罗烈四个老婆分别是:高盛：主权风险像野火一样蔓延

来源：百度文库编辑：中财网时间：2024/04/29 13:46:14

高盛首席利率策略师Francesco Garzarelli认为这场大火始于大量私人部门参与（PSI）希腊债务重组。成立欧盟以前，可以通过远期汇率控制外汇风险，现在无法做到。如果其他大国效法希腊PSI，就会极大影响信心，毁灭欧元区财富。

Garzarelli在题为“主权风险像野火一样蔓延”的报告中这样分析这场大火：

1、导火索：希腊债务

2、激起火花：始于今年6月初，大量私人部门参与希腊债务重组，让主权证券的违约风险透明化。

3、火势扩大：助长因素有：因银行持有政府债券而硬性规定银行的资本缓冲、私人清算所上调初始保证金比例

4、防火不力：欧盟所有国家共建的防火墙还在施工，欧洲金融稳定基金（EFSF）进展拖沓。

5、带来问题：从第三季度初开始，资产价格和投资者信心就遭受极大打击。德、法、意三国息差扩大到20世纪90年代初、推行欧元以前水平（法德息差130基点，意德息差583基点）。

6、问题背后：这种问题很重要。因为在欧盟成立以前，主权风险有自己在外汇市场的主要排解渠道，可以通过远期汇率控制外汇风险。所以，各主权债券之间的息差实际上比现在小得多。而现在，没有较宽松的财政环境排解收益率上升的压力。这就危及现状，威胁到财政整顿自身。

7、灭火关键：私人部门参与（PSI）希腊债务问题。假如希腊可以通过PSI减轻债务负担，其他债务国也有可能这么做。如果其他任何一个主权大国也用PSI重组债务，就会大范围毁灭整个欧元区的财富，也会深远地影响信心。

8、引发风险：至少一半的欧盟主权债务由非本国部门持有，85%的欧元区风险由该地区内部持有。任何一国退出欧盟的风险都会导致欧盟解体，支付体系严重分裂。

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