中财网desmune:2012“咒語”之年：世界經濟如履薄冰
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2012“咒語”之年：世界經濟如履薄冰
2011年12月15日 03:06 來源： 證券日報 【字體：大 中 小】 網友評論
2012，這是個咒語，一個關於人類命運的大膽猜測。這一年，終於越來越近了。
對於即將過去的2011年，欣慰的是，筆者對去年底所做的中國宏觀經濟中的通貨膨脹發展趨勢，以及相應的貨幣政策控制指標——存款準備金率和利率的預測，全部應驗。就今年而言，筆者說得最多的是美國是否會跌入衰退階段，中國能否加快經濟轉型，能否安全著陸。直到今天，還沒有答案，只好繼續追問。 從歐美與中國基本面出發，很容易得出判斷：2012年，世界經濟將維持在一個較低的增長水準。而這仍依賴於一個關鍵假設，即歐美不會爆發惡性危機。
這不僅僅是經濟層面的問題，還與國際政治密切相關。筆者預計，隨著美國經濟衰退的加深或者突然惡化，針對歐洲和中國的各種對抗將更趨激化，美國甚至會不惜挑起局部戰爭，以轉移經濟和政治上的壓力。較為溫和的方式，是做空歐元區和中國，以使其在身處劣勢時，仍保持相對優勢。美國的這種對策是國家戰略，無論驢象誰在大選中獲勝，都不會有本質改變。
既然美國是一個“自己過不好，也絕不會讓其他國家過上好日子”的國家，我們唯一的希望是美國能“HOLD”住，不至於要孤注一擲地搞亂全球經濟。然而，這一良善願望恐怕會被大選年的黨派鬥爭毀掉。一個我們不願見到的事件邏輯和發生順序是：黨派惡鬥——美國經濟惡化——奧巴馬政府孤注一擲，挑起戰端或做空歐盟、中國——歐債惡化，歐元區崩盤——歐美中同衰退——經濟危機波及全球。
假如不發生上述最極端的情況，那麼，歐美很可能會經歷一個經濟低迷的過程。世界第二大經濟體的中國對全球經濟的貢獻越來越大。中國既依賴於歐美的經濟表現，同時也存在自身特有的動力機制。歐美是外部環境，在中國宏觀經濟仍高度依賴出口下，這一因素非常重要。只要歐美不爆煲，中國就能爭取到一個難得的經濟轉型的良機。樂觀地看，中國將經濟發展引擎由投資和出口為主，轉向以內需為主。消費佔GDP比重接近一半，至少需要3—5年。中國當前太需要一個哪怕不繁榮，也應該足夠穩定的外部發展環境。
讓我們對2012年做一個排除了最壞可能的預測：歐美或者會推出新一輪寬鬆政策，從而先維持住暫時的繁榮，或者採取聽從市場自然過渡的策略。前者將會導致2012年全球經濟增長略高於預期，但會造成大宗商品價格上漲和通脹。後者導致增長低於預期，甚至出現一定程度的通縮。而中國則應堅定不移地大力推進經濟結構轉型，去除制度性障礙。筆者預測，明年中國的通脹水準處於3.8-5.8%間，GDP在8%左右。為提高貨幣工具調節的彈性和有效性，利率市場化和金融資本市場創新將會有較大機會。中國還需要加快縮小貧富差距，減緩社會矛盾，預防在解決房地產泡沫、地方債務平臺、“影子銀行”和高利貸等問題上出現失誤或失控。
總之，2012年，真得是如履薄冰，錯走一步，將成千古遺恨。我們應做好最壞打算，努力爭取較好結果。
（作者係招銀國際（香港）資產管理聯席董事）