360搜索大全:汇冠股份：深耕红外触摸屏 还看行业应用

我们近日调研了汇冠股份，就行业情况和公司经营与公司高管进行了交流。

　　点评：

　　1、 公司在红外触摸屏领域具有技术、专利、品牌和渠道优势。

　　公司一直专注于红外触摸屏的设计和开发，并开发了光学影响式触摸屏，以及向下游延伸到了交互式电子白板。2011 年前3 季度收入分别占比71%、21%、7.8%，红外触摸屏中，20 英寸以上，10-20 英寸、9.9 英寸收入分别占比是69%、31.27%、1.89%。

　　公司是全球领先的红外式触摸屏供应商之一，在大尺寸触摸屏市场上具有较高的市场占有率。2009 年全球红外屏市场规模约为1.1 亿美元，汇冠股份红外屏销售额约折合1,011.9 万美元，红外屏市场份额约为9%。

　　公司经过多年的自主技术研发和积累，已经掌握了红外屏和光学屏设计制造的完整技术体系，打破了国外对触摸屏技术的垄断，成为国内少数具有完全自主产权的触摸屏企业之一。公司多点触摸屏项目、光学触摸屏、光学影像交互式电子白板分别被国家科技部列为“中小企业创新基金项目”、“2011 年国家重点新产品”和“2011 年国家火炬计划”。

　　截至2011 年9 月30 日，公司拥有12 项发明专利、125 项实用新型专利、1 项外观设计专利、8 项软件著作权、13 件注册商标和12 项专有技术；另外公司已有79 项发明专利申请、14 项实用新型专利申请、1 项外观设计专利申请、15 项国际专利申请和5 项注册商标的申请被受理。这些知识产权涵盖了红外触摸技术和光学影像触摸技术设计制造的完整技术体系，及其他相关技术，包括触控程序算法(IC 控制器软件)、触控电路原理设计、产品结构设计和各种操作平台的驱动程序软件。

　　由于红外触摸屏市场规模一直不是很大，一些厂商逐步退出该行业，公司坚持了下来，在技术、产品、品牌、渠道和客户逐步积累，目前成为国内行业最有竞争力的企业。

　　2、 红外触摸屏仍以行业应用为主，短期难以进入家庭和个人电子产品应用。

　　目前，触摸屏技术有电阻屏、表面电容屏、投射电容屏、声波屏、红外屏、光学屏、弯曲玻瓶。在中小尺寸触摸屏市场上电阻屏占据传统优势地位，但近年来投射式电容屏在较小尺寸触摸屏市场上迅速崛起，大规模应用在智能手机和平板电脑上。在中大尺寸触摸屏市场上，可使用的触摸技术最为丰富，除电阻屏外，表面电容屏、声波屏、红外屏三类技术一直是这个市场上的主流技术，而近年来大尺寸触摸屏中的光学屏部分迅速崛起。相对而言，红外屏在较大尺寸触摸屏上应用优势更为明显，光学屏则在超大尺寸触摸屏中具有显著优势，2009 年约20%的20-50 英寸触摸屏采用红外屏，约50%左右的50 英寸以上触摸屏采用光学屏。

　　触摸屏的下游应用领域主要有两类，第一类是传统的行业应用和专业设备领域，包括自主服务设备、零售终端/POS 机、教育培训、游戏机、工业控制、金融/ATM、医疗设备。这些设备占了中大尺寸触摸屏70%左右的市场规模。第二是针对家庭和个人应用的消费电子产品，如智能手机、平板电脑、一体机、电视。

　　红外触摸屏和光学触摸屏来基本还是以行业应用为主。在家庭和个人应用领域方面，对于20inch 以下的应用设备如pc、笔记本、平板电脑、一体机。由于成本、规模、性能，缺乏标准化生产的限制，红外屏基本不可能替代目前的大规模扩产的电容屏。对于电视，有几个原因限制了其普及，一、用户在客厅对电视的触摸需求本身就不强烈，二、目前公司20 英寸以上的红外触摸屏平均售价在1700 以上，对于电视成本太高，公司也在考虑cost down，但能否降到200 元以下目前还不确定。三是一旦应用到家庭和个人使用的电视上，产品必须进行标准化大规模量产，外形结构的美观也是重要的考虑，而且电视厂商还需加上一块盖板玻璃保护液晶面板被触摸刮伤，这无疑又增加了成本。

　　因此，我们认为，红外触摸屏和光学触摸在未来几年时间里都是局限在行业应用领域，难以进入家庭和个人应用领域，公司未来的增长点还是在行业应用上面。

　　3、 公司目前拥有较多客户，对未来发展充满信心。

　　尽管红外触摸屏和光学屏下游行业应用增速不高，不到两位数，但公司由于在行业有很好的口碑，且基数较小，下游行业客户经常有一些特殊的应用需求，然后把订单下给公司，对公司来说，就是不小的增长。公司目前订单饱满，同国际国内客户如三星、moto、tcl、创维有较多的合作和沟通，这些最后都可能落地成公司的在手订单，公司也对未来发展充满信心，并在标准化生产、成本管理投入较大力量，为将来新的需求做好准备。

　　4、 盈利预测与投资建议：

　　预计公司中大尺寸红外触摸屏和光学屏稳定增长，部分客户可能随时冒出较大的订单，由于批量小，定制性较强，毛利率能保持稳定。电子白板市场受市场需求的启动和国家政策推广或将呈现较大幅度的增长。综合起来，预计公司11-12 年收入分别为1.35 亿元、1.85 亿元，净利润分别为2760 万、3900 万，eps 分别为0.6 元、0.85 元，对应的PE 分别为29.5 倍，20.82 倍，首次给予“推荐”投资评级。

　　5、风险提示：

　　公司增长属于订单驱动型，下游订单存在较大的不确定性。