黄柏中谈江恩理论

　　柏中先生是最早将江恩理论与中国股市的具体实践相结合的先行者之一，其所著的《江恩理论——金融走势分析》一书在海内外华人世界引起极大的反响，供不应求，至今第六版也将面世。黄柏中先生毕业于香港大学经济系，后又获香港中文大学MBA，先后任职政府部门、财经记者及金融机构研究部，对世界金融市场走势有丰富的研究经验。黄先生擅长图表分析各种流派并且综合贯通，融汇古今，多次在没有任何消息面和政策面背景下，仅凭图表准确预测市场重要的转折点。由于其测市方法严谨科学，多次受邀到美国、香港、新加坡及内地讲授图表分析及走势分析，广受欢迎。此次黄先生应深圳大学经济学院与深圳市华证投资顾问公司之邀，为投资者做江恩理论专场报告，精采独到的演讲受到了热烈的欢迎。会后，笔者与黄柏中先生一起就江恩理论涉及的一些重大的问题进行了探讨。事先并无确定的主题，完全属于意识流创作手法的free talk，思路想到哪里，话题就扯到哪里，有时冷不丁的问题，更能体会江恩的“真味”，于是有了下面的谈话。（Q：问 A：答）

　　[人物]：黄柏中（H），吴法新（W）、赵林（ZL）

　　[地点]：深圳振华路San francisco Cafe

　　[背景]：空荡宁静的咖啡馆，空气中弥散着咖啡的苦清香，似有似无的音乐，仔细听一下，可以从咖啡苦香中辨出那首老歌IN The Morning Light（晨光熹微）

　　[主题]：Free talk on Gann

　　Q：W：黄先生您好，欢迎你来深圳讲课。许多朋友对您的到来有一种期盼，因为他们一直对江恩理论怀有敬意，但同时也有不少疑问，他们既被江恩理论的博大精深和“神奇”的测市功能所折服，又被江恩理论的多变性和神秘性所摆弄，就象车技不好的新手面对心爱的法拉利跑车感到有些无从下手，所以请您给我们“传道、授业、解惑”。能否谈一下您对江恩理论的学习及领悟的过程?

　　A：H：对江恩理论我研究了十多年，但我总觉得江恩理论象是一座金矿，你挖掘得越久，收获也越大。我的著作基本上保持了江恩著作（英文版）的原创性，再加上我自己的领悟，所以内容不断增加，目前已出到第六版，其间我不断地加入自己新的研究成果和心得，这七八年来，我不断地将江恩的一些原则与欧美、大陆及香港的股市行情做反复的对比以揣摩江恩理论中更为核心的部分，但我总觉得越接近核心部分就越难以用书面的语言来表达，可能是所谓“道，可道，非常道”吧，有些江恩的原话翻译后表述出来总觉得与江恩的原义有些“误解”，但心里十分明白。以后如有机会在研修班上花多一点时间与朋友们一同分析。

　　Q：W：江恩理论起源于西方的股市和期货市场，您认为这对指导中国股市投资者有用吗?

　　A：H：在欧美股市发生的事，在中国股市中同样也会发生，股市是人性集中表现的地方，古今中外的人性是相通的，不分族群，不分信仰，比如说女人爱美、爱购物，全世界女人都一样，人性使然！中外股市可以从人性这个层面上找到共同点，江恩理论的原则可以适用于许多诸如股市，农作物产量，总统选举等事件的解释和预测上，当然在大原则下，各国具体的市场和各种不同的商品亦有其独特的表现特性，还是需要具体情况具体分析，因此从大的方面讲江恩理论对中国投资者具有指导意义。

　　Q：W：江恩理论中多次提到《圣经》，您认为对于没有西方文化底蕴或者西方社会学、宗教背景的中国人来说理解江恩理论有何困难?

　　A：H：江恩理论揭示的是以数学为基础的自然的规律，《圣经》只是触发江恩灵感的导火索，江恩的许多方法，包括时间循环周期、波动法则、江恩几何学，实际上是一些自然规律的描述和总结，在中国古代先贤们的著作中也能找到类似的描述方法。江恩因从小在一个基督教家庭中长大，熟读圣经，用圣经中的语句启发他的思维的灵感本属正常，如同一个中国人从小受四书五经的影响，再从经典著作中领悟做人做事及炒股的道理一样。况且江恩的足迹遍及英国、埃及以至于印度等地，有些思想受东方哲学的影响也很大，所以说中国投资者完全以掌握江恩理论。

　　Q：W：作为一种股市预测方法，江恩理论能否用于实际的操作?是解释性功能多一些，还是预测功能多一些?

　　A：H：江恩理论用于实战的作用是毋庸置疑的，虽然做不到100%准确（实际上没有一种方法能做到100%准确），但是在欧美股市准确率高达85%左右，对于中国股市随机性强、政策因素主导行情等特点，准确率也要高于其它的图表分析方法，无论从市场行为的解释性与预测性，江恩理论都堪称佼佼者。

　　Q：W：您认为从一个门外汉到精通江恩理论图表分析，要用多少时间?

　　A：H：这取决于个人的悟性，有人一辈子在真理的门外徘徊而不得要领，一旦遇人点化便一冲飞天，也有人天性聪颖，但浅尝辄止，不去做深度的研究和思考，所以总是不得要领，完全凭运气在测股市，这二种人香港、台湾、新加坡、大陆都有。一般而言初入门学习江恩理论时间不要很长，有个1到2年左右的时间就能够了，然后再将学到的方法以用于实践，再在实践之中领悟江恩理论，这大概又要用多1－2年左右的时间，至于要达到更高的境界，那可能一辈子都要不断地学习提高。

　　Q：W：希望我们的学员能有机会得到您的点化，以便早日“一飞冲天”。江恩本人的炒作业绩据说是十分“辉煌”，但我留意过这些都非江恩本人的论述而都是借旁人之口和媒体之口说出来的，联想到国内一些包装出来用商业目的的“高手”，“名人”，“英雄”之类的人物，您认为江恩的业绩及神奇功能可信度有多大呢?这样问可能有些不礼貌，因为你是江恩理论的专家，但我总担心这样的事情如果发生，那么后果将是十分的难堪（希望不是如此），能谈谈您的看法吗?

　　A：H：看来你象是一个怀疑论者。

　　Q：W：是现实让我们不得不多打几个问号。我在上大学时受到的教诲是“在生活中相信一切（所以我经常上当），在学术上怀疑一切（所以我总是得罪人）”，投资者学习江恩理论之前很有必要弄清他的可信度。

　　A：H：你的这种怀疑的态度是可取的，正是由于怀疑才使人产生智慧来。对于江恩投资业绩的可信度问题，许多香港的朋友也问过我，我的回答是完全可信。这种观点在我的书中已十分鲜明地阐述了。江恩理论之所以能在图表分析各流派中占主流地位，并非完全因为江恩本人的炒作业绩，那只是江恩业绩中的一部分，江恩的功绩在于向人们提供了一套正确认识市场本质的思维方法，用大陆的术语称做认识论和方法论，江恩受人尊敬之处是其测市方法背后的哲学含义和系统思想，而不是简单地在炫耀他的炒作业绩，那样是很肤浅的。

　　首先，江恩出名是因为他预测准确，然后才在媒体人员的监督下进行真金白银的实战操作，同时，江恩利用图表多次准确预测期货市场和股票市场价格走势，这些预测都是在事前的，而非事后孔明的解释，你可以在国外图书馆中查阅到有关的报告原本，再结合实际走势参照对此验证，我再强调一次是事先预测的。其次，江恩理论令人信服的是，用江恩的预测方法，后人同样可以重复江恩理论的“神奇”，使其具有可操作性，同时经得起市场长时间的考验，即使在江恩去世后多年，他的测市方法还再发生着神奇的作用；相反，你方才提到的某些被媒体包装出来的、用于商业目的的“短线高手”、“散户英雄”有一致命的弱点：“昙花一现”。非但不具备可重复操作性，同时也不具备推广的价值，因这些人的“高招”别人学不来，媒体炒作一把以后，出了一些小名气，也就偃旗息鼓了，“短线高手”成了“短命高手”，最终在市场面前现出原形。但江恩理论不同，许多事实证明它完全能经得住市场的考验。

　　Q：W：江恩宣称，他所有的预测是建立在数字的基础上，只要给他足够的资料，他便可以根据代数几何配合周期理论、预测将会发生的事情，你认为真有那么“神奇”吗?江恩曾在大英博物馆内翻查百多年来投资市场的时间周期，中国股市发展才十年并没有足够多的数据及资料，在此背景下运用江恩理论，是否会有偏差呢?

　　A：H：确实存在这样的问题，但是江恩用大量的数据研究得出来的结论，同样适合于新兴的小规模市场，循环周期有大级别的，也有小级别的，只是小级别的周期波动随机性较强，较难以把握，也正因为如此，才需要认真学习江恩理论，在看似随机的市场内找出一些规律性的东西来，我相信，江恩理论伴随着中国股市的成熟和壮大，会越来越显示出其神奇的预测，而偏差会越来越小。

　　Q：ZL：你如何看待目前中国的“江恩热”?

　　A：H：这是一件好事，说明人们投资开始趋于理性，用图表分析来代替道听途说的消息和盲目跟风。江恩理论虽然不是十全十美，但江恩的预测方法为图表分析打开了一个新的领域，绝对值得投资者花一点时间和精力学习研究。我已经有五年没有回内地讲学，其间发生了许多变化，包括内地出版了许多有关江恩的书籍，有些写得有一定的水准，但也有一些则显得牵强附会了，主要的“误解”大致有以下几点：

　　（1）将江恩理论过分神秘化，过分强调神秘力量的作用。江恩是人不是神，江恩很早已经察觉自然定律是一切市场波动的基础，但其成因很难用一二句话解释清楚。　　但反观有些研究者将自然力量神秘化，人为地给江恩理论披上一件神秘的外衣，这样除了使突显作者的“高深”以外，对江恩理论的传播并无好处。

　　（2）有些作者将江恩理论庸俗化，不分场合、地点、胡乱套用江恩理论，殊不知江恩理论亦有他的局限性，并非万金油可以随意涂抹，更不能搞“江恩一句顶一万句”的迷信。江恩理论本身也在不断地发展和完善之中，不存在“放之四海而皆准”的“真理”，也不存在永远意义上的“权威”，有时我也会犯错，但及时改正就可以了。

　　（3）我的著作中有许多论及江恩的话被有些著书者不适当地引用，明显的断章取义的实用主义手法，曲解了江恩理论的原意。

　　这次我来深圳讲课，就会将江恩理论的原创性的含义原原本本地告诉大家以消除人们对江恩的误解。我还会将江恩的英文原版书籍中对有关问题的描述与研修班学员一同探讨。

　　Q：W：好了，解决了以上几个问题以后，让我们把话题拉到江恩本身，就您的理解江恩理论的核心内容是什么?

　　A：H：江恩理论测市，主要依据的是波动法则、时间周期、江恩几何学、江恩四方形、六角形和轮中之轮，其中最难理解和把握的是江恩关于“波动法则”与“波动率”的论述，这两个问题是开启江恩理论大门和图表分析的钥匙，此关一过，其余的问题就好理解多了。

　　W：愿闻其详。

　　H：江恩的“波动法则”和“波动率”是江恩理论的灵魂，江恩开宗明义地指出，他对市场的所有预测，乃是根据循环理论（Cycle Theory）及数学序列（Mathematical Sequences）而作出的。波动法则和波动率有些象是跳舞的规则。你一般不会知道下一首舞曲是什么旋律的，是以三步舞的节奏还是以四步舞的节奏展开。你只能先听或者观察一段时间，才能掌握舞曲的节奏和“市场”的感觉，然后决定是否下舞场跳舞，或者是否入市交易。你听，在我们的谈话过程之中，音乐节奏不知不觉发生了变化（原来的In the Morning Light已变成了Tennessee Waltz 田纳西华尔兹）……

　　A：H：江恩认为，宇宙间的“波动法则”（law of vibration）是支配着市场循环的法则。在计算股市及期货市场价格波动时，江恩会研究市场的历史，找出市场周期所在，然后根据以往市场的波动，预测未来市场的走势轨迹。每一种商品，每一股票，有其独特的波动率（rate of vibration）。投资者只要根据个别股票或商品期货的独特波动率，便可以决定行情在什么水平出现强大的支持及阻力。让我们还是用舞曲来比喻：你必须首先分清是快三步还是慢三步，然后才能掌握节奏，不至于进入市场以后，老是踏错节奏，踩女伴的脚。

　　Q：ZL：您这样说太笼统，能否再详尽一些。

　　A：H：有关市场循环的成因以及“波动法则”，在概念上十分隐晦难明，不同的分析家对此有不同的解释，这也就衍生出许多江恩理论的不同派别，少林武功不也有南少林与北少林之分吗?

　　Q：ZL：如何解决个别市场商品的独特频率呢?有没有什么好的方法能准确地测出每一种股票以及商品波动的节奏和波动率。

　　A：H：投资者可以从市场本身产生的每个波动的规律去决定，理由是：市场的作用是由市场的频率所引发，因此，若从几个市场的波动中，抽取其共通之处，市场的波动频率便不难推敲得到。我近几年来在这方面做了大量的研究工作，如今的市场规模已非江恩那时代的市场规模，因为市场容量太大，数据太多，因此我借助了电脑设计程序以及编写了分析预测软件，希望借助于电脑从股海里的历史数据之中找出一些共通之处，试图解开江恩波动法则以及在中国股市的波动率之谜，6月底在深圳我将与江恩理论爱好者一同探讨。

　　A：ZL：您认为电脑可以做出这一点吗?

　　A：H：电脑的功能在于强大的数据处理功能，但它不能代替人脑进行决策，利用电脑可以节省大量的时间，精力，得出的结论能较客观，但最终买卖决策是由人脑来做出来的。

　　Q：ZL：波动率是一个常数吗?由于起点和终点的取值不同，图表上要产生许多“波动率”，哪一个是有效的呢?

　　A：W：我认为理解波动率应当有二个概念即静态波动率和动态波动率。二点成一线，如果只定某一个起点，而终点每时每刻变动的话，就会产生波动率时刻在变化的现象，但是如果我们再进一步将数据整理分析以后会发觉，虽然波动率在变化，但其均值一般保持在一定的水平，很小变动，如果动态波动率（Ⅰ）与波动率的均值（Ⅱ）之间的比率达到一定的数字或者几何上的关系时，行情会遭遇到较大的阻力和支撑，因此我以为对波动率这个问题，我们应当用辩证的、动态的观点来看待，如同传统技术与分析中的均价线和当日线之间的关系。

　　Q：W：江恩理论除了波动法则与波动率以外，还有另一个重点：江恩周期理论，你能谈谈这方面的研究体会吗?

　　A：H：江恩理论认为，在所有的市场因素之中，时间的因素是决定性的，投资者有时买了股票，虽然价格在低位，但它就是涨不起来，只能眼红地看着别人的股票猛升，其原因就在于时间未到。许多人习惯地认为股价涨或跌到某一幅度会产生转折，但江恩认为时间到达某一循环周期时，才能引起市场的反转。每一个点在图表上都可以用y轴和x轴的坐标来标记，如果认为y＞x，则价格因素重要过时间因素，而x＞y，则时间因素重要过价格因素，而江恩理论明显取了后者。

　　江恩理论要解决的问题是：

　　（1）市场会在什么时候见顶见底?

　　（2）市场在未来某个时间的价位会是什么?

　　（3）市场在未来某个时间的走势形态会是怎样?

　　这里江恩提出了时间循环周期理论：提出WT的概念（A window On time），即我们常说的“时间之窗”，利用这个概念，江恩理论找到了上述三个问题的答案：

　　（1）市场见顶见底是根据周期的规律而引发出来的。

　　（2）市场的价位，是根据周期的规律而重现的。

　　（3）市场走势的形态，亦根据一定的时间周期而重复出现。

　　Q：ZL：我有一个问题：如果根据“波动法则”和“时间周期”得出相反的结论怎么办?比如从价格回落到50%处应当产生强力的支撑，但“时间之窗”尚未到达，应如何操作呢?

　　A：W：牢记江恩的话：①永不确认市场转势，直至时间超越平衡；②when price squares time，a change in trend is imminent，注意是price squares time，而不是time squares price，time是君，price是臣。时间是决定一切……

　　A（H）：江恩的周期理论是整个江恩理论的精要之一，其范围非常之广泛，从最小的根据地球自转1°所对应的四分钟循环周期到若干小时、若干天、若干月、若干年的中级循环，到最长可达几百年几千年的循环周期，其中能应用于股票市场和期货市场的周期以30年周期为标准，分出长周期，中周期和短周期。

　　Q（ZL）：为什么是以30年而不是50年或者20年作为中心呢?

　　A（H）：相信这与天文学有关。30年里共有360个月，换言之，是月球绕地球360次，是一个圆形循环的周数。江恩理论中许多方面涉及到天文学、星象学、几何学与数学。不知你有没有发觉大凡研究江恩理论到最后，当研究到大周期循环时，必定会走向自然界中如天文、星象之间的联系，这也是为什么江恩理论是一种系统的科学哲学的思维方式而不是人们相象的简单的一两种“技术”。在多种周期中，大周期对小周期有约束作用，而小周期对大周期又有反作用，就如同在水平中投入两块石子，形成大小不同的波纹，互相间既独立又联系。当市场中有各种不同的周期同时在起作用，市场表现得就错综复杂了。

　　Q（ZL）：为什么会是这样呢?

　　A（H）：关于市场循环周期的成因，江恩没有说！一般投资者可“知其然而不知其所以然”，就利用这个现成的法则去应用于实践。如果一定要“刨根到底”地了解“真相”的话，我建议朋友们花多点时间涉及股市以外更多的科学、社会学、宗教方面的领域，江恩不少测市的方法秘而不宣，或已失传，后人需要反复推敲，其中一个入手的方法是结合东西方文化的共同点进一步研究江恩理论。西方人从《圣经》入手，而东方人可以从中国的周易入手，如果你学习过江恩理论，而又涉猎过周易，那么你应当发觉，西方理论与中国理论传统的科学思想有着异曲同工之妙，江恩理论不少原理皆源自于周易，这也许是江恩理论神秘面纱背后隐藏的真相，包括波动法则和循环周期成因的真相。

　　Q（W）：普通人不想成为专家，也不想去研究《圣经》和周易，那么该如何运用江恩理论。

　　A（H）：没可能人人都成为江恩方面的专家。我十余年以来，潜心研究“江恩预测者”，就是为了能使江恩理论能用一套客观、公正、不受交易者主观心理因素影响的预测系统。除了常规江恩方法以外，包括了江恩最神秘而艰深，却又准确极高的江恩四方型、江恩六角型及江恩“轮中之轮”，使用者只要输入市场价位及时间，便可以及时计算市场价位的支持及阻力水平与逆转时间。 我曾经用它多次准确地预测市场的转向时间，事先发表在《香港经济日报》上。

　　Q（ZL）：讲到四方形，六边形及“轮中之轮”，不少朋友反映确实是江恩理论中的难中之难，不知黄先生有何高招可以与我们分享?

　　A（H）：我们应当看到，无论江恩用什么工具或者方法，其目的是为了测市。而在江恩的时代尚未有电脑，因此借用一些古代“历法”中常用的方法作为工具，今人理解起来可能较难。但如果你对中国古代历法有所了解的话，你会发觉历法是中国古代一切自然科学中最初的成果，直接用于农作物的生产、军事等目的，是古代人们对大自然运动变化及天体运行规律的总结，农作物的生产要“顺天应时”，投资也是如此。　　（ZL）：在江恩十二条买卖法则中，我们注意到有许多法则与其它流派的分析方法相同，而只有1－2条与时间周期有关，这是否意味着，江恩理论测市场方法与其它分析方法有许多共同之处?

　　（H）：正是如此。江恩理论并非排斥其它分析方法，而是兼容并蓄，集图表分析之大成者。

　　（W）：时间差不多了，您还要赶回香港，今天我们暂且谈到这里。以后，我们会找机会就图表分析的深层次问题再向您讨教。

　　在技术分析的每一个层次上，我们都把一些东西当成表象，而把另一些东西当作本质来解释它们，但当我们进入到更深一个层次中时，原来的本质变成了表象，我们用更普遍的原理当作本质。

　　越来越多的人感到江恩理论正变得越来越难以理解，它已经超出了我们固有的用以把握股市方向的观念范围，成为少数人玩弄玄妙概念和数学游戏俱乐部，逐步在丧失大众的关注和耐心。这不由让我想起著名的"奥卡姆剃刀"原理：对于给定现象的最好解释通常是最简单、假设最少的那个。真正好的理论不仅具有丰富的内涵令人回味无穷，而且蕴含着美和一种使之具有启示力量的简单自明品质。如果一个理论基本原理的数学描述一开始就让人头大，我们很难相信它是个好理论。遗憾的是人们似乎已经习惯于把深奥当成江恩理论的发展和突破的方向。