富人是如何富起来:股市基本技术系统培训教材之三

      ·目录

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    ·四新股下周申购撞车打新首选世联、奇正
    ·两大关键信息锁定半年报高成长品种
    ·学秋风中树落叶做股市中明白人
    ·卖出信号之K 线图
    ·单边跌市中套利赚钱秘诀
    ·跌市中该如何操作？
    ·高学费+ 半年培训+ 名校招牌= 操盘手纯属笑话
    ·揭秘单边跌市中私募的赚钱秘诀3 种套利模式 [附图003.1]
    ·业内人士曝ETF 套利秘籍
    ·短线择股三要领：量指标均线

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    ·短线高手的十大步骤
    ·放长线钓大鱼投资者不妨看得远一点
    ·应对申购新规投资者打新股要换思路和技巧
    ·十种顶部卖股票暗号
    ·如何成为散户中的高手
    ·拍板叫绝炒股赚钱简招
    ·权证的内在价值及时间价值
    ·七大防盗绝招让股票巧避险
    ·短线获利技巧：T+O
    ·哪些反弹可以抢

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    ·市场趋近全流通市场峰谷的基本研判
    ·调整也是一种赚钱机会选股方法有五种
    ·“炒新”再成为市场关注热点投资需理性
    ·频频踏空散户为何总是跑输大盘？
    ·教你如何看K 线炒股：11种K 线系统全解析
    ·股民感悟：始终保持一颗平常心去炒股
    ·做股票坚持“四不买”原则
    ·坦伯顿的10大投资心法
    ·炒股七大实战技巧
    ·榜样力量无穷揭秘在证券公司泡大的巴菲特

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    ·投资的灵丹妙药
    ·通胀预期如何影响未来投资
    ·好于A 股基金概率高QDII投资机会如何把握
    ·是否应该告别泡沫之夏的旅程
    ·次日大涨短线黑马如何选
    ·暴跌后应关注哪些板块
    ·内盘和外盘及使用技巧
    ·投资ETF 的九种策略
    ·止盈有哪些常见的窍门：三种技巧解析
    ·深套后的三条应对之策

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    ·投资心理漫谈之“老手怕涨，新手怕跌”
    ·提高打新中签率五招
    ·股票卖了才大涨怎么办
    ·深套后的应对之策
    ·如何选择一只好指数型基金五方面着手
    ·股民多一份警惕就多一份安全
    ·如何把握预增预盈股淘金技巧
    ·短线博差价的三个技巧
    ·从成交细节看大单性质
    ·换手率及其使用技巧

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    ■四新股下周申购撞车打新首选世联、奇正

    资金量在100 万元左右，建议集中申购奇正藏药、世联地产、亚太股份或者
保龄宝；资金在50万-100万元，可优先选择奇正藏药和世联地产；资金量不足40
万元，可集中申购世联地产或者奇正藏药中的一只。

    新股发行紧锣密鼓，本周新世纪、光讯科技等四只新股的申购才结束，下周
市场又将迎来一拨新股发行。亚太股份（002284）、世联地产（002285）、保龄
宝（002286）和奇正藏药（002287）。将分别在下周一和下周三申购，前两只的
网上申购资金要到下周四才解冻，肯定会与下周三发行的保龄宝及奇正藏药错过。
如果手中钱不多，该怎么打？

    《每日经济新闻》承接上期证券周刊，继续邀请到新股研究专家，为您详解
不同资金量的新股申购策略。

    「基本面概览」

    奇正藏药发行量最大

    亚太股份主要从事开发生产销售汽车制动系统。本次网上发行1920万股，发
行价18.8元/ 股，对应2008年市盈率为46.53 倍，2008年对应发行后总股本的基
本每股收益为0.4 元。单一账户网上申购数量上限为10000 股，顶格申购资金即
为18.8万元。

    世联地产是一家专业从事房地产营销的顾问代理机构。本次网上发行2560万
股，发行价为19.68 元/ 股，对应2008年市盈率为37.85 倍，基本每股收益为0.52
元。每个账户最多可申购20000 股，顶格申购需要39.36 万元。

    保龄宝主导产品为益生元（低聚糖）系列产品。该股拟网上发行1600万股，
发行后2008年每股收益0.56元。若以35倍市盈率计算，对应发行价为19.6元/ 股。
以10000 股申购上限计算，单一账户顶格申购需准备19.6万元资金。

    奇正藏药主要从事藏药的研发、生产和销售。公司拟网上发行3280万股，发
行后对应2008年基本每股收益为0.32元；考虑公司藏药概念给予一定溢价后，35
倍市盈率下预计发行价在11.2元/ 股左右。若每个账户申购上限为30000 股，则
顶格申购所需资金为33.6万元。

    「中签率预测」

    打新资金大增中签将更难

    本周发行的四只新股新世纪、光讯科技、博深工具、天润曲轴中签率依次为
0.24％、0.14％、0.27％和0.29％。已挂牌上市的5 只中小板新股中，除家润多
（002277）外，其余四只中签率均低于0.2 ％。

    湘财证券分析师张银旗和李莹表示，由于近期二级市场人气低迷，大量资金
将转向一级市场规避风险，这会引发中签率的下降。

    下周四只新股，网上发行数量最高的为奇正藏药3280万股，亚太股份和保龄
宝均未超过2000万股。若全部顶格申购，则亚太股份这批新股需要资金111.36万
元，低于本周新世纪等四只新股的149.9 万元。

    有市场人士指出，下周一亚太股份、世联地产申购时，博深工具和天润曲轴
的申购资金将解冻，对这两只新股的中签率会有所影响。

    「申购分析」

    可首选世联地产奇正藏药

    除了中签率，新股上市首日涨幅也是投资者考虑的因素。目前已上市的5 只
中小板新股上市首日涨幅在80％~130％这一区间；万马电缆（002276）和家润多
位涨幅分别为125.48％和108.48％，某种程度上显示出流通盘越小、发行价越低，
首日涨幅可能越理想。

    广州证券分析师赵巧敏在接受记者采访时说，奇正藏药具备藏药概念，预计
上市首日能获得较大程度溢价；而世联地产摊薄之后0.52元的每股收益具备较好
的吸引力，再加上高发行价以及较大的网上发行数量，相应中签率会较同日申购
的亚太股份为优。建议资金量不够顶格申购的投资者，可按照世联地产、奇正藏
药、亚太股份和保龄宝的顺序来进行申购。

    若以中签率0.18％、首日涨幅90％计算，亚太股份收益率为0.162 ％，保证
中一签需522 万元；预计世联地产中签率0.22％，首日涨幅100 ％，则收益率为
0.22％，约447 万元可保证中一签；预计保龄宝中签率0.2 ％，首日涨幅90％，
收益率为0.18％，每490 万元可肯定中一签；奇正藏药预计中签率可达0.24％，
以首日涨幅120 ％计，收益率达0.288 ％，中一签需要约233 万元。

    因此，资金量在100 万元左右的投资者，建议集中申购奇正藏药、世联地产、
亚太股份或者保龄宝；资金在50万~100万元的投资者，可优先选择奇正藏药和世
联地产；而资金量不足40万元的投资者，要么集中申购世联地产或者奇正藏药中
的一只，要么按照保龄宝、亚太股份的顺序安排资金。

    ■两大关键信息锁定半年报高成长品种

    虽然半年报公布的信息已成为公开信息，但仍然有望从中寻找到未来高成长
的基因，从而带来投资机会。正由于此，在半年报信息中透露出高成长潜能的长
园集团（38.38 ，1.40，3.79% ）、德美化工、黔轮胎、法拉电子等个股均涨幅
居前，那么，如何看待这一信息呢？

    可持续高成长股成兴奋点

    对于陆续公布的半年报来说，业绩是相对乐观的，据Wind资讯统计数据显示，
截至本周四，已经公布半年报业绩的上市公司已达524 家，其中归属母公司股东
的净利润出现同比增长的上市公司共有266 家，占已披露半年报公司总量的50.76%.
其中，105 家上市公司同比增长幅度超过50%.其中电力股、电力设备股、水泥股、
化工股、汽车股以及汽车产业链的相关个股是业绩增速较为集中的行业。

    但是，近期盘面显示出，持续走强的品种主要集中在纺织化工、电力设备股
以及轮胎等相关个股，而电力股等品种则是相对强势，而汽车股、水泥股则是随
波逐流，并未成为市场的兴奋点。

    对此，笔者认为这可能是可持续性成长与高成长的因素所致，可持续性增长
强调的业绩的稳定但是可持续的成长，这一点在水泥股等行业中就难以确定。因
为水泥产能释放过快，未来水泥产品价格仍处于分歧之中，在此背景下，机构资
金不敢轻举妄动也在情理之中。而高成长，指的是上市公司净利润处于高速增长
的周期中，即便按照2009年的动态市盈率估算，目前的股价动态市盈率将在20倍
左右，既如此，资金的大规模流入也实属正常。

    两大信息挖掘半年报机会

    那么，如何寻找半年报业绩成长股呢？对此，笔者认为主要有两大关键信息。

    一是半年报的相关信息。虽然半年报公布后，这些信息已公开，似乎难以成
为研判黑马股的因素。但一方面是因为当前A 股市场的调整所带来的悲观预期，
从而使得部分资金不愿意深度挖掘公开信息背后所隐含的成长基因。另一方面则
是由于不同投资者会站在不同的角度看待公开信息，那些对行业、对企业未来把
握较为透彻的投资者往往能够从这些公开信息挖掘出增长的基因。

    二是从公司所处的行业角度寻找未来的成长空间。而经过金融海啸之后，部
分行业的整合前景更趋乐观，比如说纺织化工行业，不仅仅在于全球对环境保护
意识的进一步提升，而且还在于行业内的部分企业因为未能扛住金融海啸的冲击，
拱手让出市场份额，这恰恰为我国的优质纺织化工企业提供了一个发展壮大的契
机，正由于此，浙江龙盛、德美化工（23.23 ，0.00，0.00% ）、传化股份等品
种的半年报业绩均较为乐观，且成长趋势有望延续，毕竟环保的重视意味着行业
进入门槛提升，且化工原料价格的下降以及出口复苏等均有利于这些行业，所以，
他们的成长空间的确乐观，可以积极跟踪。类似个股还有汽车产业链的相关个股，
包括轮胎橡胶行业，也包括汽车零配件等行业，相关的个股成长性可乐观预期，
从而带来新的投资机会。

    循此思路，建议投资者密切关注两类个股，一是成长趋势乐观且目前估值优
势明显的品种，他们极有可能成为大盘的避风港，比如说葛洲坝、德美化工、传
化股份（16.33 ，0.31，1.94% ）、浙江龙盛（13.15 ，0.29，2.25% ）、黔轮
胎、青岛双星、风神股份等。二是未来业绩增长趋势相对乐观，但目前估值优势
不太明显的品种，一旦大盘调整使得此类个股股价有所下降的话，则可以积极跟
踪，比如说法拉电子（0.00，0.00，0.00% ）、荣信股份等品种。

    新旗舰投资：下周重点关注大盘蓝筹股动向

    综观本周大盘，随着指数在上周五失守20日均线，市场在权重股的带领下本
周进入连续的单边杀跌之中。期间即使有反弹都是以极弱的盘中震荡为主。我们
重点指出的5 日均线始终压制着市场运行，导致市场的主动做多人气基本溃散。
截止周五，上证指数在周线已经下破10周均线，预示着本次调整的时间和空间出
现明显放大。

    值得关注的是，在近三日的快速调整中，市场成交量开始出现明显放大，从
中一方面揭示了短期多杀多的性质，同时也说明当前位置短线回补盘也在积极进
场。对于这种调整中量能充分换手的特征我们认为反而更优于无量阴跌的调整方
式。一旦短期做空力量彻底释放，后面的反攻往往也会更有力度。

    板块方面，经过星期五非权重股的快速补跌，两市大多数个股目前走势趋向
一致。而由于前期领跌的权重股近两日在进入重要支撑区域之后跌幅开始明显收
窄，作为市场的领先指标，银行、保险、石油、地产等权重股能否止跌并担当起
挽救指数的重任将是下周的看盘要点。

    倍新咨询：可能还有第五浪反弹下周见分晓

    央行公开市场业务继续注入流动性，但证监会创业板发审委成立，尚福林称
推出创业板条件基本具备，这对主板是一个更直接的利空。虽然我们仍坚持认为
行情尚未结束，可能还有一个月以上的第五浪反弹，同时也提醒过大家60日均线
要破一下。本周反复长阴下挫，令市场信心面临极大挑战，其力度出乎我们意料
之外。如果创业板加速推出，且新股发行密集，不排除政策上对股市有新的考虑，
五浪失败的可能性也存在。

    无论哪种情况成立，唯今之计都只有先看反弹。反弹的力度说明问题，到底
是继续下挫改变趋势，还是能力挽狂澜做最后一搏，下周见分晓。近期有资金深
度介入的煤炭、有色、钢铁等，本打算稳打稳扎的主力被迫临时改变策略，趁乱
拉高出局。第三梯队是所谓3000点前后介入资金酝酿的版块，水电气、化工、造
纸，大盘跌得突然，也跌得让主力来不及反应，甚至不敢反抗，一旦企稳，这部
分个股的反弹欲望是最为强烈的，到时候看的就是庄家强弱了。

    联讯证券：股指破位下行回避三类股风险

    周五两市未能延续昨日反弹继续破位大跌，对于指数，从目前来看，仍不到
有止跌迹象，股指将继续向下探底寻求支撑，我们仍然认为，必需要两个以上的
权重板块走强，股指找到支撑的概率才会偏大，而银行、地产两大板块能否走稳
对指数的影响较为关键，地产股的企稳迹象较为明显，银行股可能还需要几个交
易的修复。

    从盘面看，热点全无，个股普跌。在这里我们提示几点风险：一、从3000点
到3400点，一些跟随指数上涨但调整不充分的个股，补跌风险较大；二、无业绩
支撑的中小盘个股；三、抵抗市反弹的有色股；建议对以上个股减持或者回避。
综合来看，我们认为如果未来股指调整完毕，银行、地产成为领涨板块的概率偏
大，因此建议中线继续低吸。

    ■学秋风中树落叶做股市中明白人

    很多树到秋冬时都会落叶。这是因为天气冷了之后，地下变得干燥，树根吸
收的水分很少，而树身体内的水分主要是通过树叶散发的，如果还保留满树的树
叶，树就会因为跑掉的水分太多而枯死。所以“树落叶”是为了保护自己不被枯
死，顺利过冬。用这来比喻我们在目前市场的环境中应该怎么做，我觉得还是有
几分确切的。

    本栏前期在市场一片看多时，一直提前在警示风险，一直告诉大家：“留一
些利润给别人，就是留一份安全给自己”：“在行情上涨疯狂时，需要逆势而为”
：“抛出后应永不回头”……如果按此建议，提前避开这两次大震荡，现在的处
境就会十分地主动了。

    这些还在涨不休，那些跌幅赛熊市

    从股指最高点3478点开跌那天算起，沪指跌幅至上周末已经达到12.42%. 经
过统计，在此期间只有135 家个交易品种还在逆势上涨。累计涨幅在14% 以上共
有8 个，分别是：赣粤CWB1（44% ）、ST珠峰（33% ）、沧州大化（28% ）、老
凤祥（21% ）、营口港（19% ）、北方股份（16% ）、生意宝（15% ）、双钱股
份（14% ）、*ST 海星（14% ）。一般而言，在跌势中才能看出主力的能力和信
心，故有必要记住这些品种的名字，但也是为了以防补跌。

    而累积跌幅超过沪指的共有694 家，其中共有61个交易日品种跌幅在20% 以
上，其中钢铁、化工、软件、电力、航空股成为了重灾区。跌幅居前的8 个交易
品种分别是：中远CWB1（-46%）、中银绒业（-26%）、华阳科技（-26%）、湖北
金环（-26%）、浪潮软件（-25%）、金宇车城（-25%）、北人股份（-24%）、三
钢闽光（-24%）。这些品种，短短几天跌幅不亚于一波熊市。故也有必要记住这
批名单，在未来的反抽中也可能因超跌而略有修正。

    面对大跌的两种逃生方法

    在这四年的投资生涯中，我们遇到的都是单边上涨单边下跌的“非常态”行
情。而在常态行情中，一年如果能赚上50% 应该已经算是大年，一般在常态的成
熟行情中，一年也就是10% 到25% 的盈利。如果想明白这一点，那么就不会在上
证指数翻番时，还在幻想更高的点位更高的价格。面对大跌，比较正确的处理方
式有两种：

    1 ）在大跌快跌开始时，应放弃所有贪婪和侥幸心理——在每一次反弹或反
抽时，及时全线离场；随后休息一段时间；然后，等足够的价差产生时，再逐渐
回到场内，谨慎地用金字塔方法去逐级回补。这样就可以用三分之一的资金买回
原先所有的股票，随后，再用三分之二的资金，在极端狂跌时全线介入，将成本
摊至极低，最后将股数增加至原有的五倍。这样做，一旦上涨就会比主力赚的多
得多，即使再大跌，也不足惧。

    2 ）在大跌快跌开始时，就用“反手推打”的手法——保持原有仓位不动，
遇到反抽或反弹时，就先抛出，随后在下跌时再买入；只要一有差价就再抛出，
随后在下跌时再买入，不停地循环。这样的操作的总宗旨是保持原有筹码数不变，
但差价做完后资金是多出来了。在整个操作中，最主要的核心就是：先抛出后买
入，而且抛出和买入的数量相等。

    负向乖离率提示超短线有反抽

    未来的下跌量幅究竟有多大？从形态预测来看，由于M 头已经成立，颈线位
突破后其下跌量幅起码应在2870点一线。从缺口理论上来看，一旦转势，所有前
期的中继性缺口将会被全部回补，未来将被回补的缺口分别是3009—3011点、2635
—2668点。

    前面谈到的只是一些操作方法，而从目前的盘势来看，大幅震荡仍在进行的
过程中，股指依然在寻求落脚点。在连续的大跌后，日线图上也已形成了负向乖
离率过大，目前该指标已经又与去年12月下旬和今年2 月下旬一样低了。故就超
短线而言，本周将会迎来反抽或者反弹，可以做一些价差，但在反抽或反弹结束
时就应及时下移仓位。

    ■卖出信号之K 线图

    1 、十字线

    在高价圈出现十字线（开盘收盘等价线），并留下上下影线，其中上影线较
长。此情形表示股票价格经过一段时日后，已涨得相当高，欲振乏力，开始要走
下坡，这是明显的卖出信号。

    2 、覆盖线

    行情连续数天扬升之后，隔日以高盘开出，随后买盘不愿追高，大势持续滑
落，收盘价跌至前一日阳线之内。这是超买之后所形成的卖压涌现，获利了结盘
大量抛出之故，将下跌。

    3 、孕育线（阳线缩在较长的阳线之内）

    连续数天扬升之后，隔天出现一根小阳线，并完全孕育在前日之大阳线之中，
表示上升乏力，是暴跌的前兆。

    4 、孕育线（阴线缩在较长的阳线之内）

    经过连日飙升后，当日的开收盘价完全孕育在前一日的大阳线之中，并出现
一根阴线，这也代表上涨力道不足，是下跌的前兆。若隔天再拉出一条上影阴线，
更可判断为行情暴跌的征兆。

    5 、上吊阳线

    于高档开盘，先前的买盘因获利了结而杀出，使得大势随之滑落，低档又逢
有力承接，价格再度攀升，形成了下影线为实线的三倍以上。此图形看起来似乎
买盘转强，然宜慎防主力拉高出货，空手者不宜冒然介入，持仓者宜逢高抛售。

    6 、跳空

    所谓跳空即两条阴阳线之间不互相接触，中间有空格的意思。连续出现三根
跳空阳线后，卖压必现，一般投资人在第二根跳空阳线出现后，即应先行获利了
结，以防回档惨遭套牢。

    7 、最后包容线

    当行情持续数天涨势后出现一根阴线，隔天又开低走高拉出一根大阳线，将
前一日的阴线完全包住，这种现象看来似乎买盘增强，但只要隔日行情出现比大
阳线的收盘价低，则投资人应该断然做空。若是隔日行情高于大阳线的收盘价，
也很有可能成为“复盖阴线”，投资人应慎防。

    8 、孕育十字线

    亦即今日的十字线完全包含在前一日的大阳线之中的情况。此状态代表买盘
力道减弱，行情即将回软转变成买盘，价格下跌。

    ■单边跌市中套利赚钱秘诀

    虽然都面对的是单边的下跌市，但对以ETF 套利为主要投资方向的私募基金
而言，却是难得的投资良机。作为从事“ETF 套利”的操盘手，陈群（化名）近
日正密切关注着下跌市中蕴含着的每个套利良机，每日的获利也相当丰厚。

    赚钱秘诀

    所谓的“ETF 套利”，是指投资者可以在一级市场通过指定的ETF 交易商向
基金管理公司用一篮子股票组合申购ETF 份额或把ETF 份额赎回成一篮子股票组
合，同时又可以在二级市场上以市场价格买卖ETF.假设在某个时段中，某只ETF
成分股暴跌，使得该ETF 的净值迅速走低，但该ETF 的市场价格未能及时跟上，
两者短暂地出现了一个价差，这时就可以选择买入ETF 一篮子股票组合申购成ETF
（以净值计价），然后将ETF 在二级市场上出售（以市场价格计价），从而实现
低买高卖，获取价差。

    一般而言，价差是在市场的价格波动中产生，在近日市场的大幅调整中，一
级市场与二级市场的价差也随之瞬时放大，这就使得ETF 套利机会开始出现。此
间陈群开始频繁出手，据其估算，从市场调整以来，去掉交易所的手续费，平均
每笔做下来就有2000到3000的纯利。

    与此同时，由于是“跨市场”交易，相当于实现了T+0 交易，资金可以循环
使用，500 万的资金一天甚至可以做上5 千万的成交量，这相当是给资金添加了
10倍的“杠杆”。利用这种运行机制，陈群近期每日的交易次数都在10次以上，
全日结算下来的收益接近1%，这对于已经从事该类交易近三年的陈群来说，已经
算是很高的收益水平了。

    不过，并非每个做ETF 的投资者都能够完成上述的套利模式。由于每个时段
的价差稍纵即逝，必须通过专门的交易软件设置复杂的算法，以半自动化的方式
把握其中的机会。这对交易软件设计者的考验可谓严苛。虽然今年有不少券商机
构已经推广ETF 套利交易，但多是以延时交易（即每日不进行频繁交易）的方式，
获取趋势上涨中的收益。

    陈群认为，这实质上就与直接持有ETF 基金没有多大区别，只不过这些机构
能够在其营销策略中宣称，投资者可以通过ETF 特殊的T+0 交易的方式，避免隔
夜的风险，以实现当日的绝对收益。但事实上，据记者了解，不少从事这类交易
的机构在近日已经劝告投资者不要在单边跌市中进行交易。

    踏足“平深恋”

    在此前的单边上涨市场中，除了采取上述的趋势获利外，陈群同时也在寻找
着“事件型套利”的机会。

    典型案例就发生在今年的6 月份。恰逢当时的“平深恋”，两家公司双双停
牌。因此投资者虽然预期到中国平安（50.70 ，1.02，2.05% ）复牌后其股价很
可能上涨，但在二级市场上也无法直接买入。但陈群却在期间通过ETF 特殊的交
易机制，频繁“买入”中国平安。

    陈群解释，假设手中有500 万现金，买入上证50ETF 大概需要250 万现金。
那么投资者就可以选择用现金在二级市场上买入ETF 基金，再将手中的ETF 基金
赎回换成股票，然后在市场上卖出股票，由于只有中国平安停牌无法卖出，而假
设一篮子股票中中国平安所占市值为20万，这就等于卖出股票后手中仍将持有20
万的中国平安。由于上述交易可以在数分钟内完成，按每次减少20万的现金量计
算，500 万资金至少可以操作上13次，即在当日可买入260 万元平安的股票。等
到次日平安复牌后，如果表现符合上涨的预期，其收益可谓丰厚。

    反之，利用这种机制，当遇上成分股停牌时，预期该股下跌，则按照上述方
式反向操作，则可以实现变相的“卖空”停牌股票的操作。

    眼下市场的大幅下调，已让陈群获益颇丰。对于下阶段的操作，陈群认为市
场震荡调整的几率将大增，这也将为ETF 套利提供足够的空间。同时眼下正值ETF
产品扩容，陈群相信这种扩容的效应将给未来市场带来更多的成交量和交易对手，
在提高产品流动性的同时，也会因交易对手增加，观点上的分歧也将加大，令价
差出现的几率大幅提高。

    ■跌市中该如何操作？

    在大跌市中能否赚到钱呢？其实是能的，只是有很多条件限制应该遵守。一
般能在大跌市中赚到钱的人，在股民朋友们眼中就是绝顶高手了，其实你看完了
这个战法之后，你也会明白在大跌市中赚钱一点也不神秘了。

    操作原则——严格

    1.在大盘跌市初期，我们应该实行绝对的空仓。但什么是大跌市初期，在此
我可以讲一个简单的办法，就是大盘下跌幅度超2%并且放出的阴量大于前期，那
么在这时，我们就应该空仓了。在这里我讲的只是一种情况，其实在下降趋势中
的下跌带量只要1.5%就足以了煻在大盘长期上升趋势中熚颐强梢苑趴硖跫

    2.在个股大跌初期，我们也不应该入场进行操作。如果水平不高的朋友，就
可以这样判断，就是5 日、10日和21日均线齐齐向下时的初期，这些股全不列入
考虑对象。

    以上就是在大跌市中应该坚持的原则，绝对不能违反，否则你在这样的跌市
条件中入市，必定以大亏收场！

    入市条件——苛刻

    1.大盘在连续放量下跌后，当在发觉大盘有一天大幅缩量时，我们就可以讲，
有条件做操作了，但也仅仅是有条件做操作罢了，也不是什么股票都可以做的，
个股还要符合条件才行。

    2.个股在连续的大跌，经历从放量下跌到无量下跌的过程，如果在某一天的
下降过程中，在收市时猛地向下打压，产生了异动，那么这样的个股第二天就有
了操作的条件了。但是注意这种情况不能用在高控盘的目标个股之中。

    实战操作——慎重

    1.当我们在实战中，在符合大盘背景条件下，发现了尾市猛向下打压的个股
那么我们就应该放进自选股中，在第二天开盘时，我们要作重点关注。

    2.如果目标个股第二天平开拉高或者是跳空拉高，我们就应该抢在第一时间
介入第一笔资金，因为这些股往往都是拉高建仓的股票。如果大盘背景平静配合
（即不大跌），那么我们可以在个股拉升到一定幅度时的回调后再拉升时，打入
第二笔资金。还有另一种情况就是，主力猛拉至涨停板，那么我们可以在涨停前
打入第二笔资金，因为这样的主力都是有很强实力的，赚钱就是必然的了！

    3.反之，如果第二天目标个股出现开盘后继续向下的趋势，我们就只能观察
了，不必介入。

    介入这些股的理由？其实就是很简单，主力都是在大跌后找一个低位建仓的，
这样的建仓成本才会低，而在建仓前很多主力都会制造一种异动，而我们也是捉
住他们建仓时的异动。

    在看了以上的战法介绍后，相信以后肯学习的股民朋友们也能在大跌市中赚
钱了，高手也在大家面前显得不那么神秘了，他们只不过是花更多时间去分析市
场，分析个股，并及时捉住机会罢了。

    ■高学费+ 半年培训+ 名校招牌= 操盘手纯属笑话

    对于为何课程没有安排经济学家授课？老师介绍，学员可以参加宏观经济论
坛聆听知名经济学家的观点，而从这也可以看到，所谓“明星阵容”，或许是为
招生做的“活招牌”。

    “第一个月培训完之后第二月实战就能把学费赚回来”，“专家学者想请谁
就请谁”、“只要你60岁以下，有大中专文化，两年投资经验我们就都能把你培
训成操盘手”。

    继今年年中“高校量产基金经理”之后，近日又有某知名高校推出了“证券
投资学实战操盘手研修班”，该招生负责人表示，只要符合低于60岁，有大中专
文化，听得懂讲座又有两年股市投资经验的投资者，经过他们培训后就都能成为
令人艳羡的“实战操盘手”。

    学时6 个月学费5.8 万元

    与此前上海某高校的“10万元3 年培训费，打造基金经理”不同，此次操盘
手更迅捷，价格也更贵——仅需要学习6 个月，每个月集中授课4~5 天，但学费
却高达5.8 万元。

    学费贵且学期短，会有人来报名么？

    据相关内部人士表示，9 月初就要开课了——刚开始只有几个人报名，最近
市场一下跌，反而呼啦啦来了30多个报名的，这令只招40个人的招生负责人有点
应接不暇、喜出望外。

    内部人士还告诉《每日经济新闻》记者，本次仅招收一个班共40人。待9 月
开学之后，每月集中4 至5 天的授课时间里包含了周末和开盘交易时间。周末一
般讲授理论课程，在正常开盘的4 个小时里则进行实盘操作的讲解与演练，在收
盘之后再次进行讲解。

    由于从第二个月起便开始进行实盘操纵的讲解，该内部人士不无煽动地表示，
“甚至可以保证从此时起就把上交的5.8 万元的学费‘赚’回来”。从第四个月
起，便邀请十大行业分析师讲解行业内以及上市公司的详细情况，使得学员所学
内容更加“心里有谱”。

    师资可谓是“全明星”阵容

    而该培训之所以“敢”打出上述所列的包票，其庞大的教师名单也成为学习
质量的“保障”——而这份名单囊括了政府官员、经济学家、财经名博、资深分
析师、财经书籍作家、媒体精英，堪称“全明星”阵容。

    其中知名经济学家、中欧商学院教授许小年、人大校长助理吴晓求、国家外
管局资本司司长刘光溪、银河证券董事、总经理滕泰、人大经济学院副院长刘元
春、知名基金投资人吕俊、王贵文、张辉等等共45人的教师团队可谓洋洋大观，
集目前市场知名证券人士大成。

    内部人士更表示，只要学生们有要求，“想请谁就请谁来讲”，师资力量其
实远不止上述列出来的那些人。为了能够和众多也在办这样学习班的高校保持竞
争，不少老师的资源还根本没对外公布——怕被对手知道了提前挖墙脚。

    而记者随后通过与负责招生的人士交流却发现，与名单罗列的明星教师培训
并不相同，此次研修班课程并没有安排宏观经济学家进行特别的授课。对于这一
块的学习和了解，一位老师介绍，学员可以通过参加相关的宏观经济论坛，聆听
被邀请出席活动的一流知名经济学家以及政府官员对宏观经济的观点。从这看来，
所谓的教师“明星阵容”，或许就是为其招生做的“活招牌”。

    新闻链接

    培训效果遭质疑

    操盘手真的能够通过短期学习培训出来么？

    “干这样事情的人很无聊，肯定是股市投资的失败者，不然自己有能力干嘛
不炒股赚钱，还把自己的方法拿出来培训别人？”有激进的资深市场人士向记者
表示。

    而投资者小王作为一个小有经验的投资者，一直梦想成为操盘手，但是看到
这个招商简章后也觉得有点不对头——按照招生简章计算，6 个月里差不多有24~30
天用来学习，却有45个老师教课，平均每个老师半天多一点。

    “有经济学家又有政府官员，有江恩理论的研究者又有研究黄金K 线的，还
有写书的和实战操作的。虽然这些人我都想认识，但是学校把他们凑一堆儿，半
天能把人家一身本事就学过来了？”小王对学习质量表示质疑。

    也有某机构人士告诉记者，虽然此次招生明确表示要有两年以上实战经验，
但是操盘手更多的是资质、心理素质以及文化知识全方位的竞争，60岁以下有大
中专学历的股民都能被培训成操盘手，那这样的人即便拿到了结业资格，哪些机
构又敢聘用呢？

    ■揭秘单边跌市中私募的赚钱秘诀3 种套利模式 [附图003.1]



    ETF 市场价格与基金净利之套利流程

    虽然都面对的是单边的下跌市，但对以ETF 套利为主要投资方向的私募基金
而言，却是难得的投资良机。作为从事“ETF 套利”的操盘手，陈群（化名）近
日正密切关注着下跌市中蕴含着的每个套利良机，每日的获利也相当丰厚。

    赚钱秘诀

    所谓的“ETF 套利”，是指投资者可以在一级市场通过指定的ETF 交易商向
基金管理公司用一篮子股票组合申购ETF 份额或把ETF 份额赎回成一篮子股票组
合，同时又可以在二级市场上以市场价格买卖ETF.假设在某个时段中，某只ETF
成分股暴跌，使得该ETF 的净值迅速走低，但该ETF 的市场价格未能及时跟上，
两者短暂地出现了一个价差，这时就可以选择买入ETF 一篮子股票组合申购成ETF
（以净值计价），然后将ETF 在二级市场上出售（以市场价格计价），从而实现
低买高卖，获取价差。

    一般而言，价差是在市场的价格波动中产生，在近日市场的大幅调整中，一
级市场与二级市场的价差也随之瞬时放大，这就使得ETF 套利机会开始出现。此
间陈群开始频繁出手，据其估算，从市场调整以来，去掉交易所的手续费，平均
每笔做下来就有2000到3000的纯利。

    与此同时，由于是“跨市场”交易，相当于实现了T+0 交易，资金可以循环
使用，500 万的资金一天甚至可以做上5 千万的成交量，这相当是给资金添加了
10倍的“杠杆”。利用这种运行机制，陈群近期每日的交易次数都在10次以上，
全日结算下来的收益接近1%，这对于已经从事该类交易近三年的陈群来说，已经
算是很高的收益水平了。

    不过，并非每个做ETF 的投资者都能够完成上述的套利模式。由于每个时段
的价差稍纵即逝，必须通过专门的交易软件设置复杂的算法，以半自动化的方式
把握其中的机会。这对交易软件设计者的考验可谓严苛。虽然今年有不少券商机
构已经推广ETF 套利交易，但多是以延时交易（即每日不进行频繁交易）的方式，
获取趋势上涨中的收益。

    陈群认为，这实质上就与直接持有ETF 基金没有多大区别，只不过这些机构
能够在其营销策略中宣称，投资者可以通过ETF 特殊的T+0 交易的方式，避免隔
夜的风险，以实现当日的绝对收益。但事实上，据记者了解，不少从事这类交易
的机构在近日已经劝告投资者不要在单边跌市中进行交易。

    踏足“平深恋”

    在此前的单边上涨市场中，除了采取上述的趋势获利外，陈群同时也在寻找
着“事件型套利”的机会。

    典型案例就发生在今年的6 月份。恰逢当时的“平深恋”，两家公司双双停
牌。因此投资者虽然预期到中国平安（50.93 ，-0.58 ，-1.13%）复牌后其股价
很可能上涨，但在二级市场上也无法直接买入。但陈群却在期间通过ETF 特殊的
交易机制，频繁“买入”中国平安。

    陈群解释，假设手中有500 万现金，买入上证50ETF 大概需要250 万现金。
那么投资者就可以选择用现金在二级市场上买入ETF 基金，再将手中的ETF 基金
赎回换成股票，然后在市场上卖出股票，由于只有中国平安停牌无法卖出，而假
设一篮子股票中中国平安所占市值为20万，这就等于卖出股票后手中仍将持有20
万的中国平安。由于上述交易可以在数分钟内完成，按每次减少20万的现金量计
算，500 万资金至少可以操作上13次，即在当日可买入260 万元平安的股票。等
到次日平安复牌后，如果表现符合上涨的预期，其收益可谓丰厚。

    反之，利用这种机制，当遇上成分股停牌时，预期该股下跌，则按照上述方
式反向操作，则可以实现变相的“卖空”停牌股票的操作。

    眼下市场的大幅下调，已让陈群获益颇丰。对于下阶段的操作，陈群认为市
场震荡调整的几率将大增，这也将为ETF 套利提供足够的空间。同时眼下正值ETF
产品扩容，陈群相信这种扩容的效应将给未来市场带来更多的成交量和交易对手，
在提高产品流动性的同时，也会因交易对手增加，观点上的分歧也将加大，令价
差出现的几率大幅提高。

    。链接。三种套利模式

    从交易时点的角度考虑，实际操作中ETF 基金的套利机会通常有瞬间套利、
延时套利、事件套利等。

    瞬间套利：经验表明，金融市场中瞬间套利过程的出现往往伴随着市场中的
大幅波动，也就是ETF 的市价偏离净值较大。在一般情况ETF 的高折（溢）率出
现时间不会太长，因为根据经典的金融市场套利理论，理性投资者会发现套利机
会后会立即行动，使得市价与净值直接的偏离迅速被纠正。

    延时套利：通常又被称为T+0 趋势交易，也就是在正确判断市场及个股趋势
的基础上通过申购ETF 来实现个股的T+0 交易。瞬间和延时套利理论上可以在一
个交易日反复操作，一般在震荡市中或熊市反弹的时候，采用延时套利的策略收
益会相对丰厚。

    事件套利：在ETF 某成分股因公告、股改、配股等事项停牌，可能造成停牌
前一个交易日收盘价和复牌当日价格出现偏差时，投资者可以根据偏差的程度和
方向进行申购套利或赎回套利。 ■业内人士曝ETF 套利秘籍

    在ETF 的“T+0 ”交易中，今年基金市场关于ETF 赚钱的传闻故事尤其多。

    来自一家券商机构人士称，在厦门，一位通过ETF 进行“T+0 ”操作的投资
者，其百万元的资金，今年已经收益80万元，“不要小看每天一点点利，算起来
也很厉害。”

    诸如此类的传闻，在今年ETF 热点不断、交易活跃的过程中，从未能得到求
证，但也从未中断过。

    基金业人士告诉早报记者，从目前ETF 的申赎情况来看，福建、山东两地的
占比比较大，由于投资者买卖股票的价格难以查询，ETF 的财富故事虽然未必真
实，但从震荡市场的价差和资金的活跃程度来看，ETF 的套利空间确实诱人。

    对于ETF 的套利，基金业人士给出“秘籍”：

    一是要考虑成分股的流动性，比如华夏中小板ETF ，尽管参与门槛最低，但
换手率却也最低，原因是其成分股的流动性相对较差，比如投资113 万元，可能
发现不能买到足量股票，只能通过分批下单购买，从而错失交易的时间机会。

    二是要考虑ETF 追踪成分股的表现。如华夏上证50ETF 、华安上证180ETF的
成分股中，金融股的权重非常大，易方达深证100ETF的地产股比重高，友邦华泰
红利ETF 的成分股主要在中游的钢铁石化板块。

    ■短线择股三要领：量指标均线

    短线操作是股场高手的游戏，要求股市知识功底深厚，熟谙庄家操盘手法，
心理素质上佳、更重要的一点，要有时间时刻关注庄家一举一动。短线选股关键
在热点，投资者对热点的形成一定要有敏锐的洞察力。短线择股应注意以下三个
方面：

    一、成交量

    股谚日“量为价先导”，量是价的先行者，股价的上涨，一定要有量的配合。
成交量的放大，意味着换手率的提高，平均持仓成本的上升，上档抛压因此减轻，
股价才会持续上涨。有时，在庄家筹码锁定良好的情况下，股价也可能缩量上攻，
但缩量上攻的局面不会持续太久，否则平均持仓成本无法提高，抛压大增，股票
缺乏持续上升动能。因此，短线操作一定要选择带量的股票，对底部放量的股票
尤其应加以关注。

    二、图形

    短线操作，除了应高度重视成交量外，还应留意图形的变化。有几种图形值
得高度关注：W 底、头肩底。圆弧底、平台、上升通道等。W 底、头肩底、圆弧
底放量突破颈线位时，应是买入时机。这里有两点必须高度注意，一是必须放量
突破方为有效突破。没有成交量配合的突破是假突破，股价往往会迅速回归启动
位。二是在低价位的突破可靠性更高，高位放量突破很可能是庄家营造的“多头
陷附”，引诱散户跟风，从而达到出货目的。许多时候，突破颈线位时，往往有
个回抽确认，这时也可作为建仓良机；股价平台整理，波幅越来越小，特别是低
位连收几根十字里或几根小阳线时，股价往往会选择向上突破；采取上升通道的
股票，可在股价触及下轨时买入，特别是下轨是十日、三十日均线时，在股价触
及上轨时卖出。此外，还有旗形整理。箱形整理两大重要图形，其操作诀窍与W
底差不多，这里不再赘述。

    股票市场的各种技术指标数不胜数，至少有一千以上，它们各有侧重，投资
者不可能面面俱到，只需熟悉其中几种便可。常用的技术指标有KDJ 、RSI 等。
一般而言，K 值在低位（20% 左右）2 次上穿D 值时，是较佳的买入时机；在高
位（80% 以上）2次下穿D值时，形成死叉，是较佳的卖出时机。RSI 指标在0-20
时，股票处于超卖，可建仓；在80-100时属超买，可平仓。值得指出的是，技术
指标最大的不足是滞后性，用它作唯一的参照标准往往会带来较大误差。许多强
势股，指标高位钝化，但股价仍继续飙升；许多弱势股，指标已处低位，但股价
仍阴跌不止。而且庄家利用技术指标，往往进货时指标做得一塌糊涂，出货时指
标近乎完美，利用指标进行骗钱几乎是庄家通用的做市手法，因此，在应用技术
指标时，一定要综合各方面情况尤其是量价关系进行深入分析。

    四、均线

    短线操作一般要参照五日、十日、三十日三条均线。五日均线上穿了十日、
三十日均线，十日均线上穿三十日均线，称作金叉，是买进时机；反之则称作死
叉，是卖出时机。三条均线都向上排列称为多头排列，是强势股的表现，股价缩
量回拍五日、十日、三十日均线是买入时机（注意，一定要是缩量回抽）。究竟
应在回抽哪一条均线时买入，应视个股和大盘走势而定；三条均线都向下排列称
为空头排列，是弱势的表现。不宜介入。

    短线操作，股价暴涨暴跌，短线高手不仅要学会获利了结，还应学会一样重
要的东西：割肉。有勇气参与短线操作，就要有勇气认输。“留得青山在，不怕
没柴烧”。当判断失误，买入了下跌的股票，应果断卖出，防止深套。“失之桑
榆，收之东隅”，只要善于总结判断失误的原因，也算是对割肉的一种补偿。短
线炒股，一定要快进快出，并要设好止损位，具体设定值视个人情况而定，可5%，
也可10% ，股价跌破止损位，一定要果断卖出，不要再抱幻想，即便是股价还有
上涨可能，也应回避风险出局，严格按照止损位操作。

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    ■短线高手的十大步骤

    1.确认长、中、短趋势。使用基本面或者技术分析法中的趋势型技术指标确
认趋势。

    2.根据信号的准确率调整投资资金比例。

    3.在行情回调采用金字塔加码，增加利润。

    4.一旦发出减仓信号、平仓信号果断离场。

    5.每日操作次数不超过5 次，否则出现过度交易失去理性。

    6.当日获利超过10% 离场观望，当日止损超过10% 暂停交易两天。

    7.将巨额利润调离出场，最少50% 以上。

    8.生活方式。投入大量的精力看盘、总结。

    9.训练。每日检讨、总结当日操作，训练下单速度。

    10. 定期、定时、定量锻炼身体，保持高度精力应付盘面变化。把握平时的
训练心态。

    ■放长线钓大鱼投资者不妨看得远一点

    一个人爬铁索，向下看，一定会很恐惧，但向高处和远处看，就不会感到特
别恐惧了。

    现在的股市，总有各种各样的评论、消息让人感到恐惧，股市自身的走势也
总给人一种不安全感。普通的投资者往往喜欢向下看一看，找一些股市下跌的理
由，最后的结论很可能让投资者心满意足，下跌的理由非常充分，自己英明睿智。

    但是，理由这种东西，只要你肯找，就一定能够找到，如果你从内心里想找
到支持股市下跌的理由，你将会找出一大堆，而忽视了支持股市上涨的理由，直
到最后你发现股市真的涨了，你依然会坚定地认为，你是对的，错的是发疯的庄
家。

    如果投资者把眼光放得远一点，多寻找一些支持股市上涨的因素，虽然未必
有那么多让人觉得符合经济规律、符合技术分析、符合各种各样指标的依据，但
只要具备两点就足够了，一是市场不缺钱，二是人心思涨。

    有这两点就足够了，就像爬山，只要大家有体力，想往上爬，那就一定能爬
上去。股市也一样，经过了从6124点到1664点的下跌，投资者亏损累累，现在谁
也不想让股市重新下跌，大家都希望股市能够重新涨回6000点以上。虽然任何时
候大家都愿意赚钱，但现在的情形下，这种欲望尤其强烈，再加上市场资金充足，
股市的走好并没有太大的阻力。

    能够说明这一点的，还有创业板的疯狂。在一个上山的队伍里，体力好的人
一般都会爬得更靠前一些，但他们也会时不时地停下来看看大部队的情况，有时
候也会跑到队尾帮助一下排在最后的同志。而创业板的高高在上，虽然从理论上
讲过于不理性，存在着回调的风险，但从方向来看，却指明了上涨的大趋势，创
业板目前的处境，不过是距离大部队太远，有回来归队的要求。

    一位好友称，现在炒股最好的策略就是闭着眼买股票，然后不去看各种言论，
耐心持有，一路爬到山顶。山顶在哪里，现在不知道，以后再说。

    放长线、钓大鱼。实践证明，频繁进出打短线的投资者，其收益水平难以跟
上长线持有的捂家，虽然短线客看起来潇洒，长线客感觉孤独，但时日一久，其
高下立显。这就好比气宗和剑宗，风清扬和令狐冲不过是异类，岳不群才是常态。
如果一个投资者想当短线客成为索罗斯，难度甚大，而长线持股、坚持价值投资
的成功者则甚多，虽然不能像巴菲特那样极致，但依然可以成为一个赚钱的投资
者。

    ■应对申购新规投资者打新股要换思路和技巧

    随着IPO 重启，启动新股发行计划的公司正在增加。由于目前市况较好，上
市后的新股股价在首日均出现了较大的涨幅，给投资者多了一个风险较小且获利
丰厚的机会，也因此激发了投资者申购新股的热情。

    业内人士指出，此次IPO 重启使用了新的申购规则，对参与打新的机构和个
人投资者都有所影响，故而投资者在参与打新理财的时候，也应该针对申购新规，
相应转变打新思路和技巧。

    思路一：积极参与博机会

    海通证券（16.37 ，0.08，0.49% ）分析师黄俊表示，申购新规出台后，使
得中小投资者的中签机会明显高于过往。“统计数据显示，原来中小投资者的中
签率大约在万分之一到万分之二之间，而现在的中签率则达到了万分之五。”但
即便如此，黄俊仍表示在目前的打新股过程中，尤其在申购中小盘新股之时，投
资者更多的有一种“碰运气”的成分。因此，针对申购新股中签这样的小概率事
件，投资者应该抱定积极参与的态度，多参与各个新股的申购。以本周申购的几
个新股新世纪（57.85 ，2.55，4.61% ）、光迅科技（40.42 ，1.27，3.24% ）、
博深工具（16.47 ，0.13，0.80% ）和天润曲轴（21.17 ，0.47，2.27% ）为例，
其中签率分别被估为0.2%、0.3%、0.21% 和0.36% 左右。“面对这样的中签率，
如果投资者全部都挤上申购中签率较高的天润曲轴的‘独木桥’，反倒容易造成
其中签率的降低。相反，投资者应该充分结合自身的资金实力进行选择。”

    因此如果资金量尚可，则可以多申购几只新股以博取中签的机会，而不必像
以往那样，集中资金力量，向某一只新股发动“攻击”，而应该采取广撒网的策
略来提高中签机会。

    思路二：

    并非以资金量大“赢天下”

    按照以往的思路，决定打新股中签率高低与否的重要因素便是投资者的资金
实力。但是申购新规实施后，最大的变化在于对网上单个申购账户设定了上限，
原则上不超过网上发行股票数量的千分之一。这一比例限制，使得个人投资者打
新时将不再单一地受制于资金量的限制，也大大提高了个人投资者的中签几率。

    仍以本周发行的新股为例，新世纪的发行价为22.8元/ 股，单账户的申购上
限为5000股，因此投资者的资金若稍多的话，只需11.4万元即可足额申购。而博
深工具的发行价为11.5元/ 股，单账户申购上限3 万股，足额申购的资金为34.5
万元。对于那些资金量稍大的投资者而言，进行足额申购的难度并不大。这样，
他们与机构投资者在单一账户的申购机会上其实已经对等了。

    而且，新股申购追求的是等量资金的投入能获取最大的利润，因此在积极参
与的思路指引下，对于资金量尚可的投资者，完全可以通过多开设几个账户的方
式，将家庭中可以动用的打新资金平均放在这些账户中，每当发行新股的时候就
在不同的账户都进行申购以提高中签率。

    思路三：

    小资金散户重大盘股

    由于中签率较低，以前很多投资者更愿意去追逐那些上市后溢价更高的新股，
遇到申购新股“撞车”时，个别资金有限的投资者甚至会放弃可能有较高的中签
率的大盘股而去申购中小盘股。

    但是从目前的情况看，这些做法并不值得继续提倡了。黄俊指出，一般而言，
投资者申购大盘股的收益应该比小盘股大，申购低价股的收益比申购高价股的收
益大。以不久前发行的中国建筑（0.00，0.00，0.00% ）为例，其发行价为4.18
元，虽然发行市盈率高达51倍，但从中签几率看，每15万元可中一签。从资金的
投入产出来看，在目前已发行的新股中，中国建筑是收益最好的一只新股。

    所以，对于那些资金有限的投资者来说，一旦遇上新股发行的密集期，可以
尝试着把资金向大盘股的申购倾斜。也应该在平时多关注新股发行的消息，特别
是大盘股的发行动态，保持打新资金的良好流动性，假如大盘股发行，而资金还
在申购中小盘股票，则面临减少资金中签机会的可能。

    ■十种顶部卖股票暗号

    1 、MACD死叉为见顶信号。股价在经过大幅拉升后出现横盘，形成的一个相
对高点，投资者尤其是资金量较大的投资者，必须在第一卖点出货或减仓。此时
判断第一卖点成立的技巧是“股价横盘且MACD死叉”，死叉之日便是第一卖点形
成之时。第一卖点形成之后，有些股票并没有出现大跌，可能是多头主力在回调
之后为掩护出货假装向上突破，做出货前的最后一次拉升。判断绝对顶成立技巧
是当股价进行虚浪拉升创出新高时，MACD却不能同步，第二红波的面积明显无前
波大，说明量能在不断下降，二者的走势产生背离，这是股价见顶的明显信号。
此时形成的高点往往是成为一波牛市行情的最高点，如果此时不能顺利出逃的话，
后果不堪设想。必须说明的是在绝对顶卖股票时，决不能等MACD死叉后再卖，因
为当MACD死叉时股价已经下跌了许多，在虚浪顶卖股票必须参考K 线组合。这个
也是MACD作为中线指标的缺陷之处。

    2 、KDJ 呈现两极形态即见顶。通常，大盘在长时间或者快速单边走势后，
出现放量的或者极端反向走势，同时配合经典的技术佐证，如跳空星型大K 线周
KDJ 线的K 值到达85以上，是见顶的典型信号。当KDJ 指标的J 值升势改变掉头
向下，先卖50% ；k 值升势改变走平时可准备卖出，k 值改变掉头向下，清仓；
当KDJ 指标形成死叉时，这是最后的卖点。但是，因为技术上经常会出现“底在
底下”的情况，所以这种KDJ 指标经常会失灵。

    3 、长上影线须多加小心。长上影线是一种明显的见顶信号。上升行情中股
价上涨到一定阶段，连续放量冲高或者连续3-5 个交易日连续放量，而且每日的
换手率都在4%以上。当最大成交量出现时，其换手率往往超过10% ，这意味着主
力在拉高出货。如果收盘时出现长上影线，表明冲高回落，抛压沉重。如果次日
股价又不能收复前日的上影线，成交开始萎缩，表明后市将调整，遇到此情况要
坚决减仓甚至清仓。

    4 、高位十字星为风险征兆。上升较大空间后，大盘系统性风险有可能正在
孕育爆发，这时必须格外留意日K 线。当日K 线出现十字星或长上影线的倒锤形
阳线或阴线时，是卖出股票的关键。日K 线出现高位十字星显示多空分歧强烈，
局面或将由买方市场转为卖方市场，高位出现十字星犹如开车遇到十字路口的红
灯，反映市场将发生转折，为规避风险可出货。

    5 、双头、多头形态避之则吉。当股价不再形成新的突破，形成第二个头时，
应坚决卖出，因为从第一个头到第二个头都是主力派发阶段。M 字形是右峰较左
峰为低乃为拉高出货形，有时右峰亦可能形成较左峰为高的诱多形再反转下跌更
可怕，至于其它头形如头肩顶、三重顶、圆形顶也都一样，只要跌破颈线支撑都
得赶紧了结持股，免得亏损扩大。

    6 、击破重要均线警惕变盘。放量后股价跌破10日均线且不能恢复，随后5
周线也被击穿，应坚决卖出。对于刚被套的人此时退出特别有利。如何确认支撑
位在此显得尤为关键。一般来说，10日均线第一天破了之后第二天回拉但是站不
上支撑位（如30日均线），就是破位的确认，回拉的时候就是减仓的时机。如果
股价继续击破30日或60日均线等重要均线指标就要坚决清仓了。此外，随着股价
的下调，逐渐形成了下降通道，日、周均线出现空头排列。如果此后出现反弹，
股价上冲30或60日均线没有站稳，则应坚决卖出。

    7 、单日“T+0 ”买卖降低成本。主要是依靠股价每日的上下波动，利用小
幅价差解套。比如，如果有100 股被套，今天该股票低开或者股价下挫，当价格
企稳有反弹趋势时，立即买100 股，一旦股票上涨后，卖掉以前的100 股则能获
得盈利；如果股票高开或冲高见顶后可以先卖100 股，然后等股价下跌后，再买
回100 股，则减少了下跌部分的亏损。这样上涨可以获得双倍甚至多倍收益，下
跌可能减少损失甚至获得收益，如此就可以降低成本，直到解套。

    8 、二波弱势反弹出货。开低走低跌破前一波低点时，卖出（跌停价杀出）
弱势股。有实质利空时，开低走低，反弹无法越过开盘价，再反转往下跌破第一
波低点时，技术指转弱，就应赶紧市价杀出，若没来得及，也得在第二波反弹再
无法越过高点，又反转向下时，当机立断下卖单。

    9 、补仓出货须谨慎。当股市下跌到达某一阶段性底部时，可以采用补仓卖
出法，因为这时股价离投资者买价相去甚远，如果强制卖出，往往损失较大。投
资者可适当补仓后降低成本，等待行情回暖时再逢高卖出。补仓的最佳时机是在
指数位于相对低位或刚刚向上反转时。这时上涨的潜力巨大，下跌的可能最小，
补仓较为安全。此外，需要注意的是，弱势股不补、前期暴涨过的超级黑马不补。

    10、箱形下缘失守为弱势。无论人为开高走平、开平走平甚至开低走平，呈
现箱形高低震荡时，在箱顶抛出，在箱底买进。但是一旦箱形下缘支撑价失守时，
应毫不犹豫地抛光持股，若此刻下不了手，在箱形跌破后，也许会产生拉回效果，
而此刻反弹仍过不了原箱形下缘，代表弱势。

    ■如何成为散户中的高手

    1 ，资金控制和操作能力是成正比的。高手投入的100%也是有条件的。

    2 、三分能力赚三分利润。问问自己有几分能力。

    3 、选择参与的个股一定要做上升趋势的调整，而不要做调整趋势的上升。
这点要细心分辨。

    4 、坚定完善自己的操作分析决策系统。心中有技术，眼中无市场。K 线、
市盈率、价格、消息等等有时候在中国股市并不管用。炒股的最高境界是眼中有
而心中无，做到这些你或许已经就是高手了。

    5 、获得利润卖出是成功的操作，等待更高的利润卖出是侥幸的操作。

    6 、技术指标不是买入的理由，只是增加正确抉择的依据。盲人摸象先得知
道象是什么样的，摸象之前先要双手俱全。

    7 、目前市场是机构与机构博弈的角斗场。大象的一滴血或许就可以淹死一
只蚂蚁。懂得逃跑也许不是对的选择，但却是最聪明也是最实用的办法。当你不
再对自己说如果的时候，你已经进步了。

    8 、买进之后涨停的人是智者，涨停之后买进的人是愚者。因为“贪婪也许
是你吃到的最后一次美餐。”

    9 ，懂了不代表对。最基础的知识是要知道所买品种为什么涨，为什么跌，
属于哪种性质的涨，哪种性质的跌。

    10、技术要专，并且要精。抓好一两种技术就够用。

    11、金融市场定律“坏事儿总是跟在好事之后”，好事有可能跟在坏事，坏
事，再坏事之后出现，那时候可能你亏的都没资格玩了。

    12、高效的交易是一个不断重复的过程，会相当乏味。所以如果在你交易的
时候感觉很刺激那往往离亏损就不远了。那只能意味着你还没有拥有成熟的交易
方式，当你拥有了可以满足你成功率的交易的方式时，交易只是一种行为，你会
觉得很乏味。

    13、如果市场某个阶段走了极端，大多数参与者的预期与市场实际表现一致，
就意味着大多数人将赚钱，也就违背了上述市场规律，而此时市场的趋势随时会
出现逆转，让多数参与者重新回到亏损状态。

    14、一个真正成功的投资者不应事先假定市场应该朝哪个方向走，而是让市
场告诉他会走到何处，你只要对市场的走势做出反应而已。

    15、市场的二八定律。当80% 人看好市场时，市场已接近短期头部。因为80%
的人是无组织的散户，对于利润的恐惧将导致崩塌效应。当80% 看空市场时市场
离底部很接近但不是机会，当80% 里面的半数分子开始逐渐参与市场的时候，市
场就是底部。

    16、除非你是高手，否则别老盯着分时图看股票。太剧烈的波动只会使你的
头脑更加发热。

    17、尽量别进股票群或者聊天室，更加尽量的是进去了也不要随意的询问拥
有个股的未来与现状。做股票心理暗示是致命的。除非你认准一个人，那样他说
对和说错至少还各占50%.

    18、尽量去明白你的股为什么跌了，有时候涨是致命的，而跌是美丽的。仔
细想想其中的道理。

    19、涨停真的那么诱人吗？我从不这么认为。美好的东西往往是带毒的。最
健康的走势是总在涨幅5 个点左右。

    ■拍板叫绝炒股赚钱简招

    一年就炒一次

    指每年炒股最好只进行一次买卖。从历年的经验看，中国股市每年大体只有
一次比较大的涨幅，所以炒股赢利的机会也只有一次。如果说还有第二次上升的
机会的话，那基本上也是一波小反弹。第三次机会几乎不存在。因此，股民最好
每年只买一次股票，卖一次股票。为保险起见，最好不抢小反弹。因为一旦抢不
好，则前功尽弃。如果实在手痒痒，适当参与小反弹也可以，但是不要全仓介入，
可以买100 股左右“玩玩”.此外，如果您实在禁不住诱惑，或鬼使神差地再次全
仓杀进股市，那么一旦大势不好，必须迅速退仓，保住仅存的胜利果实。再不行，
止损、割肉也必须出局。

    20见好就收

    20指20% ，这是我提出的一个非常重要的绝招。我在各种场合反复强调“挣
20% 就平仓走人”的观点，但有人认为应挣够、挣足，不获全胜不罢休。他们的
“牛市观点”有可取之处，但我还是我，坚决强调挣20% 就走人的稳健观点。因
为您必须正视以下现实：

    现实一：您的信息、资金等能力和主力不是一个等级，主力的优势是控盘的
主体，想拉就拉，想走就走。咱呢，是跟盘的主体，所以您不能有主动性，想挣
足，但狠赚一笔不大可能。

    现实二：咱朋友们可能90% 都是套牢族，深套程度可能达30%~50% ，因此盘
体及您手中的个股上升时，您要将“套牢折扣”算进去。例如将沪指1999年1756
最高点与1047最低点比，上涨了6772%.将30%套牢折扣算进去，则盘体仅升了2032%.
如果考虑个股千差万别的情况，90% 的个股可能也就是解套水平。不信您自己算
算您手中个股究竟如何。

    现实三：朋友们都有体会，行情不火爆时，您交易的管道特别畅通，但一碰
到大行情，刷卡机前排长队，委托电话打不进，网上交易速度放慢甚至死机，撤
单撤不下，成交回报反应慢等等。反正是关键时刻总掉链子（出错的意思）。大
家在营业部挤得汗流浃背，稍微慢一点，股价的变化都使朋友们心惊肉跳。所以，
您要把握住每次机会，必须提前做好进货、出货的准备。当盈利达到或接近20%
时，提前一步走人，才能落袋为安。

    现实四：朋友们会提出这样的问题：假如我刚卖，股价又涨怎么办？我一贯
很严肃地认为：有这种心态的人最好别炒股！谁也不可能做到最低买入、最高卖
出。股票卖出后又涨是经常发生的，但您不卖，股价又可能下跌。所以，20% 的
操作处于一种中间稳定状态，比较适合散民朋友。即使又涨了，咱也别后悔。在
股市中后悔的事多了，关键看您是否真正赚到钱！

    现实五：现在银行利率这么低，各行业平均利润率仅有10% 左右。您在股市
上手指头一按键，电话一打，就挣了20% 甚至更高，知足吧！10% 都该知足。咱
不要贪了。贪来贪去，比来比去，20% 挣不到，心态也易膨胀变形，最后反倒赔
了20% 甚至更多。有人说，能挣50% 甚至更高，为何不挣？我不反对挣得更高，
我衷心希望人人都挣2000% 才好呢。但实际当中，大家到年底一算账，有几个人
挣到了20% ？90% 的人都被套了50% 以上！90% 的朋友都赔了20% 甚至更多。因
此现实些，再降低些目标，先脱困解套，再扭亏为盈。最后再获利20% 以上。所
以，我认为20% 见好就收，挣20% 就走人，比较符合炒股现实。我认识的几个朋
友，已严格地这样操作了几年，体会极深，收获极大，心态极好。

    但是对20% 见好就收的绝招要辩证理解。

    第一，我讲的20% 这招是一个平均值。即：不能机械理解操作，要视具体情
况而及时调整。如您在最低位买进的某只股票，而又正好赶上这只股票是热点，
那您就可以守仓不动，挣50% 甚至更高，如2004年初的中国石化（11.58 ，0.09，
0.78% ）（600028）、扬子石化（000866）。假如您在中部位置买进的股票，还
是以20% 为边界操作。假如您在高位买进的股票，就不能挣20% 了，能挣5%都得
跑。甚至有时赔个手续费，或者止损割肉也得跑。

    第二，具体到每个股票又有不同的操作策略。如亿安科技、海虹控股（11.60
，0.36 ，3.20% ）（000503）等股票，2000年和2001年操作策略能一样吗？扬子
石化、中国联通（6.26，0.05，0.81% ）（600050）、中信证券（28.22 ，0.27，
0.97% ）（600030）、长安汽车（000625）等股票，2006年的操作策略能和2003
年一样吗？

    第三，许多人都觉得20% 不过瘾，应挣它个成百上千倍。实际情况不可能！
报纸上宣传的那些暴富的例子是个别情况（有否水份另说），您也不能和人家比。
每人的资金、信息、技术、心态、经验都不同，怎么能和某些人一样挣上亿呢。
再说，上亿资金，赔得也大，今天是股市座上宾，明天就沦为股市阶下囚。大户
变中户，中户变散户，散户变贫民的事例在股市十几年发展中数不胜数。只不过
媒体不宣传，您不知道罢了。因此我等凡人，还是摆正挣钱目标和心态，20% 应
该知足。10% 都该知足。

    第四，国际高手老虎基金、量子基金每年平均回报率也就是23%.我们都是低
手，挣20% 已和高手看齐了。这是炒股中比较现实的绝招。

    ■权证的内在价值及时间价值

    权证的价值主要由内在价值和时间价值组成，而在权证的不同阶段，内在价
值和时间价值对权证的价格影响是不一样。

    何谓内在价值？对认购权证而言，是指正股价格减去行权价格的部分，如果
正股价格低于行权价格则内在价值为零，认沽权证则相反。最直观的方法是分析
一只刚好处于到期日的权证，因为权证到期日的价格完全取决于内在值。而内在
值取决于相关资产的价格与权证的行权价。对于行权比例为1 ：1.01、行权价为
19.26 元/ 股的中远CWB1，意味着持有人每持有1 份中远CWB1，就有权利在行权
期内以19.26 元/ 股的价格向中远航运（10.51 ，-0.02 ，-0.19%）买入1.01股
中远航运股份。假如这个权利可以立即行使，权利的价值最直接当然是由中远航
运股份的价格决定，若中远航运股价高于19.26 元，则权证的内在价值则等于高
出19.26 元的部分；若中远航运股价低于或等于19.26 元，则其内在价值为零。

    时间价值是指权证价格中超过内在值的部分。如何理解权证的时间价值呢？
如果有一只价平或价外的权证于今天到期，权证将会是一文不值。不过，当该权
证距离到期日若还有3 个月，在这段时间内正股价格还有机会出现有利于权证持
有人的利好变化，权证于到期日或以前还是有可能会变为价内权证。因此，时间
是有价值的，时间价值反映正股在到期日前股价上升或下跌的机会所带来的价值，
存续期越长的权证具有的时间价值越高，当然除了存续期外，正股价格的波动性
也是影响权证时间价值的重要因素，时间价值具体表现为溢价率高低。随着时间
流逝，时间价值的损耗是无可避免的。需要提醒的是，时间价值损耗的速度并非
每日相同，权证越接近到期日，其时间价值损耗的速度将会增加。以即将到期的
中远CWB1为例：截止2009年8 月12日，该权证的溢价率约91% ，但随着权证到期
日的临近，其溢价率必然是要回归至零附近，其价格最终会向内在价值回归。

    由此可见，对于即将到期的权证，其价值最终体现在内在价值上，投资者在
权证到期时是否行权，应看权证是否具有内在价值，即看正股股价在权证到期前
能否达到行权价格之上，否则，该认购权证无疑将一文不值。

    ■七大防盗绝招让股票巧避险

    股票被盗买盗卖，这让股民们很是苦恼。那么，如何才能最大限度地规避这
种情况的发生呢？笔者总结了七大秘招，供大家参考：

    绝招之一：密码设置一定要注重科学性

    股民的交易密码和账户密码一般都为6 位数，在设置密码时，股民最好把密
码设为最高位的6 位数，不要为了让自己使用起来更方便而仅设置成3 位数或4 、
5 位数，毕竟密码设置的位数越高，被他人破译的难度也就会越大。另外，股民
在设置密码时也要注重科学性，尽量不要使用自己的生日、吉祥数字（如666666、
888888）、电话号码或顺号（如：123456）等易记的数字作为密码，因为这很容
易被人猜到。为此，在选择密码时，最好选择与自己密切相关，但不容易被他人
知晓和破译的数字，爱好写作的可把自己某篇大作的发表日期作为密码，集邮爱
好者可以把某种具有重大意义的纪念邮票发行日期作为密码，同时为了有更强的
保密性，也可在自己密码中输入2-3 个英文字母。

    绝招之二：增强密码防泄意识经常更改

    对于股民来说，做到对交易密码和资金账户密码的保密非常重要，股民都应
增强密码的防泄露意识。如切忌在公共场合公开念读自己的个人资料或是在公共
场合将自己的密码写在纸上，也不要当着他人的面，在无任何掩饰条件的情况下
输入自己的密码，这些行为都很容易让自己的密码泄密，从而给自己的资金安全
造成威胁。如果是委托他人交易，在完成交易后，要及时对自己的密码进行修改，
在使用电话和自助委托系统时则也要注意，在委托完成之后，一定要将自己输入
的密码和数据全部消除，以防后患。同时，因为平时股民交易密码的使用频率较
高，因此，建议股民们最好在10-15 日之间更改一次密码，这也是防范因高频率
使用密码相对泄密机会多，及早防范他人破译或偷窥后作案的补救措施。

    绝招之三：键盘交易时尽量使用软键盘

    如果股民登陆网上炒股系统界面，一般情况下，这些系统界面都会为股民提
供软键盘。对于软键盘，很多上网交易的股民认为，这与自己敲击硬键盘交易没
有区别。其实，他们的这种想法是错误的，在进行交易时最好养成使用软键盘的
好习惯，因为软键盘对股民网上炒股来说相对安全。由于软键盘的字母和数字排
序都是随机生成的，通过鼠标点击屏幕上的软键盘输入交易账号及密码，而不是
直接敲击硬键盘，这样就能很好地防范被别有用心的计算机高手“算计”。同时，
股民在登录网络银行的页面时，一般要尽量直接在地址栏的位置中输入正确的银
行网址，要慎用搜索引擎，以避免被一些假网站把自己带入歧途。

    绝招之四：复杂环境尽量不要上网交易

    对喜欢在网上交易的股民而言，在需要进行网上交易时，最好不要到网吧、
办公室等环境复杂的公共场所上网。因为在这些地方上网炒股，不仅人杂，而且
电脑也存在着严重的不安全因素，特别是电脑缺少必要的防毒系统，自己在网上
输入的数据很容易被计算机高手通过不良手段窃走◎是一旦自己在交易完毕后忘
记安全退出，就面临着交易账户和密码等资料泄露的风险，股民的权益得不到保
障。股民在网吧或办公室里最好只浏览股市行情和了解股票分析的新闻，而上网
交易，最好选择在自己家里，或者用自己的笔记本电脑无线上网。

    绝招之五：交易完成及时退出交易系统

    对上网交易者而言，在自己使用完交易系统后，一定要注意及时退出交易系
统，以防发生不测。有的股民由于买卖股票不在同一时间，为了图方便，喜欢用
最小化按钮，缩小交易系统在时间栏或任务栏上。其实，这种做法非常欠妥，因
为如果这样做，此时股民所交易的交易软件和交易中心并没有断开连接，特别是
自己需要离开电脑时，忘记退出软件，其他人都可以对自己的账户进行操作，如
此就很容易发生盗买和盗卖自己股票的现象。

    绝招之六：安装防黑杀毒软件并常升级

    为保证交易密码和持有股票资料不出现泄露现象，股民应在自己经常用来上
网进行股票交易的电脑上，安装防火墙和防病毒软件，并经常为自己的电脑升级
而且，为了能够更好地防止不法分子利用软件中的漏洞进入自己的计算机窃取自
己的资料，在使用电脑时也必须开启杀毒软件的实时监控，并启用个人防火墙，
同时，对于杀毒软件还应做到定时升级，下载补丁程序。

    绝招之七：遗失相关证件、卡应及时挂失

    身份证、股东卡、交易磁卡等证件、卡需要精心保管，但最好不要放在一起，
如果放在一起就很容易被他人一起盗走后进行利用。一旦发现自己的相关证件、
卡遗失，一定要及早到开户的证券营业部办理挂失手续，这样就能够及时把盗窃
者堵在“门外”。

    ■短线获利技巧：T+O

    这里谈的是一种我自己发明的最新炒短线的理论，我把它称为“开店理论”，
非常实用，原理如下：

    1 、选一个流通盘不是特别大的，业绩较好的股票。如果手中有4000股的钱，
你只能买2000股。

    2 、把已经买来的2000股当成你开的“商店”，除非大盘要爆跌时把“店”
也卖掉，否则手上永远持着这2000股。因为没有了“店”，你肯定赚不了钱。然
后根据每天的盘口波动，做T+0 ，将手中的钱在当天的低位买入同一支股的1000
股或2000股（可视盘口而定），在高位时，根据你当天的买入数抛出相应股数。
如当天低位买的是1000股，高位就卖出1000股，这样手上永远是2000股，你的
“店”还在，你就能不停地赚钱。牢记：大盘不爆跌，永远不要卖店。大盘的每
天小跌，只要不是4%以上的下跌，哪怕是一路跌下去，你只好做好T+0 ，你仍然
是每天赢利的。当然，你不能去衡量2000的股本是否亏了多少，因为那是店，值
多少钱是不要紧的，只要它每天能给你带来利润就行了。

    3 、如何每天做好低吸高抛：根据5 天线。首先，开盘后就打开你手中持有
股票的那种股，然后按电脑键盘上向下的那个箭头键，连续按4 下，则当天的盘
口曲线与前4 天的曲线连成了一条连续的曲线，5 天的最高点和最低点你一眼就
能看明白，根据前5 天内的最低点附近买入，最高点附近卖出就OK了。

    4 、每天买卖时的几个时间点：早上9:37-43分，上午11:00左右，下午2:40
-50 分，一般都是不爆涨爆跌时的最低点。卖出：早上9:30-33 上冲时，9:50-
10:00上冲时，下午1:20—30分庄家拉升时，下午2:00庄家发狂拉时，收盘时最后
3分钟，一般都是不爆涨爆跌时的最高点。

    5 、如果手中股票一天内的涨跌幅较大，高位时可以全部卖出，但在当天的
低位时一定要买回2000股去，否则，“店”没有了，明天就没法做生意赚钱了。

    6 、手中股票爆涨之后（按初升、中升、末升，末升段的猛涨出来后），全
部抛出手中的这支股票，换一支未爆涨过的质地好的股票，按同样的方式操作。

    7 、大盘猛跌时，如果你害怕了，就全部抛光，休息一段时间。如果你是大
胆的，没有关系，大盘天天小跌你仍然可按此方式操作，除了作为成本的2000股
总价下跌之外（你可以不好去计较它），你每天仍然是可以赢利的，这种做法要
切记一条，就是这支股票无论跌到哪里，你都要一直持它到底，否则，每天的赚
数总和可能加起来还抵不上2000股总成本所造成的下跌，而且，只要你一直持着
手中这支股，从长线看，它肯定是每年都上涨的（快慢不管它），这样你可以确
保长线赚钱，每天也赚钱。

    8 、忌贪！如果你按这样开店赢利的方式做股票，每天进帐几百就够了，所
以，在现在印花税降下来后特别好操作，哪怕是除了交易成本后有2 毛钱一股的
赚头，你也要去赚它，就象开店，一分钱的针也卖。当然，一般的股票每天正常
的波动幅度是在3-4%，你肯定不止赚2 毛，除非大盘特别坏。

    9 、最后一条，未升段的最后几天，全仓，不再每天做T+0 的波段，因为这
几天常常是几个涨停的，卖了就买不回来了，但一般持股4 天内一定全部清光，
换股操作，或者不换的话就按下跌时的T+0 方式做。

    记住一个原则，只有店一直在手，你才能每天赢利，店的成本是涨是还是跌
了，都不是卖店的理由，因为店值多少钱，和你每天的赢利是没有关系的。当然，
战争来了的话，店是肯定保不住的，要毁于战火的，所以，大盘每天跌4%的话，
一定要先把店卖光，上山躲难再说，战火平熄后再下山来开店，这才是明智之举。

    这就是在股市中永远赚钱的法则，长线赚，每天也赚，光做长线，上帝也不
会有这个耐心，你又不是巴菲特，短线每天进帐才是芸芸众生的真理。记住了开
店理论，你每天都会赚得很开心的，前提就是你不要去管店的成本是涨是跌了。

    ■哪些反弹可以抢

    合市场状况进行技术面的综合分析。黑马股启动前夕，一般都有蛛丝马迹可
寻。从K 线图上看，黑马股的同特征是：

    1.股价曾遭利空袭击，中长线筹码在低位被迫吐出，或该股有中长期低迷史。

    2.股价有洗盘整理阶段，突破前，成交量极度萎缩或呈不规则伸缩。

    同时运用型态分析法和技术指标MACD等工具分析，就更具“理性”而精确了。
要抓住短线黑马强势股，还必须做到以下几点：

    1 、平常完全空仓观望，无牵无挂，不为小利而手痒；

    2 、碰上弱庄股须果断离场，不为小亏坏大事；

    3 、于题材曝光前后的拉升尾段，提前退场，以保持良好心态。若能灵活运
用相对强弱指标和价量关系测试“火候”那就渐入佳境了。 ■市场趋近全流通市场峰谷的基本研判

    尽管我们不追求买在最低点，卖在最高点，但起码要做到不买在最高点，也
不卖在最低点，所以我们很想知道峰谷的区域。

    从技术上可以选择波浪理论，但其软肋很明显，首先是该理论没有理论基础，
属于想象理论；其次是根据该理论的条件进行浪形划分，会出现多种可能性，而
不同的可能性又常常会导致互相矛盾的结论。

    股票市场反映的是宏观经济，于是，我们试图通过宏观经济的变化来研判市
场的峰谷，但仍然没有结果。因为宏观经济的一些数量指标，如GDP 、CPI 、PPI
、M1 、M2甚至发电量等等，与股票市场的指数之间并不存在明显的相关性，于是
我们困惑了，市场峰谷研判的基本点在哪里呢？

    尽管我们知道市场的高点和低点是不可测的，但研判市场峰谷的大致区域并
非完全不可能，现在我们回到市场本身来寻找研判的出发点。

    市场的元素是上市公司，而且上市公司的业绩是宏观经济的重要组成部分，
所以，上市公司是可以作为股票市场和宏观经济之间的桥梁的。市场指数是通过
上市公司的股价计算出来的，而能够同时反映上市公司业绩与股价变化的最重要
指标就是市盈率，因此我们可以将市场的平均市盈率作为研判市场峰谷的基本出
发点。

    尽管交易所每天都会公布平均市盈率，但这是静态市盈率，我们需要动态市
盈率，只是如何计算动态市盈率比较困难，有的研究所用所有的上市公司今年预
期收益来计算今年的动态市盈率，但预期收益的偏差会影响动态市盈率的准确性。
我们也可以采用最新的报表数据来计算动态市盈率，比如现在可以通过已经公布
的一季报来计算市盈率，只是如何从一个季度来推算全年的收益仍然是困难的，
绝不能简单地乘以4.即使用即将全部公布的半年报数据，也会存在同样的问题，
所以，计算动态市盈率需要换一种思路。

    由于每年的预期GDP 随着时间的推移会越来越准，因此，通过GDP 来推算上
市公司总体业绩的增长幅度是可行的。用交易所公布的静态市盈率加上上市公司
的预期收益的增长率，我们就可以得出大致的动态市盈率。

    考虑到沪市有一些大型蓝筹股，所以沪市的平均市盈率更有代表性。根据交
易所的统计，沪市市盈率近期达到30倍，今年GDP 的目标是保八，但由于大量的
GDP 是通过政府投资拉动的，所以上市公司业绩的平均增长幅度可能达不到GDP
的水平，从保守的意义出发，我们给予上市公司平均5 个点的增长，这样动态市
盈率与静态市盈率基本接近。

    根据境外市场的历史经验，平均市盈率的波动一般在20倍以下到30倍以上，
所以市场已经进入顶峰区域，如果平均市盈率能够回到接近20倍左右，则是另一
次谷底的机会。

    促使市场达到峰谷区域一定会有一些基本面上的原因，否则的话，市场就不
会有这么大的波动。

    也许我们会怀念以前60倍市盈率的顶峰和12倍市盈率的谷底，但以后很难再
出现，因为市场已经在全流通的意义上规范了，成熟了。

    ■调整也是一种赚钱机会选股方法有五种

    股市中从来没有一帆风顺的上涨，涨升中时常会出现调整，调整中再次孕育
涨升，通过不断的震荡上行，完成一轮上涨行情。事实上，在牛市行情中慢涨快
跌是一种正常调整走势。

    确认调整的性质

    在调整行情出现时，投资者必须尽快识别调整性质，要清楚地研判股市是调
整还是构筑阶段性顶部，研判的具体方法有以下几种：

    1.正常调整一般持续时间不长，偶尔也会呈现短期箱形整理形态，经过充分
的蓄势后再放量向上突破，恢复原有的上升趋势。

    在技术分析方面，对均线系统的运行情况进行分析非常重要，只要中短期均
线继续保持多头排列，而且股指不能有效击穿布林线中轨线的，则表明中期走势
仍然良好。

    2.正常调整走势中，一些曾经表现良好的龙头股往往会遭受到刻意打压，个
股和指数在尾盘常常会出现异动，大多数情况下，尾盘异动是以临收市前的跳水
动作完成的。

    3.在正常的调整走势中，市场中的主流热点板块虽然有所冷落，但股价往往
调整不深，板块表现不散乱。

    强势调整的规律

    牛市中一般在三种情况下比较容易出现强势调整：

    1.在行情刚刚启动阶段，由于市场底部构筑比较复杂，意外情况较多，所以，
行情往往会出现反复。

    2.股指上行遭遇前期重要阻力区、密集成交区及关口位时容易出现强势调整
走势。

    3.当股市上涨速度过快过急时，会突然增大短线获利回吐的压力，造成行情
出现强势调整。

    回顾股市的历史情况，可以发现强势调整中的一些规律性的特点：

    1.每个牛市期间都会出现短期幅度很大的调整，持续时间不一定，但幅度往
往较大；

    2.调整对于市场的交易量在短期内有一定的影响，但对整个上涨趋势没有影
响；

    3.在强势调整的时候，大盘股往往表现出很好的抗跌性，起到了稳定市场的
作用；而市场反弹时，中小盘股的表现要远远好于大盘股，并将带领指数创出新
高。

    研判强势调整的力度

    对调整力度的研判技巧，主要包括以下三个方面：

    1.前期的龙头股是否能止跌企稳，并能重新引领大盘活跃；

    2.密切关注股市的压力区和支撑区以及它们离当前指数位的距离；

    3.从技术指标研判：

    （1 ）MACD绿线柱是否重新增长；

    （2 ）DIF 指标是否有停止继续下行的趋势；

    （3 ）随机指标KDJ 是否已经进入超卖区并有走平迹象；

    （4 ）布林线BOLL的上轨线和下轨线是否有收缩迹象。

    投资者可以通过对这几种指标的综合研判来了解市场是否已经调整到位。

    把握强势调整的机会

    股市的起起起落，犹如大浪淘沙，拂去泡沫，滤去沉沙，才见真金。有望走
强的板块与个股，往往在大盘回调时更容易识别，并且随着股价的滑落而出现良
好的介入时机。

    投资者需要把握这种机会，仔细研判个股在回调中的表现，鉴别强弱，及时
果断地介入或适当调整持股结构，以便在未来行情好转时取得良好的收益。

    强势调整中，投资者的选股方向重点是要选择蓄势较充分的个股，这类蓄势
充分的潜力股常常能在随后的上升行情中有较好表现。

    具体的选股方法有以下五种：

    1.选择底部形态坚实可靠的个股

    要求底部形态的构筑时间较长，具体的形态以圆弧底、头肩底和多重底等较
为坚实的形态为主。

    2.选择股价调整充分的个股

    股价已经严重超跌，市场平均成本基本集中在现价附近，股价下跌动能已经
完全释放，并在某一重要支撑位探底走稳的个股可以重点关注。

    3.结合当前市场主流热点

    选择目前股价涨幅不大，绝对股价不高，但蕴涵一定投资价值和投机价值，
后市具有一定上升空间和潜力的个股。

    在选择短线潜力股过程中，要结合当前市场主流热点的动向，尽量选择和市
场热点相近的板块和个股；此外，还可选择具有多重概念的个股，以便在热点行
情的转换中左右逢源，争取获得最大化的利润。

    4.选择有明显新增资金介入的个股

    特别注意成交量有所放大，但并没有过度放大（尚处于一种温和放量状态中），
显示主流资金正在有计划、有步骤地积极建仓的股票。

    5.选择业绩优良的上市公司

    通过对财务报表的综合对比，从中选择业绩优良的上市公司，作为重点关注
对象。

    ■“炒新”再成为市场关注热点投资需理性

    随着IPO 重启，“炒新”再度成为市场关注的热点。近来，投资者参与新股
上市首日交易的热情高涨，投机行为颇为盛行。面对新股上市后不断攀升的价格，
不少投资者忽视上市公司的基本面情况，盲目跟风炒作，结果高位被套，损失惨
重。为此，有关专业人士多次提醒投资者要注意“炒新”风险。

    上交所创新实验室对沪市2006年以来上市首日买入新股的收益率统计表明，
上市首日买入新股的亏损账户中，个人投资者亏损比例较大。其中持有市值不超
过10万元的投资者在首日买入后五个交易日的亏损账户占比46.3% ，平均亏损幅
度5.4%；首日买入后十个交易日的亏损账户占比40.7% ，平均亏损幅度5.4%. 在
个别新股上（如中国石油（12.81 ，0.05，0.39% ）等），投资者的亏损比例达
99% 以上。

    现实的案例也充分印证了上述研究结果。在每次新股爆炒中，均有大量的投
资者亏损严重，以下便是三个典型的案例：

    案例一：每股面值0.1 元的紫金矿业（8.41，0.02，0.24% ）在上市首日以
9.98元开盘，涨幅39.97%，经过上午的平稳过渡之后，下午股价开始大幅上涨，
一小时内股价直冲21.6元，涨幅猛增到202.96%.上交所盘中临时停牌后股票价格
快速下跌，截至收盘，股价报收13.92 元，涨幅95.23%，换手率92.53%. 随后两
个交易日紫金矿业均以跌停开盘，首日追涨买入的投资者损失惨重。

    案例二：中国石油的发行引来了市场巨额资金申购，上市首日即获热捧，以
48.60 元开盘，涨幅达191%，开盘仅15分钟，换手率已高达46%.截至收盘，股价
报收43.96 元，涨幅163.23% ，换手率51.58%. 但随后中国石油股票价格一路下
跌，一个月内下跌幅度达35%.时至今日，在上市当天购入中国石油的投资者依然
无法摆脱深套的现实。

    案例三：四川成渝（9.27，0.03，0.32% ）是近期沪市上市的新股，上市以
7.6 元开盘，涨幅达111%，然后走低，最低至7.03元，午盘前又大幅飙升，15分
钟内价格上涨到9.89元，涨幅扩大到174.72% ，上交所对其实施盘中临时停牌，
此时换手率已高达80.33%. 午后恢复交易后，四川成渝股价一度出现了下挫迹象，
下跌至9 元附近，短期调整后价格再次上涨，23分钟内股价推高至15.25 元，最
高涨幅达323.61% ，第二次被上交所停牌。收盘前5 分钟，四川成渝复牌并快速
下跌，截至收盘，股价报收10.90 元，涨幅202.78% ，换手率88.31%. 随后两个
交易日四川成渝均以跌停开盘，首日高位追涨买入的投资者损失惨重。

    面对“炒新”中存在的认知误区，投资者应采取何种应对措施呢？

    首先，坚持价值投资、理性投资理念，切忌盲目跟风。在参与新股上市首日
交易前一定要认真阅读招股说明书、上市公司相关公告、报告，充分了解公司基
本情况，掌握最直接、可靠的信息。无论新股怎样被追捧，价格最终要理性回归，
而公司价值就是最好的价格参考依据。公司价值评估要综合考虑生产经营能力、
财务数据、行业发展前景、市场近期状况等因素。对于精力、能力有限的投资者，
也可以参考专业投资机构的估值分析意见，了解市场普遍预期的一个相对合理的
定价范围区间，减少买卖的盲目性。

    其次，一定要及时关注交易所发布的风险提示和临时停牌公告。上交所对上
市首日股票从集合竞价阶段就开始进行实时监控；当盘中股价出现异常波动时，
上交所将根据《上海证券交易所交易规则》、《上海证券交易所证券异常交易实
时监控指引》的相关规定运用临时停牌和盘中限制交易等措施，及时警示交易风
险。因此，投资者一定要密切关注上交所的临时停牌公告，冷静思考，认清市场
风险，避免盲目追捧新股造成损失。

    ■频频踏空散户为何总是跑输大盘？

    从去年11月大盘反弹至今，上证指数已经涨了一倍多，两市近八成个股涨幅
达100%. 也就是说，如果在1664点已持有或任意买入一只股票，一直持有到现在，
股价翻番的概率近80%.

    但8 月5 日至6 日，笔者随机采访了几位在营业厅看盘的股民，问及他们的
资产与去年11月份相比是否翻番时，多数人均摇头。有媒体调查显示，近7 成的
股民在本轮行情中远远跑输大盘，甚至有10% 的股民踏空了行情。

    那么，为什么有80% 的翻番概率，而大多数散户却没有做到呢？

    跑输大盘案例一：抛了黑牛捂住滞涨

    投资者：张先生（某贸易公司部门经理）

    去年7 月沪指从6124点深跌至2700多点时，炒股的朋友纷纷劝张先生进场，
说是绝佳抄底机会。张先生分析了股市，拿10万元买了当时的奥运概念大龙地产。
他认为，就算不是抄底，奥运行情也能让他赚一把。

    可行情还是一路下滑，不但见不到底，连奥运行情也没有。北京奥运会闭幕，
他将每股10元买的1 万股大龙以7 元多割出。大龙最后跌至3 元多，张先生庆幸
少亏了3 万多元。春节刚过，大龙回到5.18元，他又满仓买进。3 月24日，大龙
经过前一交易日涨停至6.11元后，又涨了6%. 张先生觉得已经涨了1 元多，而且
当时沪指已至2300点，市场上调整之声四起，于是他空仓。结果没想到股市仍一
路狂涨。

    到4 月底，他看大东南前期涨势良好，送转股后，股价由最高10.98 元变成
6.02元，又在几天内强劲涨到8.50元，于是在该股调整至6.87元时买进。可是，
该股直到8 月5 日收盘才涨至7.74元，远输于大盘。而他原来持有的大龙7 月底
最高涨至18.30 元。张先生无比后悔：“现在，我的本金还亏了2 万多。如果我
一直持有大龙地产（15.23 ，0.08，0.53% ），现在不但本金回来了，还能赚8
万多元呢！”

    跑输大盘案例二：板块轮动见好就收

    投资者：陈女士（某事业单位职员）

    陈女士今年5 月4 日进场。“五一”期间，她家卖了旧房收入35万元，其中
15万元付了新房的首付，剩20万元准备等新房交付使用后拿来装修。但她将20万
元都投入了股市。那天，沪指刚好过2500点的整数关口，这使她相信股市还会往
上走。由于这是装修的钱，所以她以谨慎为主，每天看财经新闻，哪个板块是热
点便买哪个板块，一有赚钱就抛。她说：“我少赚了好多钱，每次等了好些天才
翻红的股，一抛，过后几天这股就常常涨停，甚至连续好几个涨停。可如果不见
好就收，又担心这笔钱会被套。”

    “7.29”暴跌，陈女士吓出了一身冷汗，第二天就果断斩仓。3 个月，沪指
从2500点涨到近3500点，上涨了40%.但陈女士说她的20万资产只赚到1.8 万元，
还不到10% ，远不及大盘。

    投资点评：学习买卖技巧关注指数基金

    兴业证券分析师夏明强认为，张先生缺乏对行业和个股基本面研究，如能认
识到地产行业今年来率先复苏，就能坚定持股信心，从而取得更好的投资收益；
陈女士偏重短线操作，在投资上缺乏对大势的分析和股票买卖技巧，建议在设立
止损的前提下，守株待兔，中长线持有。

    如何能做到在投资股票上不跑输大盘呢？如果投资者缺乏对个股基本面的了
解，又无操盘技能的储备，建议关注指数基金，如50ETF 、180ETF、深100ETF、
中小板ETF 、红利ETF 等等。指数基金根据指数的成分股来构造投资组合，从而
使得基金的收益与市场指数的收益大致相同，相信比散户自己盲目炒股能取得更
好的收益。

    ■教你如何看K 线炒股：11种K 线系统全解析

    股票的K 线图往往蕴含着丰富的信息，通过分析这些信息，有利于我们对后
市的判断。以下是本人自己的经验总结，是否准确，读者可在操作中进行验证。

    1 、十字线

    在高价圈出现十字线（开盘收盘等价线），并留上下影线，其中上影线较长。
此情形表示股票价格经过一段时日的涨升后，欲振乏力，开始要走下坡路，所以，
这是明显的卖出信号。

    2 、覆盖线

    行情连续数天扬升后，隔日以高盘开出，随后买盘不愿追高，大势持续滑落，
收盘价跌至前一日阳线之内。这是超买之后所形成的卖压涌现，获利了结盘大量
抛出之故，将下跌，投资者应及时卖出。

    3 、孕育线

    这分两种情况，一是阳线缩在前几天较长的阳线之内，即连续数天扬升之后，
隔天出现一根小阳线，并完全萎缩在前日之大阳线之中，表示上升乏力，是暴跌
的前兆。

    一是阴线缩在较长的阳线之内。经过连日飙升后，当日的开收盘价完全孕育
在前一日的大阳线之中，并出现一根阴线，这也代表上涨力道不足，是下跌的前
兆。若隔天再拉出一条上影阴线，更可判断为行情暴跌的征兆。

    4 、上吊阳线

    于高档开盘，先前的买盘因获利了结而杀出，使得股价随之滑落，而在低档
又逢有力承接，价格再度攀升，形成下影线为实线三倍以上的K 线。此图形看起
来似乎买盘转强，然宜慎防主力拉高出货，空手者不宜贸然介入，持仓者宜逢高
抛售。

    5 、跳空

    所谓跳空即两条K 线之间不互相接触，中间有空格。连续出现三根跳空阳线
后，卖压必现，一般投资人在第二根跳空阳线出现后，应获利了结，以防回档套
牢。

    6 、最后包容线

    当行情持续数天涨势后出现一根阴线，隔天又开低走高拉出一根大阳线，将
前一日的阴线完全包住，这种现象看来似乎买盘增强，但只要下一日行情出现比
大阳线收盘价低的情况，投资人则应断然做空。

    7 、孕育十字线

    即当日的十字线完全包含在前一日的大阳线之中。此状态代表买盘力道减弱，
行情即将回软，价格下跌。

    8 、反击顺沿线

    此处所称的顺沿线是指自高档顺次而下出现的两根阴线。为了打击此二根阴
线又出现一大根阳线，看起来似乎买盘力道增强了，但投资人须留意这只不过是
根“障眼线”，主力正在拉高出货，也是投资人难得的逃命线，宜做空。

    9 、尽头线

    持续涨升的行情一旦出现此图形，表示上涨力道即将不足，行情将回档盘整，
投资人宜先行获利了结。这也是一种“障眼线”，小阳线并没有超越前一日的最
高点，证明上涨乏力，行情下跌。

    10、跳空孕育十字线

    当股价跳空上涨后拉出三根大阳线，随后又出现一条十字线，代表涨幅过大，
买盘不愿追高，持仓者纷纷杀出，市场价格将暴跌。

    11、舍子线

    行情跳空上涨形成一条十字线，隔日却又跳空拉出一根阴线，暗示行情即将
暴跌。此时价格涨幅已经相当大，无力再往上冲，以致跳空而下，为卖出信号。

    ■股民感悟：始终保持一颗平常心去炒股

    屈指算来，老婆染指股市已有十几个年头了。虽历经股海起伏，却未遭大浪
淘沙，依然信步其中。究其原因，是因为她不善于搏杀，特别是她炒股用的法子，
与众不同得令人咋舌。

    按理说她学会并掌握股票的各种技术分析指标应该是没问题的。可是，她却
对股票技术指标的钻研应用，没过多久就弃之不理了。她说，这几十种技术指标，
常常相互背离，有时甲种指标发出的是买入信号，而乙种指标却发出卖出信号，
让人无所适从。所以，她干脆将各种指标弃之不理，只选定一种指标，唯此为大。

    她选定的技术指标是MACD，这个简单得不能再简单的指标，让她一用就是十
几年。

    她总是根据大盘和个股的MACD，同时在绿柱放到最长、次日开始缩短的时候，
选定股票悄悄介入，然后就该干嘛干嘛去了。她不苛求买的价位最低，也不苛求
卖的价位最高，总是用平和的心态去做。此后，直到大盘和个股的MACD红柱升高，
创出最高红柱之后，次日开始缩短的时候，及时清仓出来。在这期间，你对她说
：大盘能到一万点，她只一笑了之；你说大盘会跌到八百点，她也置之不理，始
终恪守着自己的操作原则，根据MACD的波动，认真做好每一个波段。每当成功操
作完一个波段之后，她就会把这个波段获利的资金从股市里转出来，用于我们的
日常生活消费。而就是用这简单而又笨拙的投资方式，不论是牛市还是熊市，每
年都会有五六次介入的机会，而每次机会都会给她带来相当可观的收益。

    老婆就是这样，炒起股来不急不躁。买进后，她不盯盘，不管大盘或是个股
的上蹿下跳，乐呵呵地忙她的事去了。用她的话说就是，炒股是个快乐的投资增
值过程，只有快乐没有增值，或是只有增值没有快乐，都是不完美的。

    想想也是，以焦躁的赌博之心去投资股市，忙于追涨杀跌，往往心力交瘁；
以狂热和贪婪之心去操作手中个股，往往欲速则不达，并且常常换来痛苦的煎熬。
投资股市，简单的或许就是最好的。打开自己的账户看看，大凡高位被套的股票，
无不缘于狂热的追涨过程中的火中取栗；而出现巨额亏损的原因，又大都在于频
繁进出的过程中。

    选一个得心应手的指标，随大势而为，做好每一个大波段，既简单又快乐。
始终保持一颗平常心去炒股、去做事、去为人，你会发现，生活原来是如此之美。

    ■做股票坚持“四不买”原则

    在人人都喊着“顶部即将来临”的情况下，大盘却出现了依然我行我素的出
现不断上涨、不断放量、不断刷新新高的情况。在主力实在难以调动更多板块来
刺激大盘的时候，主力重新调动了煤炭石油板块来维系指数，同时又启动了许久
都不见起色的农业板块。在这两大板块势如破竹的猛烈攻势下，大盘昨天终于转
危为安，成功翻红。其实，说到这些，小杜突然间想起以前曾经在书上看到过的
一句话，在这里拿来与大家分享一下：在多头市场里，不要轻易看空，更不要轻
易做空。在空头市场里，不要轻易看多，更不要轻易做多。违背这两条交易原则
的人，一辈子也很难发财。上面这句是某书上的原话，我拿来跟大家一起分享一
下。

    有一个道理大家都非常清楚，即：在牛市中，大家或多或少都能赚到钱，只
是赚的多与少罢了。我随便举个例子，有人买了浪潮软件（15.98 ，0.34，2.17%
）、高淳陶瓷（33.23，1.07，3.33% ）、江西铜业（37.30 ，0.77，2.11% ）等
股票，可能会在一波行情中赚上3 倍甚至是5 倍的利润。如果大家是买了TCL 集
团（0.00，0.00，0.00% ）、罗牛山（9.60，0.05，0.52% ）这样的票，那么最
多也就赚个1 倍左右的利润。更有甚者，如果大家买的是大秦铁路（9.65，0.04，
0.42% ）这样的票，那么可能连一倍的利润都没赚到。如果大家是买了中国铁建
（8.40，0.04，0.48% ）这样的股票，那么可能连30% 的利润都赚不到。所以，
选择不同的股票，结果肯定是不一样的。

    根据小杜自己多年的操作习惯，有四类股票我肯定是不去买入的，这也是小
杜自己养成的“四不买”的操作习惯。从实际情况来看，效果比较理想，能够成
功回避那些不爱涨的品种。下面我就来说一下这四大原则：

    1 、我从来不买5 日均线向下的股票。为什么呢？因为5 日均线向下说明市
场仍然处于空头气氛，这非常不利于价格出现上涨。前面我也一再说过，股票价
格要想出现理想的上涨，首要条件就是股价必须站上5 日均线。缺了这条，很难
赚到理想的利润。

    2 、我从来不买均线互相交错缠绕、排列凌乱的股票。大家可以去看看中国
铁建、吉林制药（11.60 ，0.04，0.35% ）、山东高速（6.01，0.06，1.01% ）
这三个股票，大多数均线的排列情况既不是明显的多头也不是明显的空头，而是
一种横向震荡、凌**错的情况。这种票往往很难出现大的涨幅，大家不要轻易介
入这类品种。

    3 、我从来不买K 线已经跌破所有短期均线，形成破位的股票。这里我所指
的“所有短期均线”，主要是指5 日、10日和24日三条均线。当K 线跌破这三条
均线的时候，说明短期可能要走弱或是震荡幅度加大。那么，我们就没有必要冒
险去做。比较标准的例子就是今年前面7 月21号的600415小商品城的情况。大家
可以去软件上自己查看一下。

    4 、我从来不买弱庄股。我们都知道，股票“无庄不灵”。但是，庄也有强
弱之分。如果大家买了弱庄做的股票，那么就可能会既耽误时间又赚不到多少钱，
这样就得不偿失了。所以，大家一定要选那些强庄股来做，这样才是行之有效的
方法。判断庄家的强弱，有三个原则可以做参考：（1 ）股票是不是经常出现5%
以上的上涨幅度，甚至是不是经常出现涨停板。（2 ）股票价格总体上涨的幅度
是不是能够超过同期大盘。（3 ）在分时图走势上，股价拉升时是不是量足、上
涨速度快。如果具备这三条的话，那么就说明庄家实力非常强，否则就是弱庄。

    ■坦伯顿的10大投资心法

    坦伯顿10大投资心法如下：

    1.投资要看“实质”报酬率(Invest for total real returns):进行长期投
资计划时，应该要着眼于“实质报酬率”，因为将投资利得扣除“通货膨胀”与
“税赋”后才是真正的报酬率，如果投资人忽略通货膨胀与税赋的影响，长期投
资的路途将会步履维艰。

    2.投资策略应随时保持弹性(Keep an open andflexible mind):投资人应该
随时保持开阔且充满弹性的心胸，勇于吸收各种投资新知，而非独钟单一金融资
产。

    3.千万不要追随群众，懂得逆势操作(Never follow the crowd)：如果你买
的证券跟别人相同，绩效会跟别人一样；除非你跟大多数人不同，否则不可能创
造优异绩效。要在别人失望卖出时买进，在别人贪婪时卖出，需要最大的毅力，
但可以得到最大的报酬。

    4.世事多变化( Everything Changes )：空头市场总是相当短暂，多头市场
也一样。股价通常会在景气循环走到谷底前1 个月到前1 年上涨，会在景气循环
走到最高峰前1 个月到前1 年反转下跌；如果一种产业或一种证券类型受投资人
欢迎，受欢迎的时间总是相当短暂，失去投资人的欢心后，可能很多年内都不会
翻身。

    5.避免流行 (Avoid the popular)：当任何选股方法变得流行后，投资人要
转换至较不流行的选股方法。

    6.从自己的错误中学习 (Learn from yourmistakes)：“这次不一样”是历
史上代价最高的一句话。有些人认为“避免犯下投资错误唯一的方法，就是永远
不再投资！”其实，这种悲观的想法才是最大的错误！投资人不妨从错误中吸取
教训，成为未来投资理财致胜的重要关键。

    7.在市场悲观时买进(Buy during times ofpessimism)：多头市场总是在悲
观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在陶醉中死亡；最悲观时是最好的买
进时机，最乐观时是最好的卖出时机。

    8.全球化投资 (Search Worldwide)：避免将所有的鸡蛋放在同一个篮子里，
最好的方式就是全球化投资，不仅可以寻找更多更佳的获利机会，也可以分散投
资单一市场的波动风险。

    9.价值投资慎选个股(Hunt for bargains amongquality stocks):投资应该
以个股的价值为考量，而非市场前景或经济趋势。因为个股的表现将决定大盘的
涨跌幅，而非大盘的走势决定个股的价格，纵使空头市场也仍有逆势上扬的个股。
选择价值被市场低估的股票长期投资，静待市场回升至合理价值，才能让我们赚
取超额的利润。

    10. 无人知晓天下事(No one knows everything):在当前这种金融商品推陈
出新、资讯爆炸的时代，没有人能够掌握所有的理财资讯，也没有人能够永远精
准判断市场前景。我们应该以谦冲的态度不断学习新知，并且多方征询专家意见，
而非听信单一名嘴或分析师的建言，因为成功的投资人总是不断为新的问题寻找
新的答案。

    ■炒股七大实战技巧

    股市如同战场。每一位涉足股市的投资者想在股市搏杀中取得胜利。可事实
上取胜的只是少数投资者。大多数人都是失败者。这些少数取胜者，除了具有独
到的眼光，准确的判断力等素质外，更重要的一点就是能恪守铁的纪律。我们可
以这么说：恪守铁的纪律是股市获利取胜的法宝。造成大多数人股市失利的原因，
主要是与人性的弱点和不良习气，如贪婪，浮燥，犹豫不决，鼠目寸光，眼高手
低等等有关。为了克制这些人性的弱点和不良习气，人们制定了买卖戒律。即所
谓恪守铁的纪律就是要遵守这些买卖规则，而是与人类自身作战，战胜人类自己。
“战胜自己”就是恪守铁的纪律的内涵。

    人性弱点和不良习气在股市中的具体表现有以下一些。

    1 ），“追涨杀跌”涨的时候不愿买，跌的时候也不愿买，而是在涨了一段
时间后才买进，跌了一段时间后才卖出，最后落入机构大户拉高出货的圈套。

    2 ），“贪得无厌”这是股市里不管机构大户还是中小散户都有的通病。手
里握着正在上升的股票，希望它涨的更高；眼前股价往下走，则盼着跌得更深抄
大底。结果却是套牢或坐失良机。

    3 ），“心存幻想”买进股票后，价位下跌，套牢了，就盼着反弹。反弹后
又舍不得出货，又希望弹得更高些，结果又跌下去了。上涨时也是这样。

    4 ），“爱走极端”听股评家讲要买绩优股，于是就追买名牌股，垃圾股一
律不要。但又听说，名牌股易变质，垃圾股一启动准赚钱。于是又转选垃圾股。

    5 ），“朝三暮四”对个股一会做多，一会做空，没有耐性。卖了这只股，
又去买另一只。结果原来那只涨上去了，又抛掉手中股票去买原来那只。这样频
繁进出，，没有赚到钱，倒交了不少税金和手续费。

    6 ），“鼠目寸光”只盯住眼下股价的暂时波动情况，而不去研究国家宏观
经济形势和企业经营状况，发展前景。只看小势，而不看大势。每天为蝇头小利
奔波忙碌，其结果是竹篮打水一无所获。

    7 ），“眼高手低”某些股评家只会高谈阔论一些股市理论，而自己一做股
票却是损失惨重。因此，所谓专家的意见不要轻信，只能参考而已。人性的弱点
和不良习气在股市中的表现还有许多，在此不再列举。为了抑制这些弱点和不良
习气，人们制定了买卖戒律。一个普通的投资者只要遵守这些戒律，就不容易在
股市中损失惨重。常见的买卖戒律有以下几条，供投资者参考：

    1 ），将投资资本分成10份每次买卖所冒的风险不应超过资本的十分之一；

    2 ），不可过量买卖；

    3 ），不可逆市买卖。市势不明朗的时候，宁可袖手旁观；

    4 ），不可为蝇头小利而随便入市；

    5 ），发现错误及时平仓；

    6 ），犹豫不决，不宜入市；

    7 ），入市之后不可因缺乏耐心等候而胡乱平仓；

    8 ），不可随便取消止损盘；

    9 ），买卖次数不宜过于频繁；

    10），顺势买卖，在适当情况下，顺势抛空可能获利更多；

    11），买卖得心应手的时候，请勿随意增加筹码；

    12），切莫预测市势的顶或底，应由市场自行决定；

    13），不可轻信他人的意见，即便他是专家也不轻信；

    14），不受市场气氛的困扰，坚持原则；

    15），任何时候不能轻易满仓，更忌透支。

    投资者只要能恪守铁的纪律，即按着固定的规则买卖，在股票市场获利的概
率就大增。

    ■榜样力量无穷揭秘在证券公司泡大的巴菲特

    巴菲特从小就知道股票，因为他的老爸是做股票经纪人的。

    巴菲特小时候没事就跑到奥马哈国民银行大楼他老爸的办公室去，翻翻老爸
书架上的证券投资杂志和书籍。正好就在他老爸办公室的楼下有一家地区性的证
券公司，哈里斯厄汉公司。巴菲特的叔公弗兰克和舅公约翰。巴伯都到来这里看
行情做股票，周末经常带着小巴菲特来。当时的星期六（24.65 ，0.33，1.36% ）
上午，仍然进行两个小时的交易，但交易很清淡。当时可没有电脑行情，而是股
票行情报价机的传送带传送过来，然后再抄到黑板上。和里面的职员混熟了，有
时就会让小巴菲特用粉笔来写股价数字。每次接到这个光荣伟大的任务，小家伙
可高兴了。

    巴菲特的叔公总是看多股市会涨，巴菲特的舅公总是看空股市会跌，两人针
锋相对，谁也不服谁，到后来发展到拒绝对话。巴菲特坐在两个老爷爷中间，两
个人只和小巴菲特说话，都希望他能够接受自己的看法。

    两个老爷爷于是开始打赌，谁赌对股市的涨跌，谁就带小巴菲特吃午餐。不
管股市涨跌，巴菲特都很开心，因为总有一个人请他吃饭。不过他的叔公总是带
他吃饭店里的特价套餐。

    一周周看着股票行情涨涨跌跌，巴菲特慢慢注意到叔公和舅公的看法只是一
厢情愿，和股价走势根本无关，股价数字变化似乎符合某种本身的规律，这个七
八岁的小孩很想找到这个规律，却还不知道如何去寻找。但这样一天天在证券公
司耳濡目染，小巴菲特慢慢积累了很多股票知识的同时，也开始慢慢开始了对股
票投资的热爱。

    排行老二的巴菲特十周岁时，按照家里的惯例，老爸答应带他去东海岸的大
城市纽约旅行一次，让从小长在美国中部的小孩长长见识。

    这是三个小孩从小梦寐以求的大事情。巴菲特告诉老爸，他要去看三个地方，
一是爱集邮的他想看看著名的斯科特邮票公司，在第47大街；二是最喜欢小火车
玩具的想去看看莱昂纳尔火车模型公司，在27大街；三是经常到证券公司的他想
看看最其名的全球最大的纽约股票交易所。

    老爸满足了他的三个愿望，还顺便带他拜访了证券公司高盛。进入那座城堡
似的大厦的镀金大门，小巴菲特见到了高盛的老大西德尼。温伯格。巴菲特的老
爸只不过是美国中部40万人小城奥巴哈的一个小股票经纪人，也是第一次见到行
业里的老大。可能是有缘，可能是一见巴菲特就喜欢，温伯格接见了他们，还聊
了半个小时。

    小巴菲特还根本不知道温伯格的传奇经历，他原来只是一个美国移民，一开
始在高盛打杂，搞卫生，扫垃圾，倒痰盂，后来一步步奋斗成为公司的老大。但
巴菲特一进办公室，就发现墙上挂着美国总统林肯的亲笔信，林肯亲笔签署的文
件，林肯本人的画像，一看就知道华尔街上老大的证券公司高盛的老大，绝对是
个大人物。

    最后，小巴菲特和老爸要告别出去的时候，温伯格拥抱他时问了一句：小巴
菲特，你最看好哪只股票？

    也许这位最大证券公司的大老板只是顺便问一下10岁的小孩，也许他一转眼
就忘了这件事，但巴菲特回忆说：“但是我一辈子都会记得。”

    如同我们年少时见到心中的超级偶像明星一样，我们会牢记一生。

    榜样的力量是无穷的。 ■投资的灵丹妙药

    太平洋（17.79 ，0.33，1.89% ）投资管理公司投资总监

    比尔.格罗斯

    未来新常态下经济的特点是去杠杆化和重新加强监管，在此环境中，寻找成
功投资策略的投资者必须重点关注这一策略的宏观导向，而非事件驱动的细枝末
节。高盛最近发布的季度财务报表表明金融行业正在慢慢恢复元气，但我们并不
能从中看出如何才能让实体经济企稳的灵丹妙药。

    在过去，我曾强调工资收入和就业趋势的重要性。常识告诉我们，只有当劳
动者充分就业、收入丰厚的情况下，消费才能增长，而现在，美国离这一条件仍
相距甚远。

    事实上，接近两位数的失业率导致过去曾经盛行的许多种商业模式现在逐渐
崩溃，诸如汽车业、房屋建筑、商业地产、金融业、零售业。这些行业的商业模
式想要恢复昔日的繁荣，实属不易。

    未来宏观经济的最大主题是：决策者通过资产价格膨胀使名义GDP 恢复快速
增长，如果能够成功地做到这一点，那么就业和经济稳定的目标最终将能够实现。

    过去15年中，美国GDP 每年名义增速（实际增速加通胀率）为5-7%. 尽管5%
的增速并非每年如此，尤其在经济繁荣或衰退时，但长期来看，这一增速相当稳
定。这意味着，对资本家来说，他们可以以5%的经济增速为依据来雇用员工、制
定投资支出计划，5%的增速也可用来替代预期的资本回报率。公司和投资者可以
据此估算这些未来现金流的现值，并相应的对投资和相关资产进行定价——根据
预期的名义GDP 增速和资本资产定价模型（CAPM）。

    这一观点虽然难以客观地证明，但是过去几十年中的确如此。从债券发行的
收益率中，也可以看出债券的发行人能够通过5%的名义增长来还本付息；股票发
行和定价的基础也是如此。同样的逻辑还适用于养老金义务和其他类似义务，以
及政府预测支出项目的税收和收益方面。当时，实体经济和金融市场都习惯、而
且沉迷于5%的经济增长，以及GDP/CAPM的“模型”。

    然而，时过境迁，如今，美好时光已成往事。美国经济乃至全球经济都存在
明显的产能过剩问题。随着去杠杆化过程逐渐暴露“5%的经济增长大稳健”现象
背后的阴暗面，名义GDP 增速不仅跌至5%以下，而且甚至暂时出现负增长。如果
任由这种状况持续，美国产能和劳动力市场的一部分将被迫永久闲置，这是我的
重要观点。

    只有当名义GDP 增速接近5%时，才能维持经济体的长期平衡。否则，就业水
平不可持续，零售购物中心生意冷清，汽车生产企业无法盈利，经济体将跌跌撞
撞进入“新常态”。在这一调整过程中，债券将会因公司违约、房屋止赎而被扣
减，股票市盈率将会因风险增加、预期增长率大幅下降而降低。

    也许有人相信政府能够拯救经济——各类刺激措施目前已经不胜枚举。但是，
政府真的能使GDP 增速恢复到5%，能使经济体恢复以往吗？

    我认为，不大可能。这种可能性不大的一个重要原因是政府支持的杠杆取代
了私人领域的杠杆。尽管TALF、TLGP（临时流动性担保计划）和其他政府补贴的
融资计划提供的融资利率非常具有吸引力，但是他们通常附带限制条件（比如，
抵押品的扣减率更高，抵押贷款首付比例更高等），这些限制条件使“新常态”
下的贷款人难以获得接近5%的名义回报率。

    总的来说，新常态下名义GDP 增速将会在3%左右，这种状况从今年下半年经
济开始复苏之后至少几年内将会持续。我们得出这一结论的重要原因是资本的冒
险意愿降低、决策者在重新杠杆化时会面临种种限制。

    那么对投资的影响呢？“新常态”下3%的名义GDP 增速意味着利润增长放缓、
失业率长期高企、消费者支出增长率受限、政府更多地参与到经济中，所有这些
都将大大改变美国资本主义模式的本性。

    高风险债券、商业地产、甚至连市政债券如果未得到政府支持都可能会遭受
违约损失。股票的市盈率将会滞留在较低的历史水平上，因此股价上升最终将取
决于企业盈利出现扎扎实实的增长、以及股票分红率提高，而非取决于经济状况
好转的预期。当名义GDP 增速减缓至3%时将意味着高风险资产要面临违约/ 扣减
率问题，而且政府资产和政府担保资产等低风险资产的收益率极其低。新常态下，
投资的灵丹妙药恐怕只存在于收益稳定的债券、资产负债状况良好而且分红率高
的公司股票和精选的新兴市场投资标的中，因为新兴市场名义GDP 增长前景是向
上的而非向下的。

    ■通胀预期如何影响未来投资

    嘉宾：

    中银基金研究主管张发余

    大成研究副总监及基金经理姚瑢

    目前，全球经济形势正在发生积极变化，众多经济指标都预示着经济的复苏。
经济的复苏，是否会带动物价水平的回升，从而增加通货膨胀的可能性？基金周
刊日前特邀基金经理对此进行了探讨。

    基金周刊：目前市场对通胀的预期比较强烈，那么通胀究竟何时会启动，未
来通胀会成为2007年一样的投资主题么？

    张发余：从全球经济角度看，美国经济仍旧是对全球经济影响力最大的国家。
所以判断通胀的关键在于观测美国经济走向。

    我们认为，美国的通胀来临的速度很可能快于市场预期。因为，现在美国的
货币供应量很大，包括英国、美国等国家采取了定量宽松的政策，但都对回收货
币缺乏考虑。在如此大的货币投放环境下，一旦美国经济的货币乘数反弹，则其
经济中M2的增速会出现非常快的增长。历史统计表明，在M2大涨之后6~12个月，
这个压力就会传导到通胀。换言之，美国经济的通胀时刻就来了。

    而中国的通胀前景，我们在年初已有预测，我们认为，月度的同比指标看，
年内可能中国就会出现CPI 转正，而真正的趋势出现则要等到明年。

    我们认为还有必要高度关注美国的长期债券收益率，因为伯南克只有在债券
利率几次碰触到了历史高位后，才会考虑调整现有的货币政策方向。

    姚瑢：针对近期宏观经济运行的特点，我们认为，上半年我国宏观经济运行
情况良好，为下半年的稳定增长奠定了坚实基础，预计3 季度的GDP 增长率为9%
左右，在年底之前可能都会呈现高增长、低通胀的局面。

    高增长更多来自于生产与需求的正常化。一季度经济增长率较低，主要是企
业去库存的影响。而随着通胀预期的不断加强，去库存逐渐结束，补库存效应越
来越明显。除此之外，投资将继续保持高增长，出口也将停止下滑，汇率和利率
会保持稳定。低通胀来自于两个方面的原因：一是经济增长的绝对水平相对于潜
在水平仍然很低。二是通胀滞后于货币的时间可能达一年左右，虽然宽松的货币
政策仍将维持，但年内出现通货膨胀的可能性不大。

    基金周刊：通胀预期会导致目前市场有怎样的投资机会？未来一旦通胀发生，
市场机会可能发生怎样的转变？

    姚瑢：我们认为，中国经济的不断复苏势必会带动物价水平的回升，从而增
加通货膨胀的可能性。但是正如我们以上所说的，年内大幅通胀的可能性不会太
大。

    不过，在通胀预期下，受益于此预期的板块将受益较大。首当其冲的房地产
板块，房地产作为国民经济的支柱行业，对整个中国经济的发展具有举足轻重的
作用，只要长期看好中国经济增长，就必须要对房地产作长期的战略性配置，就
不能忽视房地产行业的巨大投资价值。目前为止，房产仍然是最好的抵御通胀的
投资产品。因此，通胀预期往往催生房地产市场的火热，反映在资本市场上，就
是房地产板块股票的上涨。

    我们还比较看重银行板块下半年的投资机会。经过上半年的大幅上涨，很多
板块和个股估值已经不便宜了，而银行是其中相对便宜而且业绩成长性比较确定
的板块。在当前经济好转趋势为银行业营造了良好经营环境，银行与实体经济在
经济复苏的时候可以形成良性的资金循环，不仅有助于银行利息收入的增加，还
可推动非利息收入的提高。另外，经济状况改善，有利于缓解银行资产质量压力，
资产减值计提减少，而微观主体盈利能力提高也可改善银行的资金投向，减少票
据融资和项目贷款的投放，提高资金收益率。

    张发余：从现有的全球经济分工看，美国欧洲是消费的核心国，中国印度是
制造的核心国，俄罗斯巴西中东是资源国。在这轮经济危机中，美欧的信用体系
受到了伤害，因此，恢复时间会较迟。而中国则是受了“硬伤”，复苏会比较早。
我们业绩预测认为，今年年内上市公司的盈利同比增长幅度接近20% 左右，明年
年初上市公司利润同比增长肯定会超过30% 左右。

    投资主线方面，我们认为市场将转变为“流动性+ 经济复苏”的这条主线，
投资机会可能在中游这块，因为中游的业绩弹性最大，而年底前，主流热点可能
还会回到金融地产。

    至于，一旦通胀真正出现，那么根据历史统计，市场的热点可能进一步转向
周期股和价值股，以及大宗商品。

    基金周刊：就你们研究，整体上通胀和股市是怎样的相关关系？

    姚瑢：通胀和股市并不是一个简单的驱动关系。就历史情况而言，在通胀的
不同时期股市表现并不一致。总体而言，在通胀到来之前以及通胀初期的一段时
间，股市表现往往会有一定幅度的上涨；但是当通胀走高之后市场变得担忧起来，
下跌或者盘整出现，这是各国股市大体上表现出来的现象。比较合理的解释是，
在通胀出现的初期，各国政府在通胀和经济增长之间一般难以权衡，这就导致了
加息行动落后于通胀上升的速度，从而营造了相对宽松的货币环境和企业盈利环
境，也就是我们在温和通胀前期所看到的股市暴涨的繁荣。而当通胀到达一定程
度、央行不得不出手，前期累积的风险开始猛烈释放，市场调整就在所难免。不
过，各国抵御通胀的能力各不相同，股市修复的能力也不相同，在通胀期间表现
也就不太一致。

    ■好于A 股基金概率高QDII投资机会如何把握

    2009年3 月份后，外围股市相续见底后出现大幅上涨，投资海外的QDII基金
表现出色，2 季度平均净值增幅达30.15%，大幅好于同期A 股股票型基金20.62%
的平均净值增长。相对于国内市场，海外市场拥有估值较低且走势和国内市场并
非完全同步的特性，因而QDII基金不失为A 股基金的有效补充。

    当前市场上共有10只QDII基金，按成立时间先后分别是华安国际配置、南方
全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势、工银瑞信全
球配置、华宝兴业中国成长、银华全球核心优选、海富通海外精选和交银环球精
选。不过，由于华安国际配置是保本型基金，开放申购时间未定，值得投资者关
注的是其他9 只基金。

    9 只QDII基金从基金规模的角度可以分为3 类。第一类包括南方全球精选、
华夏全球精选、嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势，基金份额在250 份左右
；第二类包括工银瑞信全球配置和海富通海外精选，基金份额在5 到25亿份之间
；第三类基金规模则较小，只有不到5 亿份，包括华宝兴业中国成长、银华全球
核心优选、和交银环球精选。规模较大的基金流动性好，大资金申购赎回对其影
响较小，不过规模较小的基金则有投资更灵活的优势。

    从投资的地域看，虽然香港市场在所有QDII基金中比重最高，但在具体权重
上却有较大差异。华宝兴业、嘉实海外和海富通海外3 只基金香港市场的比重在
75% 以上，而其他QDII基金的投资地域则相对分散。虽然地域更分散的QDII基金
更能起到分散风险的作用，但香港市场的增长潜力却好于大多数外围市场。

    2008年4 季度和2009年1 季度，9 只QDII基金中有8 只表现好于业绩比较基
准，2009年2 季度也有5 只基金超过业绩基准获得超额收益。中国的QDII基金尽
管海外投资经验相对不足，但投资成绩依然令人满意。数据还表明，在市场大幅
上涨的阶段如2009年2 季度，基金要获得超额收益是相对困难的，这和国内的股
票型基金情况一致。在业绩稳定性上，华夏全球精选、海富通海外精选和交银环
球精选3 只基金连续3 个季度收益好于业绩基准，值得投资者重点关注。

    在某一时间点上，到底投资A 股基金好还是QDII基金好？笔者认为，恒生AH
股溢价指数可以作为很好的判断依据。恒生AH股溢价指数由恒生指数有限公司于
2007年7 月9 日推出并追溯至2006年1 月3 日，其实时数据可以在恒生指数有限
公司网站方便查到。恒生AH股溢价指数高于100 时，A 股相对H 股溢价，该指数
越高，溢价率越高，如该指数为120 ，则A 股相对H 股的加权平均溢价为20%.

    2007年11月至今，上证指数和规模最大的4 只QDII基金平均表现之差和恒生
AH股溢价指数走势的相关系数高达0.885，充分显示了AH股溢价指数对于判断QDII
基金和A 股基金相对表现的意义。从2006年至今，AH股溢价指数的均值为131 ，
当AH股溢价指数低于120 时，指数趋于上行，A 股基金表现好于QDII基金的可能
性高，而当AH股溢价指数超过160 时，指数趋于回落，QDII基金未来一段时间表
现好于A 股基金的概率高，此时QDII基金相对A 股基金可能是更好的投资标的。

    ■是否应该告别泡沫之夏的旅程

    道德经云：物壮则老，是谓不道，不道早已。

    7 月29日市场发生了本轮反弹行情以来最大的一次单日调整，在3000点之上
发生如此剧烈的波动，应是重要的警示信号：是否应该准备告别泡沫之夏的旅程？
从下跌的方式看，覆巢之下没有完卵，所谓的防御类股票一点不少跌。应反思我
们三季度的行业配置想法：如果系统性风险暴发，从通胀预期转向复苏预期的中
下游投资思路在3000点以上能否独善其身？

    ——价值投资看估值，7 月31日收盘全部A 股市场PB水平3.83倍，考虑中国
经济的成长性如果认为较长期看20倍PE是比较合理的水平的话，6 月1 日2700点
对应的3 倍PB要求的ROE 是15% ，7 月1 日3000点对应的3.3 倍PB要求的ROE 为
16.5% ，3.83倍PB要求的ROE 是19.15%；即使按25倍PE考虑，这三个点位要求的
ROE也分别达到12% 、13.2% 和15.32%.而在过去十年全部A 股按平均(整体法)计
算的ROE 水平分别是9.63% (1999年)、9.14% 、7.9%、7.53% 、9.58% 、17.62%、
15.08%、14.42%、17.16%、12.1% （2008年），即使在中国经济高速增长的过去
十年当中也只有04、05和07年超过15% ，最高峰的2007年也不过17.16%，需要指
出的是占市场较大比例的银行业在政策保护下ROE 始终高企。显然目前的A 股市
场已经脱离了价值投资的范围。

    ——趋势投资主要是看供求，从贷款增量上来看，上半年7 万多亿，下半年
至多一半，逆转已成定局；上半年实践中是极度积极的货币政策，下半年政治局
会议坚持的是“适度宽松的货币政策”。资金供给不但不会超预期，下降已成为
必然，而考验需求的不仅是IPO ，还有重启的央票、收紧的二套房首付乘数等。
而供应方面，“筹码是金”的提法源自庄股盛行的2000年，随着间接融资比例上
升和股权分置改革的完成，股票作为一种资产并不是稀缺的资源已经成为现实。

    7 月29日央行季度报告指出：2009年2 季度5000户工业企业产品销售价格景
气指数从一季度的-15.6%收窄至-8.9% ，出现了较大幅度反弹，全球商品市场整
体呈现触底回升之势，未来“输入型”通胀压力增加，同时国内需求继续回升，
流动性持续宽裕，通胀预期有所显现。央行货币政策司司长张晓慧也警告说“近
年来通胀主要表现为‘结构性’物价上涨（即一般性商品价格上涨慢、初级产品
和资产价格涨幅大），等到CPI 明显全面上涨时，往往已处在泡沫最后破灭的前
夜”。

    道德经云“物壮则老，是谓不道，不道早已”，在实体经济尚处复苏底部的
现实下，A 股市场半年多上涨超过100%，是谓“物壮”啊！

    ——供求背后是人心，每轮上涨的市场顶部是由最疯狂的资金买出来的，我
们无法揣测市场任何一轮“最疯狂”的程度，但是我们需要守拙：首先要有陶渊
明“开荒南野际，守拙归园田”的心态，其次是胜负手的决心和执行力。看来是
时候告别泡沫之夏的旅程了。

    行业方面，近期的震荡提示投资者：如果发生中级调整，很难有板块幸免，
买入“调结构”政策下受益的医药、消费、服务、新能源等行业公司的时机还需
要耐心等待。

    ■次日大涨短线黑马如何选

    一般来说：次日会涨停或大涨的短线个股有下面几种情况：

    1 、次日大盘大涨，此种情况将会有很多个股涨停或大涨，其中流通盘小于
5000万股（盘小，一般抛压就轻）、日K 线组合较好（最好符合一些经典的上攻
或欲涨图形）、5 日、10日、30日均线呈多头排列或准多头排列、技术指标呈强
势的个股就非常容易涨停；此种情况，需要对管理层对大盘的大利好政策能及早
知道，并选择符合利好政策并符合上面所说的个股进入，这样的个大庆股涨幅大、
持续上涨的时间长；

    2 、某个股突然有特大利好并为较多的市场人士知道，股价还未上涨反映，
这样的个股次日在市场强烈的抢买下往往很快就涨停！对这样的个股必须消息灵
通；

    3 、有灵通消息知道某股次日庄家要拉涨停或大拉；

    以上三种均需要灵通消息。

    下面介绍一种从纯技术角度寻找次日将涨停或大涨的短线黑马

    4 、符合下面条件的个股，次日容易涨停或大涨

    （1 ）流通盘小于3000万股、股价低，即流通市值要小，但首先流通盘要小，
其次才是股价要低（流通市值小、流通盘小，抛压就轻，庄家易拉升，易抵挡大
盘的不利，如：一个流通市值1~5 亿元的个股，碰到大盘不好时，只要庄家手中
有几亿元资金，若市场狂抛，了不起就全吃掉；若是一个流通市值十几亿或几十
亿元的个股，碰到大盘不好时，庄家往往只好让它跌，一般不敢接，若接进，万
一市场狂抛，哪里有那么多钱去继续接？一般来说，庄家手中几亿元资金是有的，
但十几亿或几十亿元则很难）；

    （2 ）日K 线组合较好

    （3 ）5 日、10日、30日均线呈多头排列或准多头排列；

    （4 ）技术指标呈强势，特别是日MACD即将出红柱，且5 分钟、15分钟、30
分钟MACD至少有两个即将或已出一两根红柱（此条件非常关键）；

    5 、符合下面这种情况的个股次日几乎毫无例外地会涨停

    个股有利好或好题材+4（1 ）（2 ）（3 ）（4 ）+ 大盘不暴跌（大盘是否
上涨无所谓，当然大盘上涨则更好）

    一般来说：要选出好股，特别是选出次日将涨停或大涨的短线黑马是非常难
的！但有一些诀窍：平时注意广泛、深入地收集个股的消息，对有消息的个股再
进行深入、细致的调研（对公司出现的可能是重大的利好要想办法、及时地向有
关部门了解，询问时要特别注意问话的技巧！讲话首先要有礼貌！否则，你可能
问不到任何东西），再对有真实消息的个股中，再选出符合4 （1 ）（2 ）（3 ）
（4 ）的个股来！经过这样挑选出来的个股，往往成为短线黑马，次日往往涨停
或大涨！

    ■暴跌后应关注哪些板块

    笔者认为在经历过05-07 年大牛市的人都有深刻的体会，券商在那三年中的
表现是令人惊艳的。全流通、证券发行与承销、集合理财，以及未来推出的融资
融券，直投业务、股指期货等等，都将构成新的行业生态，从而赋予券商巨大的
成长空间。笔者认为大幅调整将给券商带来的抄底机会。为什么这样认为呢？投
资者可关注以下三大因素：

    一、新的行业生态赋予券商巨大的成长空间

    经历过05-07 年大牛市的人都有深刻的体会，券商在那三年中的表现是令人
惊艳的，不仅累计升幅远远跑完大盘，赢利能力也是大幅增长。以龙头券商中信
证券（28.22 ，0.27，0.97% ）为例，06、07两年盈利复合增长率超过400%以上，
而在那两年中，中信证券的累计升幅达16倍，远远超过大盘，在两市公司累计升
幅排名中位于30强以内。

    值得注意的是，据数据统计表明，23家券商披露了经审计的2008年财务数据
显示，除首创证券及吸收合并远东证券的新时代证券去年经营亏损以外，其余21
家券商均实现盈利，占比91.3%.显然，在08年的大熊市中券商的盈利能力明显好
于01-05 年，其中的原因是多方面的，如风险管理能力增强，业务结构进一步优
化等等。除此之外，行业生态发生重大改变也是较为重要的。简单打一个比方，
05年以前一家公司只有30% 左右的股权是可以流通的，现在可以达到70% 甚至100%，
如果加上这几年密集上市公司的大蓝筹，可以说市场的容量急剧上升二三倍以上。
毫无疑问，全流通给券商的经纪业务带来了更大的市场空间，这也是本轮小牛市
的成交量可以轻松达到前一轮大牛市的峰值的重要因素。

    因此笔者认为券商业务结构多元化也将是券商盈利的重要推手。证券发行与
承销、集合理财，以及未来推出的融资融券，直投业务、股指期货等等。这些对
于券商行业而言，都是具有重量级的事件。

    二、未来券商板块表现的催化剂

    近日证监会主席尚福林表示将继续做好相关工作，确保创业板顺利推出和健
康发展。同时，央行也指出积极稳妥、适时地启动融资融券试点工作，做好市场
交易出现异常时的应急预案。

    笔者认为，当前市场渐渐进入稳定发展阶段，推出创业板、融资融券等业务
的相关制度不断成熟，预计下半年管理层推出有关业务的可能性是较大的。从相
关的历史经验来看，融资融券对证券市场交易额有一定的放大效应。考虑到制度
的可比性，这里主要参考日本、台湾等相关情况。有关数据显示，融资融券业务
对日本股市成交量的放大比例在10% 至20% 之间，放大比例与行情有一定关系。
在市场处于低迷时期，融资融券业务对成交量的放大作用有限，相反，在市场活
跃时，融资融券业务的杠杆效应则较为明显。

    因此笔者认为创业板推出也将给券商带来新的收入来源。例如，证监会计划
进一步推动券商直投业务的发展，主要是指证券公司直接投资未上市股权项目，
未来通过上市或者并购等方式退出投资并获得投资收益。在当前创业板推出条件
越来越成熟的情况下，直投业务的发展无疑将成为券商盈利的重要增长点。

    三、如何把握券商行业的机会

    对于券商板块的机会，投资者可以从直投业务、融资融券等角度去把握。直
投业务方面，从07年直投业务试点启动以来，已超过十家券商获得试点资格。如
果年内创业板顺利推出，那么直投业务将成为券商盈利的重要增长点。

    融资融券方面，获得试点的券商往往需要较高的净利产、相对较大的规模
（如网点方面）、较好的资产管理历史等。也就是说，行业内一线的大型券商成
为试点的可能性较大，投资者可重点关注上市券商的龙头公司。

    ■内盘和外盘及使用技巧

    什么是内盘和外盘

    内盘就是股票在买入价成交，成交价为申买价，说明抛盘比较踊跃；外盘就
是股票在卖出价成交，成交价为申卖价，说明买盘比较积极。“外盘”和“内盘”
相加为总手。

    由于委托买入价与卖出价之间没有相交部分，股票G 在此刻就没有成交，申
买与申卖就处于僵持状态。此时，若场内的抛盘较为积极，突然报入一个卖出价
3.60元，则股票G 就会在3.60元的价位上成交，成交价为申买价，这就是内盘。
反之，若场内的买盘较为积极，突然报入一个买入阶3.75元，则股票G 就会在3.75
元的价位上成交，成交价为申卖价，这就是外盘。

    内盘和外盘的使用方法技巧

    内盘，外盘这两个数据大体可以用来判断买卖力量的强弱。若外盘数量大于
内盘，则表现买方力量较强，若内盘数量大于外盘则说明卖方力量较强。

    通过外盘、内盘数量的大小和比例，投资者通常可能发现主动性的买盘多还
是主动性的抛盘多，并在很多时候可以发现庄家动向，是一个较有效的短线指标。

    但投资者在使用外盘和内盘时，要注意结合股价在低位、中位和高位的成交
情况以及该股的总成交量情况。因为外盘、内盘的数量并不是在所有时间都有效，
在许多时候外盘大，股价并不一定上涨；内盘大，股价也并不一定下跌。

    庄家可以利用外盘、内盘的数量来进行欺骗。在大量的实践中，我们发现如
下情况：

    1 、股价经过了较长时间的数浪下跌，股价处于较低价位，成交量极度萎缩。
此后，成交量温和放量，当日外盘数量增加，大于内盘数量，股价将可能上涨，
此种情况较可靠。

    2 、在股价经过了较长时间的数浪上涨，股价处于较高价位，成交量巨大，
并不能再继续增加，当日内盘数量放大，大于外盘数量，股价将可能继续下跌。

    3 、在股价阴跌过程中，时常会发现外盘大、内盘小，此种情况并不表明股
价一定会上涨。因为有些时候庄家用几笔抛单将股价打至较低位置，然后在卖1 、
卖2 挂卖单，并自己买自己的卖单，造成股价暂时横盘或小幅上升。此时的外盘
将明显大于内盘，使投资者认为庄家在吃货，而纷纷买入，结果次日股价继续下
跌。

    4 、在股价上涨过程中，时常会发现内盘大、外盘小，此种情况并不表示股
价一定会下跌。因为有些时候庄家用几笔买单将股价拉至一个相对的高位，然后
在股价小跌后，在买1 、买2 挂买单，一些者认为股价会下跌，纷纷以叫买价卖
出股票，但庄家分步挂单，将抛单通通接走。这种先拉高后低位挂买单的手法，
常会显示内盘大、外盘小，达到欺骗投资者的目的，待接足筹码后迅速继续推高
股价。

    5 、股价已上涨了较大的涨幅，如某日外盘大量增加，但股价却不涨，投资
者要警惕庄家制造假象，准备出货。

    6 、当股价已下跌了较大的幅度，如某日内盘大量增加，但股价却不跌，投
资者要警惕庄家制造假象，假打压真吃货。

    ■投资ETF 的九种策略

    年初以来，随着股市回暖，广大投资者参与ETF 投资的意愿也在不断加强。
那么，如何更好地运用ETF 这一投资工具，实现既定的投资目标呢？就此问题，
我们总结了九种常用的ETF 投资策略，以供大家参考。

    （一）长期投资

    由于ETF 风险分散度好、透明度高、受管理人主观因素影响小，故而可预期
性强，投资者有更充分的信息。境外成熟市场的经验证明，主动管理的基金持续
战胜指数的概率很低，投资时间越长，基金经理战胜指数的概率则越小；由于指
数基金的费用低，长期投资会因为复利的影响显著增加指数基金的相对收益水平。
从长期投资、财富保值增值的角度来看，投资ETF 是一个较好的选择。投资者可
以采用低位买入并持有的策略，分享指数长期增长带来的资本增值。

    （二）短期投资

    对于那些希望能够迅速进出整个市场或市场特定的部分以捕捉一些短期机会
的投资者，ETF 是一种理想的工具。这是因为ETF 在交易制度上与股票和债券一
样，可以以极快的速度买入卖出以对市场的变化做出反应，虽然每次交易都有成
本，但交易费率相对低廉。投资者可以通过积极交易ETF ，获取指数日内波动、
短期波动（一日以上）带来的波段收益。具体方法是：

    （1 ）日内波动操作：一级市场（ETF 份额申购、赎回）、二级市场（ETF
份额交易）配合操作，可以循环多次，投资者在不占大量资金的情况下获利，犹
如“四两”拨“千金”，提高了资金使用效率。

    （2 ）短期（一日以上）波动操作：类似于股票交易，短期看涨，买入ETF ，
看跌卖出ETF ，赚取差价。

    （三）时机选择

    ETF 是由其追踪的标的指数成份股构成的组合，因此增减ETF 相当于增减了
股票仓位。对于在行情发生变化，需要大规模增减股票仓位的投资者而言，直接
增减ETF 可以避免多只股票交割的麻烦，减少对股票价格的冲击，迅速进出市场。
ETF 特殊的套利机制也有助于提高流动性，降低大额交易的冲击成本。因此，ETF
可成为投资者高效的时机选择工具。

    （四）轮动投资

    投资者可以积极地调整ETF 组合，通过更新组合中ETF 的权重、仓位以及买
入卖出代表不同风格、不同板块的ETF ，构建各种市场敞口以实现各种投资策略。
在组合管理中，可以利用ETF 实现多样化的国际（如将来推出跨境ETF ）、国内、
行业、风格等市场敞口，以构建投资者所偏好的投资组合。举例来说，当投资者
看好某一国家的投资机会时，可以通过购买国家ETF 而不是直接投资外国股票，
实现外国股票市场敞口；当投资者偏好某一行业或者某一板块时，也可以投资相
应的行业ETF.如此，在满足特定的投资偏好的同时，也在一定程度上分散了风险。

    （五）套利交易

    当ETF 二级市场交易价格与基金份额净值偏离时，即出现折价/ 溢价时，投
资者就可以在一级市场、二级市场以及股票现货市场之间进行套利，获取无风险
收益。单个交易日内，投资者可以多次操作。在回避风险的前提下，提高持仓ETF
成份股的盈利性，提高资金使用效率。具体方法是：

    （1 ）当ETF 二级市场价格小于基金份额净值，在二级市场买入ETF 份额并
进行赎回，再将赎回获得的组合证券随即卖出；

    （2 ）当ETF 二级市场价格大于基金份额净值，在二级市场买入组合证券并
申购成ETF 份额，再随即将申购的ETF 份额卖出。

    （六）资产配置

    利用ETF 实现组合配置的核心/ 卫星策略。核心/ 卫星策略是资产配置的一
个重要策略，即按照太阳系法则“一个中心，多个增长点”将组合中的资产分为
两大类分别进行配置，其中核心资产跟踪复制所选定的市场指数进行指数化投资，
以获得特定市场的平均收益；其他资产采用主动性投资策略，以捕捉市场各种各
样的投资机会。

    由于ETF 具有上市交易的便利性，因此，通过核心/ 卫星资产配置法，投资
者可以随时重新调配资产，无需进行多只股票交割。跟踪蓝筹指数的ETF 通常作
为核心资产，以保证核心投资部分不落后于大盘；而跟踪行业、风格、区域等指
数的ETF 通常作为机构投资者的辅助资产，或增持相对看好的资产类别，或者风
险收益水平更高的资产类别，如能源类股票、成长型股票或基金等。此外，投资
者还可以使用某种主动策略构造组合的核心，为避免错失其他投资机会，可以将
各种类型的ETF 作为卫星的策略。 （七）现金管理

    由于ETF 变现力强，资金结算效率高，风险分散，因此，利用ETF 实现组合
中的现金管理，可以代替组合中的现金储备，避免在市场急涨中踏空。

    开放式基金的基金经理在投资过程中常常会遇到这样的两难困境，即在资产
组合中的现金无法预知的情况下，既要保留一定比例的现金以备赎回之需（一般
占组合资产总值的5%），又要避免形成现金拖累影响组合收益。如果可以投资ETF
，则这一难题将迎刃而解。基金可以将组合闲置的现金购买ETF，在面临赎回急需
现金时，可以通过在市场上卖出ETF 筹措所需的赎回资金，避免直接抛售组合中
的基础股票。利用ETF 管理组合中的现金，不会改变组合的投资目标，也不会增
加组合的交易风险、交易成本和费用。

    （八）过渡时期资产管理

    在机构投资者更换投资经理时，资产可采用ETF 作为过渡时期的资产管理形
式。即在新的投资经理上任前，把资产转为ETF ，维持投资增值机会；选定新的
投资经理后，变现ETF ，或者将组合证券直接交给新投资经理处理。

    （九）开发相关结构性衍生产品

    由于费用低、流动性高，相关金融机构可以用ETF 构建相关金融产品，如保
本基金、结构化产品、投资型寿险保单等。

    ■止盈有哪些常见的窍门：三种技巧解析

    俄国著名作家普希金有一篇童话故事《渔夫和金鱼》，形象地揭露了人性中
贪婪的一面。类似的故事在股市里也一再上演，可以说，过分贪心的人是很难在
股市中生存下来的。我们除了要学会止损，也要懂得如何止盈。远的不说，2007
年大多数股民未能成功从6000点逃顶，就是一个惨痛的教训。难怪有人说，会买
的是徒弟，会卖的才是师傅。

    股市从去年最低的1600多点涨到现在的3000多点，很多股民仍然大呼“赚了
指数不赚钱”。其中固然有选股的问题，但不可否认，很多人手上的股票本来是
赚钱了，却未在一个好的时机卖出，导致原来赚的“西瓜”变成了“芝麻”，甚
至赔了本钱。今年以来，股市热点频换，板块轮动迅速，节奏不太好把握。在这
种情况下，“见好就收”比“得陇望蜀”似乎更实际一些。

    那么，止盈有哪些常见的窍门呢？

    第一种是最简单的方法，即设定一个比例，比如说股价比成本价高20% 就卖
出。

    第二种是利用技术指标，如周KDJ 的D 值大于80且出现死叉；股价冲出布林
线上轨又跌回上轨以下时；乖离率BIAS过高时；股价击穿10日均线（或20日均线）
两日不反弹时等等。以上情况至少要短线卖出。

    第三种是在股价上涨到前期高点、前期成交密集区或重要的黄金分割点等阻
力位时，先卖出一部分，以减少时间成本。因为在这些区间股价回档的可能性较
大。

    当然，止盈不是一味地照搬公式，也要结合当时大盘的情况和个股的实际综
合考虑。如果是个股普涨的大牛市行情，可将止盈位设得高一些，因为这种行情
下卖出后踏空的可能性较高。从个股看，如果是有中长期投资价值的品种，则不
要轻易止赢；对于适合做波段的股票，止盈后等跌下来还可以再买入，反复操作
以赚取差价。

    借用一句流行语来结束本文：不要和股票谈恋爱，止盈和止损同等重要。

    ■深套后的三条应对之策

    7 月23日，上证指数神奇地收在3328点位置。3328点正好是1664点的两倍，
也就是说，自去年10月大盘瞬间跌至1664点后，经过多方连续9 个月的努力，至
7 月23日大盘正好上涨了100%. 从个股表现看，一些股票涨幅更大。据有关方面
统计，在沪深两市1557只可比个股中，有1291只同期涨幅达到或超过100%，占比
82.92%. 从投资者实际收益看，调查结果显示，经过这波翻番行情，有四分之一
的散户目前已经完全解套，超过四成的投资者从2008年以来总体上实现了盈利。

    然而，还有四分之三的散户目前仍未解套，将近六成的投资者2008年以来总
体上仍处于亏损状态。与此同时，更有相当数量的投资者买入的股票处于深套之
中，不少人不得不被动采取“不动”、“不看”、“不理”的策略。

    的确，这也算是一种“不是办法的办法”，至少比“乱动”要强得多。但依
笔者之见，“不动”、“不看”、“不理”这种消极、被动的应对之策，也非深
套后最好的办法，适度出击、声东击西、及时归队倒是深套后可以尝试的操作
“三部曲”。

    适度出击。个股深幅调整后，其实操作的机会也是比较多的。无论是大盘，
还是个股，此时的震荡幅度往往会比较大，投资者如果踏准节奏，操作得当，获
利也会比较丰厚。问题是，如果节奏踏错，操作反了，就会适得其反。所以，这
里所说的“适度出击”的关键在于“度”的把握。一般而言，在深套、超跌之后，
多数仓位宜保持不变，只取其中部分仓位实施出击。操作时，专等大盘和个股跳
水时“抢进”目标品种，当“井喷”时再卖掉补进的仓位。这样，如果做对了，
可以摊低成本，减少亏损，作为股民还会有些许成就感；即使做反了，由于仓位
不重，也不碍事，不伤元气。

    声东击西。只取其中部分仓位实施出击，说起来容易做起来难。譬如，选什
么样的品种，怎么个出击法，这里面同样很有讲究。在品种的选择上，一般应选
择自己长期跟踪、曾经想买、最好是仓位里已有的品种，如能及时作好记录则更
好。投资者可把曾经想买时大盘的点位、待买品种、数量、价格记录下来，等你
再次想买时，在目标品种基本面不变的前提下，选择那些跌幅大的品种介入，而
对于那些相对抗跌、逆市上涨、逃过一劫的品种一般不要介入，倒是可以考虑出
掉后换股，避免这类品种补跌时带来的风险。在出击的时机上，除了按照大跌时
买入，井喷时卖出这一原则进行操作外，还要视个股的具体情况而定。但要记住
三种情况下必跑：有利可图时必跑，能够解套时必跑，即使小亏但有效地躲过了
一轮大跌时必跑。

    及时归队。由于以上所说的操作，是指在股票已被深套、大部分仓位保持不
变、少量资金进行出击情况下所作的操作，与新开仓位不同，主要以赚取差价、
摊低成本、减少亏损为目的，所以特别要牢记“及时归队”。所谓“及时归队”，
指的是对于补仓买入的品种，防止短线变长线，见到相对高点时一定要及时卖出，
使原有的仓位保持“不增”。对于逢高卖出的品种，见到相对低点时一定要及时
买回，使原有的仓位保持“不减”。衡量这种操作的成败标准，不是看你整体收
益大小，也不是看你能不能跑赢大盘，而是体现在“动”与“不动”的区别上，
如果“动比不动”要好，则操作是成功的，否则是失败的。

    这“三部曲”是股票深套后许多股民感到无事可做时值得一试的操作方法。
当然，也还有一些需要注意的地方，主要有：严格控制仓位比例。“动”的仓位
一般不要超过三分之一，否则，仓位一重，甚至满进满出，性质就变了，此时极
易破坏心态，影响操作，极有可能做反甚至进入追涨杀跌的怪圈；严格控制品种
数量。就具体品种而言，也要控制好进出数量，防止在某一品种上仓位过重，以
免该品种一旦出现突发事件时带来被动。依笔者之见，单一的品种以不超过五分
之一为宜，这样即使出现意外，心理上也容易承受；保持平常之心。股市是高风
险的投资场所，再老到的投资者也难免会有失手的时候，本来想做把短线、赚些
差价，结果事与愿违、适得其反的事也常会发生，对此，一定要有充分的思想准
备，一旦出现操作失误，权当是一次练兵。

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    ■投资心理漫谈之“老手怕涨，新手怕跌”

    市场处于永恒的波动之中，且总是充满意外。然而，在股市里，大多数投资
人却是希望追求稳定制胜，这看起来是一个矛盾，其实却是市场真实的写照。

    股市有一个基本特点，正如彼得。林奇所说：投资人也许会在较长时间里赚
到许多钱，却会在很短时间里将所得还给市场。2009年以来一路上涨的沪深股市，
在8 月份忽然拐了个弯，自上证指数3478点开始掉头向下，“五连阴”的走势，
着实令投资人再次感受到股市变化的无常，也让许多今年新入市的投资人感到措
手不及。

    股市里向来有个说法：老手怕涨，新手怕跌。8 月上旬的这一轮快速下跌，
似乎又一次验证了这句股谚，经历7 个月连续上涨的多头熏陶，贪婪已潜伏在每
一个投资人的心里，人们似乎已忘却股市还会有下跌的风险，忽然面对8 月初这
种接二连三的下跌场景，面对令人压抑的气势汹汹的跌势，恐惧感又会悄然占据
投资人的内心。涨时多贪婪，跌时多恐惧，这并不奇怪，不过通常来说，在股市
历练多年的投资人对于类似的下跌多少会有一些心理准备，还不至于产生多么大
的恐惧，但对于一些入市较短，特别是今年新入市的那些投资人来说，不可避免
会心生恐惧，甚至会有大难将至、末日到来的悲观情绪。

    对于今年的股市，我们似不必说太多的基本面、资金面之类大家习以为常的
东西，从市场角度来说：上涨就是上涨的理由，下跌则是下跌的借口，在“黑马
乱蹿、乱花渐欲迷人眼”般上涨过程中，投资人也许都体会过欣喜若狂的赚钱感
觉，那么在遭遇连续下跌之际，是否会有忽然坠入深渊的感受？一些盲目的技术
分析观点总是告诉投资人，上破某个关键点位可以追进，下破某个点位应清仓，
最近，投资人更会听到许多关于跌破30日均线应清仓的建议。类似说法其实在股
市里经常会听到，但却是一个非常荒谬的技术教条式说法，全然不考虑市场运行
的基本趋势究竟如何，盲目执行跌破某个点位就追进或止损的说法是导致操作失
败的一个重要原因。

    正如著名的道琼斯理论所指出的那样，市场的短期波动其实是很难给出准确
分析的，但对于中长期的趋势可以寻找到一些有力的依据。许多投资人总是习惯
于看日K 线制定操作策略，甚至一些短线投资者选用更短期的60分钟、30分钟K
线，这是一种“只见树木不见森林”的看法。要考察市场的大方向，不妨多看看
周线、月线。在8 月初这一波看起来很恐怖的下跌中，如果专注于日K 线，投资
人会看到：又是双头形态，又是中短期均线破位下行，自然会被市场走势所吓倒
；但如果投资人看看周线、月线，感觉就会平和许多，因为从周线、月线角度看，
市场最基本的上升趋势并没有发生变化。股市里永远是提前预测难而当事后诸葛
亮容易，从中长期趋势看股市大方向是一个能提高预判能力的有效做法。譬如，
投资者如果认定上证指数3478点已构成下半年的高点，那么破了中短期均线选择
清仓离场自然没有错，但如果认为自3478点的回落仅是一次短期调整，那么破了
中短期均线反而是进场买股的机会。

    有统计说，现有基金经理平均从业年限只有2 年，如此说来，我们的基金经
理基本上可以归之于新手行列。通常，缺乏经验的投资人在遭遇不经意的下跌之
际，自然会产生恐慌心理，其本能反应就是抛售了之。显然，一些“菜鸟型”基
金经理的作为可能在股市快速杀跌风波中起到推波助澜的作用，这大概可以部分
解释为什么在这一波杀跌中，跌幅居前的大多都是习惯上被归之于“基金重仓股”
的一些品种。如有色金属、煤炭钢铁化工等资源型品种，相对大盘从高点回落幅
度在10% 左右，而一些“龙头品种”如中石油、宝钢、工中建行等跌幅都已超过
15% 以上。

    当然，在6 月份、7 月份的持续上涨行情中，一直坚守高仓位的这些“基金
新手们”，忽然面临市场的急剧下跌，以猛烈减仓来应对似也无可厚非，毕竟还
要对付来自“大小基民们”的赎回压力。不过，在一个完全由机构投资者主导的
股市里，趋势的力量往往会不断得到市场自身的强化，其所谓趋势投资，往往是
造成“涨时助涨、跌时助跌”的原因。由于沪深股市中机构投资者比重已远超50%
，因此，认定机构投资者是导致市场大涨大跌的推手并不过分。另一个潜在原因可
能与这些机构投资者往往对于基本面的变化过于敏感，甚至过于教条式理解基本
面、政策面的变化有关。正是央行提出下半年“动态微调”的说法，成为这波行
情迅速下跌的导火索，担忧“微调”引发货币政策紧缩成为这些机构投资人做空
的理由，是所谓“微调，微调，吓得机构落荒而逃”。市场吊诡之处在于，也许
要不了多久，在行情出现反弹之时，这些暂时受冷落被恐慌丢弃的“蓝筹们”又
会成为大众激情追逐的“大热门”

    ■提高打新中签率五招

    新股上市，并非完全是保赚不赔的。笔者参与摇新股已有十多年的经历，在
提高摇新中签率和风险控制方面有五招，写出来供大家参考。

    一招：摇新股要看大势。历来新股发行价大都是参照A 股二级市场现阶段大
盘股与中小盘股平均市盈率，例如三金药业17.80 元的发行价就是基本按照市场
平均33倍的市盈率确定的。在行情火暴或大盘步入上升通道时，摇新——中签—
—上市套现成为一种无风险收益，而一旦趋势逆转，拐头向下，很多新股特别是
大盘股，上市首日可能会跌破发行价，例如中国国航（13.54 ，0.39，2.96% ）
（601111）等，遇到这种情况，在指数高位，以高价申购新股，就要多留个心眼。

    二招：合资摇新股。散户资金量小，不妨把亲朋好友的资金集中在一个账户
上，用足申购上限份额，中签概率会大大提高。中签新股上市后的收益，可按各
自出资多少进行分摊，虽然收益低些，总比中不上好。

    三招：一天内如有多只新股发行，专打一只。如果当天同时有多只新股发行，
将资金分散各申购一部分，还不如集中优势专打一只流通市值最大的新股，中签
概率会较大。虽然上市首日涨幅可能相对其他新股小些，但总有些收益。

    四招：如连发数只新股，就打后一只。在申购资金冻结期间内，遇上有几只
新股连续发行，尽量参与最后那只，因为前几只申购资金已被大量冻结，打后者，
中签概率稍高。

    五招：选择好下单时间。申购新股尽量避开当日开盘与收盘的前后半个小时，
因为这避开了大家集中下单的时间，中签机会要多得多。

    ■股票卖了才大涨怎么办

    股票卖了才大涨怎么办？一种办法是接受这种尴尬的现状，一种办法是追高，
再买回那只股票来完成守株待兔的梦想。

    接受现实，就是要以平常心来看待这件事。因为人生不如意者十之八九，股
市又不是自家开的，哪有可能掐指一算，便能在刚刚好的价位上卖出股票的呢？
既然最高点计算不到，起涨点自然也难以精确。既然是自己不能掌控的，只要有
小赚就是好事了。

    当然，另一个办法就是马上追买回来。这看起来好像很冲动，其实，这才是
短线投机的最佳策略。因为通常我们卖掉一只股票，不是因为获利满足点已到，
就是因为涨幅未如预期，只好提前承认错误，卖掉股票。从后者来看，如果卖掉
股票马上大涨，这证明原先长期守株待兔的观点是正确的，当然要立刻追回。

    这一点就技巧上来说，有点风险，所以要艺高人胆大才行，因为它需要在第
一时间分析是否要追买，而且，追买后的预期涨幅目标应该预设多高。如果只是
盲目地回头追买，反而是一种高风险行为，极易失败。

    所以，最好的办法，是在你看不准行情时，安于小赚或小赔的现状，不要太
难过。

    也因此，当有朋友问我“股票卖了才开始大涨，怎么办”时，我通常建议他
回头去想想自己的股票投资哲学是什么，自己的股票投资定位又是什么。

    如果是一个偏长线的投资人，或者着眼于投资的人，股票卖了才大涨，根本
不值得追高，因为买入成本会越来越高，除非公司基本面状况大幅转好，否则，
就投资而言，哪有追买一个成本越垫越高的投资标的的道理呢？更何况，还是自
己刚以合理卖价而卖掉的标的物呢？既然手中已无持股，股价于你何干呢？我觉
得多数人都没想通这个道理，不知道一个人如果已经下车了，那么，车子将来跑
得是快或慢，又跟自己有什么关系呢？

    如果是一个短线投机客，当然要勇于追逐强势股，因为高点追高，就如同作
战要乘胜追击，才有办法达到势如破竹的效果。如果没有一鼓作气、当机立断的
勇气，等到该股越涨越高，自己又心痒难耐，最后岂非又会追买在最高点？

    但是话说回来，多数我所见过的散户投资人，都是事后反悔又犹豫不决，徘
徊在已经卖掉的股票上头，眼看着股价日益飙高，越看越气，越看越不平衡，如
此犹豫不决，已迁延数日，并错失黄金的追涨点了。

    这种人说穿了，就是要他以平常心对待，他做不到；要他果断地追回原来的
股票，他又不敢。但不敢就算了，又喜欢回头看，看到别人赚得爽歪歪的，心里
又非常不平衡，最终还是跑回去冲动地追了。

    ■深套后的应对之策

    目前，还有四分之三的散户目前仍未解套，将近六成的投资者2008年以来总
体上仍处于亏损状态。与此同时，更有相当数量的投资者买入的股票处于深套之
中，不少人不得不被动采取“不动”、“不看”、“不理”的策略。

    的确，这也算是一种“不是办法的办法”，至少比“乱动”要强得多。但依
笔者之见，“不动”、“不看”、“不理”这种消极、被动的应对之策，也非深
套后最好的办法，适度出击、声东击西、及时归队倒是深套后可以尝试的操作
“三部曲”。

    适度出击。个股深幅调整后，其实操作的机会也是比较多的。无论是大盘，
还是个股，此时的震荡幅度往往会比较大，投资者如果踏准节奏，操作得当，获
利也会比较丰厚。问题是，如果节奏踏错，操作反了，就会适得其反。所以，这
里所说的“适度出击”的关键在于“度”的把握。一般而言，在深套、超跌之后，
多数仓位宜保持不变，只取其中部分仓位实施出击。操作时，专等大盘和个股跳
水时“抢进”目标品种，当“井喷”时再卖掉补进的仓位。这样，如果做对了，
可以摊低成本，减少亏损，作为股民还会有些许成就感；即使做反了，由于仓位
不重，也不碍事，不伤元气。

    声东击西。只取其中部分仓位实施出击，说起来容易做起来难。譬如，选什
么样的品种，怎么个出击法，这里面同样很有讲究。在品种的选择上，一般应选
择自己长期跟踪、曾经想买、最好是仓位里已有的品种，如能及时作好记录则更
好。投资者可把曾经想买时大盘的点位、待买品种、数量、价格记录下来，等你
再次想买时，在目标品种基本面不变的前提下，选择那些跌幅大的品种介入，而
对于那些相对抗跌、逆市上涨、逃过一劫的品种一般不要介入，倒是可以考虑出
掉后换股，避免这类品种补跌时带来的风险。在出击的时机上，除了按照大跌时
买入，井喷时卖出这一原则进行操作外，还要视个股的具体情况而定。但要记住
三种情况下必跑：有利可图时必跑，能够解套时必跑，即使小亏但有效地躲过了
一轮大跌时必跑。

    及时归队。由于以上所说的操作，是指在股票已被深套、大部分仓位保持不
变、少量资金进行出击情况下所作的操作，与新开仓位不同，主要以赚取差价、
摊低成本、减少亏损为目的，所以特别要牢记“及时归队”。所谓“及时归队”，
指的是对于补仓买入的品种，防止短线变长线，见到相对高点时一定要及时卖出，
使原有的仓位保持“不增”。对于逢高卖出的品种，见到相对低点时一定要及时
买回，使原有的仓位保持“不减”。衡量这种操作的成败标准，不是看你整体收
益大小，也不是看你能不能跑赢大盘，而是体现在“动”与“不动”的区别上，
如果“动比不动”要好，则操作是成功的，否则是失败的。

    这“三部曲”是股票深套后许多股民感到无事可做时值得一试的操作方法。
当然，也还有一些需要注意的地方，主要有：严格控制仓位比例。“动”的仓位
一般不要超过三分之一，否则，仓位一重，甚至满进满出，性质就变了，此时极
易破坏心态，影响操作，极有可能做反甚至进入追涨杀跌的怪圈；严格控制品种
数量。就具体品种而言，也要控制好进出数量，防止在某一品种上仓位过重，以
免该品种一旦出现突发事件时带来被动。依笔者之见，单一的品种以不超过五分
之一为宜，这样即使出现意外，心理上也容易承受；保持平常之心。股市是高风
险的投资场所，再老到的投资者也难免会有失手的时候，本来想做把短线、赚些
差价，结果事与愿违、适得其反的事也常会发生，对此，一定要有充分的思想准
备，一旦出现操作失误，权当是一次练兵。

    ■如何选择一只好指数型基金五方面着手

    今年以来，基金公司发行了多只指数型基金，面对众多的指数型基金，投资
者选择时还需要从以下五方面着手。

    第一，精选品牌公司。选基金首先应当选公司。因为基金管理公司也是企业。
基金管理公司的资本实力、股东实力、运营规模、投研体系、风控能力、产品创
新能力，尤其是投资文化，都对基金的管理和运作起着非常重要的作用。

    第二，选准标的指数。标的指数是不是经典指数，是不是具有一定的代表性，
能不能够涵盖沪深整个市场的变化，尤其是围绕其未来衍生产品的开发情况，都
是需要投资者关注的。

    第三，对比跟踪效率。指数型基金作为一种被动型投资工具，主要考察基金
管理人管理和运作能力的指标是跟踪效率，诸如跟踪误差、管理费率等，这是投
资者选择不同类型指数型基金的条件。

    第四，树立长期投资理念。

    第五，选择适合自己交易习惯和偏好的指数型基金。

    ■股民多一份警惕就多一份安全

    媒体报道，津门的一位股民在证券公司炒股期间，自己名下的股票竟然在毫
不知情的情况下被神秘卖出，接着又匪夷所思地买入另一只股票，最终导致个人
账户的3 万元悄无声息地蒸发。

    据当事人孙女士说，她于2007年9 月26日在当地一家证券公司营业部开立股
票交易账户，随即打入现金3 万元。同年12月11日、12日，孙女士分两次买入某
股票3900股，用资2.9 万余元，此后就再没进行交易。让她没想到的是，今年3
月在进行股票交易时，孙女士才发现账户内的全部股票被卖出，接着买入了另一
只股票，对此她是一头雾水，全然不知。经查询股市账户对账单，孙女士发现上
述卖出、买入股票的行为，均发生在今年2 月4 日的半分钟内，而整个卖出、买
入行为既不是孙女士所为，也不是孙女士委托他人所为。孙女士说，她的账户上
不知由何人买入的证券，已在今年2 月被摘牌，账户内的3 万元资金就这样被蒸
发掉了。为此，她将证券公司和营业部一并告上法院，索要属于自己的3 万元现
金。但俩被告表示，这笔交易是自助交易的，必须凭借客户的资金账户和交易密
码方能操作，而密码和资金账户都是孙女士掌握，别人并不知情。况且孙女士提
到的资金蒸发是权证的特征，没有人把钱拿走，权证期满，且无其他履行价值时，
权证就没有任何价值。法院受理此案后，经过审理认为，孙女士在证券公司开立
账户进行股票交易，证券公司应当为她提供一个安全可靠的操作系统。现在孙女
士股票丢失导致权益被侵犯，证券公司不能证明自身没有过错，所以应承担民事
责任。而孙女士曾经将自己的账户密码告诉过他人，存在着造成经济损失的可能，
因而也应承担相应的民事责任。据此，法院判决证券公司营业部赔偿孙女士经济
损失2 万元。

    这个案例对股民至少有两点启示。其一，股市有风险，投资需谨慎。这句耳
熟能详且广为流传的警示语的意义不仅包括股民对股市的判断和选择，而且涵盖
个人操作过程的每一个细节，稍有不慎，就可能导致资金流失。尤其是账户密码
这样需高度保密的信息，绝对不可轻易示人；其二，强化防范意识绝不是一句空
话，而是要采取具体行动。首先，平时需做好居安思危的心理准备，同时还要有
环环相扣有效到位的管控手段和办法。其次，要粗通一些网络知识，掌握基本要
领，在每次操作前看看证券公司提供的系统是否安全可靠，一旦发现有问题，可
以理直气壮地要求对方给予解决或加以说明，不能因嫌麻烦而放松警惕。

    ■如何把握预增预盈股淘金技巧

    如何在预增预盈股中把握淘金技巧

    一、了解业绩增长基数

    一般来说，投资业绩预增股票要看公司净利润增长情况。相对而言，增长幅
度越大的股票，其市场机会也相应较大。但需要注意一种例外的情况：有些个股
的业绩原本较差，其业绩增长基数很低，每股收益只不过略微增加，就可以使业
绩大幅翻番。

    例如，有些上市公司虽然也预增50% 甚至100%，但是如果前一年的基数只有
每股0.01元，增长50% 每股收益不过0.015 元，增加100%每股收益也不过0.02元，
其实公司基本面没有多大改善，可以忽略不计。也就是说，这种预增并不能真正
有效改变公司的经营局面，也难以使个股摆脱绩差股的概念。这类绩差型预增股
缺乏中长线投资价值。

    二、了解业绩增长原因

    稳健型投资者不仅要观察预增股的业绩增长幅度，还要了解业绩的实际增长
状况和增长原因。注意分析上市公司是否有新的利润增长点形成、是否有新的投
资项目投产、是否有真正能取得实质性收益的收购或该公司是否遇到有利于公司
发展的一系列情况。

    三、选股技巧

    在具体的品种选择上，投资者可以关注以下一些预增股：一是低价预增股。
近年来走势颇为强劲的预增股有很多是从低价启动行情的；二是重组型预增股。
相对而言，这类股票更有短线活跃能力，短线投资者可以视为重点投资对象；三
是资源垄断型的预增股。

    例如旅游类预增股，这类股票具有一定资源优势和垄断优势，业绩增长以后
不容易出现大幅回落，适合中长线投资者。此外，对于一些周期性行业的预增股，
如果行业处于景气周期中，业绩有实实在在的增长，也可以密切关注。

    四、风险防范

    业绩的增长对于股价的提高有一定的帮助，但是两者之间并非完全相关，股
价的走势还取决于多种因素的影响。从以往公布财务报表期间的个股表现情况分
析，可以发现大部分预增股的走势是强于市场整体走势的，但是也有少部分预增
股表现不佳，投资预增股必须综合考虑市场其他因素。

    如果在业绩公布之前股价已经出现大幅增长，投资者不能一味盲目追高，因
为这部分预增型公司的股票已经得到了市场的热情追捧，市盈率和股价都比较高。
此时再追涨，市场机会相对较小而风险较大。

    投资预增股要注意技术面分析，对于技术面见顶迹象明显的预增股还要以回
避为主。投资者应重点选择经过充分蓄势调整、底部形态扎实、行情启动时间不
长的预增股。

    投资预盈股要注意的问题

    一、扭亏为盈的市场机会

    在历年来的超级牛股中，有不少是因为上市公司扭亏为盈而使得股价飞涨起
来的。由于扭亏为盈的公司业绩发生了根本性的转变，特别是其中一些股价极为
低廉的ST公司，将有望因此而摆脱困境，其业绩将直接刺激股价上升。

    扭亏为盈的股票走势常常会强于那些原本绩优的股票，因为相对于业绩始终
比较优良的绩优股而言，原来业绩较差，在经过重组或开发新产品、转换经营方
向等过程后，企业有了全新的发展空间。

    二、投资技巧

    投资扭亏股一定要注意上市公司公布消息之前是否出现大幅上涨行情。如果
主力资金已经提前入驻，股价已经大幅上涨，则公布消息时往往是主力资金借机
出货之时，这时切不可随意追涨。

    对于一些股价事先上涨幅度不太大、底部构筑完整、蓄势比较充分的扭亏股
票，则可以多关注。特别是前期已大幅下跌，一旦发布预盈或是业绩大幅上升的
公告，很容易促使股价强劲反弹，短线机会悄然而至。

    还有一种情况的扭亏股也比较适合投资，那就是在大势整体走好的背景下，
业绩较差的股票上涨无力，走势相对比较落后，如果此时能出现扭亏为盈的话，
该股往往能迅速出现大幅补涨行情。

    ■短线博差价的三个技巧

    第一、投资者可以参照个股30日均线来进行反弹操作。同大盘一样，个股的
30日均线也较为重要，在股价上升时它是条支撑底线，个股下挫后反弹它又是条
阻力线。如果个股在下调后企稳，向上反弹时冲击30日均线明显有压力，上攻30
日均线时成交量也没有放大配合，股价在冲击30日均线时留下的上影线较长（表
明上档阻力强），那么投资者可以进行及时的减磅。相反，如果个股上攻30日均
线有较大成交量支持，股价冲过30日均线后是可以再看几天的，也就是说在个股
于30日均线处震荡时是投资者进行差价操作的好时机。

    第二、注意对一些个股的操作应有利就走，这些个股就是那种累计涨幅巨大
或是在反弹时涨幅较大的个股。有些个股的确在一段时间内有较大的下挫，反弹
之后一些持股的投资者就认为不立即抛出风险不大，这种观点有偏差。对一只个
股，我们要整体地看，绝不可单看某个时间段的表现。有些个股累计升幅大，下
挫后出现反弹，不及时抛出是有风险的。这些个股在开始从高位下跌后都有过反
弹，但反弹后的下跌仍是非常大的，此类个股的短差要做到有利就走。对于一些
在大盘横向整理时出现较大涨幅的个股也不要恋战，而那些原来就未大涨，下调
却较猛而且质地并不坏的个股，股价出现反弹后不及时抛出风险倒不是很大。

    第三、做短差讲究一个“快”字还讲一个“短”字，要避免短线长做。有些
投资者介入原本做短线的个股后的确马上获利，但此时往往产生获更大利的心理，
因此改变自己的初衷，也打乱了原来的操作计划，一旦被套，获利转为亏损，会
大大影响投资者的操作心态，这是十分不利的。长期按计划进行操作可以养成投
资者良好的操作心态，形成稳定的操作思路，对投资者长期立足于股市是有很大
益处的。

    ■从成交细节看大单性质

    盘中经常会出现大单成交，我们很容易就把这些单子认作是主力的单子，特
别是当这些大单是买单的时候。由于现在主力已经不太可能大规模建仓，因此一
般都会认为主力护盘或即将拉升股价。其实市场本身也会产生许多大单子，因此
对于任何一张大单子的出现都不能简单地认定为主力的单子，更何况有许多个股
本身也许并没有主力。虽然并没有确切的方法来鉴别大单属于市场还是主力，但
我们能根据交易时的一些细节进行研判，比如以下案例：

    某股成交比较清淡，日均仅几十万股，盘中挂单以两位数为主，成交也以几
百几千股的居多。现在第一卖出价位出现500 手挂单，接着出现150 手成交，又
是240 手成交。这几笔单子如何研判？500 手卖单对于该股的交易现状来说确实
是一张大单，但仅以大单为由认定是主力的挂单显然缺乏底气。再看买单，两笔
买单也可算大单，但也没有明显的迹象可以说明是市场的单子还是主力的单子。
我们之所以有可能把这几笔大单子看作是主力的单子只是因为主力为了吸引市场
的注意力有时候会进行一些大单对倒之类的交易罢了，所以这两笔成交只是有可
能来自主力。不过我们同样知道，在成交清淡的时候简单的几笔大单成交并不会
马上吸引市场的跟风盘，而要让市场参与进来最主要的方法是让股价上涨，尤其
是放量上涨，因此如果确实是主力所为的话接下来股价一定会被拉高。所以研判
的关键在于后面的股价变化。如果接下来成交恢复平静，股价波动不大，那么可
以认定至少大买单是市场所为。如果大压单被打掉，股价上冲并伴有新的大买单
挂出，毫无疑问，前面的大单是主力干的。研判的关键在于后面股价是否上涨。
对于这一交易细节来说，当我们确认是主力时股价已经上涨，似乎放弃了一次乘
船的机会。不过这种拉升只是短暂的，如果主力确实有启动一波行情的打算也不
会将股价一路直接拉高，还会有回调。关键是仅靠这一细节我们还难以把握主力
真正的意图，主力有时只不过是为了维持股价整理的态势。如果盘中确实有主力，
那么通过更多的细节观察我们是有可能揣摩出主力的意图的。

    ■换手率及其使用技巧

    什么是换手率

    “换手率”也称“周转率”，指在一定时间范围内，市场中股票累计成效的
手数与其上市流通股的总数之比，是反映股票流通性强弱的指标之一。其计算公
式为：

    换手率= 某一段时期内的成交量/ 可流通总股数x100%

    例如，某只股票在一个月内成交了1000万股，而该股票的总股本为l 亿股，
则该股票在这个月的换手率为10%.

    实际意义

    换手率的高低往往意味着这样几种情况：

    （l ）股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股
票的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票少人关
注，属于冷门股。

    （2 ）换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想
买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。然而值得注意的是，换手
率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风
险也相对较大。

    （3 ）将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判
断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，
股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，
则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。

    决定因素

    一般而言，新兴市场的换手率要高于成熟市场的换手率。其根本原因在于新
兴市场规模扩张快，新上市股票较多，再加上投资者投资理念不强，使新兴市场
交投较活跃。换手率的高低还取决于以下几方面的因素：

    （l ）交易方式。证券市场的交易方式，经历了口头唱报、上板竞价、微机
撮合、大型电脑集中撮合等从人工到电脑的各个阶段。随着技术手段的日益进步、
技术功能的日益强大，市场容量、交易潜力得到日益拓展，换手率也随之有较大
提高。

    （2 ）交收期。一般而言，交收期越短，换手率越高。

    （3 ）投资者结构。以个人投资者为主体的证券市场，换手率往往较高；以
基金等机构投资者为主体的证券市场，换手率相对较低。

    世界各国主要证券市场的换手率各不相同，相差甚远，相比之下，中国股市
的换手率位于各国前列。

    使用技巧

    挖掘领涨板块首先要做的就是挖掘热门板块，判断是否属于热门股的有效指
标之一便是换手率。换手率高，意味着近期有大量的资金进入该股，流通性良好，
股性趋于活跃因此，投资者在选股的时候可将近期每天换手率连续成倍放大的个
股放进自选或者笔记本中，再根据一些基本面以及其他技术面结合起来精选出其
中的最佳品种。

    首先要观察其换手率能否维持较长时间，因为较长时间的高换手率说明资金
进出量大，持续性强，增量资金充足，这样的个股才具可操作性。而仅仅是一两
天换手率突然放大，其后便恢复平静，这样的个股操作难度相当大，并容易遭遇
骗线。

    另外，要注意产生高换手率的位置。高换手率既可说明资金流入，亦可能为
资金流出。一般来说，股价在高位出现高换手率则要引起持股者的重视，很大可
能是主力出货（当然也可能是主力拉高建仓）；而在股价底部出现高换手则说明
资金大规模建仓的可能性较大，特别是在基本面转好或者有利好预期的情况下。

    投资者操作时可关注近期一直保持较高换手，而股价却涨幅有限（均线如能
多头排列则更佳）的个股。根据量比价先行的规律，在成交量先行放大，股价通
常很快跟上量的步伐，即短期换手率高，表明短期上行能量充足。形态上选择圆
弧底，双底或者多重底，横盘打底时间比较长，主力有足够的建仓时间，如配合
各项技术指标支撑则应该引起我们的密切关注！