中财网二胡简谱良宵:中国熊市或未终结
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/26 15:30:04
中国熊市或未终结
英国《金融时报》 罗伯特?库克森 香港报道 英文 对照 评论[2条] 打印 电邮 收藏 腾讯微博新浪微博本周可能成为中国股市最终告别漫长熊市的时刻吗？
自2007年达到泡沫时期顶点以来，上证综指已经下跌了65%。在中国总理和证监会(CSRC)主席着力提振股市信心，并承诺启动新一轮改革之后，上证综指本周反弹了5%。
“中国金融改革正明显提速，”研究公司Gavekal的分析师Joyce Poon说。“因此，未来6个月市场可能会对中国股票进行大幅度、永久性的重新估价。”
有人推测，未来几个月中国政府将允许货币和信贷增长提速，由此引发一波可能影响到股市的流动性，这让投资者倍受鼓舞。
然而，保持谨慎也是有理由的。
过去两年，上海综指在全球十大股市中表现垫底。该股指下挫不止，使得众多对中国经济高速增长赞叹不已的分析师的预测统统落空。
事实上，中国股市的涨跌与经济基本面的关联不甚紧密，对其影响更大的是政府变幻莫测的政策，以及追逐趋势、基本不看股票估值的散户投资者们的投机行为。
本周，引起投资者关注的是两次发言。上周六，在全国金融工作会议的闭幕式上，中国总理温家宝呼吁采取更多措施提振股市信心。这表明，即使是中共最高层都对股市跌至三年来新低心怀担忧。
接着，中国证监会新主席郭树清周一宣布了他的2012年深化改革计划。计划之一是完善首次公开发行(IPO)机制——目前的机制早已成为腐败的一个源头和私人企业上市的绊脚石。他还设立了一个“投资者保护局”，以增强投资者对这个操纵和内幕交易横行的市场的信心。
就在这些最新举措推出几周之前，这位前中国建设银行(CCB)董事长表示，将扩大可以投资中国股市的投资者的范围。例如，中国政府大幅增加了外资基金管理公司的投资额度，这些基金公司为此正在积极作准备。
“自郭树清担任证监会主席以来，我们从证监会得到的正面信号远远多于之前许多年，”侯伟(Fraser Howie)说。侯伟是《红色资本主义：中国非凡崛起之下的脆弱金融基础》(Red Capitalism: The Fragile Financial Foundation of China’s Extraordinary Rise)一书的合著者。
侯伟表示，有力的市场改革加上更宽松的货币政策，可能会“轻易”令上证综指在未来几个月上涨20%或30%。然而，货币政策的前景远不明朗。中国人民银行(PBoC)通过货币政策控制货币和信贷的供应。
从历史上来说，中国股价与货币供应的变动密切相关，因此对于上证综指而言，任何货币政策松动的迹象都是利好。看涨者指出，去年12月的新增贷款和货币供应增速为几个月来最快，超出分析师的预期。然而，官方论调是，货币政策仍然“稳健”，且无人预测中国会推出2009年和2010年那样大规模的经济刺激方案。
瑞士宝盛(Julius Baer)亚洲研究主管马克?马修斯(Mark Matthews)表示：“今年上半年，政策更可能会维持不变。”
马修斯认为，不管中国货币供应发生什么情况，上海股市可能仍会因一个违反直觉的因素而得到支撑：房价下跌。除了银行存款、股票和房地产，中国人几乎没有其他投资渠道。自中国股市泡沫于2007年破裂以来，投资者一直回避股市，把资金都投入了房地产。但既然房价已开始下跌，马修斯表示，投资者可能会充满热情地选择回归股市。
但要警惕。如果像一些分析师所警告的那样，中国房地产市场存在一个巨大的泡沫，那么这个泡沫破裂对经济造成的破坏不会让股市毫发无损。
利用标准估值衡量方法，中国股票已相当廉价。目前，上证综指未来一年的预期市盈率为9.3倍左右，略高于记录低点。
对于看涨者而言，这意味着，中国股市下跌幅度有限，上行空间可能巨大。
然而，更为谨慎的投资者指出，内地投资者过去从未大量关注于估值衡量标准，因此，几乎没有理由认为中国股指不可能进一步下跌。
译者/何黎