成思危：A股波浪式前进螺旋式上升 股民要提升素质(2)

2012年01月07日 11:45
来源：证券时报网

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另外一个办法，最优的进法，这个也能够判断，股市基本发展趋向，当然这些工作还是比较初步。但是我个人还是坚信经济的基本面，和股市在内在的时候，还是存在正向关系。第二个问题，就是上市公司的质量，上市公司的是创造社会财富这个主力，股市本身我始终他不能创造社会财富，他可以给个人创造财富。有人不同意，说印花税也算GDP，这是对的，但是这给政府创造财富。那么所以真正创造财富是上市公司，上市公司质量短期看，看财务绩效，我认为上市公司的回报率应该是高于贷款利率和存款利率平均指数，这应该是投资者最低的要求，也是上市公司融资的最低手段。如果你两这点都做不到，干吗要投资？当然这个是分红加上市公司价值的增加。但是这里面投资非常重要，从短期来看。长期来看上市公司最取决于公司质量。公司治理通过各种指标，最后得到这个指数。

我昨天了解最新情况，2011年公司治理出来，他的样本是1900个上市公司，做的不错，他的一个小消息我们今年及格了，平均60.28分，2010年是59.09分，提高了。我高兴什么？起码到了60分，原来一直到50，现在到60分。中国上市公司还有治理上不断进步，这个是关键。

第三，就是投资者的素质，这里面有两点，一点就是结构，大家可以看到机构投资在逐渐提高，机构投资者他是专业，一个是比较长线的投资，股市需要这种机构投资者。在座证券公司基金，都应该是机构投资者。但是我们确实有这个问题，就是现在机构投资者也成了短期效应，这个不好。我们基金都追求短期效应，怎么行呢？所以现在基金表现赔得多，本来股民希望通过专家运作，能够尽管回报低一点，但是风险低一点，但是这一点是没有做到。

但是毕竟经过投资者比例增加，这是好事。第二点，就是投资者个人素质，投资者素质我认为应该包括4个方面，第一个方面就是他要对宏观经济拉紧，投资者关心国家大事，所以他对宏观经济形势要有多了解。第二，是他要对他所投资这些上市公司，要有一个比较多的了解，你要了解财务绩效，了解他的公司治理，如果你对你的投资对象不清楚，或者看看短期上升下降，你这个成不了高素质投资者。第三，就是要有风险意识，风险和回报是对称，想要高风险高回报就得注意支撑高风险，否则有问题。第四，理解自己的风险承受能力，这里面有很多人还是不理解，股市好的时候他就借钱拿房子抵押炒股，这是很危险。因为你自己风险承受能力不够，你借钱现在叫杠杆率，你自己杠杆率40%，你杠杆率是40%，说明自己有2万5，炒100万股，97万是借来的，当你回报率高于你借钱利率，当然你赚大钱，但是借钱利率高于回报率你就赔钱了。在这个问题上很多人不理解。如果自己没有承受风险能力，不行。

第四，投资者一定要注意不断学习，在股市里面不断学习。我们股市里确实有个别豪赌不服输，股市里赚点钱就了不起了，行情好的时候股市里差不多一半股神，一旦股市掉了没了，不是检查自己问题，他是怨天尤人，这是最糟糕。我们有些专家迎合这些人的心理，跟着骂，这不对。对小孩子走路，摔跤了，有的大人说这地不好，这么说绝对学不到东西。所以我们要提高素质，要求投资者在股市操作中，股市的波及中总结经验。

最后一个，监管。监管我讲过多次，合法、依法、合理、适度、有效，这是非常重要。首先依法监管，这一点我觉得证监会最近加强了，其实证券法确定什么？第一个素质，一个虚假信息，一个恶意操作事故等等。一定要依法严惩，不严惩这些违法上市公司实际上就是损害了投资者利益。第二个，合理。就是你监管同时你要考虑到各方各面，在这个问题上确实我们监管部门也有他的苦处。不管谁出了问题，不管谁来说情，该怎么处理就怎么处理，要合理的分析。第三个是适度，监管也不是说你各种措施，越严越好，也不是，因为是有成本。

最后就是有效，不是说你要想对付一个政策，你只有在你能改变投资者的预期的时候，这个政策才是有效的。如果你不能改变投资者有效，这个政策无效，股市上涨以后你加印花税，股市跌的时候你减印花税，不是小打小闹，而是在政策上改变投资者预期。比如说我们股市说发行率比较高，投机气氛比较多，你买股票在一年之内出售，收你们资本率的税，一年以后出售就不受资本率的税，这样就改变投资者的预期。

我几个基本观点，一个股市还是波浪式前进，第二个中国股市宏观看来进步不小，微观来看问题不少。只要信息披露，正式及时全面，很多人可以做分析，所以我今天利用这个论坛机会，讲这么一点比较肤浅意见，供大家参考。谢谢大家。