中财网2015年货币信贷政策:浑水：欢迎被中国企业起诉 但对方受到损害将会更大
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/20 04:48:18
2011年12月02日 22:22
来源：经济观察报 作者：石俊 单进
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Block目前还没有收到任何一家被做空企业的指控。“浑水欢迎被起诉，但是可以肯定的是，因为我们的调查有理有据，要是中国企业起诉我，不会是因为我们错了，而是对方想让我们更难做。但对方受到的损害将会更大，因为他们必须将自己的财务状况更加透明化。”Block称
他在美国没有自己的办公室，也基本上没有同事，在美国最具权威的金融行业协会(FINRA)的数据库里，也找不到他和公司的名字，他喜欢通过自己的Blog上载对中国概念股质疑的调查报告。然后，大赚一把。
Carson Block，这位美国民间研究机构浑水(Muddy Waters)的创始人已经狙击了7家中国公司，其中4家惨遭退市或暂停交易。
由于对美国法律和资本市场不了解，以及跨国取证的困难，那些被狙击的中国企业在遭遇损失后，大多沉默。
与此相反，法学院毕业的Block愈发高调。在华尔街，他出席各种论坛，接受各种访问，俨然是做空中概股的形象代言人。
12月1日，Block参加了彭博对冲基金论坛，并且做了一次演讲，在演讲提问环节，一名来自欧洲的投资人，当场对Block的律师身份进行质疑，并指其能力不济，“被加利福尼亚州解除律师身份”，该名投资人情绪激动地指责Block发表不实调查报告，使自己损失惨重，最终被两名安保人员架出门外。“我从来没有在加利福尼亚做过律师，那只是雅虎网站上的谣言，我只有纽约的律师证。”Block在随后接受本报专访时称。
法律，或许是Block和他的同行们比较介意，或者说看重的一件事。在美国，像浑水这样以做空中概股为目的的研究机构共有近20家，并且都是在最近两年出现的。这些做空机构是否与对冲基金合作，是可以界定其是否违反法律的敏感因素。Block就总是否认他和对冲基金的关系。
不过，有业内资深人士向本报表示，已有可靠的渠道证明在浑水每次发布报告之后，都有一只对冲基金做相同公司调研的身影，据这位人士了解，这只对冲基金目前在中国请了几家调研公司在调查分众传媒(NAS-DAQ：FMCN)。
是的，浑水最近的风头频出就是因为分众传媒。
分众风波
11月21日，Block在他的博客上上载了第一份质疑分众传媒的报告。这份报告称，分众传媒存在夸大LCD网络覆盖面、通过虚假或问题并购及财务操作进行内部人交易并侵害投资者利益等行为。
这一天，14亿美元的分众传媒市值消失。
11月22日凌晨1点，嵇海荣被江南春的电话惊醒，分众传媒的董事局主席告诉他的副总裁，现在，是战备状态了。
行动是持续的。11月29日晚，浑水公司出具第二份报告质疑分众传媒，11月30日凌晨，分众传媒再度高调驳斥。“分众必须用事实反击，让做空者的阴谋失败，因为这不仅关系到分众的信誉，更关系到中国概念股的整体信誉。”嵇海荣称。
“我们要求2家独立调查机构，最迟在12月中旬拿出报告，对分众的LCD屏幕数量进行核查。”嵇海荣表示，本次核查，除了浑水公司质疑的楼宇网络屏幕数量以外，还包括框架网络的所有媒体数量。
分众传媒的第二波指控，并无大的波澜，相反却引发市场人士对其报告缺乏新意，老调重弹的质疑。
“我始终坚持浑水对分众传媒LCD数量统计的正确性，我有录音和录像为证。我的调查人员亲自拜访分众传媒各个站点，与众多销售人员细聊得到的结论，确实与分众传媒的报告中的数字不符合。”Block表示他会将这些文件上交给SEC(美国证券交易委员会)，但是不会公布于众。
Block不停地重申浑水并没有与任何对冲基金进行合作，“大家一起参与调查，并对结果深信不疑，我们拿来交易的资金，都来自于调研团队。”他表示，当发布卖空报告时，有些人可能觉得股票跌10%就赚够了，但是有人会觉得可以赚更多，比如40%-50%。“提前抢跑的人实际上是拉低了我们的利润，因为他们赚够10%后就会补仓。所以我在这里再次说明，大家总以为我们会和对冲基金一起卖空股票，但实际上如果对冲基金在我们发布报告之前已经建立了看空仓位，将会损害我们的利益。我们不想看到消息提前泄露。”
此前，美国哥伦比亚大学战略管理博士埃里克·杰克森发表在《华尔街日报》上发表一篇文章，将浑水做空中国的下一个目标，指向了新浪，新浪股价亦逆市大跌10%左右。“我非常生气，目前为止，我都没有对新浪做过调查，这个谣言对新浪来说，伤害太大了。”Block称。
猎杀行动
虽然做空新浪只是个谣言，但浑水却狠狠地“伤害”了其他一些中国公司。
东方纸业(AMEX：ONP)、绿诺科技(Nasdaq：RINO)、嘉汉林业(TSX：TRE)、多元环球水务(NYSE：DGW)、中国高速频道(PINK：CCME)、雨润食品[11.02 3.18%](1068.HK)、展讯通信(Nasdaq：SPRD)，他们都曾经被这家2010年6月才成立的研究机构“伤害”。
其中，从事新能源的大连绿诺(Nasdaq：INO)在23天之内就被纳斯达克摘牌，其他中概股要么惨遭退市要么股价跌出一大半，唯一幸免的是展讯通信——在被狙击之后还大涨90%。
从这份成绩单来看，这应该是一家具备很强调研能力的公司。不过，不买其账的大有人在。“浑水每次发表的质疑都非常的不专业和好笑，这类组织不厚道的地方在于，与中国企业的较量，相当于在美国人自己的地盘，用自己的规则，挑战一个陌生人。”一位游走于中美资本市场的资深人士称，中国的企业要打持久战，找出他们的漏洞，要积极地去告他们。“但是遭到袭击的中国公司有时候非常自私，只有大家都团结起来积极地进行挑战，才可能在美国的资本市场里面生存下去。”香港中环资产投资有限公司(CAI)行政总裁谭新强亦认为，中国企业应该联手诉诸法律，不能忍气吞声。而稽海荣早前也向记者表示，公司有起诉浑水的计划，但是对美国的法律不太了解，正在咨询律师。
Block目前还没有收到任何一家被做空企业的指控。“浑水欢迎被起诉，但是可以肯定的是，因为我们的调查有理有据，要是中国企业起诉我，不会是因为我们错了，而是对方想让我们更难做。但对方受到的损害将会更大，因为他们必须将自己的财务状况更加透明化。”Block称。
对于浑水未来的业务，Block说正在寻找好的中国概念股，进行“强烈建议买入”的评级。在他看来，第一，非VIE结构；第二，在境内没有太复杂的公司结构。“分众传媒和嘉汉林业在中国国内有一百多个分公司，你可以想象有多少银行账户，至少一百个！我不觉得有任何一个审计师会真的去审查在中国的超过一百个的银行账户，我不喜欢太过复杂的公司结构，必须是非常清晰的公司结构。”他还称，被做多的公司最好注册在香港，独立董事必须懂得如何在中国做生意，而且不能和管理层走得太近，并且董事酬金不能高得离谱，且不能给太多公司股票。“所以，如果一个公司估值合理、现金流为正、账户清晰、没有采用VIE结构、公司结构清晰、有好的董事会，这样的公司我们会建议买入。”
20家“浑水”
在美国，其实浑水只是20家做空中概股的机构之一。
曾成功做空东南融通和中国生物的香橼(Citron)创始人Andrew Left向本报承认，这些近两年出现的机构，模式雷同，基本上只有一个人在全职经营，并且还存在着激烈竞争，互相抢夺标的。“迅速涌现，是因为都看到了做空中概股的商机。但是我预计很多人会马上离开这个产业，因为做空中国公司的机会已经不多了。并且，真正的做好一个调查报告需要非常多的投入，这也是目前大多数机构亏损的原因。”
香橼也曾经因为做空东南融通被熟知，目前，他看中的是奇虎360(NYSE:QIHU)，但是与浑水的不鸣则已一鸣惊人相比，香橼此次狙击奇虎更多的是遭到业界“不专业”的评价，引起的市场震动非常小。
这些早前还在默默耕耘的民间做空组织，深刻地懂得“得到的关注越多，之后发出报告将越具有影响力”的道理，他们都非常乐意曝光和宣传自己。Block最近非常的繁忙可以是一个佐证。
不过，人们对香橼的Andrew则要相对冷淡很多。“我认为还是调查报告还没有做得足够好吧。”Andrew表示，深入的调查是很费钱的，浑水能通过很多方式拿到钱来进行调查，而大多数的研究机构则只能浅尝辄止。“他能写出80页的做空报告，并且极具调查性，但是我们一般只能写出不到10页的文章，且都是泛泛而谈。”“做空一只股票，除去我不方便在报告中透露协助调查的公司或团体，我们团队有近10人，并且他们或多或少都在金钱上也进行投入。”Block称，所以我们有能力在中国聘用更多的专业人士展开调查。Andrew则坦言，在中国，对奇虎的调查人员，是自己在网络上挑选的两名北京在校大学生。当记者质疑调查人员的专业性时，他则表示欢迎一切知道内情的人士向他举报。
Andrew认为这行的竞争力太大了，中国在美国上市的企业也就200多家，但不是每家都是有问题的，所以就会出现两个研究机构都在调查一家的撞车情况。“总的来讲，我觉得做空中国的业务越来越难做了，不久很多公司都将退出这一领域。因为做空的报告太多，要求更加严格，市场才会注意到。”
Andrew表示现在香橼也做多中国股票，“比如我看好搜狐，搜狐明显被低估了，我也持有新浪，我认为中国的网络股都很棒”，同时香橼也对美国公司发布调查报告。
而浑水，大概与其名称来自中国古代兵法三十六计中的浑水摸鱼有关，目前，他只“喜欢”中国公司。 