中财网鼻子宽大怎么办啊:杰西．利弗莫尔专辑
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/03 12:29:21
杰西．利弗莫尔专辑
杰西·利弗摩尔(JesseLivermore)—华尔街的传奇人物和“最大的空头”；“少年作手”和“华尔街巨熊”；并有“投机之王”之称；华尔街5位最伟大证券交易者之一；《股票作手回忆录》里的主人公。
杰西·利弗摩尔生平简介
杰西·利弗摩尔(JesseLauristonLivermore1877年7月26日—1940年11月28日)，曾经直到1920年代后期都是华尔街的活传奇。华尔街的传奇人物和“最大的空头”。是那个时代最花哨的百万富翁。杰西有一头金黄头发，蓝眼睛，身材瘦削。他不修边幅，西装老是皱巴巴的，领带歪打着。这个英格兰人的后代嘴里总是叼着香烟，一天要抽掉10支哈瓦那雪茄。1929年在他的办公室中。在1929年在"股市大崩溃"中，他做空赚了一亿美元。他的力量达到了人生的最高。从此后开始走下坡路；直到十年之后他杀死了自己。Livermore是美国历史是最伟大的投机人，他以个人的力量，曾经使华尔街战栗，胆寒！他的投机理念和操盘术，一直是全世界投机客追捧和模仿的最爱。《LessonsfromtheGreatestStockTradersofAllTime，JohnBoik，McGraw-Hill，2004》(中译本名为《至高无上：来自最伟大证券交易者的经验》)，Livermore被列为5位最伟大证券交易者之一。
杰西·利弗摩尔于1877年出生在新英格兰，14岁时在波士顿一家经纪行打工，第一次接触股票和债券交易。在工作中，他发现了自己预测、判断某些股票价格变动趋势的天赋，就放弃工作，从波士顿地区的庄家商店(可供下注者赌博股票价格运动的彩票公司)赢取资本。凭借自己数字方面的天才和猜测趋势的策略体系，利弗莫尔让波士顿的庄家公司认识了他。最后所有的庄家公司都拒绝让他参与，他即使乔装改扮也无法混进大门。21岁的利弗摩尔被迫怀揣着2500美元，单枪匹马闯入纽约华尔街。
杰西·利弗莫尔做空投机
现在他把技巧施展在华尔街，继续赢取利润。就象有人擅长运动，有人适合演戏，利弗摩尔似乎有一种投机的天赋。他敏锐的直觉提醒他哪家公司的股票已处在高位的警戒区域，什么时候可能掉头向下。他变成一头职业化的熊，专事卖空来发财致富。
他战绩良好，几乎每个人都知道。1906年的一个夜晚，他从良好一跃而成为优秀。那时他正在亚特兰大休闲，走进一家经纪行去瞄一眼行情。当时股价高涨，十足牛市。但是一家特别的公司引起他的注意，这就是联盟太平洋铁路公司。他认为这只股票已经涨到非同寻常的高位，到了非跌不可的时候。于是他马上卖出3000股，但股票继续上涨。第二天，他又卖出2000股，然后匆忙赶回纽约。4月18日，联太铁路公司的股票又创新高，而利弗莫尔已经放空5000股。就在这时，圣弗朗西斯科发生地震，城市遭到破坏，铁路也陷入废墟。联太铁路大跳水，不到天黑，利弗摩尔的身价已经升上百万。
此后不满一年，利弗莫尔在纽约股票交易所的股价崩溃之前，面对上行的价格再次逆行放空。之后的那段行情中，他每日的进项多达数十万美元。
当然。他并非总能得手。1908年，他套在棉花市场，折了一百万。但是第一次世界大战给他带来了钢铁和石油上的厚利。他也“牛”了一阵子，因为他准确地预感到战争将带来产业的繁荣，直到战争结束，复员军人造成失业问题时才会出现熊市。
利弗莫尔以卖空闻名，实际上也因卖空而聚积了大量财富。尽管美国证券交易委员会早就针对卖空制定了详尽的限制规定，但是利弗摩尔正当强大，就连他即将入市卖空的谣言也会真的引起股价下挫。到1925年，利弗莫尔的家当已超过2500万美元。他拥有豪华的曼哈顿公寓、欧洲别墅、长岛的度假房产、私人专列，还有当时鲜有耳闻的私人座机。
既富有又出名，他成为众矢之的。报界频频攻讦，称他为滥赌之徒、职业大熊、专事逆市掠夺的强盗。更糟的是他逆市操作却连连得手，加上他放荡不羁的生活方式，使他招致众人更多的嫉妒。
整个20年代，他出入市场，以卖空敛财。1929年，他预测到即将发生有史以来最伟大的熊市。9月，他完成了一次劫掠的预演。10月24日，市场出现裂痕；29日市场崩塌，财富在升腾的蘑菇云中瓦解、消散。利弗莫尔和其他几个人一直在放空。
杰西·利弗莫尔财富巨星陨落
拥有足够支持他再过几辈子长寿生活的财富，利弗莫尔继续留在市场游戏中。不幸的是，他的好时光流走了。
1930年，情况改变了。说不清什么变化了，也说不清他头脑中发生了什么，利弗莫尔开始上手就赔。他有许多家务问题，也许影响了他。或者也象优秀的运动员，一旦到达顶峰，下坡路就快了。总之，他突然变成进入冬眠的大熊。证券交易委员会也改变了许多关于卖空的规定。以前这是一场“让买家小心”的游戏，现在却变成“让卖家小心”。1931年底，他的一半江山易手。1933年，另一半也葬送了。3000多万在看似稳操胜券的交易中亏掉了。
利弗莫尔深陷泥潭。到1934年，他已酗酒成性。3月，他申请破产保护。他的债务高达100多万美元，而财产却只剩下令人诧异的18.4美元。
为了应付难关，他于1940年出版了一本指导股票交易的书，但是显然晚了十几年。当他风头正劲时，可能会卖出几百万册，现在却没有人会喜欢输家。
1940年11月，一个大雪纷飞的日子，房东又来找杰西逼讨房租。他喝下仅剩的半瓶威士忌，从寓所溜了出来。他在大街上转悠着，望着大街上往来穿梭的豪华汽车，望着商店橱窗里琳琅满目的商品，望着街边伸手乞讨的乞丐，他长叹一口气说：“他妈的！这世界是个弱肉强食的世界，它永远只属于富人”。
杰西走进一家大旅馆的卫生间，从口袋里掏出手枪，朝自己的脑袋扣动了扳机。
他留下的遗书写道：“我的一生是一场失败”。(还有一种说法是1940年11月28日利弗莫尔到达在纽约的雪利-尼德兰宾馆辩认他父亲的尸体。一看到他父亲的尸体，数分钟之后，他就崩溃自杀。)
目录
杰西利弗莫尔警言.......................................................................3
第一章投机，是一项挑战..................................................................... 4
第二章何时入场才是好时机....................................................................... 16
第三章追随领头羊（跟随大盘）......................................................................22
第四章到手的钱财........................................................................26
第五章关键点........................................................................3
第六章百万美元的大错........................... ...........................................39
第七章三百万美元的盈利........................................................................ 45
附一关键点应用技巧解析...................................................................... 50
附二三百万美元的盈利实战解析......................................................................53
附三利弗莫尔综合交易法（转）...................................................................54
附四利弗莫尔市场要诀（194年）................................................. ................ 62
附五规则说明........................................................................67
附六关于利弗莫尔市场要诀的图表和解释..................................... ..............72
杰西利弗莫尔警言
应当将投机视为一行严肃的生意，并诚心敬业
这个游戏愚蠢的人不能玩，懒得动脑子的人不能玩，心里不健全的人不能玩，企图一夜暴富的人不能玩。这些人如果贸然卷入，到头来终究一贫如洗
追逐小规模的日内短线波动是不会有真正的利润的，只要你瞪大眼睛，就能看到预告重大运动即将到来的价格形态正在形成
投入投机生意的人在每一次冒险过程中，也只应投入金额有限的一份资本,盼着从市场上既快又容易地挣钱是不切实际的
在投机生意中，或者说在证券和商品市场的投资事业中，从来没有什么全新的东西出现－－万变不离其宗
市场绝不会错——个人的看法往往是错的
在股票市场上摊子铺得太大、四处出击也是很危险的。我的意思是，不要同时在许多股票上都建立头寸。同时照顾几只股票尚能胜任，同时照顾许多股票就不胜负荷了。我在几年前曾犯过此类错误，付出了沉重代价
永远别做过度交易，除非你确定这样做在财务上是安全的。
提防内幕消息……一切内幕消息概不例外
在投机或投资事业里，成功只属于那些为之尽心尽力的人，天上不会掉馅饼。
第一章投机，是一项挑战
我将勾勒出自己在交易实践中采用的“时间因素”理论，我认为，对于成功的投机事业来说，这是最重要的因素。
我的准则将时间和价格二要素融为一炉
即投机是一行严肃生意的大前提成立，那么所有参与此项事业的同行朋友就应当下决心认真学习，尽己所能充分发掘现有数据资料，使自己对这项事业的领悟提升到自己的最高境界。
在投机生意中，或者说在证券和商品市场的投资事业中，从来没有什么全新的东西出现－－万变不离其宗
投机其实就是预期即将到来的市场运动。
如果你从市场角度判断，它将产生明确的看涨或看跌效果，那么千万不要草率地认定自己的看法，一定要等到市场变化已经证实了你的意见之后，才能完全确定
一个是“是怎样”（市场正在发生的事情），另一个是“应怎样”（预期市场发生的事）。没有市场证实，不要相信预期，也不要采取行动――在市场中“慢半拍”，你就肯定知道你是对还是错
对投资者或投机者来说，市场在相似条件下的历史演变过程的记录就具有了不可估量的参考价值（根据历史经验预判）
“市场绝不会错——个人的看法往往是错的。”对投资者或投机者来说，除非市场按照你的个人意见变化，否则个人意见没有任何价值。
如果你对某个或某些股票形成了明确的看法，千万不要迫不及待地一头扎进去。要从市场出发，耐心观察它的（这只股票）或它们的（这一类股票或市场大势）行情演变，伺机而动。一定要有基本依据作为行动的指南。
我的经验已经足以为我证明，真正从投机买卖得来的利润，都来自那些从头开始就一直盈利的头寸。
我选择一个关键的心理时刻来投入第一笔交易――这个时刻是，当前市场运动的力度如此强大，它将率直地继续向前冲去我们每个人都受到一个共同的人性弱点的诱惑，每一次轮流下注时，都想参与一份，每一手牌都想赢。
满怀希望是人类的显著特点之一，担惊受怕同样是另一个显著特点，然而，一旦你将希望和恐惧这两种情绪搅进投机事业，就会面临一个极可怕的危险
只要这个股票的表现对头，市场对头，就不要急于实现利润。你知道你是正确的，因为如果不是，你根本就不会有利润。让利润奔跑吧，你驾驭着它一起奔跑。也许它最终会扩大为一笔很可观的利润，只要市场的表现没有任何迹象引起你的担心，那就鼓起勇气，坚定自己的信念，坚持到底。
利润总是能够自己照顾自己，而亏损则永远不会自动了结。投机者不得不对当初的小额亏损采取止损措施来确保自己不会蒙受巨大损失
一方面，我认为成功的投资者或投机者事前必定总是有充分的理由才入市做多或做空的，另一方面，我也认为他们必须根据一定形式的原则和要领来确定首次入市建立头寸的时机
我相信，任何人只要愿意花时间和心血研究价格运动，就能够在合理的时间内建立自己的判断标准，而这些准则将在他未来的投机或投资活动中发挥作用
你要熟悉一只股票或者熟悉不同类的股票群，如果你能结合自己的行情记录和时间，那么或迟或早，你就能够判定重大趋势到来的时机
当一个股票的价格开始下滑时，没人能够说清楚它到底还要跌多深。在一轮普遍的上涨行情中，同样没人能够说清楚一个股票的最终顶部在哪儿
要点之一：决不要因为某个股票看起来价格过高而卖出它。反过来，决不要因为某个股票从原先最高点大幅下跌而买进它
当我在行情记录上看到某股票的上升趋势正在展开后，先等股价出现正常的向下回撤，然后股价一创新高，就立即买进。当我卖空的时候，也采取同样的方式。
如果你的第一笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟进，否则你太执迷不悟了
第二章何时入场才是好时机
总有一天你会了解并尊重各种证券的个性，在各自不同的条件下，它们的动作都是可以预测的。
当一个股票进入明确趋势状态后，它将自动地运作，前后一致地沿着贯穿整个趋势过程的特定线路演变下去。
如果这是一个真动作，那么在短时间内市场就会收复在那个自然的、正常的回撤过程中丢失的地盘，并将在新高区域内运行
这里所说的“不正常”，指的是在同一天之内，市场起先向上形成了新的极端价位，随后向下回落了6点乃至更多
在这个股票自然上升的全部过程中，你都有足够的耐心持股不动。现在，一定要以敏锐的感觉向危险信号致以应有的敬意，勇敢地断然卖出，离场观望。
没有任何准则能够百分之百地正确。但是，如果你一贯地注意这样的危险信号，从长远来看，你将收获巨大。
当我看到市场向我提示危险信号时，我从不和它执拗。我离开！几天之后，如果各方面看来都没问题，我总是能够再度入市。如此一来，我为自己省却了很多焦虑，也省下了很多金钱。我是这样合计的，假如我正沿着铁轨向前走，一列快车以60 英里的时速向我冲来，我就会跳开轨道让火车过去，而不会愚蠢到站在那儿不动。等它过去了，只要我愿意，什么时候再回到轨道上都行。”这番话十分形象地揭示了一种投机智慧，我始终牢记不忘。每位明智的投机者都应该对危险信号时刻保持警惕。
如果他们凭借某种原则行事（制定交易原则），准则就会告诉他们应当怎么做，不仅会给他们挽回大笔的金钱，还会解除他们的焦虑。请允许我重申，对于普通投资者或投机者来说，每个人的人性弱点都是自己最大的敌人。
一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有寥寥可数的几次机会，可能只有四五次，只有在这些时机，才可能允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应当让市场逐步酝酿下一场大幅运动。如果你正确地把握了这轮运动的时机，那么你投入的第一笔头寸应当从头开始一直处于盈利状态。从此往后，你需要做的一切就是保持警戒，观察危险信号的出现，然后果断出场，将纸上利润转为真实金钱。记住：在你袖手旁观时，其他那些觉得自己必须每天忙于交易的投机者正在为你的下一次冒险活动铺垫基础，你将从他们的错误中获得利益。
这些错误都是可以克服的，方法就是：以适当形式记录股票的价格运动，深入研究行情记录，弄清股票价格运动是如何发生的，并谨慎地综合考虑时间因素。
真正的行情不会在一天之内就从开始走到结束，货真价实的行情总需花上一阵子工夫才能完成它的终结阶段
第三章追随领头羊（跟随大盘）
如果你能坚定地遵循可靠的原则做事，那么你就肯定不会发生得而复失的悲剧了
在那些重大运动背后，必然存在着一股不可阻挡的力量。知道这一点就完全足够了。
集中注意力研究当天表现最突出的那些股票。如果你不能从领头活跃的股票上赚钱，也就不能在整个市场上赚到钱。
还是那句老生常谈：“追随领头羊”。保持思维的灵活性，并且记住，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。
第四章到手的钱财
亏损的头寸切不能在低位再次买进、摊低平均成本
我还是要强烈地敦促你不要采取摊低成本的做法
所有投机者都有一个主要的通病，急于求成，总想在很短的时间内发财致富
投机本身就是一项生意，所有人都应当把它当生意看待。别让自己受激动情绪、恭维奉承或利益诱惑的影响
第五章关键点
不论何时，只要耐心等待市场到达我所说的“关键点”后才动手，我就总能从交易中获利。为什么？因为在这种情况下，我选择的正是标志着行情启动的心理时机。我永远用不着为亏损而焦虑，原因很简单，我恰好在准则发出信号时果断行动，并根据准则发出的信号逐步积累头寸
如果没有及时入市，就会丧失一大段利润储备，而在后来行情演变过程中直至行情结束，这段利润储备都是勇气和耐心的可靠保障，因此这是十分必要的。在行情演变过程中直至行情结束，市场必定会不时出现各种各样的小规模回落行情或者小规模回升行情，而这段利润储备正是我不为之所动、顺利通过的可靠保障。
没有哪个重大市场运动会在一天或一周内就结束，它需要一定的时间才能逐步完成发生、发展、终结的整个过程。更重要的是：在一轮行情中，大部分市场运动发生在整个过程的最后48 小时内，这是最重要的持有头寸的时间，即，在这段时间内一定要持有头寸、处身场内。
我宁愿使用“上升趋势”和“下降趋势”这两个词，它们充分表达了市场在某一特定时间内发生了什么
在运用关键点来预期市场运动的时候，有一点必须始终牢记：如果该股票在穿越关键点之后没有按照应有的模式运作，就是一个必须密切关注的危险信号。
通过坚持股票行情记录，并结合考虑时间因素，你就有能力发现许多关键点，并凭借这些关键点在快速的市场运动中进行交易。但是，一定要自我训练，充分认识到借助关键点交易是需要耐心的。
如果你独立发现机会，独立自主地交易，耐心等待，密切关注危险信号，就能进入良性（正确）的思维轨道。
第六章百万美元的大错
首先，我没有耐心等待价格行情的心理时刻，等时机成熟后再入市操作。
只是通过对市场长期研究和在市场长期摸爬滚打，才能慢慢培养出这种特殊的敏感。
第七章三百万美元的盈利
附四利弗莫尔市场要诀（1940年）
在股票市场上没有任何新东西，价格运动一直重复进行，尽管不同股票的具体情况各有不同，但一般价格形态是完全相同的。
采取适当的价格记录，使之成为预测价格运动的指南
现在回过头看看那些初步尝试，就能理解为什么当时不能马上取得成果了。当时，我满脑子都是投机意识，目的是要制定一种策略，以便在任何时候能在市场里买进卖出，捕捉小规模的日内变动。这是不对的，后来我及时清醒地认识到这个错误。
这一事例证明：试图在你本当买进或卖出某个股票时，找出“好理由”的做法是荒唐的。如果你一定要等知道那个理由才动手，就会错失良机！投资者或投机者所需要知道的唯一理由，就是市场表现本身。无论何时，只要市场的动作不对劲，或没有按照应有的方式运作――这就是充分的理由足以让你改变自己的意见，而且要立即改变。
附三利弗莫尔综合交易法（转）
综合交易法——“综合交易法”的概念非常简单，就是在进行任何一只股票的交易之前，你必须首先检查以下几项事宜：
1.市场大势
查看最小阻力线，以确定市场的整个方向。记住，利弗莫尔从来不用“牛市”和“熊市”这两个词，因为它们会形成一种思维定势，而他认为这种思维定势会使思维缺少灵活性。他用的词是“最小阻力线”。他要查看当时的最小阻力线是积极，还是消极，或者是中立的——不积极也不消极。
2.板块
查看某一板块，捕捉走势发展的细微变化。
3.并列交易
查看你要炒的那只股票和它的姐妹股，并对它们进行比较。
对你决定要炒的个股进行最后的全面分析。这是你的责任，你有责任对这只股票给与“适当的注意”。
4.关键点
利弗莫尔认为，反向关键点是买进的恰当的心理时刻，实际上，它代表着趋势的一种转变。“它代表着市场基本方向的一次改变” 反向关键点的出现往往是进入一次新行情的最佳心理时刻，它代表着基本趋
势的一次大改变。连续关键点——连续关键点是证实一次行情已经经过调整，但仍延续同样的趋势。这是一个巩固阶段。它做了两件事情：
·它证实基本趋势没有改变；
·它提供了一个买进、卖出或增加你现有头寸的位置。
但要记住，在股票突破上线之后，你才应该增加你的头寸。
5.冲高
冲高是一次行情最后一连串的急剧上涨，在连续3 天或更长的时间内，股票价格的急剧上涨，与此同时，成交量大幅度地增加——这是一种警告，很可能不是好兆头。
6.一天之内的逆转
只股票当天的最高价格高于前一天的最高价格，但在当天结束时却低于前一天的最高价格，而且当天的成交量高于前一天的成交量。如果出现这种情况，就要警惕——这是一个严重的危险信号，它表明趋势可能发生逆转!
7.突破巩固点
如果一只股票突破了一个巩固点，而且成交量大增，这通常就是这只股票即将出现一个新行情的信号。巩固点可以采取多种形式出现。
8.突破新高
如果一只股票的成交量很大，但价格却突破了新高，这就应该提高警惕。上文已经解释了其中的道理——当一只股票价格创出新高时，就意味着它已经接近供应底线。很多人是在高位买进的，但在它下跌时却没有卖出，而是等着它的回升，等它回升到他们买进的价位。他们等了又等，在股票终于回升到原来的高价区域的时候，一般来说，一次数量巨人的派发就会发生，因为股东们会抛售他们的头寸，直到最后天气晴朗，这只股票取得了突破，攀升到一个新高，在这个新高上，已经没有套牢盘了。这种态势也证明，这只股票有足够的利润并涌入大量买盘，解放了所有老股东，并且将继续攀升。
成交量就是某一市场或某一股票参与交易的股票数量。它仅仅是供需状态的一个指标。如果在一个趋势向上的市场内，某一板块和某一股票的成交量增加，这就意味着人们对它的兴趣在增加，有人在吸货。相反，如果一只股票在下跌的趋势中，而且成交量在放大，这就意味着这只股票正在被抛售，在减仓。
成交量应该每天检查两次，或者一星期检查两次。
如果某只股票的成交量比正常的成交量增加50％，利弗莫尔就开始密切关注这只股票。
9.资金管理
不要赔钱，不要丢掉你的筹码。一个没有现金的投机者就像是一个没有存货的商店老板。现金就是投机者的存货，就是他的生命线，就是他最好的朋友——没有它，你就不能做生意。不要丢掉你的现金!
10.情绪控制
在你成功炒股之前，你必须有一个明确的策略，要坚持这一策略。在进入股市进行投机之前，每个投机者都必须制定一个周密的战斗计划，要使这个计划跟他们的脾气相一致。投机者必须控制的最大问题就是他的情绪。记住，驱动股市的不是理智、逻辑或纯经济因素，驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变，因为它是我们的本性。
在你把钱变成你的头寸之前，你不会知道你的判断是否正确。
利弗莫尔说：“如果你不把你的钱放在赌桌上，你就绝不会检验出你的判断是否正确，因为你还没有对你的想法进行检验。而我相信，决定股市发展方向的是情绪，而不是理智，就像决定生活中的大多数事情，比如爱情、婚姻、孩子、战争、性、犯罪、激情、宗教一样。人们做事，很少是出于理智。这并不是说销售、利润、世界形势、政治和技术这类事情对股票的最终价格起不到什么作用。这些因素最终会起作用，大盘和个股的价格也许会反映这些因素，但是把价格推向极端的往往是人们的情绪。
我相信周期，相信生命的周期和市场的周期。市场的运动周期就像是海浪的运动周期，涨潮的时候，价格就上涨，落潮的时候，价格就下跌。但周期是不可测的，是不可预见的，等待周期——不管是有利的周期还是不利的周期——的到来，需要节制、沉着和耐心。不过要记住，成熟的投机者知道，不管市场条件如何，都能赚到钱，如果一个投机者愿意和我一样，不管是跌还是涨，都在股市上进行交易的话。”
杰西·利弗莫尔的交易策略
Livermore这位隐逸天才的那些富有革命性的交易策略，今天的人们仍然在使用。Livermore的交易策略是在自己多年的股票交易经历中逐步形成的。其中最重要的一些策略，我总结概述如下：
(1)赚大钱不是靠个股价起伏，而是靠主要波动，也就是说不靠解盘，而靠评估整个市场和市场趋势。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，Livermore发现这是最难学习的一件事情。但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。
(2)Livermore的交易系统的精华，是以研究大盘趋势为基础。一定要等到大盘上涨时，才开始买进，或者在大盘下跌时，才开始放空。Livermore说世界上最强、最真实的朋友，那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上下振荡的时候，Livermore总是呆在场外。Livermore不遗余力地一再重复这些原则：一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有廖廖可数的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。
(3)操作时一定要追随领头羊，其他股票何去何从用不着考虑。你关注的重点应该是那些领头行业和强势行业中的领头股票。领头羊股票的一个重要特征是突破阻力区域、率先创造新的最高价格。要保持思想的灵活性，记住，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。正如妇女的衣服、帽子、人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而变化，股票市场也不断抛弃过去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置。以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票，这是很有道理的，因为经济和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。
(4)坚决执行止损规则。Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说，确保投机事业持续下去的惟一抉择是，小心守护自己的资本帐户，决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度，留得青山在，不怕没柴烧。
(5)坚决执行向上的金字塔买入原则。请记住，股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。Livermore说，如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟时，绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。只有当股价不断上涨的情况下，才继续购买更多的股份。如果是向下放空，只有股价符合预计向下走时，才一路加码。Livermore喜欢做空那些价格创新低的股票。
(6)避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的，它通常不会来自那些低价的股票。
●像Livermore那样进行交易
RichardSmitten根据Livermore的私人文件和对其家人的访谈，提供了他对Livermore交易方法的深刻看法。
RichardSmitten总结了Livermore的交易秘诀。一个成功的交易者应该永远学习3件事情：(1)市场时机，(2)资金管理，(3)情绪控制。RichardSmitten在他的著作中总结了Livermore的市场规则、时机规则、资金管理规则，且明确指出：投机者必须控制的最大问题就是他的情绪，情绪控制是市场中最重要的因素。
杰西·利弗莫尔(短线狙击手)的投资原则
利弗莫尔相信，股市是最难取得成功的地方之一，这里牵涉到许多人和人性。这也是很难一展所长的地方，因为控制和克服人性十分困难。利弗莫尔对市场的心理层面非常感兴趣，曾经去上心理学课程，所花心血不亚于研究证券。他十分热中于了解市场的每一个层面，即使大部分人可能不认为那些领域和证券业搭得上边，而他却愿意掌握每一个机会，去改善操作技巧。从1892年到1940年，利弗莫尔积极参与股票操作长达48年，度过了无数次的兴衰起伏、破产和惊人的财富。最后，他发展出几套操作获利的策略。
第一，并非每个人都适合操作股票。愚蠢、懒惰、情绪有欠平衡、尤其是想一夕致富的人，不适合从事这一行。冷静的头脑是操作成功的关键素质，唯其如此才能维持健全的精神平衡状态—不被希望或恐惧牵着鼻子走。利弗莫尔认为以下三样特质不可或缺。
①控制情绪(控制影响每一位交易人的心理层面)。
②拥有经济学和景气状况基本面的知识(这是了解若干事件对市场和股价可能造成什么影响的必要智慧)。
③保持耐性(愿意放手让利润愈滚愈大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特质)。
另外，他认为以下四种关键技能和特质也是必备的。
①观察──只看事实资料。
②记忆──记住关键事件，以免重蹈覆辙。
③数学──了解数字和基本面。这是利弗莫尔天赋异禀的才能。
④经验──从你的经验和错误中学习。
第二，频繁交易(每天或者每个星期操作)，是失败者的玩法，不会取得太大的成功。操作股票获利的时机有许多，但有些时候，应该缩手不动，绝不操作。当市场缺乏大好机会，经常休息和度假是很明智的选择。因为在纷纭的市场中，有时退居场边当个旁观者，可以比日复一日不断观察小波动，更能看清重大的变化。
第三，集中全力操作新多头市场中的领先股，即先等市场确认哪些股票是领先股—通常是涨势最强的股，再进场操作。集中火力操作领先股群，而不是分散投资到整个市场。避开疲软的行业，以及那些行业中疲软的股票，即不买便宜的股票。因为疲弱不振、价格下滑的股票总是很难回升，所以交易者要限制自己只买正往前冲刺、交易热络的股票。
某一股群中的大部分股票，后市展望相同，即“显而易见的股群倾向”。领先股群中，如果某只股票的表现异常突出，同一股群的一些股票也会有不错的表现。这是价格走势一个很重要的因素，所以交易者应该经常观察相同股群中的多只股票，密切留意动向。如果强势市场中，某一股群的股票表现不是很强，应该将该股群的头寸轧平，或者完全避开那个股群的任何股票。
第四，试探性操作策略和金字塔操作策略。进场操作之前，最明智的作法是先了解大盘的趋势，市场会将未来融入眼前，这也正是难以准确预测市场将来会朝哪个方向发展的原因。市场总是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以，在多头市场中作多，在空头市场中放空。如果市场横向整理，就抱着现金退居场外，直到讯号证实趋势往某个方向走为止。发掘趋势的变化，是很难做的事情，因为它和交易人目前的想法、作法恰好背道而驰。这也是利弗莫尔开始使用试探性操作策略的原因。
该策略的执行方式是先建立一部分的股票头寸，直到买足投资者起初打算拥有的全部股数。因此，在实际着手买进前，决定好到底买多少股是很重要的一件事。这是妥善的资金管理规划下的产物，也是利弗莫尔的重要守则之一。先建立一个小头寸，测试一下那只股票。这就是试探性操作策略，目的是观察初步的研究是否正确。如果股价走势符合规划的方式，就买入更多，但陆续买进的股票，价位一定愈来愈高，这一做法就是金字塔操作策略(在股票上涨途中加码经营)。这一策略在当时听起来十分离经叛道，因为大部分人认为，要买到便宜货，应该逢低承接，而不是愈买愈高才对。但另辟蹊径的利弗莫尔认为，最近买进的股票，如果走势证明交易商是对的，放手买进更多，交易商得到的报酬便能锦上添花，投资利益更上一层楼。他总是在价格上涨途中，执行逢高摊平操作，而不是下跌时逢低摊平。
第五，尽速认赔出场。保护自己，不受错误的决定太大的影响，最多损失10%。
第六，不要轻易听信别人的小道消息和内幕信息。做好自己的家庭功课，只看事实，了解基本面。
杰西·利弗莫尔的个性名言
记住，驱动股市的不是理智、逻辑或纯经济因素，驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改变，因为它是我们的本性。
在华尔街或在股票投机中，没有什么新的东西。过去发生的事情在将来会一而再，再而三地发生。这是因为人的本性不会改变，正是以人的本性为基础的情绪使人变得愚蠢。我相信这一点。
牛和熊都可以赚钱，但猪会被杀掉。
满怀希望是人类的显著特点之一，担惊受怕同样是另一个显著特点，然而，一旦你将希望与恐惧这两种情绪搅进投机事业，就会面临极其可怕的危险，因为你往往会被两种情绪搅糊涂了，从而颠倒了它们的位置—本该害怕的时候却满怀希望，本该有希望的时候却惊恐不宁。
绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。
真正的行情不会在一天之内就从开始做到结束。货真价实的行情总需花上一阵子工夫才能完成它的终结阶段。
不要和市场讨价还价，最重要的，绝不可斗胆与之对抗。
我宁愿使用“上升趋势”和“下降趋势”这两个词，他们恰如其分地表达了市场在一定时间内即将发生的情形。更进一步地，如果你认为市场即将步入上升趋势因而入市买进，几星期之后，经过再次研究得出结论，市场将转向下降趋势，你会发现，很容易就能接受趋势逆转的事实。反过来，如果当初持有市场处于明确的‘牛市’或‘熊市’的观点，而你的观点又被市场证实，现在要转变思路就难得多了。
顺便说一句，每当我失去耐心，不是等待关键点到来的时机，而是乱交易企图快快获利的时候，就总是赔钱。
关心把事情做得正确，而不是关心赚钱。
在正确的时间买进比是否买的尽可能便宜更重要。
如果你想玩这场游戏，你就必须相信自己，相信自己的判断。
我的玩法是从大处着眼预测那些即将发生的事情。
确定的亏损不会让我烦恼，但如果我没能及时止损，这才会对财富和精神构成真正的伤害。
股市中没有多方也没有空方，只有看对的一方。
普通人不愿意被告知这是牛市还是熊市，他们只想知道具体哪只股票该买，哪只该卖，他们希望不劳而获，甚至不愿意去思考。
显而易见，除非有人愿意买进，否则你是无法卖出股票的，尤其当你做大笔交易时，这一点需要时刻牢记在心。
关于《股票作手回忆录》
《股票作手回忆录》是各方公认的经典投资书籍
无论是投机者，还是价值投资者，都认为以Livermore生平为背景的一本书《ReminiscencesofaStockOperator(股票作手回忆录)》是一本投资经典书籍。这是非常非常难得的。因为价值投资者认为的好书，投机者往往不屑一顾，反之亦然。
如果只选10本最经典的投资书籍，相信《股票作手回忆录》定能入选。
杰西·利弗莫尔的相关著作
1、《ReminiscencesofaStockOperator》，1923年首次出版，作者EdwinLefevre。中译本已经有三个，海南出版社(1999年)、上海财经大学出版社(2006年)均取名为《股票作手回忆录》，地震出版社(2007年)取名为《股票大作手回忆录》。
2、《HowtoTradeinStocks》，作者JesseLivermore(1940年3月出版)。中译本名为《股票大作手操盘术》，丁圣元翻译，企业管理出版社2003年。
3、《HowtoTradeinStocks》，原著JesseLivermore(1940年3月出版)，RichardSmitten补编(2001年出版)。中译本名为《世界上最伟大的交易商：股市作手杰西·利弗莫尔操盘秘诀》，地震出版社(2007年)。
4、《JesseLivermore：Speculator-King》，PaulSarnoff(1967年/1985年)。
5、《TradeLikeJesseLivermore》，RichardSmitten(2004年)。
李佛摩在学校数学本来就很好，华尔街的报价行情，正好投其所好，尽可发挥所长。他天赋异禀，数字过目不忘，有如相片般牢记脑海里。其实，小时候在学校，他一年就念完三年的数学课程。他趁在潘伟伯上班之便，记住各种股票的价格和代号。他像渴马奔泉般，贪婪地研读行情，全神贯注紧盯着报价纸带。他也开始作笔记，把抄黑板时抄到的数字记下来，而且很快就发现，里面有一些型态跃然纸上。他在像日记般的笔记簿里记下几千笔价格变动，埋首研读它们，寻找那些特殊的型态。由此可见，李佛摩才十五岁，已经十分认真地研究股票型态和价格变化。「在职训练」让他亲眼目睹股市里面的交投活动，以及人们如何参与市场。他注意到，大部分人的行为举止乱无章法，不照一定的规则或既定的计画去做，也不肯下工夫研究股市和它的走势，所以投资股市稳赔不赚。
他的第一笔交易，是和朋友一起做的。他们凑了五美元，买百灵顿（Burlington）的股票，因为李佛摩的朋友认为这支股票会涨。他们在一家空壳证券商（bucketshop，译注：空壳证券商是指不诚实且未登记的证券经纪商，利用客户的资金，投机性买卖股票和商品，或者接受客户下单买卖，却未透过交易所进行交易）下单买卖。空壳证券商很适合拿小钱去投机。投机客基本上是赌股价下一步往哪里走。也就是说，这是非常短线的操作。你也不必真的拥有股票，才能放手一搏，但是万一股价走势对你不利，赔掉10%之后，你会遭到断头的噩运。这等于是实施10%保证金的规定。李佛摩因此养成习惯，在操作生涯的大部分时候，恪遵严格的认赔出场守则。随着时间的流逝和经验的累积，他更上一层楼，能在损失不到10%的时候，就断然认赔出场。
投资百灵顿之前，李佛摩查了他的笔记簿，看了它最近的交易型态，相信价格一定上涨。所以说，他在十五岁的时候第一次买卖股票，而且最后分到3.12美元的利润。他继续在空壳证券商交易。十六岁时，靠交易股票赚到的钱，已经多于潘伟伯给他的工资。等到赚进一千美元，他辞掉工作，全心全力在空壳证券商交易股票。李佛摩赚进很多钱，损害到空壳证券商的利润，二十岁那年，波士顿和纽约两地的空壳证券商都下达禁足令，不准他进场买卖（但他依然来回涉足两地的空壳证券商，如果在某座城市被发现，就跳到另一座城市去操作）。由于操作十分成功，有人称他是「拼命三郎」（TheBoyPlunger）。空壳证券商不想和他扯上关系，更不希望看到他用赢钱的操作手法，从他们的号子不断把钱掏走。
李佛摩踌躇满志，决定前往纽约，操作纽约证券交易所（NewYorkStockExchange）挂牌交易的股票。毕竟，那里是群英荟萃之地，他准备在这个广阔的天地里一试身手。他选了一家经纪公司开立帐户，用2,500美元当本钱。以前在空壳证券商操作股票，帐户里的资金一度高达一万美元。好不容易赚来的利润慢慢赔掉，李佛摩尝到苦头，终于晓得操作不见得一直那么容易。因此，他开始分析自己犯下哪些错误，造成亏损。详细分析过去的错误，成了李佛摩日后十分重要的成功特质。这也是他最佳的学习工具之一。
详细分析过去犯下的错误，是李佛摩十分重要的成功特质
李佛摩在第一阶段的分析期间，学到一个教训，那就是他性子急，老是认为非进场操作不可。急性子到了市场，往往一时冲动就操作，却很少能够获利。他因为这个错误，付出惨痛的代价；但是直到今天，许多交易人还在犯相同的错误。李佛摩并没有在纽约扬名立万。六个月内，不但赔个精光，还向经纪公司告贷500美元。他带着这笔钱重作冯妇，回到空壳证券商捞取赌本。他发现，空壳证券商一向立即报价，纽约则延后报价。他那时的作法，是根据实时报价，迅速交易。两天后，他抱着2,800美元回到纽约，并将500美元还给经纪公司。
不过，回到纽约后，他发现操作起来还是比他想象困难得多，依旧只能勉强打平，只好最后一次重回空壳证券商。李佛摩掩饰身分进场操作，帐户里面的钱果然很快增加到一万美元。就在这个时候，空壳证券商的老板终于又逮到他，永远禁止他进门。
1901年，股市展开强劲的多头行情，李佛摩在纽约操作纽约证交所挂牌的股票，作多（买进）北太平洋（NorthernPacific）公司的股票，一万美元转眼间变成五万美元。接着，他认为股市就要短暂回档，于是建立两个空头部位（先向经纪商借股票卖出，再以较低的价格买回，赚取其中的差价），想不到已经到手的利润很快全吐了回去。这两笔操作虽然赔钱，但他原来的看法是对的，可惜因为成交量庞大，造成延误，股价一反转，马上就赔钱。这次的经验，让他体会到在纽约证交所执行非常短线的交易十分困难。李佛摩晓得，组织化的交易，过程比较复杂，不同于空壳证券商实时进行的交易环境，所以必须学习如何适应。1901年春，李佛摩再次赔个精光。不久，他发现一家交易混合式证券、新开张的空壳证券商。他想，进场交易这些混合式证券，也许很快又能捞到一笔本钱。前后约一年的时间内，他真的赚进不少，直到也被这些空壳证券商发现，并且谢绝往来。李佛摩一而再，再而三赔损，这教会他一件事：人必须赔上白花花的银子，才会弄懂市场的运作方式。为了成功，他不到黄河心不死，并且继续从本身的错误和经验中学习。
这个时候，他也发现了时间要素。股票交易的时间要素，是指操作时务必保持耐性，时日一久，一定有所获。这和人生中大部分的努力没有两样。它的另一层意思，是指了解股票是怎么交易的。空壳证券商的时间要素非常短暂且紧迫，因为它们的设立和经营方式，赌博成分比较浓厚。纽约证交所的时间要素，则延迟较多，不是立即成交。另外，在纽约证交所买进股票，真的就持有一家公司的股份。纽约证交所的运作方式和空壳证券商的经营方式，有时间上的差异，所以市场参与者必须对未来的时间做出更多的反应。这便需要保持耐性。多年后，耐性成了李佛摩的一大特质，好几次操作更因此而大赚特赚。时间要素也向他证明：股票投机成功之路，得走一段相当长的时间。市场参与者不会一夕致富。
◎交易股票务必保持耐性，时间一久，定有所获。◎
他对这件事深信不疑，因为他手上的资金，已经上下来回好几趟。年纪轻轻，他已经创下多项纪录。十五岁那年，他赚到第一个一千美元。不到二十一岁，赚进第一个一万美元。帐户里的资金，曾经上升到五万美元，两天后，又全部还给了市场。他尝尽市场上的酸甜苦辣，却依然锲而不舍，因为他知道得很清楚，他将靠市场过生活。
就在此时，李佛摩定义了一件事。他把事前研判市场动向的行为，定义为赌博。尤其研判市场将往哪里走，是很难做到的事，而且他发现机率对散户交易人不利。他把「投机」定义为能够保持耐性，而且只在市场状况发出适合投机的讯号时才有所动作。＃他很早就不断学习超群出众所需的新技能，也严以律己、坚持不懈，时时改进本身的操作守则。
这时的李佛摩，称不上是专家。他听信别人所说的话和他们所谓的「小道消息」。他的操作次数也太过频繁。他犯下的另一个错误，是太早获利了结，尤其是在多头市场中。这段时期，他也发现大盘的重要性，认清和了解市场整体的表现，以及大盘如何影响大部分的股票，是很重要的事情。他必须学习如何解读市场目前的所作所为，以及现在处于什么阶段，而不是尝试去预测它将来会做出什么事。
◎解读市场目前的所作所为，以及现在处于什么阶段，而非尝试去预测它将来会做出什么事。◎
早年的李佛摩懂得不断学习。他发现，在股票市场中失去耐性，是一个人所能犯的最大错误之一。经由经验，他学会对自己的判断信之不疑。他用心观察，所以对自己的判断满怀信心，也不会因为市场经常发生的小波动而分心。
经验日积月累，他的策略开始开花结果，到了三十岁，操作起来更为得心应手。这时，他发展出＃试探性操作策略＃（probingstrategy，本章后面会谈得更详细）。另一个他采行的重要策略，则是＃金字塔操作策略＃（pyramidingstrategy）。
金字塔操作策略，也是本书介绍的其它所有杰出交易人遵循不悖的重要操作守则。金字塔操作法是指在股票上涨途中加码经营。不妨想象，这套策略在当时听起来多么背离常理，因为大部分人都认为，要买到便宜货，应该逢低承接，而不是愈买愈高才对。李佛摩的想法却不同，他认为，最近买进的股票，如果走势证明你是对的，放手买进更多，这个观念会使你得到的报酬锦上添花。李佛摩发现，观察一支股票的价格走势而买进之后，如果价格继续上涨，那么从股价的走势，能够证明他做对了决定。做了正确的决定，这件事获得证实，足以证明他应该继续买进更多的股票。锦上添花的效果，会使股票投资利益更上一层楼。
1906年底，市场的上升趋势难以继续维持，李佛摩于是将试探性操作策略和金字塔操作策略用在放空上，随着价格下跌，空头部位的规模愈来愈大。1907年的空头市场初期阶段，他的放空操作获利十分可观，不到三十一岁，已经当上百万富翁。
李佛摩看准了1907年的崩盘，10月24日轧平和回补空头部位，一天之内就赚进300万美元。1907年10月，当时最具影响力的金融家摩根（J.P.Morgan）注入必要的流动性到市场，维持市场继续运转不坠，把华尔街从近乎崩溃边缘拯救回来。摩根甚至亲自直接向李佛摩致意，请他停止放空。连大名鼎鼎的摩根，也承认李佛摩在市场上呼风唤雨的力量，可见李佛摩在华尔街的声名和影响力之一斑。
（中）华尔街大空头
到这个时候，李佛摩确实成了华尔街上的知名人物。新富李佛摩发现，大钱要靠市场大波动来赚取。他的空头部位在1907年的股市崩盘大捞一票，因此赢得「华尔街大空头」（TheGreatBearofWallStreet）的称号。在那些赚钱的年头里，李佛摩一再表示，他相信股市分析必须一做再做，永不止息；这是操作成功缺之不可的要素。
◎成功操作股票不可或缺的有利要素：永不止息地做股市分析。◎
征服股票市场之后，李佛摩也挥军直击商品市场（commoditiesmarket）。他和当时人称棉花大王的帕西?汤玛斯（PercyThomas）搭上线。不过，李佛摩开始和汤玛斯往来时，汤玛斯已经因为几次操作不顺，失去所有的财富。不幸李佛摩这时的耳朵是用棉花做，因为他看重汤玛斯以前操作得很成功，仍然被视为棉花界的传奇人物。汤玛斯说服李佛摩建立棉花部位。李佛摩很快就发现，他的棉花多头部位损失惨重。这次棉花交易，赔掉以前获利交易赚进的几百万美元，主要原因是他打破了早年花很多时间好不容易发展出来的许多市场操作守则。
李佛摩违反了独自操作，不轻易听信他人之言的守则。他也违背迅速认赔出场的守则，继续死抱赔钱的部位。这次的经验，令他情绪激昂，为了把钱捞回来，不顾一切拼命操作，结果赔得更惨。李佛摩现在深陷债务之中，债权人多达好几位。他意气更为消沉，开始失去信心，而这种心理状态，是股票交易人的杀手。
李佛摩花了好几年的时间，操作才恢复获利。从1910年到1914年，市场大致平中带软（1914年8月到12月中旬，第一次世界大战爆发，市场关闭）。这时李佛摩已经一文不名，抑郁寡欢，积欠债权人100万美元以上。再说，这些平软的年头里，市场也缺乏大好机会。为了让头脑冷静下来，蓄积重回游戏场的实力，1914年他决定宣告破产。不过，他的运气还是相当背。1915年，处于战时的市场涨势中，一家经纪商借他五百股，价格不限。六个星期的时间内，他什么事情也没做，只顾着研究市场和观察行情。他注意到，股票会建立起某些标准价位（parlevel）。这个古老的操作原则，其实他在空壳证券商操作时曾经用过。所谓标准价位，是指一支股票站上每股100美元或200美元等整数数字后，继续上涨的可能性很高。
他以98美元的价格买进伯利恒钢铁（BethlehemSteel），看着它涨上100美元后继续上扬。价格涨到每股114美元，再买500股。隔天价格升抵145美元，他出脱手中持有的1,000股股票，获利5万美元。这笔交易有助于他恢复信心，促使他再次遵循自己的操作守则。帐户里的资金一度达到50万美元，1915年结束时还剩15万美元。
1916年底，李佛摩开始放空。市场很快就转为下滑。当时非常有名的「泄密案」爆发，传说威尔逊总统即将向德国人提出和平计画，导致许多领先股作头反转。华尔街认为这是利空消息，因为会伤害战时供应物资给外国的经济荣景。李佛摩的朋友巴鲁克（BernardBaruch；第二章的主角）也在市场放空，据说靠泄密案赚进300万美元。国会成立一个委员会，调查泄密案，传唤巴鲁克和李佛摩作证。巴鲁克坦承那段期间，他的空头部位获利47万美元，但坚决表示，绝不是靠预先取得传言中的信息。不过，纽约证交所还是颁订一条新规定，不准依赖泄密信息进行交易。当然了，这条规定很难执行，却由此可见李佛摩和巴鲁克当时在市场上的影响力。李佛摩则表示，1916年股市上涨期间他作多，稍后几个月市场重挫时放空，合计赚进约300万美元。
声誉再起
1917年，李佛摩恢复了在华尔街的显赫声誉。
1920年代，李佛摩认为，经验是在市场上继续成功的关键要素之一。他身为华尔街最优秀和最成功交易人之一的声誉与日俱隆。他实现了美国人的梦想，因为遵循本身的操作守则而积金累玉。他始终认为自己是市场上的学生，必须持之以恒，不断学习。李佛摩深信，没人能够精通市场。
◎李佛摩深信，没人能够精通市场。经验是在市场上继续成功的关键要素之一。◎
大约这个时候，他开始认知到，＃发掘市场强大走势中的真正领先股，是非常重要的一件事＃。他持续研究领先股如何脱颖而出，并且绽现强劲的涨势。他下工夫研究行情，提升自己对市场如何运作的认识，进而改善他的行业领先股方法。他发现，市场每次发动新的强劲上升趋势，通常会因为浓厚的获利预期心理，而在新的领先行业中，制造这些新的领先股。他因此一再见到基本面对市场和股价走势十分重要。他也发现，同一股群中的若干股票倾向于齐上齐下，以及领先股群倾向于与大盘亦步亦趋。这些发现，对于他在1929年股市大崩盘中登上更高的巅峰大有帮助。
从1928年冬到1929年春，多头市场全力奔驰。李佛摩一路作多，获利可观。他接着开始留意市场的头部是否将形成。1929年夏初，他轧平所有的多头部位，改为逢涨必卖。他也认为市场已经涨过头。他看到市场大涨之后，开始出现横向移动的交易型态，一改原来的激升走势。他开始往空方派出探子，探查情势。
李佛摩的试探性操作策略，是在操作之初先建立小部位。如果操作顺利，只要走势往他预期的方向行进，就继续加码买进（或者放空）更多的股票，这即是他的金字塔操作策略。他总是在价格上涨途中，执行逢高摊平操作，而不是下跌时逢低摊平（averagingdown）。逢低摊平的操作方法，在他那个时代，以及现在大部分时候，都是比较多人使用的方法。他会向许多不同的营业员下单，以免行踪被华尔街发现，因为金融圈内不少人对他的操作力量和名声很感兴趣。
试探性操作策略如果开始建功，李佛摩就能确定市场正要反转向下，因为价格已经以不可思议的速度上涨了一段相当长的时间。这是本书所有杰出交易人运用的重要技巧之一。当一切事情看起来美好得无以复加的时候，他们总会留意市场中的蛛丝马迹，藉以研判是不是就要变盘。
1929年，市场早就发出崩盘在即的许多讯号。那时的领先股已经停止再创新高价，走势迟滞不前。 「聪明钱」开始逢高抛售。几乎每个人都用10%的保证金买了股票，而且认为自己早就成了股市专家，逢人就高谈阔论股票经。这种热过头的现象，正是一个明显的讯号，告诉我们：当每一个人都投入股市，就再也找不到更多的买盘力道，能将市场推得更高。
1929年10月，市场终于崩盘时，利弗莫尔坐拥几个月来陆续建立的庞大空头部位。这些空头部位一经回补，数百万美元的利润应声落袋。许多人因为无力补缴保证金而遭断头，据称也有不少人从办公大楼跳楼自杀，利弗莫尔却大有斩获，获利之高，为历年来难得一见。事实上，由于以前的「华尔街巨熊」盛名之累，许多人怪罪他造成股市崩盘，更有人因为失去曾经拥有的一切，扬言取他性命。崩盘后不久，《纽约时报》甚至刊出一篇文章，标题是「利弗莫尔据称带领一群人狂卖高价证券……」。
股市崩盘后，国会通过「证券交易法」（Securities and Exchange Act），成立证券管理委员会（Securities Exchange Commission），希望借全面改革股票交易法规，把稳定和秩序带进市场。纵使如此，利弗莫尔得到的结论是，他不必改变自己的操作守则，因为人性根本不会改变，而左右股票市场最后的力量，正是人性。
虽然利弗莫尔靠放空赚了好几百万美元（例如1929年），但是放空股票，要取得优异的成绩，通常比较困难，因为承受的潜在亏损无限大。股票可以一直涨上去，但最多只能跌到零。放空操作要成功，也必须用更强的力量去控制你的情绪，而且反应必须更为快速才行，因为价格下跌的驱动力量是恐惧，价格上涨的驱动力量则是希望。由于恐惧激起的反应比希望快，所以你必须能够因应市场整体心理面更快的变化。
利弗莫尔虽然赚得巨额财富，终其一生，却得面对许多私人问题带来的挑战。他历经婚姻不谐、离婚、其他的家庭问题，心如死灰，形如槁木。 1930年代，他在操作上的收获，不如从前，因此对自己遭遇的问题更加灰心丧意。 1934年，他再度声请破产，市场上传称，他失去仅仅五年前赚进的财富。从他因为私人生活问题而致心灰意冷，可以看出保持心绪平衡十分重要。只有这样，才能在市场上持续获利，并且避免犯下代价惨重的错误。利弗莫尔后来的种种表现，和他如日中天、誉满华尔街时，严以律己的生活风格大相径庭。
成功纪实
1939年底，他决定写一本书，谈他的操作策略。 1940年3月，利弗莫尔所著《股票作手杰西－利弗莫尔尔操盘术》（How to Trade in Stocks，中文版由寰宇出版）一书出版。这本书卖得并不好，主要是因为经济大萧条的阴影挥之不去，人们对股票市场兴趣缺缺。但是这本原创性的著作，对所有渴望有所成的交易人，都是必读好书。新书出版后才几个月，
在利弗莫尔眼里，股票市场是世界上最巨大、最复杂的挑战。他最渴望和最大的乐趣，是把华尔街的这场游戏玩得出神入化。利弗莫尔相信股票投机不只是纯粹的科学，更是一种艺术形式。许多人认为利弗莫尔可能是有史以来最杰出的股票交易人。艾德温·勒菲佛（Edwin Lefevre）1923年出版的投资经典之作《股票作手回忆录》（Reminiscences of a Stock Operator），以小说体的形式，记述利弗莫尔的一生。直到今天，《股票作手回忆录》仍是最多人阅读和极力推荐的投资著作之一。理查－怀科夫（Richard Wyckoff）写了一本小书，书名叫《利弗莫尔的股票操作方法》（Jesse Livermore's Methods of Trading in Stocks），详述利弗莫尔许多独特的操作策略。多年来，谈利弗莫尔的其他文章和书籍不胜枚举，这个人传奇性的一生，时至今日仍为人们津津乐道。
多年来，他常被引用的一句名言是：「华尔街不曾变过。口袋变了，股票变了，华尔街却从来没变，因为人性没变。」这句话点出了心理因素在市场上的重要性。他相信，由于希望、恐惧、贪婪和无知，人在市场中的行为和反应方式始终如一。这是无数的股票型态一再重复出现的原因。
◎李佛摩说：「华尔街不曾变过。口袋变了，股票变了，华尔街却从来没变，因为人性没变。」◎
李佛摩也相信，股市是最难取得成功的地方之一，因为这里牵涉到许多人和许多人性。人会研判股价的趋势和未来的方向。这是很难一展所长的地方，因为控制和克服人性十分困难。李佛摩对市场的心理层面非常感兴趣，曾经去上心理学课程，所花心血不亚于研究证券。从研读这些课程，可以看出李佛摩十分热中于了解市场的每一个层面，即使大部分人可能不认为那些领域和证券业搭得上边。李佛摩愿意掌握每一个机会，去改善他的操作技巧。
从1892年到1940年，李佛摩积极参与股票操作长达四十八年。这么多年的经验，度过无数次的兴衰起伏、破产、惊人的财富，他发展出几套操作获利的策略。
李佛摩的获利之道：设定操作守则标竿
李佛摩的股票操作策略随着时间而演进。其实，操作股票是他唯一真正的事业。他历经多次的挫败，也曾有多次春风得意的经验。他不断学习哪些方法在股票市场行得通，哪些方法行不通，努力追求完美。
以下逐一讨论他设计的策略。追随他的许多杰出交易人，也在他们本身的操作守则中执行这些策略。
成功交易人的技巧与特质
李佛摩相信，成功的交易人必须具备一些特质；并不是每个人都适合操作股票。愚蠢、懒惰，或者情绪有欠平衡，尤其是想要迅速致富的人，不适合从事这一行。李佛摩认为，怀有一夕致富心理的人不宜进场，这一点很重要。
＃操作成功的关键之一，是了解前面所说的时间要素＃。李佛摩十分尊重时间要素，坚信不应该拿市场做为迅速致富的工具。以那种方式去看市场，极为危险，而且通常会落到恰好相反的下场。至于李佛摩后来一直处理不好，最后甚至以悲剧性的死亡收场的情绪平衡，是十分重要的一件事，因为股票市场上的胜负，情绪之战的成分浓于理性之战。
李佛摩相信，＃镇静是操作成功必备的特质之一＃。他晓得，健全的精神平衡状态——不被希望或恐惧牵着鼻子走——是成功交易人拥有的重要技能。耐心等候适当的机会现身，是另一项必备的技能。缺乏耐性的交易人，容易自暴其短，也是发生亏损的主要原因。另外，＃三缄其口，不将自己的亏损和获利透露给别人知道，是非常重要的技能。始终不断研究市场的工作伦理，同样缺之不可＃。
李佛摩把股票投机当做专职工作，因为这件事必须全力以赴，才能交出优异的成绩。成功的医生或律师需要受过良好的训练，并且努力钻研本行知识。股票交易人也没有两样。大部分人不认为股票市场需要像医生或律师投入那么多的心血。他们觉得，踏进市场操作股票，相当简单，不费吹灰之力，因为只要指示营业员下单买卖就行。或者，听些小道消息，然后采取行动，钱就会自动送上门。如果你没有受过适当的训练，并且取得执照，正常人不会请你开刀或者上法庭为他辩护。股票操作也是同样的道理。这门技能必须日益精进。李佛摩将操作股票视为经营事业，不断寻找新的方法，改善他的技巧。
他认为不可或缺的专门技术知识有：
*控制情绪（控制影响每一位交易人的心理层面）。
*拥有经济学和景气状况基本面的知识（这是了解若干事件对市场和股价可能造成什么影响的必要智能）。
*保持耐性（愿意放手让利润愈滚愈大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特质）。
他认为必备的另外四种关键技能和特质是：
*观察——只看事实资料。
*记忆——记住关键事件，以免重蹈覆辙。
*数学——了解数字和基本面。这是李佛摩天赋异禀的长才。
*经验——从你的经验和错误中学习。
严以律己的交易人
以诚实的态度保持正确的纪录、自己动脑筋思考、自行做成决定，都是李佛摩严格遵守的重要纪律。每当不自己做决定，他一定赔钱。
李佛摩广泛检讨所有的操作，尤其是发生亏损的操作。这是他最为坚持的特质之一，并且在事业生涯之初就刻意培养这种习惯。检讨过去的操作，对他是最好的学习机制，如此才能避免重犯过去相同的错误，防范将来继续发生损失。
李佛摩后来遵守的另一个纪律（如果早点发展出来，也许能够帮助他避开一些最低潮的时期），是拿出一半的利润做为现金准备；这些利润通常来自获利高达一倍的操作。有了现金准备，他就不会破产，也能在市况反转时，供应所需的资金。现金准备让他有本钱掌握市况的变化，投机获利。
李佛摩很早就学到的另一个重要教训是，每天或者每个星期操作，是失败者的玩法，不会取得太大的成功。他晓得，操作股票获利的时机有许多，但有些时候，应该缩手不动，绝不操作。当市场缺乏大好机会，经常休息和度假，在李佛摩是健康的事情。这个纪律强迫他不要一天到晚操作个不停。有时退居场边，当个旁观者，可以比日复一日不断观察小波动，更能看清重大的变化。
李佛摩时时保持高度的警觉，埋首研读行情，并且分析市场和个股的价格动向。他不但在操作上严守纪律，也律己甚严，这些，成了传奇性的故事。例如，他每天清晨在住处闭门研究，时间通常选在早餐前一两个小时。独处的这段宁静的时光，没人打扰，对他来说十分重要。经过一晚充分的休息，他发现晨间作功课，头脑特别清醒。他可以分析经济状况、前一天的新闻，然后决定他相信应该采取的适当行动，以及市场可能会有的反应。
他那独行其是的个性，不允许别人的外力和他的思考过程相互抵触。到了办公室，他不准助手在工作时间讲话，而且他整天大部分时候都站着。这么做，是为了看清楚报价行情，也因为他相信，直立的完美姿势，能让他的思考更为敏锐。据说他的桌子干净得连一张纸也看不到，桌面整理得井井有条。李佛摩为了追求巅峰的表现，在操作上显然自律甚严。
开创新的操作守则
李佛摩采行的操作守则，有许多是他所独创。他的成就，的确前无古人，因为没人曾经大获成功，能够做为他学习的榜样。所以他只好从自己的错误中学习。他全神贯注研究市场，并且运用过去的经验，努力确认股票市场上，什么事情行得通，什么事情行不通。前人种树，后人乘凉，反复摸索尝试和日积月累下来的经验，为后来的其它许多交易人铺路，得以学习他的策略。
许多交易人陆续遵循李佛摩采用的基本原则，而且往往经由本身的错误去学习这些守则。举例来说，李佛摩是最早在股价频创新高时放手买进的交易人之一。一支股票在正常的回档或回跌之后，量增价涨且写下新高价纪录，他会去买它。同样的守则也用于放空股票：股价疲软，屡创新低时，他会建立空头部位。一再试探新低价的股票，他不会买。他绝不趁股价愈跌愈低之际，执行摊平操作，买进更多的股票。逢低买进的策略，称做平均成本投资法（dollarcostaveraging），是种失败的策略，本书介绍的杰出交易人，无一采用。
李佛摩不看图形，只看行情数字和价格动向。纵使不用走势图，高竿的行情数字阅读人，还是知道交投热络的股票何时就要或者正在刷新高价纪录。李佛摩是技巧高明的行情数字阅读人，而这是很难精通的一门艺术。阅读行情数字所以难，难在必须时时盯着它们不放，而且可能让人情绪翻腾不已。做这件事需要非凡的定力和强大的守则，以免「套牢」在行情数字里。杰出的行情数字阅读人〔如李佛摩、杰克?崔佛斯（JackDreyfus）、杰洛德?勒伯（GeraldLoeb）〕，都根据他们的经验，依赖从行情数字得到的感觉，而不是被卷入行情数字的情绪陷阱里。李佛摩也拿数学分析做为评估工具，不过，他需要的所有信息，大多是靠专心一致注意报价行情中的价格和成交量动向而来的。打算买进某支股票的时候，如果价格上涨并创新高价，而且成交量显著增加，那就发出了一个强烈的确认讯号，表示股票的需求十分坚稳。在李佛摩看来，成交量是个明显的指针。他认为，不管是个股，还是大盘，高成交量都表示方向的转变很有可能得到证实。成交量发出的讯息一展现在他眼前，他会试着充分掌握利用。当执行高品质的买进和卖出守则时，成交量是李佛摩可以倚赖的明显讯号。
他视成交量增加为一种警讯，预示某件事情就要发生。到底会发生什么事，对他可能不重要，因为行情数字的动向，已经是相当充分的证据。他认为，趋势很强，是他需要的唯一证据。他其实不必设法了解到底是什么原因，促使那么多投资人终于决定对某支股票产生强烈的需求。如果走势向上，趋势很可能把那支股票拉高。如果走势向下，趋势则有可能将股价压低。确认讯号告诉他，采取行动的时候到了。他的操作决定，是根据下一步走势发生的机率和趋势目前的变化。
在新高点买进，并不是不看其它重要的因素。李佛摩晓得，你必须在恰到好处的时点买进。例如，他会留意价格有没有突破阻力水准。所谓突破阻力水准，是指股价走势穿越曾经交易且建立的新最低阻力线。他会在交易的时候，确定阻力线的位置，然后等候那条线自行定义的时刻来临。这被视为市场大波动或者基本趋势改变之初，进场交易的完美心理时点。个股或者大盘都有可能发生这种事。走势往哪个方向突破，对他来讲也不重要，因为他除了作多，也放空。
他接着密切观察股价的走势，确定趋势是否持续往那个方向行进。如果确实持续行进，那就确认了这个走势，表示新趋势已经确立。超过这个点，追逐股价过远是不智之举，因为那时走势反转的风险通常太大〔这和第五章中，欧尼尔（WilliamJ.O'Neil）对股价涨幅已大，继续追高的观点类似〕。这种走势出现之前，交易人也不宜贸然买进，因为有可能买得太早，结果股价没有往期待的方向行进。李佛摩希望股价走势穿越这些关键点，引领他建立新的部位。他也将这些守则用在空头部位上。如果股票跌到新低价，而且是在特定的点形成（从新低点拉高，然后跌破，再创新低），他会认为跌势很可能持续下去，并且放手建立股票的空头部位。
股价小幅拉回，接着突破这些区域，创下新高价的走势，李佛摩称之为「穿越最低阻力线」。这和运动中的人体很像。股价一旦突破最低阻力线，便获得解放，能够继续往新的方向或趋势前进。李佛摩认为，如果他已经作多，股价在这个点有最大的机会往上冲。同样的，交易人务必等这些走势出现才进场操作。这等于向他证实，市场就要往某个方向行进。对他来说，这套策略有如风险控管机制。
这种走势也是市场趋势中，心理动向的起点。如果市场不往那个方向持续进行，他就知道走势已经证明不如所料，只好断然迅速认赔出场。静候那种走势出现很重要。这需要很大的耐性。他会一直抱着现金，直到适合投入资金的那一刻来到。
成交量动向也必须严密地加以研究，观察趋势什么时候停止往某个方向动。由于市场走势永远反映许多投资人的决策，这并不表示不会出现小幅回档和正常的反转波动。
李佛摩的操作守则中，另一个重要的关键，是集中全力操作新多头市场中的领先股。他也将注意力放在个人处理得来的少数股票上。他会先等市场确认哪些股票是领先股，才进场操作。他集中火力操作领先股群，而不是分散投资到整个市场。他注意到新领先股群中的领先股，通常是涨势最强的股票。他避开疲软的行业，以及那些行业中疲软的股票。也就是说，他不买便宜的股票。他发现，疲弱不振、价格下滑的股票，总是很难回升，所以限制自己只买正往前冲刺、交投热络的股票。
他会持续观察市场，并且比较一支领先股和同业其它股票价格走势之间的关系。他也注意到领先股群中，如果某支股票的表现异常突出，同一股群的一些股票也会有不错的表现。他发现这是价格走势一个很重要的因素，所以经常观察相同股群中的许多股票，密切留意它们的动向。他相信，某一股群中的大部分股票，后市展望相同。他把这种现象称做「显而易见的股群倾向」。如果强势市场中，某一股群的股票表现不是很强，他通常会将那个股群的部位轧平，或者完全避开那个股群的任何股票。
李佛摩操作某支股票时，一定会参考同一行业其它股票的走势，希望及早发掘始料未及的状况。他注意到，强势股群中某支领先股的走势开始趋于不利时，同一股群的其它股票通常也会追随出现相同的走势。由于不断观察，所以他随时掌握领先股群和大盘的最新动态。
他也注意到，若干股群会展现季节性型态。交易人务必了解经济周期如何影响若干行业，以及它们的周期如何影响个股的价格。交易人必须了解，股市通常会预先反映季节性活动。因此，事先研判几个月后的行业状况，是很重要的一件事。由于需要有这方面的认识，更强化了不断观察市场，以及留意经济和基本面状况的重要性。
李佛摩能够看对1907年和1929年的市场头部，是因为早在市场指数实际崩跌之前好几个月，领先股和领先股群已经开始走软。他认为，领先股一开始反转，就应该提高警觉，因为其它股票往往会陆续跟进。1929年，他从1907年崩盘学到的教训，有助于他充分掌握利用市场发出的讯息。经验帮助他实现庞大的利润。
李佛摩也发现，当领先股作头反转，不必试着去了解为什么会这样。他只看市场走势，不浪费时间了解为什么一支股票会下跌。他只需要知道股价确实下跌，并且据以采取行动就成了。他认为，「为什么」这个问题的答案，通常稍后会出现，因为股市十之八九总是反映未来的新闻。为了在领先股群中的领先股穿越最低阻力线之后，正确买到它们，并且确保自己站市场正确的一边，李佛摩执行他的试探性操作策略和金字塔操作策略。
＃进场操作之前，明智的作法是先了解大盘的趋势＃。李佛摩相信，市场会将未来融入眼前。这正是难以准确预测市场将来会做什么事的原因。市场总是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以说，他在多头市场中作多，在空头市场中放空。市场如果横向整理，他就抱着现金退居场外，直到讯号证实趋势往某个方向走为止。发掘趋势的变化，是很难做的事情，因为它和交易人目前的想法、作法恰好背道而驰。这是为什么他开始使用试探性操作策略的原因。
李佛摩的试探性操作策略和金字塔操作策略，执行方式是先建立一部分的股票部位，直到买足他起初打算拥有的全部股数。所以说，在他实际着手买进之前，决定好到底要买多少股，是很重要的一件事。这是妥善的资金管理规划下的产物，也是李佛摩的重要守则之一。他会先建立一个小部位，测试一下那支股票。这就叫试探性操作策略，目的是观察初步的研究是否正确。如果股价走势符合他规划的方式，他会买更多，但陆续买进的股票，价位一定愈来愈高。
举例来说，如果他已经确定好要买某支股票400股或500股，他会先等操作守则的其它所有条件都就绪再动手。接着，他会买进原始计画部位的五分之一，也就是100股。如果股价走势对他不利，他会把那些股票卖掉，承受一点小损失。要是股价游移不定达数天之久，他也会出场，因为股价的表现不如他原先所想。如果股价上涨，他会再买。第二次买100股，占原始计画部位的20%，而且买价高于第一次。
这时他已经拥有200股，股价节节上涨，正如他所料。这件事很重要，因为能在这个过程中排除许多情绪因素。他的守则会根据股票在市场中的表现，引导他的动作。他不会受希望、恐惧或者贪婪摆布。他的守则会告诉他，应该继续买进更多股票，还是因为股价开始下跌，所以必须尽快脱手。
假设股价继续上扬，他会将其余的股数买齐，就上面的例子来说，是再买200股或者300股。这是他管理特定股票风险的方式，也就是持续不断观察价格走势，然后依照趋势去操作。
这套策略需要他观察得非常仔细，但是同样的，做起来并不容易。李佛摩沉迷于阅读报价行情，再根据经验，不断改良所用的策略，并且恪遵操作守则，而能产生傲人的成果。
李佛摩建立好多头部位或空头部位之后，接着开始寻找轧平部位的讯号。现在人们常说，股票操作最难的部分，不是买进，而是卖出。在李佛摩那个时代，也没有两样。
李佛摩喜欢在股价继续上涨的时候卖。同样的，这也是很难做到的事，因为在你的赚钱部位继续提供利润的时候，贪婪之心可能占满你的思绪，断然卖出相当不容易。从过去的经验和知识，知道应该严以律己的交易人，懂得藉不断观察市场，消除这种情绪，并且掌握正确的时点轧平部位。他知道，不可能卖到最高点，所以再次把目光放到报价行情上，在股价已经上涨一段相当长的时间之后，价格和成交量走势出现异常情形时，寻找卖出讯号。成交量增加，价格却欲涨乏力或者大跌，是今天的投资人使用的重要卖出讯号，也适用于李佛摩的时代。懂得如何区辨异常的价格和成交量行为，有一大部分得靠经验。
李佛摩通常只在获利可望达十点以上才建立多头部位。不少获利大的部位所赚，远高于这个数字。保持耐性，抱牢这些部位，终有所获。但是，也有多次操作的走势不如他原先所料。要是股价开始下跌，他会在承受最低损失的情况下卖掉股票。下跌走势证实他的判断可能是错的。在股票市场，犯错的时候，最好的矫正方法，是采取某些行动。就李佛摩来说，那是指把股票卖掉，另找别的目标。要是股价游移不定，波动不大，他也会轧平部位，因为这对他来说，必须负担机会成本。他宁可抱着交投热络、往某个方向动的股票。
李佛摩大部分的策略和守则，根据的想法不同于他那个时代的其它大多数人。他的主要策略可以汇总如下：
1.了解市场的大趋势。你必须顺应市场目前的走势，并且时时张大眼睛观察。观察并乘势而行；不要逆势而为。
2.在股价穿越某些阻力区，写下新高纪录时买进。使用试探性操作策略，测试市场的走向，并以金字塔操作策略，在价格上涨时加码经营。
3.尽速认赔出场。保护自己，不受错误的决定太大的影响，最多损失10%。卖出游移不定的股票，因为文风不动的走势，会有机会成本。
4.让利润愈滚愈大，因为最强势的股票会继续上涨或者下跌（拥有空头部位时）。走势如你所料的股票，务必保持耐性。缩手不动才能赚大钱。
5.应该集中投资领先行业和强势行业中的领先股。
6.不轻易听信别人的小道消息和信息。做好自己的家庭功课，只看事实，了解基本面。
7.避开便宜的股票。大波动才有大钱可赚。便宜股通常不会有大波动。
尤其是在李佛摩的时代，这些守则被认为大谬不然。但是从他取得的成功和累积的财富来看，终究证明这是应该执行的正确策略。
一生的轨迹==杰西?利佛莫尔
注:关于他的书我很喜欢看,他的结局令人遗憾.........人生也有曲线,从技术上讲他是有机会止损的:)
作者杰西?利佛莫尔，是投机界赫赫有名的大人物，历史上曾取得过辉煌的战绩。我怀着无比尊敬的心情，认真拜读了这本传世之作，现把我认为重要的部分要点罗列如下：
1、除非你把炒股当做事业，否则你在这行生存的机会不大
这并不是说除了炒股不能干别的，而是你必须把炒股当做你最重要的事业。要是你只是把炒股当成业余消遣，不肯花过多的精力，除非你悟性好，能略有斩获，多数情况下，你必定是输家。无论你所处的经济背景、股市的规范程度如何，你都很难逃脱这一宿命。
2、买卖股票不能过于频繁
利佛莫尔一再强调这一点！事实上，无论牛市还是震荡市，这个市场上的机会都远没有表面上看起来那么多。那些执着于小波动，整天在市场上杀进杀出的投资者，最终多数都是炮灰。当然，从整个市场运行来看，正是他们的反复拼杀，为下一轮行情的到来奠定了基础，从这个意义上讲，倒是应在股市波动的功劳簿为他们记上一笔。
3、追随领头羊
每一轮行情都有一群主流品种领涨整个市场，这些股票是你的最佳选择品种！如果你总是对此视而不见，或者喜欢在二线股上找机会期待补涨，那只能说你的方法有问题，也可能是性格原因所致，这实在是个很要命的弱点。
4、在关键点入市，注意危险信号
书中描述关键点为“重要的心理时刻”，这个比喻精彩绝伦！可以毫不夸张的说，如果你能把思路集中在关键点处的市场表现，并以此来判断市场未来的方向，那你就抓住了问题的关键，你的水平很快就会上一个层次。
我们举一个例子（如图）：600682，南京新百2003年在5.8---7元之间盘整了半年多，8月18日，该股放量突破7元的盘整区上沿，预示着一轮上涨行情的开始！如果你天天研究股票，你应该提早就注意到这只股票，并在突破7元之后，从容镇定的买入。之后在8月25日、8月28日，又提供了两次不错的加码买入机会。如果你在7元已经买入了，那么当你加码的时候，你不会感到害怕，一是你有了低位筹码打底，二是你知道为何买入。9月5日，该股收出了一个涨停板，股价逼近了前期历史高点区域。当天的涨停板打开了4、5次，成交放出了此轮涨幅最大量，同期的热门股票航天信息已经见顶回落，综合种种因素，你可以确定这轮强劲的上升行情要告一段落，是该卖出的时候了。
我们再回过头来看看这张图，如果你提早进场抄底，期待和担心的矛盾心情将会伴随你很长时间，而且你可能坚持不到最后，在中途提早离场，因为从你买入开始，你就没有按照一套既定的规则，而是去赌赌运气。
我始终认为，如果一本书的作者没有很好的实战成绩，那他写的书就不大可能具备可读性，一般都是纸上谈兵，闭门造车。
我最喜欢书中一句话：证券和商品市场的投机事业中，从来没有什么全新的东西出现，万变不离其宗。
目录
利弗莫尔的二十七个瞬间............................................................ 4
杰西·利弗莫尔的投资箴言......................................................... 17
序言........................................................................... 18
第一篇投机之王.............................................................................22
杰西·利弗莫尔的四张面孔........................................................22
第一部分利弗莫尔的运气.........................................................24
第01 章华尔街的奇迹........................................................... 24
第02 章少年赌客（BOY PLUNGER）............................................ 28
第03 章非正规经纪公司（对赌行）的洗礼...................................... 31
第04 章第一次赚大钱....................................................... 34
第05 章棉花之王...........................................................38
第06 章大错误............................................................... 4
第二部分利弗莫尔的生活......................................................44
第07 章永远................................................................ 44
第08 章卡顿................................................................ 48
第09 章J. L.（杰西?利弗莫尔）............................................. 51
第10 章骗子、骗子.........................................................54
第11 章黄昏前的搏斗...................................................... 58
第三部分利弗莫尔的遗产....................................................61
第12 章利弗莫尔的钥匙.................................................... 61
第二篇利弗莫尔研究...................................................... 64
第四部分真实的利弗莫尔...................................................65
第13 章JESSE LIVERMORE 研究............................................. 65
第一节JESSE LIVERMORE 大事记...........................................65
第二节利弗莫尔本人喜欢的书..............................................65
第三节1929 年崩盘之后的事情............................................ 66
第四节利弗莫尔的办公室布局（理查德?D.威科夫）..................... 67
第五节利弗莫尔和他的交易方法（理查德?D.威科夫）......................... 68
第14 章关于LIVERMORE 的死因和失败原因.................................. 70
第一节利弗莫尔之死..................................................... 70
第二节自杀原因........................................................ 70
第三节杰西.利物莫尔之死（青木）........................................ 71
第四节LIVERMORE 的破产原因（DIAOWAI）.................................. 77
第五节LIVERMORE 的破产原因（二）...................................... 78
第15 章利弗莫尔相关评论............................................... 79
第一节斯坦利.克罗对利物莫的评价..................................... 79
第二节江恩对利弗莫的评价............................................ 80
第16 章利弗莫尔研究..................................................81
第一节杰西?利物莫和巴菲特的握手................................... 81
第二节JESSE LIVERMORE 的交易策略..................................82
第三节杰西.利佛摩尔留下的10 点启示................................ 82
第四节投资的最高境界――利弗莫尔给我们的启示.......................88
第五节读《股票作手回忆录》感想..................................... 93
第六节利弗莫尔如何计划他的每一天................................... 95
第17 章缅怀利弗莫尔..................................................97
第一节再次怀着深深的敬意缅怀一代传奇：杰西．利弗莫尔..................97
第二节纪念杰西?利物莫（JESSE LIVERMORE）.............................. 99
后记..... 101
杰西·利弗莫尔的投资箴言
1、优秀的投机家们总是在等待，总是有耐心，等待着市场证实他们的判断。要记住，在市场本身的表现证实你的看法之前，不要完全相信你的判断。
2、要想在投机中赚到钱，就得买卖一开始就表现出利润的商品或者股票。那些买进或卖出后就出现浮亏的东西说明你正在犯错，一般情况下，如果三天之内依然没有改善，
立马抛掉它。
3、绝不要平摊亏损，一定要牢牢记住这个原则。
4、在价格进入到一个明显的趋势之后，它将一直沿着贯穿其整个趋势的特定路线而自
动运行。
5、当我看见一个危险信号的时候，我不跟它争执，我躲开！几天以后，如果一切看起
来还不错，我就再回来。这样，我会省去很多麻烦，也会省很多钱。
6、记住这一点：在你什么都不做的时候，那些觉得自己每天都必须买进卖出的投机者
们正在为你的下一次投机打基础，你会从他们的错误中找到赢利的机会。
7、只要认识到趋势在什么地方出现，顺着潮流驾驭你的投机之舟，就能从中得到好处。
不要跟市场争论，最重要的是，不要跟市场争个高低。
8、不管是在什么时候，我都有耐心等待市场到达我称为“关键点”的那个位置，只有到
了这个时候，我才开始进场交易，在我的操作中，只要我是这样的，总能赚到钱。因
为我是在一个趋势刚开始的心理时刻开始交易的，我不用担心亏钱，原因很简单，我
恰好是在我个人的原则告诉我立刻采取行动的时候果断进场开始跟进的，因此，我要
做的就是，坐着不动，静观市场按照它的行情发展。我知道，如果我这样做了，市场
本身的表现会在恰当的时机给我发出让我获利平仓的信号。
9、我的经验是，如果我不是在接近某个趋势的开始点才进场交易，我就绝不会从这个
趋势中获取多少利润。
10、“罗马不是一天建成的”，真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束，它走完
自身的逻辑过程需要时间。重要的是，市场运动的一个很大部分是发生在整个运动过
程的最后48 小时之内，这段时间是进入市场或退出市场最重要的时机。
11、利用关键点位预测市场运动的时候，要记住，如果价格在超过或是跌破某个关键
点位后，价格的运动不像它应该表现的那样，这就是一个必须密切关注的危险信号。
12、我相信很多操作者都有过相似的经历，从市场本身来看，似乎一切都充满了希望，
然而就是此时此刻，微妙的内心世界已经闪起危险的信号，只有通过对市场长期研究
和在市场上长期的摸爬滚打，才能慢慢培养出这种特殊的敏感。
13、在进入交易之前，最重要的是最小阻力线是否和你的方向一致。
14、当一个投机者能确定价格的关键点，并能解释它在那个点位上的表现时，他从一
开始就胜券在握了。
15、在心理上预测行情就行了，但一定不要轻举妄动，要等待，直到你从市场上得到
证实你的判断是正确的信号，到了那个时候，而且只有到了那个时候，你才能用你的
钱去进行交易。
第三节 杰西.利佛摩尔留下的10点启示
在人类奋斗的每一个领域，永远都只有极少数的人出类拔萃非同寻常！杰西.利弗
摩尔就是这样一个人，他是一个孤独的人，一个沉默而神秘的人；他是投机领域中的
天才，是华尔街的一个传奇！
他的人生就是一次波澜壮阔，动人心魄的超级行情。他的一生就是对投机二字的
最好诠释。其本人以自己传奇的经历为主线写的这本书应该为每位欲想成功的投机者
所必读！书中，切中要害之语频频给读者以心理冲击，那充满浩气与灵性的操作也带
给读者以震颤和启迪。利弗莫尔的这本书，利弗莫尔这个人，不知曾令多少人，也不
知将令多少人，领悟交易的真谛，参悟苍茫的人生！
大作手到底要告诉了我们什么呢？我将其归纳为十点，要点后的表述基本上是引
用了利弗摩尔的原话，接下来让我们洗耳聆听七十年前大师的教诲！
1、市场是有规律的，市场的规律性缘因于不变的人性！
我很早就学到的一个教训，就是华尔街没有新事物。华尔街不可能有新事物，因
为投机就像山岳那么古老。股市今天发生的事情以前发生过，以后会再度发生。我从
来没有忘记这一点。我想我真正没法记住的就是何时和如何发生，我用这种方式记住
的事实，就是我利用经验的方法。华尔街从来不会改变，钱袋却会改变，股票却会改
变；但华尔街从来不会改变，因为人的本性是从来不会改变的。我认为，控制不住自
己的情绪是投机者真正的死敌，希望、恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心
里，它们在市场外面等着，等着跳进市场来表现，等着机会大赚一把；无论是在什么
时候，从根本上说，由于贪婪、恐惧、无知和希望。人们总是按照相同的方法重复自
己的行为－－这就是为什么那些数字构成的图形和趋势总是一成不变地重复出现的原
因。华尔街不曾变过，口袋变了，股票变了，华尔街却从来没变，因为人性没变。
2、耐心等待市场真正完美的趋势，不要做预测性介入；“时机就是一切”，在恰当的时候买进，在恰当的时候卖出。
交易不是每天要做的事情，那种认为随时都要交易的人，忽略了一个条件，就是，
交易是需要理由的，而且是客观的，适当的理由。除了设法决定如何赚钱之外，交易
者必须也设法避免亏钱。知道什么应该做，跟知道什么不应该做几乎一样重要。
事实上，如果我在开始交易前，肯定自己正确无误，我总是会赚钱。打败我的，
是没有足够的头脑，坚持我擅长的游戏——也就是说，只有在前兆对我的操作有利，
让我满意时才进场。做所有的事情都要讲时机，但是我不知道这一点。在华尔街，有
这么多人根本不能算是大傻瓜，却遭到失败，原因正是这一点。傻瓜当中，有一种十
足的傻瓜，他们在任何地方、任何时候，都会做错事，但是有一种是股市傻瓜，这种
人认为他们随时都要交易。没有人能够一直拥有适当的理由，每天都买卖股票——也
没有人拥有足够的知识，能够每次都高明地操作。
股票作手必须对抗内心中很多代价高昂的敌人。赚大钱要靠“等待”，而不是靠想。
一定要等到所有因素都对你有利的时机。预测市场之所以如此困难，就是因为人的本
性，驾驭和征服人的本性是最困难的任务。仔细地选择时机是非常重的......操之过
急，是要付出代价的。我的损失完全是由于缺乏耐心造成的，没有耐心地等待恰当的
时机来支持事先已经形成的看法和计划。不懂得15 年后，有些事情让我能够等待长长
的两星期，看着我十分看好的股票上涨30 点，才觉得买进很安全.这要有耐心，等着
恰当的关键点出现，等着恰当的交易时机。耐心、、、、、、耐心、、、、、、耐心－－这就是
他把握时机，获得成功的诀窍。他常常说：“赚钱的不是想法，而是静等”。一个人需
要做的只是观察市场正在告诉他什么，并对此做出反应。答案就在市场本身，挑战来
自对呈现出来的事实做出正确的解释。
“时机就是一切”，在进入交易之前，最重要的是确定最小阻力线是否和你的交易
方向一致。我的经验是，如果我不是在接近某个趋势的开始点才进入市场，我就绝对
不会从这个趋势中获取多少利润。原因是，我错失了利润储备，而这种储备对于一个
人的勇气和耐心是非常必要的，有了这种勇气和耐心，他就可以静观市场变化，就可
以在这次行情结束前必定不断出现的小的回落或回升面前持股不动。市场会即时向你
发出什么时候进入市场的信号，同样肯定的是，市场也会及时向你发出退场的信号－
－如果你耐心等待的话。“罗马不是一天建成的”，真正重大的趋势不会在一天或一个
星期就结束。它走完自己的逻辑过程是需要时间的。
在很多时候，利弗摩尔是持币观望，直到合适地行情出现。他的很多成功就在于
他能够持币观望，耐心等待，直到“恰当的行情出现在他的面前”。当行情出现，有很
多对他有利的机会出现时，在这个时候，也只有在这个时候，他才像眼镜蛇一样，“噌”
地一声窜出去。“我后来的交易理论的一个关键是：只在关键点上进行交易。只要我有
耐心，在关键点上进行交易，我就总能赚到钱。我还认为，一只股票的行情的最大部
分往往发生在这一次行情的最后两个星期或更长一段时间。同样的道理也可以用于商
品期货。所以，我再强调一遍，投机者必须有耐心，要蓄势待发，要等待”。关键点的
定义是：进行交易的最恰当的心理时刻。利弗摩尔从来不在最低的价格时买进，也从
不在最高的价格时卖出.他要在恰当的时候买进，在恰当的时候卖出。“但要记住，在
使用关键点预测行情的时候，如果这只股票在越过关键点之后，没有像它应该表现，
那就是一个需要立即引起注意的重要的危险信号。只要我失去耐心，没有等关键点的
出现，而是像轻而易举地赚到钱，我就肯定赔钱。另外需要注意的是：在一次行情快
结束的时候，成交量大幅度增加往往是一次真正的分配，因为股票从强手转给了弱手，
从专业操盘手转到了普通股民。一般股民认为成交量大幅增加是正常调整之后－－不
是向最高价格调整就是向最低价格调整－－而出现的活跃和健康市场的一个信号，但
是这种看法是没有依据的。
我要向愿意把投机看成一种严肃生意的那些人说清楚，而且我希望郑重重申的是，
一厢情愿的想法必须清除；指望每天或每星期都投机的人，不会获得成功；你允许你
自己进入交易的次数，一年只能有几次，可能只有四五次。在交易之前，要等待，要
耐心地等待，直到尽可能多的因素都对你有利的时候，再进行交易。耐心可以使你赚
到钱。在市场呈现胶着状态的时候，股票的价格实际上就停滞的，不要预测或估计市
场将在什么时候朝找什么方向发展，这是很危险的。你必须等待市场或股票出现突破。
不要估计！等着市场来证实！不要跟报价单争论。现金过去是，现在是，将来也永远
是国王。事实上，“往往是那些持币观望，等到恰当时机进行交易的人才能赚到大钱。
耐心，耐心，再耐心－－不是速度－－才是成功的关键。如果一个精明的投机者把握
好这一点的话，时间就是他最好的朋友。掌握恰当的时机进入市场，时间不是金钱，
因为有时候，尽管你早早进入了市场，却不能赚到钱－－时间就是时间，而资金就是
资金，更经常的请开始，资金再等到恰当的时候进入市场才能赚到钱－－耐心，耐心，
再耐心，是成功关键，千万不要着急。
我们每个人都受到一个共同弱点的诱惑：每次出牌都想赢，我们当然愿意每一手
牌都赢。这正是我们大家都有的人类的弱点，在某种程度上，他是投资者和投机者最
大的敌人，如果不加防范，它将最终导致投机的溃败！有的时候，人们应该机；同样
肯定的是，有的时候，人们不应该投机。优秀的投机家们总是在等待，总是有耐心，
等待着市场证实他们的判断。没有市场的证实，不要预测，也不要采取行动。有很多
次，我和其他许多投机者一样，没有耐心等待肯定要发生的事情。我想每时每刻都能
赚到利润。我是人，也屈从于人的弱点。和所有的投机者一样，我也没有了耐心，失
去了正确的判断。颠倒了它们的位置－－在该感到害怕的时候却充满希望，在该充满
希望的时候却感到恐惧。
让我重复一遍，在一个趋势真的出现时，肯定会同出现一些时机，而且我坚信，
任何具有投机天赋且具有耐性的人，都能够设计出一种特殊的方法当作自己的原则，
这种原则可以让他在最初入市时做出正确的判断。真正的趋势不会在它们开始那天就
结束，完成一次真正的趋势是需要时间的。请记住，股票永远不会太高，高到让你不
能开始买进，也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，
否则别做第二笔。要等待和观察。这就是你解盘能力发挥作用的时候，让你能够判定
开始的正确时机。很多事情成功与否，要看是否在完全正确的时机开始。我花了很多
年才了解这一点的重要性。这一点也花了我好几十万美元。
3、正确就是正确，错误就是错误，只做正确的事情，不要错上加错！
一位极具天才的投机家曾经告诉过我：“当我看见一个危险信号的时候，我不跟它
争执。我躲开！几天以后，如果一切看起来还不错，我就再回来。我是这么想的，如
果我正沿着铁轨往前走，看见一辆火车以每小时60 英里的速度向我冲来，我会跳下铁
轨让火车开过去，而不会愚蠢地站在那里不动。它开过去之后，只要我愿意，我总能
再回到铁轨上来。”这番话非常形象地表现了一种投机智慧，令我始终不忘。
奇怪的是，大多数投机者遇到的麻烦是，他们自己内心中的一些东西使他们没有
足够的勇气在他们应该平仓的时候平仓。他们犹豫不决，他们在犹豫当中眼睁睁地看
着市场朝着对自己不利的方向变动了很多个点。
显然，应该要做的事是在多头市场看多，在空头市场中看空。听起来很好笑，对
不对？但是我必须深深了解这个一般原则，才能够看出要把这个原则付诸实施。我花
了很长的时间，才学会根据这些原则交易。解盘在这种游戏中是重要的一部分，在正
确的时候开始也很重要，坚持自己的部位也一样重要。但是我最大的发现是一个人必
须研究和评估整体状况，以便预测为了的可能性。我不再盲目地赌博，不再关心如何
精通操作技巧，而是关心靠着努力研究和清楚的思考，赢得自己的成功。我也发现没
有一个人能够免于犯下愚蠢操作的危险。一个人操作愚蠢，就要为愚蠢付出代价。
4、市场包容和消化一切，它永远都是正确的，顺应市场是最明智的！
我的理论是：“在这些重大的趋势背后，总有一股可抗拒的力量。” 知道这一点就
足够了，对价格运动背后的所有原因过于好奇，不是什么好事。只要认识到趋势在什
么地方出现，顺着潮流驾驭你的投机之舟，就能从中得到好处，不要跟市场争论，最
重要的是，不要跟市场争个高低。大众应该始终记住股票交易的要素。一支股票上涨
时，不需要花精神去解释它为什么会上涨。持续的买进会让股价继续上涨。只要股价
持续上涨，
偶尔出现自然的小幅回档，跟着涨势走，大致都是相当安全的办法。但是，如果
股价经过长期的稳定上升后，后来转为逐渐开始下跌，只偶尔反弹，显然阻力最小的
路线已经从向上变成向下。情形就是这样，为什么要寻找解释呢？股价下跌很可能有
很好的理由，但是，这些理由只有少数人知道，他们不是把理由秘而不宣，就是反而
告诉大众说这支股票很便宜。这个游戏的本质就是这样，大众应该了解，少数知道内
情的人不会说出真。
简单的事实是，行情总是先发生变化，然后才有经济新闻，市场不会对经济新闻
作出反应。市场是活的，它反映的是将来。因此，企图根据当前的经济新闻和当前的
事件预测股市的走势是非常愚蠢的。贪婪和恐惧一样，都会扭曲理性。股市只讲事实，
只讲现实，只讲理性，股市永远不会错，错的是交易者。
5、亏损是交易的成本，失败并不可怕，可怕的是没有从失败中得到足够的教训！
不管交易者多么有经验，他犯错做出亏损交易的可能性总是存在。因为投机不可
能百分之百安全。所谓经验就是教训比较多，比较深刻，让人心痛，让人尴尬；不痛，
记不住，不痛，不会反思。事情就是这样。一个人犯错很正常，但是如果他不能从错
误中吸取教训，那就真冤了。
世界上没有什么东西，比亏光一切更能教会你不该做什么。等你知道不该做什么
才能不亏钱时，你开始学习该做什么才能赢钱。要是有人告诉我，说我的方法行不通，
我反正也会彻底试一试，好让自己确定这一点。因为我错误的时候，只有一件事情—
—就是亏钱——能够让我相信我错了。我知道总有一天我会找到错误的地方，会不再
犯错。只有赚钱的时候，我才算是正确，这就是投机。
一个人要花很长的时间，才能从他所有错误中学到所有的教训。有人说凡事都有
两面，但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是正确的一面。让这条
通则深深印在我的脑海里，所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比较技术
层次的东西。
亏钱是最不会让我困扰的事情。我认亏之后，亏损从来不会困扰我。隔天我就忘
掉了。但是错误——没有认亏——却是伤害口袋和心灵的东西。要是一个人不犯错的
话，他会在一个月之内拥有全世界。但是如果他不能从错误中得到好处，他绝对不能
拥有什么好东西。
6、交易就是理性与情感的对抗！交易需要理性的计划。
我很早以前就认识到，股市从来都不是平淡无奇的。它是为愚弄大多数人、大多
数时间而设计的。股市上的两种主要的情绪，希望和恐惧－－希望往往是因为贪婪而
产生的。而恐惧往往是因为无知而产生的。我认为，控制不住自己的情绪是投机者真
正的死敌，希望、恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里，它们在市场外面
等着，等着跳进市场来表现，等着机会大赚一把。希望对于人类的生存是至关重要的。
但希望与股市上的表亲－－－无知、贪婪、恐惧和扭曲的理智是一样的。希望掩盖了
事实，而股市只认事实。结果是客观的，是最终的，就像自然一样，是不会改变的。
另外，还要永远记住，你能赢一场赛马，但你不能赢所有的赛马。你能在一只股票上
赚钱，但你不会在任何时候都能从华尔街上赚到钱－－任何人都不能。
贪婪、恐惧、缺乏耐心、无知和希望，所有这些都会使投机者精疲力竭。经过几
次失败和灾难之后，投资者也许变得士气低落、沮丧、消沉，放弃了市场，放弃了市
场所提供的赚钱的机会。投机者必须控制的最大问题就是他的情绪。记住，驱动股市
的不是理智、逻辑活纯经济因素，驱动股市的是从来不会改变的人的本性。它不会改
变，因为它是我们的本性。
投机客的主要敌人总是从内心出现。人性跟希望和恐惧无法分开。在投机时，如
果市场背离你，你希望每天都是最后一天——而且你要是不遵从希望，你会损的比应
有程度还多——强烈到可以媲美大大小小的开过功臣和开疆拓土的豪杰。市场照你的
意思走时，你害怕明天会把你所有的利润拿走，因此你退出——退得太快了。害怕使
你赚不到应赚的那么多钱。成功的交易者必须克服这两个根深蒂固的本能。他必须改
变你可以称之为天性冲动的东西。他抱着希望时，其实应该要害怕，在害怕时，他应
该要抱着希望。他必须害怕他的亏损可能变成更大的亏损，希望他的利润可能变成更
大的利润。照一般人那样在股票上赌博，绝对是错误的。记住，如果一个投资者没有
自律，没有一种明确的策略，没有一个简单易行的计划，他就会陷入情绪的陷阱。因
为没有一个计划的投机者就像是一个没有战略，因为也就没有可行的作战方案的将军。
没有一个明确计划的投机者只能是投机，投机，再投机，终归有一天不幸“中箭落马”，
在股市上遭到彻底的失败。实际上，在所有生意人的一天中，都没有处理最重要的事
情的计划。这就像战场上的一个将军，他的士兵的性命取决于他那周密的计划，取决
于对这个计划的执行，在股市上，没有错误和漫不经心的余地。
7、控制你的交易，管理你的资金
除非你知道你要进行的交易在财务上是安全的，否则，绝不要进行任何交易。“没
有经验的投机者面临的困境往往是为每一笔头寸付出的太多。为什么呢？因为每个人
都想交易。为每笔交易付出太多，是不符合人性的。人们都想在最低价时买进，在最
高价时卖出。心态要平和，不要与事实争辩，不要在没有希望的时候保有希望，不要
与报价机争辩，因为报价机总是正确的－－在投机中没有希望的位置，没有猜测的位
置，没有恐惧的位置，没有贪婪的位置、、、、、、没有情绪的位置。”
“最后，投机者在买股票的时候应该分几次买，而且每次只买一定的比例。”如果
我在某种情况下买进一只我看好的股票，但它没有按照我所希望的那样表现，对我来
说，这就是卖掉这只股票的足够证据，如果这只股票后来涨了，我也不责备自己，也
不会有什么痛苦的想法。我后来在实际操作中提出了自己的理论，这一理论强调资金
占有时间在股市交易中的重要作用。在投机者管理自己的资金时，这“总想赢”的愿
望是他最大的敌人，它最终将带来灾难。在股市上，时间不是金钱，时间就是时间，
而金钱就是金钱。
我提出了我的10％规则－－如果我在一笔交易中的损失超过10％，我就马上抛
出。我从来不问原因，股票的价格跌了，这就是我退出来的原因。我是凭本能抛出，
实际上，这不是本能，这是多年来在股市上拼杀积累起来的潜意识。你必须服从你自
己定的规则......不能欺骗你自己，不要拖延，不要等待！我的基本原则是，绝不让
亏损超过资本的10％。
8、投资者最大的敌人不是市场，不是别的其他，而是投资者自己，大波动才能让你挣大钱！
这里让我说一件事情：在华尔街经历了这么多年，赚了几百万美元，又亏了几百
万美元之后，我想告诉你这一点：我的想法从来都没有替我赚过大钱，总是我坚持不
动替我赚大钱，懂了吗？是我坚持不动！对市场判断正确丝毫不足为奇。你在多头市
场里总会找到很多一开始就作多的人，在空头市场里也会找到很多一开始就作空的人。
我认识很多在适当时间里判断正确的人，他们开始买进或卖出时，价格正是在应该出
现最大利润的价位上。他们的经验全都跟我的一样——也就是说，他们没有从中赚到
真正的钱。能够同时判断正确又坚持不动的人很罕见，我发现这是最难学习的一件事。
但是股票作手只有确实了解这一点之后，他才能够赚大钱。这一点千真万确，作手知
道如何操作之后，要赚几百万美元，比他在一无所知时想赚几百美元还容易。
原因在于一个人可能看得清楚而明确，却在市场从容不迫，准备照他认为一定会
走的方向走时，他变得不耐烦或怀疑起来。华尔街有这么多根本不属于傻瓜阶级的人，
甚至不属于第三级傻瓜的人，却都会亏钱，道理就在这里。市场并没有打败他们。他
们打败了自己，因为他们虽然有头脑，却无法坚持不动。我开始了解要赚大钱一定要
在大波动中赚。不管推动大波动起步的因素可能是什么，事实俱在，大波动能够持续
下去，不是内线集团炒作或金融家的技巧造成的结果，而是依靠基本形势。不管谁反
对，大波动一定会照着背后的推动力量，尽其所能地快速推动到尽头。
不理会大波动，设法抢进抢出，对我来说是致命大患。没有一个人能够抓住所有
的起伏，在多头市场里，你的做法就是买进和紧抱，一直到你相信多头市场即将结束
时为止。要这样做，你必须研究整个大势，而不是研究明牌或影响个股的特殊因素，
然后你要忘掉你所有的股票，永远忘掉！一直到你看到——或者你喜欢说，一直到你
认为你看到——市场反转、整个大势开始反转时为止。要这样做，你必须用自己的头
脑和眼光，否则我的建议会告诉你低买高卖一样白痴。任何人所能学到一个最有帮助
的事情，就是放弃尝试抓住最后一档——或第一档。这两档是世界上最昂贵的东西。
总计起来，这两档让股友耗费了千百万美元，多到足以建筑一条横贯美洲大陆的水泥
公路。
一个人对自己的判断没有信心，在这种游戏中走不了多远。这些大概是我学到的
一切——研究整体状况，承接部位，并且坚持下去。我可以没有半点不耐烦地等待，
可以看出会下挫，却毫不动摇，知道这只是暂时的现象。我曾经放空10 万股，看出大
反弹即将来临。我认定——正确地认定——这种反弹在我看来是无可避免，甚至是健
全地，在我的账面利润上，会造成100 万美元的差别。我还是稳如泰山，看着一半的
账面利润被洗掉，丝毫不考虑先回补、反弹时再放空的作法。我知道如果我这样做，
我可能失去我的部位，从而失去确定赚大钱的机会，大波动才能替你赚大钱。
9、投机是一场游戏，更是你自己的事业，需要持续的努力、付出和总结
我是在寻找比消遣和社会交往更大的游戏。我要通过自己的努力成为股市上最优
秀的人－－这给我带来了真正的愉快和满足。炒股实际上就是玩游戏，一定要在这场
游戏中获胜。好的股票交易者不能不像训练有素的职业运动员一样，他们必须养成良
好的生活习惯，保持充沛的体力，如果他想使自己的精力总是处在巅峰状态的话。体
力与精力必须保持一致，因为没有比股市更紧张，更令人兴奋的战场了。
驱动我的也绝不是金钱，它是一场游戏，是一场解开谜团的游戏，是一场把人类
历史上最伟大的头脑搞乱搞复杂的游戏。对我来说，激情、挑战、兴奋，都在打赢这
场游戏之中了，这场游戏是一个充满活力的谜语，是一个有着双关语谜底的谜语，而
这个谜底就是要由我来告诉在华尔街投机的所有男男女女的。在游戏中，你的神经被
推倒了极限，但奖赏也是非常高的。我的事业是交易——也就是遵循眼前的事实，而
不是遵循我认为别人应当会做的事情。
让我给你提个醒：你的成功将与你在自己的努力中所表现出来的真心和忠诚成正
比，这种努力包括坚持自己做行情记录，自己进行思考并得出自己的结论。一个人要
是想靠这个游戏（投机）过活，必须相信自己和自己的判断。没有人能靠别人告诉他
要怎么做赚大钱。股市是人类发明的最大的和最复杂的谜团，解开这个谜团的人是应
该得头奖的。一个人要花很长的时间，才能从他所有错误中学到所有的教训。有人说
凡事都有两面，但是股市只有一面，不是多头的一面或空头的一面，而是正确的一面。
让这条通则深深印在我的脑海里，所花费的时间，远远超过股票投机游戏中大多数比
较技术层次的东西。在投机上只有一条取得成功的道路，这就是努力，努力，再努力。
10、一个人如果要在投机市场中有优异的表现，那他就必须得充分了解自己。
不理基本大势，持续不断操作的意愿，是华尔街上许多人亏损的原因，连专家也
不能避免。
没有人能够一直拥有适当的理由，每天都买卖进出。也没有人拥有足够的知识，
能够每次都高明地操作。“赌博和投机的区别在于前者对市场的波动压注，后者等待市
场不可避免的升和跌。在股市赌博是不会成功的。”利物莫一再强调，投机客要尽早确
认大势，否则买卖就变成了赌博。
一个人如果要在投机市场中有优异的表现，那他就必须得充分了解自己。
投机客要是能够学会什么事情，让他不自大，付任何代价都不算太高。一些聪明
人的很多严重的失败，都可以归因于自大，自大在任何地方，对任何人来说，都是昂
贵的疾病。但是在华尔街，对投机客来说，尤其如此。
最后，让我们以华尔街观察家理查德.斯密特恩的话作为结束：“谢谢你，杰西.
利弗摩尔，感谢你的智慧，感谢你所做的艰苦工作，感谢你那非凡的悟性。在探寻投
机方法的道路上，你从来都没有过终点。”__
目录
第一部分学习..................................................... 4
第一章对赌行的股票交易............................................ 4
第二章真实的股票交易............................ ......14
第三章赔光了所有的钱................................. ..........26
第四章重回对赌行................................................ 33
第五章学会正确地投机.....................................44
第六章成为真正的投机商.................................... 53
第七章合理的资金分配.......................................63
第八章犯错后大赚了一笔........................ ........ 69
第九章彻底摆脱了赌博游戏...................................81
第二部分赚钱.............................................. 94
第十章在商品市场中投机..................................94
第十一章垄断棉花市场................................105
第十二章遭受重大损失破产.......................... 115
第十三章错失极佳获利机会............................ 127
第十四章等待了四年的牛市........................... 137
第十五章一次投资性的交易........................... 151
第十六章内幕消息................................. 159
第十七章经验的价值............................... 172
第十八章遵循眼前事实行动........................184
我经过研究1886-1996 年间，美国所有4 年涨15 倍的大牛股，都是以30 度的仰角开始启动，大飚股随后以60 度的仰角开始上冲。而能够在4 年中涨幅高达30 倍的股票，其特点就是股价开始腾飞的启动与火箭升空无异，仰角超过80 度。当年的利弗莫尔能够在伯利恒钢铁上博浪一击的成功关键无疑就是他在等仰角超过80 度的飚股的凝聚力形成。那就是他要100%地精确把握住了这个让飞机从地面能够腾空而起，并且不断加速上升的临界点。
从此以后，我在交易每一个股票和期货品种的时候，都要先找到这个临界点，在没有临界点形成之前，我是不会学中国巴菲特们提早先跳进参与市场那份内心的非人煎熬，而是停留在手上保留足够的现金。我认为再现利弗莫尔和详细解读利弗莫尔操作心理和操作临界点把握，是每一个职业交易者均应该学习的经验之谈，这恰恰就是能够让你抱牢和坐稳仓位的基础。
这是1912 年9 月到1916 年4 月，伯利恒钢铁的股价周K 线图
就我的理解，那就是职业金融操作者在资本市场上混迹多年之后，利用自生的多年操作的经验，持之以恒地对交易目标加以研究，从不间断地记忆自己过去的正确和错误、经验与教训，来得出本次交易能够在判断预料走势启动的刹那，判断自己预料的行情来临了，而自己所要做得就是应该立刻拿出行动和勇气，毫不犹豫地将子弹迅速推上膛，扣动板机，完成博浪一击。而所有的这一切都是在耐心等候，始终保持分析自己在过去赔钱错误的交易中所学到的实战知识为基础，那就是自己对自己本次交易的信心来源和支撑。对走势的预估和判断诚然重要，但是其重要性对于职业操作者来说，那只是第二等第二的的技能。而一等一的的却是耐心、学习和研究已经发生过的正确和错误。
利弗莫尔的贡献在于对大小投资者，特别是独立投资者能从其各个时代的交易和自我教育中，学到如何规避风险，怎么把握正确的自我。
当我在1993-1994 年耗费2 年的时间中将伯利恒钢铁股价自1912-1916 年的走势数据收集完整后，并且亲自在坐标纸上一根根手绘成K 线图后，我终于发现了利弗莫尔亲著的《HOW TOTRADE IN STOCKS》一书中最后8 页那难以令人解读的“利弗莫尔亲自笔录的数字变化”开始对我说话了。你会发现这位华尔街有史以来最伟大的作手其过人聪明之处正是趋势能够横扫一切不确定因素的战略与战术的思想，他从战略上先用强度确认了对手，而在战术上用强势交易锁定了对手，最终博浪一击而成功。
原来利弗莫尔的关键交易包涵了双重含义：第一是等市场的走势完全符合了牛市初具规模的特征，让股价形成明显的大趋势，这就是时间要素，并非是江恩流派所谓的波浪理论；第二就是怎么研究在大概率上真正把握住股价在开始大幅度波动前的关键时刻。
就这个关键的时间点和股价的增值大波动的关系，我用飞机起飞来作比喻。当一架飞机在机场跑道的一端开始注速和加速滑行，等到气流和抬力结合点上的加速度形成了最终托起了飞机重量的动力形成，那就是飞机冲宵而起的时候，而飞机的重量就仓位，引擎的动力就是买盘的资金，气流就是股价上涨中的强度。