中财网珠江新城有名创优品吗?:股民求生手册：五大妙方对症下药
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/29 13:26:50
2011年12月02日15:36腾讯财经[微博]珞珈投资我要评论(0)
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市场逼出政策，政策挽救市场，警报仍未解除！这应该是本周股市最直观的写照，连续三周下跌后，外盘刺激下周二指数虽然一度上涨，但悲观情绪的迷漫却再度制造出恐怖的黑色星期三：指数放量大跌近80个点，两千多只个股下跌整个盘面哀鸿遍野。可就在2307点岌岌可危之际终于逼得政策出手，周三晚上央行意外宣布三年来首次降低存款准备金率0.5个百分点，同时美欧英日等6国央行也联手下调美元隔夜互换利率0.5%以挽救低迷的市场，受此刺激全球股市迎来强劲反弹，A股盘中也一度大涨近4%并且暂时避免了陷入再创新低的危险境地。
但是同时我们也看到，面对几乎是年内最大的利好刺激，市场的反应却远远弱于投资者的预期，周四虽然上涨了可盘面上留下的却是指数冲高后引发解套盘蜂拥而出所形成一根带长上影线的绿色十字星，周线上更是悲催的迎来了四连跌，显然市场破位的警报仍未解除。
关键是，为什么面对如此大的利好，市场疲弱的格局还不能被一举改变？要解答这个问题，首先还得从央行降准说起。
对降准的不同看法：对市场利好有限
近三年来央行首次降低存款准备金率无疑确定了调控政策的转向，也意味着新一轮政策宽松周期的开始，而存款准备金率每下调0.5个百分点将释放出近4000亿元的资金，对市场肯确实是利好，但对市场的利好程度有多大却值得怀疑。
首先，降准不是为了救市。文章开头就讲过，表面上看似乎是周三AB股同时暴跌逼迫政策不得不出手救市，可实际上笔者认为两个更大的背景才是促使央行意外降准的主要原因。其一是经济再次面临衰退风险，统计局公布的数据显示，11月PMI数值仅为49，虽然好于此前汇丰预测的48，但还是创出32个月来的新低并且落到了荣枯分界线50的下方，说明经济衰退从担忧已经变成了一种现实，从时点上看，与其说央行降准是为了对应周三股市的大跌还不如说是为了对应周四悲观的经济数据，也就是说降准并不是为了救市而是为了挽救恶劣的经济形式；其二是外资存在撤离中国的可能，10月外汇占款余额大幅减少、高盛减持工行、美银德意志银行减持建行、黑石基金套现中国地产以及中资概念股在国际市场频频遭遇做空甚至近期B股的暴跌，这一系列行为虽然不足以说明中国遭遇国际资本的做空，但外资流出中国确是一种事实，上期周刊介绍过我国的外汇管理制度，外资撤离中国就变相相当于货币政策的收紧，所以降准还有一种肯能就是为了对冲国际资本流出所形成的变相流动性收缩。既然降准的主要目的并非为了救市，那么市场的表现远差于国际市场就不难解释了。
其次，单纯降准挽救不了经济增速的下滑。既然降准的很大一个原因是为了挽救当前恶劣的经济形势，那降准又能否解决当前经济的颓势呢？笔者认为同样很困难，大家都知道经济的发展依靠投资、出口跟消费三驾马车来驱动。首先来看投资，投资又主要包括基建投资、制造业投资和房地产投资，各自占比均为30%左右，基建投资主要是由国家驱动的投资，比如高铁、水利等，08年的4万亿就属于这个性质，但显然，政府已经不可能再度搞出这样的投资计划，特别在地方债务高企的情况下，基建投资能够维持就不错了，制造业投资自然要看大的经济环境，就目前的经济情况来讲，企图企业能够大规模进行制造业投资也是一种奢望，而房地产投资是唯一有可能在挽救经济做出重大贡献的方向，这就要看政府调控房价的决心了，也要看政府是准忍受眼下的短痛还是图一时之快埋下外来长痛的病根，总之短期内投资下滑无可避免；出口更加不用说了，出口额已经连续三月环比下滑并且下滑幅度呈加速迹象；最后就是被委以重任的消费，衣食住行中穿衣吃饭是拉动不了多少消费的，真正消费大头需要依靠以汽车房子为代表住行需求来拉动，汽车姑且不说，放开限购就好了，而重点又落到房地产上面来了。说白了，对中国经济影响最大的方面还在于房地产，降准当然对房地产是利好，因为降准了银行便有了更多的放贷资金，而银行的贷款很大一部分正是房地产贷款，可是有限购等其他一系列调控政策的存在，现在房市已经不是银行愿不愿意贷的问题而是消费者可不可以买愿不愿意买的事情，所以狭隘来说，单纯降准并不能挽救经济增速的下滑。
再次，降准对资金面的改善起不到根本性的作用。前文还提到过，降准的另一目的可能是为了对冲外资流出所形成的间接流动性收缩，一次降准可以释放出4000亿元流动性，可是我国外汇占款高达25万亿元，一旦美元升值，流失10%也就2万亿的外汇是极有可能的事情，而这2万亿则大概需要5次降准才能对冲外汇流失造成的流动性紧缩；而从资金需求来看，虽然今年仅剩最后一个月时间，东吴证券5亿新股周五刚刚申购，新华人寿下周三紧随而上、八月底过会的陕煤股份九月底过会的中交股份也都到了发行窗口、增发方面仅11月份就有41家上市公司公布增发预案，预计募集资金803亿元；最后还不要忘了的是，临近年底各类金融机构又一次面临资金回笼的需求。所以尽管降准是利好，但是该利好改变不了流动性依然偏紧的现状，更改变不了资金从股市流失的窘境。
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市场逼出政策，政策挽救市场，警报仍未解除！这应该是本周股市最直观的写照，连续三周下跌后，外盘刺激下周二指数虽然一度上涨，但悲观情绪的迷漫却再度制造出恐怖的黑色星期三：指数放量大跌近80个点，两千多只个股下跌整个盘面哀鸿遍野。可就在2307点岌岌可危之际终于逼得政策出手，周三晚上央行意外宣布三年来首次降低存款准备金率0.5个百分点，同时美欧英日等6国央行也联手下调美元隔夜互换利率0.5%以挽救低迷的市场，受此刺激全球股市迎来强劲反弹，A股盘中也一度大涨近4%并且暂时避免了陷入再创新低的危险境地。
但是同时我们也看到，面对几乎是年内最大的利好刺激，市场的反应却远远弱于投资者的预期，周四虽然上涨了可盘面上留下的却是指数冲高后引发解套盘蜂拥而出所形成一根带长上影线的绿色十字星，周线上更是悲催的迎来了四连跌，显然市场破位的警报仍未解除。
关键是，为什么面对如此大的利好，市场疲弱的格局还不能被一举改变？要解答这个问题，首先还得从央行降准说起。
对降准的不同看法：对市场利好有限
近三年来央行首次降低存款准备金率无疑确定了调控政策的转向，也意味着新一轮政策宽松周期的开始，而存款准备金率每下调0.5个百分点将释放出近4000亿元的资金，对市场肯确实是利好，但对市场的利好程度有多大却值得怀疑。
首先，降准不是为了救市。文章开头就讲过，表面上看似乎是周三AB股同时暴跌逼迫政策不得不出手救市，可实际上笔者认为两个更大的背景才是促使央行意外降准的主要原因。其一是经济再次面临衰退风险，统计局公布的数据显示，11月PMI数值仅为49，虽然好于此前汇丰预测的48，但还是创出32个月来的新低并且落到了荣枯分界线50的下方，说明经济衰退从担忧已经变成了一种现实，从时点上看，与其说央行降准是为了对应周三股市的大跌还不如说是为了对应周四悲观的经济数据，也就是说降准并不是为了救市而是为了挽救恶劣的经济形式；其二是外资存在撤离中国的可能，10月外汇占款余额大幅减少、高盛减持工行、美银德意志银行减持建行、黑石基金套现中国地产以及中资概念股在国际市场频频遭遇做空甚至近期B股的暴跌，这一系列行为虽然不足以说明中国遭遇国际资本的做空，但外资流出中国确是一种事实，上期周刊介绍过我国的外汇管理制度，外资撤离中国就变相相当于货币政策的收紧，所以降准还有一种肯能就是为了对冲国际资本流出所形成的变相流动性收缩。既然降准的主要目的并非为了救市，那么市场的表现远差于国际市场就不难解释了。
其次，单纯降准挽救不了经济增速的下滑。既然降准的很大一个原因是为了挽救当前恶劣的经济形势，那降准又能否解决当前经济的颓势呢？笔者认为同样很困难，大家都知道经济的发展依靠投资、出口跟消费三驾马车来驱动。首先来看投资，投资又主要包括基建投资、制造业投资和房地产投资，各自占比均为30%左右，基建投资主要是由国家驱动的投资，比如高铁、水利等，08年的4万亿就属于这个性质，但显然，政府已经不可能再度搞出这样的投资计划，特别在地方债务高企的情况下，基建投资能够维持就不错了，制造业投资自然要看大的经济环境，就目前的经济情况来讲，企图企业能够大规模进行制造业投资也是一种奢望，而房地产投资是唯一有可能在挽救经济做出重大贡献的方向，这就要看政府调控房价的决心了，也要看政府是准忍受眼下的短痛还是图一时之快埋下外来长痛的病根，总之短期内投资下滑无可避免；出口更加不用说了，出口额已经连续三月环比下滑并且下滑幅度呈加速迹象；最后就是被委以重任的消费，衣食住行中穿衣吃饭是拉动不了多少消费的，真正消费大头需要依靠以汽车房子为代表住行需求来拉动，汽车姑且不说，放开限购就好了，而重点又落到房地产上面来了。说白了，对中国经济影响最大的方面还在于房地产，降准当然对房地产是利好，因为降准了银行便有了更多的放贷资金，而银行的贷款很大一部分正是房地产贷款，可是有限购等其他一系列调控政策的存在，现在房市已经不是银行愿不愿意贷的问题而是消费者可不可以买愿不愿意买的事情，所以狭隘来说，单纯降准并不能挽救经济增速的下滑。
再次，降准对资金面的改善起不到根本性的作用。前文还提到过，降准的另一目的可能是为了对冲外资流出所形成的间接流动性收缩，一次降准可以释放出4000亿元流动性，可是我国外汇占款高达25万亿元，一旦美元升值，流失10%也就2万亿的外汇是极有可能的事情，而这2万亿则大概需要5次降准才能对冲外汇流失造成的流动性紧缩；而从资金需求来看，虽然今年仅剩最后一个月时间，东吴证券5亿新股周五刚刚申购，新华人寿下周三紧随而上、八月底过会的陕煤股份九月底过会的中交股份也都到了发行窗口、增发方面仅11月份就有41家上市公司公布增发预案，预计募集资金803亿元；最后还不要忘了的是，临近年底各类金融机构又一次面临资金回笼的需求。所以尽管降准是利好，但是该利好改变不了流动性依然偏紧的现状，更改变不了资金从股市流失的窘境。