美联储今年面对四大事 来年将迎三难题

2011年12月14日 11:37来源：新华08网 【字体：大 中 小】网友评论

　　新华08网华盛顿12月13日电 美国联邦储备委员会13日结束了2011年最后一次议息会议 会议结束后虽未推出新的政策举措，但宣布将延续此前的超宽松货币政策，既反映了美联储对当前美国经济复苏走势持谨慎观望态度，也显示出美联储高层对于如何选择时机和"兵器"来刺激经济分歧较大而暂时"按兵不动"

　　内外压力

　　12月13日恰逢美联储主席伯南克58岁生日，兼任美联储联邦公开市场委员会（FOMC）主席的他主持召开了本年度收官的议息会议 会后发布的不足500字的声明与11月上旬议息会议之后的声明相比，基调略显乐观，但也透露出美联储高层对美国经济遭遇内外压力的担忧并未减退

　　对于国内经济形势，美联储在声明中指出，美国经济近期呈现缓慢扩张势头，预计在未来几个季度内还将保持缓慢增长态势，居民消费持续回暖，就业市场近期有所改善；但是，美国失业率依旧居高不下，产能利用率不高，企业固定资产投资增速放缓，房地产市场依旧低迷

　　美国经济在2011年下半年出现增长提速迹象，受油价回落 汽车等行业供应链恢复 消费者信心提振等因素影响，美国经济在第三季度交出了增长2.0％的成绩单，好于今年第一季度仅为0.4％和第二季度1.3％的增速，但是近期持续发酵的欧债危机也使得市场担忧美国经济明年将因为出口下滑 国际资本市场波动等风险而承压下行

　　表述向来晦涩的美联储最新声明并未使用"欧元区"或"欧债危机"的字眼，但是两次提及全球经济减速对美国经济的潜在影响 美联储指出，"全球经济有明显放缓迹象"，全球金融市场面临的压力给美国经济前景带来"严峻挑战"

　　为了缓解欧洲金融机构的流动性危机，美联储最近再出"重拳"，11月30日宣布与加拿大银行 英格兰银行 日本银行 欧洲中央银行以及瑞士国民银行采取协调行动，向市场提供美元流动性，并将几大央行之间现有的临时美元流动性互换利率下调50个基点，以防止金融机构因资金来源不足而缩减信贷，从而缓解市场流动性压力给企业融资和实体经济带来的冲击

　　四件大事

　　2011年对年近花甲的伯南克而言，是挑战频仍 压力巨大的一年

　　今年初，高油价 日本地震海啸引发的国际产业链波动等压力使得美国经济2010年较强劲的复苏势头中断；从今年中开始，欧债危机的外部风险日渐凸显，美联储大幅下调全年和明年的经济增速预期；当利率已降至目前的零至0.25％的超低水平，美联储的价格型货币政策工具几乎已经穷尽，而第三轮量化宽松（QE3）货币政策又遭遇多方压力难以推出

　　美国民主 共和两党多次围绕预算和削减赤字的斗争凸显大选年前美国的政治机制运作低效，这不仅导致美国长期主权信用评级遭调降，也使得伯南克希望财政政策给经济复苏提供的强有力支持迟迟难以实现，而美国国会对美联储和伯南克本人的批评和质疑从未止息，伯南克陷于"螺丝壳里做道场"的掣肘处境 不过，在政策操作空间有限的背景下，肩负促就业和稳通胀双重使命的美联储还是做完了四件大事

　　第一，为第二轮量化宽松（QE2）货币政策收官 鉴于量化宽松货币政策刺激美国实体经济复苏效果甚微且国内外批评声巨大，美联储6月宣布，将结束从2010年11月启动的购买6000亿美元国债的QE2，美联储高层从今年下半年开始进入货币政策的新反思阶段。

　彼得森国际经济研究所资深研究员 原国际货币基金组织（IMF）首席经济学家迈克尔·穆萨等专家认为，尽管QE2能起到防止美国通缩压力出现 营造中长期利率下行预期等效果，但除了资本市场以外，QE2对美国实体经济的刺激效果并不理想，是否推出新的量化宽松政策在美联储高层引发激烈争论，也是造成QE3短期内难以出炉的重要原因

　　第二，将超低利率政策执行期限明确化 为了应对金融危机，美联储2008年12月宣布将联邦基金利率维持在零至0.25％的水平，在该利率几乎难有调降空间的条件下，美联储今年8月宣布将目前的超低利率水平至少维持到2013年中期

　　此前，对于这一价格型货币政策工具还将延续多久，美联储往往都会采用"将延续一段时间"之类的模糊说法 美联储8月将这一政策的执行期限明确，是首度通过向市场传递明确预期来提升政策效力，告诉投资者美联储将持续执行超宽松货币政策直至美国经济和就业市场强劲复苏 这一做法也是伯南克本人力推的提高美联储透明化的努力之一

　　第三，启动史无前例的新闻发布会制度 作为美联储提高透明化以及与市场加强沟通的另一重要举措，伯南克在今年4月的议息会议后召开了首次新闻发布会，并将季度发布会制度化 在今年召开的三次新闻发布会上，面对各国媒体的刁钻提问，伯南克在镜头前的表现显得谨慎板滞，但这一美联储百年历史上的创新举措还是赢得了市场的认同

　　第四，进行资产负债表的定向调仓操作 在QE3难以出炉的背景下，美联储对现有约2.8万亿美元的资产负债表进行调仓操作 9月份，美联储宣布对其资产负债表进行"卖短买长"和"扭转操作"的决定，即计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债，同时将延续把到期的机构债务和机构抵押贷款证券的本金进行再投资的政策，以进一步压低中长期利率并扶助低迷的房地产市场

　　三个难题

　　在金融危机期间发挥力挽狂澜作用的伯南克来年将面临新旧挑战交织的局面 全球经济增长步伐放缓的迹象已经出现，美国经济复苏中期内的结构性难题并没有破解，脆弱的美国经济复苏势头随时可能遭受欧债危机等外部风险的冲击，目前手中"兵器"远少于金融危机期间的伯南克掌舵美联储至少要应对以下三个难题

　　首先，在美联储的货币政策空间不大和外有欧债危机风险的背景下，如何提高货币政策工具的效力 美联储今年谈及的货币政策四件主要"兵器"目前还剩两件，即调降金融机构在美联储账户上的准备金利率以及推出QE3

　　诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·索洛等专家告诉记者，在美国企业坐拥数万亿美元现金但因为缺乏投资机会而不愿大举投资的背景下，调降金融机构在美联储账户上的准备金利率等货币政策对刺激信贷和实体经济复苏的作用或许不大

　　鉴于货币政策具有"非对称性"的特点，即在经济扩张 需求膨胀时实施紧缩性货币政策效果明显，但在经济衰退 需求不足时，采取扩张性的货币政策效果不明显，推出QE3的效果恐也将有限 对于全球经济走势和美联储QE3政策的时间窗口，渣打银行的最新研究报告预测，今年冬天，欧洲经济将出现轻度衰退；由于美国家庭的去杠杆化进程延续，政府刺激企业投资的免税政策在今年底到期，美国经济目前的增长动能将在明年上半年衰退，美联储届时或将推出QE3

　　其次，"卖短买长"和"扭转操作"等举措可视为折中版的量化宽松政策，从而用流动性来"买时间"，希望美国的楼市和实体经济尽快强劲复苏，但流动性泛滥也将埋下未来通胀压力抬升的隐患 美联储13日在声明中指出，将紧密监测美国的通胀水平和通胀预期变化趋势

　　第三，鉴于应对当前美国经济内外压力的复杂性，美联储高层中出现了不一致的声音，如何协调各派官员的相左意见并推出妥协后的货币政策，是摆在伯南克面前的另一道难题

　　13日，芝加哥储备银行行长查尔斯·埃文斯对联邦公开市场委员会的决议再次投了反对票，埃文斯等联邦公开市场委员会内的激进派官员反对货币政策当局"不作为"，主张尽快推出更多的货币政策来刺激美国经济；而达拉斯储备银行行长理查德·费希尔等美联储高层中更注重防通胀的官员反对美联储目前推出更多新举措，他们主张美国通过更多的财政政策来刺激经济复苏和就业创造

　　对于美联储货币政策面临的困局，费希尔这样评价:"如果美国财政政策当局不采取有效行动，作为货币政策官员，除非你是来自冥王星的超人，否则拿不出在美国实现充分就业的好办法 "（完）