新三板扩容有望提速 各方备战发展机遇

　　一年来，新三板扩容的步伐已经渐行渐近。特别是在当前中小企业融资难成为关注焦点的背景下，新三板扩容有望提速。业内分析认为，新三板若能尽早实现扩容，不仅能很大程度上缓解中小企业依靠信贷融资的窘境，而且能够提升小企业的治理结构，完善多层次资本市场。专家认为，考虑到当前的需求，新三板扩容有必要早起步、稳发展。

　　新三板扩容预热动作加快

　　所谓新三板，是业界对“中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统”的俗称，它的挂牌企业是注册于国家高新技术产业园区的创新型企业。新三板扩容即指试点园区范围扩大，让全国范围内的高新园区企业都有机会参与到直接融资市场。

　　新三板2006年试点运行以来，今年扩容预热动作明显加快。再加上今年的特殊背景，管理层在拓宽中小企业融资渠道上动作频频。

　　2011年6月，国务院批转发展改革委关于2011年深化经济体制改革重点工作意见中，推进场外交易市场建设，进一步完善多层次资本市场体系就位列其中。10月12日，国务院常务会议提出“要进一步推动交易所市场和场外市场建设，改善小型微型企业股权质押融资环境”。11月初，科技部、证监会等八部委联合发文要加快推进全国场外交易市场建设。

　　业内人士认为，从政策传达的精神来看，场外市场建设作为解决中小企业融资的一个重要途径已被列为重点工作，而新三板作为场外市场建设的重要组成部分，扩容速度可能会加快。

　　而在具体操作层面，这一步伐也在加快。近期，为建立全国性统一场外市场，中国证券业协会明显加快了主办券商资格授予进度。截至今年11月8日，中国证券业协会已审批通过的代办系统主办券商达到58家，总数已经超过全部106家证券公司的半数。前8个月有7家证券公司获批，9月份至今又有9家证券公司获得资格。

　　据一位业内消息人士透露，上海张江的场外市场将在12月中旬推出，市场将面向全国，初步挂牌的企业将不少于18家。其实张江目前对进入三板的企业补贴仅有80万元，相比其他地区，这一扶持力度并不算大。

　　各方备战新三板扩容

　　新三板市场作为多层次资本市场建设中不可或缺的重要一环，在此前新三板扩容的规划以及当前拓宽中小企业融资渠道的背景下，扩容已是大势所趋。各方也在积极备战新三板扩容。

　　除了中国证券业协会明显加快了审批代办系统主办券商的进程之外，券商本身也更希望推出更多创新业务，新三板扩容开始成为券商们“抢食”的对象。

　　然而，在此前，由于三板挂牌企业数量太少，交投并不活跃，券商在这块业务上并未获得太大的利益，在三板业务方面盈利的券商很少，基本都是亏本。仅有老牌的申银万国在此业务上略有盈余。

　　反观现在，为积极备战新三板扩容，各大券商都在努力争夺人才和市场资源，积极向外扩张。申银万国在立足江浙地区资源的同时，还将触角伸到了北京中关村科技园区。西北证券也不仅限于西部。长江证券已与在东湖高新园区内的大部分企业签约。

　　“国泰君安目前也正在为新三板扩容做准备，已经与国内不少高科技园区签署战略合作协议，并进行项目储备。”国泰君安证券场外市场总部总经理王大立表示。

　　据了解，目前国泰君安证券已经成立专门的OTC总部，并已经招聘人员进行相关准备，针对一些核心制度，如做市商制度进行研究和准备。而在新三板未扩容的情况下，国泰君安辅导的企业目前正在进行中的有三家正在申报材料阶段。

　　其实，由于新三板的扩容将有助于缓解中小企业，尤其是那些注册在国家高科技园区内中小企业的融资难问题。不少高科技园区也开始动员，并推出扶持政策，进行补贴，以鼓励企业进入新三板市场挂牌。

　　当前，几乎所有冲刺新三板试点的地方政府和园区，都出台了鼓励企业挂牌的相应配套制度措施，对意向挂牌企业许以高额补贴或政策支持。比如，苏州高新园区拟挂牌企业除享受现金135万元的奖励外，还能享受一定的财政补贴。此外，前5家在新三板成功备案挂牌的企业，还能额外奖励50万元现金。

　　新三板扩容宜早起步、稳发展

　　新三板若能尽早实现扩容，将很大程度上缓解中小企业依靠信贷融资的窘境，同时也能为企业进入更高级别的市场做好跳板，引入机构资金，改善治理结构。不过从目前的情况来看，扩容并非简单的扩大，扩容还需涉及一些制度的改革和进步。

　　上海股权托管交易中心总经理张云峰表示，当前新三板仍存在两方面问题：一是市场流动性不足，投资者关注度下降，成为一个没有吸引力的市场，进而形成恶性循环，带来流动性继续下降，资源配置功能消退。其次，挂牌之后券商中介服务如融资、规范运作辅导等服务能力不足。

　　“其实挂牌流程本身是次要的，而对企业在挂牌之后的服务和发展才是更重要的，这是新三板市场面临的挑战。”张云峰说，比如新三板市场的企业需要定向融资，这对券商在企业风险的拿捏和股票承销能力、挂牌后的服务能力提出很高要求，而这正是当前大多数国内券商所缺乏的。

　　新三板市场面临的另一个问题是转板机制尚未建立，新三板市场还无法与主板、创业板市场实现有效对接。目前新三板市场上已有少数几家企业实现创业板上市，但依然走的都是IPO程序，还不是直接转板。业内表示，转板在国际资本市场十分平常，而且很有必要，目前国内转板机制在制度上并没有障碍，而主要是理念问题。

　　其实，能够为未来正式上市做铺垫也是企业有动力进入新三板的重要因素之一。山东一家即将在新三板挂牌的多媒体企业负责人向记者表示，其进入新三板挂牌主要有两方面因素的考虑：一是为了能够利用上板机会对公司治理进行规范，其次就是能够为未来企业IPO积累经验和做好铺垫工作。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示，考虑到当前的需求，新三板扩容有必要早起步、稳发展。

　　积极筹备挂牌新三板的企业上海隆达软件有限公司总经理孟宪国表示，公司从去年就开始关注新三板，但国家相关的指导意见和规定至今尚未出台。虽然企业有进入试点范围、改制的愿望，但由于政策上长期的不确定性，不少企业对新三板的热情可能被消耗殆尽。

　　A股市场“新三板概念”股有哪些?

　　延伸阅读

　　与“新三板”扩容相关的主要相关的三类个股：高新区、券商、参股“新三板”。

　　1.“新三板”最直接受益的是高新区概念。目前国家级高新产业园区有86家，而选取首批扩容试点园区的关键性指标包括园区的经济总量指标和园区内企业的准备情况。目前呼声最高的园区包括武汉、苏州、张江、深圳等。所以与规模较大的高新区相关的上市公司，如长春高新(000661)、张江高科(600895)、东湖高新(600133)、苏州高新(600736)、电子城(600658)、南京高科(600064)、大港股份(002077)等将因此受益，当然现有的试点中关村(000931)经常成为板块龙头。

　　2.新三板“扩容、做市商制度、引入个人投资者等消息对券商构成利好刺激。新三板引入做市商制度，对券商而言就不仅仅是一次性的保荐承销费用，而是一项长期收入来源，利润将比较可观。

　　所谓做市商制度，就是指证券交易的买价和卖价均(或主要)由做市商连续报出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从做市商手中买进或卖出。做市商通过这种不断买卖可以赚取差价，并维护市场的流动性。

　　比照美国的经验，做市商业务的利润一般占券商全部业务利润的40%~60%。目前“新三板”只允许企业投资，未来个人投资者投资“新三板”有望放开，从而为做市商带来更多的收益。

　　由于股份托管的区域性特点，“新三板”所在地的当地券商更容易获得当地公司的做市商资格，因此，兴业证券(601377)与福州高新区、东北证券(000686)与长春高新区、长江证券(000783)与武汉东湖高新区之间的地域关联被市场看好，这三家券商目前均被市场列入“新三板概念”，但事实上，其他全国性券商在新三板上的竞争力同样不容小视。

　　3.随着“新三板”的扩容，创投企业将获得“新三板”以及“转板上市”两个不同层面的投资机会。比如持有北京时代、绿创环保等“新三板”公司股权的紫光股份(000938)，参股绿创环保的北新建材(000786)、间接参股合纵科技的中国宝安(000009)、参股星昊医药的双鹭药业(002038)等，都可重点关注。

　　“新三板概念”一览

　　代码 名称 与“新三板”相关信息

　　600064 南京高科 南京经济开发区唯一园区开发企业

　　600082 海泰发展 天津高新区开发投资企业

　　600133 东湖高新 东湖高新区开发建设(重组停牌中)

　　600658 电子城 电子城科技园区土地的开发与经营

　　600736 苏州高新 苏州高新区开发建设

　　600783 鲁信创投 唯一“创投”字样上市公司

　　600872 中炬高新 中山火炬高新区开发及产业投资

　　600895 张江高科 张江高科技园区开发经营及产业投资

　　601377 兴业证券 与福州高新区关联度高

　　000009 中国宝安 参股合纵科技

　　000628 高新发展 成都高新区开发及产业投资

　　000661 长春高新 长春高新区开发与产业投资

　　000686 东北证券 与长春高新区关联度高

　　000783 长江证券 与武汉东湖高新区关联度高

　　000786 北新建材 参股绿创环保

　　000931 中 关 村 新三板最早试验点

　　000938 紫光股份 参股北京时代、绿创环保

　　002038 双鹭药业 星昊医药第二大股东

　　002077 大港股份 镇江新区内工业园区综合开发建设