相的发音组词:广发小盘陈仕德：经济短期逐渐寻底 市场明年趋于好转

广发小盘陈仕德：经济短期逐渐寻底 市场明年趋于好转

来源：[搜狐理财]     日期：2011-11-18    阅读次数：1082

广发基金第三轮“心桥之旅”活动近日在广州举行，以下是广发基金投资管理部总经理陈仕德的发言实录：

陈总：各位朋友上午好！今天和大家交流一下对市场的看法！总体上，我对市场的看法是：经济短期应该是逐渐寻底，中期相对乐观，长期是三年以后的事，谁也看不准。短期继续寻底，中期相对乐观，为什么这么说？从去年年底市场开始的这轮下跌主要是由于08年金融危机以后，全球突发地大量注入流动性，通货膨胀随之而来，在去年年底决策层开始行动并制定了一系列收缩流动性的政策。

大家都可以看到房地产泡沫在很短的时间内急剧膨胀，决策部门肯定也看到了这样的情况，因此不断采取调控政策。美国的“两房”是我们前车之鉴，美国要让没有支付能力的最基层的人都拥有自有住房，这种政策肯定是有问题的。美国政府失败的原因就是如此，这种两房债通过衍生品杠杆的放大，引发多米诺骨牌效应，最终引发了金融危机。为避免出现类似情况，决策部门在去年年底开始收紧政策，对市场开始调控。中国经济要长期、持续、健康地发展，宏观调控是必须要做的一件事情。去年GDP增长率为10%，今年一、二季度分别是9.6%和9.4%，经济增长速度逐步放缓。上半年CPI持续走高，直到7月份6.5%的最高点，但是从8、9月份的数据来看，连续两个月见底回落，说明通胀的拐点已经出现。GDP增长速度下降，CPI下降，这种局面仍将持续。四季度GDP的增速可能破9%，9月份CPI是6.1%，十月份我们判断应该降到5.5%左右，11和12月份CPI预计下降的更加迅速。

去年中期的时候，媒体对农产品价格的上涨大肆报导，比如“蒜你狠”，而现在蒜跌到了几毛钱一斤了。大宗商品价格也跌的很厉害，最近有一些反弹，如果大宗商品到明年二季度价格不再持续反弹的话，我感觉大宗商品价格再创新高的机率非常小，如果输入性的通胀不高，明年二季度CPI则完全可能下降到很低的水平。

先看粮食价格，近期领导人的讲话表明粮食生产没有问题。最近的泰国水灾，其实对中国的稻米价格影响不大，明年的粮食价格不可能像今年一样一涨再涨，粮食价格相对会稳定。今年二季度的粮食价格是一个高点，所有的物价指标都是高点，粮食价格不太可能涨了，猪肉价格肯定会回落的。为什么？今年猪肉价格涨了那么多以后，大的机构和个人都进入养猪行业，最近生猪的出栏量快速增加，所以猪肉的价格跌幅较大。今年上半年供小于需，到明年的时候肯定供需平衡。另外，今年国家的基础设施建设，房地产市场和建筑市场都在收紧，用工不会那么紧，所以劳动力成本再大涨可能性非常小。唯一不确定的就是大宗商品，大宗商品的价格目前来说比较低的，现在有色金属的价格离高点有一定的距离了，就算反弹回5、6月的高位,明年同期同比来看也是增长为零。所以总体来看，明年一、二季度的CPI都将好于预期，这是对物价的一个看法。持续一年多来的宏观调控效果已现，物价可能会回到使老百姓和决策部门都感到满意的水平。

再来看房价，08年以前房价虽然涨了，07年那一轮房价涨的速度没有这么快，比如08年金融危机前，北京二环以内的房价也就是每平米两万元左右。目前的房价回落较快，政府执行力很强，短期内能把价格给降下来。之前开发商不怕调控是基于政府忍受不了房价下跌，而会出手救市的心理，但是经历今年十一旺季不旺的局面后，传统的金九银十的销售旺季并没有出现，及决策部门表现出将调控政策持续到底的态度后，加之年底开发商面临着支付建筑商、材料商的相关款项和资金回笼等情况，开发商必然会妥协，从而下调房价。

北京上海这两个地方的房地产可能还没有经过一个完整的价格周期，而广州则经历过。广州的房地产在上个世纪90年代初已经市场化了，老百姓、开发商表现得相对淡定，广州的房价到现在还没有开始下跌。市场的参与方都很清楚房地产的周期，一般都是外围先跌，然后逐渐影响到市中心，尤其是二手房开始跌。我个人看，这轮的房地产市场调控会坚持下去，市场上不要抱任何的侥幸心理。

当然管理层希望房地产市场健康发展，广州的房价经过了十年一路调整下来的。像广州天河区体育中心周边，作为新城区中心，在91年，92年那时候房价是什么样的？是一平方1.2万元港币，相当于1.5万元的人民币，后来03年，04年跌到五六千元人民币。06年广州的房价还是五六千块钱，天河的城区房也就在这个价位，但现在涨得很高了。房价一平方一万到一万五是比较正常的，但是现在有的三万、四万，甚至达到五万。对于房地产的调控政策，决策部门肯定不会松的，前些天住建部表示：“现在我们的存量城镇人口在6亿左右，人均大概接近有一套60多平米房”，这已经是非常大的存量了，但是从增量来讲也还是不够，因为我们的城镇化比例才44%左右，如果要达到50%的水平还不够。现在越来越多的家庭越来越小型化，老年人不愿意跟年轻人住在一起，都愿意单独住，改善性需求还是有的。但是总体来讲，量不会像过去的十年高速增长，这是肯定的。

货币政策可能有一些变化，比如相应的微调。房地产调控目的是要满足老百姓的消费，把房产的投资属性尽量的挤掉，最近几年的房价上涨主要由其投资属性造成的。从投资回报的角度来看，现在房地产市场将来难有超额收益了！

我为什么说随着通胀和房价下降，总体来看经济短期继续寻底，过去中国的经济增长靠“三驾马车”：投资、消费、出口。出口这一块，未来的几年不要有太多的指望了，出口的基数已经非常的大了，外围经济不景气会直接影响到出口，未来能保持在10%以内的增长就已经很不错了。外围的经济复苏缓慢，欧盟通过了一个新的欧洲金融稳定基金（EFSF）来应对最近的欧债危机。欧盟的问题，不完全是经济上的问题，欧元出台就是相对畸形，货币权统一，而财政权没有统一，就好比一个家有很多子女，吃大锅饭，子女胡花,没有钱了打白条,找家长要，欠帐家庭一块买单，过去几年这个问题一直在困扰欧盟！

德国人一直坚持实业，所以德国财力雄厚，但是欧债危机的出现，出现债务问题的欧元区国家不少，德国的财力也无法全部应付。随着欧盟的成立，德国制造业凭其竞争优势打开了欧洲市场，属于是受益者，这次欧债危机中的国家理所当然地认为德国应该出手援助。所以欧债危机的问题不可能寄希望于通过欧洲强国援助来解决，欧债危机源于其经济体制和制度决定的，欧债援助政策的出台使希腊免于破产，并减少其50%的债务，虽然这次援助使希腊减少一部分的债务，但随着其它各国债务的陆续到期，新的问题可能又会出现。

美国的经济情况相对好一些，但是美国的问题跟欧盟类似，欧盟是国与国之间就援助的方案争论不休，美国是政党与政党之间为了竞选斗的不可开交。美国进入竞选周期，两党的政策总是有一些摩擦，就很难形成共识。但从另外一个角度讲，美国的经济自我修复能力非常的强，中长期来看，美国次贷危机影响不会太长。美国的经济实力还是存在的，欧洲除了德法的经济情况较好外，其他的国家的情况都不乐观。

历史的经验表明，经济要进入新增长周期的前提是有大的因素在起作用，比如出现新的技术革命。若未来不出现新的技术革命，美国要重新引领全球经济浪潮的可能性则不大。新兴国家的经济虽然增长很快，如巴西、墨西哥，包括东盟，但他们经济的总量毕竟不大。

我们回到投资来看，投资有三块。第一部分是房地产投资，今年前三季度房地产新开工项目还是很好，数据是百分之二十多，但是明年的新开工项目肯定会减少，估计回到百分之十几。预计房地产增速会回落5到10个百分点；第二部分是基础设施建设，前面四万亿的投资已进入尾期，这部分的增速也会下来；第三部分就是固定资产投资——企业的产能投资，总体来看增速也会下降。

这样的情况下，明年的GDP增长率肯定会下降，但如果降到8%以下的话，就业就会出现问题。目前政府最关心两个问题： CPI和就业。如果明年经济增长率保持到8.5%到9%，就是非常理想的增长速度，经济增速会相对的稳定下来。

对于明年A股的投资机会，这要看市场资金的流动性如何。流动性是决定A股市场能否上涨最关键的因素，今年A股市场持续向下，主要是流动性太紧，实体经济融资困难。未来货币政策会保持中性，不会像今年这样紧缩，会逐渐有所放松，整个市场的流动性会有所改善，整体来看比今年好。