蒋欣代言的洗发水:高善文:未来三至五年不会出现单边牛市

来源:百度文库 编辑:中财网 时间:2024/03/29 20:07:49
兴业国际信托有限公司主办,兴业证券股份有限公司、申银万国证券股份有限公司合办的“兴业信托·2011中国私募基金领袖高峰会”11月12日在三亚召开,来自监管部门的有关领导、国内知名专家学者、国内各主要商业银行、知名券商和各私募基金管理公司代表共120余人出席了峰会。

  会议重点关注当前国际国内宏观经济金融形势及未来趋势,思考探讨中国私募基金行业面临的机遇和挑战,旨在共同推动中国私募基金行业持续健康发展。中国社会科学院金融研究所所长王国刚、安信证券首席经济学家高善文、申银万国证券研究所资深高级分析师朱赟、上海重阳投资管理有限公司总裁莫泰山、兴业证券研究所首席策略分析师张忆东、鼎晖投资证券业务执行合伙人闵昱等嘉宾与会并发表演讲。

  自2004年以来,中国私募基金行业以其蓬勃的发展势头和骄人的业绩,成为我国资本市场中一只重要的投资力量。截止目前,中国私募基金行业累计发行私募信托产品已经超过2200多只,存续中的产品数量近1600只,存续中阳光私募产品规模已近1700亿元。

  与此同时,私募基金以追求绝对回报的理念带来了令人侧目的投资业绩。以2006年12月29日为基准,2011年10月31日兴业信托·朝阳永续中国私募基金指数收益率为79.03%,远远超过同期沪深300指数收益率(32.73%)。

  做投资,必须关注宏观经济走势。在本次峰会上,王国刚和高善文解读了当前国际国内宏观经济金融形势;而朱赟、莫泰山、张忆东和闵昱则分析了未来A股走向和境内外私募行业发展现状。

  王国刚:

  明年GDP增速继续平稳下行

  从2007年8月发生的次贷危机算起,此轮危机现在已经过去四年,但至今美国和欧洲还在危机的泥潭中挣扎,往下陷的可能性依然存在,往上爬并不那么容易。

  美国危机和欧债危机都属于债务危机,真正的问题在于怎样化解债务,归根到底要压缩消费,增加储蓄。增加储蓄的路径主要是压缩现有消费和增加GDP,这两者对于美国和欧洲都不容易。美国和欧洲这场危机到现在乃至到未来很长一段时间都将延续,并不是三年五年能解决的事。但这些影响不足以动摇更不会实质性打击中国经济。

  2011年中国GDP增长率第一季度为9.7%,第二季度9.5%,第三季度9.1%,第四季度可能破九,呈前高后低的走势,全年GDP增长率应该在9.2%左右。明年GDP的增长率可能低于今年。如果今年最后两个月不采取较大力度的货币放松或者稍微放松的政策,等到明年第二季度以后才出台这种政策,那么明年的GDP增长就不太好;如果比较快出台放松政策,明年GDP增速有可能在9%左右。

  按照今年GDP增速逐季下行的走势,明年GDP增速继续平稳下行,增速大约在8.5%左右,一二季度会是比较困难的时期。影响这一走势的主要因素在于物价走势、融资平台和房地产等问题。明年CPI还将高位运行,第一季度可能在4.5%左右,全年可能在3%以上。

  明年将继续实行稳健的货币政策,所以,与2010年相比,资金面可能继续处于较紧的状态。

  高善文:

  未来三至五年不会出现单边牛市

  在过去12个月里,中国经历了过去十年以来第三轮宏观调控,表面上看这轮宏观调控与2004年和2008年的宏观调控没有显著差异,但存在结构性差异。首先,过去12个月的宏观调控下实际出口增速出现约5%-10%的明显下降,这样的降幅是2004年和2008年没有的;其次,私人消费在2004年和2008年均出现加速,但过去12个月,私人消费增速出现了显著放缓;第三,在经济增速上,过去12个月的宏观调控使GDP出现非常温和的下降,而2004年和2008年则是明显下降。

  这显示在出口和消费大幅下降时,投资反而轻微上升。如果细看投资数据,今年包括电力、铁路和公路基建为代表的政府公共开支投资增速总体下降,房地产开发投资在今年前10个月高位盘整,这意味着私营部门的投资一定在上升,否则无法达到算术上的平衡。投资上升主要由于制造业投资增速明显上升。

  今年消费增速下降正在触底或者已经触底;房地产投资刚开始下降;明年出口增速继续减速,但此趋势不会长久,或出现周期性上升;制造业投资上升周期还可维持;政府基建开支很可能触底并将上升。综合这些因素来看,这一轮GDP增速下滑在明年一季度可能触底至8%-8.5%,然后稳定下来,并在波动中逐步向上突破。通货膨胀下降的趋势已经非常确定,明年二季度CPI有可能跌至3%以上,PPI跌至3%以下甚至更低水平。这一轮通货膨胀正在过去,而下一轮通货膨胀的高点比这一轮的高点高得多,2013年、2014年会出现两位数的通货膨胀,届时资本市场和整体经济将再一次严重调整。

  未来三至五年,可以排除较大单边牛市的可能性,将进入持续熊市。如果未来十年内出现牛市,则要看两个指标,即私营部门投资意愿吸引度下降和资金供应显著恢复。