如何高亮显示重复项:选股其实很简单

选股其实很简单 

---主体思维选股法     玉名著

股市实战的核心是选股并确定买卖点。玉名的“主体思维选股法”充分考虑中国内地股市变

化发展着的特点，所运用的分析框架涵盖了决定个股趋势的主要因素。他的经验值得资深投

资者分享。新股民阅读此书则有助于拨开迷雾，直达搏击股海的有利位置。

　　——《东方早报》暨《理财一周报》首席评论员 袁幼鸣

股市简单吗？很简单，一买一卖，利润就出现了。股市复杂吗？很复杂，新的利益群体不断

涌现，资金构成日趋多样，新政出炉日益加快，个股走势姿态万千。Ａ股市场已不再是一个

封闭的小空间了，出现了很多变化，市场走势变得更加复杂。单一的技术派、心理派、消息

派都无法在市场中立足，只有综合能力强的投资群体才能够生存。同时，我们还要对国际形

势进行研究，期货、汇市（外汇市场）、美股（美国股市）都成为了股民的必修科目。特别

是遇上了百年一遇的全球金融危机，股民还要学会应对很多的难题。想在股市中获利不是一

件轻松的事情。

　　股市获利总有方法，需要依靠自己的智慧、耐心和一点点的运气。好的思维、习惯和性

格是成功的关键，只有坚持自己的投资理念，完善投资方法，才能够有所收益。笔者经过多

年研究，总结出了一套科学实用的股市操作系统———主体思维选股法。它简单易学，没有

太多的技术要求，也没有太多复杂的套路，投资者只是需要找到适合自己的投资系统，按照

这套操作系统，通过自上而下的摸索，建立良好的投资习惯，就能实现资产的稳健增值。

　　本书所阐述的主体思维选股法，不仅可以帮助投资者完成对牛股群体的筛选，同时还可

以在提示卖点、规避风险方面给投资者积极的指导。即这套选股法不仅可以通过选股让投资

者获利，更重要的是，它可以让你掌握市场的脉络，及时发现市场运转趋势的变化，从而达

到风险可控，保证资金安全，完成资产长期稳定增值的目标。这套方法也可以动态地解读市

场，适应市场的种种变化。只要你能够学会它，就意味着找到了属于你自己的股市捷径。

　　你还在为枯燥、繁杂的技术图形苦恼吗？

　　你是否还在因中途放弃很多牛股而扼腕叹息？

　　你是否在股海中拼搏，却苦于找不到一个明确的操作方向？

　　不知道何时买入，何时卖出，何时应该规避风险，何时又应该继续持有？

　　你是否因为无法跟上市场的新变化而感到懊恼，创业板、国际板、创新基金、融资融

券、股指期货都带来了哪些风险与机会？

　　你是否纳闷：为何股市建立之初就确立了大多数人赔钱的法则？为何你再努力也难逃赔

得多、赚得少的怪圈？市场中永远获利的三大群体是哪些，无风险套利品种又是什么？

　　本书将用一套成熟的体系，为你梳理出属于你自己的股市捷径，解决以上问题。在股海

中畅游的投资者们，其实股市中并没有现成的成功之路，只有通过自己的努力，找到科学有

效的投资方法，建立自己的投资习惯，才能够发现适合自己的股市之路，才能够通向成功的

彼岸。下面就请你进入本书，顺着书中的文字发现属于你自己的股市捷径。股市中永远赚钱

的三大群体

　　1.股市里的大奥秘

　　什么是股市?股市就是资金的再度分配，资金在各个群体间转移，从而形成了赚钱和赔

钱效应。如果把进入到股市的资金比喻成一个大蛋糕的话，投资者入市时看到的实际上就已

经不是一块完整的蛋糕，而是被神秘的三大群体吃剩下的了。这就注定大部分的投资者要亏

钱，用他们的资金填补被吃掉的蛋糕，而只有少部分人有机会分享剩下的蛋糕。笔者希望帮

助投资者弄清楚股市中大部分投资者亏损的原因。只有正视困难，才能克服困难，获得成

功。

　　很多投资者有两个困惑，第一个是为何无论牛市熊市，总是赔钱的投资者多，赚钱的投

资者少？第二个是在单边做多的市场中，下跌时谁在赚钱？

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　　其实这就是股市的障眼法，这里面隐藏着被很多投资者忽略了的大奥秘——吸金法则，

要想破解股市迷宫，找到股市的捷径，投资者就必须先搞清楚这个问题。物质是不会消失

的，进入到股市中的钱也是如此。它们没有失踪，而是转移了，很大一部分进入了市场中永

远赚钱的三大群体口袋中。这三大群体像三座大山一样压在每一个投资者身上，更像是黑洞

一样吸收着进入股市的资金。

　　下面笔者来揭开这三大群体的神秘面纱，同时也揭秘吸金法则。

　　2.谁创造了财富神话

　　首先是佣金和税费吸金，无论是牛市还是熊市，只要投资者进行交易，交易佣金、印花

税等费用就必须要出。很多投资者对此采取了一种忽视的态度。如果静下心来算一笔账，你

就能够明晰这里面的奥秘。虽然各个券商在佣金费率和税费率方面并不相同，但沪深两市

2009年全年近55万亿元的成交总额是明确的，仅仅以此粗略地估算两项费用，就应该达到约

1 800亿元，占全年抽离资金总量（新股、再融资、大小非、税费的总量）的20％还多。投

资者也可以自己计算，每年在佣金和税费方面支出了多少，而最后收益了多少，占比多少，

结果往往是惊人的。即便投资者在股市中获利了，但如果不注意操作的效率，佣金和税费付

出过多，也很容易出现亏损。

　　其次是新股IPO[1]、增发、再融资和配股吸金。股市的功能之一就是融资，因此大量公

司上市寻求资金，以图更好地发展，并给予持有其股份的投资者以利益。但是如果大家对比

融资和分红数额就会发现，A股的融资数额远远大于发放红利数额，更多的公司通过送股、

增发、配股的方式继续向市场套取资金，这样一来，股东权益不断地被摊薄，投资者的利益

不断减少，但是上市公司却源源不断地从市场得到了大量的真金白银。以2009年为例，尽管

6月29日才重启新股IPO，但当年IPO总融资金额就达到了2 021.97亿元，同期再融资的金额

达到了3 032.80亿元，而全年基金发行量仅3 800亿元左右。也就是说，即便是将全部新发

基金的资金都注入股市，也无法抹平新股、再融资和增发的吸金量。

　　这样说，投资者可能会觉得较为晦涩，那么笔者就再给大家算一笔账。2009年10月30

日，创业板首批28家公司上市，创造了130多名亿万富翁，其中有3名创业板自然人股东账面

财富价值超过30亿元，足以跻身《福布斯》中国富豪榜前100强。这已不是创业板公司的盛

宴，更不是投资者的盛宴，而是少部分创业者的盛宴，他们是市场上稳赚的群体。甚至有很

多公司大股东的财富超越了整家公司的募集金额，比如乐普医疗大股东蒲忠杰身家增长20亿

元，公司募资却不到12亿元；华谊兄弟王中军，身家暴增18亿元，公司募集资金才12亿左

右；爱尔眼科陈邦身家增值超过15亿元，公司募资不到10亿元。

　　在仅4个多小时的交易时间内就创造了很多公司数十年都难以达成的财富神话，而这些

财富是谁创造的？没错，就是股市的投资者，是你们创造了这些财富，而且大家看到了，新

股IPO呈现加速进展之势，市场需要承担的扩容压力与日俱增。2010年新股上市首日或短期

破发成为常态，宣告了A股市场最后一个偷懒赚钱（只需中签即可获利）品种的消失；2009

年次新股排队破发；2008年则是新股大幅高开随后持续下挫，其中川润股份（002272）和水

晶光电（002273）创造了上市后连续10个跌停的纪录，一个从37元到9元，一个从55元到13

元，两者都创造了近75％的跌幅，损失的流通市值达12亿元之多，以上种种都是由二级市场

的投资者埋单的。

　　最后就是“大小非”吸金[2]。“大小非”实际上也很容易被投资者忽略，大家都知晓

其存在，也会看到某某个股解禁，但却很少有人知道其究竟能够在市场上赚取多少利润，那

么笔者就来告诉大家这些。前面在介绍新股时，大家一定对新股下跌有了一个非常直观的了

解，相信大家也会有一个困惑：新股这么跌，谁在获利？以东方雨虹（002271）为例，其公

司成立于1998年，即使不考虑上市之前的分红摊薄或者股本拆细等因素，按照（上市时2008

年9月）二级市场的定价——11.33元，“大小非”资产在1998年注册时为1元，那么期间增

值的幅度约为“10年18倍”，而一级市场投资者只能得到一些蝇头小利，二级市场投资者已

经亏损。

　　进一步计算下去，“小非”一年后获得解禁流通，即便股价跌到每股10元左右，“小

非”的赢利空间仍在900%以上，而一级市场投资者算上交易成本却亏损了43%，上市首日买

入的二级市场投资者的资金更被腰斩。反之，假如一年后“小非”解禁流通时，股价涨到了

每股30元，“小非”、一级市场投资者和二级市场投资者的赢利幅度分别为2 900%以上、

73%和42%。很显然，即便股市下跌，“大小非”仍然能够获得无风险收益，一、二级市场投

资者则要承担市场下跌的风险。因此投资者永远都无法和“大小非”博弈，后者不仅成本低

（甚至是零成本），而且因为其赢利模式，他们不怕下跌，同时也期待股市上涨，因为“大

小非”的赢利是呈几何级增长（十倍、百倍、千倍级别），而投资者的收益则是按百分比增

长（5％、10％、20％），两者的风险收益比是严重不对称的。“大小非”是下跌也赚钱，

上涨赚得更多；而普通投资者则是下跌赔大钱，上涨赚小利。面对“大小非”，投资者是无

法与之博弈或反抗的。

　　[1] IPO为Initial public offering的简称，即首次公开、发行股票。——编者注

　　[2] “非”指非流通股，即限售股，也称限售A股。小非即小部分被禁止上市流通的股

票，大非反之。此外，“大小非”也是市场对非流通股股东的别称。——编者注

股指期货变革A股市场

　　1.一场大的变革正在席卷A股市场

　　在笔者的投资座右铭中，经常提到的一句就是：市场是在不断变化的，面对这样的情

况，无论你入市多久，实际上都只是一个新人，需要不断地努力和学习，才能够跟上市场发

展的脚步。这句话，对于其他投资者而言，也非常有用。在20世纪90年代初，沪深交易所刚

刚成立之际，只有8只个股，俗称“老八股”，它们是方正科技（600601），    广电电子（

600602），飞乐音响（600651），爱使股份（600652），申华控股（600653），飞乐股份（

600654），豫园商城（600655），ST方源（600656）。有些资历的股民都应该对这8只个股

有较为深厚的感情，它们开创了一个时代，可以说正是这些个股的成功，才有了如今股市的

繁荣。当时说是炒股，实际上就是一种跟风，能够买到股票就是一种幸运，虽然当时股市很

多的制度都未完善，没有涨跌幅限制和T+0的操作，但这实际上也降低了股民操作的难度，

不需要研究经济大环境、股市基本面、板块和公司业绩，甚至连技术K线和点位都不需要学

习，跟着大盘走，跟着人潮动就够了。虽然市场里颠来倒去就这么几只股票，但却创造了很

多的财富神话，“老八股”由此而闻名。

　　从现在来看，这些个股复权价都超过了1 000元，更有4家进入了“万元股”的行列，尤

其是申华控股（600653）复权价更是接近了5万元，成为两市第一高价股（指复权价）。但

这样的情景已经无法复制，最根本的原因就是市场发展了，规模扩大了，资金多了，相互博

弈性更强了。换句话说，当年股市只有“老八股”的时候，即使你不懂股市，成功的概率也

很高，而当市场上出现1 700多只个股时，即便你分析了、研究了，还是有可能会买错。当

QFII未进入我国、金融市场完全封闭的时候，你无须在意周边市场如何走，不用知道什么是

金融危机，什么是全球央行、迪拜危机、希腊危机、期货市场、隔夜美盘报价等。但这些都

是如果，股市向前发展的车轮是不会倒转的，我们必须与时俱进。

　　尤其是2005年之后，随着资金和市场规模的扩大，A股呈现出振幅扩大、风格变化频繁

的特性。也就是说，相比于2000年之前的庄股时期，个股“暴利”的机会少了，但规律性增

强，整个市场的机会增多。2009年新股制度未改革前，新股是股市神话的发源地，而这之后

新股“破发”已经不再是新闻。这些都是小的方面，2010年股指期货的推出才是真正大的变

革。之前所有的变革，都只是改变了局部，而股指期货改变的是整个A股市场的赢利模式。

做空机制的出现、期货合约的多样性、资金的高门槛性、标的个股的挤出效应，都会影响到

每一个市场投资者的操作。2.股指期货带来哪些新规则

　　从中国金融期货交易所（下称“中金所”）发布的一系列股指期货细则和修订稿来看，

笔者认为有几条是需要投资者特别注意的，哪怕你不参与股指期货，也需要明白。首先是交

易时间，股指期货较股市开盘早15分钟，收盘晚15分钟。这样的好处是在每日交易前有期指

的预热，可以让投资者提前对当天股指有一个预测和判断，更好地进入当天的交易状态，让

市场走势更加连贯。

　　其次，目前暂定的股指期货开户的资金门槛初步设为50万元，而目前我国的股票投资者

中，账户资产在50万元以下的占95%～98%，这就从根本上决定了普通投资者实际上没有太多

机会参与股指期货，那么整个股指期货市场就会被大资金所掌控，且由于股指期货有较大金

融杠杆作用，势必会弱化股市本身的走势。从各国股市运行来看，股指期货交易量均大幅高

于股市本身的交易量，这就意味着整个股市完全被股指期货所牵引，而股指期货被大资金所

掌控，资金和期货资源优势将被发挥到极致。

　　再次，交割日定在每月第三个周五，可规避股市月末波动。这是值得投资者关注的，即

使没有参与股指期货交易的投资者也要注意，交割日会出现剧烈波动的走势，且随意性较

大。前面在分析股市奇异走势时，就介绍过各国股指期货都是在月末最后一个周五左右交

割，因此虽然A股市场之前没有股指期货，但由于外盘一些以A股为标的个股的股指期货品种

的存在，出现了A股市场在月末出现奇异走势的情况，2007年著名的“2·27”和“5·30”

行情皆是如此。与之不同的是，我国实行每月第三个周五进行交割，这样就有可能出现在15

日交割的情况，比如2010年1月和10月就是这样的情况，而最晚也不会超过21日，也就是

2010年5月的情况。对于这个时间节点，投资者要敏感起来。

　　最后就是信息披露。中金所每日交易结束后，将披露活跃月份合约前20名结算会员的成

交量和持仓量。这又与期货市场大不同，目前，国内三大商品期货交易所会员分为两种，即

自营会员和非自营会员。无论是哪种会员，只要其交易的合约达到信息公开标准，交易所就

会公布其成交量和持仓量。因此我国股指期货实际上能够极大程度地隐藏大资金交易头寸的

情况，这样无疑会使得资金博弈更加激烈。

　　3.新的变革带来新的风险

　　熟悉了这些规则之后，我们来仔细分析一下，股指期货究竟会给A股市场带来哪些变

革？

　　其一，股指期货本质还是一种期货，因此参与股指期货炒作的资金大多为期货资金。而

股市与期货市场有本质的区别，这源于两者不同的制度。股票只要不因为业绩和重组收购退

市，是长期存在的，而期货是有合约期的，到期之后，原有品种进行交割或强制平仓。说白

了：股票被套无所谓，长期持有总有解套的机会，赔的数额是有限的；但期货不同，合约性

和保证金都是实时制度，会有强制平仓、到期交割的强制性，因此满仓和不及时止损都有非

常大的风险，加上杠杆率，损失的资金量会成倍放大。

　　因此在期货操作中，投资者都是把安全放在第一位，名言就是：未来走势再美好，你也

得活到那个时候。这和股票不同，10元买入，哪怕跌到5元，以后也有到15元的机会，期货

中，跌到8元就已经被强制平仓，以后哪怕个股涨到15元、50元，都与交易者无关了。因此

笔者在分析股市时，对于风险把握和机会的认知较为敏感，也是源于这个原因。同时在期货

市场中，任何时候同一种资产或商品，都至少同时流通着4种以上到期月份不同的期货合

约，尽管是同一品种，不同合约期的走势也会相差很多，大涨和大跌会同时存在，这无疑更

增加了操作的难度；尤其是到达合约交割期时，走势会出现非常大的波动，甚至超出所有人

的走势预期。

　　其二，资金性质和门槛高度，决定了市场博弈会更加残酷。股市几乎没有任何相关门

槛，因此出现了很多投资者没有任何相关知识和经验就入市的情况，但这在期货市场几乎不

可能。期货开户是需要进行相关知识的培训和考核的，有一套严格的程序，并不是所有的投

资者都能够进入期货市场，这是因为期货市场操作难度高、风险大等因素。这样实际上也宣

告，如果期货资金进入股市，往往会有非常大的优势。笔者前面也提到了股指期货的门槛，

仅以暂定50万元的资金门槛来说，整个A股市场仅有2%～5％的账户符合这个条件，如果再加

上其他限制因素，开户数量则更少，普通投资者几乎没有参与的机会。这样会加剧大资金的

优势，大资金掌控市场，对普通投资者来说，操作难度无疑会更大。

　　股指期货不会改变股市的基本面，但可以改变标的个股的股性，增加其活跃度。股市终

归是有限度的，因为个股的股本是固定的，但股指期货归根结底是期货，期货是无限的，只

要有资金就可以开立空单或者多单。这就意味着，在股市中，当资金量达到一定程度后就可

以控制相关股票的走势，但在期货合约中你资金量再大，也无法达到控盘的效果。至少从目

前来看，国际上从未出现过股指期货被操纵的情况，因此股指期货推出之后，最直接的变

革，就是增加了资金间博弈的激烈度，多空争夺也会更加频繁。哪怕是大资金，在面对股指

期货时，也需要遵从市场规律，一旦与市场趋势相悖，纵然资金再多也无法改变形势，唯有

顺应。

　　其三，杠杆性与做空机制。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付

一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约，但被套到一定限度后就需追加保证金，否则

会强制平仓，而追加保证金后，就意味着资金总量的扩大，那么杠杆率所撬动的资金量也会

扩大，这样再度被套后就意味着风险较最早已经成倍数地扩大，因此期货中满仓操作是需要

非常谨慎的，一旦做错就会“血本无归”，而且是马上执行，因此仓位控制是股指期货的关

键。同时，由于杠杆性的存在，交易者通过少量的资金，也可以获得更大的利润。股指期货

带来了做空机制，资金可以通过杠杆率来实现新的套利模式，即通过牺牲个股（低买高卖的

反常方式）去套利股指期货，普通投资者需要对此进行防范。

　　杠杆率的出现，无疑会增加资金对股指期货巨大利润的追逐，而股指期货的标的个股，

也会因此受益，最直接的现象，就是活跃度成倍增加。市场内资金是相对有限的，标的个股

活跃度的增加，必然会挤压其余个股的活跃空间，尤其是在IPO不断加速的当下，市场交易

品种越来越多，股市中就会出现一批被边缘化的个股——常年横盘，交易量少，活跃度低。

因此股指期货时代，投资者需要更加注意对个股价值和股性的分析。

　　其四，市场两极分化。这个是显而易见的，就好比学生考试，如果只有一道选择题，那

么学生成绩的区分度就会很低，哪怕一些学习成绩较差的学生，也会凭运气蒙对。但当选择

题变为5道、10道，甚至是100道的时候，学生成绩的区分度就扩大了，真实度也就提高了。

同样，股指期货提供了更多的选择，使得股市中的两极分化现象加剧，这个不只是针对普通

股民，对于机构资金也是同样的。具有优势的资金，对市场把握得当，可以通过股指期货，

时时套利，通过杠杆率放大利润，规避风险，从而获得更多的利润；而劣势的资金，由于对

市场趋势的把握不够精准，同时又无法适应股指期货带来的变革，在双向交易时代提供了更

多做错的机会的情况下，将会举步维艰，处处是风险。

　4.新的变革带来新的机会

　　当然，事情都有两面性，风险也意味着机会。

　　其一，市场流动性增强了，交易更加活跃了，最直接受益的就是券商，尤其是股指期货

和融资融券的试点券商。从国外的经验来看，股指期货的交易额会远远超过股票市场本身的

交易额，这就意味着，券商将坐拥一个前所未有的大蛋糕，业绩的增长可以想象，这其中，

还未计算券商直接参与股指期货获取的收益。同时，大型券商本身也是沪深300指数个股，

有望成为股指期货的标的个股，拥有双重“价值”的券商类个股必然会受到资金的追捧，对

于中长线和价值型投资者来说，无疑是一个很好的操作品种。

　　其二，蓝筹股中可淘宝。股指期货推出后，会让资金优势发挥到极致，大资金蜂拥进入

股指期货中博弈巨额收益，从而促使蓝筹股交易量提升。这样投资者研究的范围就缩小了，

从1 700多只骤降到了300只（当下股指期货只有以沪深300为标的股的一个合约，以后推出

新合约后，还会有新的标的股）。当然由于不同合约方向的驱使性，其内部分化也很严重，

此时就需要投资者按照板块的股性进行操作了。金融、钢铁和有色金属往往是做多资金的最

爱，而石化双雄和地产则往往是空头先锋，电力、公路、公用事业等都是防御品种，抗风险

性强。

　　其三，无风险或低风险套利机会增加。资金和期货资源优势会成为市场中获利人群的主

要特征，既然投资者无法直接参与，就应该另辟蹊径。比如说基金，包括封闭式基金、ETF

基金、指数基金等，封闭式基金是A股市场独特的风景，存在较大的折水率，这个笔者在本

章第三节中有过详细的介绍。当可以进行双向交易的时候，封闭式基金的价值就更加凸显，

一边资金可以直接投入，同时在市场出现风险的时候，又可以开空单对冲风险，从而获得无

风险利润。虽然普通投资者无法做空，但封闭式基金本身的价值也是相当可观的，这也是缘

何股指期货消息推出后，各个板块都出现反复，唯独封闭式基金一路上行的原因。

　　此外，ETF基金和指数型基金同样具有优势。融资融券的抵押品种中，抵押率由高到低

分别为国债（95％）、ETF基金（90％）、场内基金如封闭式基金（80％）、标的股票（65

％），也就是说大资金可以通过买入以上品种作为抵押，融资或融券从而获得更多的资金和

股票。当下是通胀引发的负利率时代，因此持续固定权益类的品种（如国债），意味着被动

贬值，这就凸显了ETF基金和场内基金的优势。那么资金必然会对此两类基金进行格外的关

注，既可以通过普通的投资获利，又可以通过抵押融资或融券，获得更大的利润。这也是为

何我们看到了融资融券、股指期货推出后，相关的券商和期货并未格外活跃，反而是基金方

面，出现了开户数持续走高、连续刷新年内新高的现象，同时相关基金品种成交量也快速上

升。

　　指数型基金，也受到了股指期货推出的好处。之前，指数型基金有一个最大的难点，就

是一旦碰到股指调整，操作的余地就很小，无法应对风险，尤其是在熊市中，更加尴尬。但

股指期货推出后一切就改变了。指数型基金，可以拿出部分资金，通过杠杆率来实现套期保

值。这就意味着在对股市大趋势判断正确的前提下，在上涨的时候可以跟随股指上行获利，

而下跌的时候则可以通过股指期货对冲风险，这样一来，指数型基金就变成了持续增值的品

种。对于无法直接参与股指期货，或者本身操作能力有限的投资者，均可以通过配置上述基

金来实现获利。除了基金之外，其他品种利用股指期货套利的机会也会增多，如上面第四节

提到的利用香港股市和A股市场时间差套利的案例，因此，双向交易的股指期货会带来整个

市场赢利思路的变化。

5.股指期货时代的操作备忘录

　　股指期货于2010年4月16日正式登陆A股市场，首日登陆行情就给了人们一个惊喜，总成

交量58 457手，成交金额605.38亿元，总持仓量3 590手，可交易账户9 137个。在没有任何

机构投资者参与的情况下，创下这样的纪录，着实让人们感受到了股指期货的魅力。其中

IF1005成为主力合约，成交量高达48 988手，持仓量为2 702手，显示流动性非常充沛，市

场人气高涨。A股市场目前有1.4亿个账户，而目前来看，股指期货仅占2万个左右的交易账

户，却撬动了整个市场1/3的量能。可以预期，随着后面机构大资金的逐步进入，整个股市

的重心必然倾向于股指期货，同时其也将成为市场大资金态度的浓缩，所以投资者有必要学

会如何分析股指期货，并从中找到股指的方向和行情的要点，达到事半功倍的效果。

　　由于很多投资者并不像笔者一样曾经有过较长时间参与期货交易的经历，也未必有太多

的时间去研究期货，为了方便起见，笔者为大家介绍两个较容易判断的指标，即主力合约、

近月与远月合约。在期货市场上，每一品种下均要同时存在不少于4个合约，那就需要投资

者先判断一下哪个是主力合约。主力合约，顾名思义就是同一品种下交投最为活跃的那个合

约，也是资金主要博弈的对象，通过主力合约能够更为清晰地把握市场脉搏。例如，沪深

300指数股指期货首批推出了4个合约——IF1005、IF1006、IF1009和IF1012，从成交量、持

仓量、活跃度来看，显然IF1005是主力合约，我们就可以通过它去判断市场走势。

　　近月合约距离市场时间周期最近，随着时间的临近，其价格最终要趋于实际水平（这里

面预示的风险和机会是，一旦距离近月交割期较近，而标的股指走势和股指期货走势依然存

在较大背离，市场必然会将背离纠正，从而出现大的波动）。远月合约距离市场时间周期较

远，因此其价格反映了人们对未来的预期，近期价格低于远期价格在一定程度上意味着资金

认为后市将在多头的掌控之下，反之亦然。当近月合约价格逐渐高于远月合约价格时，说明

资金对后市的看法开始转向，这将是市场转折较为重要的信号。尤其是在牛市末端，资金一

方面想进入获得“牛尾”疯狂冲高的收益，另一方面又想避免市场随时可能出现的调整压

力，就会做多近月合约，而做空远月合约，这往往意味着熊市的开启。这个策略既可以帮助

投资者直接参与股指期货，又可以帮助投资者规避风险，把握机会。

　　此外资金参与股指期货的操作对象不再是个股，而是股市指数，尤其是在做空的时候，

很多人会说个股跌到某某价位，够低了，该涨了吧。这恰恰是单边交易的固有思维，是双向

交易下的误区。单边交易所有的操作对象都是个股，做空无法获利，那么做空的目的就是为

了卖出个股，将账面利润变为实际利润，同时打压个股，获得更低的价格，毕竟只有买入个

股才能够获利。但股指期货可以做空获利，对象就是股指，资金无须管个股跌到哪里，价值

如何（因为资金不需要买入个股推高获利），只要指数继续跌，就可以获得利润。因此投资

者要明确这个概念，进行针对性的操作。

1.庄股时代的结束

　　无论是对于新股民，还是老股民来说，“庄股”一词都不会陌生。在2003年之前入市的

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选股其实很简单：主体思维选股法

投资者是通过亲身经历去感悟庄股时代的，而之后入市的投资者也会通过别人的讲述和媒体

的报道，从其他侧面对庄股时代有一些了解，庄股时代是A股市场发展过程中一段重要的时

期。即便到了2010年，依然有很多投资者还在以相关的思维进行自己的操作，很多不是股民

的人，说起股市，也都会或多或少地提到跟庄、庄家等词语，可见庄股时代的思想对人们的

影响之深。在第一章中，笔者简单介绍了A股市场演变的过程，市场机制不够完善，市场容

量小，个股资源过于稀少等因素，为庄股时代创造了条件。

　　中科创业、亿安科技、银广夏、德隆系，这些都是曾经在沪深股市发展历史上叱咤一时

的股票，但在光环背后，却另有内幕。2001年4月中国证监会作出决定，对联手违规操作亿

安科技股票的广东4家投资顾问公司进行总计9亿元的重罚，同时也详细披露了亿安科技股票

操纵事件的具体细节。亿安科技股价的飙升纯属庄家操纵行为。这4家公司自 1998年10月5

日起，集中资金，利用627个个人股票账户及3个法人股票账户，大量买入该股股票（当时名

为深锦兴）。持仓量从1998年 10月5日的53万股（占流通股的152%），增加到1999年1月

12日最高时的3 001万股（占流通股的85%）。同时，还通过其控制的不同股票账户，以自己

为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖。这样的操作使得亿安科技从1998年9月的55

元开始启动，经过一年多时间，股价翻了20倍，尤其是在2000年，仅仅70多个交易日，便从

2567元爬上了126元的天价，一举成为沪深两市价格最高的股票，也是股市形成一定规模

后的第一只超百元股票，打破了深科技所创的纪录。当然这一切都是暗箱违规操纵的结果。

　　在1997～2000年间，仅查实确涉违规的上市公司就有100多家，占上市公司总数的一

成，处于黑箱中尚没有揭盖子的更不知有多少。 违规操作的方法也很多，有的编造虚假财

务报告和虚假批文，虚增利润或溢价发行股票账外侵吞；有的借内幕交易与庄家沆瀣一气；

有的利用股票额度寻租获利，以股权质押始，以股权被强制拍卖或冻结终；还有的拒绝披露

信息等。不过随着管理层监管力度的加大，市场机制的逐步完善，市场资金构成的不断丰

富，机构、QFII、基金等投资群体的日益壮大，管理层运用法律法规和日常的监管手段给操

纵市场的行为织下天罗地网，加上庄家的操纵手段和技巧的不断曝光，以及违规资金链的断

裂，庄股时代将与A股市场一步步地从根源上彻底剥离开来。

　　庄股时代既是地狱，也是天堂，不可否认其的确创造了很多财富神话，让很多人一夜暴

富，但也使很多散户一夜间倾家荡产。庄股时代的必要条件是市场容量小（市场易控制，需

操作的总资金量小），品种少（易吸引市场眼球，引发跟风），投资者水平低（易落入陷

阱）。而随着A股市场规模的不断扩大，资金构成的不断丰富（机构、基金、QFII、社保、

游资等成为市场主要力量，资金更加规范），投资者水平的不断提高，加上全球经济一体化

的加速，A股市场在国际市场上的影响力逐步增强，庄股时代退出了历史的舞台。庄股时代

的终结，意味着市场“暴利”时代的结束，也意味着投资思路的改变，拉开了市场价值投

资、趋势投资、市场投资的大幕，市场走势更为理智，更有规律，投资者需要适应市场新的

变化。

　　2.多头与空头，市场新力量

　　庄股时代结束之后，庄家的角色也就随之消失，股市再也不是哪个群体可以控制的了，

投资者静态跟庄的操作思路也需改变。此时两个新力量崛起了，那就是多头与空头，投资者

必须要熟知这两种力量的构成和特点，才能够在当下的股市中赚钱。多头，是指对后市看

涨，实行买入操作推动市场上涨的资金；而空头则指对后市看空，并且实行卖出操作推动市

场下跌的资金。股价长期保持上涨势头的股票市场称为多头市场，特点是会出现一连串的大

涨小跌，或者急跌慢涨，是获利较为容易的时期；反之则为空头市场。

　　多头、空头与庄家的根本区别在于，多头与空头是动态的，并不是静态的，两者随时可

以转换，而且多头力量的内部也会发生很多的变化，这些变化决定了涨跌。目前依然有一些

投资者还停留在追随某个特定群体进行操作的现象，比如跟随某某基金、某某机构的操作，

这种静态跟庄思维是当下操作中一个非常大的误区。在第一章中笔者就已经介绍了，目前各

路资金间的相互牵制增多，单一资金无法主导市场，每一种资金都有自己的风格特点，而且

某一种风格的资金作用时还需要同类型中其他资金的帮助，因此目前大资金做错的概率也很

大。更何况很多软件提供的资金数据都是滞后的，静态跟随的后果就意味着和市场脚步的脱

节，很多时候慢半拍就会带来亏损，更何况慢上一拍、两拍。很多投资者会出现一追就套，

一卖就涨的尴尬，实际上就是市场节奏没有把握好，忽略了多空趋势转换的步伐。图2-1为

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选股其实很简单：主体思维选股法

2009年沪深十大熊股和沪指涨幅的对比图，在2009年的小牛市中（沪指上涨了80％，深成指

翻番），依然存在一批涨幅较小，甚至逆势下跌的个股。两市共有攀钢钢钒（000629）、中

国铁建（601186）、长江电力（600900）、盐湖集团（000578）、盐湖钾肥（000792）、荣

丰控股（000668）、山东高速（600350）、天马股份（002122）、国投电力（600886）和川

投能源（600674）等10只个股出现下跌或涨幅较小的情况，成为沪深两市十大熊股。此外还

有相当数量的个股，也呈现类似的走势。为了便于分析，笔者将这10只个股提取出来，为大

家作一个典型分析。仔细分析后发现，这些个股实际上并不缺乏题材，跟庄时代最讲究的因

素诸如重组、整体上市、基金重仓、大机构持有、业绩优良等概念均可以在这些个股上轻松

找到。2009年股市在金融危机后出现了一波大涨，个股轮番上涨，即便环境如此之好，上述

个股却没有任何表现，一路调整，很多大资金、知名的基金和机构也都被套其中。如果投资

者持有这些个股，不仅没有在牛市中赚到钱，反而会浪费很多的机会成本，可以说备受煎

熬。

　　为何这些个股就成为股民的滑铁卢了呢？笔者认为原因有三点：其一就是前面提到的市

场规模扩大了，品种多了，整个大盘很难再出现齐涨共跌的情况，哪怕股指上行也是有主线

品种的上行，这样就造成了市场中有相当数量的个股，无论牛熊市都处于缩量滞涨或阴跌的

情况。这点投资者要非常注意，当下已经是股指期货时代，股指期货的推出会促使资金向其

标的个股，也就是沪深300个股转移，这样必然会有更多的个股被边缘化，造成更多熊股的

出现。这个其实在其他市场，诸如美国股市、欧洲股市，包括香港股市中都非常明显，大量

个股常年交易量稀少，股价波动空间小。这也是市场发展的一种必然。

　　其二，这些个股虽然业绩稳定，但缺乏想象的空间，股市炒作往往是在炒作预期，因此

当无法表现出超预期的业绩或消息面动态时，就表明了其股性较弱，无法吸引更多资金的注

意，从而处于交投低迷、股价弱势的状态。资金是股价变动的直接力量，也是行情的执行

者，被资金所抛弃的个股，其自身必然存在这样那样的问题，投资者对于这样的局面，只有

顺应，毕竟普通股民是永远无法去发动或改变行情的。

　　其三，所谓的熊股大多属于防御型品种，在熊市中抗跌，在牛市中往往不符合市场时下

的炒作风格，便成为了被遗忘的角落，很多大机构和资金买入这样的品种，往往也是出于指

数配置和规避风险的目的。因此，实际上市场中并不存在真正的熊股，关键在于投资者在市

场节奏特点下的选择。个股都是在变化的，在一段时期内，其不符合市场当下的节奏特点，

就会成为熊股，而当市场风格改变了，其也会随之改变。对于牛股、熊股的转换，本书第四

章第三节中会给出详细分析。

　　3.大涨和大跌的内幕

　　由上可知，投资者需要在头脑中建立一个新的思路，即股市走势是动态的，各种势力也

处于不断转化的过程中。比如说多头，其是看好后市，买入操作做多市场的，而一旦利润累

积到一定程度，达到其自身满意度之后，多头就会通过卖出操作来兑现利润（将账面利润变

为实际利润）。此时它的角色就由多头变成了空头。而且这样的变化，还会促使多头内部发

生更多的分化，当越来越多的多头加入到兑现利润队伍的时候，空头力量逐步壮大，一旦“

量”变积累到了“质”变之时，就会形成大跌。同理，当空头内部开始有资金认为后市存在

机会，逐步入市，并且推动股市上行的时候，就会有越来越多的空头加入到多头的队伍中，

从而形成大涨。

　　因此，每一次大涨和大跌，实际上就是多空力量的转变，振荡期实际上就是多空力量均

衡之态。所以在当下的股市中，投资者再也无法通过静态跟庄获利，而是要跟随多空力量转

换的趋势，把握大涨和大跌中的机会。比如在2009年的股市中，笔者就采取了三个阶段的操

作，首先是年初至8月初，这是一波大行情，笔者挖掘出了反弹主线——银行、钢铁、煤炭

和地产股，采取中长线操作策略，一路持有。2009年8月12日，中期调整行情开始，至此第

一阶段操作结束，反弹主线品种平均涨幅为3～7倍，获利较为丰厚。

　　随后笔者一直空仓等待市场转机的出现，直到9月中旬，第二阶段操作结束，此阶段一

直为空仓等待期。很多投资者往往是全年都在操作，不舍得空仓，这是不对的。磨刀不误砍

柴工，空仓实际上也是股市操作中一个非常重要的阶段，不仅可以规避风险，更是对之前操

作的总结。空仓是投资者身心的一种放松，“不识庐山真面目，只缘身在此山中”，有些时

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选股其实很简单：主体思维选股法

候，投资者只有完全脱离股市，从局外者的角度看待市场，才能够发现投资中存在的诸多问

题，而且操作到一定阶段，也应该重新审视市场环境，修正自己的操作路线。另外，空仓时

还可以重新焕发自己对市场动态的敏感度（没有持仓压力，判断往往更为精确），对新一波

操作进行观察与研究。这些非常重要，因此，成熟的投资者需要学会空仓。

　　从9月中旬开始，笔者进行了新一波的操作，也就是全年操作的第三个阶段。这一阶段

笔者采用了短线策略（短线策略、中长线策略的内涵和要点及操作特性等，笔者会在本章后

面的小节中详细介绍），分别操作了沪市本地股、封闭式基金、深市本地股、深市中小板次

新股、消费概念股等品种。由于是短线操作，笔者特意把握了游资和隐形资金（第一章介绍

过此类资金是短线行情中多头力量的主要构成）的特点。在8月空仓期，笔者利用时间研究

了7月底长阴中的内涵（前面介绍了，每一次大跌都不是突然的，而是“量”变积累所至发

生的“质”变，因此每一次长阴和长阳，都是非常值得研究的，里面蕴涵多空力量内部的变

化）。通过研究，笔者发现，因年初信贷激增出现了大量短期票据融资，这些资金很容易成

为股市中的游资和隐形资金，但这些资金入市都有期限（票据融资期限往往是3～6个月），

而7月29日出现的长阴，恰恰就是处于这样一个节点。因此在8月空仓期间，笔者作出了一个

大胆的推理：在随后几个月的月底都会出现月底大跌的魔咒，原因就是这部分资金到期需要

撤离。正是把握了此时多头的特点，才使得笔者在第三阶段的短线操作中，及时规避了风

险，取得了较为丰厚的波段利润（每个波段平均利润为30%～50％）。

　　总结这三个阶段的操作，可以发现一个共同的特点，那就是把握好市场中多空力量的变

化趋势，尤其是明确做多力量的风格特点，才能取得最后的获利。以2009年第一阶段的操作

为例，当时刚刚渡过金融危机最困难的阶段，因此经济复苏、国家刺激政策、管理层救市是

关键词，既然是救市，就需抓大放小，从最主要的板块救起，这时行情必然是从权重股开

始，所以笔者才选择了银行、地产、钢铁和煤炭板块作为反弹主线重点操作。这也是由多头

资金的性质决定的，刺激政策的主导就是向市场投放资金，因此银行业是关键。而资金进入

的领域无非是楼市和股市，地产是重点，同时地产行业联动的很多下游行业（建材、家电、

物流、服务等）也是行业振兴的要点，钢铁和煤炭都是周期性行业，牛市的复苏往往就是由

周期性行业复苏开始。

　　那么笔者为何是在8月12日选择退出呢？此时并没有利空，只是个股涨幅已大，以上几

个板块距低点的平均涨幅都在3～7倍，因此当7月底出现了首次长阴，随后又持续调整，并

且量能放大异常时，就说明多头内部已经开始不坚定了。“先知先觉”的获利资金出逃，同

时先出逃的资金引发了调整，促使更多的多头兑现利润，再加上社保基金出现调仓动作，笔

者综合多空力量分析并对其他技术形态进行判断，认为多头转换空头的“质”变即将发生，

所以选择了出局，将之前的利润锁定。在本章后面的小节中，笔者还将为大家介绍笔者个人

总结的短线炒股策略、中长线炒股策略的卖出三法则，依照这个操作会更为明确。主体思维

选股法的系统构成

　　1．操作从选股做起

　　股市操作，说起来很简单，选到好股，一买一卖，就能获利。因此选股是一切操作的起

点，如果起点就错了，后面无论如何操作也很难得到利润；而如果能够从一个高起点做起，

就会事半功倍。大多数股民的失败就体现在选股上——面对千余只股票，却找不到一只可以

带来赢利的。好不容易选出了一只股票，却时常遭遇买进被套，卖出就涨的尴尬，这到底是

何原因？

　　笔者经过长年的研究发现，股民选股之所以失败，不是运气差，而是思维方式的错误。

选股看似只是选择个股，实际上是在考验投资者的思维方式，股民一定要学会因地制宜，因

势选股。这就好比农民种庄稼，明明适宜种水稻，偏要种玉米，结果可想而知。股市中屡战

屡败的股民很多，这些人往往很少反思自己究竟错在哪里，而是频繁地操作，这样越努力错

得就越多。明明选出的是短线股，你偏要进行中长线操作，结果炒股炒成了股东；明明自己

擅长的是行业动态分析，却偏要从静态技术选股，用自己的弱点对抗市场的强点，换来的只

能是亏损。所以选股要按照当下的市场环境和国际形势，从自己的优势出发，找到适合自己

的个股。

“主体思维选股法”的精髓是什么？相信看过前两章的投资者应该已经产生一些感悟了：用

自己的优势去博弈市场及其他投资群体的弱势，并从中获利。（大家可以继续强化这个理

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选股其实很简单：主体思维选股法

念，在后面的分析中，你会进一步体会到这句话的内涵与妙处）。市场是纷繁复杂的，走势

的变化是捉摸不定的，如果我们化繁为简，将未知因素变为确定的因素，就能够轻松地把握

行情的脉络，“主体思维选股法”就是从投资者自身的优势出发，将市场所有变化的根源总

结为五大核心要素——政策、资金、重组、供求关系、价格，其中前三个为国内要素，后两

个为国际要素。这五大核心要素分别对应着不同的赢利模式，不同的赢利模式又对应着不同

的操作模式，而笔者在第二章中已经将操作模式的经典模型详细呈现了出来。由此可知，虽

然市场不断变化，但五大核心要素在市场中的地位不会变，自然对应的赢利模式不会变，对

应的操作模式也不会变，也就是说投资者只需要根据市场的动态变化，自主地选择当下作用

的核心要素，就能够轻松地把握整个市场的行情，这就相当于投资者自己找到了一条通向股

市成功道路的捷径。

　　具体应用时，步骤如下：首先选择五大核心要素中的一个，这是确定操作特性和方向的

一步，接着挑选要素中的一个方面进行深入分析，随后可进入到大行业的选择，从大行业中

再选出自己最有研究或最擅长的细分行业入手向下拓展（原则就是最大限度地发挥投资者自

身的主体优势）。细分行业之后就可以转到股市中的相关板块，此时个股范围往往已经从1

700多只缩小到几十只或十几只了，此时再配合简单的技术分析和趋势选择，就能够顺利完

成个股的选择。更加重要的是，此时不是选出一只牛股，而是一批质地优良的个股，在提高

操作成功率的同时，也为资金分仓提供了更多的选择。此外，选股的同时其实已经确定了对

应的赢利模式，而每种赢利模式下又对应着明确的经典模型、卖出法则等（第二章中介绍的

经典模型和卖出法则，就是在为此时介绍的操作作准备）。

接下来笔者会用实战案例去诠释这套选股系统，现在先简单作一个铺垫性的介绍，大家可以

参考图3-2，回顾一下笔者曾经的操作流程。笔者先从国际核心要素入手，当时选择了“供

求关系”，原因是大宗商品期货市场出现了异动，诸多品种在底部放量出现牛市特征，因此

按照系统走势指向了有色金属行业。而对于这个大行业下的细分行业，笔者选择的是“锌”

这个品种，因为其构成较为简单，对比的就是股市中的锌板块，从而选出驰宏锌锗（600497

）和锌业股份（000751）等个股，由此完成选股。后面通过简单的技术分析即可入场操作，

并运用中长线策略和卖出三法则进行卖出操作。

　　2．选不到好股的原因

　　大多数股民是怎样选股的呢？我们可以通过图3-3了解一些情况，该图反映了典型的自

下而上式的选股所带来的困扰。股民直接选定个股，然后再去分析它的概念，结果发现概念

越找越多，烦恼也就越来越多。这么多的概念，哪个是可以依靠的？思前想去，还是买了再

说，买了之后发现，个股就是不涨，所谓的概念只是浮云，卖也不是，不卖也不是，不知道

如何操作，最后看到市场大涨，而自己依然没有获得利润，只好选择忍痛出局。过了一段时

间再去看那只被抛出的个股时，却发现其已经大涨。一年下来，股民在一起聊天时会自豪地

指着某某牛股说，“当时我曾经买过它……”然后又指着另外的牛股说，“这个我也买过…

…”此时如果你再问后来呢，他便笑笑说，“我卖了它，它就成了牛股。”随即大家哈哈一

笑。但这样的笑，背后却隐藏着股民实实在在的无奈。

此时我们可以再回想一下在第二章中笔者是如何把握短线牛股，如何将上柴股份、莲花味

精、长春燃气、海南高速等挖掘出来的。随着A股市场的发展，个股不断呈现出新的变化，

但往往只是在时机到达的时候才会表现，其余时间都是处于一种“睡眠”状态。所以个股的

炒作实际上是动态的，但很多股民所采用的选股法却是静态的，用静态的思维方式去分析动

态的事情，这就是造成股民困扰的主要原因，也是出现亏损的根源。

　　3．详解主体思维选股法

　　了解了失败的根源，就能从根本上解决问题。“主体思维选股法”是采用自上而下的方

式，根据市场动态的变化，从不同的要素入手（投资者可以自主选择入口），一旦选择便确

定了一系列的选股套路，只需简单地执行，很容易就能够走出股市迷宫，到达成功的彼岸（

投资获利）。此时大家一定会有很多的疑问，比如，为什么要选择这五个要素入手，而不是

别的呢？从定义上来讲，股市的核心要素是可以改变股市运行趋势的因素，是市场炒作的要

点和重点，无论股市出现什么样的行情，都与这几大核心要素有关。所以“主体思维选股

法”从这里入手，自然可以很容易地把握整个行情的脉络。

　　股市的核心要素分为国际和国内两种。目前，国际要素对A股市场的影响越来越明显。A

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选股其实很简单：主体思维选股法

股市场再也不是一个封闭的环境，特别是A股市场资金构成的日益丰富，国际市场联动效应

的日益增强，以及国际上以A股为标的品种的股指期货的推出，使得国际要素也成为左右A股

走势的重要力量，引发了A股炒作模式的新变化。

　　国际要素分为两类，一种是供求关系，一种是价格。其中受供求关系影响的是有色金

属、农产品、能源产品等影响国际民生的大宗商品期货，一旦其供求关系发生变化，必然会

引发一波巨大的行情。因此，在供求关系的变化中，蕴藏着中长期的大机会。而价格要素主

要与原材料市场有关，变化更快，蕴藏的短线机会更多，往往是短期内价格的大幅波动会引

发估值的变化，从而带来股市的机会。以上两点就是普通投资者经过一定的研究和努力就可

以把握的国际核心要素，把握好这两个要素，不仅可以帮助投资者抓住股市上涨的机会，还

可以帮助投资者规避风险，尤其是当一些国际要素出现变化，而其尚未传递到A股市场时，

投资者可以提前作出判断，保证资金的安全。如今股指期货推出，做空也可以赚钱，因此上

述要素在做空时也能有很好的应用。

　　国内要素分为三类：政策、重组、资金。A股市场近20年来，每时每刻都在与以上这些

主导要素产生关联。举个最简单的例子，当股市出现下跌行情时，按照常理股民最应该想到

的应该是出局离场，但在A股市场，人们第一想到的是管理层出利好救市，可见政策引导A股

市场走势的观念已经在人们的意识中根深蒂固。重组并购是A股市场永恒的话题，相比于国

内大量的公司数量，能够上市的公司毕竟是少数，而一旦上市就可以获得强大的融资渠道，

所以壳资源就成为A股市场中最为稀缺的资源，哪怕是在大熊市中，重组并购依然会为投资

者带来丰厚的利润。资金应该是投资者最为熟悉的，“跟庄”一词的火热就源于投资者对于

大资金的追捧，但现在早已经不是庄股时代了，第二章介绍过，投资者需要把握多空变换趋

势才能够赢利，很多题材、概念背后实际上都是资金在主导。

　　政策、资金、重组、供求关系、价格这五大要素是笔者总结出来的影响A股的核心要

素，从这五大核心要素入手选股，可以快速而集中地发现个股获利机会，而且当你选择从哪

个入口选股时，就已经确定了这类个股的特点和操作方法，所以操作时更具有针对性。一套

科学的操作法，不仅可以完成对牛股的筛选，同时也能够评估和规避一个板块的风险，这也

是“主体思维操作法”的优势所在。下面笔者将从具体的实战案例入手，为大家深入解析这

套方法的精髓，以及实战应用的效果。政策扶植出黄金

　　1．股市中的黄金

　　黄金作为国际硬通货，在货币中的地位毋庸置疑。是金子总会发光的，金子的光芒永远

不会被埋没。那么在股市中，哪些要素有类似黄金一样的地位呢？笔者认为是政策。政策实

际上并不直接主导股市，按照常规，政策主导经济发展的方向，而经济发展体现在上市公司

的业绩上，通过业绩传导到股价上。但A股市场是一个新兴市场，政策主导的不仅是经济发

展，还有资金流向。政策宽松会促使各界资金积极进入股市、楼市（主要原因是资金投资的

渠道较少，而实体经济一旦资金富余较多，必然会有一部分投入到虚拟经济中），加之初期

股市规模较小，所以频繁出现了政策变动直接引发股市大幅波动的情况，这样的现象被称之

为“政策敏感”。

　　如今我国的股市规模已经扩大到了一定的程度，2009年底A股市场一跃成为世界上市值

第二大的股市。虽然我国经济规模非常庞大，总的资金量相当可观，但依然存在着“政策敏

感”的现象。资金一旦游走于实体经济、资本市场之间，就会给股市、楼市带来非常大的波

动，间接地体现为市场的“政策敏感”。因此，政策要素对股市而言实际上有双重的影响，

一方面，政策影响入市资金，通过入市资金影响股市，从而实现政策对市场的作用。货币政

策就是最为明显的例子，加息、降息、准备金率的升降，都会直接导致资金进入或流出股

市。另一方面，政策直接影响相关行业的景气度，或向上带动行业的发展，或对行业进行调

控，这样也会使相关行业中的个股出现大涨、大跌的走势，比如《十大产业调整和振兴规

划》，国资委推动央企改革，工信部对钢铁、水泥行业提出淘汰落后产能等行业政策均直指

股市中相关板块的走势。因此无论以上哪种情况，投资者都应该给予密切关注。

　　2008～2010年是政策要素在股市中高度活跃的年份，之所以如此，源于股市规模的扩

大。市场资金量达到一定数量级后，就能够对市场产生巨大的影响，此时资金不再是选“

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选股其实很简单：主体思维选股法

股”，而是选“时”。资金越庞大就越依赖经济发展和政策要素（关于选时与选股资金，笔

者在第五章中设立了一个详细的专题介绍），而一旦这样的资金启动，就会活跃一段时期。

在市场处于危机时，尤其能够体现政策要素中流砥柱般的作用。所谓的“危机”可以是市场

陷入到熊市状态，也可以是市场进入持续调整状态，或者是股市弱势难改的阶段，总之就是

股市本身的因素难以解决，需要外力刺激作用的时候。一旦“危机”出现，就是政策要素的

活跃期，而应用的要点就是，选取政策所指的复苏对象。当然这里面也有实质影响和概念影

响的区分，前者需要应用中长线策略，而后者则只能够采取短线策略。

　　2．“大”政策出大行情

　　2008年，A股市场一跌再跌，降息、降准备金率往往只在当天有一些效果，很快就又开

始新的下跌，市场心态非常脆弱，对一些小打小闹的利好已经开始麻木，唯有出台实质利好

才能扭转趋势。投资者要注意，市场危机越严重，就越会有大的政策来救市，而政策影响力

越大，行情也就越大，即所谓大政策下有大行情。就在市场一筹莫展之际，2008年11月，国

家推出了“4万亿元投资计划”以应对全球金融危机，空前的刺激政策一出，股市顿时有了

反应。大型基建项目是4万亿元投资的主要对象，因此当月直接受益板块如机械设备、建筑

建材板块上涨幅度分别超过3254%和3121%，拉动大盘展开反弹。

　　到了2009年2月，又一项前所未有的重磅政策——《十大产业调整和振兴规划》的全部

出台，使各相关行业顿时焕发了活力，股市对应的板块也找到了突破口。先是有色金属板

块，短短2个月间累计涨幅超过83%，而煤炭业涨幅为60%，随后3～4月煤炭板块继续上涨，

在大盘涨幅为1895%的情况下，板块涨幅达5398%。随后行业沿着钢铁——有色——煤

炭——金融——地产——钢铁的路线，轮番启动，几乎达到了疯狂的地步。到“7·29”大

跌前，一个半月间钢铁股板块上涨幅度达到43%，这几乎是之前三个月涨幅的总和。演绎这

样的疯狂之后，8月，股指在通过一个月持续的长阴调整后，彻底结束了这一波行业复苏引

发的大行情。

通过图3-6可以发现，有色金属、地产、煤炭、钢铁、银行板块的涨幅均大大超越了股指涨

幅，成为整个市场中涨幅居前的板块。所有这一切的背后均是政策支持在起作用，《十大产

业调整和振兴规划》所涉及的产业包括汽车、钢铁、船舶、石化、轻工、纺织、有色金属、

装备制造、电子信息和物流。振兴规划细致、完善，并且直接提供优惠政策，为这些行业带

来了实质的影响。2009年年底公布的数据显示，振兴规划实施成效显著，除物流业外，其余

九大产业相继结束生产大幅下滑局面，实现稳步增长——从2009年上市公司业绩出现快速增

长，创历史新高就可见一斑。如果没有国家提供的财税和金融支持，兼并重组是很难推行下

去的，没有资源的整合，行业复苏就是一句空话，所以空前的政策扶持力度，带来了空前的

效果，为股市带来了一波波澜壮阔的中长期大行情。

　　3．危机下总有大机会

　　“三十年河东，三十年河西”，股市中也是如此，而且转变更加频繁，今日之热点板块

就可能成为明日大跌之板块，今天低迷的板块过些时日就变成了大涨的热点。2009年8月一

个月的调整，足以让任何投资者感觉到寒意，期间领跌的就是之前大涨的品种，旧风格的结

束，使市场再度陷入了“危机”，似乎什么也无法止住股指的下跌。这是困难也是机会，又

到了政策要素发挥作用的时间了。“4万亿元投资计划”已经取得明显成果，拉动了地方大

量资金。经济在区域发展上的不平衡现象凸显，一些地区已经饱和，而另外一些地区发展的

空间和需求依然巨大，有足够的基础设施投资的空间，不仅不会引发未来过剩的风险，反而

存在大量的机会。

　　在2009年第四季度初，笔者就提示区域板块有机会，就是因为看到了国家政策的转向。

投资环境从2008年第四季度金融危机严重、力度空前的反危机状态，逐步回归常态，大家经

常听到的言论不再是关于经济复苏，而是如何调整结构，促进经济发展的均衡性。此时“区

域经济”一词开始频繁被提及，这种政策的转向，也带动了整个股市相关热点的转向。第一

个区域振兴规划就是审议并原则通过《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业、建

设国际金融中心和国际航运中心的意见》。随后又有广西北部湾、广东珠三角、江苏沿海等

十大区域被列入区域振兴规划。

　　区域经济的开发是个漫长的过程，对当地实体经济的拉动作用也是长期的。在区域经济

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选股其实很简单：主体思维选股法

发展上，虽然国家推出了大的政策，但与《十大产业调整和振兴规划》带来的实质性影响不

同，地区建设的复杂度和困难度更大，所以国家更多地是提供了相关政策的方向，而实际的

实施则需要地方政府开展具体的工作。这是非常庞大而复杂的工程，短期内并不会产生实质

的影响，但投资市场对于实业投资从来都是先反映在估值上，股市炒作就是以预期为标准，

因此区域经济适用的就是短线策略。

　　从A股的特性来看，国家的政策导向往往催生地域性牛股的整体爆发，地域板块的联动

性又起了进一步的推动作用，使行情向纵深进发，演绎出更多的机会。区域经济对应股市行

情的要点是地产价值重估，利好交通以及基础建设。这是因为地方政府拉动经济最有效、最

直接的方式就是启用大规模的固定资产投资，而这些投资往往都是围绕一个特定项目进行

的，比如上海的迪士尼项目、世博概念，重庆的两江新区项目等。利用这样的思路，笔者对

应地挖掘出了一批股市牛股，如海西板块的龙头三木集团（000632）、漳州发展（000753

），它们兼顾地产和道路建设；海南、新疆、成渝等板块的牛股均诞生于交通运输板块，海

南高速、四川成渝（601107）、渝开发（000514）等；图们江概念的营口港（600317）；黄

河三角洲概念的山东高速（600350）与日照港（600017）。此外浦东概念、滨海新区概念，

也都是以地产、交通和基建为热点，陆家嘴（600663）、亚通股份（600692）、金山开发（

600679）等都成为同期的大涨牛股。

新疆城建和海南高速就是比较有代表性的区域概念牛股，大家可以把图3-7和图3-8对照看一

下，两者的节奏和步骤基本吻合，均是在股指之前一波大涨时（2009年年初 ～2009年8月

底）横盘调整，随后在10月开始活跃上涨，并出现了凌厉上攻的走势。其余的区域概念也呈

现类似的走势，均符合第二章所介绍的短线牛股的典型走势。

看透涨跌背后的真相

　　1．莫被假象所蒙蔽

　　股市大跌是最让投资者头痛的一个问题，是最容易造成投资者亏损的原因。每一次大跌

既不是第一次，也不会是最后一次，即便你侥幸逃过一次，但只要你还在股市中，就一定会

遇到第二次、第三次。虽然在当下的股市中，行情复杂度增加，但我们应该看到，多头和空

头转换仍然是把握涨跌的关键，这也是笔者一次次逃过大跌的秘诀所在。

　　其实很多投资者之所以会在股市投资中处于逆境，产生较大的亏损，就是因为他们忽视

了对市场动态趋势的把握，而过度“迷信”数据的结果，比如只是静态地模仿基金、机构、

大资金的操作，而不论这些数据的滞后性，其实只是单纯地看这些资金的仓位分析，就是一

件困难的事情。以开放式基金为例，其资金量是动态的，如果基金在减仓的同时，不断地被

赎回，那么只要该基金净赎回量高于减仓量，它的仓位会不降反升，从而制造出其仓位一直

保持在高位的“假象”。假设某基金总资金量为100亿元，仓位为80％，当天减仓3％，同天

又遭遇到5亿元的净赎回，那么它的仓位就变为81.05％（80－3）/（100－5），也就是说该

基金已经减仓了，但给市场的感觉却好像加仓了一般。同样，我们会看到很多基金公司购买

自家基金的情况，这也容易造成仓位被动下降的假象。

　　大资金在面对大跌时的处境同样艰难。2009年8月，沪指下跌21.81％，而QFII基金的市

值平均下跌了20.5％，大于国内基金的19.8％。在股指大跌来袭之际，类似QFII、基金、机

构等大资金由于身躯庞大，很难在短期内给出及时的对策，其减仓需要时间，而且资金规模

越大，其在减仓时给市场带来的下挫力量就越明显，股市就越容易出现持续的下跌。这样不

仅会增加其自身的亏损，而且会给其他资金施加减仓的压力，市场也会在短期内出现重挫，

这也是连续大跌的根源所在。

　　2．最严厉与最磨人的下跌

　　在持续的上涨或小阳小阴过后，一旦出现了长阴或较大幅度下跌现象，投资者就要给予

足够的重视，之前第二章介绍市场新变化以及多头与空头主导涨跌时阐释过，大涨和大跌都

是量变之后的“质”变，往往蕴涵着新一波行情的要点。遇到大跌时，投资者先不要慌张，

要分析一下大跌的性质：是政策利空导致，还是市场技术破位，或是获利盘引发，抑或是源

于恐慌因素，当然也有可能是以上诸多因素联合作用的结果。在判断出长阴的性质之后，就

能够根据变化，作出相应的反应：是及时撤离，还是逐步减仓观望，甚至是直接加仓反击。

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　　单纯讲理论，大家可能会觉得有点晦涩，因此笔者为大家总结一下2007年至2010年4月

几波比较大的股市调整，分析一下这几次大跌的性质，从而帮助投资者总结处理大跌的秘

籍。最严重的下跌就是政策性利空，有代表性的要属2007年“5·30”的下跌，令人记忆深

刻。图4-1就将“5·30”调整标注了出来。

先要说一下“5·30”大跌的背景。2005年7月，在我国汇率改革春风的带领下，股指从1

000点起步，一路上涨了近两年，攻破了4 300点大关，期间都未出现过真正的调整，甚至阴

线都很少，一路都是持续的阳线。2007年5月30日凌晨，管理层发布消息称“财政部决定从

2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰”。而就在之

前几天，管理层还出面澄清调整印花税的传闻，这样朝令夕改的行为使当日市场大跌低开，

几分钟反弹后，便一路下跌，收盘时沪指重挫6.5％，创造了两年来的单日最大跌幅。

　　前面分析时提到了，长阴是市场给予投资者最好的风险警示，因此投资者需要判断长阴

性质后作出决定。“5·30”大跌显然是由消息面利空所导致的，管理层是为了打击市场中

的过度投机行为，才决定调整印花税。长阴给投资者传达的信号就是市场在疯跑之后，将回

归理智。从历史经验来看，管理层的调控必然会达到目的，如果一个举措没有达到效果，后

面还会跟着更多更具调控力度的措施，如果投资者能够有这样清晰的分析，就很容易作出正

确的决策。既然明白了管理层调控的对象是市场投机的热钱和游资，投资者就需要撤离这些

资金所对应的短线概念和题材股的炒作，及时快速轻仓，才可以规避真正的风险。我们看到

“5·30”之后，中小盘概念股的疯狂炒作戛然而止，股指大幅下跌，虽然在一波调整后又

开始上涨，并创出了6 124点的历史新高，但这些已经与中小盘概念股没有太多关系了，由

于资金的撤离，这些个股先于大盘5个月进入了漫漫熊途之中。

　　严重的下跌，往往能够引起投资者的注意，但磨人的下跌，往往容易让投资者放松警

惕，在无形中将投资者深度套牢。如图4-2所示，2007年10月16日（即上证6 124点日）开始

的一波调整，是较为典型的技术调整。大家可以看到这个不像政策利空所致的下跌走势那样

犀利无比，而是一种盘跌的局面，下跌中还有一定的抵抗，但终究难逃调整的趋势，高点一

波比一波低，持续向下的方向较为明确。这样的调整，同样具有较大的杀伤力，因为它是一

点点蚕食着投资者利润，下跌一段后就出现一两根阳线，让投资者感觉跌不深，但阳线之后

又一波下跌，如此反复。一段时间下来，投资者恍然大悟时，才发现被套了很多。

　　实际上，这样的技术调整经常出现在A股市场上，在2009年11月底至2010年2月初的时间

段里（见图4-3），出现了更为典型的技术调整走势，如果把期间高点连线，就能形成下跌

通道的上轨。每次碰触都会出现较大幅度的下挫，然后就是盘面调整，待下降趋势线下移，

又会触发新一波大的调整。

　　洗盘和技术调整最明显的区别就是技术调整中的阳线只是对下跌的一种抵抗，并不会改

变下跌通道。因此，这个时期个股非常容易分化，它不像政策利空那样，几乎所有的个股均

出现快速大幅的下挫，而是往往会出现一些逆势的个股和板块，给投资者以希望，而其他更

多的板块却出现下跌。笔者管这样的下跌叫“暗度陈仓”——主力利用一些板块的强势来掩

护其余大部分个股出逃的真相，同时也形成了指数跌不深的假象，让投资者放松警惕。因

此，面对这样的走势，就需要注意个股的分化情况，同时良好的操作习惯也是非常重要的，

要有明确的止损位、止赢位，用严格的操作纪律来抵御技术调整中的种种诱惑。

3. 最残酷的下跌

　　获利盘引发的下跌是最为残酷的下跌方式。政策利空下跌中管理层调控的意味更重一

些，技术调整则更多表现为个股分化，用磨人的方式考验投资者的操作习惯，而获利盘引发

的下跌是市场本身因素所致，无论是政策还是资金，都无法逆转市场规律。坚固的堡垒往往

容易从内部攻破，一旦市场涨幅放大，多头的内部就会出现分歧，一部分资金觉得利润够了

选择出局（这部资金被称为“先知先觉的资金”），而这样的卖出行为起初不会引起市场太

多的注意，但当出局的多头累积到了一定数量，市场就开始产生反应，出现了初始的下跌。

这时包括主力资金在内都不知道将要发生什么，很多资金也只是认为这是一次正常的清洗获

利盘的行为，因此并未行动，只是选择了观望。

　　但在市场继续下跌的过程中，越来越多的获利资金，或因为感觉到了风险，或触及到了

止赢位，纷纷开始兑现利润（这部分资金被称为“后知后觉的资金”），而这样的行为又会

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使得市场调整幅度加大，从而触动更多“后知后觉的资金”追随“先知先觉的资金”兑现利

润。至此“量”变积累到一定程度后，形成了质变，一波大跌也就不可避免了。图4-4展示

的是自2008年1月中旬开始的一波下跌，这是非常明显的由获利盘出逃引发的下跌。

　　之前刚刚经历过一波6 124点下来的技术调整，这波调整让个股出现了分化现象，虽然

指数下跌，但依然有一批个股在创新高，市场也没有意识到熊市的到来，尤其是在2007年12

月还出现了一波反弹，沪指从4 800再度回升到了5 500点附近。在2008年1月14日股指收出

了十字星，随后开始了三连阴，这是已经有获利盘为了保护利润而选择出局，三连阴只是警

示信号。随后1月18日的小阳线只是小幅的下跌抵抗，并未改变趋势，1月21日的长阴，则彻

底宣告下跌破位，调整升级，一波大调整不可避免。随后不断有资金加入到卖出队伍，市场

持续调整。当下跌力量稍作停顿之后，有资金尝试抄底，结果2月20日再度破位，抄底资金

被套，止损出局。股指跌得多了之后，又有新资金尝试抄底，结果还是被套、再度止损出

局，又导致一波加速下跌。如此恶性循环，股指积重难返，不断下行，开启了熊市时代。

　　无独有偶，2009年8月的调整也是非常典型的获利盘引发的下跌（见图4-5）。之前股指

也经历了一波大的上涨，从1 664点一路上涨到了3 478点，在7月29日先出现了一根长阴警

示，在8月4日出现了一根倒锤形线，随后出现了四连阴的走势，又出现一根小阳，这只是一

根下跌中继，随后8月12日股指破位下行，开启了一个月的持续下跌。笔者在8月11日收盘和

12日早盘时提醒投资者，中期调整行情已经确立，当时就拿出了2008年1月的例子进行说

明，提示投资者后市风险之严厉，要及时清仓规避这种残酷的下跌风险。

　　4. 逃过大跌的秘籍

　　通过以上的分析，投资者可以发现，当市场处于牛市，或者经历过一波非常可观的涨幅

之后，就要谨慎获利盘引发的下跌。这种下跌不需要消息面利空和技术支持，就是单纯的获

利资金引发一连串的多米诺骨牌式的下跌调整，从而使市场出现一段时期的低迷，杀伤力非

常大，需要投资者重点规避。而政策性利空，往往伴随着管理层坚定的调控意图出场，短期

内下跌凶猛，但很快就直指调控的对象，因此投资者只要能够认清调整的性质，躲避此类大

跌风险是很容易的。技术调整最为磨人，也最容易让投资者上当，个股的分化会给人一种跌

不深的错觉，实际上这是主力在暗度陈仓，利用一些板块的上涨，掩盖其在另外板块上的出

逃，而应对此种调整，就要倚靠投资者良好的操作习惯，懂得止损位、止赢位的设置，用客

观而严格的操作纪律，抵御诱惑。

　　明确了相应对策之后，我们也需要强化资金的特点。其一，大资金身躯庞大，无论进出

都会引发市场的注意，这就决定了一旦市场被空头所掌控，首轮大跌往往只是调整的开始，

后面资金减仓的行为会引发一波又一波的下跌，往往只有等到做空力量得到彻底释放后才

行。此时，投资者要做的就是跟随市场的趋势进行减仓或清仓的操作，耐心等待市场调整的

过去，这往往需要一定的时间，不要盲目地抄底。最为明显的例子，就是刚刚介绍的2008年

1月股指开始的下跌，一路从5 522点跌到了1 664点，期间在4 000点、3 000点、2 000点被

套的投资者大有人在，这些人以5 500点的角度来看，似乎已经跌去了很多，而从1 664点来

看，他们被套的幅度同样是惊人的，很多人甚至至今（一两年过去了）都无法解套。这就说

明，下跌性质决定了下跌的幅度和时间，不要和市场规律作抵抗，否则市场会用特殊的方式

教育你。

　　其二，对于普通投资者来说，船小好掉头，进出自由是优势，投资者需要利用。或许一

开始的大跌较为突然，你没有意识到，这是可以原谅和理解的，但如果你对大跌之后的持续

调整还无动于衷，那就不可原谅了。投资者要养成一个好习惯，一旦出现长阴，要迅速警觉

起来，这是市场发出的信号。马上检索上面介绍的几种下跌的性质，一一对照，明确之后，

及时采取对策，只有这样，你才能够迅速脱离逆境，从而把握机会，获得利润。市场中永远

不缺少机会，怕的是，当机会到来的时候，你已经深陷逆境无法自拔，从而错失良机。小股

指大内涵

　　1.股指有没有用

　　股市的投资者经常听到“股指”一词，很多投资者提出抛开指数做个股的方法，而一些

投资者则是时刻盯紧指数，也就是所谓的“看大盘”。其实，这两种做法都是有失偏颇的，

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选股其实很简单：主体思维选股法

2006年之后，市场由于规模的扩大、投资品种的增多产生了变化，市场不再是指数涨了，看

多做多就能够赚钱，而是需要把握反弹的主线品种才能够获利。现在的股市中，常常是少数

几个板块轮番上涨，接力上行，从而助推股指，而在这期间，其余的大量个股往往只是横

盘、缓升，甚至是下跌。笔者在第二章“股民操作众生相”中介绍过，在大牛市中依然有相

当数量的股民无法跑赢股指，而也有较多股民在牛市中赚了指数赔了钱。这个事实告诉投资

者，只看股指往往赚不到钱。

　　那么为何抛开指数做个股也是错误的呢？笔者研究了大量亏损股民的操作之后可以发

现，股市中真正亏损的阶段往往是在牛市的尾声或熊市的中期，而其余时间虽然也会被套，

但损失较小，这两个时间点是主要的损失期。这往往是由于投资者忽略了指数这个大环境的

影响，过于沉迷在个股中的结果。指数的横盘与调整，已经很清晰地给出了市场将要进行调

整或者是下跌趋势的信息。这时候的股市，虽然也会有少部分个股抗跌或者显现独立走势，

但大部分个股将会跟随股指下跌。因此，投资者如果忽略了这个因素，就很容易被套。

　　只看大盘忽视热点，是赚钱难；只看个股忽视股指，是赔钱易。投资者要学会合理地运

用股指这个工具。股指实际上是股市环境的浓缩，当股指出现低迷、横盘走势时，就预示着

大环境在进行方向的选择。此时投资者操作要非常小心，避免和大盘选择的方向背道而驰，

要将股指的优先级设定为最高，先于个股，而个股方面一定要控制好仓位，跟随股指的变动

而动；一旦空头得势就要快速进行撤离，躲避风险；而当市场由空转多的时候，也需要先从

指数入手，在指数摆脱了下跌趋势之后，再行进场抄底，就不会有抄底抄在半山腰的尴尬。

如果投资者能够注意到该点，就会与大的亏损绝缘开来。

　　而在多头得势的情况下，首先需要判断一下此时的市场风格，是大盘股、中小盘股等哪

种类型的个股在主导行情。此时投资者有两种选择，一种是选择当下主导行情热点所对应的

指数型基金（后面笔者会具体介绍如何判断以及进行相关指数型基金的选择），这样可以绕

过选股的困难，直接获得市场的平均收益。别小看这个平均收益，市场中有接近七成的投资

者无论牛熊都是常年跑输大盘的。另一种选择是根据市场当下的流行风格进行自主选股，有

了通过指数对于市场环境判断的高起点，再配合“主体思维选股法”的相应操作策略，能够

达到如虎添翼的作用，让投资者始终处在“顺境”中操作，从而获得利润。

　　2.把握热点其实很简单

　　前面提到了股指的作用，但这还是比较模糊的描述，实际应用中，需要根据市场不同的

风格形态，运用不同类型的指数。一般情况下投资者经常应用沪指、深成指来判断股市走

向，但由于权重股控制指数现象的存在，指数实际上时常处于一种失真的状态，这时候就需

要投资者利用风格指数去判断行情。当下股市是哪种风格，是应该买入大盘股，还是中小盘

股？是权重股行情，还是概念股大行其道？我们可以通过风格指数间的对比，进行判断以上

就是2008年9月～2010年2月的上证50指数和中小板指数的对比图，大家可以清楚地看到，两

者同期走势存在差异。比如2009年3月～8月，中小板指数已经陷入盘面调整的局面，涨不动

了，而上证50指数却涨得如火如荼，进入上涨加速期。这就说明在这个时期，权重股是市场

的主要上涨力量，投资者在此时选股就应该以此为主要目标。而8月之后，可以明显地看

到，上证50指数下跌幅度较大，年内再也没有创出新高，而同期中小板指数在经过8月的调

整之后，进入10月，就创出了年内新高，很明显后面这段时期就是中小盘个股主导的时期，

投资者的选股方向也就需要跟随现象进行变换。

　　由此可见，如果能够利用好风格指数这个工具，就可以轻松地把握市场的主线，避免很

多投资者所担心的无法找到市场热点的尴尬，从而规避逆境，轻松获利。

3.怎样做到不选股也赚钱

　　既然指数这么重要，那么究竟哪些指数是投资者必须知晓的呢？从笔者个人经验来看，

主要是以下几种：上证50指数、沪深300指数、中小板指数和封闭式基金指数，这些指数都

有其特别的应用。很多股民平时没有太多的时间研究个股，但又想分享股市上涨带来的资金

升值收益，要解决这样的矛盾，就需要依靠上面介绍的这几种指数。经常看笔者博客的投资

者应该对此感受很深，因为笔者在平时分析股市行情时，不仅会提示当下哪些板块存在较大

的机会，而且经常为大家提供一些被忽视的品种，诸如50EIF、封闭式基金等，帮助一些股

民获得市场上的平均利润。实际上，笔者应用的就是不同风格指数带来的套利机会。

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选股其实很简单：主体思维选股法

　　上证50指数，主要集合了在沪市上具有较大影响力的五十大权重股的走势，由于它将这

些权重股从其他个股中剥离来看，因此能够直观地反映出大型权重股的走势。当市场处于权

重股行情时，就可以用此来把握整个行情的主线，如果该指数出现了破位走势，就意味着，

权重股行情的结束，应该及时将手中对应个股进行清理。同时当上证50指数形成突破的时

候，投资者无须进行选股，只需买入50ETF基金（510050），就可以轻松获得该指数上涨所

带来的利润，既避免了选股的繁杂，又享受到了资产升值，同时还非常容易把握，可以说是

一举多得。

　　中小板指数，是指深市中小板的指数。由于深市中小板没有大盘股和权重股，都是中小

盘个股，因此该指数实际上就是中小盘个股走势的浓缩。用此来判断短线概念股行情的主线

是非常简单的，且中小板个股数量较沪深主板市场少很多，选股的难度也小。在2009年9月

之后，笔者就是用该指数很好地把握了短线行情的节奏，规避了大幅波动的风险，从中获得

了利润。所以普通股民尤其是一些短线操作的投资者，当你对个股失去方向的时候，不妨从

个股狭小的思维环境中跳出来，从指数角度去分析问题，难题往往能够迎刃而解。

　　沪深300指数，其最大的特点是以个股的流通市值为计算指数的标的，这样能够最大限

度地避免流通市值和总市值间因杠杆率带来的股指失真的情况。同时大家要知道，股指期货

的合约就是以沪深300指数为基础进行计算的，也就是说，在股指期货时代，投资者要密切

关注沪深300指数的走向，从中发现市场的机会，沪深300指数也是规避风险的主要指数工

具。

　　上证基金和深证基金走势，统称为封闭式基金指数，该指数的特点是能够直观地反映出

沪深两市封闭式基金的状况。通过第二章的介绍，大家可以发现，封闭式基金存在很多无风

险套利的机会，尤其是股指期货推出之后，由于封闭式基金折水率的特性以及股指期货的做

空机制，封闭式基金的优势非常明显。理论上，只要封闭式基金经理大方向判断准确，就可

以通过正常的操作获得股指上涨的利润，而在股指下跌时，只需拿出少部分资金，利用杠杆

率进行相关的做空保值，就可以有效规避风险，这样一来就形成了上涨赚钱，下跌保值的局

面，从而持续获利。对于一些操作经验较差的股民来说，在股指期货时代，配置封闭式基金

将是不错的选择。而且封闭式基金也不像开放式基金有赎回的压力，大多数封闭式基金团队

都是非常稳定的，因此基金经理往往可以更好地发挥其才能，从而带来良好的收益。这也是

为何封闭式基金的表现往往优于其他基金的主要原因。

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