市场交易:我国1992年和2003年两次通货膨胀的比较研究（上）

我国1992年和2003年两次通货膨胀的比较研究（上）

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通货膨胀

财经

   1992年邓小平南巡之后，固定资产投资骤然升温，引起建材价格猛涨。据当时亲历人员描述，深圳地区的红砖4毛一块，水泥700块一吨，钢筋5000块，17年之后的今天价格都望尘莫及，还不考虑通货膨胀因素。中国的经济这种打摆子一样的发展方式何时才能有所改变？

   来源：理论月刊

    摘要：1992年的通货膨胀和2003年的通货膨胀是中国市场经济条件下发生的两次通货膨胀，但其表现形式、形成原因和调控方式、方法却不尽相同。通过对这两次通货膨胀的比较，便于我们根据通货膨胀的特点，采取有针对性的紧缩性宏观调控措施，增强宏观调控的主动性、及时性和有效性。

　　一、通货膨胀表现形式的异同

　　(一) 经济增长率

　　1992年，以邓小平南巡讲话为契机，我国进入了一个加速发展的时期，经济增长进入了一个新的发展阶段，一举扭转了自1989年以来低速徘徊的局面。在1991年国内生产总值增长9.3%的基础上，1992年经济增长率越过两位数，达到14.2%；1993年经济增长再次加速，第一季度为15.1%，第二季度为16.4%。经济生活中出现了四“热”，即房地产热、开发区热、集资热、股票热；四“紧”，即交通运输紧张、能源紧张、原材料紧张、资金紧张；一“乱”，即经济秩序特别是金融秩序混乱。宏观经济运行环境日趋紧张，形势非常严峻。政府被迫于1993年6月实施紧缩性宏观调控措施，以使超过潜在增长率（指一个国家应该能够达到的经济增长率）的经济增长速度降下来。

　　随着1998年以来扩张性宏观调控政策的连续实施和世界经济的回暖，进入2003年，我国经济结束了多年来“七上八下”的增长格局，步入了快速增长的轨道。第一季度经济增长率为9.9%，由于受“非典”疫情的影响，第二季度经济增长率降为6.8%，第三季度恢复为9.1%，第四季度高达9.9%，全年经济增长为9.3%，为1998年以来经济增长最快的年份。在经济快速增长的过程中，出现了粮食生产相对不足，煤炭、电力、石油、运输紧张等瓶颈约束和资源约束现象，表明经济增长已接近潜在增长率上限(10%)。中央政府审时度势，见微知著，于2003年下半年开始实行紧缩性宏观调控措施，抑制经济的过快增长。就在经济一再“被调控”的背景下，2004年第一、二季度经济增长又分别高达9.8%和9.7%，全年为9.5%，经济增长过快已成事实。

　　(二) 物价上涨率

　　伴随着经济的过快增长，从1992年10月份开始，物价上涨幅度逐月加快。1993年1月，居民消费价格指数上涨8.4%，3月开始突破两位数，5月份为12.5%，其中35个大中城市生活费用价格指数同比上升19.5%。上半年，城镇居民消费价格指数上涨13%，农村上涨11.5%。全年居民消费价格指数为14.7%。物价快速上涨主要是由于投资需求过大，使得生产资料价格大幅度上涨造成的。1～5月份，原材料、燃料、动力购进价格指数同比上涨31%，生产资料价格指数上涨43%，相当一部分企业生产成本明显增加，建设项目造价大幅度提高，导致下游企业产品价格不断攀升；农业生产资料价格指数上涨11.2%，严重影响农民增加农业投入和发展农业生产的积极性；服务项目价格上涨27.2%，以及居民消费价格大幅度上涨，使部分职工和离退休人员难以承受。1994年，居民消费价格指数上涨24.1%，商品零售价格指数上涨21.7%，创下建国以来的最高记录，出现了改革开放以来最为严重的通货膨胀，已威胁经济的平稳增长和社会稳定。

　　2003年，全国居民消费价格指数和商品零售价格指数分别上涨1.2%和-0.1%，2004年则分别上涨3.9%和2.8%；价格先行指标上涨加快，2003年工业品出厂价格指数和原材料、燃料、动力购进价格指数分别上涨2.3%和4.8%，2004年进一步上涨6.1%和11.4%。生活资料价格指数同比只上涨了0.6%，粮食和食品消费价格指数上涨了20.7%和7.2%。经济运行已进入轻度通货膨胀区间，如果不及时采取措施，可能引起严重的通货膨胀，危及经济的正常运行。

　　(三) 城镇登记失业率

　　在1992年通货膨胀时期，1993年城镇登记失业率为2.6%，到经济“软着陆”的1996年，城镇登记失业率上升了0.4个百分点。就业弹性系数由1993年的0.074上升到1996年的0.135，经济增长对劳动力的吸纳能力明显提高。2003年全国城镇就业增加859万人，城镇登记失业率为4.3%。2004年城镇新增就业980万人，登记失业人数为827万人，登记失业率为4.2%。就业弹性系数由2003年的0.103下降到2004年的0.101，经济增长对劳动力的吸纳能力降低。

　　综上所述，1992年通货膨胀期间，经济增长率1992～1995年分别为14.2%、13.5%、12.6%和10.5%，均超过潜在增长率8～10%的上限。CPI上涨率分别是6.4%、14.7%、24.1%、17.1%，均超过1～5%区间的上限。这表明我国当时已出现了严重的通货膨胀。城镇登记失业率低于比较充分就业状态下的失业率5～6%，就业压力并不大。虽然随着经济增长率的下降，城镇登记失业率有所上升，两者关系仍和菲利蒲斯曲线相一致，但就业弹性系数提高了。2003年开始的通货膨胀却不同，2003～2004年经济增长率接近10%的上限，分别为9.3%和9.5%，物价上涨率仍在1～5%的运行区间，经济生活中出现的是轻度通货膨胀。通货膨胀率和失业率成反向变动，但就业弹性系数下降了。

 二、 通货膨胀形成原因的异同

　　(一) 经济发展阶段

　　1992～1995年的通货膨胀发生在市场经济建立的初期，当时我们仍处在短缺经济时代，社会有效需求还不能得到充分满足，物价全面上涨的压力很大，通货膨胀率高，引发经济全面过热。20世纪90年代中期走出短缺经济后，绝大部分商品供求平衡甚至供过于求，物价全面上涨的压力不大，导致2003年以来物价上涨率仍在5%之内，没有出现全面的大幅度的物价上涨。经济增长率仍没突破10%，经济生活并未出现全面过热而只是局部过热。

　　(二) 投资需求和消费需求

　　投资和消费的“双膨胀”是引发1992年通货膨胀的重要因素。1991年固定资产投资增长率突破了1988年以来低速增长的局面，迅速增长到23.9%，然后一路攀升，1992年为44.4%，1993年为61.8%。投资的增长由国有经济投资和非国有经济投资双向拉动(见表1)，直接导致能源、原材料等生产资料价格的全面上扬。同时，投资需求带动消费需求。

　　居民消费增长率由1991年的13.2%上升到1992年的20.78%，1994年达到消费增长的高峰32.7%(见表2)。由于社会总需求过度扩张，而有效供给又不能相应跟进，拉大了社会总供需缺口，供求矛盾非常突出，商品价格飞速上涨，通货膨胀由此而来。

　　2003年的通货膨胀主要是由过大的投资需求引起的，消费处于低迷的状态。在2002年全社会固定资产投资增长16.9%的基础上，2003年继续增加到27.2%。到2004年前两个月，固定资产投资增幅超过50%，创同期建国以来之最，其中中央项目投资仅增长12.1%，而地方投资增长却高达64.9%。2004年一季度，固定资产投资在2003年增长27.2%的基础上，增幅达43%，创历史新高。即使扣除一季度投资品价格上涨的因素，固定资产投资实际增长也高达35.5%。而在1993年经济过热时，扣除投资品价格上涨因素后，固定资产投资实际增长也只有35.2%。这就是说，2004年第一季度，我国固定资产投资增幅已经超过1993年经济过热时期的水平。与上次不同的是，在投资需求膨胀的同时，消费需求却没有相应的启动起来，消费增长率从2001年开始一路下滑(见表2)，出现“投资热、消费冷”的局面。

　　(三) 农业丰歉

　　在我国，农业丰歉和经济发展密切相关。凡是农业生产丰收的年份，经济就平稳运行，物价就保持稳定；反之，经济就波动，物价就上涨。上次通货膨胀前期物价上涨较猛，固然反映出社会总需求较多地大于社会总供给，但也在很大程度上反映出社会总供求的不合理。突出表现是粮食、蔬菜等主要农副产品供应紧张，导致粮价、菜价首先上涨，接着与粮、菜有关的商品价格也上涨，从而带动整个物价水平大幅上涨。粮食和副食品价格的上升，成为物价上涨的“领头羊”。1994年，商品零售价格指数上涨21.7%，食品价格上涨的比重就在70%以上。

　　1999年以来，由于退耕政策的实行、农业结构的调整、粮食价格的持续走低和大量农民外出务工，我国粮食播种面积连年减少，到2003年，已从1998年的17亿亩降为14.9亿亩，是建国以来的最低点，跌破了有关专家提出的粮食播种面积不得低于16亿亩的警戒线。2003年粮食产量跌破9000亿斤，为8600亿斤，是20世纪90年代以来的最低点，比产量最高的1998年减少了16%左右。粮食产量的下降导致2003年粮食价格上升20.2%，2004年由于粮食价格的上升推动CIP上升1.7个百分点。

(四) 净出口和外汇储备

　　净出口是拉动经济增长的“三驾马车”之一，也是影响物价的重要因素。在上次通货膨胀期间，外贸顺差较小，净出口并没有对物价上涨起什么作用。外贸顺差1992年只有43.5亿美元，1993年逆差为122美元，到1996年外贸顺差为122.4亿美元。外汇储备数额也不大，由此而增加的基础货币的投放量不会对物价上涨造成什么影响，到1996年底才超过1000亿美元，而这年经济实现“软着陆”。尤其是物价上涨最严重的1994年，外汇储备年底仅500亿美元(见表3)。

　　2003年开始的通货膨胀却不同。进入21世纪，我国经济的增长严重依赖于外需的拉动，外贸依存度在70%以上，贸易顺差不断扩大，外汇储备逐年上升，导致基础货币投放量迅速增加，推动了物价的上涨。贸易顺差激增，主要是因为国内各种产品大量过剩，国内企业不得不在国外找市场。在这种背景下，国内价格仍有小幅上涨，意味着我国经济并非全面过热，而是结构性过热。

　　(五) 通货膨胀前的经济环境与经济政策

　　1992年通货膨胀之前，我国经济萎靡不振，处于三年紧缩性宏观调控之中。随着宏观调控方向的逆转，紧缩政策的放松，经济立即进入全面过热的阶段。1992年经济增长率突破两位数，高达14.2%，RPI1993年达13.25和1994年达21.7%(这是改革开放以来物价上涨的第四个高峰，也是建国以来物价上涨的最高峰)，经济已难以为继，不得不进行被动的调整。

　　2003年通货膨胀之前，受亚洲金融危机和国内需求不足的困扰，经济持续低迷，政府从1998年连续6年实行扩张性的宏观调控政策，拉动经济增长。2003年，经济增长加速，全年增长9.1%(尚未超过10%的增长上限)，物价上涨压力显现，部分行业投资过热。政府主动调控，未雨绸缪，以防止经济“大起”导致“大落”。

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