能查到谁恶意人肉我吗:中国流动性陷阱初现 明年过剩流动性4.3万亿

中国离流动性陷阱还有多远？目前看来已经很近、很近。  　　     数据显示，11月M1增速从去年年底以来急速下滑，创出6.8%的新低。而就是在这一个月，央行大幅下调存款准备金率，3个月央票隔周发行，基础货币增加。 　　    这两者的矛盾反映出：货币乘数仍在下滑，虽然现金和信贷投放都在增加，但是由于政策的时滞和货币供应内生性在经济下行环境下加强，货币需求仍然较弱，中国经济有陷入流动性陷阱的危险。据银河证券测算，2009年过剩流动性约为4.3万亿元。 　　    离流动性陷阱还有多远？ 　　    继续降息的边际效用正在递减，根据宏观经济学之父凯恩斯的假说，当一定时期的利率水平降低到不能再低时，无论增加多少货币，都会被人们储存起来。宽松的货币政策无法刺激经济增长。 　　    2008年我国货币政策已经转为适度宽松的货币政策，金融体系流动性将从紧张向宽松逆转。一是存款准备金率降低，可以大幅度增加基础货币供应；二是降低利率与放开贷款规模，逆转货币创造收缩趋势；三是利率下调改变存款定期化趋势，活跃市场资金供应。在这种情况下，考察我国目前的货币政策效果如何，会不会陷入流动性陷阱至关重要。 　　    流动性陷阱苗头初现 　　    最近三个月以来，“流动性陷阱”在我国表现越来越明显。投资已连续两个月大幅回落，企业效益下降，流动资金匮乏，居民把收入中的大部分储蓄起来，存款大大增加，消费支出减少。“流动性陷阱”还表现在货币乘数上。今年二季度我国货币乘数降至3.84，三季度降至3.87，创2003年以来的最低水平。预计2009年与1998年相似，尽管利率大幅下调，但难以刺激投资和消费，储蓄存款会大幅增长。 　　    流动性陷阱的原因 　　    ●流动性难以释放到消费领域 　　    银河证券研究认为，从我国居民消费反应模式看，我国居民消费主要取决于当期收入和存量财富，与利率无关，利率难以起到刺激消费的作用。 　　    2009年，我国居民消费主要受以下因素影响，一是经济下行，企业效益下降，居民收入难以保持高增长，消费自然会受到影响。短期内降低利率对经济刺激作用有限，对企业效益的影响很小。 　　    二是银行存款利率下调，银行存款利息减少，而居民储蓄在居民财富中占有较大比重，这会减少居民财产性收入。 　　    最后，利率降低，但物价下降得更快，实际利率为正，这意味着，即使再度下调利率和存款准备金率，居民还会将相当的收入储蓄起来而不是增加消费支出，增加的流动性也不会释放到消费领域。 　　    ●流动性难以释放到实体投资领域 　　    2009年我国经济还处于下行周期中，存货消化还需要约一年时间，地产业恢复还需要2-3年时间，企业设备投资恢复还需要3年左右，由于居民购买力下降、产能过剩、企业效益下降等原因，自主投资会明显下滑。 　　    政府推出的4万亿元投资计划只能减少投资下滑的幅度，难以促进投资的大幅增长。2009年尽管货币充裕，利率降低，银行信贷额度取消，但是货币流动性难以释放到投资领域。 　　    流动性陷阱将有多深？或达4.3万亿 　　    2009年货币供应总量目标是GDP增长加上物价涨幅再增加3-4个百分点，全年广义货币供应量增长17%左右。到2008年11月，我国M2是45.86万亿元，2008年年底M2总量会超过46万亿元。 　　    根据银河证券的测算，如果2009年M2增幅17%，也就是要达到53.8万亿元以上，比2008年底增加约7.8万亿元。2009年，物价变动按照-1.1%，GDP实际增速按照8.6%计算，M2增速会高于名义GDP增速约9.5个百分点，多余的流动性约4.3万亿元，2009年的流动性将相当充裕。 　　    就算可能陷入流动性陷阱，还会降息 　　    虽然目前中国可能陷入流动性过剩，但是明年继续下调利率的可能性很大。银河证券研究所所长滕泰认为，2009年利率下调空间和结构主要取决于以下几个方面：一是经济下行风险，若政府不及时采取反周期的货币政策加以应对，如果任由经济惯性下行，则明年的GDP增速很可能跌落至7%甚至更低，势必导致“硬着陆”；二是通胀水平将持续回落，预计未来一年CPI将维持负增长；三是各经济体央行纷纷降息，中国与世界主要经济体的利率政策一同步入向下调整通道；四是降息结构受制于商业银行的息差收益，贷、存款利差需稳定3个百分点左右，至少2.5个百分点。据此，未来12个月，我国基准贷款利率将会下调81-108个基点至4.77%-5.04%，存款利率下调81-108个基点至1.17%-1.44%. 　　    而存款准备金率将会下调350-550个基点至9.5%-11.5%，大约释放流动性12600亿-15600亿元。   流动性过剩解释1：
当前，流动性过剩（Excess Liquidity）已经成为中国经济乃至全球经济的一个重要特征。 
    实际上，流动性过剩这个词并不准确。过剩是个量的概念，而流动性过剩却在表达一种状态。笔者倾向于认为这种状态用“流动性过高”表达比较合适。
管清友：中国社会科学院亚太所博士生

    所谓“流动性”，实际上是指一种商品对其他商品实现交易的难易程度。衡量难易程度的标准是该商品与其他商品实现交易的速度。当该商品与其他商品交易速度加快，也就是非常容易实现交易的时候，流动性就会出现过剩；当该商品与其他商品的交易出现速度减缓，也就是实现交易非常困难的时候，流动性就会出现不足。 
    在一般的宏观经济分析中，流动性过剩被用来特指一种货币现象。也就是说，在现实的经济分析中，上面定义当中的基准商品仅仅被当作货币，因为货币本质上也是一种商品。欧洲中央银行（ECB）的就把流动性过剩定义为实际货币存量对预期均衡水平的偏离。 
    对通胀的定义也有多种，但通胀的基本特征包括两个方面：第一，流通中的货币出现膨胀状态，即货币贬值。第二，一般商品和劳务的价格普遍地、持续地上涨。注意普遍和持续这两个概念有助于把通货膨胀和其他的物价上涨现象区分开来。Inflation除了通货膨胀的意思之外，还有信用膨胀、物价暴涨的含义，从这些字意上我们也可以了解到，货币过多和信用膨胀，物价持续普遍上涨是三位一体，不可分割的。 
    那么，流动性过剩与通货膨胀是什么关系呢？我们知道，预期货币存量均衡水平实际对应着合意的物价水平。当我们说流动性过剩，即货币超发时，预期均衡的货币存量没有变化，此时，物价没有出现普遍、持续的上涨。但是，由于实际货币存量已经超过合意水平，物价水平有可能普遍上涨，从而出现通货膨胀。这中间存在一定的时滞。 如果中央银行此时能够控制货币发行并使实际货币存量回归到预期的均衡水平，那么物价水平普遍、持续上涨就有可能不会发生。反之，物价水平就可能出现普遍、持续上涨。 
    这里，又不得不涉及货币的本质、货币如何超发以及从货币超发到物价普遍上涨之间的传递机制问题。在马歇尔那里，“货币”一词有较大的伸缩性，如果没有相反的意义，“货币”可以看成是“通货”的同义语。在金融市场上，“货币的价值”在任何时候都等于贴现率或短期贷款所收的利率。在托马斯·梅耶那里，足值的商品货币指的是作为商品的价值和作为交换中介的价值完全相等的货币。如果货币作为商品自身的价值不能与它作为货币的价值完全相等，且不能用以（直接）兑换商品，就称为信用货币。 
    笔者认为，货币实质上是中央银行代替社会发行的一部分人对另一部分人的负债。信用货币表明了一种债权债务关系，而流通纸币则实际上是一种特殊形式的债券。当存在流动性过剩时，货币与其他商品实现交易的速度大大加快了。这表明，持有货币的债权人希望尽快把货币与其他商品交换，实现自己的债权。由于所有的债权人都希望用货币换回其他商品，货币就出现了贬值的压力。货币流通速度越快，则货币贬值压力越大。这时，如果货币持有人手中的债券无法得到等值的偿还，就会发生抢购风潮，物价飞涨，整个社会就会发生通货膨胀。 
    中国虽然在上世纪90年代中期发生过严重的通货膨胀，但是，近几年M2与GDP继续维持高位，却没有发生通货膨胀，一般认为有以下几个原因： 
    第一，从货币超发压力到全社会物价水平的普遍、持续上涨有一定的时滞。由于现代信用货币的复杂性，货币超发压力往往不会立即导致物价的广泛上涨。这种滞后期的长短往往取决于宏观经济数据的准确程度、不同价格指数的重视程度、社会公众和企业对宏观经济的预期以及国家货币和财政部门对于通胀的态度。我们看到，现实经济中货币发行量尽管已经在高位运行数年，而消费物价指数可能仍然是负数；而当货币当局为了抑制通胀将各个口径的货币发行降下来时，消费物价指数可能仍然在上涨。如此，物价上涨相对于货币超发压力的滞后效应，仍然会造成反通胀理论和政策上的混乱。例如，一些观点认为，我国货币多发根本不会带来物价上涨压力，应当以货币超发来抑制有效消费需求不足导致的价格下降。这样的论点把时滞效应理解成了货币多发与物价上涨没有必然联系。“通货”的“膨胀”，并不会立刻带来“通货膨胀”，但时间上的不一致并不能否认货币超发是全社会物价水平的普遍、持续上涨的最基本的成因。 
    第二，收入差距扩大。财富向少数人集中，而富人的边际消费倾向比较低。居民把大量的收入存入银行作为养老金、医疗费用以及子女的教育费用。 
    第三，消费品企业的激烈竞争，阻断了商品价格水平从原材料到工业消费品价格的传递，从不动产和资产价格到普通居民消费品价格的传递。 
    但是，我们也要明确，资产价格膨胀也会导致通货膨胀。刚卸任国家货币政策委员会委员的余永定先生就指出，仅看到物价指数的稳定而不注意金融资产和不动产价格的上涨, 很可能会导致货币政策过松, 以致不能及时制止泡沫经济。他举了日本的例子，上世纪80 年代末, 日本股票价格和不动产价格急剧上升, 但物价指数却相当平稳, 因而没有提高利息率, 紧缩银根。泡沫破裂后, 日本陷入战后最严重的经济危机。余先生还提醒说，在目前中国存在大量超发、但暂时沉积为居民储蓄存款的货币(我们暂时将这一部分货币称之为“沉积货币”)的情况下, 资本市场的过度发展（也可以是房地产市场的过度发展）很可能激活处于冬眠状态的沉积货币，暂时退出流通的货币将重返流通领域去追逐商品, 从而导致通货膨胀的复活。 
    所以，流动性过剩是通货膨胀的前兆，从流动性过剩到通货膨胀只有一步之遥。

解释2 ：
一边是社会资金大量涌入国内银行，存款一路攀升；一边是房贷、车贷、甚至企业大户贷款滑坡，有钱贷不出去。今年上半年以来，“钱多得不知道往哪儿放”的怪病造成的“流动性过剩”之痛正在折磨着国内银行。
“流动性过剩已经造成了货币市场利率与银行存款利率的倒挂。”
可以从三方面解决流动性过剩问题。首先，改变信贷投向结构，大力开发中小企业和个人信贷市场。通过营造良好的金融生态环境，规范金融生态秩序，强化全社会信用体系建设，建立以保护债权为中心的规范有序的社会法律和信用环境，消化中国持续增长的国民储蓄。
其次，大力发展资本市场，调整金融市场结构。鼓励合规资金进入股票等资本市场，鼓励和扩大企业通过发债方式筹措资金，培养机构投资者，使之成为资本市场的主导力量。建立统一的全国债券市场、多元化的市场风险配置机制，有效配置金融资源。
最后，鼓励、支持银行业的产品创新，调整金融产品结构，疏导流动性。要拓展商业银行的运作空间；发展货币市场基金，发展包括资产证券化，以债券为基础的衍生工具以及多种组合的利率、汇率产品和债券品种系列等新产品，发展公司和私人理财增值服务。发展商业银行资产负债表外的理财托管产品，逐渐改变商业银行的生存方式。
我们谈到的流动性（Liquidity ）有三种用法或涵义，一是指整个宏观经济的流动性，指在经济体系中货币的投放量的多少，现在所谓流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资/经济过热现象，以及通货膨胀危险。造成目前流动性过剩的根源来自于中国不断推升的贸易顺差,出口企业不断把收回的美元兑换给国家，国家就得不断向经济体系投放人民币，这就造成了流动性过剩的现象。
在股票市场，我们提到流动性就整个市场而言指参与交易资金相对于股票供给的多少，这里的资金包括场内资金，既己购买了股票的资金，也就是总流通市值，以及场外资金，就是还在股票帐户里准备随时入场的资金。如果在股票供给不变的情况下，或交易资金增长速度快于股票供给增长速度的话，即便公司盈利不变，也会导致股价上涨，反之亦然，这是很简单的需求供给关系，但这种股价上涨是有限度的，受过多或叫过剩的资金追捧导致股价过度上涨而没有业绩支撑，终难持久，这种资金就是我们常说的热钱。
上面两种流动性多数情况下会有关联，既经济出现流动性过剩通常会引发股票市场的流动性过剩，所以当国家开始收紧银根时，股票市场就会失去资金供给，表现不佳。
针对于个股，流动性是另一个概念，指股票买卖活动的难易，也就是说我买了这支股票后是否容易卖出，我们常说这支股票流动性很差，就是指很难按理想价格卖出，所以流动性差的股票多是小盘股或高度控盘的股票，是不适合大资金运作的，即便买完之后股价涨上去了，但卖不掉，对于大资金风险更大，所以他们更愿意在流动性很好的大盘股里运作，那里交投活跃，大量买卖也不会引起股价明显变动。不过中小投资者就自由很多了，由于资金量少，可以有很多选择。   货币与纸币的区别1、区别
（1）含义不同：货币是从商品中分离出来，固定地充当一般等价物的商品；纸币是国家发行强制使用的货币符号。
（2）产生不同：货币是在商品交换中，从一般商品中分离出来的；而纸币是在货币充当流通手段的职能中产生，由国家发行并强制使用的。
（3）属性不同：货币是商品，具有使用价值和价值；纸币是货币符号，只有使用价值，而无价值。
（4）职能不同：货币具有价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币的职能；而纸币一般只能代表金属货币执行流通手段和支付手段的职能（主要限定在本国范围内使用）。
（5）从实际数量上讲，纸币的发行量与流通中所需要的货币量往往不一致。
2、联系
（1）纸币是在货币充当流通手段的职能中，由金属货币演变而来，没有金属货币，就没有纸币。
（2）纸币只按照它所代替的金属货币的价值执行流通手段的职能。
（3）纸币的发行量必须以流通中实际需要的货币量为限度。