labor deliver video:下调存准A股大涨 能否复制08年走势

www.eastmoney.com2011年12月01日 15:47证券时报网
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11月30日晚间，中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。值得注意的是，这离央行上次2008年12月份下调存款准备金率已经时隔35个月，结束了2010年以来连续12次上调存款准备金率的势头。A股市场受此消息影响，今日双双大涨，上证综指大涨2.29%，深证成指大涨2.32%，成交量分别达到了952亿、835亿，均创出近期新高。由于近年来央行对于存准率的调整主要以上调为主，而上次下调存准率还要追溯到2008年的10月份，因此这次调整存准率与08年相比是否有着同样的背景，又会否带来同样的效果呢？
首先从GDP数据上看，今年三季度GDP同比增9.6%，是自2010年一季度以来连续7个季度同比数据下滑；08年10月下调存准率的背景也是在GDP增长率持续下滑的背景之下，彼时正是自2007年二季度之后连续6个季度的GDP同比增长率下滑。从这个角度上看，此次调存准率和上次一样，存在着保GDP增长的可能性。另外从PMI指数看，近1年来PMI指数虽有所反复，但整体处于下滑态势，6、7、8、10四个月份的PMI指数均跌破了51，数次离荣枯线只毫厘之差；而08年的PMI指数更是连续数月处于50之下，并且于当年11月份达到了38.8的近6年新低。从这可以看出，此次下调存准率所基于的经济面与08年具有相似的宏观背景，稍显不同的是本次GDP同比增长率下滑的更平缓，PMI指数尚未跌破荣枯线。08年下调存准率之后，GDP同比增长率于09年1季度触底，并迎来了1年多的增长，而同比PMI指数也于09年3月份回到50之上。对于此次下调存准率，是否能够达到同样的效果，值得注意。
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再来看股市，由于08年下调存准率以及一系列政策颁布，之后市场迎来了近1年的牛市，那么这次下调存准率是否有同样的作用呢？由于近几年来市场的发展变化，以估值来考量二者存在一定的不足，试着从CPI指数及M2数据来对比两次调整。08年下调存准率一定程度上是由于GDP数据下滑、PMI大幅跌破50荣枯线，另一方面CPI指数已经连续数月下滑，而且拐点已然确认(由当年4月份的8.5跌至4.0)，此后CPI同比数据连续下行，时间长达10个月，同时M2同比数据则呈现了明显的上升趋势(09年2月份M2同比即突破20%，09年3月到10年2月均高于25%)。由于下调存准率对M2数据有着较大的影响，而M2考量着市场的资金充裕程度，另外CPI指数是影响资金成本的重要变量，会影响投资人的投资成本及风险偏好。08年下调存准率的背景是：一方面CPI指数持续下滑，另一方面M2同比数据上升，由此A股市场开启了一段小牛市；反观此次下调存准率，一方面CPI指数尚未确立拐点(仅是从2011年7月份的6.5跌至10月份的5.5)，另外由于房地产调控存在着长期化的可能性，能否大开资金阀门(M2数据)尚难判断，因此此次下调存准率基于整个宏观经济面的可能性更大，而对于股市的效用仍需要观察。
公布时间生效日期准备金调整幅度消息公布次日指数涨跌
上证深成
2011.11.302011.12.0521.00-0.502.292.32
2011.06.142011.06.2021.500.50-0.90-0.99
2011.05.122011.05.1821.000.500.950.70
2011.04.172011.04.2120.500.500.220.27
2011.03.182011.03.2520.000.500.08-0.62
2011.02.182011.02.2419.500.501.122.06
2011.01.142011.01.2019.000.50-3.03-4.55
2010.12.102010.12.2018.500.502.883.57
2010.11.192010.11.2918.000.50-0.150.06
2010.11.092010.11.1617.500.501.04-0.15
2010.05.022010.05.1017.000.50-1.23-1.81
2010.02.122010.02.2516.500.50-0.49-0.74
2010.01.122010.01.1816.000.50-3.09-2.73
2008.12.222008.12.2515.50-0.50-4.55-4.69
2008.11.262008.12.0516.00-1.001.052.29
2008.10.082008.10.1517.00-0.50-0.84-2.40
2008.06.072008.06.2517.501.00-7.73-8.25
2008.05.122008.05.2016.500.50-1.84-0.70
2008.04.162008.04.2516.000.50-2.09-3.32
2008.03.182008.03.2515.500.502.534.45
2008.01.162008.01.2515.000.50-2.63-2.41
2007.12.082007.12.2514.501.001.382.07
2007.11.102007.11.2613.500.50-2.40-0.55
2007.10.132007.10.2513.000.502.15-0.24
2007.09.062007.09.2512.500.50-2.16-2.21
2007.07.302007.08.1512.000.500.680.92
2007.05.182007.06.0511.500.501.041.40
2007.04.292007.05.1511.000.502.171.66
2007.04.052007.04.1610.500.500.131.17
2007.02.162007.02.2510.000.501.400.19
2007.01.052007.01.159.500.502.492.45
2006.11.062006.11.159.000.500.170.94
2006.08.152006.08.158.500.501.301.55
2006.07.052006.07.058.00 1.331.33