大团圆结局名著:选择股票是重点，却不是成功关键(B.C) / 编辑室-中财网

(B) Anthony Bolton波顿是反向投资的大师，喜欢在投资主流中逆向行事。在28年的投资生涯中，他所管理的基金以每年20%增长，若在开始时投资1000元，今年可以获得15万元，被誉为“欧洲股神”。

　　股票的价位是买卖双方力量的平衡点，一个略高于大部分买家愿意买入和略低于专家愿意卖出的价位。而这个价位是受着众多市场因素和小道消息，甚至是大户操纵等因素所影响。

　　所以若从长短线投资角度分析，长远而言，股市是会真正反映企业真正价值的；但短期来说，它只是反映投资者愿意购买该企业的价格，与它真正的价值可能有很大的差距。

　　前者是现实，后者是感觉。若股市是完全反映真实的话，便没有很多人来做买卖了；但若股市完全单凭感觉行事的话，很快便因泡沫爆破而完蛋了。

　　股市是在真正现实市况和投资者感觉中游走。

　　当所有人都说这只股票抵买时，就有可能是错了。反之，当所有人都说那只股票毫无意义时，它就可能是波顿下一个投资对象了。

　　即如竞猜选美会冠军美女，投票的人若投票给自己认为漂亮的美女的话，他的中奖机会肯定比投票给评审也认同的对象低。

　　不过，有趣的是，什么价格才是最合理？

　　波顿以自己渡假购物时的经验解说，例如当他想买入一货品时，小贩很自然开一个价，他亦本能地杀它3/4，为原价1/4的价位。若此时小贩立刻说成交，把货品卖给他时，他会感到失望，甚至认为自己给骗了，付出的价钱太高了。

　　买卖股票情况也颇为相似，例如投资者看好一只股票，但股价要20元，他预计当股价下跌至15元会买入。但当股价真的下跌至15元时，该投资者却有点犹豫，15元是否真的是低价呢？它还会再下跌吗？

　　这是人性。投资者只爱买入股价向上冲的股票，甚至不计价而买入；却绝少买入股价向下跌的股票，即使价位吸引。

　　要做到投资成功，建立一个健康而安全，进取而成功的投资组合是非常重要的。

　　股神巴菲特说︰“全美国最有钱的那些人，不是靠投资几十家公司的股票而成功的，他们靠找出一家优秀企业而赚大钱。投资者要有把10%以上的资金投资在一只股票上的勇气。”

　　(C) 选择股票是投资成败的重点，却不是成功的关键。关键是建立一个投资组合。
选择股票是投资成败的重点，却不是成功的关键；关键是建立一个投资组合。Anthony Bolton波顿在建立投资组合时会问三个问题︰

（1）投资组合是否符合他的标准

（2）知不知道承担的风险

（3）能不能从错误中吸取教训

他每个月均做一个练习，以测量信心。他会在一张纸的最上一行写下五个主题︰

i.强力买入

ii.买入

iii.持有

iv.减持

v. ？

然后检视他基金内持有的每一只股票，把他们列进至其中一个主题下面。这是坚定信心的做法，亦是提醒投资者股票市场随时有变。

管理投资组合的成功与否跟投资者犯错的多寡成正比，若有50%以上的命中率便是很不错了。

波顿认为只需要有几次赢钱，又能避免输钱，又或者输得少一点，于是整体而言，仍是赢钱。他的经验是每五个投资中至少有两个出错，一个是买入股票后情况有变，一个是早在开始时买入的大前提已是错了。

他认为若是后者的话，便跟该公司的资产负债表积弱的表现有关，一旦经济形势改变，该公司便立即面对困境。

好了，他卖出股票的原则又是什么呢？

1.投资的前提被推翻了

2.股票达到了投资的目标

3.发现更好的股票

投资组合不是一成不变，需要在攻守之间作出平衡。进攻是寻找新的具优质升值能力的股票，防守是监察已有的股票。

波顿说若投资组合内股票数目少时，攻守之间处理较易，一旦拥有的股票多时，便必须小心跌入只管防守，忽略进攻的情况了。

许多人买卖股票均是一知半解，听别人的推荐，甚至是跟风炒卖，他们亏本是应该的。世界上是没有不劳而获的事。

林治说︰“绝不要在不了解一家公司财务情况下投资它。股票最大的亏损是资产负债表最差的公司。”

投资者若能在挑选股票时多做一点功夫，便能避免大错。最优秀的投资者也会买错股票，只不过他们买对的机率较多而已。