中财网上海最有名的沙拉店:价值与成长(上)
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/06 17:12:54
价值与成长 (上)
(2009-04-15 23:01:49)转载
分类：定量——估值体系
一、价值的理解：（满足定性前提下的定量分析）
1、A股无风险受益率=7.23%
格雷厄姆指出股票合理受益率=4/3无风险长期利率, 我国历史平均利率5.42% （表1）,意味着A股无风险受益率=4/3*5.42% =7.23%,这与金融学上的72法则相一致,金融学的72法则:假设最初投资金额为100元，复息年利率7.2%，利用“72法则”，将72除以7.23（增长率），约得10,即是10年收回成本.实业投资要求5年收回成本,股权投资至少7-10年收回成本,10年收回成本是最低要求.
2、价值型（不成长）公司简易估值模型：PB=ROE/(1-ROE) /7.23%
估值是一件艰难的事情,巴菲特都不轻易谈估值,问及估值的问题,只用”模糊的正确”来应付,比较简单明了的方法是基于长期平均ROE（7－10年，不短于5年）的PB估值。凡是能够深刻领会巴菲特理论的人都知道，净资产收益率是股票最重要的指标。整体公司的长期平均ROE是12.45%(表2)，如果一家公司的长期平均ROE是12.45%，那么，最多只能给予净资产本身的价格,不然还比如买指数。如果一家公司的长期平均ROE高于12.45%(期前ROE=本年末受益/本年初净资产=12.45%/(1-12.45%)=14.22%,可以予以7.23%的倍数.(PB=14.22%/7.23%=1.97 约等于2。
期末ROE 15% 16% 17% 18% 19% 20%
期初ROE 17.65% 19.05% 20.48% 21.95% 23.46% 25.00%
PB 2.44 2.63 2.83 3.04 3.24 3.46
3、低估买入：PB买入＝PB价值×2/3
格雷厄姆的雪茄烟蒂理论：2/3 内在价值买入，33％安全边际，2年回归内在价值完成交易，套利利润50％，年均受益25％。
买入价格：PB买入=ROE/(1-ROE) /5.42%×2，卖出价格：PB价值=ROE/(1-ROE) /7.23%，
(2009-04-15 23:01:49)转载分类：定量——估值体系
一、价值的理解：（满足定性前提下的定量分析）
1、A股无风险受益率=7.23%
格雷厄姆指出股票合理受益率=4/3无风险长期利率, 我国历史平均利率5.42% （表1）,意味着A股无风险受益率=4/3*5.42% =7.23%,这与金融学上的72法则相一致,金融学的72法则:假设最初投资金额为100元，复息年利率7.2%，利用“72法则”，将72除以7.23（增长率），约得10,即是10年收回成本.实业投资要求5年收回成本,股权投资至少7-10年收回成本,10年收回成本是最低要求.
2、价值型（不成长）公司简易估值模型：PB=ROE/(1-ROE) /7.23%
估值是一件艰难的事情,巴菲特都不轻易谈估值,问及估值的问题,只用”模糊的正确”来应付,比较简单明了的方法是基于长期平均ROE（7－10年，不短于5年）的PB估值。凡是能够深刻领会巴菲特理论的人都知道，净资产收益率是股票最重要的指标。整体公司的长期平均ROE是12.45%(表2)，如果一家公司的长期平均ROE是12.45%，那么，最多只能给予净资产本身的价格,不然还比如买指数。如果一家公司的长期平均ROE高于12.45%(期前ROE=本年末受益/本年初净资产=12.45%/(1-12.45%)=14.22%,可以予以7.23%的倍数.(PB=14.22%/7.23%=1.97 约等于2。
期末ROE 15% 16% 17% 18% 19% 20%
期初ROE 17.65% 19.05% 20.48% 21.95% 23.46% 25.00%
PB 2.44 2.63 2.83 3.04 3.24 3.46
3、低估买入：PB买入＝PB价值×2/3
格雷厄姆的雪茄烟蒂理论：2/3 内在价值买入，33％安全边际，2年回归内在价值完成交易，套利利润50％，年均受益25％。
买入价格：PB买入=ROE/(1-ROE) /5.42%×2，卖出价格：PB价值=ROE/(1-ROE) /7.23%，