国资委：继续推动央企加快主营业务整体上市

　　页面导读：

　　国资委：继续推动央企加快主营业务整体上市

　　国资委：央企可开展股权分红权等激励试点

　　前11月央企实现净利润8317.9亿 同比增长3.6%

　　今年前十一月中国央企海外营业收入3.4万亿元

　　中国中央企业明年重在保增长、保稳定

　　央企今年“成绩平平” 明年形势更趋严峻

　　张德江：央企要积极履行社会责任

    国务院国资委要求中央企业基本杜绝违法违规类重大案件

　　个股影响

　　29只央企整合概念股投资价值解析

　　国资委：继续推动央企加快主营业务整体上市

　　国资委12月19日在北京召开央企负责人会议，国资委主任王勇在会上表示，明年，要继续推动具备条件的央企加快主营业务整体上市，对已经实现主营业务整体上市的，推动企业加快存续资产处置。探索央企之间，央企内部相近业务板块之间联合重组上市，推进央企上市公司优化整合。

　　国资委：央企可开展股权分红权等激励试点

　　国资委12月19日在北京召开央企负责人会议，国资委主任王勇在会上表示，明年，央企要建立科技人才的中长期激励机制，有条件的在央企中开展股权、期权、分红权等激励试点。
　　他提醒央企加强金融衍生品等高风险业务的风险防范。他还强调，央企要强化重大风险源控制，遏制重特大安全事故发生，这些企业集中在石油石化、化学品、煤炭、核电、建筑施工等。

　　前11月央企实现净利润8317.9亿 同比增长3.6%

　　国务院国资委主任王勇在19日举行的中央企业负责人会议上说，今年1至11月，中央企业生产经营总体上保持平稳较快增长，累计实现营业收入18.4万亿元，同比增长22.6%;实现净利润8317.9亿元，同比增长3.6%;实现净利润同比增长的中央企业为82家，占69.5%。

　　根据国资委之前披露的数据，去年1至11月中央企业累计实现营业收入14.9万亿元，同比增长34.7%;实现净利润8022.6亿元，同比增长50.1%。这说明不仅中央企业营业收入增速有所降低，净利润增速也出现大幅下降。

　　王勇表示，全球经济增速放缓、市场需求下跌、成本刚性上升、通胀压力加大、金融市场震荡、信贷政策持续收紧等，都对中央企业的生产经营带来了不利影响。

　　虽然中央企业营业收入和净利润增速回落，但今年1至11月上交税金达到1.52万亿元，同比增长24.8%，增速比营业收入高2.2个百分点、比净利润高21.2个百分点。

　　与此同时，据初步统计，1至11月中央企业在境外(含港澳地区)营业收入3.4万亿元，实现利润总额1280亿元，同比分别增长30.7%和28%，显示出良好的运行态势。

　　国资研究专家、北京科技大学教授刘澄认为，今年以来中央企业的经营业绩表现与国内外经济形势基本相符，并不意味着中央企业的经营能力出现了问题。

　　国务院国资委研究中心企业研究部部长王志刚则认为，欧债危机才是造成中央企业营业收入和净利润增速放缓的最主要因素。国际金融危机期间，由于应对得力，央企基本算是躲过一劫。“但欧债危机反复无常，难以预判。特别是欧债危机导致的大宗商品价格震荡和回落，给国内大型企业造成了很大压力。”

　　王勇在会议上提出，明年中央企业的工作重点是“一抓”“两保”“三突出”，即要抓好中央经济工作会议精神、十七届六中全会精神和中央企业“十二五”规划纲要的落实，保增长、保稳定，突出转型升级、降本增效和风险管控。

　　他还特别强调，中央企业要坚持突出主业，在做强做优主业上下工夫;要坚持改革创新，在完善体制机制上下工夫;要坚持从严治企，在强化管理上下工夫;要坚持文化引领，在品牌建设上下工夫。

　　记者何宗渝、程群

　　今年前十一月中国央企海外营业收入3.4万亿元

　　中新社北京12月19日电(记者 赵建华)中国国务院国资委主任王勇19日在北京介绍说，初步统计，今年1到11月中央企业在境外(含港澳地区)营业收入3.4万亿元人民币，实现利润总额1280亿元，同比分别增长30.7%和28%。
　　与此同时，中央企业海外原油权益产量6604.3万吨，天然气权益产量176.3亿立方米，海外工程新签合同额2797.5亿元，同比分别增长16.9%、19.8%和9.7%。此外，中航工业收购全球第二大通用飞机制造商西锐公司，中国化工收购全球第六大农药企业。王勇希望中央企业做强做优，培育具有国际竞争力的世界一流企业；中央企业发挥技术、产业链等优势，开拓国际市场，提高市场份额。
　　在北京召开的中央企业负责人会议，王勇指出，今年10月以来，受外部环境影响，企业经济效益大幅下滑。扭转效益下滑的趋势，必须控制成本，开源节流；加大风险管控，杜绝重大资产损失。
　　种种迹象表明，全球经济将进入较长时期的低速增长期，国际市场将陷入低迷。对企业最直接的影响是市场萎缩、需求不足。王勇担心，中国可能将面临较长时间的出口低速增长，对远洋运输、船舶制造、海外工程等与国际经济贸易直接相关行业的影响可能更大。
　　此外，一些西方国家对中国国有企业存在偏见，通过各种措施对中国国有企业进行遏制，以国家安全为名对中国国有企业海外投资并购实施严格的个案审查。这对中国企业的国际化经营，特别是对中央企业“走出去”将带来不利影响。
　　王勇表示，一些国家提高贸易壁垒，保护本国产业。国际知名跨国企业纷纷调整发展战略，将产业基地向资源价格和要素成本更低的国家和地区迁移。这对中央企业加快转型升级、整合产业资源、提高产业竞争力提出了更迫切的要求。
　　王勇指出，国际能源、原材料、农产品等大宗商品价格持续高位波动，主要发达经济体通胀率达到多年来的高位。要素价格和资源性产品价格上升推动的物价上涨，对企业盈利能力带来较大影响。特别是在产业链下游的传统制造产业将面临更大挑战。

　　中国中央企业明年重在保增长、保稳定
　　中新社北京12月19日电(记者 赵建华)中国国务院国资委主任王勇19日在北京对100多家中央企业的负责人说，保增长、保稳定是明年各项工作的重中之重，一定要全力采取措施，确保完成任务。

　　负责监管117家中央企业的国务院国资委19日在北京召开了中央企业负责人会议。出席此次会议的王勇表示，明年中央企业要确保生产经营平稳较快增长，防止出现大起大落。

　　保持经济增长的同时，中央企业也要全力保障所涉及领域的煤电油气运以及民生产品的稳定供应，抓好企业安全生产和产品质量管理，构建和谐稳定的企业内部劳动关系，承担保持经济稳定运行和企业和谐稳定的责任。

　　117家中央企业是中国经济的重要组成部分。截至11月底，中央企业资产总额达到27.8万亿元人民币，净资产10.5万亿元。王勇介绍说，今年中央企业生产经营保持平稳较快增长，主要经济指标创历史新高。1到11月，中央企业累计实现营业收入18.4万亿元，同比增长22.6%；累计实现净利润8317.9亿元，同比增长3.6%；上交税金1.52万亿元，同比增长24.8%。其中，112家中央企业的营业收入、82家企业的利润实现同比增长。

　　中央企业负责人会议上，王勇表示，这几年，中央企业快速发展，但许多企业是依赖规模扩张的粗放式增长，企业核心竞争力不强。一些企业成本费用控制不力，债务规模增长过快，经营风险不断累积；管控能力不足，资源配置效率不高。

　　王勇指出，上述问题在经济形势好的时候，容易被掩盖、被忽视；在经济形势不好的时候，就会凸显，严重影响企业的健康发展，甚至会拖垮企业。他希望，中央企业加快从过分追求规模扩张转到注重依靠科技进步、劳动者素质提高和管理创新的内生增长，提高中国产业在全球的竞争能力。

　　央企今年“成绩平平” 明年形势更趋严峻

　　新华社记者何宗渝、郑晓奕、程群

　　19日中央企业负责人会议亮出的今年央企“成绩单”不如往年亮丽：受国内外错综复杂经济形势影响，、净利润同比增长3.6%，而去年同期这两个数字分别是34.7%和50.1%。面对明年严峻复杂的国内外经济形势，作为国民经济“顶梁柱”的央企又将如何应对？

　　2011年“成绩单”与经济大势基本相符

　　根据国务院国资委主任王勇在会上透露的数据，与去年同期相比，央企不仅营收增速降低了12.1个百分点，净利润增速的降幅更高达46.5个百分点，七成中央企业实现净利润同比增长。

　　“这并不意味着央企的经营能力出现了问题。”国资研究专家、北京科技大学教授刘澄认为，央企的经营业绩表现与国内外经济形势基本相符，原材料成本、人工成本上升，银根紧缩，国际市场不景气，都是造成央企营业收入和净利润增速降低的重要原因。

　　值得注意的是今年央企在境外经营表现不错，前11月累计营收3.4万亿元，实现利润总额1280亿元，同比分别增长30.7%和28%。其中，海外原油权益产量、天然气权益产量、海外工程新签合同额同比分别增长16.9%、19.8%和9.7%。

　　“前些年央企"走出去"的步伐比较粗糙，也有一些失败和教训，这组数据说明今年央企"走出去"的质量和海外经营的能力有了很大提高。”国资委研究中心企业研究部部长王志刚说。

　　今年前三季度央企固定资产投资同比增长8.2%，比全部国有及国有控股企业投资增速低4.5个百分点、比全社会固定资产投资增速低16.7个百分点。王志刚认为，这首先与经济刺激政策的退出、特别是基础设施建设减少有重要关系。“同时，面对复杂的形势，央企的投资也显得更谨慎。”

　　明年要做好应对更大困难挑战的准备

　　根据中央经济工作会议对明年经济形势的判断，王勇要求，央企要深刻认识明年以及未来相当长一段时期经济形势的复杂性严峻性，特别是全球经济增速减缓、全球竞争格局变化、国际政治形势变化和要素成本价格上涨给企业带来的影响，做好应对更大困难和挑战的准备。

　　“央企主要布局在电力、石油石化、交通运输等基础产业，是支撑经济的基础，也是执行国家宏观经济政策的重要抓手。明年要实现经济社会"稳中求进"，央企的增长和稳定是重要保障。”刘澄说。

　　王志刚则表示，国际金融危机期间，由于应对得力，中央企业基本算是躲过一劫；但今后形势难以预判。“特别是欧债危机导致的大宗商品价格高位震荡，给国内大型企业造成了很大压力，直到现在也看不到好转的迹象。”

　　王勇强调，央企要将“保增长、保稳定”作为明年工作的重中之重，在全力保持经济增长的同时，积极贯彻落实国家宏观调控政策，保障所涉及领域的煤电油气运以及民生产品的稳定供应，承担保持经济稳定运行和企业和谐稳定的责任。

　　他还要求央企及时跟踪国内外形势变化，加强经济运行监测分析，超前做好各项应对措施和预案；对市场竞争的严峻性和激烈程度要有充分的估计，加大市场开拓力度；严格把握投资方向，加强成本费用管理和资金管理，严控借贷规模和资产负债率，确保现金流安全，从而确保生产经营平稳较快增长，防止出现大起大落。

　　要由外延扩张转向内涵增长

　　“在经济周期的繁荣阶段，央企通过外延扩张迅速发展壮大；在当前经济形势不容乐观的情况下，应转向内涵增长，更加注重修炼内功，依靠管理和创新提高发展质量。”王志刚说。

　　王勇在此次会议上提出，2012年央企工作要做到“三突出”，即突出转型升级、降本增效和风险管控，并开展“管理提升年”活动，提升央企整体管理水平，夯实发展基础。

　　根据国资委的部署，2012年央企实现内涵增长的“路线图”始见端倪：

　　深化改革继续推动央企公司制股份制改革，扩大和规范董事会试点，推动人事制度、收入分配等内部改革，抓紧解决历史遗留问题；

　　转型升级进一步突出主业，继续推进央企内部和央企之间的资源整合，强化节能减排，增强自主创新能力；

　　降本增效完善央企经营业绩考核，加快实施全面预算管理，探索实施滚动预算，推动资源配置效率持续改进和提高；

　　风险管控加快提升集团管控能力，健全全面风险管理体系，强化境外资产监管。

　　王勇同时强调，虽然面临诸多困难和挑战，但经济社会发展的宏观环境总体上较好；经过多年改革发展，中央企业应对危机、抵御风险的能力和水平明显提高；世界经济格局正在发生的深刻变化，也为央企“走出去”在更大范围内配置资源提供了契机，有利于央企更好地利用国外资源、技术和人才。

　　“我们要善于应用这些有利条件和积极因素，继续抓住和用好战略机遇期，推动中央企业做强做优，培育具有国际竞争力的世界一流企业。”王勇说。

　　张德江：央企要积极履行社会责任

　　中央企业负责人会议12月19日在北京召开。中共中央政治局委员、国务院副总理张德江出席会议并讲话。

　　张德江指出，2011年，中央企业认真贯彻落实党中央、国务院的各项决策部署，积极进取，开拓创新，生产经营继续保持平稳较快增长，改革开放进一步深化，转变发展方式取得积极进展，履行社会责任得到切实加强，改革发展各项工作都取得了新的成绩，实现了“十二五”时期良好开局。

　　张德江强调，中央企业要正确把握明年国际国内总体经济形势，把思想统一到中央的判断上来，全面贯彻落实中央经济工作会议精神，增强机遇意识、忧患意识，加强战略谋划，增强应对能力，不断提高企业科学发展能力。一要把保持企业平稳较快发展作为首要任务，突出主业，做强做优实体经济，防止企业生产经营出现大的波动，在保持国民经济平稳较快发展中发挥骨干作用。二要大力培育发展战略性新兴产业，改造提升传统产业，推进企业兼并重组，发展生产型服务业，在结构调整中发挥带头作用。三要建立完善考核政策，着力推进企业技术创新，增强企业技术创新能力，在建设创新型国家中发挥排头兵作用。四要进一步深化公司制股份制改革，完善企业法人治理结构，深化企业内部改革，在体制机制创新中发挥示范作用。五要坚持推进对外开放，增强全球配置资源能力，加强对境外企业的监督、管理和引导，在“走出去”中发挥领头羊作用。六要积极履行社会责任，稳定和扩大就业，大力推进节能减排，服务回馈社会，在维护社会和谐稳定中发挥表率作用。　（《证券时报》快讯中心）

　　29只央企整合概念股投资价值解析

　　太极股份三季度报告点评:营业收入稳定增长,盈利能力逐步提高
　　太极股份 002368 计算机行业
　　研究机构：国都证券 分析师：姜瑛 撰写日期：2011-10-21
　　事件:
　　太极股份昨晚发布了三季度报告,公司2011年1-9月份实现营业收入16.03亿元,同比增长28.35%;实现归属上市公司股东净利润7496.13万元,同比增长30.96%。实现每股收益0.38元。
　　营业收入稳定增长,盈利能力逐步提高。公司今年三季度实现营业收入6.12亿元,环比增长8.56%,同比增长51.48%;实现净利润2439.88万元,环比下降34.74%,同比增长10.33%;期间费用同比增长17.52%,环比下降9.07%。净利润环比下降是由于营业成本上升,毛利率下降所致。公司往年各季度毛利率均存在一定的波动性。同时公司预计2011年净利润同比增长20%~50%。公司的主营业务保持了稳定增长的态势,盈利能力逐步提高。
　　逐步深挖重点领域,订单保持快速增长。公司主营业务分为行业解决方案与服务、IT咨询服务、IT产品增值服务三方面。公司依托自身的优势,不断深挖重点领域。今年上半年,公司在金融、能源领域的营业收入分别同比增长76.14%和107.12%。公司上半年签订合同累计超过12.4亿,同比增长34.5%,截止上半年底,公司已中标但未签订合同约为3.5亿。持续稳定的订单增长,以及重点业务的拓展将为公司的业绩增长提供保证。
　　市场开拓稳步推进,产品结构不断优化。公司上半年的华东、华北和华南等地区的营业收入大幅增加,同比分别增长了38.38%、67.06%、85.69%,显现了公司在区域市场拓展的成绩。“十二五”期间,我国政府、金融、能源、公共事业等行业的软件服务业采购规模将保持高速增长,同时,软件和信息服务业的产业结构将进一步向“服务化”发展。公司也将不断优化产品结构,逐步加大信息咨询和服务的拓展。
　　借助资本市场优势,纵向拓展公司业务。公司利用超募资金先后收购了控股子公司太极信息系统的全部股权、增资了北京人大金仓。人大金仓是我国国产数据库公司代表之一,公司此次增资将补充自身的软件产品和研发实力,提高一体化信息技术服务的能力,延伸产业链。公司也表示下半年将继续推进战略并购工作,利用资本市场的优势,不断扩充自身的实力,纵向深入发展公司的业务,提高公司的竞争力。
　　盈利预测与估值。我们预计公司11-13年EPS为0.63元、0.84元和1.09元,对应的动态市盈率为32倍、24倍和19倍,我们预计公司未来三年业绩复合增速将达到34.23%,给予公司短期推荐、长期A的投资评级。

　　卫士通公司季报点评:净利润同比增长一倍,毛利率略有下降
　　卫士通 002268 通信及通信设备
　　研究机构：民族证券 分析师：王晓艳 撰写日期：2011-10-25
　　公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。
　　营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。
　　综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。
　　销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。
　　营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的“物联网发展专项资金”300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。
　　预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。
　　给予“增持”的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。公司近日发布三季报称2011年前三季度,公司实现营业收入为2.94亿元,比上年同期增长46%;实现营业利润2301万元,同比增长185%;实现归属于母公司所有者净利润2361万元,同比增长101%符合市场预期。
　　营业收入增长迅猛。公司继续专注于主营业务,报告期内安全集成与服务业务增长显著,重点行业,如电力行业等销售收入大幅增长。
　　综合毛利率有下降趋势。报告期内公司综合毛利率为54.78%;较去年同期下降了5.67个百分点。从环比来看,自一季度至三季度,公司综合毛利率呈现逐步下降的趋势,预计全年毛利率略低于2010年,将维持在54%左右的水平。
　　销售费用率与管理费用率同比下降明显。报告期内,公司销售费用占营业收入比率为19.51%,同比下降了4.61个百分点。管理费用占营业收入比率为24.71%与去年同期28.72%相比下降了4个百分点。
　　营业外收入大幅提升。报告期内,公司实现营业外收入865万元,相比去年同期777万元增长11.3%。另外,公司还公告了10月26日新获财政部下发的“物联网发展专项资金”300万元,将在2011年至2012年分摊计入当期损益。
　　预计全年净利润增长不超过50%。公司销售季节性较为明显,收款大部分集中在第四季度。2007年至2010年,四季度公司营业收入占全年收入的55.13%、42.17%、46.51%,46.61%。预计公司2011年四季度收入占比将重复往年情况。公司在公告中预计2011年度归属于母公司所有者净利润增长幅度在20%至50%之间。
　　给予“增持”的投资评级。预计公司2011年至2013年,将实现营业收入5.48亿元、7.24亿元、9.41亿元;实现归属于母公司所有者净利润9255万元、1.21亿元、1.56亿元;对应每股收益为0.54元、0.70元、0.91元。给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示:公司有季节性风险以及无法持续获得政府补助的风险。

　　四维图新公司季报点评:前三季收入同比增长三成,四季度有不确定性
　　四维图新 002405 计算机行业
　　研究机构：民族证券 分析师：王晓艳 撰写日期：2011-10-24
　　公司2011年10月19日发布公告称,公司前三季度实现营业收入6.72亿元,同比增长33%;实现营业利润2.86亿元,同比增长39%;实现归属母公司所有者净利润2.2亿元,同比增长29%。低于市场预期。
　　毛利率有下降趋势。公司综合毛利率为87.75%,同比下降1.92个百分点,环比下降了0.38个百分点。预计全年毛利率水平将在88%左右。销售费用率与管理费用率环比均有所上升,但同比呈下降的态势。预计全年销售费用率将在4.3%左右的水平,管理费用率不超过50%。
　　软件增值税退税尚未返还。公司根据国发新4号文之规定将继续享受软件增值税优惠政策,因在三季度内相关政策细则暂未出台,增值税退税暂未退回,预计在年内可落实;据2010年增值税退税比例与营业收入之比为1.8%计算,预计2011年内将有1500万元左右的增值税返还。
　　公司预计今年四季度来自于消费电子领域的导航电子地图产品的收入相较前三季度的平均水平可能会有较大幅度的降低,其主要原因为:1、面向诺基亚销售的导航电子地图使用许可在本年度内已达到规定的较大数量,按合同的“数量-价格”折扣约定,对其本年度内后续的销售将执行折扣优惠价格;2、受市场变化因素影响,四季度面向消费电子领域的销量较前三季度平均水平可能会有所减少。
　　盈利预测:预计2011年至2013年,公司将实现销售收入9.1亿元、12.0亿元、15.7亿元;实现归属于母公司所有者净利润3.04亿元、3.83亿元、4.90亿元;对应每股收益为0.63元、0.80元、1.02元。
　　风险提示:日本车企受泰国水灾影响将对公司销售产生负面影响;Nokia市占率进一步下滑;公司不能持续获得政府补贴与税收优惠。

　　航天信息:增值税起征点提高不影响公司税控业务
　　航天信息 600271 计算机行业
　　研究机构：东方证券 分析师：周军 撰写日期：2011-11-01
　　研究结论:
　　影响公司增值税税控业务的是“年度应税销售额”而非“增值税起征点”。
　　决定企业是否要安装公司的增值税税控系统的是《实施细则》中第二十八条规定的小规模纳税人的“年度应税销售额”,从本次修改来看,只修改了第三十七条,二十八条并无修改,企业应税标准仍然是工业小规模纳税人应税销售额标准为不高于50万,商业小规模纳税人应税销售额标准为不高于80万元。因此本次提高增值税起征点只影响国家收取的增值税收入,而不会影响公司的税控业务。
　　取消税控业务培训费和配套销售会降低增值税税控业务的毛利率,但增值税扩围试点启动长期利好于公司的税控业务。国家此前3月份发文要求取消防伪税控培训费和配套设备销售。预计取消培训费影响公司收入约在1亿元左右,而配套设备销售率为30%,且这两块业务的毛利率较高,因此取消培训费和配套销售会降低公司税控业务的整体毛利率和利润,对公司是负面影响。但同时国务院常务会议决定2012年1月1日起先在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点,条件成熟时可选择部分行业在全国范围进行试点。我们认为作为增值税防伪税控设备领域的垄断者,公司是国家增值税改革的主要受益者,历次重大的增值税改革都带动了公司防伪税控业务的快速增长。本次在上海市交通运输业和部分现代服务业等开展试点,预计将在2012年给公司增加2万户以上的试点增值税税控系统用户,试点成功后全国推广的话将给公司带来现有市场外的巨大市场,是长期利好。
　　非税控业务保持快速良好增长势头,将提升公司整体估值水平。公司非税控业务中,税控收款机受益于2012年起各地简并发票;物联网业务受益于国家粮食局的粮食流通管理方案和各地食品安全溯源系统的建设;软件业务方面,公司通过收购华迪软件进入电子政务、军队信息化和国际市场,预期未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长;同时公司大力开展财税政策和知识培训,计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。这两块业务的毛利率较高,将提升公司的整体毛利率。而稳定高速增长的非税控业务占比的提升,将提升公司的整体估值水平。
　　预期调整带来买入良机,维持公司“买入”评级。我们预测公司2011-2013年的EPS 分别是1.09、1.37、1.78元,当前股价对应2011年PE 仅22.9倍,存在一定低估,维持公司 “买入”评级,目标价34.2元。
　　风险因素:政策风险和市场竞争风险。

　　葛洲坝:业绩实现快速平稳增长
　　葛洲坝 600068 建筑和工程
　　研究机构：东方证券 分析师：罗果 撰写日期：2011-10-31
　　我们的看法:
　　公司的2011年前三季度业绩符合预期,建筑施工、水泥、民爆三项核心业务正处于快速发展期,公司建筑施工业务目前在“全球最大225家国际承包商”排名第84位,公司水泥产能达到1800万吨,跻身全国前十强,工业炸药生产许可能力提升至17.7万吨,位居全国第二。
　　公司建筑施工在手订单充足,且新签合同量依然保持快速增长趋势,国家水利设施建设为公司工程施工业务拓展带来了良好的发展契机。.公司2011年前三季度新签合同额累计635.87亿元。其中: 新签国内工程合同额人民币398.02亿元,约占新签合同总额的62.59%;新签国际工程合同额折合人民币237.85亿元,约占新签合同总额的37.41%;新签国内外水电工程合同额人民币252.6亿元,约占新签合同总额的39.73%。
　　2011年中央一号文件立足水利,计划未来十年投资4万亿用于水利建设,葛洲坝作为国内最大的水电建设承包商寡头之一,市场占有率达到25%,将充分受益于此。
　　公司积极向房地产领域发展,被国资委确认为可以大力发展地产的16家央企之一,2011年公司房产业务有启动迹象,未来发展的潜力十分巨大。
　　公司在房地产领域主要进行一级开发,先后在宜昌、武汉、上海等地成功开发一大批房地产项目,2011年上半年实现地产营业收入12亿元,同比大幅增长175%, 按照国家深化电力体制改革和中央企业布局结构调整的要求,大股东葛洲坝集团将与中国电力工程顾问集团公司(CPECC)以及国家电网公司和南方电网公司所属部分省(区、市)公司勘测设计企业、火电施工企业、水电施工企业和修造企业重组,组建以项目总承包、工程管理、设计、施工、修造业务为主的综合性电力建设集团公司,有关重组工作正在进行之中(已公告)。重组完成后如将全部资产注入上市公司平台将对公司业绩形成重大影响。
　　我们预测2011年和2012年的每股收益分别为0.59元和0.70元,水利政策支撑公司的长期发展,维持公司“买入”的投资评级。

　　哈飞股份:资产重组仍为最大看点
　　哈飞股份 600038 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：华泰证券 分析师：张洪道 撰写日期：2011-10-25
　　公司11年前三季度实现营业收入13.41亿元,同比增长8.83%; 归属于上市公司股东的净利润0.66亿元,同比增长35.49%;基本每股收益0.19元,同比增长35.45%。
　　公司营业收入平稳增长,由于军品交付一般集中在四季度,因而四季度业绩会好于前三季度。
　　公司前三季度综合毛利率13.07%,较上年同期提高0.78个百分点,但管理费用较上期增加30.26%,主要原因是职工薪酬和技术开发费用增加。
　　参股公司安博威每年为公司带来上千万的投资收益,目前来看莱格塞600//650还无法带来实质收益,短期影响公司业绩。
　　资产重组仍为公司的最大看点,从中航工业集团的层面来看,直升机公司的整合是其总体规划的一部分,一定会尽快完成;从哈飞股份自身来看,目前发展处于瓶颈期,连续几年营收未有大变化,只有通过注入优质资产才能让公司更上一个台阶,而直升机公司旗下还有昌飞、保定螺旋桨等相关资产。
　　我们预计公司11/12/13年EPS 分别为0.40/0.35/0.40元,航天军工行业11年平均估值水平为55倍。考虑到直升机公司一系列优质资产均有望注入到公司,我们给予11年60倍PE,目标价24元,维持“推荐”评级。

　　贵航股份:收入增速稳定,业绩大幅增长

　　天相投资

　　2011年1-6月,公司实现营业收入13.46亿元,同比增长15.40%;营业利润1.37亿元,同比增长43.62%;归属母公司所有者净利8,656万元,同比增长46.77%;实现基本每股收益0.30元。
　　上半年收入增速稳定,业绩大幅增长。公司主要从事汽车、摩托车零部件的制造以及航空零部件制造。上半年公司营业收入同比增长15.40%;综合毛利率为22.10%,基本保持稳定;期间费用率为13.13%,同比下降0.90个百分点,控制良好。由于收到中航工业财务公司、上海科世达和三井华阳现金分红增加较多,公司上半年投资收益达到3,293万元,加上部分子公司利润增加,公司净利润同比增长了46.77%。
　　汽车零部件业务收入稳定增长。上半年,公司克服了国内汽车市场需求下降、增速迅速下滑的不利局面,汽车零部件业务收入实现收入12.39亿元,同比增长了18.14%,收入占比达到92.03%,但毛利率还是同比下滑了2.12个百分点,为19.74%。汽车行业增速已由前两年的高速增长转为平稳增长,预计今年增速为5%。汽车零部件行业增速将超整车,因此我们预计公司汽车零部件收入将保持15%以上的增速,公司收入及业绩也将实现稳步增长。
　　航空产品收入大幅增长,增长势头良好。公司另一主业航空产品收入于2010年下半年开始扭转下滑的趋势,恢复快速增长。2011年上半年该业务实现收入9,188万元,同比增长69.85%,毛利率为39.54%,同比提升了5.24个百分点。随着我国通航产业发展机遇来临,公司航空产品将有广阔的发展空间,预计航空产品收入将步入快速增长期,成为公司另一主要业绩贡献点。并且,公司作为中航工业通飞公司主要上市平台之一,仍有可能注入通用航空制造相关资产,以扩大航空产品的收入占比。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.52元、0.61元和0.72元,以最新收盘价16.55元计算,对应动态市盈率水平分别为32倍、27倍和23倍。由于公司业绩增长预期较为稳健,且仍具有注入通用航空制造相关资产的可能,我们维持公司“增持”的评级。
　　风险提示:汽车零部件业务表现低于预期的风险;原材料成本大幅上涨的风险。

　　航空动力:三季报业绩符合预期,军工资产注入受阻

　　方正证券

　　事件:2011年10月23日,公司发布三季报。2011年1-9月份,公司实现营业收入47.89亿元,同比增长26.03%;实现营业利润2.11亿元,同比增长26.35%。归属于上市公司股东的净利润1.81亿元,同比增长30.77%。实现基本每股收益0.17元,符合预期。
　　公司营业收入增长较快。前三季度公司实现营业收入47.89亿元,同比增长26.03%;实现营业利润2.11亿元,同比增长26.35%。公司收入增长基本符合董事会在2010年年报中的目标。
　　毛利率基本平稳,三项费用小幅下降。前三季度公司综合毛利率为13.20%,略低于去年同期的14.29%。期间费用率为8.49%,比去年同期的9.53%下降了1个百分点。
　　空军三代战机更新换代为公司未来业绩提供良好保障。预计中国军费2015年将超1万亿元,未来五年陆、海、空、二炮装备支出总费用将达1.32万亿元;充裕军费支持下,空军将加速采购新战机,海军加快航母战斗群建设,陆军将补上陆航直升机缺口。根据公开资料测算,未来5年军方采购国产战机所需配套军航发动机达71.3亿美元。公司作为太行发动机35%零部件提供商与秦岭总装厂商,将从新战机列装中取得较大收益。
　　QC280/QD280燃气轮机将成为公司拳头产品。QC280/QD280燃气轮发动机填补了国内30MW级燃气轮机市场空白,公司藉此成为如今国内唯一30MW燃气轮机供应商。QC280燃气轮机为舰船用燃气轮机,满足3500吨以上大型军舰使用,QD280燃气轮机为QC280燃气轮机的工业改型燃气轮机,满足各种大型发电站、油气田等使用。考虑到未来几年我国大型军舰将加速建造,以及各种老式舰艇和工业电站更新发动机的需求,预计QC280/QD280将成为公司拳头产品并将取得良好效益。
　　公司军工资产注入进程受阻,但不改公司长期投资价值。因军工资产注入上市公司审批流程复杂,公司注入南方动力、贵州黎阳等发动机资产的方案因未获得国资委批文而中止。但我们认为军工资产证券化是大势所趋,公司主营业务是航空制造产业链核心环节,受到国家以及中航工业集团的高度重视,成长前景广阔,看好公司的长期投资价值。
　　盈利预测及评级。我们预计公司2011-2013年摊薄EPS分别为0.27元、0.34元、0.49元,相对应的PE为43倍、33倍和23倍。考虑到公司面临巨大的发动机市场空间,以及作为航空动力资产唯一整合平台而资产注入的预期,维持“买入”评级。

　　深天马A:lcd产业景气度对公司影响有限

　　天相投资

　　截至2011年第三季度,公司实现营业收入33.52亿元,同比增长43.74%;实现营业利润2932万元,同比下降58.3%;实现归属母公司所有者净利润4920万元,同比下降28.77%。
　　基本每股收益为0.09元。公司单季度实现营业收入12.43亿元,同比增长46.31%。单季度基本每股收益为0.02元。
　　公司主要从事小尺寸液晶面板和液晶模组制造,是国内最大的小尺寸面板供应商。拥有3条4.5代TFT生产线、1条托管的5代TFT生产线、1条5.5代低温多晶硅(LTPS)面板生产线。报告期内,LCD产业景气度的下滑公司的收入增长产生了一定影响,但小尺寸产品的供求关系致使这种影响得以最大限度的被化解。
　　综合毛利率相对于去年同期出现下滑。2011年第三季度,公司综合毛利率为12.78%,同比下降4.41个百分点。尽管LCD行业景气度下滑是公司毛利率下滑的原因。我们预计,随着公司新产品的量产的步伐加快,毛利率有望迅速回升。
　　报告期内,公司的期间费用控制能力有所提升。截至2011年第三季度,公司期间费用率为12.61%,同比下降0.82个百分点。其中销售费用率为1.87%,同比下降0.78个百分点;管理费用率为6.7%,同比下降0.31个百分点;财务费用率为4.04%,同比上升0.27个百分点。其中财务费用率变上升的主要原因是成都天马的量产致使银行贷款利息费用化。
　　未来看点:供求关系是公司中长期基本面的有力支撑,股权结构带来的资产重组预期是值得期待的亮点。公司对于旗下的上海天马、武汉天马、成都天马的控股比例分别为30%、10%和30%,大股东将其余股权转移给深天马的动机比较强。
　　2011年初,深天马拟向大股东发行股份购买上海天马70%的股权,该提案证监会没有批准。不排除深天马再次提案或通过其他手段并购上海天马的可能。此外,新技术、新工艺的引入对保持长期竞争力有利。公司的AM-OLED生产线良率的逐步提高,使之有望成为新的利润增长点。
　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.11元、0.14元、0.16元,按照2011年10月24日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为70倍、55倍、48倍。我们看好公司的发展前景,但目前存在一定的估值压力,维持公司"中性"的投资评级。

　　北方股份:收到政府补助,净利润翻倍增长

　　天相投资

　　2011年1-9月,公司实现营业收入14.78亿元,同比增长17.66%;营业利润6,783万元,同比增长86.19%;归属母公司所有者净利润9,505万元,同比增长131.10%;实现基本每股收益0.56元。
　　2011年第三季度,实现营业收入4.71亿元,同比增长27.80%;营业利润2,786万元,同比增长280.81%;实现归属母公司所有者净利润2,985万元,同比增长313.05%;第三季度实现每股收益0.18元。
　　收入稳步增长,单季度增速不断提高。公司主要经营各种型号“特雷克斯”牌的非公路自卸汽车以及铲运机、装载机、推土机、挖掘机等工程机械及相应零部件。报告期内,矿山机械行业高度景气,公司整车业务发展较好,收入稳步增长。
　　前三季度,单季度收入分别同比增长11.14%、14.71%、27.80%,增速不断提高。我们认为,四季度保障房建设对矿用车需求仍较大,矿山机械行业仍将维持高景气,且四季度是公司收入的主要确认时期,全年收入有望增长20%左右。
　　净利润翻倍增长。报告期内,公司净利润翻倍增长,主要是由于:(1)公司实现综合毛利率24.08%,同比提升3.29个百分点,毛利率恢复至2008年金融危机之前较高的水平;(2)收到政府补助4,243万元,使营业外收入同比增长301.56%至4,349万元。
　　研发取得丰硕成果。公司以国外重点引进生产的MT系列载120-260吨电动轮矿用自卸车为基础,自主研制的NTE260型220吨级电动轮矿用车成功下线,正在做工业性试验和技术测试;2010年底研制成功的35吨级NTS35轻型矿车(剥离车)经过半年的工业新试验,产品技术性能良好,很快进入小批量生产。
　　发展战略清晰。公司以“做强矿车主业、领先矿车行业、丰富矿车产业、成就矿车霸业”为发展战略,未来将重点发展TR系列载重25-100吨机械轮矿用车、MT系列载重120-260吨电动轮矿用车及NTE系列自主研发的电动轮矿用车。
　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.78元、0.92元和1.13元,以10月21日收盘价19.45元计算,对应动态市盈率水平分别为25倍、21倍和17倍,维持“增持”的投资评级。

　　凌云股份:即可进攻亦可防守

　　主要观点
　　公司业务具有一定核心竞争优势,盈利能力较强,同时业务及其客户的多元化也使得其业绩抗周期性波动能力较强。
　　公司定向募集资金项目达产后业绩有望实现翻倍,同时由于投产较快且需求稳定,对短期业绩也会起到一定支撑作用。
　　公司在股东和实际控制人层面存在短、中期的持续资产注入的预期,股价想象空间较大。
　　公司当前股价对应11年、12年业绩的PE分别为17倍和13倍,PB为2.6倍,与汽车类上市公司相比,尽管并不具有绝对优势,但考虑到公司未来两年业绩增长具有较强支撑,且相对汽车类其他公司其业绩抗周期性下滑的能力较强,因此,股价进一步下行空间已不大。同时,公司中短期都具有资产注入和整合的预期,因此溢价机会也较大。考虑到目前股价相对定向增发价格已有约15%的折价,建议买入。 （信达证券）

　　晋西车轴2011年中报点评:调整基本结束,未来稳定增长可期

　　安信证券

　　今年上半年业绩增长略超预期。公司上半年实现营业收入10.76亿元,同比增长25%左右;实现归属于母公司所有者的净利润0.45亿元,同比增长136%;实现每股收益0.15元,业绩略超预期(与我们预期差异主要来自轮对毛利率和销售费用率)。
　　公司主要产品增长符合预期,也基本与行业情况相符。由于上半年我国货车产量同比增长35%左右,而公司大部分产品与货车关联度较大,其中车辆产品同比增长32%左右,表明市场份额相对稳定;轮对产品以出口为主,受海外经济不景气影响较大,上半年收入下降34%;车轴产品增长26%,我们预计其国内需求增长仍在30%以上,但出口下降使得该产品的收入增长低于国内货车的增幅。整体来看,公司国内市场的收入增长17%左右,出口则下降近25%。
　　公司业绩低谷基本过去,未来经营情况向好,稳定增长可能性较大。首先,出口市场目前仍处于低迷阶段,未来随着海外经济的复苏将恢复增长;其次,对北方锻造的技改已基本完成,下半年加工能力将上升(尤其是精加工),这有利于车轴产品的毛利率恢复;动车组车轴的国化在稳步推进;货车重载化的需求也有利于公司市场占有率上升(重载车轴的竞争会比普通车轴要小);轮对毛利率回升至历史正常水平;平车、罐车的资质今年将陆续拿到;将继续加强对原辅材料的统一采购和招标管理,有利于进一步控制成本;计划投资0.75亿元参股兵器财务,将带来稳定的投资收益。但由于本部的技改进展较慢(预计要后年完成)、动车组车轴由于受材料制约国产化进程不会太快、重载化进程以稳步推进的可能性较大,我们预计公司未来经营情况向好,并以稳定增长为主。
　　维持中性-A的投资评级。我们上调公司盈利预测,预计公司未来三年的每股收益分别为0.35元、0.44元和0.53元,净利润的复合增长率超过50%(主要是今年增长较快,明年以后的增长大约在20-25%之间)。由于公司存在集团资产整合预期,按今年35倍市盈率估值,合理股价约为12.5元,维持中性-A的投资评级。
　　风险提示:行业竞争环境恶化;技改进展低于预期;海外市场复苏低于预期; 原材料价格上涨超预期。

　　北方创业:货车业务带动业绩增长

　　天相投资

　　2011年1-9月,公司实现营业收入22.11亿元,同比增长0.94%;营业利润1.11亿元,同比增长83.08%;归属母公司所有者净利润9166万元,同比增长84.47%;基本每股收益0.53元。
　　2011年第三季度单季,公司实现营业收入6.56亿元,同比增长17.26%;营业利润3811万元,同比增长52.87%;实现归属于母公司所有者的净利润2962万元,同比增长53.56%。
　　基本每股收益0.17元。
　　整车业务毛利率提高使得营业利润增长较快。本期铁路车辆收入超过10%,毛利率较上年同期增长近7个百分点。公司四大业务中铁路车辆收入占比约70%。报告期内由于该业务主要产品产销量增加,分摊的固定成本下降,新造车市场销售价格较高,使得毛利率增长幅度较大。由于高铁的客运分流,原线路货运能力将得到持续释放,预计未来重载货车将迎来景气周期,公司该业务将保持较好的成长性。预计公司2011年货车收入将超过21亿元。
　　其他现有业务稳定增长。曲轴收入和毛利占比均为15%左右,由于配套设备故障频出,目前产量仅能达到设计产能的30%左右,造成毛利率偏低。该设备现在正在进行技改调试,预计年底调试完成后可达设计产能。报告期内结构件收入同比下降,预计今年订单会有15%左右降幅。由于收入占比仅有10%左右,因此对公司整体业绩影响不明显。弹簧公司规模较小,收入占比近为5%,短期无扩产计划,预计今年实现收入1.52亿元,同比增长20%。
　　存在军工资产重组预期。公司实际控制人为兵器工业集团。
　　第一大股东内蒙古一机集团占股比仅有23.18%,控股权偏低,有增持的需求。一机集团除公司资产外主要资产有北奔重汽和军品资产(军品包括我国现役主战坦克研制生产),2010年收入分别为110亿和40亿,集团总利润约1.8亿。北奔注入公司可能性增大,而坦克资产注入更值得期待,且已经没有体制和政策上的实质障碍。
　　盈利预测与投资评级。2011-2013年公司EPS分别为0.71元、0.91元和1.17元。按照10月24日公司收盘价14.90元计算,市盈率分别为21倍、16倍和13倍,维持 “增持”投资评级。
　　风险提示:铁路货运运能释放不达预期。

　　江南红箭:中报业绩下滑明显,资产注入预期仍强烈
　　江南红箭 000519 机械行业
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-08-15
　　事件:
　　2011年8月14日公司公布半年报,2011年上半年公司实现营业收入1.96亿元,同比增长9.86%;归属上市公司股东净利润-287.97万元,同比增长-337.65%;EPS为-0.015元,比去年同期下滑0.021元。
　　点评:
　　财务数据不理想,面临较大困境。上半年公司实现营业收入1.96亿元,同比增长9.86%;实现营业利润-272.00万元,同比增长-1196.67%;利润总额-251.66万元,同比增长-362.92%;归属上市公司股东净利润-287.97万元,同比增长-337.65%;EPS为-0.015元,比去年同期下滑0.021元。从财务数据上看,公司目前主营业务上半年业绩下滑明显,面临较大困境。 ※营收有增长,但经营中不利因素较多,导致利润总额大幅下滑。公司主营产品为发动机零部件,上半年增长9.86%,但是上半年公司整体毛利率下降6.06百分点,至17.14%,主要系原材料、燃料、人工成本上涨所致。除此以外公司面临紧缩性宏观政策影响,利息支出增加101万元;处置子公司山东银河动力有限公司100%股权,确认投资损失304万元;营业外收入减少53万元,以上几项影响利润总额达458万元,最终导致公司利润总额为-251.66万元。
　　资产注入预期强烈,乃股价最大催化剂。江南工业公司资产已置入11%,虽比例较低,但该公司为江南工业集团为资产注入而设立的核心资产,通过小规模资产置换扫清了政策障碍,意义重大,剩余89%军工资产的注入更值得期待。
　　盈利预测及评级。我们预计公司2011-2013年EPS为-0.02元、0.04元、0.05元,盈利能力仍然较弱,但考虑到公司作为兵器工业防务资产的整合平台,剩余89%的军工资产注入是大概率事件,维持“买入”评级。

　　中国嘉陵（600877）行业整合想象空间大

　　投资亮点：

　　公司经过长达3年的磨砺和上亿元研发费用的投入， 中国自主研发，具有完全自主知识产权的的第一款最大排量摩托车嘉陵JH600上市， 嘉陵JH600的上市标志着中国摩托车行业开始进军高端市场.这款嘉陵JH600的发动机， 由为豪华摩托车宝马设计的世界著名设计公司AVL设计， 其技术已经达到了欧Ⅲ标准，填补了我国大排量摩托车的空白。

　　（智多盈）

　　天威保变:公允价值损失导致利润大幅下滑,业绩低于预期
　　天威保变 600550 电力设备行业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：李晓光 撰写日期：2011-10-21
　　公司前三季度收入同比下滑15.5%,净利润同比下滑56.9%,业绩低于预期。
　　公司2011年前三季度实现收入39.8亿元,同比下降15.5%,实现净利润2.32亿元,同比下降56.9%,EPS为0.17元,低于我们此前下降40%的预期,主要原因是第三季度基本没有实现盈利。7-9月份实现收入10.7亿元,同比下降23.5%;实现净利润222万元,去年同期第三季度实现净利润1.08亿元,同比下降98.2%。
　　投资损失是公司第三季度利润大幅下滑的重要原因。7-9月份公司确认持有的巨力索具股票股价变动造成的公允价值损失达1.85亿元(去年同期收益0.38亿元),投资收益1.07亿元(去年同期收益0.25亿元),两者合计比去年同期少1.41亿元,是导致公司净利润下滑的主要原因。
　　费用率上升也是公司净利润率下滑的原因之一。虽然公司前三季度收入下滑15.5%,但销售费用同比增长19.3%达1.05亿元,财务费用同比增长12.9%达3.23亿元,管理费用略降1.9%达2.13亿元;三大费用率之和高达16.1%,大幅高于去年同期12.6%的水平。
　　变压器毛利率趋于稳定,新能源业务短期有压力。由于一次设备招标价格的低谷出现在去年下半年,约滞后6-12个月反映在公司业绩中,导致今年上半年公司总体毛利率仅为17.0%。今年以来招标价格已逐步回升,7-9月份公司总体毛利率为25.7%,主要是变压器毛利率趋于稳定以及新能源业务毛利率提升。随着招标价格回升逐步体现在公司业绩中,未来变压器业务盈利有望改善。
　　而新能源业务中的多晶硅10月价格大幅下滑,预计新能源业务四季度压力较大,毛利率或将有所下滑,对全年业绩产生影响。
　　调整盈利预测,维持中性评级。我们下调公司盈利预测,预计公司11-13年营业收入分别为55亿、63亿和72.9亿元,EPS分别为0.26、0.39和0.50元,目前股价对应11年53倍,12年35倍,维持中性评级。

　　利达光电:公司业绩受成本、期间费用控制能力影响
　　利达光电 002189 电子行业
　　研究机构：天相投资 分析师：段桂培 撰写日期：2011-10-22
　　公司公告2011年三季报,增收不增利。
　　公司前三季度实现营业收入3.54亿元,同比增长2.88%,归属上市公司股东的净利润406万元,同比负增长71.68%,实现EPS为0.02元。
　　公司第3季度收入微幅增长,盈利能力稍有提升。
　　公司2011年第3季度营业收入1.31亿元,同比增长11.62%,环比增长7.53%;毛利率18.5%,环比提升1.2个百分点,同比提升1.7个百分点。
　　公司三季报业绩受期间费用影响:
　　公司前三季度期间费用率为16%,同比增长2.6个百分点,职工薪酬上涨、折旧增加、研发费投入加大导致公司管理费增加,同时受人民币升值、利率上涨因素影响财务费用增幅较大。期间费用率的上涨导致净利率下滑3.2个百分点。
　　业绩平淡不乏亮点项目进展:
　　由于光学行业领域市场竞争日趋激烈,公司盈利能力持续下降,管理层对募集资金投资的3条光学膜生产线及一个精密光学元件项目的推进也持谨慎态度,导致项目进展缓慢,但其中不乏亮点,属于光学辅料的新增变更项目——超硬薄膜生产线项目建设进度较快,目前光学辅料项目的毛利率维持在30%以上。
　　产品向下游延伸是公司未来看点。
　　公司于去年参股旭进光电标志着公司开始向下游产业链发展。未来,公司将向数码相机及投影仪整机组装方向进行发展,通过由部件向整机的产业链延伸,可以改善公司产品结构过于单一的状况,为公司寻找新的利润增长点创造条件。
　　高端产品募投项目将带来产品升级。
　　公司目前有3条光学膜生产线及一个精密光学元件项目,预计2011年11月底将投入使用,2012年将贡献业绩。由于光学膜及精密光学元件比公司目前产品具有技术优势,毛利率更高,长远来看产品升级将有望提高公司的毛利率。
　　维持“中性”评级:我们预计2011-2013年公司EPS分别为0.02元、0.07元、0.09元;以目前12.9元的股价计算,对应动态市盈率分别为645倍、184倍和143倍。维持公司“中性”的投资评级。
　　风险提示:人工成本、原材料价格上涨、人民币升值压力

　　中国卫星:净利润增长超预期,卫星应用前景广阔
　　中国卫星 600118 通信及通信设备
　　研究机构：华泰证券 分析师：张洪道 撰写日期：2011-10-27
　　公司11年前三季度实现营业收入21.99亿元,同比增长31.75%;归属于上市公司股东的净利润1.5亿元,同比增长27.6%;基本每股收益0.21元。
　　三季度净利润同比增长超50%,超出预期,公司卫星研制和应用业务增长强劲;管理费用率减少一个百分点,期间费用率持续控制在较低水平。
　　“天宫一号”顺利升空,“神舟八号”也即将发射,我国航天产业进入快速发展期。公司在卫星通信、导航、遥感、运营服务领域均有所建树,我们相信随着北斗卫星系统的逐步建立,卫星应用领域将迎来发展契机,而公司凭借卫星制造方面的垄断性和技术实力也将获得快速发展。
　　公司大股东航天五院是我国最具实力的卫星、飞船研制基地,其大卫星研制、卫星部件研制资产均不在上市公司中。考虑到大卫星研制涉及国家机密以及五院下属资产大多属于事业单位性质,我们认为近期内对五院资产的整合很难有实质突破,但作为航天五院的上市平台,中国卫星整合五院的优质资产是长期的趋势。
　　我们预计公司11、12、13年的EPS分别为0.39、0.49、0.59元,航天军工行业12年的平均市盈率为40倍,公司成长性突出,且有五院资产整合的预期,我们给予12年45倍PE,目标价22.05元,调高至“推荐”评级。

　　航天晨光:航天科工的装备整合平台,资产注入预期强烈
　　航天晨光 600501 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-10-31
　　事件:2011年10月29日,公司发布三季报。2011年1-9月份,公司实现营业收入16.32亿元,同比增长16.10%;归属于上市公司股东的净利润0.42亿元,同比上升10.17%。实现基本每股收益0.11元,符合预期。
　　营业收入与净利润均稳步增长。前三季度公司实现营业收入16.32亿元,同比增长16.10%;归属于上市公司股东的净利润0.42亿元,同比上升10.17%。营业收入增长主要是因为公司各项业务扩张带来的销售收入增加。
　　毛利率与三项费用率基本与去年同期持平。前三季度公司综合毛利率为21.26%,较去年同期的21.00%基本持平。期间费用率为20.03%,比去年同期的19.18%略微上升1个百分点。
　　专用汽车发展空间比较大,公司垄断航空加油车细分市场。公司改装车业务中,军品收入占1/3,毛利率大大高于民品,目前公司改装车业务中的航空加油车市场占比较大(达80%-90%,大部分省级机场占有)。公司将加大力度继续保持油料装备车、市政环卫车和举升类产品优势地位。未来在新品方面,开发建筑用车、混凝土水泥搅拌车、消防车等。
　　公司为国内唯一RTP管生产商,预计该业务将成长迅速。作为国内金属波纹管产品和非金属增强复合塑料管的最大生产厂家,公司目前波纹管市场占有率5-6%,新开发的产品RTP管为国内唯一一家,全世界五家生产商之一。该产品可供海洋石油输送,2011年预计达到数千万元收入,由于普通管竞争激烈,公司将其作为未来发展方向之一。公司目前管件以部件生产为主,未来将顺应行业趋势,往管系总包工程方向发展,这将有利于提高毛利率水平。
　　公司作为航天科工集团打造的装备制造整合平台,资产注入预期强烈。目前航天晨光定位地面运载和发射系统,公司产品横向延伸至各种专用车辆,是国内最大、品种最全的专用车辆科研生产基地之一。在航天科工集团的整合思路中,航天晨光将作为运载车辆及车载配套产业的整合平台。航天九院和061基地、航天汽车等和装备相关的资产存在较强的注入预期。其中航天九院是国内知名的特种重型越野车及底盘设计与制造单位,061基地拥有装备制造、工业基础件、特种车及汽车零部件三大民用产业板块。
　　盈利预测及评级。我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.21元、0.23元、0.28元,对应的PE为45倍、40倍和35倍。考虑到公司作为航天科工集团的装备整合平台,存在较强的资产注入预期,给予“增持”评级。

　　航天电子:盈利能力持续下降,期待新产品带来业绩回升
　　航天电子 600879 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-08-12
　　2011年1-6月,公司实现营业收入13.83亿元,同比增长22.05%;营业利润6,887万元,同比减少18.71%;归属母公司所有者净利润5,858万元,同比减少17.12%;实现基本每股收益0.07元。
　　综合毛利率持续下滑,盈利能力下降。公司是我国航天关键电子配套产品生产企业,军品业务占比超过70%。2011年上半年,公司收入稳步增长,但综合毛利率却持续下滑,同比下降1.93个百分点,仅为25.86%,其中,军品业务毛利率为29.41%,同比下降了3.52个百分点。由于原材料采购成本及人工费用成本持续居高不下,且军品价格弹性较小,公司的利润空间不断被压缩。随着航天军工市场逐步开放,公司军品业务市场竞争加剧,原有产品的毛利率面临进一步下滑的风险。此外,公司民品规模尚小,增速较缓,且毛利率不到20%,短期内难以对公司业绩形成较大的贡献。
　　财务费用大幅增长,拟发行公司债券。上半年公司财务费用为4,319万元,同比增长了80.98%,财务费用率达到3.12%,同比提高了1.02个百分点。公司财务费用大幅增长,主要是由于贷款利率提高,以及利息资本化金额同比减少。为了降低财务费用,满足大量的资金需求,公司拟发行不超过12.6亿元、期限不超过5年的公司债券,公司财务情况有望改善。
　　新产品正处于市场开拓期,未来值得期待。公司此前累计投资10多亿元进行产业能力建设,这些项目多为军品领域,具有较强的盈利能力。目前大部分项目都已陆续达产并开始贡献收益,其中,小型集成化飞行控制系统研制生产项目已与用户签订供货合同,激光惯导、遥控遥测等产品的国际市场开拓也正在洽谈中,两款具有双模导航功能的高清多媒体SoC芯片已完成研制和量产,正式进入批量销售阶段。随着市场开拓力度加大,这些新项目产品将成为公司新的利润增长点,公司下半年业绩有望回升。
　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.22元、0.28元和0.36元,按照最新收盘价11.06元计算,对应的动态市盈率水平分别为50倍、39倍和31倍,虽然目前公司的盈利能力较弱,但鉴于公司产业能力提升,下半年业绩有望改善,且具有大股东的资产注入预期,我们维持公司“增持”的投资评级。

　　航天电器:业绩符合预期,期待来年军工技术转民用带来的高成长
　　航天电器 002025 电子行业
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2011-10-27
　　事件:2011年10月25日,公司发布三季报。2011年1-9月份,公司实现营业收入6.66亿,同增31.25%;归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长26.85%。实现基本每股收益0.32元,符合预期。
　　营业收入增长较快,业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入6.66亿,同增31.25%;归属于上市公司股东的净利润1.07亿元,同比增长26.85%。收入增长原因主要是期间公司加大优势系列产品研发和市场开发力度,新开发产品销售收入快速增长;以及公司募集资金项目逐步投产,公司主导产品产能增加。
　　毛利率有所下降,三项费用控制得当。前三季度公司综合毛利率为42.64%,较去年同期的46.15%下降幅度近4个百分点,其主要原因是公司产品制造所需的黄金等贵重金属价格持续上涨,以及公司加大军工技术转民用力度,民用产品毛利率低于军品。期间费用率为20.72%,比去年同期的22.68%下降了2个百分点。
　　未来几年中国航天将高速发展,对电子元器件需求非常旺盛,公司将获较大受益。我们预计未来5年,中国军费将持续保持两位数增长,2015年将超1万亿元。在此大背景下,航天行业获得国家高度重视与大量投入,神州飞船发射、天宫一号、空间站建设、嫦娥工程等重大项目接连不断。我们根据公开资料测算,未来5年航天行业复合增速可达20%。电子元器件作为航空电子基础元件,市场需求将非常旺盛,公司将获较大受益。
　　公司加大民品投入力度,苏州华旃达产后公司收入将翻番。苏州华旃主营电子元器件及仪器的研发、生产和销售,主要为大型通信企业提供高速PCB连接器、滤波连接器等产品。苏州华旃生产基地达产后,产能将接近公司现有产能,预计届时将能对公司业绩有较大贡献。
　　盈利预测及评级。公司受益于十二五期间航天产业的大发展,且军工技术转民用募集项目逐步投产,在手订单饱满。神八预计十一月初发射,公司是重要受益股。预计11-13年EPS分别为0.43元、0.56元、0.75元,对应PE为26、20和15倍。维持“买入”评级。

　　中船股份:营业收入下降,实现每股收益0.033元
　　中船股份 600072 机械行业
　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-08-16
　　2011年1-6月,公司实现营业收入7.18亿元,同比下降11.05%;营业利润1985.78万元,同比下降29.70%;归属母公司净利润1598.48万元,同比下降27.02%;实现基本每股收益0.033元。
　　营业收入同比下降11.05%。船舶配套业务是公司的主要业务,上半年船配收入占公司收入总额的78%。报告期内,公司外部经营环境相对严峻,船舶市场继续在低位徘徊,新船订单萎缩,导致船舶配套业务受到影响,实现营业收入5.52医院,同比仅增长6,06%。大型钢结构和成套设备业务市场总体需求较好,但由于公司大型总装场地缺乏,无法充分分享市场,导致钢结构、成套设备收入均出现大幅下降,收入分别下降50.51%和38.65%。公司2011年全年计划实现营业收入16亿元,报告期内公司实现了营业收入7.18万元,占全年计划的44.86%,同比下降了11.05%。我们认为,船舶配套作为公司的主要收入来源,将受益于国家对船配领域的政策支持,继续作为公司业绩增长的主要动力。
　　二季度毛利率有所下降。上半年公司综合毛利率为9.38%,同比增长0.05个百分点。二季度,公司毛利率8.64%,同比下降3.93%,环比下降2.27%。二季度毛利率的下降主要原因为:材料、能源和劳动力等成本不断上涨,导致船舶配套业务毛利率有所下降,上半年毛利率为7.31%,同比下降0.97个百分点。而钢结构和配套设备由于市场需求向好,毛利率小幅提升。
　　公司持有的可供出售股权投资,可用于短期平滑业绩。公司持有账面价值6129.79万元可供出售的豫园商城股票,现在若出售,可获得约5350万元的投资收益,仍可用于短期内平滑业绩。
　　或将受益于航母建设。公司控股股东江南造船厂或成为我国航母的制造方,而公司作为江南造船厂关联交易方,为其提供船舶配套装备,或将受益于航母建设。
　　盈利预测。我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.
　　05元、0.17元和0.24元,按照8月15日股价26.29元测算,对应动态市盈率分别为515倍、146倍和102倍。公司主业业绩未有明显恢复,且公司估值偏高,我们维持公司“中性”的投资评级。
　　风险提示:(1)原材料价格波动的风险;(2)下游船舶行业复苏缓慢的风险;(3)市场竞争加剧的风险。

　　中国重工:业务结构持续优化
　　中国重工 601989 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：东方证券 分析师：王天一 撰写日期：2011-10-28
　　公司三季度收入稳定增长,而民船结算的产品结构变化带来的毛利率下滑是净利润同比下降的主要原因。公司前三季度实现销售收入410亿元同比增长14.22%,保持了稳定增长。从订单来看,前三季度公司新增订单409.7亿元,订单状况良好;截止9月底,公司手持订单量为971.4亿元,未来增长可期。第三季度公司实现毛利率14.28%,比上年同期下降了4.8个百分点。究其原因,我们认为是由于公司三季度交付的船舶产品中毛利率较低的产品占比提高的原因。
　　前三季度新增订单410亿元,公司业务结构持续优化。从新增订单情况来看,公司非船业务占比不断提升,有利于公司抵御船舶行业波动的风险前9个月新增订单中,能源交通装备及其他板块订单占总订单的比例达到31.44%、海洋工程板块新增订单占总订单的比例达到11.15%,而上半年的收入结构中这两块业务占比仅为10%和2%。9月下旬,公司在核电装备领域取得重大突破,大船重工获得了美国ASME 核级N 钢印授权证书,打通了进入国际核电市场道路。而在海洋工程装备领域,截止上半年,公司手持海洋工程合同额度已超过117亿元,还有超过100亿元签订了意向合约的订单待确定。
　　10月签订6艘万箱级集装箱船合同,高价值船舶业务再有斩获。大船重工将为中海集运建造6艘万箱级集装箱船(其中2艘为附选择权合同)合同总价5.6亿美元以上(该项合同待买方股东大会批准后正式生效)近年来,集装箱船大型化、高速化成为趋势,超大型集装箱船已成为高技术、高附加值船中需求量最大、最稳定的船型,因此,万箱级集装箱船被船舶工业公认为四种最具代表性的高技术产品之一,目前世界上只有韩国等少数国家能够建造。此次合约的签订,标志着公司船舶制造技术实力的提升,也为公司在高价值民用船舶业务的拓展奠定了基础。
　　投资建议:由于传统民用船舶业务经营情况低于我们预期,下调公司2011-2013年盈利预测分别为0.62、0.77和0.95元,给予公司2011年25倍PE,对应目标价15.55元。考虑公司海军装备、海洋工程、交通与新能源等战略新兴产业业务的良好发展前景,集团雄厚的科研资源支持以及集团围绕公司推进整体上市的承诺,维持公司买入评级。

　　五矿发展:进一步确认业绩拐点
　　五矿发展 600058 批发和零售贸易
　　研究机构：平安证券 分析师：聂秀欣 撰写日期：2011-10-26
　　2011Q3,公司实现营业收入488.5亿元,同比增长46.6%;实现净利润2.0亿元,同比增长176.7%;EPS0.19元。Q1~Q3,实现营业收入1183.7亿元,同比增长22.3%;实现净利润8.6亿元,同比增长92.5%;EPS0.80元。
　　小幅下调盈利预测,维持“推荐”评级
　　我们看好公司由传统贸易商往生产性服务商的转变,考虑钢价目前的下跌风险,小幅下调2011年的EPS至0.96元,预计2012年的EPS为1.28元,目前对应PE分别为23.1倍、17.3倍,维持“推荐”。
　　风险提示:钢材市场波动增加、业务板块之间的磨合风险。

　　中色股份:受益稀土价格上涨,投资收益确认在即
　　中色股份 000758 有色金属行业
　　研究机构：天相投资 分析师：杨晓雷 撰写日期：2011-10-25
　　2011年1-9月,公司实现营业收入64.72亿元,同比增长61.67%;归属母公司的净利润1.66亿元,同比大幅增长1321.53%,基本每股收益为0.22元;7-9月,公司实现归属母公司的净利润3708万元,同比下降31.28%,环比下降55.24%,基本每股收益0.05元。
　　受益稀土价格上涨,上年盈利基数较小。报告期内,受国家稀土产业政策影响,各主要稀土品种价格均出现较大幅度上涨,虽然8月中旬至今稀土价格较前期高点下跌30%左右,但同比上涨300%以上。公司控股子公司(持股比例72%)广州珠江稀土,拥有3000吨/年的稀土处理能力,受益稀土价格上涨,仅上半年就实现净利润1.35亿元,是公司盈利的主要来源;同时由于去年同期公司因股权转让产生较大亏损,造成上年同期盈利基数较小,而今年公司经营状况良好,因此造成业绩同比大幅增长。
　　产品价格下跌,第三季度盈利双降。第三季度公司实现净利润3708万元,同比下降31.28%,环比下降55.24%。我们认为主要是公司业绩主要是受近期铅锌产品价格大幅下跌影响,且第三季度稀土价格也较前期高点下跌30%左右;受此影响公司第三季度业绩出现同比环比双降。
　　*st威达投资收益确认在即。公司下属全资子公司“红烨投资”参与*ST威达定向增发,2011年9月底*ST威达重组方案获得中国证监会审核通过,预计年内将完成重组。方案实施后公司将持有*ST威达5363万股,转股价格7.54元,公司初始投资成本1000万元,据此估算,2011年公司将获得投资收益约4亿元,增厚每股收益约0.40元。
　　看好公司未来资源扩张能力。公司目前在缅甸、澳大利亚、老挝等国家均在进行资源扩张,且在国内拥有内蒙赤峰地区14个探矿权,该区域是我国重要成矿带,探矿前景良好。
　　盈利预测:在假设*ST威达年内完成重组的情况下,我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.55元、0.77元、0.46元。
　　以10月24日收盘价19.39元计,动态市盈率分别为:35倍、25倍、42倍,鉴于目前铅锌行业整体盈利能力较弱,且公司资源扩张过程存在不确定性,因此我们暂时维持公司“中性”的投资评级。

　　中金黄金:3季度业绩亮丽,提升评级为“买入”
　　中金黄金 600489 有色金属行业
　　研究机构：瑞银证券 分析师：林浩祥，唐骁波 撰写日期：2011-11-02
　　公司3季度业绩亮丽
　　公司7-9月实现营业收入91.35亿元,同比大幅增长77%,环比小幅上升3%。
　　实现归属母公司所有者净利润5.93亿元,同比增长102%,环比也有22%的上升。实现基本每股收益0.30元,高于市场预期。我们认为公司的盈利能力在十二五开局之年开始迈上新的台阶。
　　瑞银看好2011-2013年黄金价格
　　考虑到经济前景的不确定性,瑞银大宗商品团队看好2011-2013年黄金价格走势,对2011-13年金价的预测为1605、2075、1725美元/盎司(原为1665、2075、1725美元/盎司),由此我们看好具有资源扩张潜力的黄金公司。
　　黄金集团的支持有助公司成长
　　黄金集团控制的黄金储量约有1300-1400吨(国内第1),铜800万吨(国内前5)。我们预计至十二五末,为减少公司与集团同业竞争和关联交易,公司通过持续收购集团资源、矿产产量有望达到35-40吨。
　　估值:目标价格提升为34.2元,提升评级为“买入”
　　我们调整对公司2011-2013年业绩预测为0.98/1.23/1.18元(原为0.63、N.A、N.A)。考虑到矿产黄金从高速增长期进入稳定期,我们采用市盈率估值是基于过去3年平均市盈率49.9x的基础上给予30%的折让,以2011年业绩预测0.98元计算得到34.2元(原为25.2),给予“买入”评级。

　　有研硅股:业绩扭亏为盈,产品升级提升盈利能力

　　有研硅股 600206 电子行业

　　研究机构：天相投资 分析师：邹高 撰写日期：2011-02-17

　　2010年,公司实现营业收入6.69亿元,同比增长40.71%;营业利润734万元,扭亏为盈;归属母公司所有者净利润563万元,扭亏为盈;基本每股收益0.03元/股。利润分配预案为:不分配,也不实施公积金转增股本。

　　公司主要从事半导体材料制造,主要产品是硅单晶抛光片,包括4-5英寸、6-8英寸的单晶硅片产品。其中,中小尺寸产品主要供给国内,大尺寸单晶硅片主要销往日韩。

　　产品结构优化是公司业绩增长的内在原因,国内半导体硅单晶抛光片的需求结构调整是外部原因。公司产品包括4-5英寸片、6英寸片、8英寸片,12英寸片正在研发中,尚未量产。报告期内,国内的抛光片市场需求的重心由5英寸以下产品转到6英寸需求为主,公司的6英寸片的出货量大幅提升,从而公司的营业收入实现超预期的增长。公司的产品结构调整具备下游需求结构调整的坚实支撑,盈利能力有望进一步提升。

　　期间费用控制能力有所提升。2010年,公司期间费用率8.62%,同比下降4.65个百分点。其中,销售费用率0.98%,同比增加0.02个百分点;管理费用率4.76%,同比下降4.39个百分点;财务费用率2.88%,同比下降0.28个百分点。我们认为报告期内公司期间费用率水平下降,主要得益于公司前期的营销投入,促进本期营业收入增长,规模效应致使销售费用率下降。

　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.02元、0.01元、0.05元,按2月17日股票价格测算,对应动态市盈率分别为683倍、2536倍、342倍。虽然我们看好公司未来的发展前景,但考虑到目前公司估值偏高,已透支公司未来的业绩增长。维持公司“中性”的投资评级。

　　综合毛利率有所提升。2010年,公司综合毛利率10.82%,同比提升3.68个百分点。主要得益于6寸片的收入比重增加,该产品毛利率较高,从而拉动了综合毛利率的提升。受益于下需求结构调整的支撑,公司的产品结构优化将进一步进行,这样的毛利率水平可以维持。

　　公司未来业绩,短期看国内6英寸的产品需求,中期看8英寸产品的市场客户拓展,长期看公司12英寸片的研发和量产进度。

　　从国内的需求结构变化趋势来看,国内6寸片的需求占比将进一步提升,短期内公司存在业绩进一步提升的可能。公司的8寸片尚未全面量产,这是公司未来产能扩充的重点。公司的12英寸片的研发有望年内完成,将对盈利能力形成有力支持。随着公司产品结构的持续优化,公司盈利能力有望进一步提升。

　　风险提示:12寸片的研发和量产进度不及预期。

　　高鸿股份

　　投资亮点
　　1. 公司是由大唐电信科技产业集团整合了集团内多年积累的数据产业技术、产品和资源组建的高新技术企业。主要从事数据通信领域产品、业务和整体解决方案的提供、行业信息化客户信息系统解决方案的提供。
　　2. 业务沿3G产业链向终端延伸:公司业务框架在传统“通讯产品经营”基础上拓展了“IT连锁销售”和“电信增值服务”两大业务板块。公司战略定位于“建立面向广大独立决策的投资和消费主体的服务体系”,重点发展“全国连锁销售和服务中心”的商业模式。

　　烽火通信2011年三季报点评:主业进一步向好
　　烽火通信 600498 通信及通信设备
　　研究机构：中信证券 分析师：宫俊涛 撰写日期：2011-10-27
　　主业进一步向好。前三季度公司实现收入、营业利润、净利润分别为46.43亿元、2.55亿元、3.12亿元,分别同比增长18.3%、11.3%、6.2%,上半年各指标分别增长16.2%、-21.7%、18.3%,现实其三季度收入增速进一步提升,营业利润改善明显。净利润增速较上半年放缓主要是受今年软件增值税返还尚未到位的影响,前三季度公司营业外收入较去年同期下降26.8%一总体看,公司收入增速逐季提升,符合行业投资回升的趋势。
　　毛利率同比回升。前三季度公司毛利率达到26.8%,与上半年基本持平,较去年同期提升1.4个百分点,毛利率维持向好态势;前三季度公司期间费用率较上半年下降0.5个百分点,较去年同期提升0.9个百分点,总体年内费用率维持稳中有降的态势。
　　四季度主营业务盈利水平有望进一步提升。预计下半年随着光通信投资的加快落实,公司收入增速有望维持甚至提高。毛利率方面,去年下半年公司通信系统业务毛利率大幅下滑,全年毛利率仅为23%,今年光通信设备价格拼杀程度已明显降低,有利于公司该业务毛利率提升。此外,短期光纤光缆业务的盈利能力有望进一步回升,上半年该业务毛利率同比提升0.38个百分点,己现圆升态势,我们判断今年后期光纤光缆价格同比降幅将明显小于前期。
　　行业投资力度有保障。2009年起,国内光通信已进入新一轮投资景气期,前期主要受宽带升级的启动以及3G网络建设的推动,预计未来两年随着光纤到户的大力推进以及3G数据消费的兴起,光通信行业的投资需求会依然强劲。烽火通信作为光通信龙头有望持续受益。
　　风险因素:行业竞争过激导致产品价格下降超预期、人才流失等。
　　维持“买入”评级:公司己形成光棒一光纤光缆一光设备一光接入终端一体化的产业链,其光通信专业竞争力强,预计将充分受益于国内外的通信全光化建设。预测烽火通信2011/2012/2013年EPS分别为1.03/1.36/1.69元,11/12/13年PE36/29/22/18倍,当前价30.32元,维持目标价35元和“买入”评级。

　　国务院国资委要求中央企业基本杜绝违法违规类重大案件

　　新华社北京１２月１９日电　国资委在１９日公布《关于落实中央企业法制工作第三个三年目标有关事项的通知》，要求中央企业在未来３年着力完善企业法律风险防范机制、总法律顾问制度和法律管理工作体系，加快提高法律顾问队伍素质和依法治企能力水平，基本杜绝因企业自身违法违规引发的重大法律纠纷案件。
　　此外，国资委还要求中央企业及其重要子企业规章制度、经济合同和重要决策的法律审核率全面实现100%，总法律顾问专职率和法律顾问持证上岗率均达到80%以上，形成法律风险防范机制的完整链条。
　　据了解，从２００４年开始，国务院国资委提出在中央企业连续实施法制工作三个“三年目标”，第一个“三年目标”是建立机制，第二个“三年目标”是发挥作用，第三个“三年目标”是完善提高。
　　根据国资委提供的数据，截至今年６月底，有１１７家中央企业建立起总法律顾问制度，１１５５家中央企业重要子企业中，有１０５８家建立起总法律顾问制度；中央企业规章制度、经济合同和重要决策的法律审核率分别达到９７．３％、９８．１％和９９．４％，为保障企业依法决策、防控法律风险、规范企业改革重组、提升国际竞争力发挥了重要作用。
　　在第二个“三年目标”期间，中央企业法律事务机构共解决重大法律纠纷案件３２５起，避免和挽回直接经济损失２００多亿元；中央企业法律纠纷案件总体呈现逐年明显减少态势，７５％历史遗留重大法律纠纷案件已妥善解决。
　　为确保第三个“三年目标”顺利实施，国资委要求中央企业结合本企业法制工作实际，对三年目标的各项指标进行细化，并逐项研究提出落实措施；层层落实责任，加强督促检查；做好定期反馈和通报，每年将上一年度目标完成情况上报国资委；进一步加强对企业法律顾问队伍的专业化培训，切实提高企业法律顾问队伍的整体素质；重视相互沟通交流。（完）