烈士陵园扫墓感想:读书笔记《史丹.温斯坦称傲牛熊市的秘密 》 伯乐谷 中华英才网

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[原创] 读书笔记《史丹.温斯坦称傲牛熊市的秘密 》

华尔街首席交易大师史丹温斯坦的扬名之作。强烈推荐！

《史丹温斯坦称傲牛熊市的秘密》是一本纯技术分析的著作，于1988年首次在美国出版，直到2008年6月此书的简体中文版才终于面世。虽然岁月已走过20载，这部充满了智慧的著作仍让我受益匪浅。现在已出版的大部分技术分析书籍都是只有方法介绍，没有系统的使用策略。史丹温斯坦在此书中归纳了他的一整套牛熊市技术分析策略，着重介绍了怎样把握中长期趋势。

此书共有十个章节。

第一章是“一切从这里开始”。此章分为三个部分。

第一部分指出投资者中存在的各种错误观点。史丹温斯坦认为，成功的投资与运气无关。他这样写道：“一般投资者抱怨他们在股市上不够幸运，这种说法是荒谬的，盈利与否根本与运气无关。他们采用错误的规则参与游戏，所以除非它们能学习什么是获胜的规则，否则还会一直亏损下去。想要盈利，他们就必须坚持走在正确的道路上，即恰当的把握市场时机，以及合理的控制贪婪和恐惧——投资的两大敌人。”
第二部分简单介绍了史丹温斯坦的投资哲学。如下：
1.       不可再没有检验图形的情况下买卖股票。
2.       不可在好消息公布时买入股票，尤其是图形显示，在消息公布前股价已有明显上涨。
3.       不可在股价暴跌时因为股价便宜而买进。在卖压持续下，你会发觉便宜会变得更便宜。
4.       不可在图形的下跌趋势中买进股票。
5.       不可持有处于下跌趋势的个股，不论它的市盈率有多低。几个星期后，在更低的股价下，你将发现股价下降的原因。
6.       永远保持一贯。如果在实际完全相同的情况中，你有时买进，有时卖出，那么你犯了违反纪律的可怕错误。
温斯坦强调了坚持的重要性，他在过去25年里始终遵守自己的方法和投资纪律。
第三部分介绍了支撑，阻力，交易区间，移动平均线，向上突破，向下突破，回调，趋势线，上升趋势，下降趋势，相对强度及卖空等基本的慨念。此处不多说了。

第二章名为“一眼胜过盈余预测”。

在这章里，作者把一个周期分为四个阶段，分别是：1.底部阶段  2.上升阶段  3.顶部阶段  4.下降阶段。任何一个股票都必然处于这四个阶段中的一个，重点在于如何确定某只股票具体所处的阶段。
        1. 底部阶段。在股票下跌了几个月后，下跌动力最终没有了，开始横盘整理。也就是说，即使最悲观的投资者抛售股票，也不会使得股票下跌，因为买方已经开始买入股票并接受了当前价格而不期望更多的价格让步。在图形上是这样显示的：30周均线停止下降开始横盘运行，同时股票间歇性的涨跌使得股价在均线上下振荡，并形成支撑区域和阻力区域。整个底部阶段可以持续数月乃至数年。
        2. 上升阶段。作者认为，买入的理想时机是当一只股票最终脱离了底部阶段，进入上升阶段的时候。从图形上看，伴随着成交量的明显放大，股价向上突破盘整的阻力区域，其30周均线也开始上升。这就是第二阶段上升通道的开端。突破点处就是第一次买入良机。在最初的放量上涨后通常会有至少一次的回落，使得股价跌回到突破点附近，这是低风险买入这只股票的第二次良机。通常回落的幅度越小，意味着向上的力量就越强。当股票进入第二阶段后，股价的几乎所有回调都会高于30周均线。并且每次上涨都使股价创出新高。只要所有的这些回调发生在上升的30周均线以上，就不用担心。我们只需要等待利润来临。
        3. 顶部阶段。最终，盛宴会结束。在第三阶段里，上涨的动力消失了，股价开始横盘整理。买卖双方再次势均力敌。在这个阶段，成交量通常较大，股价波动较大。从图形上看，30周均线的向上斜率趋缓而且越来越趋向于水平。
        4. 下降阶段。股价在第三阶段来回振荡后最终突破支撑线，然后跌破30周均线。这就意味着第四阶段来临了。一旦股价向下突破，进入第四阶段，那么它上涨的可能性就非常小，而下跌风险就很大了。

第三章名为“理想的买入时机”。

作者认为买入一只股票有两个合适的时机，它们都是处于股价向上突破进入第二阶段的初期。一个是突破点，一个是初次回调点（略高于突破点，第二个买入点更安全。）。对于长期投资者，可以在突破时买入一半，回调时再买入另一半。作者在这章里谈论使用限价指令买入时引用了一个市场谚语，我觉得很有意思：“市场会像你所预期的那样变化，但不会在你所预期的时候变化。”看来作者也觉得完全正确的预测市场是不可能的。我们要知道合适的买入时机，也要知道什么情况下不可以买。如果一只股票向上突破了底部区域，但其股价还位于下降的30周均线之下，则我们不应该急着买入，因为它还没有做好准备开始持续性的上涨。在这章的最后一部分，作者讨论了买入什么的问题。他的建议是使用“由林而树”的方法，即先看大盘是否有利，再看行业指数的图形，选出最好的行业，最后再选出拥有最佳图形的股票。不管是大盘，行业还是股票，我们都不应该在其图形处于第三阶段和第四阶段买入。在本章的结尾，作者写了如下一段话：“不要尝试成为精明的神童，企图在表现不佳的行业里选出大牛股。不要尝试证明你是一个市场投资的天才。让所谓的天才亏钱，而你只是单纯的从绝佳行业股中找绝佳的股票。然后享受搭便车的愉悦，以及丰厚的获利！”

第四章名为“精炼买入过程”。

在这章里，作者列出了一些简单的规则来提高我们的投资成功率。首先介绍的是“阻力越小越好”。一般来说，当支持区域被向下突破后，它就会变成股价反弹至该水平的阻力区域，所以在上涨通道上几乎没有阻力区域的股票将会走的更远。也就是说，一只股票在熊市里回调的越少（甚至没有回调而只是横盘走势），它的阻力区域就越少。未来上涨就容易。我想这就是为什么高买高卖策略可以获得很大成功的原因。而广大散户群体往往会偏爱廉价品或打折品，却忽略了股票的体质。另外，作者发现，阻力区域距离现在的时间越长，其有效性就越低。绝佳的股票应该是在高位长期横盘后，突破阻力创出新高。因为此时上涨刚开始，没有人遭受损失，也不会有人想出局，所以买方力量将对股价产生爆炸性的影响。作者还介绍了相对强度指标（Relative Strength）。它可以用来衡量一只股票的表现与整个市场表现的相对水平。股市有句老话：熊市重质，牛市重势。我们应该寻找在突破时上升势头好于大盘的股票。在熊市末期这类股票相当抗跌，与大盘相比，它实际是暗地里在“上涨”。等到大盘开始回升时，它很可能会成为上涨的领头羊，吹响牛市的集结号。作者在讨论投资的多样化时写下了如下一段话：“无论你多么精通于我的系统，永远不要期望达到完美的境界。未来是非常不确定的。在大多数时候正确是可能的，但这也意味着有时会犯错。”我觉得做技术分析一定要清楚这个道理，懂得怎样降低错误导致的后果很重要。

第五章名为“寻找不同寻常的大牛股”。主要介绍怎样利用图形发现将出现高价收购或其他重大利好的股票。作者的建议是关注成交量。几乎在每一个收购即将发生的例子中，之前几周成交量都大幅增加。当一只股票价格位于30周均线之上，巨量突破阻力位，同时相对强度趋势向好，而且最好突破之前有较大的上涨，这或许就是一个大牛股。

第六章名为“何时卖出”。会买的是徒弟，会卖的才是师傅。几乎很少有市场玩家精通卖出的技术。作者首先指出了何时不要卖出股票。他认为，我们的卖出决定不应该建立在税收，股息，市盈率等的基础上。对于因市盈率太高而卖出股票的做法，作者这样写道：“投资者们经常推想和臆断股价变化的理性原因。他们中少有人明白市场并不是时刻都是理性的这个道理。市场从来都是反映市场上弥漫的投资者心理和情绪的。如果投资者们看涨股市，并怀有非常乐观的梦想，那么已经很高的市盈率仍然会继续涨高。”我主要是做价值投资，但个人觉得趋势投资和价值投资并不矛盾，高估的股票肯定是要卖的，只是卖出时机由技术分析来把握会更好些。泡沫的利润也还是应该赚的。只要设置好停损点即可。

这一章的重点内容是介绍怎样设置停损点，我认为这是本书的精华之一。设置停损点最重要的两个要素是前期的支撑线水平和30周均线的走势。当一个股票从第一阶段的盘整区向上突破阻力线进入第二阶段时，把最近一次谷底最低点（即横盘区的支撑线区域）作为最初的停损点。如果突破失败股价又回调到盘整区并跌破停损点则卖出止损，如果突破成功，股价往往会回调到原来横盘区的阻力线附近，之后当股价又回升到上次高点时，马上把停损点改为最近一次谷底的均线处。如此随着股价不断创新高我们需要不断把停损点改为最近一次谷底处的均线位置。这样一直到第三阶段来临，即30周均线不再上升而逐渐走平。这时股票已经位于高风险区域，需要发生重要的战略改变。股价在第三阶段会大幅震荡，我们要找到支撑线，停损点改为此支撑线处。（以前的停损点都是设在均线上，在牛市里均线一般在股价之下。而支撑线是股价的最低点。）如果股价高位震荡后继续向上突破则可以继续提高停损点，如果股价跌破支撑线处的停损点则我们可以以非常接近最高价的位置卖出股票。我觉得，投资股票想在最低点买入最高点卖出只是一种理想，没有实际意义。史丹温斯坦的这种跟踪停损的方法可以在比较接近大底的地方买入而在比较接近大顶的地方卖出，这已经非常非常令人满意。很多股票到达大顶时会形成双肩或头肩形态，很容易画出支撑线。如果支撑线很难画出，则当股价跌破均线且均线趋向水平或向下也是确定要卖出的时候了。我相信，坚定遵守史丹温斯坦的这种卖出方法，我们就能像他所说的那样：“从现在起，你只有机会在公园里坐过山车而没有机会在股市里玩这种刺激的游戏了。”

第七章名为“卖空：获利捷径”。统计表明，股价下跌的速度要快于上涨的速度。因此使用同样的技术分析方法，卖空会更有利可图。我们需要做的是当大盘，行业指数及个股都进入第四阶段后（股价跌破均线且均线向下）卖空那些已经疯涨过的股票，最好是前期疯涨过程中没有一点横盘振荡的个股。如果已出现了头肩形态那就更完美了。最后最重要的仍是跟踪停损，方法与买入一样，只是倒过来了，即重点在于阻力线和均线。

第八章名为“运用最佳长期指标判断牛市和熊市”。作者再次重申了30周均线对于股指分析的重要性。随后还介绍了腾落线和动力指数。作者发现美股最大的波动发生在世界上主要的股市在同方向变动时。而且无论牛熊市均符合这个规律。一个简单的跟踪指标是世界股市平均指数MSCI。我发现当中国股市于2008年一月底进入第四阶段时，MSCI指数也同步进入了第四阶段。全球都进入熊市，因此A股大盘跌幅接近于百分之八十就不难理解了。随后，作者还介绍了用通用汽车来判断股市健康度的方法。通用汽车属于强周期型权重股，它一般早于大盘转变趋势。“当通用汽车的股价没有和道琼斯指数及其他主要市场指数一前一后达到新高时，这就是一个你要注意的早期信号了。”这章的最后介绍了相反理论。利用报纸的头条新闻和杂志的封面表达的同一种观点来进行反向操作。为了便于理解，在这里引用作者的一段话：“从相反理论的角度来看，最恐怖的一条新闻应该是我在8月底引用的“道琼斯3000点：不是如果，而是何时（DOW3000：NOT IF,BUT WHEN）”.当一本主要的金融杂志如此强烈的感觉到继续上涨是唯一可能时，这便是一个非常显著的相反理论信号。”

第九章名为“胜算，结局与获利”。介绍了怎样利用同样的一套分析方法对基金，期货和期权进行投资。

第十章是最后一章了。这里再次强调了股票投资的“有所为”和“有所不为”。不管是技术分析还是基本分析，遵守原则都是成功的关键。

在此书中，史丹温斯坦分析的重点就是大趋势。把握小趋势需要更加敏感的指标，但错误率也随之提高，很容易被波动踢出来，同时较高的交易成本制约了收益率。把握大趋势的技术分析方法使我能够很好的把它与专注长线的基本分析相结合，提高投资的回报率。这本书让我很受益。

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