康平路与永平路交叉口:3.1 入市篇：掌握黄金投资（1）

（ 本章字数：4908 更新时间：2010-1-5 16:08:00 ）
3.1.1 十大黄金投资商品
目前世界上比较著名有影响的黄金市场主要集中在伦敦、苏黎世、纽约、香港、东京和上海等地。
1. 伦敦黄金
世界上最大的黄金市场。1804 年，伦敦取代荷兰阿姆斯特丹成为世界黄金交易的中心。1919 年伦敦金市正式成立，每天进行上午和下午的两次黄金定价。由五大金行定出当日的黄金市场价格，该价格一直影响纽约和香港的交易。市场黄金的供应者主要是南非。1982 年以前，伦敦黄金市场主要经营黄金现货交易，1982 年4 月，伦敦期货黄金市场开业。伦敦黄金市场有一个最大之特性，就是没有一个固定之交易所，即不会像香港股市那样有一个联合交易所作为固定场地，其交易主要是由五大金商相互买卖，其它小金商则依附大金商买卖，所以成交量没有纽约那么准确。
由于伦敦金市没有固定之交易场所，亦即随时随地均可买卖，于是在世界各地，凡不在固定之场所或时间交易之现货黄金，均统称为本地伦敦金(Local-London 或Loco London)，此名词实乃场外成交之意，并非指要到伦敦去买卖或交收。这种形式相对于美国之期金，又称为现货黄金
(Spot Gold)。与纽约不同之处，就是纽约期金有固定之月底交收日期，但由于伦敦金市是现货买卖，所以每日均有两次定盘，分别称为头盘(AM fixing) 及二盘(PM fixing)， 夏季在香港时间下午5:20 (HKT) 及香港时间下午8:20(HKT)，冬季则延长一小时。定盘时由各金商进行议价，通常5-10 分钟可定出交收价；很多金商均在议价时暂停买卖，称为封盘。但此议价只适用于现货交收，对金价波动影响不大。伦敦金市以盎司为计算单位，每手黄金为100 盎司。
2. 苏黎世黄金
二战后发展起来的国际黄金市场。由于瑞士特殊的银行体系和辅助性的黄金交易服务体系，为黄金买卖提供了一个既自由又保密的环境，加上瑞士与南非也有优惠协议，获得了80％的南非金，以及前苏联的黄金也聚集于此，使得瑞士不仅是世界上新增黄金的最大中转站，也是世界上最大的私人黄金储存中心。苏黎世黄金市场在国际黄金市场上的地位仅次于伦敦。
3. 美国黄金
纽约和芝加哥黄金市场是20 世纪70 年代中期发展起来的，主要原因是1977 年后，美元贬值，美国人（主要是以法人团体为主）为了套期保值和投资增值获利，使得黄金期货迅速发展起来。目前纽约商品交易所和芝加哥商品交易所是世界最大的黄金期货交易中心。两大交易所对黄金现货
市场的金价影响很大。
4. 期金
纽约并没有一个实质的黄金市场，纽约金市只存在于期货交易所之内；情况等于恒指期货，也只是香港期货交易所内之其中一只商品而已。纽约之交易市场叫COMEX (Commodity Exchange)，内里进行各种期货之交易，包括黄金。此市场以期货形式作买卖，其成交月份均为双数之月份。
纽约期货交易所最著名之产品为标准普尔期货，而当中每种产品之开市与收市时间均不同，最早开市的为可可，于纽约时间8:00am 开市，最迟收市的为棉花，于3:00pm 才收市，而黄金于夏季的开市时间为香港时间8:20pm 至1:30am，冬季为9:20am 至2:30am。
美国期金以盎司为买卖单位，每手黄金为100美元/ 盎司。透过COMEX 交易黄金期货有以下优点：一是期货提供了对冲风险的工具，满足市场参与者管理风险的需求。二是期货合约是标准化的，因此它能被广泛接受，具有比柜枱产品更高的流动性；三是由于交易量大、流动性好，且采用竞价撮合的交易方式，COMEX 具有较强的价格发现能力，反过来又对现货价格产生影响；四是交易所内的交易双方不用担心对方的信用风险，交易所作为中间人，确保了清算交割的安全。由于近年来黄金价格一路走高，COMEX 的交易量也在逐年增加。
5. 香港黄金
香港黄金市场已有90 多年的历史。其形成是以香港金银贸易场的成立为标志。1974 年，香港政府撤销了对黄金进出口的管制，此后香港金市发展极快。由于香港黄金市场在时差上刚好填补了纽约、芝加哥市场收市和伦敦开市前的空挡，可以连贯亚、欧、美，形成完整的世界黄金市场。其优越的地理条件引起了欧洲金商的注意，伦敦五大金商、瑞士三大银行等纷纷来港设立分公司。他们将在伦敦交收的黄金买卖活动带到香港，逐渐形成了一个无形的当地「伦敦金市场」，促使香港成为世界主要的黄金市场之一。
香港有一个固定之黄金交易所，名叫金银业贸易场，位于上环孖沙街，交易形式古旧，所写银码一直沿用中国古时的数目字，直至90年代初期才转用阿拉伯数字。其交易形式采用人手叫价，而在大市嘈吵得厉害之时则打出自制手势以表示数目，但此手势与国际认可手语是不相同的。
贸易场成立初期，黄金与白银同时成交；后来白银成交疏落，被自然淘汰。贸易场初期开市时是9:30am-12:30pm 及2:30pm-4:30pm。本港的金市亦是现货买卖，亦有定出交收价的时间，分别在11:00am及3:00pm，称为上午公价及下午公价。定价时以当时市价定出交收价，以每5港元跳一个价位，无需封盘来议价。本港金市以中国的「両」为计算单位。市场内分为两批人员；穿红背心的叫交易员，负责买卖；穿灰色背心的叫报价员，负责以直线电话将价位传回金商处。
6. ETF (Exchange Traded Fund)

黄金ETF 是以黄金为投资对象的ETF，属于实物黄金投资工具。其运行原理为：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者。商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。
第一只黄金ETF 于2003 年4 月在澳洲股票交易所(Australian Stock Exchange) 上市发行，2004 年又相继在伦敦、纽约和南非约翰内斯堡的证券交易所推出。其中在纽约证交所上市的黄金ETF 是净资产总价值最高的ETF（ 截至2006 年3 月31 日， 该ETF 的净资产总值达到65.06 亿美元）。该品种由美国黄金投资基金公司(STREETTRACKS GOLD SHARES)发行，依托的黄金物由其向纽蒙特(NEWMONT) 黄金集团购入。发行的一般黄金ETF 代表了十分之一盎司（约等于3.1 克）的实物黄金，买卖最低数量为一股。该ETF 的托管人为纽约银行，负责基金的日常管理；实物保管人为汇丰银行，负责保管ETF 所依托的实物黄金。
黄金ETF 自面世以来，在短短三年时间获得了市场认可，交易量超过了500 吨。其主要原因为：第一，交易门槛低。3.1 克的最低交易量，即只需约60 美元就可以投资黄金。第二，安全可靠。基金代表的份额有相应的实金依托，且实金由商业银行保管，在受到严格监管的交易所内交易。第三，交易便捷。在交易所内发行交易，投资者透过经纪商即可购买或售出，十分方便。第四，透明度高。在交易所上市，价格公开透明，且通过ETF 方式，最大程度地体现了资产的市场价值。此外，由于伦敦黄金市场是大机构参与的市场，交易量最低为1,000 盎司；而美国的法律规定，养老基金和共同基金不得持有现货商品或商品衍生产品（包括黄金、白银等贵金属），因此在美英两国，黄金ETF 的推出为个人和中小投资者提供了投资黄金的便利，受到市场极大欢迎。
a.黄金ETF 的优势

黄金是深受国际投资者和个人喜爱的投资品种，而从目前的黄金投资工具来看，由于两者所具有的价值较高，使其处于一种可望不可及的状态，而ETF 则降低了投资门槛。黄金的ETF 份额购置简单、便利、费用低，而不用像购买现货金条、金币等投入巨额的成本。其次，黄金的ETF有较为合理的税收支持。
b.黄金ETF 对黄金现货价格的影响
黄金的ETF 交易是黄金证券化的产物，其在交易所交易的价格与国际黄金、价格走势成正向相关关系。从宏观来说，其价格的变动取决于黄金的供需状况，伴随市场的总体起伏而交替兴衰，两者的长期价格走势趋于一致。具体的来说，由于ETF 的份额对应的是相当量的实物黄金，并由专门的托管机构托管，这可能在价格变化的某一阶段刺激黄金的需求，从而打破现有的供需平衡，加剧价格的上涨或下跌。虽然黄金ETF 交易的成交量，与目前黄金价格强劲及其丰厚的收益密不可分，但是从现阶段来讲，黄金ETF 交易量的增长对黄金价格存在明显的推动作用。由于全球股票市场不景气、通货膨胀加剧和此起彼伏的恐怖事件所困扰。所以，简洁、便利的黄金ETF 将是普通投资者、甚至是养老基金的管理机构分散其投资组合的良好工具，这也将促使价格的上涨。
7. 纸黄金
纸黄金，指投资者按银行报价在账面上买卖虚拟黄金，而获取差价的一种投资方式，例子有有中国银行的「黄金宝」、中国建设银行的「账户金」等。作为黄金投资的一种主要形式，纸黄金具有流通速度快、兑现能力强、附加费用少、门槛低等特点。
纸黄金，顾名思义就是不做现货黄金交割的账面黄金交易，它兼有长期保值和博取差价收益两种功能。由于不需承担仓储、运输、鉴定、加工等额外成本，相比于实物黄金而言，纸黄金交易成本更低、获利空间更大。纸黄金跟随国际黄金市场波动情况进行报价，每天的变动频率、幅度要比外汇还要小些。个人只需一个活期账户，就能通过把握市场走势低吸高抛，赚取黄金价格的波动差价。一般而言，黄金价格与美元汇率成反比，美元跌则金价升。纸黄金的其一优势是可以买升也可以买跌，达至投资杠杆之效。下文「中国黄金投资商品」有更详细的说明。
8. 实金
实金，顾名思义是指实物金，指个人通过银行柜枱购买金块、金条等实物黄金的交易方式，实金买卖曾经是香港最多人参与的黄金投资，早在70 年代至80 年代间，在黄金价格大上大落的日子，银行门口都会出现买卖实金的长龙，买卖99 金粒、金条和当时十分流行的一盎司金币。
现时在香港经营实金买卖的银行，买卖的实金主要分为99 金和千足9999 金，买卖以両为单位，买卖价的变动基本上和香港金银业贸易场的交易价格挂钩。
投资者第一点要留意的是买卖差价，这直接影响他的投资利润，在业务竞争情况下，银行的买卖价在12 - 20 美元/ 盎司间。相对于现时的金价波幅，这差价成本是相当少，利润空间还是有吸引力的。部份银行所提供的买卖只是纸黄金，即是透过黄金存折记录买卖，当提取实金时需另行缴付手续费，有些更完全不能提取实金。投资者如果提取的金条是经贸易场认可或验核，它还可在不同的金店和银行流通，买卖更具弹性。
9. 金矿公司股票
香港上市的黄金股有：紫金矿业(2899)，灵宝黄金(3330)，山东招金矿业(1818)；及内地A 股市场的两只黄金股 — 山东黄金与中金黄金。
10. 黄金基金
美林世界黄金基金投资全球各地的金矿股。基金亦同时投资持有其他贵金属股、基本金属股与矿业股MLIIF World Gold A2 (USD) 基金代码：494001。
目前中国内地的黄金投资主要分为实物黄金交易和纸黄金交易两类。