vr开发引擎:中远期人民币汇率趋向偏向贬值

来源：百度文库编辑：中财网时间：2024/05/02 06:33:50

汇改以来一路走高的人民币汇率波动曲线可能即将转向。根据美元汇率的公开数据统计，11月以来人民币实际贬值0.5%。与此同时，境外人民币无本金交割远期合约(NDF)也显示，未来1个月到2年的人民币对美元汇率正在逐步走低。

　　自从我国进行汇率机制改革以来，人民币就呈现一路走高的态势。以美国为代表的发达国家，也一直在人民币汇率问题上向中国施加极大的升值压力。如今，基于外部经济环境的变化和国内经济形势的惯性发展，笔者认为过往人民币“一路看涨”的走势，在未来也许会出现新的变化。

　　美元走强

　　2011年以来，从中东的乱局到欧盟的债务危机，全球的政治经济形势发生着深刻的变化。虽然美国尚未完全走出经济低迷的窘境，但是依托美国强势的经济和军事实力，美元再次成为全球政治经济乱局中重要的“经济避风港”。

　　作为全球唯一拥有强大军事与经济基础支撑的国际货币，美元依旧是全球货币体系中的核心货币。每当全球性危机爆发之时，全世界的市场参与者仍会以美元作为其资产的“避风港”。尽管今年的国债上限之争令美国经济和政治饱受压力与质疑，但欧洲主权债务危机的愈发蔓延与升级、日本经济继续疲软、新兴市场经济体经济发展不确定性上升、中东政治民主运动愈演愈烈的形势，还是导致全球经济的参与者只能选择与“信任”美元，从而令美元汇率强劲升值，而就中远期来看，美元的强势地位会更趋明显。而这样的国际环境变局，也正影响着人民币近一阶段以及中远期的市场评价。

　　而且，由于初级产品市场正逐步进入本轮牛市的后期，新兴市场经济体风险上升也进一步增强了美元的升值压力。初级产品牛市终结、新兴市场经济体经济停滞货币疲软、资本逃向美元三者之间会形成自我强化的循环。如果其他新兴经济体的货币汇率出现巨幅的波动，已经融入全球经济体系中的中国经济也将难以独善其身，从而不得不与其他新兴市场的货币一样，在大环境中承受贬值压力。

　　国内压力

　　再看国内形势。首先，在国内通货膨胀加剧的态势下，人民币对内实际上是在不断贬值的。而且，由于政府宏观调控政策改变了中国经济“高歌猛进”的发展态势，以及以“温州民间信贷”危机为呈现方式的国内实体经济空洞化的趋势，导致相关机构进一步看低中国经济的中长期表现。由此，整体经济环境的不确定性影响了人民币汇率的整体表现。

　　其次，由于近一阶段人民币升值的预期导致大量国际热钱涌入，这使得人民币升值进一步得以实现。但是，随着美国经济的进一步复苏，以及由于国际政治经济环境下的美元走强，大量资本已经开始转而流向美国，而且这一趋向也呈现出快速增长的态势。因而，随着大量热钱的回流，人民币的升值压力也会逐步降低。除此之外，近一阶段国内富豪大量海外移民所带来的资本“外逃”，也进一步加强了相关资本的流出。

　　此外，一旦持续的宏观调控政策刺破中国地产行业的发展泡沫，人民币将迎来灾难性的巨大贬值压力。虽然这只是极端的情况，但是在中国整体经济发展前景不确定的前提下，国际社会对于中国地产行业的预期与判断，也会有相应的调整和重估。因为很大一部分驻存在中国地产行业中的资本是外来资金，一旦人民币的升值预期结束，或是人民币升值的空间进一步被压缩，那么这部分海外资本的撤离也会为人民币的贬值“火上浇油”。

　　综上，我们可以发现，即便人民币的贬值预期尚不明显，但是人民币的升值压力正在逐步减弱。笔者认为，虽然中长期的人民币走势偏向贬值，但是这正是在新的国际政治经济环境中，人民币汇率从相对极端的情况逐步向均衡值靠近的表现。而且，利用这个人民币相对预期均衡的机会，也正可以对人民币的汇率形成机制做相应的探索与调整，为我国人民币的科学管理奠定基础。

　　(作者：王丹青作者为正略钧策管理咨询合伙人)来源国际商报)

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