人民日报：创业板运行两年怪现象丛生 莫让圈钱毁了

2011年10月31日 06:20
来源：人民网－人民日报

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10月30日，创业板两周岁，上市企业总数达到271家。两年来，创业板市场规模快速扩大，但很多公司创新能力不强，业绩下滑，高发行价、高市盈率、高超募额等“三高”问题严重，导致二级市场投资者信心大减。有分析认为，退市制度的缺失，是创业板运行两年来最值得反思的问题。

创业板已覆盖六大战略性新兴行业

目前，除新能源汽车之外，创业板已覆盖节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备[6149.37 0.56%]制造、新能源、新材料等六大战略性新兴行业。

截至2011年9月30日，创业板市场共有战略性新兴产业的上市公司141家，占创业板市场的52.8%，募集资金996.35亿元，占创业板市场的56.8%。从2010年度的情况看，战略性新兴产业研发支出占创业板市场研发总支出的63.78%，创业板市场51.8%的营业收入、55.98%的净利润来自战略性新兴产业。超过半数的专利来自战略性新兴产业。创业板公司持续大量的科研投入取得了丰硕成果。深交所有关负责人表示，创业板公司拥有与主营业务相关的核心专利技术4930项，显示了创业板强大的科研和创新能力。

经过两年时间，创业板涌现一批高成长公司，如汇川技术[69.80 0.74% 股吧 研报]、新研股份[31.85 10.02% 股吧 研报]、吉峰农机[12.78 9.98% 股吧 研报]、乐视网[30.36 6.68% 股吧 研报]、新大新材[16.19 1.38% 股吧 研报]、中能电气[12.35 0.32% 股吧 研报]、天龙光电[18.15 1.17% 股吧 研报]等，广泛分布于信息技术、新材料、现代服务业、新能源等新经济领域。

两年来，创业板市场的投资者数量和质量发生了显著变化，机构投资者在创业板市场上的参与程度加深，逐步成为市场投资的主导力量。截至2011年9月30日，机构投资者交易额占比已经提高到20.04%，持有的流通市值较2009年底增加了76.4倍。这有利于优化投资者结构、稳定市场、防止爆炒。

超七成募集资金还躺在银行里“睡觉”

创业板设立至今，269家公司实际共募集资金净额1771.15亿元(2家新上市公司未计入)，是预计募资的近3倍。但投向并购、推行股权激励的资金占比不大，大量的超募资金没有产生效率。

深交所数据显示，截至2011年6月30日，创业板公司已使用了31.07%的计划内募集资金，21.89%的超募资金得到有效使用。而超过七成的募集资金还躺在银行里“睡觉”。而已使用的募集资金里，也不乏用于买地买楼买车的情况，比如神州泰岳[27.56 2.68% 股吧 研报]曾花4.21亿元买楼，其中2.1亿元来自超募资金。

钱多对企业虽是好事，但对投资者和资本市场来说，绝对是资源分配不合理。尤其对于一个没有相应投资项目的企业而言，给其过多的资金在某种程度上是在纵容其犯错。不少牵强附会的投资项目、拼凑的投资安排，给上市公司后续业绩变脸“埋雷”。解决这些问题都有赖对创业板上市公司后续管理制度的健全。

引人深思的是，截至今年10月27日，已对管理层解禁的134家创业板公司中，55家公司的164位董事、监事和高管及其家属减持了公司股份，通过竞价交易和大宗交易共成交586笔，减持总股本为1.23亿股，套现总金额为28.8亿元。此举令市场供大于求“跌跌不休”，投资者信心严重受损。

退市机制缺位，很多创业板公司业绩越走越差

在“三高”、业绩下滑等一系列矛盾和问题的影响下，创业板在二级市场的表现令人失望。创业板指[852.80 2.32%]自2010年6月1日上市，曾一度冲高到1239.60高点，到现在820点左右，中间起伏跌宕。股价大起大落，大多数投资者亏损严重。

尤其是今年以来，120多家创业板上市公司复权后股价跌破发行价，让深陷其中的中小股民“很受伤”。一些高管和创投在公司IPO之前突击入股，解禁后又立即套现，获得数倍乃至数十倍的投资回报。创业板成为他们变现的乐园。

为什么原本承载着中国资本[4.40 0.00%]市场改革梦想的创业板会出现这些怪现象？创业板的初衷是低门槛、高成长性，但稀缺的上市资源相对众多希望上市的企业，“好中选优”难免将门槛提高，导致创业板公司发审要求一点不低。这就使得相当部分的中小企业被挡在门外，“包装上市”难以避免，上市公司的质量难以得到保证。上市之后业绩变脸、增速下调也就成为了家常便饭。

专家认为，创业板的“三高”现象对二级市场投资人未来的财富效应已构成不利影响，对创业板的可持续发展也产生较大隐患，必须从制度上进行反思。对于存在诸多问题的创业板而言，退市制度的缺乏无疑是最突出的问题。有投资者认为，创业板上市公司业绩不好的该死就死，该退就退，两年光打雷不下雨，很多创业板公司业绩越走越差，不鞭打落后也带坏了好企业。

在创业板上市一周年之际，深交所理事长陈东征曾表示：“在创业板的各项配套制度中，退市制度是保证市场高效有序运行、实现健康可持续发展的基础性制度安排”，“创业板直接退市制度不再实行长时间的退市风险警示制度，不再强制退到下一层次市场挂牌继续交易”。当时媒体乐观预言退市时间表在创业板两周岁之前，但时至今日仍付之阙如。

据介绍，深交所针对性地颁布并实施了一系列新措施，强化募集资金使用监管，推出《创业板上市公司公开谴责标准》，实施保荐专员制度保障程序监管，挑选了20家创业板公司参加“信息披露直通车”试点等。尤其是针对创业板公司高成长、高风险的特点，在对创业板公司的公开谴责标准上，设定了较主板和中小板更为严格的触发指标。目前，八成以上的公司对全部或部分超募资金做出了使用安排。

创业板不是提款机(快评)

刘先云

在大量中小企业信贷无门苦苦挣扎的当下，许多创业板上市公司超募甚至成为公司高管的“提款机”，发人深省。

创业板成立的初衷就在于通过募集资金，支持有成长性的中小企业，尤其是科技型中小企业的发展。但是，两年来，大量超募资金不仅导致了上市公司进行不合理的投资，也导致更多公司试图挤进这个“圈钱市”。而公司业绩变脸等现象，严重损害了资本市场的公信力和投资者的信心。要治理这一问题，必须从根本上对发行和退市等基础性制度进行改革创新。唯有大胆改革，创业板才能摆脱“提款机”、“圈钱市”的指责，真正成为创新企业的助推器。

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