www.ickey:2012年宏观及A股展望：基本面难言见底 市场已然超跌

来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/28 15:09:01

2012年宏观及A股展望：基本面难言见底 市场已然超跌

2011年12月29日08:14 来源：中国资本证券网-证券日报  　　核心观点：

　　经济增速进一步放缓。2008年次贷危机后，全球经济在恢复的过程中再度遭遇困难。次贷危机爆发及房地产泡沫破灭后，美国经济增长内生动力不足，全面复苏尚且有待观察；受债务危机拖累，主权国家面临高偿债压力、银行系统资产状况恶化、信贷紧缩等因素影响，欧洲经济增长极为缓慢，衰退的概率加大；日本灾后经济有所复苏，但总体进展缓慢，未来增长还将受到很多不确定因素的影响；发展中国家受外部需求减弱和国内宏观调控政策影响，2011年经济增长亦出现放缓迹象。对于明年中国的经济增长整体放缓至8.6%，重要低点在一季度为8.2%。

　　政策定调“稳中求进”。明年经济工作突出“稳增长、控物价、调结构”。宏观调控政策上延续今年的“积极的财政政策和稳健的货币政策”为主，并且明确政策预调微调，保持货币信货总量的合理增长。从明年经济政策定调虽然没有全面宽松，但至少比2011年改善了一些，货币政策也已从偏紧缩进入中性略松。我们预计明年还会有1-2次的降息，首次降息可能在2季度；存准率方面，12月5日已经首次下降0.5个百分点，预计明年仍会有2-3次的下调。

　　流动性改善，但力度有限。最近两个月热钱流出，信贷规模扩大对冲热钱流出以保持流动性稳定，12月5日降准主要原因资本外流所至，未来降准的程度视资本外流情况而定。实体流动性在未来库存回落下也将会有所改善。总体来看，明年信贷规模预计在8万亿以上，且未来随时可能提高信贷规模来对冲资本外流，流动性在2012年总体上会有所改善，但流动性回升的幅度将远低于2009年。

　　政策趋松，否极泰来，但底部弱势震荡格局难以迅速扭转。欧洲经济恶化拖累全球经济，中国经济增速下滑加速，政策趋松但力度远低于08年；我们预计2012年企业盈利增速10%，给予估值11倍。

　　市场的指数中枢在2300点附近，上下各400点的波动区间，股指总体将在1900-2700范围内波动。

　　2012年全年是一个震荡市，把握结构性机会，时间段上把握上半年政策松动下的上涨机会，规避下半年受海外形势恶化而回落的风险。

　　行业配置策略：从受益政策和消费角度寻找看好的行业。首选，受益政策扶持的行业，重点看好文化传媒、节能环保和农业；其次，紧缩政策放松重点受益的大市值银行板块；还有，消费需求稳定且受益成本下降的行业，重点推荐食品饮料、医药和旅游。

　　机构来源：德邦证券 (来源：中国资本证劵网)
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