中财网点痣扫斑笔:A股进入20年历史上最严重新股破发期
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/29 08:08:17
A股进入20年历史上最严重新股破发期
2011年01月14日07:25 史上四轮破发潮：本轮最猛烈？第一财经日报报道，昨日，华锐风电（601558.SH）、秀强股份(300160)（300160.SZ）两只新股"联袂"在上市首日破发。2011年初以来，A股市场似乎进入到20年历史上最严重、最密集的"新股破发期"。
相关公司股票走势
"打新"开始亏钱 华锐风电作为最新上市的新股，成为昨日最悲情的股票，该股从上市伊始就一直在发行价之下。有着20年股龄的资深投资者任维杰评价称："2010年是A股市场有史以来新股破发现象最严重的年份。我的"打新"账户在七八只新股上亏了钱，新股不败的神话已经彻底破灭了。"
《第一财经日报》记者梳理A股市场历史上各个阶段的新股表现发现，2000年前新股上市一直被作为稀缺资源，遭各路资金追捧，新股上市后也一直保持着一定幅度的溢价。2000年之后，最早一例首日破发的股票是鲁泰A（000726.SZ）。2000年12月25日鲁泰A上市当天，最低曾下探17.00元，低于发行价17.80元4.49%。
史上四轮破发潮
相对较为密集的首个新股破发潮出现在2004年中小板推出前后。当年6月14日挂牌上市的广汽长丰（600991.SH）上市首日虽然微涨6.5%，就在上市后第五天，股价破发。6月29日上市的济南钢铁（600022.SH)盘中破发，首日收盘价仍较发行价略有上涨。第一只上市首日收盘价破发的股票是中小板上市公司苏泊尔（002032.SZ），苏泊尔上市首日收盘价就较发行价暴跌8.27%。紧接着，宜华木业（600978.SH）、美欣达（002034.SZ）相继在上市首日破发。
2006年以来，除了中国国航（601111.SH）上市首日破发的案例外，批量涌现新股密集破发的现象出现在2010年。去年1月份，中国化学（601117.SH）、正泰电器（601877.SH）、台基股份(300046)（300046.SZ）等公司相继在上市后10天内就跌破发行价。去年1月28日，中国西电（601179.SH）成为继2006年中国国航之后又一家在上市首日破发的公司，上市首日收盘价较发行价下跌1.39%。据《第一财经日报》记者不完全统计，去年1、2月份有14家新股公司在上市后10个交易日内股价跌破发行价，成为继2004年之后第二波新股破发潮。
第三波新股破发潮出现在去年5~7月份。Wind资讯统计数据显示，这段时间里有19家新股公司上市首日收盘价低于发行价，另有20多家公司在上市后10个交易日内股价曾跌破发行价。
去年12月底以来，进入了第四波新股破发潮。Wind统计数据显示，去年12月24日以来24只新股中，有4只上市首日破发，另有4只个股在上市后10个交易日内最低价跌破发行价，新股破发概率达到28.57%。
据本报记者粗略统计，在去年以来挂牌上市的350家新股及次新股公司中，至少有66家公司在上市后10个交易日内股价跌破发行价，新股破发率达到18.86%。
华锐风电首秀不济 49机构浮亏17亿1月13日，被誉为最贵主板新股的华锐风电(601558.SH)在上交所挂牌交易。但开盘即报于87元，直接跌破90元的发行价，收盘跌至81.37元，跌幅达9.59%。
华锐风电是A股主板有史以来发行价最高的一只新股，按照90元的发行价，对应48倍左右的发行市盈率，募集资金达94.59亿元。
在上市前，就有不少券商给出首日价格预测，其中第一创业证券预测达135元，国金证券等虽然给出相对低的首日价格，但也在86-94元区间。
华锐风电的首秀无疑让人跌破眼镜。而此前众多认购的机构也悉数被套，49家机构首日浮亏17亿元。
机构被套
此前共有72家机构参与华锐风电的网下询价。
其中报价最高的为华林证券有限责任公司自营投资账户，为 138.68元，最低的是中国工商银行股份有限公司企业年金计划，为60元。同一家公司的询价差别在一倍以上。
而最后有49 家机构获得网下获得配售，申购了20300 万股，有效申购资金总额为1827000 万元。其中中信证券股份有限公司自营账户申购了1086230股，是网下申购数量最多的机构，另外太平洋保险旗下7只险资一口气拿下了7241374股。
其中有5家机构持有5%以上股份的机构，分别是国有股东重工起重，随后是天华中泰、Future、西藏新盟、新能华起4家机构。
而以开盘首日收盘价计算，太平洋保险7只险资浮亏达6249.31万元，中信证券浮亏也达937.42万元。以此计算，49家机构共浮亏达17.52亿元。
定价过高？
市场人士认为，华锐风电首日表现不济，其中一个原因或与其定价有关。
目前金风科技在二级市场的市盈率为21倍，明显低于华锐风电。中信证券认为，"金风科技的估值相对偏低，而我们取2011年18-22倍市盈率估值区间计算，对应华锐风电的合理价格为65-80元，其90元的发行价明显偏高。"
除此之外，华锐风电在上市前夕发生的"触电事故"或许也使股民的心理多了一层阴影。
1月5日，华锐风电位于河北尚义县的一个风电作业现场，3名作业人员在风电机组上完成调试后收回钢丝绳时触电，造成3人死亡。这一事故在第二天被河北安监局通报。
不过市场对其基本面仍较为看好。
华锐风电为风电设备制造龙头，连续两年保持国内市场占有率第一，达到25.32%。全球市场占有率上升到第三，达到9.2%。另外其成长性一直为市场最大的看点，业绩两年翻倍。
相比金风科技和东方电力，华锐风电在大功率风机的储备和产业集群的布局较为领先地位，其3Mw机型领先于其他风电制造企业。
而在目前主流1.5MW 机型上，华锐风电的技术类型主要是双馈、而金风科技则是永磁直驱、东方电气则双馈和直驱类型皆有。
不过，国金证券在报告中指出，"双馈风机在质量竞争力上弱于直驱机型。"国金证券指出，直驱风机的优势在于消除了故障率较高的齿轮箱的使用，使得机组故障率大幅降低，从而维护成本降低。而且国金认为风机未来趋势将是用电力电子控制来替代齿轮箱增速。由于中国电机配套产业链配套较为完善，我们认为直驱机型增速将超过双馈风机。
国金证券认为，目前机械化的风电设备具有价值大、回收周期长、工况环境恶劣等特点，这对于风电设备的质量及运行的稳定性提出了较高的要求。一旦出现质量问题或将影响公司的业绩。(.21.世.纪.经.济.报.道 .林.铭.铭)
今年以来上市首日表现最差的10只新股601558.SH N华锐 90.00 81.37 -9.59
300160.SZ N秀强 35.00 33.58 -4.06
300161.SZ N华中数 26.00 27.92 7.38
300162.SZ N雷曼光 38.00 42.21 11.08
300163.SZ N先锋新 26.00 28.70 10.38
300164.SZ N通源 51.10 58.59 14.66
002536.SZ 西泵股份 36.00 38.07 7.17
002537.SZ 海立美达 40.00 37.05 -1.60
300155.SZ 安居宝 49.00 45.61 -2.65
300158.SZ 振东制药 38.80 36.77 0.59
17只新股未解禁先破发 机构浮亏逾4亿17只破发新股合计账面亏损逾4亿元
部分新股持续高价发行终于受到来自二级市场的"惩罚"，在A股市场近三个月发行的97只新股中，17只已经破发。统计显示，这17只股票网下募集资金合计达63.97亿元，3个月锁定期内的账面浮亏已经高达4.13亿元。
17只新股未解禁先破发
根据A股市场交易规则，一般新股发行网下机构配售的股份有3个月的锁定期，此类股份自上市日起3个月后就可解禁上市交易，例如2010年10月13日首发上市的兴业证券(601377)，就在今年1月13日迎来首发机构配售股份解禁。
2010年10月13日（不含）至今，A股市场共迎来97位新成员。截至昨日收盘，这97只新股的网下机构配售股份都还处于锁定期内，而这些机构资金正"享受"着二级市场股票波动带来的"快乐"。
为何是打引号的快乐？因为有些打新机构资金并没赚到钱。统计显示，上述97只新股上市后表现明显分化，既有股价翻番的信维通信(300136)，也有上市首日即大跌近10%的华锐风电。整体来看，这些新股大部分表现较好，上市以来涨幅超过40%的股票达到22只；但也有17只股票尴尬跌破发行价，令参与其网下机构配售资金损失惨重。
这17只破发股中，表现最差的是去年12月28日上市的主板新股亚星锚链(601890)，最新价较发行价下跌了10.49%；其次就是昨日上市的华锐风电，这只创主板发行价纪录的新能源龙头，一天就跌去9.59%；此外，中小板的英飞拓(002528)、海立美达(002537)以及创业板的安居宝(300155)等，跌幅都在6%以上。
机构账面浮亏逾4亿元
那么，这些机构究竟亏了多少？
统计显示，上述17只破发新股网下募集资金合计达63.97亿元，平均每只股票募集3.37亿元。其中，华锐风电募集资金最多，达到18.90亿元，力帆股份(601777)、浙江永强(002489)、宋城股份(300144)等也分别募集了5.80亿元、4.56亿元、4.45亿元。
如果募集资金规模不小，再加上股票跌幅也比较可观，那机构资金的损失也就少不了。根据最新价与发行价相比的跌幅，参与这17只股票的网下机构配售资金总计实现账面亏损4.13亿元，平均每只股票浮亏近2427万元。
其中，华锐风电网下机构配售资金的浮亏最大，其持股市值一天就缩水了1.81亿元，占浮亏总规模的44%左右。其它损失较为惨重的股票还有亚星锚链、力帆股份、英飞拓等，账面亏损金额分别为4248万元、3760万元、3471万元。账面浮亏不大的基本都是中小板、创业板新股，例如骅威股份(002502)、南方泵业(300145)、天顺风能(002531)等，浮亏金额都在300万元以内。
当然，有赔的也肯定有赚的。与上述破发股相对应，在97只新股中，有29只股票的网下配售机构资金账面浮盈超过5000万元，海南橡胶(601118)一家就笑纳了15.46亿元，山西证券(002500)、超日太阳(002506)、大富科技(300134)等，也分别收获浮盈3.02亿元、1.75亿元、1.63亿元。
分析人士指出，在目前A股市场新股发行屡攀天价的时代，"打新"已经不再是无风险收益的代名词。逐渐成熟的二级市场，也必然用理性的价格来纠偏那些无厘头的"天价"。（中国证券报）
证券代码 证券简称 最新价 网下 发行价 首发 网下机构配售股份账面盈亏（万元）
（元） 募集资金（亿元） （元） 上市日期
601118 海南橡胶 10．36 21．19 5．99 2011－01－07 154566．68
002500 山西证券 11．59 6．22 7．80 2010－11－15 30244．20
002506 超日太阳 49．22 4．75 36．00 2010－11－18 17450．40
300134 大富科技 70．87 3．96 49．50 2010－10－26 17096．00
601933 永辉超市(601933)31．41 5．28 23．98 2010－12－15 16346．00
300142 沃森生物(300142)122．06 4．75 95．00 2010－11－12 13530．00
300133 华策影视(300133)113．70 1．92 68．00 2010－10－26 12905．55
300136 信维通信 65．60 1．06 31．75 2010－11－05 11285．11
002527 新时达(002527)26．05 1．60 16．00 2010－12－24 10050．00
300150 世纪瑞尔(300150)47．01 2．29 32．99 2010－12－22 9715．83
网下配售机构资金浮盈居前的股票
97只新股上市以来涨跌幅分布
证券代码 证券简称 最新价 网下 发行价 首发 网下机构
（元） 募集资金（亿元） （元） 上市日期 配售股份
账面盈亏（万元）
601558 华锐风电 81．37 18．90 90．00 2011－01－13 －18123．00
601890 亚星锚链 20．14 4．05 22．50 2010－12－28 －4248．00
601777 力帆股份 13．56 5．80 14．50 2010－11－25 －3760．00
002528 英飞拓 49．09 3．97 53．80 2010－12－24 －3471．31
002489 浙江永强 36．54 4．56 38．00 2010－10－21 －1752．00
002521 齐峰股份(002521)39．28 3．07 41．50 2010－12－10 －1642．80
002537 海立美达 37．05 1．98 40．00 2011－01－10 －1463．20
300158 振东制药(300158)36．77 2．79 38．80 2011－01－07 －1461．60
300155 安居宝 45．61 1．76 49．00 2011－01－07 －1220．40
002495 佳隆股份(002495)30．11 1．66 32．00 2010－11－02 －982．80
300153 科泰电源(300153)38．08 1．60 40．00 2010－12－29 －768．00
002533 金杯电工(002533)32．79 2．37 33．80 2010－12－31 －707．00
300160 秀强股份 33．58 1．64 35．00 2011－01－13 －664．56
300144 宋城股份 52．43 4．45 53．00 2010－12－09 －478．80
002531 天顺风能 24．64 2．58 24．90 2010－12－31 －269．11
300145 南方泵业 37．30 1．51 37．80 2010－12－09 －199．50
002502 骅威股份 28．90 1．28 29．00 2010－11－17 －44．00
新股频频破发预示市场触底?新股频频破发固然与高估值发行密切相关，但也从一个侧面体现了整个大势的疲弱态势。当市场疲弱到炒作新股的兴趣都没有了的时候，是否意味着已经进入底部区域，即将否极泰来呢？
人气低迷态势有望改观
新股密集破发是否意味着市场已经触底？市场人士认为要客观看待这一问题。"与2004、2005年时新股相对低估值发行形成对比的是，目前新股普遍高估值发行，其破发的意义与之前当然有差别。"国都证券邓厚林认为，"以前新股发行市盈率十多二十倍依然破发，可以说明市场极度悲观，无论估值高低都遭市场抛弃，可以看成是市场见底标志。而目前新股密集高价发行，其破发有自身原因，对大盘见底的预示意义要低得多。"
不过破发仍被看成是市场人气的风向标。A股市场向来有炒新的传统，资金对新股、新期货品种等都积极追捧，新股神话屡见不鲜。创业板首批发行时市盈率也偏高，但是首日平均涨幅依然翻番。而当大盘走弱并持续走弱较长时间后，市场资金的炒作热情会明显降温，新股也难有靓丽表现。自去年11月市场跌破3000点后，指数在2800点上下已经震荡近两月，市场热点散漫，成交也明显下降，昨日两市累计成交不到1600亿元，资金不愿入场，就为昨日华锐风电等新股破发提供了"基础"。
虽然市场人气低迷至新股频频破发的程度，但最近指数却开始止跌。资金不愿炒作高估值新股转而逐渐回流到银行、地产等低估值股票，促成大盘渐渐走稳。随着低估值大盘股的走稳，邓厚林等认为市场人气实际已在回升。
破发现象短期还将延续
"短期大盘疲弱态势未改，加上密集上市的新股估值依然高企，后市还会有新股破发。"招商证券一分析人士认为。去年1月中国西电破发后，随后新股进入密集破发期，短短10天内5只新股接连破发；5月10日，嘉欣丝绸破发，其后两个月内新股再度密集破发，先后有近20只股票破发。
对于普通投资者而言，不在上市首日参与新股炒作是较为稳健的做法，但对于破发的新股尤其是小盘新股依然可以关注。从过往走势看，破发新股这个群体往往中短线跌幅有限。由于上市便破发，没有获利盘的压力，一段时间摆脱弱势局面后往往存在好的投资机会。去年破发的中小盘新股，上市后平均涨幅为22%，不仅远远强于去年下跌的上证指数和深成指，还略微跑赢了中小板指。因此，破发股有着一定的安全边际和投资空间，有的还成为未来的"黑马"。（成都日报 本报记者 李龙俊）