dafy:吴敬链的“赌场论”

吴敬链的“赌场论”

    吴敬链曾任国家货币委员会委员、国务院发展研究中心研究员、中金公司首席经济学家、中国社会科学院研究生院教授中国国际金融公司首席经济学家、。担任过神州数码、中国联通、中石油、中水渔业独立董事和TCL首席顾问。
　　吴敬链挨骂源于2000年10月，《财经》杂志发表《基金黑幕》一文后，引起了社会公众的极大关注，是揭开基金黑幕还是捂住形成了明显的两派，而作为多数经济学家都三缄其口，因为任何要求揭开的声音都可能受到以基金为主体利益方的攻击。吴敬链不仅公开表态支持揭露，而且在2001年1月13日（当时股指2104点，市盈率60倍左右）接受中央电视台《经济半小时》采访时，对中国股市当前状况提出了严厉批评，提出“中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。赌场里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们的股市里，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。做庄、炒作、操纵股价可说是登峰造极”。他的话，无异于一颗重磅炸弹，击中了中国股市庄家的要害，引起了市场恐慌，股指几天时间下跌10%。随后证监会宣布了对两大庄股中科创业（吕梁）和亿安科技（四家广东投资公司）进行调查，并于4月25日公布了处罚决定。股市在经过高位震荡，见高2245点后开始了漫漫熊途，一年后见底1357点，跌幅达40%。

吴敬琏的观点引起了股民的震动和经济学界的热烈讨论，习惯于看多做多的投资者认为吴敬链的话是唱衰股市，是对中国资本市场的否定。而经济学界几位重量级经济学家以厉以宁、董辅礽、萧灼基、吴晓求、韩志国为首公开站出来批评反对。除许小年（抛出千点论）等少部分吴敬链的跟随者表示支持外，社会几乎一片骂声。“经济间谍”、“第五纵队”、“右棍”、“一言而毁股市”等帽子甚至人身攻击充斥着媒体。

先看看吴敬链说的是不是事实。经历过那个时期的股民都知道，当时做股票不看基本面，只要有“庄”就是好股。一个亏损股亿安科技（现名ST宝利来）从5元多炒到126元，中科创业（现名ST康达尔）从20元炒到150元。当时做庄是公开的，找庄跟庄在当时是做股票的主要思路，投资者跟庄操作几近疯狂。后来对庄股的打击也证明了这一点，十几家基金公司和做庄人包括协助做庄的证券分析师受到处罚，有些人还跑到了国外。

再看看当时的股市象不象赌场。赌场的特点是赌，是押宝，股市是投资与投机相结合，有基本面政策面和消息面等因素，从这一点上看两者有较大的区别。但当庄股盛行的情况下，许多投资者无法通过基本面来分析股价，只好押宝式的投机。同时由于信息的不对称和“庄”得天独厚的条件，失去规矩的股市又不如赌场。比如后来出现的盈富数据，其实是上证所利用条件把投资者的信息当商品卖，也就是说多数投资者是无法看到交易数据的，而有条件的人却能得到这些信息，这就是吴敬链所说的“看牌”，这一点确实存在。

相比之下，攻击他的人却显得很苍白。包括“五大经济学家恳谈会”的发言，避开了吴敬链所依据的股市现实，对于大户操纵问题轻描淡写，而是以“吴的看法仍停留在计划经济下，停留在物质生产部门创造财富、非物质生产部门不创造财富的认识上。而资本市场优化资源配置、提高效率进而提高财富创造能力的作用不能抹杀。”、“证券市场中投资、投机皆不可少，投机是资源优化配置的必要先导。”这种理论上的东西来反驳。

有些人提出吴敬链“不是股民，没资格谈股市”、“如果它连一个规范的赌场都算不上，那么它还有没有存在的必要。”、“吴敬链是中金公司顾问，和摩根士丹利之间有有某种默契。” 这样的批评显然也没多少道理。因为吴敬链说的并不是股市操作技巧，而是对股市弊端的发现。虽然他的话客观上对市场起了“空”的影响，但区别于实际意义上的唱空，充其量是一种提醒或要求。

吴敬链的赌场论究竟伤害了谁？从新浪、证券之星、和讯三家网站BBS网友发言中的支持率分别为11%、30%、5%、。反对率分别为73%、69%、84%可以看出，反对他的不仅仅是经济学家，也包括中小投资者。

当时我也特别反感吴敬链的讲话，因为他的观点象一盆冷水浇灭了投资者的热情，也带来了惨重的损失。当时我持有中关村、特发信息、兰光科技、浪潮信息这几只科技股，后来亏损近75%出局。

    为什么吴敬链的话符合事实却遭到社会的一直反对呢？第一，他的矛头直指“庄家”。“做庄”在任何国家都是不允许的，吴敬链的讲话把“做庄”暴露在光天化日下，不仅引起了投资者的警惕也受到了管理层的打击。第二，揭了机构大户操纵股价的短。机构和大户利用资金和信息优势操纵股价，使股票价格与价值背离，形成了市场泡沫。第三、破坏了上市公司利用市场热圈钱的企图。市场热了融资容易成功，而反对吴敬链的几位经济学家几乎都是上市公司的独立董事，在这一点上，他们与庄家和机构大户是一致的。第四，得罪了持股的投资者。吴敬链的“放空”打压了股市，使持股者受到了损失，终究只有做多才能赚钱。第五、否定了管理层的工作。股市出现“做庄”和“泡沫”说明监管不力。正是因为这几方面的合力，加之人多势众，媒体的话语权基本成一边倒。

    处于风口浪尖中的吴敬链没有反驳，只是借用捷克诗人的名句表达了他被投资者误读的心境：“人们啊，我是爱你们的，你们要警惕！”

客观地说，吴敬链当初股市“赌场论”并没有错。如果说吴敬链在那种时候抛出“赌场论”讨人嫌的话确实如此，但他说出了当时股市的真实情况。试想一下，如果没有吴敬链的提醒，如果没有管理层对做庄的打击，后果真的不可想象，会有更多的人套在更高的地方。

中小投资者应该感谢吴敬链，不是跟着起哄骂他。

                                          －－－网上休闲（09.08.15）