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创业板初探——胡德显

    创业板最新消息

    近日又有第三批9家创业板公司发布招股说明书。至此，共计有28家公司进入发行程序，并将于近期全部完成招股。分析人士指出，这28家公司将是创业板开市“首发名单”，预计集中挂牌交易时间在10月26号。

    创业板设立目的

    （1）为高科技企业提供融资渠道。

    （2）通过市场机制

    （3）为风险投资基金提供“出口”，分散风险投资的风险，促进高科技投资的良性循环，提高高科技投资资源的流动和使用效率。

    （4）增加创新企业股份的流动性，便于企业实施股权激励计划等，鼓励员工参与企业价值创造。

    （5）促进企业规范运作，建立现代企业制度。

    创业板市场相关交易规则

    1、交易市场：深圳证券交易所，投资者使用深圳A股证券帐户参与创业板市场新股申购和交易。

    2、股票代码：创业板股票代码使用3000000——309999间，一般按发行顺序依次编码。

    3、证券帐户：只允许A股证券帐户中的适当投资者参与创业板的各项业务。

    A股证券帐户中的适当投资者指：A股机构投资者，可实时开通并在开通当天参与创业板的各项业务；具有两年以上（含两年）股票交易经验的自然人投资者，在书面签署《风险揭示书》两个交易日后证券公司可为其开通创业板的交易权限；尚未具备两年交易经验的自然人投资者，应当抄录“特别声明”，并在书面签署《风险揭示书》五个交易日后证券公司可为其开通创业板的交易权限。

    4、创业板股票交易：创业板股票的交易代码为30XXXX。其交易以竞价交易方式进行，符合规定的，也可进行大宗交易。除特别规定外，参照执行《深圳证券交易所交易规则》关于主板A股股票的相关规定外，参照执行《深圳证券交易所交易规则》关于主板A股股票的相关规定。

    创业板首次公开发行股票上市首日，实施盘中股价异常波动临时停牌制度。

    投资创业板四要素

    投资者若想在创业板中淘金，首先应过四关，即客观估计自己的年龄、风险承受能力、财产情况以及所掌握的专业知识情况。

    1、投资创业板，太老太小都不行。这里的“一老一小”，指的主要是老人和大学生。

    2、股龄两年以上是硬性要求，更具备丰富的炒股经历和操作技能。

    3、有供自由支配的巨款，而且即使这笔钱明天没了，也不影响生活。

    4、了解企业的运作方式，能读懂财务报告。

    在此原则下，建议操作策略方面，应选择最佳介入点，把握创业板的低买机会，但切勿盲目追涨。

    换个角度看创业板

    近日，备受国人关注的创业板正如火如荼地进行，申请、审批、完善机制、风险提示、网上申购......主管部门在加班加点，中小股民在磨拳擦掌，媒体连篇累牍地报道，一切都在顺利进行。

    在这火热的背后，总让人感觉一丝不安。这种不安，来源于对中国股市文化的忧虑和股市顽疾的担心。逢新必炒、圈钱套利、操纵黑幕、虚假信息、财务造假、关联交易、老鼠仓、大起大落......这些问题，自中国股市诞生那天起，就似乎没有停歇过。

    1、规则没有新意。

    2、严控首日炒作。

    3、风险仍超主板。

    1、规则没有新意：新设立的创业板市场几乎无制度创新可言。交易规则和主板大同小异，甚至涨跌停板也和主板如出一辙，十多家公司几乎有中小企业板的影子；其次，创业板的企业在科技含量和盈利模式上都乏善可陈，而这两点，才是创业板上市的灵魂。没有这两点，创业板只是一张披了高成长的“画皮”而已；最后，高昂的发行价格也令公众难以参与。照这样下去，极有可能导致数月内部分新股破发，将使得一级市场的中签者可能由于卖出不及时而被套。

    2、严控首日炒作：创业板交易制度暂与主板保持一致，但为控制创业板新股上市首日风险，深交所不是采取更严格的措施。在中小企业板现有新股上市首日股价较开盘价首次涨跌幅度达到或超过20%、50%时，交易所都将对其临时停牌30分钟的基础上，新增了首次涨跌幅达到或超过80%时，临时停牌直至当日14时57分。

    不仅如此，深交所还明确，对交易首日通过大笔集中申报、连续申报、高价申报或频繁撤销申报等异常交易方式影响证券交易价格或证券交易的账户，将会限制其交易并上报证监会查处。

    3、风险仍超主板：交易规则无异于主板，加上首日更严格的风险控制，使得创业板的风险系数大大降低。但业内人士指出，投资者仍不能忽视创业板市场风险。相对于主板，创业板风险依然较大。

    风险之一来自于公司基本面。创业板公司具高成长性同时，也面临高风险，不确定因素较多。部分公司的招股说明书也提示，资产负债率偏高，且概念化很强的公司运营稳定性有待检验，且整个经济环境都将对全年业绩产生影响。

    创业板更大的风险，则来自退市风险。创业板的退市与主板不同，不存在从ST转三板，而是直接退市。

    创业板最明显的特点是机会多、风险大。更为重要的是，股民不能把主板的投资模式，生搬硬套到创业板。在主板市场，股民要是被套了，把股票捂上几年迟早解套，但在创业板可能还没解套，公司就退市了，这种血本无归的打击，并非人人都能承受得起。

    创业板有六大风险

    虽然业内人士普遍认为，首批创业板企业上市能获得“开门红”，但是，有关机构都提示了投资创业板的风险，最为详细的风险提示出自招商基金。招商基金表示，创业板市场相对主板市场而言，可能有六大风险：

    当国庆大阅兵的脚步声渐去渐远，当我们开始为下一个60年的辉煌而磨拳擦掌的时候，智策也会快马扬鞭，不辜负广大用户的期望，百尺竿头，更进一步！

    一、创业企业经营稳定性整体上低于主板上市公司，可能大起大落甚至经营失败，上市公司因此退市的风险较大。

    二、创业板公司可能存在更加突出的信息不对称问题。如果大面积出现上市公司诚信问题，不仅会使投资面临巨大风险，也会使整个创业板发展遇到诚信危机。

    三、创业板上市公司规模小，市场估值难，估值结果稳定性差，而且较大数量的股票买卖行为就可能诱发股价出现大幅波动，股价操作也更为容易。

    四、创业企业存在出现技术失败而造成损失的风险。

    五、流动性风险。

    六、创业板初期的申购定价风险。

    逢新必炒是“市盈率”的预期。大多数开户创业板的投资者都是冲着中签后在上市首日卖个好价去的。主要是基于主板逢新必炒的预期，但由于创业板缺少基金为主的机构的参与，创业板流通市值较小，不少机构担忧“炒股炒成股东”，都表示将先观望。逢新必炒，能炒多高让人狐疑。当大多数人的预期一致时，会不会反其道而行之呢？

    2004年6月，中小板首批八只新股同时上市，上市第二天八只股票同时跌停，热衷于炒新的股民想必很难忘怀这一场景。同样在创业板炒新前，投资者应该深入思考的是：自己到底适不适合参与这种紧张刺激的“心跳游戏”？如果要炒新的话，用什么钱投资、投资多少？自己该做哪些方面的技术及心理方面的准备？

    其次，全球创业板的经验不可不借鉴。全球从1962年至今共有75家创业板上市，现在关门的已达34家，即使存留的大多被边缘化成为鸡肋，真正成功的只有美国的纳斯达克。香港的创业板很多已成仙股或已退市。创业板上市公司参差不齐，主业不突出，项目选择多样化，上市门槛低，业绩无保障，缺乏可持续发展，投资风险过大，投资氛围过冷或过热都是创业板市场失败的主因。

    不要抱着“一夜暴富”的心态，将投资创业板当成赌博。在机构投资者纷纷表示对创业板投资持谨慎态度时，小散户在看不清方向的情况下，谋定而后动，才是稳妥之策。