中财网北大荒增持:朗玛信息询价失败中止IPO 机构博弈新股发行
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/04 17:50:12
朗玛信息询价失败中止IPO 机构博弈新股发行
http://www.sina.com.cn/ 2012年01月12日 07:11 东方早报
仅18家机构参与询价 成为继八菱科技(17.60,0.15,0.86%)之后国内第二家询价失败的拟上市企业
早报记者 忻尚伦 实习生 唐思慧
新股发行市场改革的又一“导火索”被点燃。创业板公司贵阳朗玛信息技术有限公司(朗玛信息，300288)昨日进行初步询价，因最终参与询价机构不足监管规定的20家，被迫中止发行。这是继八菱科技(002592)后第二家询价失败的公司。
值得关注的是，此次朗玛信息询价失败，正处于IPO(首次公开发行)新股出现史上最大破发价、金融机构纷纷表态退出询价的当口。
“朗玛信息询价失败有一定标志性意义。”一资深投行部负责人说道。在她看来，该事件至少反映出两个现象——主承销商的业务能力薄弱，以及询价机构已不愿意承担高价接盘后的破发风险。她认为，尤其是后者的行为，已成为新股发行市场机构激烈博弈的一个镜像。
预估失误或致发行中止
朗玛信息昨天上午初步询价结束。宏源证券(11.34,0.00,0.00%)内部人士透露，因最终参与询价的金融机构只有18家，朗玛信息的发行将会中止。
根据朗玛信息的上市初步询价及推介公告，朗玛信息是在1月11日进行初步询价和现场推介，初步询价在昨日下午3点截止；若初步询价成功的话，朗玛信息将在今天确定发行价格并刊登《网上路演公告》。
然而，在昨天上午开始初步询价后，报价的机构家数并不多，“但未引起主承销商(即宏源证券)项目组人员的警觉，(他们)认为下午报价家数可以达到20家的法定标准。”上述人士说道，预估错误导致了朗玛信息最终只能中止IPO发行。
中国证监会在2010年10月修订的《证券发行与承销管理办法》第32条中增设了关于“中止发行”的规定——“初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。”
该条款为证监会启动的新股发行体制改革第二轮中推出的新的改革措施。
上述券商投行负责人直言，无论拟IPO公司的基本面如何，最终沦落到不满20家询价机构报价的局面，“主承销商肯定是有责任的。”
该负责人一直从事中小型IPO项目，且颇有建树。她说，通常在初步询价当天，主承销商上午就应对报价机构家数和报价区间有充分的预估，“尤其是报价家数，直接关系到发行是否能顺利进行。一旦发现可能出现报价不足的情况，就应该马上启动‘应急预案’。”“通常情况下，不是太小的投行，都能找到5家以上的询价机构来报价。”她表示，至于报价高低，则是由市场来决定的。
事实上，朗玛信息并不是国内第一家询价失败的拟上市企业。在询价机构家数与IPO中止发行挂钩后，2011年4月11日八菱科技成为第一家因该规则而被迫中止发行的IPO公司。当时，参与八菱科技询价的机构仅有19家，其主承销商为民生证券(微博)。
主承销商报价“偏高”
与八菱科技一样，朗玛信息也有望能在接下来6个月的有效期内重新启动IPO发行。
同样的，朗玛信息最终的发行价格也可能与八菱科技一样，往下调整。
据参与朗玛信息路演的券商人士透露，主承销商宏源证券在路演现场给出的估值报告称，朗玛信息的合理价格在30元至40元，对应2011年市盈率在29-38倍。
朗玛信息的主营业务是社区性语音增值业务，主要产品为电话对对碰，占朗玛信息收入比重97%以上。大客户是中国电信(微博)和中国联通(微博)(5.30,-0.04,-0.75%)，尚未与增值业务种类最丰富、用户数量最多、增值业务收入最高的基础运营商中国移动(微博)达成合作；而且业务覆盖地区中居然没有上海这个大市场。
上述参与路演的研究员说，在路演现场，与他交流的业内人士都认为，朗玛信息的研发队伍很薄弱，成为这家创业板公司的致命伤，仅有60人的研发团队，工资年均仅有2万元。
一行业研究员表示，目前通信设备板块二级市场的估值仅在20倍左右，通信运营板块估值略高，在40倍左右。“我们觉得朗玛信息所处的行业进入门槛较低，虽然行业前景比较广阔，但由于高科技含量低，因此我们更倾向于偏低报价。”
长江证券(微博)(7.63,0.03,0.39%)发布的研究报告，给予朗玛信息仅20至25倍市盈率，对应询价区间为18.2至22.75元。