个人完税证明:环球金融动荡 黄金能否独好？

环球金融动荡 黄金能否独好？

主持人：大家好，下午15:30-16:30和讯黄金频道特邀高赛尔金银研究中心作客黄金沙龙，与您一起探讨：财经风云榜系列·环球金融动荡 黄金能否独好？欢迎大家积极参与提问。下面请出高赛尔金银研究中心的专家，稍后由专家回答各位网友的问题。

高赛尔研究中心：王瑞雷：非常感谢和讯的邀请，谢谢大家的热情参与！现在世界经济千疮百孔，看到大家这么高的黄金投资热情，也让我们对黄金牛市更加充满信心。这段时间世界经济表现出的一些特征让我们印象深刻：危机、衰退、救市、商品暴跌、降息、通货膨胀、全球抢购黄金。总体上，我们认为黄金的大牛市并没有结束。理由包括：未来在与金融资产的对比中、全球实际利率为负的前提下、央行无节制的流动性注入与居于高位的物价指数都将凸显黄金的投资价值，从购买力比价关系看，黄金价值回归之路还将延续。08年年底，我们依然预计黄金价格有再次站上1000美元的可能，后市黄金将继续表现出与商品市场不同的特征：黄金价格运行周期将从商品周期中分化出来，与金融资产将产生较强的挤压效应，充当危机资产的避险角色。(10-16 15:34)

和讯网友：10月10日购买的纸金价格910/盎司，当天美盘滑到826/盎司，深度被套，请问老师黄金现在是牛或熊？还有铂金价格曾经是黄金的2倍，现在几乎要持平，老师怎样看？

高赛尔研究中心：叶林峰：近期由于美国次债引发的金融风暴席卷全球，使得各大市场出现了相当大的波动，当然，黄金也不能幸免，但是在这场危机中我们看到黄金作为避险资产发挥了相当大的魅力，而这种避险需求之中来自股票市场的避险需求对黄金形成了相当大的冲击，9月17日美股当天大幅下挫而金价暴涨87美元，10月6日~9日的美股大幅下挫也连续提振金价，10月10日美股触底反弹导致金价迅速下挫，短期黄金和股票的这种高度负相关性显示出股票市场出逃的短线资金对金价的影响，因此一旦这些资金重新流回股市或者流向其他市场则在短期会对金价造成影响。另一方面，我们也看到来自实物黄金的避险需求在不断增加，尽管目前金价仍然面临一定的不确定性，但是个人相信来自全球各国居民的这种避险需求会成为支撑黄金价格的最终因素。(10-16 15:35)

和讯网友：10月10日购买的纸金价格910/盎司，当天美盘滑到826/盎司，深度被套，请问老师黄金现在是牛或熊？还有铂金价格曾经是黄金的2倍，现在几乎要持平，老师怎样看？

高赛尔研究中心：铂金这种金属的储量远小于黄金。2006年全球黄金矿产量为2485吨，而铂金矿产量仅为225吨，如此稀少的产量再加上铂金熔点高，提纯熔炼铂金较黄金更为困难，消耗能源也较高，所以其价格较黄金更加昂贵，从经济学上的稀缺角度来讲，内在价值决定了铂金的价值高于黄金，因而反映到长期的价格上表现为铂金价格高于黄金价格。另外，铂金价格受制造业影响较大。从2000年开始，全球经济快速增长使得汽车行业对铂金的需求快速增长，这直接成为了铂金价格特别是最近几年铂金价格大幅上涨的主要原因，而随着金融危机席卷全球，汽车行业受到了巨大的冲击，这也使得铂金在汽车行业的需求受到重创，因此国际铂金价格从今年3月的最高2290美元/盎司急速下挫至目前的970美元/盎司左右，跌幅超过57％。 从后市来看，尽管黄金的珠宝需求远超过其制造业需求，但是珠宝需求并不能决定黄金的价格。原因就在于黄金这种特殊的金属除了商品属性还具备金融的属性。未来随着金融危机的延续，整个全球经济可能在一定时间内陷入低迷，而铂金的需求也可能维持一种下降的趋势，这不排除将导致其价格继续下跌的可能，而黄金作为一种具有避险功能的资产很可能使其独立于其他商品的走势，避险需求很可能将对黄金价格形成有效的支撑，从而形成其他商品价格快速回落而黄金跌幅有限甚至上涨的局面(10-16 15:37)

和讯网友：铂金，钯金，油价，近半年下跌一半，黄金是否会步它们的后尘？

高赛尔研究中心：方静：近三个月以来，铂金、钯金、石油一路狂跌，大有“一去不复返之势”。如果从历史高点算起的话，三者最大跌幅分别是59.83%、68.81%、50.63%。然而，在全球各大市场风雨飘摇之际，黄金却表现独好，应验了那句“乱世买黄金”谚语。不过，“风暴”终究会过去，黄金投资者开始犹豫了：金价是否如同其他暴跌的品种一样出现补跌呢？我们认为存在这种可能性，但是较小，幅度也不会太大。因为，黄金与铂金、钯金、油价最大的区别在于黄金更多具有金融属性，而后三者商品属性更强一些，从而受到经济衰退需求减少的影响更重，加之铂金、钯金市场流动性不如黄金，因此，整体跌幅较大。(10-16 15:39)

和讯网友：我对炒金基本上没有了解，也不想从炒金中获利，只希望中期（1-2年）持有一种资产在即将到来的经济衰退中保值或者尽量少贬值，请问黄金可以吗？应该在多少点进入？该买纸黄金还是实物金，多谢各位老师！

高赛尔研究中心：罗玉勇：如果对黄金市场了解不多，那就最好不要“炒”，而应该“藏”。你可以观察历次全球性政治经济危机（包括这次美国金融危机）爆发期间黄金价格的变化规律，一般在危机爆发的时候资金都大量涌进黄金市场，此时黄金价格上扬，这是因为大家都看中黄金的保值功能。黄金保值是因为它的价值相对稳定，而纸币的购买力却是在不断下降。比如5年前你有20万现金，你将其中10万换成黄金，另外10万存在银行，等到现在你手中的黄金价格已经涨到了18万，而你10万的存款现在本金加利息也不超过12万。将通货膨胀的因素考虑进去，你手中的黄金基本上保证了购买力没有下降，甚至还有有收益，而你存款肯定是贬值的，现在的12万也不一定买得到5年前10万的东西。现在美国爆发金融危机，中国也不可能独善其身。来自中金的报告认为，美国爆发的金融危机长期来看将使美元进一步贬值，人民币兑美元大幅升值，至少将对中国房地产与金融市场产生心理层面的冲击，可能使投资者遭受损失。在本轮全球经济动荡调整的过程中，美国市场犹如海洋，中国犹如漂流在海上的一叶扁舟，自身政策变化无法改变浪潮方向。中国的投资者要想在这场席卷全球的危机中化险为夷，进行组合投资是相当必要的，黄金在这个时候就可以起到稳定资产价值，防范系统性风险的作用。如果打算持有黄金，建议你还是买实物黄金，而买实物黄金不必太在意短期的价格变化，现在买入也不晚。当然，如果对现在的价格没有多少把握，你可以分批买入，就像定投一样，这样可以平均成本，摊低风险。(10-16 15:41)

和讯网友：最近2-3周内有望再上930吗？

高赛尔研究中心：Micheal：从最近几周黄金价格走势来看，价格波动剧烈，有好几日的涨跌幅度都近100美元，在未来几周，我们不排除价格飙升到930美元的可能性，因为国际金融局势动荡，不知道又有那家大银行破产造成恐慌，完全有可能出现突发事件直接推高黄金到930美元甚至更高。当然反向的可能行也是存在的。从操作上，建议观望，直到明显型号出现为止。(10-16 15:45)

和讯网友：方静嘉宾在不，如果以现价850左右做多黄金，1：30的杠杆做长线(跌到700美金爆仓)，放上几年是否可行？另，现价购入实物黄金是否可选？

高赛尔研究中心：谢谢这位投资者的问题！首先要向你说明的是高杠杆是不适合长线投资.另外，目前国内合法的杠杆交易是上期所的黄金期货和金交所的AU（T+D）最大杠杆也只有10倍左右。

其次，如果您是从资产配置角度来看的话，现在长线买入实物金条也是可以。但如果从投资角度来看的话，建议您波段操作。(10-16 15:47)

和讯网友：黄金也是一种商品。现在商品价格暴跌，黄金虽然有避险需求因素，往后会怎么发展。仅仅是避险需求就能够解决问题吗？就好像现在的铜一样，跌的超过想象。

高赛尔研究中心：方静：的确，黄金也具有商品属性，会受到商品价格下跌的影响。当前金价的抗跌更多是来自于其金融属性的避险需求，随着金融恐慌的情绪的消散，金价将会回到正常轨道。不过，即使是避险需求逐渐减退，金价也很难像商品市场一样出现暴跌。回顾近七年的商品大牛市，大宗商品中铜最高涨幅达570%，石油更是高达900%，而黄金却只有不到300%涨幅，因而在“价值回归”过程中黄金跌幅也要小得多。与此同时，此次金融危机所导致的全球市场动荡短期内很难结束，黄金的投资性需求将在较长时期内支撑金价。因此，我们认为后市金价更可能是维持一个震荡中小幅下跌的态势，而非如大宗商品市场一般一路狂跌。(10-16 15:48)

和讯网友：经济衰退对黄金的影响有多大?请问RMB升值对黄金的影响有多大?谢谢

高赛尔研究中心：叶林峰：在经济衰退初期投资者的避险需求会对金价形成一定的提振，而到了衰退之中特别是倘若出现较长时间的衰退，整体的大宗商品价格将无一幸免，黄金也不例外，但是由于黄金特有的金融属性使其走势能够不同于其他的商品，黄金的周期和其他商品的周期可能不存在重合。

由于黄金的定价权不在中国，因此人民币升值只能对国内的金价有一定的影响，确切地说人民币升值使得以美元标价的黄金会变得便宜一些，同时国内的金价波动会因为人民币升值而变得比较平缓。(10-16 15:50)

和讯网友： 广州现在在哪里有高赛尔金条买啊？ 请给个确切地点

高赛尔研究中心：罗玉勇：可登陆查看http://www.cgsec.com/detail.php?id=564 地址、电话如下：

农业银行珠江支行营业部 广州市珠江新城珠江东路425号 020-38007780

农业银行环市支行营业部 广州市淘金坑31号 020-83496849

农业银行淘金支行营业部 广州市环市东路338号一、二层 020-83058266

农业银行东城支行营业部 广州市天河北路侨林街59-67号侨林苑首二层 020-38851673

招商银行天河支行 广州天河北路96-102号光华大厦 020-38815274

广发银行广州分行营业部　广州市越秀区麓景路３号 020-83506572/83503213

农业银行华达支行营业部 佛山市禅城区季华五路22号电力大厦西附楼首层 0757-83287121 / 83287122

要买的话可以联系 销售经理 李先生 03808185531(10-16 15:50)

和讯网友：以前美元跌的时候有人建议我买欧元。现在美元涨了，欧元我也不知道怎么办了。往后经济那么坏，我是买黄金还是继续持有欧元.

高赛尔研究中心：叶林峰：从近期公布的经济数据来看，美国的实体经济将继续承受冲击而欧洲以及英国也不能幸免，尤其是考虑到目前欧洲和英国的利率都还处于高位，而通货膨胀已经出现一定程度的回落，在未来通胀可能继续回落而经济更加疲弱的状况下，不排除欧洲央行进一步降息的可能性，这使得欧元有进一步下探的空间，由于不知道你是什么点位介入，个人只能建议你根据自身情况设定一个止损点，而对于黄金而言，未来面临一定的不确定性，比较适宜的介入点位在800美元附近。(10-16 15:50)

和讯网友：你好！我做纸金半年，经验很少，请问应从那些方面如手学习技术操作？

高赛尔研究中心：Micheal：我的看法是这样的：首先，最重要的是学习资金管理，投资纪律，然后才是技术分析。其次，您需要具备基本的宏观经济的基本知识，了解各种经济指标背后的意义，以便在国际局势动荡的时候，能够大致预测出未来的经济基本面，分析出黄金价格未来的方向是什么。然后，您需要学习一些投资理财的知识。从基础开始学习投资理论以及各类指标。比如从最基本的道氏理论，波浪理论等开始，然后钻研一下技术指标，找出适合自己的投资方式。(10-16 15:52)

和讯网友：请问各位老师怎样看上次80年代初美国金融危机结束后黄金价格从900多美元的高位跌到200多美元，同样的情况在这次金融危机结束或者高峰过去时，发生的几率有多大？

高赛尔研究中心：方静：上世纪80年代那次黄金崩盘是诸多因素造成的:（一）70年代石油危机造就的滞涨经济环境以及当时紧张的政治局势（二）布雷顿森林体系崩溃后金价十年“价值回归之路”走过了头——10年间金价上涨超过20倍！所以之后金价走了慢慢20年熊途。

然而，这波近十年的牛市中黄金最大上涨只有4倍，而且大多是真实需求推动的，因此，价格泡沫很小，黄金发生如上世纪那样崩盘的几率也要小的多。(10-16 15:58)

和讯网友：原油和黄金价格的关联何在？

高赛尔研究中心：叶林峰：传统上原油和黄金是呈现正向相关的关系，但是近期金融风暴席卷而来之后我们发现原油和黄金的关联性变得没有以前紧密了，但总体还是呈现正向相关的关系，原油价格受到经济增长放缓的预期大幅下挫至80美元下方，而黄金尽管有所下滑但是受到避险需求的支撑显得更为坚挺一些。在前期原油高涨的时候我们研究黄金原油比发现当时的黄金原油比处于在7左右，这个值远远低于历史长期的比值水平，对于这种失衡状况解决的方法就有两个：1， 黄金大幅补涨（这个也是很多人当时看多黄金的一个理由），2，原油下跌。我们看到第2种状况确实发生了，而且原油下跌的速度远快于黄金，这使得黄金原油比得到了很好的修正，目前的黄金原油比在11附近，很好地对历史趋势进行了回归。(10-16 15:58)

和讯网友：购买实物金，现在从很多公司和金融机构都可以买到，但关键是回购渠道狭窄，有的只售不回收，这对于今后变现是否面临较大问题？

高赛尔研究中心：罗玉勇：的确，中国黄金市场上大多数实物黄金产品都面临着变现的难题，这主要表现在：一是没有顺畅的变现渠道；二是变现的价格大打折扣。如果一个投资产品的流通性受到了极大的限制，那它就不具有较高的投资价值。所以投资者在选择实物黄金产品的时候应该注意它是否具有健全和畅通的流通渠道，是否具备足够的变现能力（包括变现的价格）。在这一点上可以参考一下高赛尔金条。(10-16 16:02)

和讯网友：最近美国金融那么大问题，为什么美指还一直能在80上方啊？应该掉下来呀,怎么还这么坚挺呀!! 

高赛尔研究中心：micheal:从2008年3月以来，美元触底之后，经过大约5个月的低位盘整，在2008年8月开始强劲反弹美元指数连连创出年内新高，到最新的83.19的最高位。我们都想知道，美元大涨的原因，但是这个因素是在太复杂，专家也众说纷纭。有的专家从技术入手，说，这是该涨的时候了，因为技术图形支持上涨；有的专家从经济的基本面入手说，美国经济虽然受次贷危机的影响，但是美国经济已经开始冲破寒冬，受基本面的影响，美元走强。。。。。。这些解释虽然都有道理，但是都不全面。美元的上涨是由于他的供需结构所决定的。美联储是美元的供应者，由于国际货币体系注定了美国成为净进口国和美元的净出口国。所以全球经济的发展，必须需要更多的美元流向全世界，以便国际间商品和劳务的流动。美元的长期贬值就是由于美联储大量印发货币所致。但是从短线来看美元的供给是确定的，所以美元的走强是又需求增长来拉动的。美元的需求主要有以下几方面：

（1） 次贷危机，各大金融机构为了不步雷曼等公司的后尘，纷纷大量囤积现金，以抵御未来的不确定性。

（2） 各国中央银行为了保证金融市场流动性，大量出售资产，换取现金，以备挽救金融系统。

（3） 次贷危机造成投资者的恐慌情绪，纷纷出售房产，债券以及以前所囤积的大宗商品。

（4） 国际金融危机的扩散造成欧洲、亚洲等国货币贬值，间接推高美元。

（5） 美国政府的信誉问题。美国政府必须给全球美元资产保值，否则会遭到更大规模的中央银行的抛售。拿中国、日本来说，大家都不愿意看到美元贬值，这样会造成自己的极大损失。

（6） 美国利率较低，套息交易存在。在全球资产缩水的情况下，套息交易平仓，美元上涨。

基于上述几点，美元在短期内有了巨大的上涨，而且上涨动力很足，在短暂的2个多月，对主要货币上涨了20%以上，创欧元诞生以来的最快上涨幅度。

(10-16 16:04)

和讯网友：铂金原来那么贵，我买的铂金首饰都亏了。黄金一定会降价的。

高赛尔研究中心：叶林峰：尽管同为贵金属，但是铂金和黄金的特性决定了二者在历史上的不同角色，而这也决定了二者的价格走势大程度上并不趋同，也就是说，由于影响二者的因素不同从而导致了二者的走势其实并不存在很强的可比性。当然从长期来看由于稀缺性，铂金的价值要高于黄金，因此由于价格波动引起的价格此消彼长投资者不用太在意(10-16 16:08)

和讯网友：请问当前影响黄金价格和趋势的最关键的因素主要是什么?谢谢

高赛尔研究中心：方静：在危机爆发前后（9月中旬开始），金价就开始脱离欧元、油价而走出独立行情。这期间金价的涨跌更多是来自于危机所带来的恐慌情绪导致的“脉冲性”上涨以及相应的获利回吐，尤其是在雷曼倒闭和上周股市大跌期间表现得最为明显。不过，随着救市措施推出，担忧情绪减缓，其他资产市场带来的“危机动力”正在消退。当前，金价可以说是“混乱过渡期”——受到来自欧元、油价以及危机多重交织影响。(10-16 16:09)

和讯网友：通缩的背景下, 黄金是否更趋向于大宗商品?, 也就是以后一段时间, 黄金会随着大宗商品下跌, 

高赛尔研究中心：方静：虽然我也对全球经济未来不乐观，但是现在就下结论认为会陷入严重衰退中还为时尚早。大宗商品近期的暴跌一方面的确反映了对未来经济的悲观预期，但同时也是对近期恐慌和过去几年累计巨大涨幅的修正，所以，我们不能简单的认为大宗市场已经“倒下”，黄金也会跟随“倒下”。当然，未来一段时间内金价可能会震荡向下，但幅度要远远小于商品市场的跌幅。(10-16 16:09)

和讯网友：现在, 铂金价格几乎等同于黄金, 是否现在可以卖入铂金实物呢? 

高赛尔研究中心：叶林峰：尽管目前上海黄金交易所的铂金现货已经触及221.5元/克的历史低位，但是首饰铂金的价格可能仍然偏高，珠宝商会尽量避免大幅降价给自己带来损失，鉴于目前市面上没有提供给个人的铂金投资途径，因此投资者在购买铂金首饰的时候要注意多比较价格。(10-16 16:11)

和讯网友：有人说黄金会涨到2000美元。如果真的话那世界经济岂不是会糟很多。既然世界经济那么差，那黄金又怎么会涨那么高。到底该怎么理解呢。盼回答。

高赛尔研究中心：近段时间资产的高波动率正如蝴蝶效应般传递给黄金市场，在一天动辄100美元的波动上，杠杆交易的投资者务必轻仓操作，现在10％的比例操作与前期30％的比例操作在风险和收益比较上效果是一样的。实物黄金和纸黄金的投资者建议大家考虑黄金定投计划。我们预计在衰退周期趋于稳定后相信黄金仍会一如既往的给大家提供与国债相比较有竞争性的收益率。长期（3～5年时间）而言，黄金价格涨到2000美元并不是神话，根据购买力平价调整后的数据来看我们认为黄金回归之路还很长，短期黄金上涨到2000美元难度较大，需要极端政治、经济方面突发大事件。总体上，现在黄金价格走势还中规中矩，而如果过渡到了避险需求和财富效应同时增长的时候那么黄金就会表现出“修女也疯狂”。(10-16 16:14)

和讯网友：现在很多人都投资黄金，更保值，这样会不会引起黄金涨价啊？

高赛尔研究中心：罗玉勇：在市场经济当中任何一种商品的价格变化都是基于供求关系，对于黄金来说也是如此，当然这里说的是现货黄金。如果人们都买入现货黄金，造成黄金市场供需关系的结构性改变，涨价是必然的。但是黄金期货、纸黄金等黄金衍生产品多空关系的变化并不能从结构上改变现货黄金的供需关系，所以也不能对现货黄金价格造成决定性的影响。(10-16 16:14)

和讯网友：欧洲提出“重建布雷顿”，是否意味着“回复金本位”？ 

高赛尔研究中心：Micheal：在现在国际金融形势出现如此巨大危机的时刻，很有必要出现一种全球认可的价值储藏手段，来对抗贬值，恢复市场的秩序。不雷顿森林体系下的金融系统可以满足这种需求。不雷顿森林体系其实并不是完全的金本位，而是美元、黄金混合本位。但就目前的世界多极政治格局的情况下，没有一个超级大国可以让自己的货币像二战结束后的美元一样坚挺，加上现在的全球产出总值与世界黄金存量不成比例，因此没有一个中央银行有实力宣称自己的货币与黄金直接挂钩，因此，重建不雷顿森林体系只是一个提法，是大家在金融危机面前对以往美好日子的眷恋而已。我个人认为，以目前的世界政治经济形势，重建不累顿森林体系根本不现实，所以回复金本位在当前是不可能的。(10-16 16:17)

和讯网友：在各国政府都积极拯救金融市场的同时,是不是黄金就要开始结束牛市了?到底救市的举措给黄金市场是带来怎么样的影响?

高赛尔研究中心：方静：近期黄金的上涨动力的确很大部分来自于全球金融市场的动荡，但是这并不意味着各国政府积极救市就会使得黄金牛市结束。政府的救市措施只能起到短期缓解金融恐慌的作用，进而使得金融市场的“去杠杆化”进行得有序一些而已。

随着政府的积极救市措施，担忧情绪缓解，但市场似乎意识到衰退已经难免，进而欧美股市会沿着原来的趋势进行下去，只是节奏慢一些。对黄金市场而言，“脉冲性”上涨的机会就减少了，未来将维持一个震荡格局。(10-16 16:23)

和讯网友：您好，请问叶林峰老师，黄金近期价格还能突破900美元吗？最近几天为什么美国股市大幅度下挫，而金价波动不大，是什么原因。

高赛尔研究中心：叶林峰：确实，我们在之前看到美股和黄金的负相关性很强，美股大跌的时候黄金上涨，美股大涨的时候黄金下跌，在短短的几天之后我们看到从欧洲以及美国近期公布的数据来看整体的经济状况仍然非常低迷，美国和欧洲第三，第四季度GDP都可能出现萎缩，同时对美国，欧洲以及英国进一步降息的预期也在增加，这严重影响了市场的信心，这也使得目前黄金也有相当的不稳定性，因此很难单就一个因素判断黄金的走势，总体而言黄金目前仍然是一个大的区间波动，近期来看突破900美元的压力仍然较大。(10-16 16:24)

和讯网友：美元近期反弹创一年来新高。往后会怎么走，对黄金有什么影响。

高赛尔研究中心：Micheal：美元连创新高，这是因为非美货币相对下跌造成的。黄金作为重要的商品而且以美元计价，当然会收到影响。不过更关键的是国际避险资金是否进入黄金市场，如果进入，黄金必涨，反之亦反。是否存在大量资金进入黄金市场，这根目前进入局势关系紧密。建议更多关注全球股市状况，股市如果持续下跌则必然有更多的资金青睐黄金市场。(10-16 16:24)

和讯网友：美国危机，经济肯定收到影响，到什么时候都下降，黄金怎么办。跌的再少也是跌，都是跌，干嘛要买呢。黄金会独自上涨吗？还有其他投资途径没。

高赛尔研究中心：方静：过去几周世界发生了太大的变化，许多资产一夜之间严重缩水，但黄金却是体现了良好的保值性。未来黄金不见得必然会上涨，但是从资产配置的角度来看，买入并持有一些黄金在危机时刻还是很有好处的。

(10-16 16:24)

和讯网友：未平仓数和ETF仓量对现货金的影响是什么? 比如, ETF仓量达到历史高位, 是预示下跌风险增加吗?

高赛尔研究中心：叶林峰：未平仓合约数量，是所有期货合约未平仓头寸的累计，是期货市场活跃程度和流动性的标志。简单地说，如果一个新的买家和新的卖家进行交易，未平仓合约就会增加相应数量。如果已经持有多头或空头头寸的交易者与另一个想拥有多头或空头头寸的新交易者发生交易，则未平仓合约数量不变。如果持有多头或空头头寸的交易者与试图了结原有头寸的另一个交易者对冲，那么未平仓合约将减少相应数量。从近两年数据来看，未平仓合约数量达到40-42万手时往往意味着资金面出现一定压力，但可能会如何影响金价走势还需要结合成交量和价格等其他因素具体分析。 黄金ETF的仓量只能从一定程度上表明市场的活跃程度，同时显示黄金的投资性需求的大体状况，对黄金价格并不能形成某种程度上的预测或者指引。(10-16 16:25)

和讯网友：请问老师，现在买黄金是时候吗？

高赛尔研究中心：罗玉勇：如果是以资产保值为目的，在现在这种经济环境之下任何时候买入黄金是比较适合的。如果打算长期投资，考虑到现在黄金价格的波动较大，为了平均成本，减少风险，你也可以分批建仓，将黄金作为一种定投产品来投资。(10-16 16:28)

zcp0201：你好请问我185买的纸黄金现在是持有还是逢低再买入？谢谢

高赛尔研究中心：方静：本周以来金价走势开始“迷离”起来，方向不明朗，维持一个窄幅震荡格局。您买入的价位相对来说不算高，建议您先持有观望，但不主张现在再次买入。(10-16 16:29)

和讯网友：请问,在现在投资者处于情绪错乱之时,任何的举措看起来都将是致命的.在情绪波动占据主导时,我们投资者该怎么把握现在波动的行情呢,选择观望可能心存不甘,但要操作似乎上下都有风险.希望能给出个好的指导思路出来,谢谢!~

高赛尔研究中心：Micheal：投资最重要的是不要吧自己的客观情绪带进去。我再次强调我自己的观点：首先是资金风险管理、投资纪律，最后才是市场分析和技术分析。当情绪主导性的投资发生之时，那就是完全把自己的资金管理和投资纪律抛诸脑后，这么做就像是上战场和敌人肉搏，不是你死就是我活，完全是一种赌博的心态。这种投资心态是极不健康的。因此，在情绪错乱之时，忘记市场，不要与市场过不去。没有自己认为的明显信号一定要把持住自己，休息，等待。最后，引用市场上的名言：等待也是一种美德。(10-16 16:30)

和讯网友：今日美股大跌对黄金有什么影响。美股近来一直都下跌，进入熊市至少得五六年，在一个长的时间里黄金将咋走啊。谢谢

高赛尔研究中心：叶林峰：美股和黄金的关系目前来看是一个资金流进流出的关系，而且这种关系是短暂的，不稳定的，特殊的，因此我们不能将之一般话。倘若美国真的进入衰退，股市一蹶不振，那么那些离开股市的资金未必全都进入黄金市场避险，因此在分析黄金走势的时候还要结合其他的，包括美元，原油以及宏观政策面等因素来考虑。(10-16 16:31)

郝荣军：你好：请问我纸黄金100克（200元60克、186元40克）现在应该如何操作！.....

高赛尔研究中心：方静：金价目前维持一个高位箱体震荡格局，建议您波段操作。目前来看，可以继续持有您现有仓位，但上涨至880美元以上建议您减仓一半。(10-16 16:31)

和讯网友：两三星期内有机会回到930吗？

高赛尔研究中心：Micheal：从最近几周黄金价格走势来看，价格波动剧烈，有好几日的涨跌幅度都近100美元，在未来几周，我们不排除价格飙升到930美元的可能性，因为国际金融局势动荡，不知道又有那家大银行破产造成恐慌，完全有可能出现突发事件直接推高黄金到930美元甚至更高。当然反向的可能行也是存在的。从操作上，建议观望，直到明显型号出现为止。(10-16 16:32)

和讯网友：美国危机，经济肯定收到影响，到什么时候都下降，黄金怎么办。跌的再少也是跌，都是跌，干嘛要买呢。黄金会独自上涨吗？还有其他投资途径没。

高赛尔研究中心：短期随着各国央行救市力度的加强，人们恐慌心理会趋于稳定，黄金短线走势会受到一些压制，但是随着流动性的过快注入，央行货币政策的进一步宽松，这将有效降低黄金持有的机会成本，并让全球经济步入一段时间的货币多极化趋势，可以直接提升黄金的金融属性功能，这也让黄金中期走势与商品市场产生分化，并促进价格的进一步攀升。(10-16 16:36)

和讯网友：如果华尔街危机演变成金融危机，甚至是全球经济危机，人们购买力下降，金价是否还能一枝独秀？

高赛尔研究中心：方静：准确地讲，当前世界的状况已经是金融危机了。市场上衰退的声音也是“此起彼伏”，不过，是否会真正陷入全球衰退现在下结论还尚早。当然，经济不景气之际，人们收入下降一定程度上会影响黄金的购买，金价要想保持一枝独秀还是有一定难度的，更可能会是高位震荡格局。(10-16 16:37)

和讯网友：在这样大幅震荡的情况下,适合在相对低点购买点实物黄金么?

高赛尔研究中心：方静：是的，这位投资者很有投资经验。在目前高位大箱体震荡的情况下，逢低买入是个不错的策略。(10-16 16:40)

和讯网友：王老师：美国面临如此大的金融危机，美国会被迫出售黄金储备吗？

高赛尔研究中心：短、中期美国出售黄金储备的可能性都不大，我记得在布雷顿森林体系早期的时候美国政府是拿着21000吨的黄金，现在8100吨的黄金是上世纪80年代早期的规模，一直没有大的变化，历史数据表明美国政府没有出售黄金变现美元的要求，这次救市也可以看出美国政府可以通过开动印钞机和发国债筹集资金，而不是通过变现黄金将国家政府信用暴露给市场。(10-16 16:43)

和讯网友：请问，10月份印度的黄金消费季节通常会对金价有多大的影响？为什么今年没有看到很大的波动？

高赛尔研究中心：叶林峰：印度是全球实物黄金的需求大国，但是我们看到尽管实物需求占到全球黄金总需求的70%左右，但是全球的黄金价格并不是由实物需求所决定的，这是黄金非常特别的地方，投资性需求或者说庞大的期货，现货，借贷市场成为决定黄金价格的主要市场，而实物黄金需求只能对黄金价格起到一定的作用，而在今年面对金融危机的状况下避险需求可能会在未来对金价形成提振，而印度的婚庆季节用金不排除受到经济不景气预期的减少而下降。(10-16 16:49)

和讯网友：原油都下来了？黄金还能继续走高？

高赛尔研究中心：方静：是的，在全球担忧经济衰退带来的需求减少和大宗商品市场“雪崩式”的影响下，油价天天创新低，曾经“辉煌”已经历史“烟云”。但这仅仅是一个“冠冕堂皇”的理由。更有可能的是目前欧美为了救市之际（降息、注资）而不导致“后院起火”（通胀问题），从而令油价下跌到减缓通胀预期和压力。因此，一旦危机缓解，“危机联盟”就会瓦解，石油出口国会为了自身利益而战，到时在超跌力量的作用下，油价有望重新反弹，从而利于金价。(10-16 16:52)

和讯网友：原油都下来了？黄金还能继续走高？

高赛尔研究中心：每一个市场、每一项资产都有自己独立的个性，之前7年的黄金牛市通过数据告诉我们黄金与美元反向、与原油正向，而在经历了一个经济周期的轮转后，我们可以看到黄金“我行我素”的个性更加淋漓发挥。在高通胀时期，黄金和原油有很强的正向关联性，并形成正循环，而在现在全球经济有步入衰退周期时刻，黄金受到的是对冲和避险需求的提振，并逐渐强化金融特性。而黄金的工业需求在总需求的占比中只有11％～13％（2005年至2008年数据），因此后市建议大家在一段时间都独立的审核黄金市场。(10-16 16:56)

ayabc：请问为什么主导黄金走势的是美国股市的这段时间，而其他证券市场开市期间黄金波动很小，要是做纸黄金买卖重点在什么时间操作为好呢？谢谢啦。

高赛尔研究中心：叶林峰：美国的COMEX期货市场是最大的黄金交易市场，大规模的交易量决定了美国拥有对黄金的定价权，因此我们看到在晚间20:30美国盘面开盘以后金价通常大幅波动，但是在亚欧盘面波动较小，这些都是市场规模所导致的，做纸黄金最好就是选在美国盘面交易的时间段之内操作，COMEX期金的交易时间夏季是在晚上的20:30~次日凌晨的1：30，之后是电子盘面，冬令时延后1小时。(10-16 16:56)

和讯网友：请问，摩根提升了金价预期到904美金，我印象在前不久他们预测的金价2008年是950，2009年是1000美金。不知道这些预测该怎么理解。与实际操作怎么结合呢？是该等待904附近出售吗？谢谢

高赛尔研究中心：方静：市场经常会出现很多意想不到的“偶然事件”，因此，大机构经常会调整他们对于未来市场的预期，投资者可以参考，但最好不要以此作为短期操作依据。实际中的操作更多是依据投资者自己的判断和独立思考。(10-16 16:58)

主持人：由于时间的关系，本期沙龙到此结束。感谢大家的参与。

高赛尔研究中心：谢谢和讯今天提供的交流平台，非常谢谢大家的热情参与，高赛尔研究中心以后仍会给大家提供高质量的研究分析报告和黄金投资解决之道，谢谢大家！(10-16 17:02)