大宋提刑官十万两银子:要拨乱反正而不要再忽悠

正当中国股市连跌九周、市场普遍担忧2000点难保时，温总理在全国金融会议上发出“要提振股市信心”的喊话，激发市场从底部大涨163点的冲动。这是因为，温总理和郭主席的讲话，具有很多目前市场没有很好解读出的“拨乱反正”内容，值得引起高度重视。

1. 封杀了被市场视为“大敌”的国际板。去年的全国证券期货会议，言之凿凿地将“推出国际板”列为2011年的重要任务，证监会和上海市政府曾5次发出“国际板即将推出”的信息，引起了市场5次暴跌，累积跌幅11.4%，迫使越来越多的人在国际板开设前逃离股市，股市遂暴跌不止。然而，在新证监会主席上任后，从未提及国际板。在5年一次的全国金融会议上，以及今年的全国证券期货会议上，谈到2012年的各项任务时，都只字未提国际板。温总理对股市作的很细节的讲话中，更没有“国际板”的字眼。可见，在新一届证监会的“股市新政”中，国际板计划被彻底OUT了。因为，在人民币没有成为国际货币之前，在当前国际金融动荡环境中，在中国监管部门无法到国外去有效监管外国上市公司违规行为的情况下，在中国股市严重供大于求、国内企业融资要求都得不到满足时，推出国际板显然是不切实际的冒险之举。2012年股市不会再受到国际板传言的一再干扰了，这显然是为广大投资者排除了一颗“大地雷”，是股市重大的“拨乱反正”举措。

2.纠正了“股市下跌与扩容无关论”。对这几年股市下跌不止，尤其是“10年涨幅为负”，每一个亲历股市，有良知、有常识的投资者都心知肚明，这是扩容大跃进惹的祸。然而，从证监会到交易所，再到四大权威证券媒体，却异口同声地说：“股市下跌与扩容无关”，是因为股民不理性，或因上市公司质量太差，或是经济下滑、欧债危机等，竭力转移人们的视线，遂引起了市场强烈的反感、愤怒、失望和绝望。直至元旦过后一天内三个小盘新股全部大幅破发，终于迎来了温总理的“要深化新股发行机制改革”、“要促进一二级市场协调健康发展，提振股市信心”的讲话，把矛头直接指向了一级市场扩容过度的症结，承认了股市下跌与扩容过快发行价过高有关。随后几天，从证监会到交易所，再到四大媒体的社论，均出现了180度大转弯，从“无关论”变为“有关论”。这是触及商品市场最本质关系供求关系的重大的“拨乱反正”，是“实事求是”精神的重大胜利。

3.首次提出“要显著提高债券融资在直接融资中的比重”。在国际成熟股市，债券占直接融资的85%，股票扩容占10%。而在中国股市，股票扩容占直接融资的90%，债券只占6%。这是中国企业“千军万马抢上市”、“扩容大跃进”、“扩张为王”、“数量崇拜”、“20年走完国际成熟股市几百年道路”、“广大投资者却10年投资亏损累累”的根本原因，是股市顶层设计和政策的失误。如今，破天荒地强调“债券比例要显著提升”，再联系到温总理关于“一二级市场协调发展”的指示，人们有理由相信，2012年股市的扩容节奏，将慢于2010年和2011年。

4.向新股发行“伪市场化”开刀。新股高价发行，这是以“圈钱”为第一功能的中国股市的顽症。从2009年恢复新股发行之后，主板平均发行市盈率38倍，中小板57倍，创业板71倍。即使2011年股市平均市盈率已降到了14倍，但主板新股的发行市盈率仍然高达37.55倍，中小板46.07倍，创业板51.42倍，超募比例高达40%、98%和145.8%，而新股破发的比例则高达71.98%。全年扩容8249亿，而总市值损失7.52万亿，跌幅居全球第一。从政府最高当局的角度看，这显然是一笔亏得不能再亏的“买卖”。而新股的高价发行，无疑是罪魁祸首之一。然而，原管理当局却不顾市场的强烈质疑，如：“应象定向增发那样，以九折定价”，“应象政府七大部门对房地产采取限购限价的严厉调控那样，对新股的高发行价进行干预。而是一再辩称：“政府不得干预市场化定价”，一意孤行。对于这种打着“市场化”旗号的“伪市场化”，终于，在两次重要会议上温总理和郭主席讲话后，证监会的分管领导、交易所总经理、四大证券报都齐声谴责新股的“三高”发行中的弊端，表示要“坚决扼制高发行价”。深圳市委书记在常委会上更是高调呼吁：“新股发行制度一定要有更彻底的、更有突破性的改革”。一旦采取有效市场化措施，将新股发行价降低了，那么，扩容抽取的资金就少了，一部分企业就不愿上市了，大小非、大小限、PE公司和高管的减持量就小了。这无疑是对20年来的高温、高热、高速、高价、高量扩容的一次有力的“拨乱反正”。

5.拨乱反正的关键在于行动。连年来饱受创伤的广大投资者对温总理和郭主席的讲话是抱有期望的。因为这是20年股市中罕见的总理对股市的利好讲话。但是，人们担忧的是：证券管理层是否有坚决、有力贯彻的执行力，是否能及时采取实实在在的行动，而不是虚迤推诿，忽悠市场。市场的强烈期待是：（1）既然新股发行制度要彻底改革，就应包括已过会的72家公司，不能让它们急匆匆蒙混上市，而应按发行改革新方案办理。（2）既然证监会对违规违法行为“零容忍”，就应象惩治中国足协的腐败那样，将新股询价、定价过程中接受发行方红包而哄抬发行价的行为，定性为“职务犯罪”，一经查出，严惩不贷。（3）为防止新股上市后的炒作，拟规定：凡在网下已经配售到新股的基金和机构，在3个月锁定期内，不得炒作该新股，迫使它们为新股合理定价。（4）证监会主席在作了“要显著提高债券融资在直接融资中的比例”之后，应明确表示“要显著降低股票融资在直接融资中的比例”，给市场一定的休养生息机会。（5）为防止上市公司圈钱无度，应从制度上规定：主板、中小板和创业板的再融资以发债券为主，只有上市公司具备了借债还债的素质，市场才会有信心。（6）为扼制以折价、低价发行的新股上市后遭到恶炒，除了增加存量发行规模以外，上市首日也采取涨跌停板制度。（7）管理层应对“一二级市场协调健康发展“作出诠释，即股市应与国民经济同步发展，实现”稳中有涨“，以恢复场内外投资者的信心，用财富效应，吸引新生资金进场。（8）在引进养老基金等长线资金方面，要有明确的时间表。

6.股市下跌态势已得到了扭转。温总理在2163点时做出了“提振股市的信心”的讲话。随后出现了两天涨121点的长阳、产业资本的纷纷增持，连跌9周后售出首根周中阳线，连续5天收复了20天线和5周均线，确立了2130点的“政策底”，右侧交易已经开始。下周只要在5周均线2207点——2230点一线缩量震荡、整理、盘实，随着证监会对两次重要会议精神的细化措施逐步出台，那么， “春生”行情就将在春节后展开。