中财网氯化钾多少可以致死:相关性分析：PX跌无可跌，原油成为最终推手
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/05 16:44:39
相关性分析：PX跌无可跌，原油成为最终推手
2011-12-08 08:53:13 作者：千言 来源：中国PTA信息网 浏览次数：17
摘要：在PTA的产业链中（石油—石脑油—PX—PTA），PX是PTA的原料，其价格的涨跌直接影响到下游产品的成本高低，而成本的大小又是构成产品价格的最主要成分，所以PX价格的涨跌经常是PTA行情波动的风向标。而原油则是PTA产业链中的源头，因此，本文试着通过分析原油与PX的相关性来研究原油对PX价格的影响。
一、原油走势VS PX价格走势
从上面的走势图抑或发现，原油与PX走势大致具有一致性，那么它们之间的相关性到底多强，内在影响机制是否存在以及原油对PX的指导作用到底多大？这些问题我们通过下面的定量分析加以解释。
本文选取的原油价格为WTI期货自2007年1月1日起至2011年12月5日每日的收盘价，PX价格为自2007年1月1日起至2011年12月5日的现货价（FOB韩国），样本数均为1800个。原油数据来源于富远行情系统，PX数据来源于中国PTA信息网。
二、原油和PX的相关性分析
相关性分析是指分析两个因素变量之间相关的程度，一般用相关系数来表示，相关系数的取值范围为±1之间。通常情况，相关系数的绝对值大于0.8，表示两个变量之间有非常强的相关性，相关系数的绝对值在0.5-0.8之间，表示两个变量之间有较强的相关性，相关系数的绝对值在0.3-0.5之间，表示两个变量之间相关性一般，而相关系数的绝对值在0.3以下，表示两个变量之间基本没有相关性。
通过计算，我们得出了原油与PX历年的相关系数。
由上表我们可以得出以下结论：2007年，原油与PX表现为负相关，且相关性一般；2008年，原油与PX表现为正相关，且相关性极强；2009年，原油与PX表现为正相关，且相关性一般；2010年，原油与PX表现为正相关，且相关性较强；2011年，原油与PX表现基本不相关。
2007年，原油价格受到高盛等投行的炒作价格累次破百，其价格涨幅理应传递到下游PTA，但由于PX面临的下游PTA价格逐步下滑，从8500元/吨跌至到年底的6920元/吨，PX无法传递价格涨幅，因此与原油还表现出略微的负相关。
2008年，PX的下游PTA终于撕开了口子，价格从6920元/吨上涨到9950元/吨，为PX价格上涨创造了良好条件，原油价格从105美元/桶最高上涨到147美元/桶，原油价格上涨能传递的传递到PX。
再看2009年，问题出现在原油，世界经济复苏还未见端倪，原油价格表现为50-75美元/桶区间震荡，而PX的下游PTA在恢复，PTA价格的上涨给PX带来了涨幅，但毕竟从产业链形态看，PX处在弱势，因此弱相关。
2010年，原油价格经过五次在75美元/桶附近筑底成功，PX企业也走出困境，尤其是PTA价格上涨带动了PX的跟随，相关性在增强。2011年原油与PX不相关，再做具体分析：
其实2011年原油与PX的相关性非常闺密，主要是由于原油与PX走的是两条不同的价格决定机制。原油是政治事件主导型的价格决定机制，PX分别受原油和聚酯产业链的影响。上半年，随着利比亚事件结束，欧债主导原油价格，油价出现大幅下滑，而PX则受产能限制价格出现上涨，两者负相关。再看最近一段时间，伊朗和叙利亚问题再度主导原油价格，油价果断破百，而PX则受到聚酯产业链的负面影响价格从1650美元/吨跌至1360美元/吨，负相关。
而在最近，PX价格跌无可跌，如果地缘政治问题没有解决，两者之间的正相关性会再度恢复。
三、原油与PX的回归分析
为了寻求原油与PX的定量变化关系，下文笔者将通过STATA软件对原油与PX进行简单的回归分析，回归分析结果如下：
从以上结果可以看出，PX与原油之间存在着较强的线性正相关关系，T值、F值均较显著，并且可决系数（R-squared）为0.4556，模型拟合较优。因此，我们可以得出这样一个模型，即PX价格=484.3959+8.378377*WTI。也就是说，WTI价格上涨1美元，平均将引起PX价格上涨8.38美元。
这里需要注意的是，由于该模型没有进行协整检验，没有剔除时间趋势，因此并不能非常准确的反应真实的变化，但用来说明大致趋势是没有问题的。这个大趋势是，从长时间来看，原油与PX的表现惊人的正相关，聚酯产业链企业要提防油价高涨带来的利润侵蚀负面影响。