中财网unity5.3.0 mac:明年钢价还会下跌
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/26 18:58:06
以“混沌增长、曲折回升”为主题的中国银河证券2012年度投资策略报告会于12月1日在海南三亚举行。中国银河证券研究部钢铁行业首席分析师胡皓在作银河证券2012钢铁行业投资策略报告时表示，明年的钢价还会均价下跌；钢厂的减产可能会更常态化一点。钢铁股现在还没有太多的机会，估值是整个逻辑框架必须有的东西，现在基本面没有太多的向上空间，市场面也没有太多的向下空间。
以下为胡皓演讲的文字实录：
中国银河证券研究部钢铁行业首席分析师胡皓：钢铁大家的兴趣并不大，我今天讲一些对其他行业的影响多一些，先说结论：一是明年的钢价还会均价下跌；二是钢厂的减产可能会更常态化一点。
今天钢铁这部分的演讲主要围绕上下游的分析，钢铁行业有一个框架主要是供需关系和资金、成本这四部分，供需说得比较多，我们在前段时间写了一个行业框架，这里面非常详细的论述。今天我们主要讲成本和资金，当然作为一个比较完整的策略报告，我们还是要供需，稍微提一下，后面提一下估值。我们的结论是通过这些分析得到的。供需我们就做一个说明，明年的供给增速会大于需求增速。
成本，现在大家对成本的关注度，我觉得可能还不是特别够，其实我自己常说的一句话，我们国家的钢价可能是由管理水平不是特别好的企业决定的，全球的框架是由我们国家的一些钢厂决定的，这句话的理解，这句话很好说明成本的作用。我们对框架的支持其实就是满足需求最小的供给，它的成本决定了整个的框架。
我们现在只需要算出需求是多少，供给有多少，这样的话我们算出成本最边际效应的产量和成本，这样的话我们可以算出框架，这是成本这块的基本思路。
需求这一块我想说明一点，我们在假设的时候，现在大家对欧债和美国，欧债对矿石的价格影响是大于美国的。供给这块我们以前做过大量的工作，我们积累了大量矿石供给数据，我们在这块分析的时候，包括对未来产量、增量来看，未来矿石的产能增速是非常非常高的。我们在去年年初的时候说，2013年可能逆转，现在大家都说这个事情，现在又提前了，现在还一直保持着。
其实矿石的供给来讲，矿石的成本我们积累的资料并不是特别够，还好我们用数学方法梳理，最终的结论是，矿石明年的价格差不多相对于今年应该会下降5%左右，这是我们对成本这块的分析。
当然可以看出我们的成本分析是一个非常长周期的概念，短周期可以看出，在短期内不排除受资金扰动框架，有可能会往上走一点，但是长周期的趋势是往下的，这是对矿石和焦炭预测的表。
大家都在说钢价，在钢价这块，资金对钢价的影响是非常高的，我们出了一个资金对钢价影响的报告，这块我们今天在报告里还再想说一说，这个影响是比较大的，资金影响可以分三个层面：一是钢厂；二是贸易商；三是下游。钢厂的安全生产影响不是特别特别大，钢铁的上游包括煤炭有些影响。
我们从钢铁的投资额进行对比分析的话，我们可以发现这个行业的投资增速不得不出现下降，钢铁相关投资、新建的，服务于钢铁我认为是趋势向下的，包括很多行业。从现金流还分析，很多企业已经出现了比较大的风险，在投资这块面临非常大的风险，包括并购和其他极端的方式。
我们从价格方面分析贸易商的影响，就是资金紧缩、库存会减少，我们做了介绍。通过融资成本，是贸易商拿货的意愿，今年融资成本比去年一吨钢增加了30-40块，税收在现有的情况下，预计钢上涨50块钱，贸易商不愿意拿货。在现有的情况下资金紧张，这也是很好解释的，为什么？资金今年对框架影响这么大的原因，我们认为还会持续。钢价明年会下跌的。
现在对需求萎缩这块我们在前面的需求表里已经进行了很好的反映，我就不展开说了。根据我们的框架很容易得到。
我们把盈利这块通过钢价成本算了一下，钢铁现在还没有太多的机会，估值是整个逻辑框架必须有的东西，现在基本面没有太多的向上空间，市场面也没有太多的向下空间，谢谢。