滴滴北京总010电话号码:哈?克：中美国的10年国债收益率与股市

哈 克：中美国的10年国债收益率与股市

1:美元指数继续看：

2：恐惧指数VIX 与标普500指数：以前曾讨论过VIX，把它看成是心理学指标。美国市场的心理在持续放松呃。形成了一个下降楔形，且触碰到下线（3）。相对应地看股指：（2）是多次提到的相似处。那么，一红一绿的两个箭头方向，就不是不可能呃！！！

3：美国十年国债收益率与标普500指数：我国的这个前不久已经观察过。美国的也是同样道理：收益率走向与股指走向大致相同，即投资者风险厌恶情绪上升，不喜股票等风险资产而纷纷涌入国债，抬高了国债价格，拉低了收益率。也可以看成是个心理学指标，且它领先于股指！

上图中一个很有趣，十分值得注意的现象是：2010年4月国债收益率创出3.99的高点后，不再创新高，而标普股指则在2011年4月-5月间创出新高，对应当时的国债收益率为3.72。目前尚在执行的OT2扭曲操作对股指的压迫，从此图中可以很直观地看出来。

4：美国债10年收益率与沪指：由于注意到收益率没再2011年创新高，这个与我们的沪指似乎很象啊，俺于是突发奇想，把两个不同国家的东西放在一起对比看看：

不知道各位看官是何感想，俺的第一感觉是：中美国呃！！！。而且沪指还领先于收益率呃！

5：中小版股指：当然沪指不能完全反映我国市场的全貌。特别是中小班与美国股指的上升有的一比。最近也跌到一个相当敏感的位置，也有一个HOLD 住否的问题，见下图：

 http://blog.sina.com.cn/s/blog_55954cfb0102dvna.html

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                     10年国债收益率与沪深市场

    1:我国10年期国债收益率日数据图：数据来源WIND，是一位博友提供，在此表示感谢。

    我们再次看到熟悉的基钦周期的身影：38个月左右的循环往复特征。标注是按最显著低点作的。这些低点自05年以来都对应着A股指数的显著低点，尽管滞后于股指，所对应的股指低点为次低，但对于散户而言，则是较为安全的右侧交易入场位置。

上图有主观性划分的因素存在，则下图是用软件做的正弦波。这个理论性的图与实际走势存在误差，相关系数为79%。但它可提供一个方向性的指示。

2：与沪深市场对比：采用两市的市盈率对比观察。

    下图把沪深市盈率的倒数即股利率与10年国债的收益率对比起来：显然，沪股利率在7%附近，按照格雷厄姆的安全边际概念：股利率/长期债券收益率要大于1.5；则沪市为：7%/3.63%=1.92倍，直观上也达到上次1664时的位置。而深股利率在3.63%附近与10年国债收益率持平，即比值为1，则未到安全边际。

    沪深两市的背离局面说明，深市的风险仍未释放完毕，当然这是对全球危机背景下的熊市思维而言的。

3：估值问题的再讨论：上面根据10年国债收益率说道了安全边际问题。存在一定的片面性和静态性。即10年期国债收益率未必能够真实全面地反映社会利率水平。

   刘军洛说：中国目前经济体内货币存量在近80万亿人民币，2011年初中国市场的货币交易价格进入到年收益率15%～25%周期，也就是大家熟悉的高利贷交易周期。

   郎咸平估计的民间利率为13%--16%。

   他们两人估测的利率换算成市盈率，则取最低13%算，市盈率为7.7倍。

   此外，理财产品的年收益率据说平均在6.5%左右，加上1/3的安全边际的话，为8.67%，换算   成  市盈率则为11.5倍。

   此外，股民较少注意的银行承兑汇票市场，它的利率完全由供求关系决定。我们也看看，只是该数据本人没找到历史序列，有心人请多注意呃。

下面是路透的数据：

路透上海11月25日电---以下为中国市场主要利率水平一周回顾(单位均为%):

       证交所     银行间    公开市场          上海银行间隔夜同业

      七天回购   一年央票  银票转贴参考率     拆放利率(Shibor)

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本周五 3.0000     3.4875     8.7192            4.0192

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**中国主要官方利率指标**

一年期存款基准利率 一年期贷款基准利率 法定准备金利率  超额准备金利率

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3.50%               6.56%             1.62%           0.72%

注: 1.证交所债市七天国债回购利率采用收盘价,银行间债市七天国债回购采用加权平均价

2.路透参考率一年央票取的是买卖报价的中间值。

3.路透全国银票转贴参考率选取的是1个月到期票据的买断报价

4.Shibor报价于2007年1月4日起正式发布.

5.中国人民银行从2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存贷款

基准利率分别上调0.25个百分点。

上表中的红色数据为8.7192%，换算成 市盈率则也为11.5倍。

综上所述：市盈率或许在10倍左右，才属于安全边际范围。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_55954cfb0102duxz.html

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                   两个心理学指标与一个天体指标

1：美国的痛苦指数：痛苦指数=CPI+失业率。6月的CPI3.4%，失业率9.1%，合计12.5%。

显然，通胀和失业是人类生活的大敌，口袋被陶，饭碗被砸，当然痛苦。该指数，透露出社会心理学的信息，反映出经济基本面的相对好坏。必然与市场的起伏相关联。

粗略地可以看出与市场的关联程度：

2：恐惧指数即VIX 指数：（芝加哥选择权交易所波动率指数、Chicago Board Options Exchange Volatility Index)，用以反映 S&P 500 指数期货的波动程度，测量未来三十天市场预期的波动程度，通常用来评估未来分险，因此也有人称作恐惧指数或恐慌指数。
    通常 VIX 指数超过 40 时，表示市场对未来的非理性恐慌，可能于短期内出现反弹。相对的，当 VIX 指数低于 15，表示市场出现非理性繁荣(irrational exuberance)，可能会伴随着卖压杀盘。这个指标显然也透露出大众心理学的信息，反映出市场这个人化自然的跌宕起伏。

   它有两项显著的特性：第一、VIX指数具有回复特性，下图据此拟合了正弦波；

   第二、VIX指数的动态与S&P指数报酬率呈现正相关走势。

上图中正弦波的理论周期为11.5年，是以周线数据拟合的。蓝线最后那个点，就是上周的恐慌值，达到36.36，而其均值为20，09年3月美股见底是，恐慌指数达到49.3。这个周期既接近经济学总结的朱格拉周期，更与太阳黑子周期接近。

 下图认为短线不该再抛股，反而可以抢反弹。一般人为恐慌指数上升与股指下跌同步。

3：太阳黑子与VIX恐慌指数及痛苦指数的对比：先看以下天文学家对黑子数的预测，预计2013年年中左右黑子数达到极大值，2018---2021年达到极小值。人类未来的活动将在这一天文背景下展开。

下图是月数值对比，到8月。月线的恐慌指数要略高于周指数，其均值为20.39。08年十月曾见59.89，本月也是36.36。

   对比看出：上轮恐慌指数与黑子周期几乎同步高低，或许VIX稍提前一点。本轮黑子周期的最低点时，反而见到恐慌指数的最高点（2008年10月，59.89）。目前黑子周期仍在上扬阶段，恐慌指数上周也突破了均值20.39。

痛苦指数跟随黑子数上扬的趋势，比较明显！本博前贴曾预计CPI和失业率在2014年之前一直处于上升期，故痛苦指数跟随黑子数继续上涨的可能较大。

4：结语：今天观察的三个指数序列，前两个属于人类活动，后一个属于自然序列。天人合一的古老思想，仅从此看，也并非没有道理。从信息的角度看，三个指数序列，都是人们主观定义的约束秩序类，即信息体系。只是这些信息体系都是初级的，分散的，孤立的，因此，整合或综合处理这些初级数据序列，提取更简洁的信息子体系，如周期性信息子体系，是值得注意也是有意义的。