质量内部审核总结报告:科斯托兰尼：「鸡蛋理论」

买进篇
投资是将本求利，原则上是利越多，本当然也越大，很多散户根据这个原则，挑选获利好、业绩好的公司投资，但总是输的多，让人百思不解。美国有一位投资专家–科斯托兰尼，对散户输的问题有仔细的研究，为了方便说明，他特别把他投资成功的经验以鸡蛋图来解释，下面是他的理论及我的说明。
买进–末跌段 固执形的买家进场，成交量放大。
说明：
科斯托兰尼所谓的固执形买家，我怎么看都不像是一般的散户，反而应该是主力、董监或是掌握订单的外资、法人，这些人会买股票不是因为他固执，而是他有内线，因为有内线，他们才敢在别人不敢买的时候低价进场买进，在他们的抢进之下，成交量才会放大。
散户一般是没机会买到末跌段的股票，这时景气也没见好转，固执形买家为了低价买到筹码，一定会想尽办法放利空洗盘，少数有股票的散户，能够不被洗掉就已经是阿弥陀佛，怎么可能会增加持股。以最简单的例子「协益」来说，公司被掏空，调查局已经出动调查，随时可能停止交易或下市，还有散户敢去抱股票，那真是见鬼了。
我算是懂一点的散户，一辈子好像都没买到过末跌段的股票，固执形买家指的一定不是我。虽然买不到末跌段，但如果在景气欠佳成交量低时选有价值的股票进场，很容易买到主跌段的尾巴，我就常在这个时候进场，主力大户这时都被不景气打到奄奄一息，活命都有问题，那还敢炒股票，股价自然不会贵，或许不是最低价，但输的空间不大。买到股票后我的目标是赚一倍，当然也会等久一点，突破主力大户洗盘的机会也比较大。
买进–初升段 成交量小，股票持有人少
说明：
经过末跌段的大量震荡，股票渐渐向主力大户集中，筹码稳定成交量当然就降低，主力大户因为已经掌握未来的状况，股票会紧抱不放。这一阶段洗盘持续的进行，由于固执形的买家持续进场，股价会以大涨小跌的方式渐渐上升。
这个阶段的情况是股价合理，成交量也不大，就有做功课的散户来看，是有机会买到有价值的绩优股，尤其是股本比较大，反应也比较慢的蓝筹股，如果再考量董监事的选举题材，在最后过户日前(约每年的3月)半年或一年进场，机会就更大了。
掌握初升段也没这么简单，不过散户有两个不错的优势，就是时间多及闲钱多，买到股票可以慢慢等，今年没等到，可以领股利再等三年，只要买的是便宜有价值的好股票，总有一天会等到。我常用这个方式买股票，因为有卖出的目标及时间（赚一倍及最后过户日），等到都是大赚一票，没等到也不吃亏，赚的也比存银行多。
等待篇
等待–主升段 成交量缓步放大，持有人增加
说明：
主升段当然会是价量齐扬，科斯托兰尼认为股票会向固执形买家集中，我也认为应该是这样，如果公司业绩会变好或题材要发酵，知道的人当然持续买进，不过业绩跟题材是完全不同的情况，所以上涨的情况也会不一样。
业绩变好
业绩改变都需要时间，一开始只有内线人士会知道，而且也不是很明确，股价都是缓步上涨，公司派算是最大的受益者。对市场派来说，炒股票除了要掌握机会之外，还要有控制筹码及资金，最佳的方式，当然就是跟公司派密切配合，所以业绩变好而导致的股票炒作，一般都有公司派在背后撑腰，在这种情况下，股价长期都不容易下跌。
散户没办法掌握业绩，这个阶段是完全处于挨打的情况，必须仔细观察财报及追踪每月营收，同时跟股价表现做对照，做为进出的依据。举例来说，库存上升业绩降低，如果股价并没有跌，业绩变坏应该只是暂时，未来还是看好居多。但同样情况如果股价带量下跌，未来情况则可能转坏。业绩变好通常是长期转变，这种情况下股票持有越久，应该会赚越多，千万不能轻易就被洗盘洗掉。
题材发酵
如果是土地出售或转投资，控制权在公司派，他们可以决定时间及金额，散户只能耐心等待机会来临，只要你买的是有价值的好股票，等到只是时间问题。公司派只会在掌握够多的股票时才会采取行动，所以要出售资产前都会出现洗盘，在主升段没被洗掉的散户，才会成为最后的赢家。
董监选举也是重要题材，如果明年要选举，股价在4月股东会过户日后开始逆势上涨，我们可以合理怀疑有选举行情的可能，如果8月除权息过户日后涨势不止，情况就更明确，手上的股票可以抱到明年选举年4月的过户日前，末升段应该就会在2、3月出现。
保留现金–主跌段 成交量放大，持有人减少
说明：
主升段有业绩或题材分别，跌下来当然也有不同的跌法，就业绩转坏来说，通常也是缓步转坏，加上前年度的高获利可能尚未分配，会让人误以为股价还算合理，如果这时买进，不小心就要长期套牢。我常提醒网友不要去抢大涨过大赚钱的股票，同时也建议不要波段操作，卖掉的股票，尽可能一辈子都不要再买进，目的就是避免掉入主跌段的下跌漩涡中。
就土地或出售转投资题材来说，公司派会以高配股配息来支撑股价，有时也会趁机办理现金增资，但因为没有持续的获利，股价通常会缓步下跌，最后回归到原来的基本面。配股高低及是否办理现金增资是关键，如果资本利得只发现金，肯定是好公司，如果乱印股票，将来可能要出事。
就董监选举来说，如果有人争夺，但市场派失败，代表市场派多买的股票有换现压力，公司派也可以肆无忌惮的卖股，4月的过户日后股价可能迅速向下调整。但如果市场派获胜或双方私低下搓圆子汤合解，一般会采取施放利多，让股价缓步下跌同时释出多余持股。
卖出篇
卖出–末升段 成交量异常活跃，持有人达到高点。
说明：
股票上涨的因素很多，但末升段的变化却不大，原因是股票市场就是诈骗市场，散户就是唯一被诈骗的对象，对付大部份天真纯洁的善良散户，最简单最基本的诈骗技术就绰绰有余。末升段首先是造势，报纸、杂志、第四台四处宣扬，同时创造热门成交量，吸引无辜的投资人进场。接下来制造想像空间，让投资人误以为未来一片大好。最后都是急速下跌，让高档买进的人陷于套牢的情况。
我常能在末升段卖到高价，这个阶段我看也不需要什么特殊技巧，严格执行反向投资就是散户唯一的法宝。市场上不少老师都在强调他有伟大的方法，可以对付股票诈骗集团，不过我看效果都不怎么好，诈骗集团就希望你去对付他，你一进去就注定要被骗。反向投资很简单，爆量大涨后出现好消息，都是不错的卖点，分批出货就准没错了。
卖出–初跌段 成交量小，股票持有人逐渐减少
说明：
末升段涨到最高点，接下来通常会急跌一段，如果短时间没有大量消化上档套牢的筹码，初跌段就算是成形。初跌段主力大户都在出货，他们会想尽办法制造利多，股票看起来会比末升段还要好，通常会吸引不少玩短线的散户进场。但是股票上涨的最大动力叫本梦比，如果梦已经成为事实，短时间也没有新的梦，股价就没有持续上涨的动能，所以末升段后卖股票的人会越来越多，股价自然易跌难涨。
手上有股票时我很少遇到初跌段，原因是我买股票时价格都位于相对低点，末升段还没结束，就已经赚到受不了把股票卖掉，当然就遇不到初跌段。其他散户我看耐力比我还糟，怎么可能把股票留到这时候才卖，所以初跌段卖股票是主力大户的特权，拉抬容易出货难，他们股票多，又有护盘的义务，反转下跌还有股票也是正常。不做功课的散户则很容易买在初跌段，这时股票都被诈骗集团完美的包装，免不了有人跳进去当上最后一只老鼠。
科斯托兰尼被人称为20世纪最伟大的投机家，但如果仔细研究他的理论，就会发现跟投资学的「反向投资」理论近似，再加上他以资金及人性为依据的价格判断方式，最后创造出他傲人的财富。散户可以跟他学吗？理论上当然是没问题。
科斯托兰尼跟哥哥学过经济学，父亲送他去巴黎学股票，当过证券公司营业员，财务公司总经理，所以他不是散户，也不可能像散户一样的思考或行动，如果散户完全照他的方法执行，我看恐怕要破产个十次八次。不过以我的仔细观察，他的反向投资理论绝对值得学习，鸡蛋理论也是不错的观念，只要能小心执行，获胜的机会应该不小。
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科斯托兰尼大师投资心法
一、决定涨跌的，不是景气或公司好坏。
二、第一课：买好公司股票就赚多，错！
三、从市场赚来的钱，只是借来的，下一次或许就付得高昂利息偿还回去；但无论成功或失败，都必须从中学到经验，如果失败永远记取教训。
四、第二课：经济成长绝对有利股市，错！
五、一家公司的上涨与下跌，不是由该企业的体质决定，而是取决于该公司股票在市场的供需状况，换句话说每日成交数量张数大不大。
六、第三课：分析股票好坏最重要，错！
七、要成为一个固执投资人，必须有「想法和金钱」，以及最重要「耐心和运气」。
八、当某家公司的股票，被越来越多的犹豫投资人持有，这家公司再好，最终股票也会下跌。
九、忘掉数据、线图、戒掉明牌。
十、鸡蛋理论
十一、股票买卖决定点：鱼头鱼尾留给别人吃，留给别人赚。
十二、买卖法则：低价股分批买，高价股分批卖。
十三、自己做功课隶属长线：会买最低点切入买。不是自己做功课隶属短线：会卖最高点切入卖。