证监会力推监管组合拳 六举措促市场健康发展

　　证券时报记者 郑晓波

　　就证券市场退市制度建设、债券市场统一监管、改变高市盈率发行股票、打击内幕交易等市场关注的热点话题，中国证监会有关负责人昨日对媒体做了详细解释。

　　退市制度改革在创业板试行

　　中国证监会有关负责人昨日表示，改进和完善证券市场退市制度将率先在创业板探索试行。目前，深交所提出了完善创业板退市制度的初步方案。方案将在进一步论证的基础上尽快向社会公开征求意见。

　　这位负责人说，经过近两年的反复研究和调研，深交所提出了完善创业板退市制度的初步方案，针对现行退市制度存在的主要问题，结合创业板自身特点，拟从增加退市标准、完善恢复上市审核标准、缩短退市时间、改进退市风险提示方式、设立单独的板块和退市后的去向安排等主要方面对创业板退市制度进行完善。方案将在进一步论证的基础上尽快向社会公开征求意见。

　　这位负责人强调，在具体的工作目标和工作步骤上，要首先解决当前“壳资源”炒作成风等问题，提高ST公司重组门槛，使之达到与首发上市基本相同的水平，坚决遏制市场恶炒绩差公司的投机行为。同时要严格遵循法律法规要求，努力推动相关法律法规的修订完善，建立行政与司法有效衔接。

　　他说，鉴于退市制度牵涉面广，情况复杂，涉及广大投资者切身利益，同时，改进和完善退市制度又是一项政策性很强和市场稳定要求很高的系统性工程，需要立法部门、司法部门、地方政府以及市场、企业和投资者等各方面的理解、支持和配合，逐步改善市场内外部环境和完善相关配套机制。考虑到当前退市制度问题已经达成社会初步共识，结合创业板历史包袱较少，有投资者适当性制度安排及投资者教育引导较为充分等有利条件，退市制度改革可先在创业板探索试行。

　　“我们相信，在市场和社会各个方面的关心和支持下，退市制度改革在创业板的探索试行，将对整个资本市场形成良好的示范效应，有利于促进优胜劣汰机制的形成和市场的长远健康发展。”该负责人说。

　　推动债券市场统一监管

　　对于债券市场，“从金融体系全局来看，大力发展债券市场具有重要意义，这已经成为各地方各部门的广泛共识。”该负责人说，债券市场目前在产品品种、管理体制、标准要求等诸多方面，存在多元化、多重性，这是我国经济和金融体制改革进展过程中的客观存在，也是适应多样化的需要而产生的，对经济发展起到了巨大的促进作用。

　　但是，该负责人表示，必须看到，在新的形势和新的发展阶段下，一方面，债券市场发展有极大的潜在需求；另一方面，如果在制度、市场行为规范和监管上不加以统一，那么更大规模地推动债券市场发展必然会蕴藏较大风险，甚至是系统性风险。2008年以来爆发的国际金融危机，就是从固定收益产品市场发端的。

　　"因此，推进债券市场制度规范的统一和监管审核的统一非常迫切。"他强调，具体来讲，需要统一准入条件，统一信息披露标准，统一资信评估要求，统一安排投资者适当性制度，统一债券市场投资者保护制度，减少交易市场的分割，增强统一互联。中国证监会将积极协调并推动债券市场的统一监管。

　　多管齐下

　　改变高市盈率发行股票

　　针对创业板公司高市盈率发行新股的现象，这位负责人说，导致创业板高价发行、募集资金较多的原因是多方面的，既有发行体制不完善、市场机制不健全的原因，也与投资文化和氛围不理性、不重视风险揭示、盲目炒作有较大关系。

　　从去年四季度以来，创业板发行市盈率逐季下降。据统计，2010年第四季度，创业板平均发行市盈率为90.56倍，2011年前三个季度逐步下降为73.88倍、44.18倍、39.91倍，还出现了募集资金低于预期的情况。

　　"作为监管机构，我们难以给出市盈率的合理标准，但从这个趋势看，盲目炒作明显降温。"该负责人说，下一步，中国证监会将以提高信息披露质量为中心，以上市公司真实透明为目标，加大改革和完善发行监管的力度，多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面。

　　这位负责人特别强调，高价发行、募集资金较多，不只是创业板市场的情况，在主板、中小板市场同样存在，这与我国现阶段资本市场投资理念缺陷、热衷炒作、热衷争购新股等风险较大的市场行为关系甚大。 "在创业板的制度安排上，我们设置了多样化的风险揭示和防范机制。如果投资者不阅读、不研判这些风险揭示，将造成很严重的后果。"该负责人说。

　　他提醒说，任何企业都有风险，不因上市而改变。创业板市场因其规模较小，处于细分行业、发展初期，有较强的探索性，因而风险更大。这是多年来创业板市场研究和宣传的主题之一，必须予以足够重视。看不明白的，一定要予以回避。

　　保持持续高压态势

　　打击内幕交易

　　对于社会关注的内幕交易话题，上述证监会负责人表示，证监会将进一步加强综合防控体系建设，形成防治合力，从制度层面实现对内幕交易的源头治理；同时集中监管资源，严厉打击内幕交易行为，保持持续高压态势。

　　"内幕交易的查处是监管部门的普遍难题，突出表现在调查难、认定难和追责难。"该负责人说。不过，他同时表示，有不断完备严密的法律制度作依托，有司法机关、纪检监察机关等方面的协作配合，有广大投资者和新闻媒体的理解和支持，通过坚持不懈、坚定不移地打击和预防，证监会一定会有效治理内幕交易行为，降低其危害程度。

　　他还表示，下一步，证监会将重点抓好五项工作：一是进一步加强综合防控体系建设，形成防治合力，从制度层面实现对内幕交易的源头治理。二是集中监管资源，严厉打击内幕交易行为，保持持续高压态势，坚持及时发现、及时调查、及时处罚、及时移送、及时公布，发现一起，查处一起，绝不手软。加强与公安机关配合，坚决移送涉嫌犯罪案件，加大刑事打击力度，提高内幕交易违法犯罪成本。三是对容易引发内幕交易的上市公司并购重组，不断完善"异动即调查、涉嫌即暂停、违规即终止"等规则措施，减少违法者的可乘之机。四是要做好执法宣传。五是继续推动配合高法、高检，制定出台有关司法解释，进一步完善查处内幕交易案件的证据规则和证明标准，加大对内幕交易案件的认定和追责力度。

　　作者：郑晓波

　　⊙记者 周翀 马婧妤

　　昨日，中国证监会有关负责人明确表态，将“多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面”。同时，对债券市场多头监管的局面，证监会也表达了将积极协调并推动债券市场统一监管的坚定态度。

　　导致三高超募原因较多

　　上述负责人表示，创业板市场的高市盈率发行新股，及后续伴随的超募、破发等必然现象，已成为市场各方面广泛热议的问题。针对市场各方的建言献策，业界组织了多次研讨。“通过这些研究论证，我们认为，导致高价发行、募集资金较多的原因是多方面的，既有发行体制不完善，市场机制不健全的原因，也与投资文化和氛围不理性，不重视风险揭示，盲目炒作有较大关系。”

　　这位负责人强调，改革发行监管体制，需要付出持续努力。近几年，证监会一方面规范询价和定价的程序、行为，另一方面强化市场约束机制。对发行审核，除了不断提升审核水平外，特别加强了中介机构职责，建立了中介工作的问核程序，强化现场检查；对信息披露的准确性和充分性，积极深抓；对发行环节发现的问题，加大了查处力度；对发行监管全过程，加大风险提示，努力提升透明度，提升可预测性等等。

　　上述工作起到了十分积极的作用，去年四季度以来，创业板发行市盈率逐季下降。据统计，2010年第四季度，创业板平均发行市盈率为90.56倍，2011年前三个季度逐季下降为73.88、44.18、39.91倍，还出现了募集资金低于预期的情况。从趋势看，盲目炒作明显降温。

　　“下一步我们还会继续努力，以提高信息披露质量为中心，以上市公司真实透明为目标，加大改革和完善发行监管的力度。”

　　“任何企业都有风险，不因上市而改变。创业板市场因其规模较小、处于细分行业、处于发展初期、有较强的探索性，因而风险更大。这是多年来创业板市场研究和宣传的主题之一，必须予以足够重视。看不明白的，一定要予以回避。”这位负责人同时谈到，培养理性、成熟的投资文化任重道远。通过观察发现，高价发行、募集资金较多，不只是创业板市场的情况，在主板、中小板市场同样存在。这与我们现阶段资本市场存在投资理念缺陷，热衷炒作，热衷争购新股等风险较大的市场行为关系甚大。

　　上述负责人提醒说，在创业板的制度安排上，证监会设置了更多样化的风险揭示和防范机制。包括建立投资者适当性制度；要求证券公司应当在营业场所现场与投资者签署风险揭示书；要求发行人在招股书中作重大事项提示，具体披露发行人的风险因素；同时要求发行人发行股票时作风险特别公告。“如果投资者不阅读、不研判这些风险揭示，将造成很严重的后果。”

　　债市监管不统一蕴藏较大风险

　　在同一场合，上述负责人明确表示，证监会作为我国的证券监管机构，将积极协调并推动债券市场的统一监管。

　　作者：⊙记者 周翀 马婧妤 (来源：上海证券报)

　　记者 周翀 马婧妤 ○编辑 阮奇

　　中国证监会有关部门负责人昨日表示，下一步证监会对内幕交易行为将继续保持严厉打击的持续高压状态，对容易引发内幕交易的上市公司并购重组，不断完善“异动即调查、涉嫌即暂停、违规即终止”等规则措施，并继续推动配合高法、高检指定出台有关司法解释。

　　近4年获取线索412件 立案135起

　　据介绍，2008年至2011年10月，证监会共获取内幕交易线索412件，其中，通过交易所监控发现316件，通过日常监管发现42件，通过媒体报道发现18件，信访渠道发现36件。对以上所有线索，证监会全部作了仔细的核实和调查。同期，证监会共立案调查内幕交易案件135起，在全部市场违法违规案件中，内幕交易案件占比明显上升，2010、2011年均超过50%。近4年间，除移送公安机关追究涉案人员刑事责任外，证监会共对27起内幕交易案件涉及的48名当事人做出行政处罚，对3名当事人予以市场禁入。

　　随着立法和司法解释的逐步完善，中国证监会加大了对内幕交易案件的刑事追责力度，对调查发现内幕交易行为涉嫌犯罪的，坚决移送司法机关追究刑事责任。2008年至2011年10月，共移送内幕交易案件39起。“黄光裕案”、“上海祖龙案”、“天山纺织案”等移送司法机关的多起重大、典型案件均已开庭审理、定罪宣判。还有一批案件正处于刑事调查中。

　　鉴于少数内幕交易案件涉及党政官员违法犯罪，中国证监会加强了与纪检监察机关的配合，通过建立有效的协调机制，顺利查处了几起有影响的案件，如刘宝春内幕交易高淳陶瓷案、李启红内幕交易中山公用案等，这些案件在社会上引起强烈反响，警示教育作用显著。

　　综合防控体系初步建成

　　该负责人表示，按照打防并举的指导思想，在加强监管执法和刑事打击的同时，证监会会同国家相关部门重点加强了制度建设，努力构建内幕交易综合防控长效工作机制。

　　“通过各部门的共同努力，"群防联控、综合防治"的内幕交易防控体系已初步完成，内幕交易多发的势头得到初步遏制。”交易所监控分析表明，去年下半年以来，涉嫌内幕交易的异常情况占比呈下降趋势。社会上也形成了严厉打击内幕交易的强大舆论声势。

　　“内幕交易的查处是监管部门的普遍难题，突出表现在调查难、认定难和追责难。”该负责人强调，下一步，证监会将重点抓好几项工作：

　　第一，进一步推动落实《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》，加强综合防控体系建设，形成防治合力，从制度层面实现对内幕交易的源头治理。

　　第二，集中监管资源，严厉打击内幕交易行为，保持持续高压的状态。加强与公安机关配合，坚决移送涉嫌犯罪案件，加大刑事打击力度，提高内幕交易违法犯罪成本。

　　第三，对容易引发内幕交易的上市公司并购重组，不断完善“异动即调查、涉嫌即暂停、违规即终止”等规则措施，减少违法者的可乘之机。

　　第四，做好执法宣传。通过案例宣传、警示、教育包括党政干部和国企领导在内的各类主体，努力提高市场参与者的守法意识和诚信意识。

　　第五，推动配合高法、高检，指定出台有关司法解释，完善查处内幕交易案件的证据规则和证明标准，加大内幕交易案件认定和追责力度。 (来源：上海证券报)

　　记者 马婧妤 周翀

　　中国证监会有关负责人昨日透露，为防范金融和社会风险，国务院近期将部署对各类交易场所的清理整顿工作，明确政策界限，建立工作机制。总体而言，此次清理界限在于“不能做涉及证券、期货属性的交易”。

　　上述负责人表示，近年来，一些地区陆续批设了涉及各类权益和大宗商品中远期交易的各类交易场所，有的开展了具有证券期货属性的交易活动。由于缺乏规范管理，一些交易场所暴露出一些问题，蕴含了较大的金融和社会风险，引起社会广泛关注。

　　证券和期货交易具有特殊的金融属性和风险属性，直接关系到经济金融安全和社会稳定，其从产品设计到交易制度安排，都必须遵守严格的金融证券管理制度规范，并在依法批准设立的交易场所进行，这是世界各国基于保护投资者合法权益的通行监管原则。

　　这位负责人透露，为了防范金融和社会风险，国务院近期将部署对各类交易场所的清理整顿工作，明确政策界限，建立工作机制。中国证监会将在国务院的领导下，积极落实有关工作部署，协同有关方面做好相关工作。

　　据介绍，目前全国范围内的交易场所很多，针对具体的交易场所都在从事何种交易活动尚未有全面统计。国务院将在部署对各类交易场所进行清理整顿的具体要求中，明确清理政策界限及清理范围。总体而言，此次清理的界限是“不能做涉及证券、期货属性的交易”，由于涉及证券、期货属性的交易属于虚拟产品交易，具有包括准入、信息披露等一系列监管要求，必须受专业的法律法规约束，在专业的监管制度下开展。

　　作者：⊙记者 马婧妤 周翀 (来源：上海证券报)