基金经理：耐心机会大约在明年

时间：2011年11月20日 10:02:32 中财网　　本周三沪指再次失守2500点，并创下近两个月来的单日最大跌幅。周五市场再次跳空大跌，反弹行情就此结束？本刊采访了曾任银河证券投资部总经理、长城信托基金部总经理的罗善强和北京神农投资总经理陈宇，他们判断目前正处在牛熊转换前的震荡阶段，明年或将迎来牛市行情。而鼎峰资产董事长张高则认为，目前不宜过分期待政策放松，未来市场仍以宽幅震荡为主。
　　宽幅震荡 底部未明
　　《红周刊》：本周大盘两次急跌，怎么看待后市？
　　陈宇：我们始终判断此次是反转行情，2307点是长期市场的底部。长期的下跌令市场情绪极度脆弱、悲观，但实际上，回顾上一次反转，即2008年11月到12月中，期间单日大阴线下跌有7到8次之多。这次也一样，未来这种日间没有抵抗的下跌会继续出现，通过强烈震荡换手，做空的动能不断释放，最终市场将形成向上做多的合力。
　　罗善强：从技术上分析，股市中每一次调整都对应前一阶段的上涨。比如2001年到2005年的熊市长达4年指数折损大半，它对应的是1996年到2001年上涨的大周期；2007年10月到2008年10月的熊市是对2006年到2007年牛市的修正；而2009年8月到今年10月的两年多调整，对应的仅仅是前期2008年11月到2009年8月的短期上涨，所以我认为这次调整在空间和时间上已经足够了，11月、12月是牛熊转换的构筑底部阶段，在此期间指数涨跌震荡会十分常见，指数会在2300点～2600点的区间内震荡。
　　《红周刊》：你们认为未来牛市可期？
　　罗善强：明年应该有中级牛市行情，8至10个月的行情是符合规律的，点位上至少也应该到达上一个高点3400点，而如果突破了，技术上可能到3800点。至于原因，一是因为调整足够了，股市自然会涨，这是市场本身的运行规律。二是今年以来利空因素很多，通胀、货币政策紧缩、欧债问题、国内经济不景气等，但市场对前期的利空因素都做出了反应，而未来出现新的、更大的利空可能性不大。三是因为国内宏观经济面整体上正向良性方面发展，而股市往往会提前经济转好。因此，很多人预计经济会在明年二季度走好，今年底或明年初股市进入牛市初期的可能会很大。
　　张高：现在很多人乐观预计明年一二季度是经济见底的时刻，但经济见底的前提是政策转为宽松，但如果前提没有兑现怎么办？做投资不能光靠猜，现在的问题是，政策不会大规模转向，经济下滑也没有看到被控制住的迹象。
　　首先，政策目前只是微调，比如在货币政策领域进行一些窗口指导，或者在支持小微企业方面出台一些政策，但诸如下调存准或利率的标志性利好没有出现，政策方向还没有从量变转为质变。其次，在通胀下降之后，目前市场中其实是四个因素互相博弈，最重要的是宏观经济和政策，其次是海外经济情况以及资金供求关系，后两个因素虽然不是决定性的，但也绝不乐观。而行情起伏关键的前两者目前都不可能发生大逆转，那么未来行情只能宽幅震荡。
　　波段操作 看好新兴产业
　　《红周刊》：投资者如何应对宽幅震荡？
　　陈宇：我们维持满仓操作。如果我们的判断正确，底部在2307点左右，那么即使短期调整，下跌的空间也不大。而如果指数跌破2307点，证明我们的判断错了，那就重新空仓。
　　张高：未来市场下跌的空间不大，但也不能对反弹幅度期望过高。起码要注意三点。第一，控制仓位。在行情趋势明朗之前，投资者并不适合将仓位提得过高，这样容易把自己逼进死角，行情一反复就可能造成较大亏损。第二，精选个股。我比较看好新兴产业，一方面符合未来的产业政策，另外与未来年报主题炒作相结合，容易出牛股。第三，一定要高抛低吸做波段。
　　《红周刊》：具体到选股上，哪些行业或题材的机会相对较大？
　　陈宇：我们把资金分成四部分：30%的仓位用来配置新兴产业龙头，比如国家大力扶持的节能环保、拥有自主知识产权的文化产业等，另外，国防安全和农村发展也处在瓶颈期，军工和农村题材也可以选择；30%的资金配置价值被扭曲的传统行业龙头，事实上，基本面扎实、估值低的二线蓝筹是短期我们最为关注的标的；30%的资金用来做主题投资，根据市场热点轮动灵活配置；剩余10%仓位增仓涨幅较大的已持有的股票。
　　罗善强：目前有三个投资方向，长期看银行股是在牛熊转换前的筑底过程最为安全的股票。中期是资源类股，稀缺性决定投资价值，另外其估值相对合理，走势也比较坚挺。但这类股票美中不足的是两年调整还没有使其跌透，不排除在震荡筑底的过程中还会阶段性下跌，因此，像煤炭股还要注意其买点。短线机会在小市值的股票，特别是成长股很容易成为市场短期的热点，尤其是环保题材。