天使何伯权的投资清单：“三二一”投资法则

　　7天连锁酒店登陆纽交所那天，据说何伯权很是感慨。

　　两三年前，在公众视野里销声匿迹多年的何伯权，因投身投资界再次成为焦点人物。不过在何看来，从7天上市那天起，他才算真正完成由企业家到投资家的转变。

　　“收获太大。”何伯权的老部下、今日投资有限公司董事总经理石闵建说，作为很早期介入的天使投资，经历一个企业从零到有，三轮VC融资、8000万美金债务融资，再到最近的路演、IPO乃至上市的全程，即使是叱咤业界数十年的何伯权，仍要“面对很多毫无经验的事情，都要从头学习。”

　　三条主线

　　在何伯权的投资清单里，7天无疑是最具典型意义的案例。

　　所谓经济连锁酒店，形象点说，无非是砍掉五星级豪华酒店的泳池、豪华餐厅等设施成本，只提供干净整洁、安静私密的客房，给到消费者“物超所值”的价格，并通过标准化的连锁模式实现规模经营，同时消除消费者对相近消费水平的酒店服务质量的“不确定性”，更好锁定目标客户。

　　这种当时在国内仍算是新兴的商业模式让何伯权很看好。但与中途介入爱康国宾的手法不同，何选择重塑一个品牌的做法。“当时何总和我做过考察，国外即便是成熟的经济连锁酒店市场，也可以同时容纳十来个品牌存在。”石闵建回忆道。而另一个事实是，当时比7天起步更早的如家，开店仅数十家，收购与重造，成本“相差无几”。

　　而在体验台湾美兆体检开在香港的分店之后，这种原型来自美国的医疗服务模式同样给何伯权很大的触动。随后，他以数千万买下一家叫做国宾体检的公司80％的控股权。“这一行业的市场情况与7天所在的经济酒店大不一样，体检在原来的医疗系统中已经广泛存在了，只是各自的形态不一样。”石闵建解释说。

　　但无论是何种形式的介入，今日投资所瞄准的主线有三：1、早期的项目；2、专注中国的服务业；3、在国外已有成熟的模型。“我们不熟悉的领域不会去介入，如互联网领域。”石闵建解释说，“九钻同样属于消费服务领域。”

　　两顶“帽子”

　　天使投资与VC或者PE的不同之处在于，前者投资的企业有时甚至连一份具体的商业计划书都没有，只是一个正在酝酿中的Idea。

　　所以，许多天使投资特别看重“人”（管理团队）的因素。细数何伯权经手的并已浮出水面的公司，大部分企业（如久久丫、officebox）的管理层曾是何在乐百氏的老部下，双方可谓“知根知底”。而诺亚财富的掌门人汪静波曾是何伯权的“理财顾问”。

　　例外的可能是郑南雁。业界盛传何与郑初次见面便“一见倾心”，“当时连计划书也没有，很快就谈拢了，接下来更多是谈如何分钱的话题了。”郑表示，何拍板之快令他都倍感诧异。

　　不过，石闵建向记者解开了这个谜团。何伯权与他曾私下交流过这个问题，“郑南雁没有做过酒店的行业，但是这并不重要。他之前在携程的经验足矣，他对消费者对酒店服务的需求和现今酒店行业有充分的了解。”

　　这在7天后来的发展路径可获得佐证。如对7天的经营模式影响比较大的会员制度和IT平台，便是郑之前携程的经验所得“在路演的时候，美国的投资机构对7天超过50％的网上预订率感到惊讶。但事实就是如此。”石闵建回忆道。

　　在维护CEO这台动力机的方法上，何伯权似乎有更“严苛的要求”。

　　“管理者必须有真金白银投进来。”石闵建介绍说，管理者都戴着两顶帽子，即管理者＋股东。“你有信心去做，你就要投入。反过来，管理层有了投入才会全力以赴来做这个事情。”

　　另一方面，这样的投资模式有时对于公司管理层的交接也能起到定心丸的作用。

　　九钻到目前已有三位历任CEO执掌的经历，爱康国宾也有过撤换CEO的事情，但离任的CEO都以保留股份的方式离开。

　　“我现在不做CEO了，但仍然参与九钻董事会的讨论，所持股份没有变化，仍然是九钻的第三大股东。”九钻前CEO陈斌告诉记者，他的离任，“只是找了一个更好的执行者来推进这个事情”，而他自己一早便想做一些与何伯权相似的事情。

　　何伯权只会通过董事会讨论，让更合适的管理团队持续经营企业，用业绩去吸引接下来VC的融资。但无论如何，“何总绝不会去取代管理团队。”郑南雁说。

　　一条“边界”

　　今日投资在某些项目上扮演的甚至是孵化器的角色。郑南雁刚开始创办七天时，办公地点就设在今日投资的办公室，直至近2个月后找了新的办公室才搬走。

　　而九钻，何伯权天使生涯的第一个项目。在哈佛时，他留心到一家叫蓝色尼罗河的网上钻石销售商短短几年的销量竟超过有着170多年历史的美国第一大珠宝商Tif－fany，并成功上市。再想想中国有多少步入婚龄的青年，这块庞大的蛋糕让他找来专业IT人士一起搭建九钻的互联网销售平台。

　　看似“你中有我我中有你”的“亲密关系”，事实上何伯权却与管理层在企业方向的探讨上保持一定的“距离”。

　　据石闵建介绍，今日投资在被投资的企业里持有的都是普通股而非优先股，是大股东但并不控股。一方面确保了今日投资对投资企业的经营参与权，另一方面也从结构上规避了大投资人对管理团队指手画脚过于强势。

　　“何总基本上尊重团队的管理意见，有空会约在一起谈一谈，但不存在指令的问题，都由管理团队自己把握。”郑南雁告诉记者。记者也从久久丫的顾青、诺亚财富研究部总经理陈恳处得到相同的反馈。

　　自从投资7天之后，石闵建和何伯权的出差标准被“打折”！他们俩每一次出差，都会找机会去体验当地的7天酒店和其他经济连锁酒店，甚至建议今日投资所投其他企业的管理层这样做，他们的体验感受会经由今日投资一并反馈给郑南雁。

　　“何总以前也做过经营，也了解管理层不免有没有考虑到的地方，但并非就是以投资方的身份强势告诉他必须马上来处理。我们不是老板，我们只能站在董事会的立场上提出我们的意见。”石闵建说。

　　何氏投资树

　　广东今日投资有限公司

　　董事长　何伯权

　　董事总经理　石闵建

　　7天连锁酒店（已上市）　郑南雁

　　投资时间：2004年

　　动作：双方甚至只是见了两次面，每次不到三个小时，各项条款就已经基本定了下来，最终郑南雁获得了总共6000万的风险投资。擅长研究消费者的何伯权认为，住经济型酒店的客人最在意的是睡个好觉，围绕着床品才是最集中发力的。7天连锁随后打出的旗号正是“五星级的大床”。

　　招股说明书显示IPO之前，何伯权占股35.3％，郑南雁13.4％，华平基金13.4％，英联投资16.6％。随着7天酒店叩开资本市场的大门，这些持股者均身价暴涨。

　　9钻　陈斌（前乐百氏华北区总经理，现已离职9钻；现任ceo为林毅）

　　参考对象：蓝色尼罗河　美国

　　投资时间：2005年

　　动作：何伯权找IT人士搭建9钻平台，后让出部分股份请陈斌加盟，原CEO保留股份退出

　　九钻网在陈斌领导下，完成第一轮融资，K PCB等四大风投注资1000万美元。

　　久久丫顾青（何前副总秘书、原乐百氏武汉区总经理）

　　投资时间：2003年

　　动作：50万“救命钱”何伯权要了比顾青少2个百分点的股份，其余算是放债

　　截至目前，久久丫在全国有500多家直营连锁店，年销售额达数亿元，利润数千万。

　　诺亚财富　汪静波

　　投资时间：2005年

　　动作：2005年成立时注册资金只有300万，很可能是何伯权投资最少的公司之一。但每年两次董事会，何伯权都会来参加，而且很认真地发言。

　　2003年8月由汪静波、殷哲、白昊、李挺生等四人发起成立的诺亚财富现在已是国内最大一家第三方独立理财顾问机构，现有客户4000多人，理财总量在40亿元左右，已在上海、北京、广州、温州等国内大中城市设立了分支机构。红杉资本首期向诺亚财富注资500万美元，约占诺亚财富总股本的20％，不排除今后进一步增加投资的可能。

　　O FFICEBO X办公超市　夏燎原（乐百氏旧部，已故）

　　投资时间：2004年

　　参考对象：O FFICED EPO T　美国

　　动作：在美国的时候，何伯权就发现O F F IC E DEPOT等公司靠卖办公用品就能挤入世界500强而颇感兴趣，而国内办公用品领域却是一片空白，故此投资数千万元杀入这一领域。目前增加的单位会员有五千多家，会员中有外资有政府还有民营企业驻外机构，超市模式的正规化操作，可以满足企业对办公用品的多元化需求。

　　爱康国宾连锁　黄宁（原乐百氏销售科长、时任亚洲心脏中心的院长，已离职爱康国宾）

　　参考对象：美兆体检　中国台湾

　　投资时间：2004年

　　动作：以数千万买下国宾体检公司（当时仍未与爱康网合并）80％的控股权，并拉来黄宁接手。2007年，国宾与爱康网合并，双方各占50％股权。爱康国宾成为国内第一家连锁健康管理集团。这次，他再次以保留股份的方式撤换了黄宁。

　　2004年，今日投资又相中了国宾，帮助后者在广州、深圳建立了企业，在2007年促进了国宾和爱康网的合并，其间先后引进了美国中经合、美林和华登国际的加入。何伯权因此成为爱康国宾董事会里最大的股东。但何本人基本不参与爱康国宾的运作，完全采取放手，让其自由发展。

　　（南方都市报　根据公开资料整理整理）