中财网汇龙园公墓电话:內地調控望鬆綁 產業政策遮風雨
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/29 07:36:23
「大歐豬」意大利(新聞 - 網站 - 圖片)發難，港股上周一度失守19000點，幸好內地通脹情況受控，緊縮政策有望紓緩，或能稍稍抵擋外圍風雨。臨近年底，又是產業政策密集公布時候，倘若市況回穩，投資者能否藉機走一轉？
近月港股可謂「內外交困」，一方面受累歐債危機，另一方面亦受制於內地水緊，苦不堪言。猶幸隨著內地10月份居民消費價格指數（CPI）按年升幅回落至5.5%，中央「定向寬鬆」的腳步漸近，當市況回穩時，如果一些利好產業的政策能適時推出，可望成為炒作藉口。最近積弱多時的鋼鐵股、電力股、LED股，便一度因憧憬政策利好炒上。
回顧以往中央利好政策，離不開直接投資或補貼、改善定價機制、行業整合、稅務優惠等，現不妨逐一剖析，再捕捉有望跑出的「黑馬」。
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一、投資或補貼：威力驚人
中央芸芸產業政策中，對公司盈利以至股價表現最立竿見影的，莫過於政府直接投資或補貼。猶記得中央於金融海嘯後推出家電下鄉及基建政策，一聲令下，造就了創維數碼(新聞 - 網站 - 圖片)（00751）及中國建材(新聞 - 網站 - 圖片)（03323）兩隻「十倍股」。今年的例子則有興建保障房，一度帶動水泥股全線熱炒，足見政府直接出錢威力驚人。
當然，政府「干預市場」亦可能有「手尾」，最明顯是會令資金一窩蜂擁向受惠行業，容易造成產能過剩，待高潮過後留下爛攤子待收拾。
另外補貼政策亦可能預支未來的需求，待補貼限期一過，公司銷情難免放緩，為股價帶來下調壓力，例如家電股、汽車股就要面對「由絢麗歸於平淡」的情況。
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二、定價機制改革：時機難料
這類政策變動適用於煉油、燃氣、電力、水務等公用股，由於行業涉及民生，政府一般會實施價格管制，這類股份「食粥食飯」要看政策鬆緊。
例如最近內地電力股反彈，主要是市場憧憬通脹回落有望加電價，或可扭轉電企虧損情況。當然，內地「市場煤、計劃電」局面一日不改變，只要煤價持續上升，政府又因遏抑通脹不准加電價，則電企盈利仍有很大壓力。
另外一個定價受限的是煉油業，近日有報道指成品油定價機制將改革，調價周期有望縮短，令內地成品油價更貼近上升中的國際油價，中石化（00386）等股價聞風而上。
定價機制改革對股份影響一般較深遠，例如「煤電聯動」機制一旦實施，內地電企有望變回「正常」公用股，重新估值的空間不小。但是這類改革往往涉及很多因素，如通脹情況及既得利益等，時機上較難捉摸。
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三、行業整合：龍頭受惠
行業整合亦是利好政策之一，以往每當中央淘汰行業落後產能，或提高進入門檻，剩下的龍頭企業面對的競爭將會減少，自然利好業績及股價。
例如最近積弱多時的鋼企受追捧，就與「十二五」規劃中鼓勵兼併重組有關。中央表明支持跨地區、跨所有制的併購，目標是在「十二五」期間，將國內排名前10位的鋼企產量佔比，由現時的48.6%提高至約60%，其中在港上市的鞍鋼股份(新聞 - 網站 - 圖片)（00347）、馬鞍山鋼鐵（00323）應在受惠之列。
隨了針對產能過剩行業外，「十二五」規劃中，「環保」亦是關鍵詞之一，早前中央就因「血鉛」問題，宣布取締近九成不符合環保要求的鉛酸電池企業，有助天能動力（00819）及超威動力（00951）鞏固龍頭地位。其他高污染行業如化工、金屬冶煉、採礦等，相信亦在整合之列，投資者不妨留意相關政策推出時間。
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四、稅務優惠：長遠利好
中央扶持產業的手法，還包括提供稅務優惠，以減輕相關公司的稅務負擔。最近內地傳出將於零售業及軟件業推行稅制改革，相信長遠對板塊屬利好。
就消費方面而言，擴大內需是近年基本國策，最近商務部、財政部、人民銀行聯合發文，明確要求做好「擴大消費工作」。中央又宣布以上海為試點，明年開始於交通運輸業和部分現代服務業，從現時徵收營業稅改為徵收增值稅，減低企業稅負。中金公司預期，未來將有更多利好政策推出，以建立擴大消費的長效機制。
以上說的是對股價影響較大的政策範疇，當然對某些股份可能是雙重利好，例如早前水泥股既受保障房概念刺激，亦受惠於行業整合等。不過，有時中央只會為行業發展定下一些目標，例如5年內產值增加多少等，對行業利好效應較不明顯，投資者宜留意會否有後續政策推出，估算行業受惠虛實。
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