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财务分析

一、财务分析综述
    1、财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、评价现在、预测未来，帮助利益集团改善决策。财务分析的最基本功能，是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。
    2、财务分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。根据分析的具体目的，财务分析可以分为：(1)流动性分析；(2)盈利性分析；(3)财务风险分析；(4)专题分析。
    3、财务分析的方法：比较分析法和因素分析法。因素分析法具体有分为：差额分析法、指标分解法、连环替代法、定基替代法。
二、变现能力比率
    由于偿还短期债务要减少现金，在计量变现能力时要扣除短期负债。
    1、流动比率：流动比率可以反映短期偿债能力。
    流动比率的计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债
    计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
    2、速动比率（酸性测试比率）
    速动比率的计算公式为：速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债
    计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除的主要原因为：A、在流动资产中存货的变现速度最慢；B、由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没作处理；C、部分存货已抵押给某债权人；D、存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。综合上述原因，在不希望企业用变卖存货的办法还债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率，反映的短期偿债能力更加令人可信。
    影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节性的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。
    3、影响变现能力的其他因素
    A、增加变现能力的因素
    （1）可动用的银行贷款指标；
    （2）准备很快变现的长期资产；
    （3）偿债能力的声誉。
    B、减弱变现能力的因素
    （1）未作记录的或有负债；
    （2）担保责任引起的负债。
三、资产管理比率（运营效率比率）
    1、营业周期
    营业周期的计算公式为：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
    一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。这就是营业周期与流动比率的关系。决定流动比率高低的主要因素是存货周转天数和应收账款周转天数。
    2、存货周转天数
    在流动资产中，存货所占的比重较大。存货的流动性，将直接影响企业的流动比率，因此必须特别重视对存货的分析。存货的流动性，一般用存货的周转速度指标来反映，即存货周转率或存货周转天数。计算公式为：
    存货周转率=销货成本÷平均存货
    存货周转天数=360÷存货周转率=360÷(销货成本÷平均存货)=(平均存货×360)÷销货成本
    公式中的销货成本数据来自损益表，平均存货来自资产负债表中的“期初存货”与“期末存货”的平均数。
    一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，提高存货周转率可以提高企业的变现能力；存货周转速度越慢则变现能力越差。存货周转率(存货周转天数)指标的好坏反映存货管理水平，它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。企业管理者和有条件的外部报表使用者，除了分析批量因素、季节性生产的变化等情况外，还应对存货的结构以及影响存货周转速度的重要项目进行分析，如分别计算原材料周转率、在产品周转率或某种存货的周转率。计算公式为：
    原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货
    在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货
    3、应收账款周转天数+
    及时收回应收账款，不仅能增强企业的短期偿债能力，也能反映出企业管理应收账款方面的效率。
    反映应收账款周转速度的指标是应收账款周转率，用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，其计算公式为：
    应收账款周转率=销售收入÷平均应收账款
    应收账款周转天数=360÷应收账款周转率=(平均应收账款×360)÷销售收入.
    公式中的“销售收入”数来自损益表，是指扣除折扣和折让后的销售净额。“平均应收账款”是指未扣除坏帐准备的应收账款毛额，它是资产负债表中“年初应收账款余额”与“年末应收账款余额”的平均数。
    一般来说，应收账款周转率越高、平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。否则，企业的营运资金会过多地呆滞在应收账款上，影响正常的资金周转。
    4、流动资产周转率
    流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值。其计算公式为:
    流动资产周转率=销售收入÷平均流动资产
    其中：平均流动资产=(年初流动资产+年末流动资产)÷2
    流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。
    5、总资产周转率
    总资产周转率的计算公式为：
    总资产周转率=销售收入÷平均资产总额
    其中：平均资产总额=(年初资产总额+年末资产总额)÷2
    该项指标反映资产总额的周转速度，周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。
四、负债比率
    负债比率反映企业偿付到期的长期债务的能力。分析一个企业的长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金与支付债务利息的能力。
    1、资产负债率
    资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。计算公式为：资产负债率=(负债总额÷资产总额)×100%。
    公式中的负债总额不仅包括长期负债，还包括短期负债；资产总额则是扣除累计折旧后的净额。
    这个指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。这个指标也被称为举债经营比率。它有以下几方面的含义：
    （1）从债权人的立场看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。
    （2）从股东的角度看，由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金，在经营中发挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。
    （3）从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受程度，则认为是不保险，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。借款比率越大(当然不是盲目的借款)，越是显得企业活力充沛。从财务管理的角度来看，企业应当审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，做出正确决策。
    2、产权比率（债务股权比率）
    产权比率也是衡量长期偿债能力的指标之一。这个指标计算公式如下：
    产权比率=(负债总额÷股东权益)×100%，上述公式中的“股东权益”，也就是所有者权益。
    （1）该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，股东资本大于借入资本较好，但也不能一概而论。从股东来看，在通货膨胀加剧时期，企业多借债可以把损失和风险转嫁给债权人；在经济繁荣时期，多借债可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
    （2）该指标同时也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。国家规定债权人的索偿权在股东前面。
    3、有形净值债务率
    有形净值债务率企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是股东权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为：
    有形净值债务率=〔负债总额÷(股东权益-无形资产净值)〕×100%
    有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力来讲，比率越低越好。
    4、已获利息倍数（利息保障倍数）
    已获利息倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。其计算公式为：
    已获利息倍数=息税前利润÷利息费用
    公式中的“息税前利润”是指损益表中未扣除利息费用和所得税之前的利润。它可以用“利润总额加利息费用”来测算。在我国，外部报表使用人要用“利润总额加财务费用”来估计。
    公式中的“利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。
    （1）已获利息倍数指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。
    （2）如何合理确定企业的已获利息倍数，这需要将该企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。
    （3）结合这一指标，企业可以测算一下长期负债与营运资金的比率，其计算公式如下：
    长期债务与营运资金比率=长期负债÷(流动资产-流动负债)
    一般情况下，长期债务不应超过营运资金。长期债务会随时间延续不断转化为流动负债，
    并需动用流动资产来偿还。保持长期债务不超过营运资金，就不会因这种转化而造成流动
    资产小于流动负债，从而使长期债权人和短期债权人感到贷款有安全保障。
    5、影响长期偿债能力的其他因素
    A、长期租赁
    B、担保责任
    C、或有项目

五、盈利能力比率
    1、销售净利率
    销售净利率计算公式为：销售净利率=(净利÷销售收入)×100%，指标分析如下：
    该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。从销售净利率的指标关系看，净利额与销售净利率成正比关系，而销售收入额与销售净利率成反比关系。通过分析销售净利率的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。
    销售利润率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率，作进一步分析。
    2、销售毛利率
    销售毛利率计算公式为：销售毛利率=〔(销售收入-销售成本)÷销售收入〕×100%
    指标分析如下：
    销售毛利率，表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。
    3、资产净利率
    资产净利率计算公式为：资产净利率=(净利润÷平均资产总额)×100%，其中：
    平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2 ，指标分析如下：
    把企业的一定期间的净利与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增收节支和节约资金使用等方面取得了良好的效果，否则相反。资产净利率是一个综合指标，为了正确评价企业经济效益的高低，挖掘提高利润水平的潜力，可以用该项指标与本企业前期、与计划、与本行业平均水平和本行业内先进企业进行对比，分析形成差异的原因。可以利用资产净利率来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转。
    4、净资产收益率（净值报酬率或权益报酬率）
    净资产收益率计算公式为：净资产收益率=(净利润÷平均净资产×)100%，其中：
    平均净资产=(年初净资产+年末净资产)÷2
    公式中的“平均净资产”，也可以使用“年末净资产”。净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性
    5、权益净利率
    杜邦分析体系重要的是指标分解，而指标分解的关键是对各指标的公式非常了解：在杜邦分析体系中，第一步是权益净利率。
    权益净利率=（净利润/所有者权益）
    =（净利润/总资产）×（总资产/所有者权益）
    =资产净利率×权益乘数
    权益乘数=总资产/所有者权益=1/（所有者权益/总资产）
    =1/（1-（负债/资产总额））
    =1/（1-资产负债率）
    资产净利率=净利润/资产总额=（净利润/销售收入）×（销售收入/资产总额）
    =销售净利率×资产周转率
六、上市公司的财务比率
    1、每股收益：每股收益=净利润÷年度末普通股份总数
    使用每股收益分析盈利性时要注意的问题：
    （1）每股收益不反映股票所含有的风险；
    （2）不同股票的每一股在经济上不等量，限制了每股收益的公司间比较；
    （3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。
    为了克服每股收益指标的局限性，可以延伸分析下列财务比率：
    （1）市盈率(倍数)=普通股每股市价÷普通股每股收益
    （2）每股股利=股利总额÷年末普通股股份总数
    （3）股票获利率=(普通股每股股利/普通股每股市价)×100%
    （4）股利支付率=(每股股利/每股净收益)×100%
    （5）股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股股利
    （6）留存盈利比率=［(净利润-全部股利)/净利润］×100%
    2、每股净资产：每股净资产=年度末股东权益/年度末普通股数
    每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。
    把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率，称为市净率：
    市净率(倍数)=每股市价/每股净资产
    市净率可用于投资分析。每股净资产是股票的账面价值，它是用成本计量的；每股市价是这些资产的现在价值，它是证券市场上交易的结果。