kingroot贴吧:小小辛巴的辨股析图3（巨星科技）

小小辛巴的辨股析图3（巨星科技）

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小小辛巴的辨股析图3（巨星科技） 

博友问我002444巨星科技怎么样，我以为，巨星科技与前几天所说的广电运通一样，同样是一个可以做为长期战略储备的优质股票。

002444巨星科技是细分行业龙头，专营五金工具，产品98%出口，销量世界第六，轻资产，重技术、设计，销售渠道广，由海外大零售商向该公司直接下订单，该公司设计后，再委托国内工厂加工，不需要负担工厂的经营管理。属于哑铃式商业模式的中间部分，赚的更多的是设计与流通的技术服务费。由于轻资产，抗风险、抗通胀能力强；重技术、重专利，可以获得较高的附加值。

从财务数据分析：负债低，负债14.8%；毛利率高，且逐年提升，2007年为15.46%，2008年为20.5%，2009年为26.93%，2010年为29.47%，作为毛利率很薄的五金手工工具，能够做到这样，已经相当出色了。

博友的问题主要是增长率问题，原话为：“对002444怎么看？增长率低于预期。”

经查巨星科技2011年2月25日业绩快报：“每股收益1.2元，营业收入稳步提升，同比增长20.67%，利润总额与净利润同比分别增长24.5%和23.78%。”

博友所说的“增长率低于预期”，可能是因为预期过于乐观，或者是过于相信一些调研报告的预期。所以，在巨星科技没有实现百分之三、四十以上的高速成长时，感到有所失望。

可在我看来，这样的增长率才是符合客观实际的。如果这样的企业以百分之三、四十以上的速度高速成长反而是可疑的，之前，我也看过这家企业。根据常识可以判断：手工工具这种产品并不是一个从无到有的革命性产品，世界各国早已生产多年，虽然巨星科技可以生产一些设计精巧、时尚的精品手工工具，但这种东西家里一旦有了，就不会轻易更换，即使要买的话，量也不会太大，所以这种产品的需求只能缓慢增长。

除非，全世界人民都变成手工业爱好者，人人都想躲在家里当工匠、造房子、做汽车，那才会刺激这种产品的大量需求的。也许这个企业的快速成长期只能发生在石器时代的原始社会。

既然这种穿越不可能发生，那么心里对它的预估，也就是百分之二、三十的速度而已。所以，我才会认为，这样的快报符合我的预期。

事实上，看了这份“低于预期”的快报，我对巨星科技的好感顿时增加了几分，企业也跟人一样，如果实实在在地做好主业，哪怕是增长得慢一点也不要紧，能够稳定长期发展才是最可靠的，做人要实在，企业靠内在，少搞点不靠谱的不可持续的高科技高成长，才是真正的王者之道，如果，这家企业能够把名字去掉“科技”二字，改名为“巨星工具”，在价值投资者眼里，效果可能还要更好一点。

也有人认为，这个行业不好，低成本自杀式竞争很激烈，赚钱困难。是的，没见过卖锤子、铲子的能够成为千万富翁的，但行业不好，不代表就不能产生特别会赚钱的企业。还记得彼得·林奇所说的“荒漠之花”吗，在不增长、甚至是负增长的行业中，由于行业增长缓慢，所以并没有什么企业想要进入，而在这个难以生存的行业中，个别企业掌握了这个行业的绝窍，拥有不一般的竞争优势，却能常年赚到比别人多的钱。因此，哪怕是无人敢进入的荒漠，也有特别值得投资的荒漠之花。

虽然卖锤子、铲子的成为千万富翁的很少，但是巨星科技的创始人却做到了，因为他们掌握了赚钱的绝窍，重视渠道、发展专利技术、轻资产运营，而从发展空间来看，目前虽然巨星科技销量已是世界第六，但销量只占全国出口额的5%，通过消灭其他厂家实现食尸性成长的空间还是有的。

我喜欢荒漠之花，更喜欢躲在荒漠角落里稳定成长的小花。

至于博友所担心的增长速度较慢，经常低于预期这点而言。

百分之二、三十的速度，在很多想要赚快钱的人眼里，属于很差的增长速度，在我眼里，却是一个完美的速度。

其实，百分之二、三十的增长速度，已经相当了不起了，美国几十年里最牛的前二十只股票，能够维持的也就是百分之二、三十的速度而已。而股神巴菲特的年均收益也就是百分之二十几。可以说，百分之二、三十是稳定增长的极限速度，长期发展的企业的增长率大多围绕这个速度，上下波动。

所以，我对那些所谓的年增长百分之一百以上的成长型企业，大多深具戒心，我已经看多了那种第一年高成长，第二年成长，第三年不成长甚至亏损的所谓成长型企业了。

高成长是永远不可靠的，叫做高失败成长，可能更妥当一点。

相反，对于那些成长率不高，但是稳定成长，大约也就是年均百分之二、三十的，我却一直保持着高度的关注。因为，这个速度，不会吸引太多想赚快钱的投资投机者的注意，投资机构对于这种鸡肋式的企业也不大感兴趣，少一些这等投机者的注意，可以使股价相对较便宜一点。

而这种企业，遇到顺境时，业绩也会突然增速，甚至突然实现连续50%以上的数年增长，到时，高成长的业绩自然也会受到喜欢高成长的热烈追捧，从而导致股价的大幅飚升。这就是标准的戴维斯双击。

所以，我把巨星科技列为可以做为战略储备的长期关注对象。

之所以现在不买，是因为，虽然巨星科技有飚升的潜力，但是，它将在什么时候遇到顺境，是谁也无法预计的。虽然，巨星科技也重视渠道建设，但目前，渠道都掌握在国外大零售商手里，没有最终的定价权，如果能够把自己的牌子打响（谈何容易），以后搞搞网络销售，也许可以能够控制终端；虽然公司注重专利设计，但该公司的产品并不是特别的高科技，很容易被仿制；而1.2元的每股收益，目前股价36元，市盈率30倍，以20%上下的稳定增长速度，虽是新股，大约也就支撑25倍左右的市盈率，30块左右就算合理吧。

巴菲特说过，以合理的价格买顶级的企业，巨星虽好，但还不能说是与茅台相当的顶级企业，只能说是较优秀的企业吧。

对较优秀企业，就不能适用“以合理的价格买顶级企业”这一买入原则了，想要安全赚钱只能适用另一条：“没有超低的价格，就没有超额的利润。”

对二流的企业要以超一流的低价买，才有足够的安全边际。所以，我给出的价格大约是15-20倍市盈率，大约是18-24块吧。

目前，在这样的氛围之下，很难实现。

市场中不可预测的因素很多，说不定哪个疯子头脑发热，一看这企业基本面不错，又被市场冷遇，就发狠劲炒一把，也不是不可能的。

当然，这种企业，也一样会遇到逆境，增长速度可能会掉到10%-15%，甚至负增长。如果，再碰到熊市或者是大调整，那些对成长大失所望的价值投资者们纷纷出逃时，会把这种企业的价格打到无比之低，而我设定的目标位就会到达，那时就是我的打击区域与打击时间。

这些不是我所能预测的，我只做我能做的事情，先把巨星科技等相类似的一些公司列入长期关注目标，然后就是等待。

总有一些不错的公司，因为暂时遇到困境加上市场调整，而遭到戴维斯双杀，最终被我捡到一些便宜的。

荒漠虽然也有花，但采摘者必须耐心穿越各种险境，才能最终采到。

孤独前行，相信自己。

小小辛巴于2011年2月27日夜写于鹭岛百家村

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