怀孕期间能被开除吗:Sosme的价值投资（四）

Sosme的价值投资（四）

(2011-02-27 20:55:10) 标签：

杂谈

分类： 价值投资

　（2）我的B股实证档案之2003年度（2002—2012）　　

[简单回顾]：一个为期十年的实验及将迈入第二个年头，这并不是一个让人兴奋的开始，不仅与我初期15%的预期收益率相差悬殊，而且除了在年初建仓时与 “ 6.24”井喷时有过短暂的微小赢利外，其余的大部分时间均处于亏损的状态，初期投入的资金最大亏损幅度曾达到-30%，虽然在年终追加投入了一笔资金并在相对低位又补了一部分的仓位这类“技术性的处理”，把亏损幅度“减低”到10%左右。
　　[操作记录]：
　　（1）投入初始资金15417.33港元，2001-12-14进行了第一次买入：
　　8．32元买入粤照明（200541）400股
　　8．68元买入深万科（200002）400股
　　资金余额：8568．78元
　　（2）2001-12-19进行了第二次买入：
　　8．71元买入粤照明（200541）400股
　　8．78元买入深万科（200002）500股
　　资金余额：638．54元
　　（3）期间两只个股的现金分红共记471.22港元后，派现率3.06%（以总投入资金为基数）
　　粤照明（２００５４１）８００股
　　深万科（２００００２）９００股
　　资金余额：1110.82元(两只个股的现金分红已到账)
　　（4）2002-07-29进行了第三次买入：买入中集B（200039）100股，价格8.75元.
　　（5）2002-12-05 追加投入23366.73港元，累计投入投入38784.06港币
　　（6）2002-12-09又“急匆匆”的补了些仓位：
　　粤照明（200541）400股（价格：6.80）
　　深万科（200002）200股（价格：5.55）
　　中集B（200039）400股（价格：7.16）当时此单未成交，后来在2002-12-13以7.10元完成了此单的交易
　　（7）在开此新帖时（2002-12-15）实验帐户的最新状态：
　　粤照明（200541）1200股（最新收盘：6.73）
　　深万科（200002）1100股（最新收盘：5.58）
　　中集B （200039）500股（最新收盘：7.12）
　　市值总额：17774.00港元
　　资金余额：16886.70港元（毛利润：-4123.36港元）
　　收益率: —10.63%
　　投资比率：51.28%
　　[一个无人能超越的纪录]：换手率为零，我有自信长期保持这个纪录，当这个纪录不再是零（或者说当有卖出行为发生）的时候我必须给自己一个非常充分的理由，我希望未来以暴利的方式而不是以自己判断失败的方式打掉这项纪录。
　　[未来展望]：当初以B股做这个为期10年实验的重要理由之一就是认为相对A股而言B股（主要是深市B股）具有一定的投资价值，在熊途漫漫一年后、在经历了20%---30%的暴跌后，其价值相对于其市场价格是更有吸引力了。补仓的时间与空间都跌出来了，但我不能判断是不是已经跌到底了，不管是一个三年的熊市还是一个五年或十年的熊市，它们对我来说发生的概率都是一样的，我做好了应对最恶劣状态的心理准备。
　　[投资业绩]：当初的期望值是10年资本收益率达到年复利15%，这个目标依然不变。虽然今天看这个目标比去年更艰难了，毕竟要在获得真正赢利之前先要完成扭亏的任务。
　　[价值投资]：虽然我自封为价值投资的实践者，我按照自己对价值投资的理解来进行操作，一年的亏损根本不能让我对价值投资的信念有丝毫的动摇，做为芭菲特的追随者我对未来充满了信心。熊市是价值投资者的天堂，真正的机会不在辉煌的牛市而在从熊市转为牛市那个充满魅力的短暂过程---为了享受这个过程任何付出都是值得的。

经过长期下跌，截止12月13日，深B股市盈率Ⅰ（以2001年度每股业绩为基准计算）为18.17倍，若以今年前三季度业绩为基准计算的市盈率仅 13.5倍，已低于香港股市的16倍。据统计，若B股保持历年的平均派现水平，以目前的股价买入，现金红利率（未包括红股）达3％以上的B股有本钢板B、陆家嘴B、粤照明B、粤电力B、深南电B、深赤湾B、粤高速B、张裕B、万科B等；若2002年度现金分红能保持去年水平，那么以目前股价买入红利率高达 4％以上有鄂绒B、深南电B、本钢板B、粤照明B、粤电力B、东电B、鲁泰B、中集B、大众B、耀皮B、张裕B、万科B等。
　　长期的下跌跌出了一大批“两低”(低市盈率及低市净率)B股（以今年三季度的业绩为基准计算，截止12月13日）：
　　（1）市盈率低于10倍的B股有：中集B、长安B、粤电力B、南电B等
　　（2）市盈率10倍左右的B股有：本钢板B、晨鸣B、苏威孚B、闽灿坤B、上菱B、江铃B等
　　（3）跌破每股净资产值的B股有：小天鹅B、晨鸣B、深康佳B、本钢板B、苏常柴B等
　　新年度的一个重要任务，就是看能不能发现“新”的投资品种。

(1)http://www.mfzq.com.cn/mfpage/lt/bbs_new.asp?ac=1&lmbm=G4&wzbm=2001121300096:《我的B股实证档案之2002年度》
　(2)http://www.mfzq.com.cn/mfpage/lt/bbs_new.asp?ac=1&lmbm=G4&wzbm=2002120500014:《深市B股是不是有点小机会？》
　　（3）深市B股的机会否？　　

先来看看一些深市B股：
　　

代码

名称

1-9月每股赢利

11月8日收盘价

1-9月调整后的资产净值

200039

中集B

0.7367元

7.00港元

5.38元

200541

粤照明B

0.410元

6.90港元

5.70元

200539

粤电力B

0.371元

3.89港元

2.56元

200581

苏威孚B

0.343元

5.19港元

4.20元

200002

万科B

0.296元

5.69港元

5.16元

200761

本钢板B

0.213元

2.96港元

3.28元

200869

张裕B

0.320元

6.23港元

5.53元

200726

鲁泰B

0.300元

4.85港元

3.81元

200550

江铃B

0.240元

3.88港元

1.88元

200512

闽灿坤B

0.300元

4.25港元

1.77元

200037

深南电B

0.267元

4.98港元

2.04元

200024

招商局B

0.315元

5.38港元

4.97元

200022

深赤湾B

0.356元

5.81港元

3.24元

200625

长安B

0.330元

3.23港元

2.34元

200488

晨鸣B

0.280元

5.57港元

6.76元

　　今天又搞了点美元，最近搞美元非常容易，价格也合理
　　这次玩大点，搞了一万美元先投入3000千美金在深圳B股(我真担心自己的实验帐户做成一个被套的重仓帐户，哈哈），剩下的听咱自反兄的炒炒汇，没玩过图个新鲜，不过自反兄告诉咱没什么风险大不了相当于存了笔钱。
　　有本事就再跌30%，咱援军的先头部队到了，咱还有大大的储备就怕你不深跌，哈哈
　　又看了看上面的列表，就算假设国有股按市价减持、就算按苛刻的所谓“国际”标准，它们至少不算贵吧，只是低估的程度好象还不太令人满意，不过对捡便宜货的人来说何时又对低估的程度满意过呢？
　　B股这些年享尽了好处：无增发之利益侵害而且还因A股的增发或配股徒增了不少资产净值，而且B股分红不交税（A股分红要交20%的税），这样算来B股的实际每股收益要大大高于A股，当然最关键的是相对A股的低廉价格。
　　如果接轨是趋势，那么我们也许不是被动的去等待接轨而是用行动去主动接轨。
　　咱的要求不高，不奢求什么大机会，但感觉做一个深圳B股的“适当”组合不会输给长期国债3%的收益率吧？仅仅是分红就有可能战胜3%！至于本金暂时可以忘记它（随着下跌它有可能继续缩水），就如同长期国债的持有者无需天天挂念自己的本金在那里。
　　（4）可转债的价值分析(续2)　　

关于可转债价值分析的文章非常多，在我过去的帖子中也收集了不少，在此不再重复。
　　对投资价值的分析总是相对的，比如我们习惯用同期国债的利率为标准来判断可转债的的纯债券价值，这种分析方法当然是适当的、保守的、稳健的也是值得提倡的，但这种分析方法也是不全面的：其实最近市场上可转债的价值更多是受及将发行的新可转债更优惠的条款所影响，或者说新债压低了老债的投资价值，这有点类似新股的低定位压低了老股的价值中枢。
　　先来看看及将发行的可转债相对于老债的优惠之处：
　　（1）新钢钒（000629）拟对可转债发行方案中票面年利率、转股价格、回售价格等部分条款进行修改,修改后的可转债票面利率采用浮动递增利率,即第一年为1.5%,第二年1.8%,第三年2.1%,第四年2.4%,第五年2.7%。可转债初始转股价格以公布募集说明书之日前30个交易日公司股票平均收盘价为基础,上浮比率由5%调整为0.2%。另外,修改后的条款规定,在公司可转债转股期内,当赎回条件首次满足时,公司有权按面值105%的价格赎回全部或部分未转股的可转债,而此前这一比率是102%。同时,一般回售价格和附加回售价格都在原有基础上提高一个百分点。
　　（2）11月22日，中信海直再一次修改了可转债条款。再次修改后的条款，主要的变化体现下限由1.5％，改为第一到五年分别为1．6％、1．8％、2．0％、2．2％和2．4％，使债券到期年平均收益率达3.52%（期满以每张110元回售）。
　　（3）值得注意的是，由于市场的持续下跌，近期拟发债公司在条款设计中已经更多地考虑到这一问题。比如已发行的5家公司中，向下修正条款的设计基本都采用了12个月内只能修正一次的做法，而雅戈尔和中信海直就已经不再限制修正次数；中信海直将向下修正条款修改为存续期内任何连续20个交易日中10个交易日的日均价不高于当期转股价90％时必须在10％的范围内向下修正，雅戈尔更是推出了以转股期内连续5个交易日收盘价的算术平均值低于当期转股价格 95％的更为宽松的条款。对于投资人来讲，虽然回售由于转股价的向下修订而基本上失去了执行的可能，但转债和股票上充分的套利将使转债价值大幅提升。
　　从新的拟发债公司在条款设计中有两个明显的优势：（1）收益率大幅提高；（2）向下修正条款更为灵活。----这意味着新债比旧债不仅有更高的投资价值而且还有更高的投机价值。对可转债的投资者来说弃旧图新就应该是理性的选择了；而对那些潜在的可转债投资者来说就更有继续观望等待的理由：谁会拒绝更好的东西呢？
　　就此来说，那些老债在跌破面值以后仍然跌跌不休似乎也就不会让人难以理解了，可转债价值的接轨在静悄悄的进行。（只是不要跌过了头，否则投资机会在老债中依然会出现，哈哈）
　　（5）价值投资的猎物清单　　

特别声名:
　　(1) 本帖只代表个人观点,并不构成投资建议;
　　(2) 本人是根据自己对价值投资的理解整理出一个大名单并进行相关的分析与资料收集,特别强调:一个公司是否能成为投资目标不取决于你是否用价值投资的眼光去看待它而取决于相对市场定价其价值被低估的程度,或者说优秀的公司经常被高估从而透支了其所有的价值反而成为一个具有高风险的投资目标;
　　(3) 本贴的初衷是为满足自己对价值投资的兴趣与偏好,欢迎探讨特别是有理有据的争鸣与反驳,我会把它写成一个跨度几年或几十年的系列帖,时间会让所有正在发生的一切变成历史并最终验证一切.
　　1:价值投资者都是保守的或风险厌恶型的投资人,不要让股市的喧嚣牵扯了所有的注意力,对价值投资者来说应该把视野放得更广阔一些,债款市场应该成为价值投资者首要关注的局部市场,虽然在这里发现被极度低估的投资对象很困难,但在低风险状态下持续稳定的获利却是轻而易举的事情,按我的个人偏好我做如下排列:可转债—中短期国债回购—短期国债—具有相对较高收益率的中短期的AAA企业债—长期国债—长期的AAA企业债,后两类因为高风险性或高投机性基本已被我排除出在值得关注的视野范围之内(过去一级市场新股申购曾被我排在第一位);
　　2:价值投资者从严格意义而言都是战略性的投资人,他们都是以企业买家或收购者的身份来审视准备投资的目标及其报价,如果你期望成为价值投资者首先要完成这个角色的定位. 价值投资者着眼于企业的长期价值,他们总是抱着极大的耐心和准备长期持有的心态,内在价值与市场价格始终是价值投资的两个核心问题,对同一家公司而言其内在价值是一样如果市场却报出几个价格,这虽然是个奇怪的现象但也许正酝酿着机会,这也是QFII不投资有B股或H股的A股的原因,其实这也应该是我们投资 B股或H股而不是A股的原因(针对同一家公司),这也是我把首要目标圈定于H股(由于目前交易不畅通还暂时无法实现)或B股的原因.
　　(1)B股: 中集B, 万科B, 粤照明B---它们本身也是我目前实验帐户中的投资组合, 长期的下跌跌出了一大批“两低”(低市盈率及低市净率)B股,虽然目前的上升让B股的吸引力下降都长期仍有很多值得关注的目标,比如: 长安B、粤电力B、晨鸣B等等;
　　(2)高科技:我将所有的高科技公司排斥于关注范围之内,当然我不是要刻意的去模仿芭菲特,这其实是我的实践体会,虽然有过在清华同方上的暴利但也有过在大唐电线或托普软件上的失败,特别是在对所谓“成长性”价值的反思中感到大多数所谓的成长毫无价值:在充分竞争的市场经济中其特征最通俗的描述就是 “没有免费的午餐”，对所谓的成长性也一样----“没有免费的成长性”，成长是需要付出代价的、当付出的代价太大以至于超过了因成长而带来的好处，那所谓的“成长性”反而是对价值的一种伤害。在充分竞争的市场经济中为成长付出的代价与因成长而带来的额外好处总是趋于平衡的，这也决定了大多数所谓的成长毫无价值;
　　(3)银行股:四只银行股一直就在我的关注之中,我的排列是: 招商银行--民生银行--浦发银行--深发展, 不要受题材炒做的干扰，避免为它们支付过高的价格, 为了等待更低的价格需要付出漫长的、痛苦的等待，而且还要冒所谓“错失良机”的风险. 新桥投资收购深发展的5元/股的定价具有参考价值（同时参考花旗银行对浦发银行股权的收购价格），我把5元视为这些银行股的价值中枢；
　　(4)汽车股:上海汽车与一汽轿车.在这轮所谓的蓝筹行情启动之初我将自己唯一的A股仓600104在7.5与8.00之间全部出尽,如何用结果来倒推目前看我是犯了大错误,也许我将汽车股的价值中枢定位与其净资产附件是太过于保守了.本来000625或200625也在我的大名单之中,但一则消息让我打消了这个念头----长安汽车集团和五粮液（000858）母公司宜宾五粮液集团共同打造的“长安星”酒正式上市，从而拉开了长安汽车集团进军白酒业的序幕。据悉，长安汽车集团将滚动投入1亿元左右资金，采用“贴牌”生产方式，初期生产规模为40万瓶。合作双方力争用三年时间将“长安星”酒打造成全国性知名白酒品牌----如果一有钱就乱花或乱投资那么又将股东的地位置于何处呢?
　　(5)消费类:青岛啤酒、贵州茅台、伊利股份、光明乳业.本来五粮液也在自己的关注之中但与长安汽车一样也是一折消息让我对其心存疑虑: 宾市经贸委有关人士在接受记者采访时表示，在白酒市场竞争已白热化之际，五粮液集团把目光投向了另外的投资领域。王国春曾经表示，在10年之内进军世界 500强，拓宽五粮液在白酒之外的利润渠道，势在必行，这个投资领域必须是高附加值的产业,五粮液集团董事长王国春已经在五粮液聚集起了浓厚的“造芯”氛围, 宜宾市经贸委一官员接受记者采访时表示，对投资芯片项目一事，王国春态度十分坚决。难道现金过多就从来没有考虑过向股东分配吗?
　　(6)房地产:万科A,万科B;
　　(7)基础能源: 辽河油田、中原油气
　　(8)公用事业股: 北京巴士、巴士股份、原水股份
　　(9)其它曾关注并将继续关注的个股: 新钢钒、中信证券、新兴铸管、申能股份、上海机场、中国联通、华能国际……
　　此贴刚开个头,名单太大了,只可惜就我个人而言这份大名单只有观赏价值而不具有参与价值,只有当它们的市场价格在打折后再打折才有参与的价值.
　　市场价格是变化的,我等待我所期望的那种变化;如果我所期望的那种变化没有出现那就继续等下去……

价值投资者大多做保守的组合投资,债券既是是赢利的头寸也是回避风险的头寸,在债券分析方面价值投资理论的运用接近完美,从历史看正是因为在债券分析方面的杰出贡献才为价值投资理论赢得了最初的声誉与尊重.我现在有点明白为什么价值投资的圣经---格兰姆的<证券分析>会用大半部分的篇幅来论证债券投资了.
　　也许在我的这本概论中这一篇的内容是最缺乏实质意义的部分，在我的专栏中还有很多朋友们提供的更多案例，这部分内容的价值需要时间的沉淀、还需要在时光的长河中慢慢积累。
　　5：资料篇
　　价值投资的学习过程是一个理论与实践相结合的过程，首先有3本关于价值投资的经典著作千万不要错过：
　　A：格兰姆的《有价证券分析》
　　B：格兰姆的《聪明的投资人》
　　C：菲雪的《怎样选择成长股》
　　这里准备了一些相关资料为大家的理论学习提供部分素材。
　　（1）芭菲特语录　　

在我最初被芭菲特及价值投资征服后,就对关于芭菲特的一切产生了浓厚兴趣,非常遗憾的是芭菲特本人并没有写过一本专门的著作来详细而系统的阐述他的理念及其投资实践(虽然有一些教授整理过他的一些观点及年报汇编).我几乎阅读过所有关于芭菲特的中文读物,其中有他本人的几个版本的传记、关于他的导师本杰明·格雷厄姆的各种文献、他的控股公司伯克希尔·哈萨维的各类年报摘要、更有洋人与国人写的关于芭菲特的各种各样的分析评论文章,甚至有很多美国的作者就曾专门的收集芭菲特的言论出版发行,我也将在此收集芭菲特的言论(包括大量其年报中的精彩观点和其导师本杰明·格雷厄姆的部分精彩观点),我没有精力做专门的分类整理,就算是重读关于芭菲特文章的笔记,有时也许会做些“自以为是”的评论以满足自己的兴趣爱好.(我本人保证语录的原汁原味)
　　1:希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象.相反, 我希望你将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓.
　　2:如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份.
　　3:投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份.内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值.
　　4:我们的投资方式只是与我们的个性及我们想要的生活方式相适应,为了这个原因,我们宁愿与我们非常喜欢与敬重的人联手获得回报X,也不愿意通过那些令人乏味或讨厌的人改变这些关系而实现110%的X.
　　5:我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂??如何评估一家公司,以及如何考虑市场价格.
　　6:必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑:如何你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟.
　　7:我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票.
　　8:恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现.这些流行病的发作时间难以预料,由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料.因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开,我们的目标应该是适当的:我们只是要在别人贪婪时恐惧,而是别人恐惧是贪婪.
　　9:我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行为.
　　10:投资者应考虑企业的长期发展,而不是股票市场的短期前景.价格最终将取决于未来的收益.在投资过程中如同棒球运动中那样,要想让记分牌不断翻滚,你就必须盯着球场而不是记分牌.
　　（2）格兰姆的《聪明的投资人》　　

格雷厄姆（格兰姆）在国内并不为很多人所知，其实在国内大名鼎鼎的芭菲特却是格雷厄姆的得意门生，芭菲特是以杰出的投资业绩与显赫的财富而立名于世，但在投资理念上几乎全部师承了格雷厄姆的学术精华并没有丝毫的超越。六十多年前，本杰明·格雷厄姆与大卫*陶德(David Dodd)合著的《有价证券分析》一书在1934年问世了，从而奠定了格兰姆的“财务分析之父”的地位。在微观基本分析方面，格雷厄姆成为巴菲特、彼得· 林奇等股王股圣的启蒙大宗师。巴菲特曾虔诚地说过：在许多人的罗盘上，格兰姆就是到达北极的唯一指标。大卫·刘易斯甚至说：格雷厄姆的证券分析学说是每一位华尔街人士的《圣经》，而他则是当之无愧的华尔街教父。格雷厄姆之所以被公认为“财务分析之父”是因为在他之前还没有财务分析这项专业，只是在他之后人们才开始意识并接受这个概念。
　　让我们先来简单的追寻这位非同寻常的“财务分析之父”的人生轨迹：格雷厄姆是尤太人的后裔，他的家庭是18世纪末到美国的移民，大概算是美国的第二代移民，1894年5月8日格雷厄姆诞生在英国多雾的伦敦，就在格雷厄姆刚满一周岁的时候就举家漂洋过海来到美国并在美国的土地上成长，他的身上既凝聚了尤太民族千百年来对金钱高超的智慧与冷静的头脑，又具备了美利坚民族那种激进的、浪漫的冒险精神。格雷厄姆的童年非常苦涩，初到美国一家的生活非常艰辛，在格雷厄姆9岁那年他的父亲因病而在35岁的壮年辞别了人世，一家人依靠坚强的母亲相依为命。而生活对这一家人的打击还远远没有结束，1907年初格雷厄姆的母亲多娜在找不到投资方向的情况下把大部分的积蓄拿到股市上去碰碰运气，到1907年底的时候股市狂跌了49%，格雷厄姆那一家可怜的家产就这样在股灾中被无情的吞噬了，正是从母亲那沉痛而憔悴的脸上少年时代的格雷厄姆读到了股市这本复杂之书的第一页。青年时期的格雷厄姆以出类拔萃的成绩考上了美国的名校之一的哥仑比亚大学（很多年以后当格雷厄姆以教授的身份重返哥仑比亚大学，芭菲特及当代的很多投资大师都曾是他的学生），1914年夏天格雷厄姆以荣誉毕业生和全班第二名的成绩顺利的从哥仑比亚大学毕业，在毕业后的职业选择上迫于生活的压力毅然的选择了华尔街开始了自己的职业生涯而放弃了留校任教的机会。
　　在华尔街格雷厄姆从最底层的工作起步，那个年代没什么证券分析家只有统计员，经过多年的打拼到1929年为止格雷厄姆联合帐户的资金已达250万，但大危机接踵而来，尽管格雷厄姆非常小心谨慎，但在1930年损失了20%以后以为最糟糕的时候已经过去、他又贷款来投资股票，后来所谓的底部一再被跌破，那次大危机的唯一特点是“一个噩耗接着一个噩耗，糟的越来越糟”，1932年联合帐户跌掉了70%之多，格雷厄姆也濒临破产。《有价证券分析》就是在这种背景下产生的，它其实是对1929年资本主义大萧条深刻反思的产物，凭借此书格雷厄姆在有价证券这一行创立了一整套卓有成效的理论，成为了华尔街的《圣经》。
　　随着时光流逝，《有价证券分析》已经过了多次改版，但总体上《有价证券分析》一书的内容庞杂、艰涩，特别是其中的大量实例不再具有示范意义，1942 格雷厄姆的又一部力作《聪明的投资人》问世，这本书可以说是《有价证券分析》的简化版不仅继承了《有价证券分析》的所有精华、还有大量更新的生动实例而且通俗易懂、简单扼要，显然这是为一般投资人而写的，该书的出版在更广的范围内和更牢固的基础上奠定了格雷厄姆做为美国及至世界的证券分析家与投资理论家的地位。虽然该书是为普通大众而写但同样受到证券、金融专业人士的青睐与赞赏，年轻的芭菲特正是在看了此书后才依然决定选择哥仑比亚大学就读并终生追随格雷厄姆，在芭菲特成名后曾在奥马哈大学教授“投资学原理”时也曾用此书做为教材。
　　《聪明的投资人》清楚的区别了投资与投机的差别，按格雷厄姆的解释投资是建立在事实与数字的分析基础上的而投机则是建立在突发的念头或臆测之上的，每一个合格的投资者都首先要区别它们；格雷厄姆在书中讲述的两则关于股市的寓言故事，一则是“市场先生”另一则是“旅鼠投资”早已成了投资者们的口头禅了；格雷厄姆一贯认为股票是企业的一部分，它的价值始终应和整个企业的价值相呼应；格雷厄姆还生动的阐述了价值投资的核心观念之一“安全空间”的概念，总之书中的精彩观点可谓比比皆是。
　　《聪明的投资人》不仅提供了实际中的操作原则，在我看来更是一部思考市场的投资哲学。
　　《聪明的投资人》是一扇窗户，透过它让我们能够了解价值投资的精髓，让我们打开它吧！