爱斯特:2011年中国企业IPO市场十大关键词出炉

    2011年A股行情虽未正式收官，对于2011年的盘点已经开始。昨天，上证指数再次创出新低，报收2228.53点，这一点位距离年初的2808.08点，跌幅达到20.6%。在剩下的十几个交易日，A股能否掀起像样的跨年行情，摘掉“全球最差”的帽子？至少目前来看，市场预期极为悲观。中国股市在2011年极有可能再次“熊冠全球”，囊括“中国企业IPO市场现状”的十大关键词也在昨天新鲜出炉，分别是“三高、圈钱、破发、缩水、搁置、第一股、赴港二次上市、二次过会、过度包装、新政”。 

　　关键词1三高 

　　ChinaVenture投中集团基于对2011年中国企业境内外上市情况的监测，盘点出2011年中国企业IPO市场现状的十大关键词。 

　　其中，“高发行市盈率、高发行价、高募资额”的“三高”现象，仍是2011年A股IPO的典型特征，并高居十大关键词榜首。 

　　症状：今年1月，A股IPO的月平均发行市盈率达到80.4倍，为2007年以来的最高值。当月发行的创业板新研股份，以150.82倍的发行市盈率创下历史最高纪录；随后的雷曼光电、先锋新材等多只创业板新股，发行市盈率也超过100倍。 

　　而发行三高，也成为今年新股破发率高企的主要原因。 

　　关键词2破发 

　　“三高”一旦触及投资者的风险底线，大面积破发就成为一种必然。A股的“首日破发”现象在2010年初就开始出现，今年则达到历史高点。统计显示，2011年前11个月新上市的264家企业中，有71家出现首日破发，占比达26.9%；相比之下，2010年全年上市的347家企业中仅26家出现首日破发，占比仅7.5%；2007-2009年则并无首日破发现象出现。 

　　症状：4月上市的24家企业中有16家首日破发，单月破发率达到66.7%，为2007年以来的最高值，1月和5月51.6%、46.2%的单月破发率则分别排在2007年以来的二、三位。4月28日，沪市主板庞大集团上市首日收盘价较发行价格下跌23.16%，为今年以来首日破发最惨烈的一个。 

　　关键词３ 圈钱 

　　2011年，A股市场继续秉承“重融资轻回报”的特色，发行三高更加引发市场对上市公司并非依据实际需要进行募资的质疑。尽管国内三大股指年内不断创出新低，但新股发行借助“三高”圈钱的实质却并未发生改变。 

　　症状：今年10月，中国水电以135亿元的募资规模，成为年度最大IPO，其抽血效应令低迷的A股市场气氛更加敏感。在自其上市申请获批到上市前的两个半月中，沪深300指数下跌10.27%，上市当日沪深300指数更深跌2.8%。 

　　八菱科技在不到半年的时间内两次申请上市，在主要经营指标未出现重大变化的情况下，融资规模缩减了53.7%，也让市场质疑其当初欲乘三高之势大幅圈钱的意图明显。 

　　关键词4第一股 

　　随着创业板的扩容，以传统制造和服务业为主的国内资本市场上，出现了越来越多的新兴行业、企业，2011年A股也出现多只“第一股”。 

　　症状：生猪全产业链第一股“唐人神”、红枣第一股“好想你”、桑拿第一股“桑乐金”、扑克第一股“姚记扑克”。而驾校、足浴、美容美发等行业企业也开始排队进行准备，可以预见，国内资本市场将出现越来越多的“第一股”。 

　　但与此同时，餐饮业等特定行业却仍因自身固有的缺陷，始终难以上市。 

    关键词5过度包装 

　　A股IPO的三高现象与圈钱本质，使得一些拟上市企业不惜粉饰业绩获得上市批准或大幅超募。 

　　症状：拟上市公司“淑女屋”最受质疑。其申报稿中称，“淑女屋”在国内品牌中的受欢迎程度最靠前，仅次于ARNAMI等几个国外知名品牌，且超过国际一线品牌迪奥、LV等。 

　　淑女屋的IPO申请未获通过。事实上因过度包装而遭到否决的IPO申请仅在少数，更多的企业则是通过财务技巧或是隐瞒重大风险顺利过会，结果也导致众多新股发行不久即出现业绩变脸。 

  　关键词6二次过会 

　　“二次过会”也成为2011年IPO市场的重要特征之一。 

　　症状：2011年的前11个月，共有28家计划A股IPO的企业在上市申请遭证监会否决之后，提交了二次申请。除山东金创、西林科、苏州通润3家企业的二次申请被否以外，其余25家均如愿得到放行，“二次过会率”高达89.3%。相对于今年271家公司首次上会、208家过会、76.8%的过会率而言，提交二次申请预示着更高的过会机率。 

 　关键词7赴港二次上市 

　　相比于此前大型国有企业占主流的A+H股同时上市，2011年A股上市公司又掀起一股赴港二次上市势头，并以金融和工程机械等行业居多。 

　　症状：10月6日，中信证券在港上市，募集资金约132.4亿港元，成为内地首只“A+H”券商股；海通证券随后也公布其拟最高募资约130.1亿港元的港股IPO计划，意图成为第二只两地上市的券商股,但“由于市场意外剧烈波动”上市搁置，光大银行的赴港上市计划则一拖再拖。 

　　继中联重科2010年底港股上市之后，徐工机械、三一重工、郑煤机等也先后宣布其赴港二次上市计划。尽管由于目前包括香港在内的全球主要资本市场普遍表现疲软，使得上述企业纷纷推迟其赴港上市计划，但业内预计这股赴港二次上市的势头将会延续至2012年。 

　　关键词8搁置 

　　对于原本计划在2011年赴海外上市的不少中国企业来说，“搁置”成为其披露IPO进展时最常用的措辞。从最初的财务审计造假导致的信任危机，到之后的协议控制等风险诱发中概股泡沫破灭，再加上欧美主权债务危机迟迟难以得到有效控制，种种利空因素的冲击使得美国以及中国香港等中国企业海外上市的主要窗口均出现了暂时关闭。 

　　症状：据悉，今年下半年，由于美国资本市场环境不佳，已提交上市申报文件的盛大文学、迅雷与凯赛生物先后宣布搁置上市计划，凡客诚品则推迟了上市申报文件的提交时间；在香港，三一重工、徐工机械、小南国等也在上市前夕临时搁置其IPO计划。 

　　关键词９缩水 

　　2011年至今指数缩水两成，资本市场，尤其是境外资本市场中与新股上市相关指标也均出现缩水。投中集团的统计，前11个月，共有338家中国企业在全球各主要资本市场实现IPO，占2010年总数（495家）的68.3%；境内IPO为264家，为去年全年的75.2%；境外74家，为去年全年的51.4%。 

　　症状：相比于上市公司数量，IPO融资规模在今年的缩水现象则更为严重。2011年前11个月，338家中国企业在全球各主要资本市场合计IPO融资3506.02亿元，占2010年总规模（6995.63亿元）的50.1%，其中11月中国企业境内外IPO合计融资规模仅为167.6亿元，创近两年新低；境内IPO共计融资2571.56亿元，为去年全年的55.3%；境外融资仅934.46亿元，为去年全年的39.8%。 

　　关键词10新政 

　　今年10月底，证券监管部门完成换届。过去的一个多月时间，新一届证监会新政频出，新政目光均聚焦于投资者权益保护和多层次资本市场建设，涵盖从促进上市公司分红到加速推出创业板退市制度，再到严惩欺诈上市的多个方面。 

　　药方：11月9日，证监会表示拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报，具体包括立即从首次公开发行股票的公司开始，在招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。 

　　11月18日，证监会批准创业板企业非公开发行公司债，打开了企业再融资的通道，并在一定程度上抑制了拟上市企业计划通过IPO一次募足资金的冲动。 

　　11月28日，深交所发布新版创业板退市制度（征求意见稿），增加了“最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次”以及“股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值”两个创业板公司退市条件，并明确表示不支持暂停上市公司借壳恢复上市，并设立“退市整理板”。 

　　为改变以往“只荐不保”、“过度包装”等现象，11月起，证监会对于保荐人的处罚力度骤然加强，并将保荐人与保荐项目紧密相连。 

　　■文/本报记者　齐雁冰

                                              ----原载2011年12月15日《北京青年报》B6版

     黎明小子：总说中国经济向好，但股市不听说教，连跌十二天，熊冠全球！还不能給管理层一点警示吗？中国没有经济学家，只有政客，管理层怎么说，立刻就去找经济学方面的依据。全世界都在放松银根的时候，我们却在收紧。把企业紧得去借高利贷，成本上升，业主跑路。生产不发展，何谈降物价？看吧，物价还将上升。