中财网言承旭老婆叫什么名字:为中国经济把脉
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/05/01 13:48:06
为中国经济把脉
2011年11月16日 00:07:49分类：看中国 中国十月份PMI（采购经理人指数）下降至50.4，创出金融危机后的新低。这个数字预示，中国经济仍在扩张中，但是扩张的动力已明显不足。
从经济基层反馈上来的信息，基本证实着PMI数据“继续放缓”的预言。以钢材、水泥、汽车订单、出口、房地产销售情况看，传统的第四季旺季显得相当地惨淡。地方及铁路基建也因资金不足而大幅放缓建设速度。在今后几个季度如果没有强力的政策刺激，经济增长速度持续回落的情况大局已定，其中出口及投资疲弱将会尤其明显。
不过，笔者暂时看不到很大的硬着陆风险。与三年前上一轮经济下滑的最大差别是，消费形势依然畅旺，消费者信心及购买力强劲，涨工资和减税抵消了股市、楼市不景所带来的财富效应。消费不足以将经济重新拉回到双位数的增长，不过应该可以避免增长跌落到6%以下。制造业PMI数据的疲弱与非制造业PMI数据（扣除季节因素后）的稳定，乃是笔者对中国经济增长前景判断的最佳注脚---经济走弱，但不至崩盘。
总理温家宝在十月二十五日提出“适时适度地进行预调微调”，这是定向宽松政策启动的暗示。的确，银行信贷尺度随之放松，信贷数量有明显的反弹，存款准备金率也有些微下调的空间。不过笔者不认为中国的货币政策会全面转松，现时所见不过是对夏季过度抽紧的银行流动作出微调。相信货币政策的主基调，应该是不松不紧，有松有紧。
其实，尽管银行体系内流动性趋紧，整个社会的流动性并不紧张。尽管开发商和中小企业资金链紧张，其它部门的流动性不算太紧。将今天的货币供应/GDP与过去十年的平均数值比较，货币环境相当宽松，基准利率水平相当低。CPI短期已经见顶，但是通货膨胀压力还会持续存在，货币政策全面转松的大环境并不存在。目前所见到的，笔者认为不过是货币政策由偏紧向中性回归，可是只要经济增长不跌到7%以下，或者国内爆出金融危机，政策基调由中性转向偏松的机会不大
中央政府的财政政策的确有空间作出“反周期”操作，但是时机尚未成熟。目前中国的月度经济数据并不差。零售强劲，固定资产投资有所回落，但是增长仍在20%以上。对于2009年的四万亿扩张，决策层似乎已逐渐形成共识：财政刺激对经济长远稳定增长所带来的伤害，要大过从反周期稳定中所得到的短期好处。所以这次的政策立场是“不见兔子不撤鹰”，直至危险出现再作政策调整。除非经济增长滑落到危及社会稳定的地步，或金融领域出现系统性风险，扩张性政策未必会全面铺开。
海内外对中国政府的救市政策，似乎有不切实际的预期，可是如今的中国经济与三年前有许多不同。今天的经济，并未出现2008年第四季时的恐慌与崩溃；今天的北京对自己掌控经济的信心，比当时强许多。今天中国的财政状况、银行资产质量，较三年前有所恶化。今天自身经济中所面临的失衡状况，比三年前严重许多。同时月度增长数据又不算差，北京自然选择“控而不发”。
房地产市场，是中国经济最大的变量。开发商在与政府的博奕激战中，输了一局，北京并没有因为经济形势转差而放松对房市的调控。开发商的资金链已变得十分紧张，金九银十也变成新盘减价出货的败退期。然而，成交量并未因减价而飙升，开发商的财务状况仍在继续恶化。笔者认为元旦至农历新年之间的一段时期，可能成为一批开发商的“阎王勾命期”，房价继续波动下行无可避免，越来越多的开发商不支倒地或亦难以避免。
然而笔者不认为房市已经到了“溃不成军”的边缘。多数大型开发商的杠杆水平比三年前有明显下降，地方政府也有暗中周济。负利率环境下，储蓄搬家仍会继续，全社会的资金流动性尚算充足。笔者认为，被并购掉的房地产企业应该会远多过倒闭掉的。这意味着房市仍处在有序调整之中。
相对于经济的下行风险，金融领域的乱象更值得关注。民间借贷、房地产隐形借贷、地方融资平台、信托基金等，将先后进入高危期，随时可能爆出负面消息。而且，这些风险相互关联，“一损俱损”绝非天方夜谭。金融领域的潜在风险更隐蔽，突发性、传染性更强，笔者更担心。
综上所述，笔者认为中国经济会继续下行探底，个别政策会出现调整，但是全面性刺激政策未可期。房地产风险、金融风险明显增加。同时必须看到，中国的增长跪下了，世界多数国家的增长趴下了，中国看上去还算是高个子。
本文原载于财讯杂志，为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。