投资“碳贝塔低”的公司 2011年11月01日

　　碳钟为谁而鸣？德意志银行以此来警醒世人。至于德意志银行自身，从2005年开始，把与气候变化相关的投资机会，作为长期的投资趋势进行关注。

　　“碳贝塔数据成为我们投资的重要考量因素。”德银顾问全球总裁罗芬恩·奎珀斯（Roelfien Kuijpers）近日在接受本报记者专访时表示。

　　碳贝塔（Carbon Beta）一词由美国管理咨询公司Innovest创造，源于传统金融术语“贝塔值”（评估证券系统性风险的工具），碳贝塔可以帮助机构投资者评估投资组合在气候变化领域的风险系数。

　　德银顾问属于德意志银行资产管理公司（DeAM），在全球为机构投资者管理着2250多亿美元的资产，是全球第五大固定收益类机构投资者。由于相当大一部分客户是养老金客户，德银顾问需要为客户带来更为长期的回报，“在做固定收益投资的时候，考虑气候变化和环境因素，可以使投资更加安全。”罗芬恩说。

　　在中国，罗芬恩特别关注水处理市场，她认为，这是对中国未来经济发展具有很重大意义的问题，投资者应该开始关注这些问题，以及这些问题带来的相关投资机会。

　　投资碳贝塔低的公司

　　数据低，说明该公司效率比其他公司高。

　　《21世纪》：请解释一下什么叫碳贝塔数据？对于德银顾问考虑客户投资组合，该数据起什么作用？

　　罗芬恩：碳贝塔数据用来衡量任何一个公司生产一个单位产品，或提供一项服务，其过程当中产生的二氧化碳的量，德银顾问对投资进行研究时，为投资对象计算单位产出所产生的二氧化碳的量，并把这个数据作为是否投资该公司的重要考量因素。

　　对于同一个行业的公司，德银顾问会看哪些公司的碳贝塔数据高、哪些公司的碳贝塔数据低，如数据低，说明该公司效率比其他公司高。如果其他条件都一致，德银顾问就会投资碳贝塔数据低的公司。

　　我们作为资产管理方面的从业人员，为改善气候变化能做的事情是，通过这方面的研究，把资金投向能够为气候变化和可持续发展带来正向效益的行业和公司。

　　《21世纪》：碳贝塔是德意志银行创造的吗？碳贝塔的具体数字，是由被投资公司提供，还是德银顾问自己计算的？

　　罗芬恩：碳贝塔数据库由两个外部研究机构提供，不过，德银顾问自己的研究团队，在这些数据基础上进行分析，并通过内部程序，为每个公司计算出碳贝塔数据。

　　《21世纪》：德银顾问有哪些与气候变化有关的基金？

　　罗芬恩：德银顾问是全球唯一的、在固定收益投资方面，有环保气候变化相应投资战略的公司，其他公司只在股票投资方面有相关战略。

　　由于德银顾问在投资时，对投资对象进行分析，评估其本身业务是否有气候变化风险，进行相应规避和处理，所以我们的固定收益投资业绩，已经超过了我们很多的竞争对手。

　　至于具体的基金，我们有一个气候变化固定收益投资基金（Climate Change Fixed Income Fund），这个基金当初在配置投资组合时，曾经考虑过东京电力公司

　　（简称：东电），但考虑到这家公司有环境和气候风险因素，就把这家公司排除在外。东电后来因为福岛核电危机而举世闻名，德银顾问有效规避了风险。

　　另外，我们还有环境变化企业债券基金（Environmental Corporate Credit Fund），以及气候变化债券基金（Climate Change Bond Fund）。

　　《21世纪》：这些基金的投资回报怎样？

　　罗芬恩：气候变化固定收益投资基金，是绝对收益投资战略的基金，已经为客户达到了投资目标。另外两个债券基金的表现也超过了企业债券投资的基准指数的业绩。

　　这显示出，如果在投资中考虑到环境、社会问题，通常回报都会超过业界基准回报，给客户带来正向回报。

　　举例来说，彭博最近发布了一个报告，东电的公司债券，由于要处理环境问题，影响到该公司债券的价值，导致回报率的下降。德银顾问由于之前就考虑到这些因素，德银顾问的任何投资，都没有东电的公司债券，所以完全规避了相关风险，为投资者带来的收益是正向的。

　　还可以举的一个例子是，在BP的海湾漏油事件发生之前，由于正确分析了BP的投资回报以及相关气候变化风险，德银顾问投资组合也对BP做了相应规避，避免了风险敞口，这些做法都为客户带来了正向的投资回报。

　　全球ESG投资市场十年翻7倍

　　10年中公司丑闻不断，让投资者更清醒地意识到ESG问题。

　　《21世纪》：可否详细谈一下全球的ESG（环境、社会、公司治理）投资市场？

　　罗芬恩：全球ESG投资市场，在2000年总额为1万亿欧元，到2010年时，已增长到75万亿欧元，在过去10年间，这个市场翻了7倍。

　　过去10年中，其实也出了很多公司丑闻，比如安然、世通、BP等，这让投资者更清醒地意识到，要关注投资中的ESG问题，欧洲投资者尤为看重这一点。在过去7倍的增长当中，欧洲投资者的投资占80%，在全球属于领袖地位。

　　德银顾问的客户有相当大一部分是养老金或主权基金，养老金为个人退休者进行投资，德银顾问需要为养老金客户带来更为长期的回报，而且，养老金客户也希望他们投资的资金能够为整个环境产生正向贡献，由此产生正向的社会责任回报，所以这也是这个市场进一步扩大的原因。

　　我们也可以看到，越来越多的中国投资者，开始关注这一问题，把它当做投资趋势，我们认为，整个ESG投资市场会进一步增长。

　　《21世纪》：在谈到与气候变化有关的投资，大部分人会联想到清洁技术投资，由于清洁技术还处于高风险的状态，所以一般是PE或者VC对此感兴趣。而德银顾问主要是固定收益投资，为什么德银顾问对气候变化相关投资机会如此关注？

　　罗芬恩：你谈到PE与VC，在德意志银行资产管理公司内部有专门的PE基金，其中也有一个清洁技术投资基金。

　　去年，德意志银行与马斯达尔联合推出了德意志银行-马斯达尔清洁技术基金（DB Masdar CLean Tech Fund），这个基金投资于全球各地的清洁技术公司。其评估标准之一是，看这些公司最终成果是否能用于建设阿布扎比的马斯达尔城，使马斯达尔城成为碳中和城市。

　　另外，德意志银行清洁技术的投资团队，还在和中国相关合作方进行探讨，计划在中国合作建立一个中国清洁技术投资基金。德意志银行的房地产投资基金，也在研究建立一个对环境友好的房地产基金，专门投资于对环境友好的房地产项目。

　　而我本人的投资团队，德银顾问，主要做的是固定收益投资，不像PE那样喜欢高风险高回报。我们在公开市场上，在做固定收益投资时，考虑到气候变化和环境因素，可以使投资更为安全，也应该会有更高的回报。

　　事实上，在德意志银行资产管理公司内部，无论是PE还是固定收益投资，都会考虑到气候变化相关战略，这是德意志银行资产管理公司全球负责人Kevin Parker推动的全球一大投资关注趋势。

　　中国水处理市场或为掘金地

　　中国三分之一的湖泊水资源质量低于五级，一定有改善空间。

　　《21世纪》：德银顾问在中国，关注哪些与气候变化有关的投资机会？

　　罗芬恩：这次来北京出差，听到嘉实基金的经济学家介绍，中国每单位水所产生的GDP，是很低的，而水资源质量问题更值得关注。研究表明，中国三分之一的湖泊水资源，水质量都低于五级，五级是最差的水资源质量，这个数字比印度、墨西哥、泰国等国都低。这些问题，在德国早年曾碰到过，并通过很多年的实践，最终解决了这些问题。

　　这是对中国未来经济发展具有很重大意义的问题，投资者应该开始关注这些问题，以及这些问题带来的相关投资机会。

　　《21世纪》：德银顾问是否会考虑在中国更多地投资水处理领域？

　　罗芬恩：从长远角度来看，清洁技术投资都应该有好的长期回报。

　　之所以着重于水处理方面，是因为，既然统计数据表明，中国三分之一的湖泊水资源质量低于五级，那一定有很多改善空间。在这个过程当中，如果找到一家正确的公司，那不论是在公开市场，还是在私募市场上，投资于这些公司都是很明智的选择。

　　世界银行最近的报告指出，今年10月31日，全球将诞生第70亿个人。未来全球人口会达到90亿，而增加的20亿人口，大部分会在发展中国家，为这些新增人口提供清洁的水、可持续发展的食物供应，不但是中国，从全球来看，整个清洁技术行业，包括水处理行业，都将有合适的投资机会。