中财网张艺谋大伯:甲醇期货上市前瞻：金九银十预期落空 甲醇市场积弱难返
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/29 11:52:51
时间：2011年10月25日
一、前言：
甲醇期货已获证监会批准，将于10月28日正式挂牌上市。作为化工品种的一位新成员，甲醇与目前已上市交易的PTA，LLDPE和PVC 有着明显的区别，一方面前三者属于石化产业品种，而甲醇属于煤化工品种，影响供求的因素有较大差异；另一方面，其他三个品种均处于石化产业靠近末端接近最终消费，而甲醇处于煤化工产业中端属于中间产物，因此更应着眼于产业链各环节对甲醇的影响来综合判断甲醇市场的价格走势。
二、甲醇近期市场走势简述
进入三季度以来，甲醇现货电子盘走势可谓波澜不惊。以华东张家港电子盘为例，受到夏季需求淡季期间企业装置集中停工检修导致甲醇供应偏紧以及市场对下游需求的“金九银十”传统旺季的预期影响，甲醇价格自8月初的2850元/吨的低点一路单边上扬至9月21日的3340元/吨的年内新高，涨幅达到17.2%。而后在外围宏观经济层面的欧洲债务危机持续恶化导致市场恐慌心理加剧以及进入10月以来甲醇产业下游各方面需求迟迟未能明显提升的利空作用下，电子盘价格10月中旬起大幅下挫至10月24日的2930元/吨，跌幅为12.3%。目前价格重回8月初期的震荡平台位置，该阶段上演了一轮过山车式的行情。
（图1、国内甲醇企业开工率与价格走势）
三、甲醇上游原料市场分析
煤制甲醇产能目前占全国甲醇企业产能的63.1%，近期国内煤炭市场在经历夏季用煤高峰期后，9月全国原煤产量为3.18亿吨，较上月环比减少1.54%，同期山西煤炭产量和铁路发运量环比亦出现下滑，总存煤量上升，预示着在四季度冬季需求高峰期来临前现阶段甲醇上游煤炭市场总体需求处于周期性小幅回落阶段。进一步分析煤炭需求主要渠道对煤价的影响，在全国火力发电量8月创下3457.7亿千瓦时的年内新高之后，9月国内电企耗煤量环比减少，而电企库存环比增至至6455万吨，创近两年内的新高。根据多年周期性规律来看9月和10月是用电的季节性淡季将抑制了动力煤上行空间，近期国内沿海地区煤炭运费CBCFI指数自9月下旬以来持续单边下跌。另外随着10月初大秦铁路检修完毕铁路运输恢复正常亦将打压近期上游煤炭市场价格。然而我们也注意到秦皇岛和天津两大港口的煤炭库存9月以来出现明显减少，这说明在冬季需求旺季到来之前，煤炭下游需求方正全力储备库存，尽管当前面临季节性需求淡季，但港口库存下降使得煤炭价格仍处于高位盘整。无烟煤方面，山西晋城地区无烟煤价格稳定报850元/吨，尿素需求不旺使其价格自前期高点开始回落，随着11月氮肥需求旺季来临，受到110%的出口高关税影响，尿素出口利润空间被扼杀将减少无烟煤的需求；另外受到甲醇下游需求旺季不旺的影响，亦对无烟煤构成利空。从近期煤制甲醇成本与利润变动来看，山东地区煤制甲醇估算成本维持在2205.3元/吨，出厂利润受到现货价走低影响自9月高点下降230元/吨至794.7元/吨，短期来看上游原料成本因素对甲醇价格影响有限，后期关注年底煤炭需求旺季是否会导致无烟煤价格上调。
（图2、国内煤炭市场产量和发运量统计）
（图3、煤制甲醇成本与利润对比）
四、甲醇中游市场分析
三季度甲醇现货市场上演了过山车式的先扬后抑行情，张家港电子盘连续与华东现货价差由9月7日110元升水逐渐缩窄至24日贴水40元/吨，近期下跌过程中电子盘起到领跌作用。开工率方面，自8月初以来国内甲醇企业装置普遍重启，开工率从8月5日的46.44%上升至上周的58.72%。通过分析全年的甲醇现货价格和开工率走势，我们发现两者之间存在三周至一个月左右的时间间隔，即价格通常领先开工率20多天出现拐点，7月中旬价格由跌转升，开工率8月初低位反弹。现货价格9月底出现顶部后下挫意味着价格下跌时供应并未减少，短期内甲醇市场供应倾向过剩。根据上述规律，开工率将在10月下旬从58%开始回落，预示着进入11月后甲醇价格下跌空间或将有限。另一方面，三季度国内甲醇价格受国际市场价格拉动影响较大，截至10月24日，进口甲醇到岸完税价报3134元/吨，高出华东现货价格164元/吨，下半年以来进口套利窗口基本没有打开过。尽管国际天然气走势持续低迷，但受到国际甲醇企业开工率装置检修影响自8月以来的85%回落至近期的60.4%对外盘价格持续走强起到明显助推作用，此外BDI运费与外盘甲醇价格间联动性较强，随着运费指数一路单边上行，使得国际甲醇价格走高，刺激内盘上涨。国内现货区域价差方面，华东较西北现货价差从9月15日升水910元/吨的高点回落至24日的620元/吨。和国内港口甲醇库存数量对比后发现，在6月中旬至9月中旬两地价差拉宽的过程中，华东库存处于单边减少的状态，近期自低点开始回升，抑制华东价格，故价差出现回落。综合来看，国内价格在市场炒作9、10月份需求回升的预期背景下前期走高，现在预期落空，短线难以言涨，而外盘利好因素仍将继续支撑国际价格，预计11月内外盘倒挂价差将进一步拉宽，关注甲醇出口套利机会。
（图4、甲醇国内现货与进口价格比较）
五、甲醇下游主要市场分析
1、甲醛市场：
甲醛占甲醇消费量的30%左右，受6月以来上游甲醇价格走高影响，在成本支撑作用下甲醛价格上涨。但甲醛企业开工率同期却不增反降，从年中的66%降至10月下旬的62%。对比今年1-9 月山东、河北的甲醇价格和甲醛价格，两地甲醇价格累计涨幅达到9.8%，但甲醛涨幅仅为4%。结合甲醛下游需求情况分析，甲醛主要用于木材家具的黏合剂与涂料，通过对比今年月度家具行业增加值与甲醛产量的变化走势，我们发现家具行业增加值自2月创出高点后，月度环比接连大幅下滑，尽管6月后出现小幅反弹，但9月数据再次下滑，反映出在国内楼市调控的影响下，今年家具行业整体情况已十分不乐观。受下游需求不振的影响，甲醛9月产量下降至152.67万吨，较3月的177.94万吨高点降幅达14.2%。目前家具行业受到楼市调控的影响已出现供过于求，而前期甲醛产量未有减少直接导致过剩和甲醛库存积压，使得前期甲醛价格涨幅明显弱于甲醇。目前山东地区甲醛生产利润已从8月高点72元/吨下降至当前的20元/吨，已接近盈亏平衡点。随着今年楼市的“金九银十”行情彻底落空，截至10月23日已有29家房地产类上市公司公布三季报，三季度净利润环比大幅下滑40%，经营性现金流量净额从去年同期的30.8亿元骤降为-16.6亿元。预计后市甲醛需求将进一步受到抑制。
（图5、甲醛下游家具业景气程度与甲醛产量）
2、二甲醚市场：
二甲醚9月产量为39.22万吨，环比重回升势，国内二甲醚企业开工率从8月初的41.5%上升至当前的47.2%，市场供应仍然充足。上周华南液化气意外大跌，下游多退市观望出货明显转淡，卖方压力逐渐回升，受调价影响液化气价格走软，而今年二甲醚现货价格震荡走高，导致华东二甲醚替代液化气价差从年初4月的2250元/吨的利润下降至10月24日的220元/吨，替代效益大幅缩水90%。与此同时，受到国际原油价格6月起从高位下跌以及发改委10月7日新一次下调柴油价格的影响，河南地区二甲醚对柴油的替代效应利润空间从6月下旬的1800元/吨大幅下降至10月24日的429元/吨，尽管两个主要需求方面的利润空间均被大幅压缩，但二甲醚现货价格跌幅有限以及开工率上升。原因在于近期二甲醚替代柴油效益近期转好替代效应价差自低位起有所反弹以及当前柴油市场供应异常紧张限制二甲醚的跌幅。进一步分析成品油市场，国内实行的三地原油变化率调价机制10月上旬一度逼近-4%的价格下调区间，而后原油重新反弹，移动价格现已重回移动平均线之上。尽管最近发改委下调了汽柴油价格，但国内13个主要省份的柴油库存总量已从今年4月的325.7万吨单边下降至10月17日200.47万吨，降幅高达38%，此外夏季用油需求高峰结束后9月是低谷期，10月起至年末柴油的表观消费量将逐月攀升。今年6月-9月，两大石油公司炼厂的开工率仅77%左右，比2010年降低了7%左右。而10月发改委下调价格之后炼厂利润进一步降低后纷纷停工检修，导致各地出现油荒加剧了供应紧张程度，从而加重了市场对二甲醚替代柴油的需求预期。因此尽管当前二甲醚走弱，但空间很有限。
(图6、国内成品油调价机制)
3、MTBE市场：
国内90%的MTBE用于汽油添加剂的需求，前期受原油下跌影响拖累国际MTBE市场走势，截至10月24日外盘MTBE进口到岸完税价报9739元/吨，较当日山东地炼平均价高出637元/吨，进口价格依旧倒挂但两者价差缩窄。结合汽油表观消费量来看，10月至年末是汽油周期性需求上升的阶段，将提振MTBE等调和油市场的需求量。从MTBE供需平衡表来看，今年上半年受到进口汽油冲击以及国内部分加油站汽油出现爆炸、易燃等质量问题严重影响了MTBE 的添加需求等因素致使MTBE供需缺口持续缩窄，但夏季用油高峰到来后，自6月起供需缺口连续三月扩大，导致国内MTBE出厂价自8月起低位反弹。然而自2011 年7 月1 日起，国内大幅下调了汽油进口关税从5%降至1%，鉴于后期汽油进口将激增使MTBE需求和价格反弹空间有限。成本方面，截至10月24日山东地炼平均价报9101元/吨，受到甲醇原料价格近期回落的影响，MTBE成本小幅回撤，但山东地炼报价变化不大，短期来看需求转暖，关注后市进口汽油数量对市场的冲击。
（图7、MTBE月度供需平衡表）
4、醋酸市场：
国内9月冰醋酸在企业开工率回升的影响下产量较上月大幅提升，但我们注意到醋酸市场需求状况仍旧不尽人意，目前来看9月的历年醋酸传统需求旺季在今年并未体现。尽管影响醋酸上下游的甲醇和PTA 价格在7 月和8 月一前一后分别走出上涨行情，但醋酸价格对此却反映麻木。通过比较1-7 月醋酸月度产量和甲醇生产法所占比例后发现，理论测算得到的甲醇制醋酸月度产量中有3 个月比例超过100%，这意味着当价格在二季度初走高后，大量甲醇被用于后期生产醋酸，直接导致夏季醋酸供应过剩，价格自3 月触及高点后随即下跌后上涨乏力，这也造成了为何醋酸对7 月甲醇拉涨以及近期下游PTA 炒作减产走高等利好因素反映麻木的原因，此外前期停工的装置自6 月底起普遍恢复生产，开工率重新走高又进一步压制了价格。尽管进口醋酸一直高于内盘价格抑制了供应量增加的一部分渠道，但10月以来上游甲醇开始下跌，而下游的PTA大幅下跌以及醋酸乙酯等价格仍在下调继续打压醋酸价格。预计随着旺季结束，后市醋酸价格仍将处于震荡阴跌的趋势中。
5、煤制烯烃市场：
截至10月24日，国产甲醇制乙烯成本为12039元/吨，国产石脑油制乙烯成本为19675元/吨，受到甲醇价格前期走高，石脑油价格走软的影响，两者间成本价差自5月16日高点11119元/吨下降至7427元/吨。纵观今年烯烃市场，尽管丁二烯和丙烯等主要烯烃价格仍在创出历史新高，但国内乙烯月度产量自三月达到年内高点后逐月下降，受此影响，国内石脑油产量和表观消费量也明显下滑，从而导致国内石脑油价格自二季度起持续处于回落趋势，因此石脑油制乙烯成本同时出现回落，国际方面台湾买家出席青岛石化发布会时表示目前国际市场利空汇集，市场需求非常薄弱。终端用户十分谨慎，担心货物会继续跌价。这样一来导致甲醇制乙烯的替代效应减弱以及乙烯需求量下降将共同抑制烯烃制取对甲醇的需求。但考虑到甲醇比较优势依然明显存在，短期内国内装置暂无减产和停工的必要性，故此环节对当前甲醇价格实际影响作用不大。
（图8、国内石脑油与乙烯产量对比）
（图9、甲醇制乙烯与石脑油制乙烯成本对比）
六、甲醇电子盘技术分析
前期甲醇价格突破今年的震荡平台后，单边上涨，但随着金九银十行情不给力，下游需求不振以及宏观面欧洲恐慌加剧等影响电子盘在10月中下旬大幅下挫，价格重新考验前期震荡平台的2900元/吨的支撑力度。从形态来看，日线目前是均线空头排列，但随着欧盟各国努力救助深陷债务危机的国家以及市场预期将会出台一些列救得力的助措施缓解危机，甲醇价格短期将跟随国内大势超跌反弹，短期反弹目标在黄金分割线3100元/吨一带，考虑到下游实体需求依然疲软，故不可过分看涨反弹幅度，关注月线对3050元/吨的重要支撑位测试力度。
七、总结
从甲醇整体产业链来看，目前下游主要消费方向的甲醛、醋酸和二甲醚均遭遇传统旺季不旺的局面，MTBE和烯烃对甲醇的需求评估则维持中性，故下游整体需求量仍然难以提升，但在下游各石化品种的成本支撑作用下短期也难将出现大幅下跌。宏观方面受益于欧盟救助行动，近期市场风险偏好减弱，有利于缓解前期甲醇现货及电子盘市场的恐慌心理。预计11月以来甲醇市场仍将维持弱势震荡格局，重点关注后市甲醇企业开工率下降对价格的支撑力度。预计28日期货上市后，如果挂牌价偏高则逢高抛空将是上市初期的主旋律,建议现货企业寻找合适的卖空保值机会
一、前言：
甲醇期货已获证监会批准，将于10月28日正式挂牌上市。作为化工品种的一位新成员，甲醇与目前已上市交易的PTA，LLDPE和PVC 有着明显的区别，一方面前三者属于石化产业品种，而甲醇属于煤化工品种，影响供求的因素有较大差异；另一方面，其他三个品种均处于石化产业靠近末端接近最终消费，而甲醇处于煤化工产业中端属于中间产物，因此更应着眼于产业链各环节对甲醇的影响来综合判断甲醇市场的价格走势。
二、甲醇近期市场走势简述
进入三季度以来，甲醇现货电子盘走势可谓波澜不惊。以华东张家港电子盘为例，受到夏季需求淡季期间企业装置集中停工检修导致甲醇供应偏紧以及市场对下游需求的“金九银十”传统旺季的预期影响，甲醇价格自8月初的2850元/吨的低点一路单边上扬至9月21日的3340元/吨的年内新高，涨幅达到17.2%。而后在外围宏观经济层面的欧洲债务危机持续恶化导致市场恐慌心理加剧以及进入10月以来甲醇产业下游各方面需求迟迟未能明显提升的利空作用下，电子盘价格10月中旬起大幅下挫至10月24日的2930元/吨，跌幅为12.3%。目前价格重回8月初期的震荡平台位置，该阶段上演了一轮过山车式的行情。
（图1、国内甲醇企业开工率与价格走势）
三、甲醇上游原料市场分析
煤制甲醇产能目前占全国甲醇企业产能的63.1%，近期国内煤炭市场在经历夏季用煤高峰期后，9月全国原煤产量为3.18亿吨，较上月环比减少1.54%，同期山西煤炭产量和铁路发运量环比亦出现下滑，总存煤量上升，预示着在四季度冬季需求高峰期来临前现阶段甲醇上游煤炭市场总体需求处于周期性小幅回落阶段。进一步分析煤炭需求主要渠道对煤价的影响，在全国火力发电量8月创下3457.7亿千瓦时的年内新高之后，9月国内电企耗煤量环比减少，而电企库存环比增至至6455万吨，创近两年内的新高。根据多年周期性规律来看9月和10月是用电的季节性淡季将抑制了动力煤上行空间，近期国内沿海地区煤炭运费CBCFI指数自9月下旬以来持续单边下跌。另外随着10月初大秦铁路检修完毕铁路运输恢复正常亦将打压近期上游煤炭市场价格。然而我们也注意到秦皇岛和天津两大港口的煤炭库存9月以来出现明显减少，这说明在冬季需求旺季到来之前，煤炭下游需求方正全力储备库存，尽管当前面临季节性需求淡季，但港口库存下降使得煤炭价格仍处于高位盘整。无烟煤方面，山西晋城地区无烟煤价格稳定报850元/吨，尿素需求不旺使其价格自前期高点开始回落，随着11月氮肥需求旺季来临，受到110%的出口高关税影响，尿素出口利润空间被扼杀将减少无烟煤的需求；另外受到甲醇下游需求旺季不旺的影响，亦对无烟煤构成利空。从近期煤制甲醇成本与利润变动来看，山东地区煤制甲醇估算成本维持在2205.3元/吨，出厂利润受到现货价走低影响自9月高点下降230元/吨至794.7元/吨，短期来看上游原料成本因素对甲醇价格影响有限，后期关注年底煤炭需求旺季是否会导致无烟煤价格上调。
（图2、国内煤炭市场产量和发运量统计）
（图3、煤制甲醇成本与利润对比）
四、甲醇中游市场分析
三季度甲醇现货市场上演了过山车式的先扬后抑行情，张家港电子盘连续与华东现货价差由9月7日110元升水逐渐缩窄至24日贴水40元/吨，近期下跌过程中电子盘起到领跌作用。开工率方面，自8月初以来国内甲醇企业装置普遍重启，开工率从8月5日的46.44%上升至上周的58.72%。通过分析全年的甲醇现货价格和开工率走势，我们发现两者之间存在三周至一个月左右的时间间隔，即价格通常领先开工率20多天出现拐点，7月中旬价格由跌转升，开工率8月初低位反弹。现货价格9月底出现顶部后下挫意味着价格下跌时供应并未减少，短期内甲醇市场供应倾向过剩。根据上述规律，开工率将在10月下旬从58%开始回落，预示着进入11月后甲醇价格下跌空间或将有限。另一方面，三季度国内甲醇价格受国际市场价格拉动影响较大，截至10月24日，进口甲醇到岸完税价报3134元/吨，高出华东现货价格164元/吨，下半年以来进口套利窗口基本没有打开过。尽管国际天然气走势持续低迷，但受到国际甲醇企业开工率装置检修影响自8月以来的85%回落至近期的60.4%对外盘价格持续走强起到明显助推作用，此外BDI运费与外盘甲醇价格间联动性较强，随着运费指数一路单边上行，使得国际甲醇价格走高，刺激内盘上涨。国内现货区域价差方面，华东较西北现货价差从9月15日升水910元/吨的高点回落至24日的620元/吨。和国内港口甲醇库存数量对比后发现，在6月中旬至9月中旬两地价差拉宽的过程中，华东库存处于单边减少的状态，近期自低点开始回升，抑制华东价格，故价差出现回落。综合来看，国内价格在市场炒作9、10月份需求回升的预期背景下前期走高，现在预期落空，短线难以言涨，而外盘利好因素仍将继续支撑国际价格，预计11月内外盘倒挂价差将进一步拉宽，关注甲醇出口套利机会。
（图4、甲醇国内现货与进口价格比较）
五、甲醇下游主要市场分析
1、甲醛市场：
甲醛占甲醇消费量的30%左右，受6月以来上游甲醇价格走高影响，在成本支撑作用下甲醛价格上涨。但甲醛企业开工率同期却不增反降，从年中的66%降至10月下旬的62%。对比今年1-9 月山东、河北的甲醇价格和甲醛价格，两地甲醇价格累计涨幅达到9.8%，但甲醛涨幅仅为4%。结合甲醛下游需求情况分析，甲醛主要用于木材家具的黏合剂与涂料，通过对比今年月度家具行业增加值与甲醛产量的变化走势，我们发现家具行业增加值自2月创出高点后，月度环比接连大幅下滑，尽管6月后出现小幅反弹，但9月数据再次下滑，反映出在国内楼市调控的影响下，今年家具行业整体情况已十分不乐观。受下游需求不振的影响，甲醛9月产量下降至152.67万吨，较3月的177.94万吨高点降幅达14.2%。目前家具行业受到楼市调控的影响已出现供过于求，而前期甲醛产量未有减少直接导致过剩和甲醛库存积压，使得前期甲醛价格涨幅明显弱于甲醇。目前山东地区甲醛生产利润已从8月高点72元/吨下降至当前的20元/吨，已接近盈亏平衡点。随着今年楼市的“金九银十”行情彻底落空，截至10月23日已有29家房地产类上市公司公布三季报，三季度净利润环比大幅下滑40%，经营性现金流量净额从去年同期的30.8亿元骤降为-16.6亿元。预计后市甲醛需求将进一步受到抑制。
（图5、甲醛下游家具业景气程度与甲醛产量）
2、二甲醚市场：
二甲醚9月产量为39.22万吨，环比重回升势，国内二甲醚企业开工率从8月初的41.5%上升至当前的47.2%，市场供应仍然充足。上周华南液化气意外大跌，下游多退市观望出货明显转淡，卖方压力逐渐回升，受调价影响液化气价格走软，而今年二甲醚现货价格震荡走高，导致华东二甲醚替代液化气价差从年初4月的2250元/吨的利润下降至10月24日的220元/吨，替代效益大幅缩水90%。与此同时，受到国际原油价格6月起从高位下跌以及发改委10月7日新一次下调柴油价格的影响，河南地区二甲醚对柴油的替代效应利润空间从6月下旬的1800元/吨大幅下降至10月24日的429元/吨，尽管两个主要需求方面的利润空间均被大幅压缩，但二甲醚现货价格跌幅有限以及开工率上升。原因在于近期二甲醚替代柴油效益近期转好替代效应价差自低位起有所反弹以及当前柴油市场供应异常紧张限制二甲醚的跌幅。进一步分析成品油市场，国内实行的三地原油变化率调价机制10月上旬一度逼近-4%的价格下调区间，而后原油重新反弹，移动价格现已重回移动平均线之上。尽管最近发改委下调了汽柴油价格，但国内13个主要省份的柴油库存总量已从今年4月的325.7万吨单边下降至10月17日200.47万吨，降幅高达38%，此外夏季用油需求高峰结束后9月是低谷期，10月起至年末柴油的表观消费量将逐月攀升。今年6月-9月，两大石油公司炼厂的开工率仅77%左右，比2010年降低了7%左右。而10月发改委下调价格之后炼厂利润进一步降低后纷纷停工检修，导致各地出现油荒加剧了供应紧张程度，从而加重了市场对二甲醚替代柴油的需求预期。因此尽管当前二甲醚走弱，但空间很有限。
(图6、国内成品油调价机制)
3、MTBE市场：
国内90%的MTBE用于汽油添加剂的需求，前期受原油下跌影响拖累国际MTBE市场走势，截至10月24日外盘MTBE进口到岸完税价报9739元/吨，较当日山东地炼平均价高出637元/吨，进口价格依旧倒挂但两者价差缩窄。结合汽油表观消费量来看，10月至年末是汽油周期性需求上升的阶段，将提振MTBE等调和油市场的需求量。从MTBE供需平衡表来看，今年上半年受到进口汽油冲击以及国内部分加油站汽油出现爆炸、易燃等质量问题严重影响了MTBE 的添加需求等因素致使MTBE供需缺口持续缩窄，但夏季用油高峰到来后，自6月起供需缺口连续三月扩大，导致国内MTBE出厂价自8月起低位反弹。然而自2011 年7 月1 日起，国内大幅下调了汽油进口关税从5%降至1%，鉴于后期汽油进口将激增使MTBE需求和价格反弹空间有限。成本方面，截至10月24日山东地炼平均价报9101元/吨，受到甲醇原料价格近期回落的影响，MTBE成本小幅回撤，但山东地炼报价变化不大，短期来看需求转暖，关注后市进口汽油数量对市场的冲击。
（图7、MTBE月度供需平衡表）
4、醋酸市场：
国内9月冰醋酸在企业开工率回升的影响下产量较上月大幅提升，但我们注意到醋酸市场需求状况仍旧不尽人意，目前来看9月的历年醋酸传统需求旺季在今年并未体现。尽管影响醋酸上下游的甲醇和PTA 价格在7 月和8 月一前一后分别走出上涨行情，但醋酸价格对此却反映麻木。通过比较1-7 月醋酸月度产量和甲醇生产法所占比例后发现，理论测算得到的甲醇制醋酸月度产量中有3 个月比例超过100%，这意味着当价格在二季度初走高后，大量甲醇被用于后期生产醋酸，直接导致夏季醋酸供应过剩，价格自3 月触及高点后随即下跌后上涨乏力，这也造成了为何醋酸对7 月甲醇拉涨以及近期下游PTA 炒作减产走高等利好因素反映麻木的原因，此外前期停工的装置自6 月底起普遍恢复生产，开工率重新走高又进一步压制了价格。尽管进口醋酸一直高于内盘价格抑制了供应量增加的一部分渠道，但10月以来上游甲醇开始下跌，而下游的PTA大幅下跌以及醋酸乙酯等价格仍在下调继续打压醋酸价格。预计随着旺季结束，后市醋酸价格仍将处于震荡阴跌的趋势中。
5、煤制烯烃市场：
截至10月24日，国产甲醇制乙烯成本为12039元/吨，国产石脑油制乙烯成本为19675元/吨，受到甲醇价格前期走高，石脑油价格走软的影响，两者间成本价差自5月16日高点11119元/吨下降至7427元/吨。纵观今年烯烃市场，尽管丁二烯和丙烯等主要烯烃价格仍在创出历史新高，但国内乙烯月度产量自三月达到年内高点后逐月下降，受此影响，国内石脑油产量和表观消费量也明显下滑，从而导致国内石脑油价格自二季度起持续处于回落趋势，因此石脑油制乙烯成本同时出现回落，国际方面台湾买家出席青岛石化发布会时表示目前国际市场利空汇集，市场需求非常薄弱。终端用户十分谨慎，担心货物会继续跌价。这样一来导致甲醇制乙烯的替代效应减弱以及乙烯需求量下降将共同抑制烯烃制取对甲醇的需求。但考虑到甲醇比较优势依然明显存在，短期内国内装置暂无减产和停工的必要性，故此环节对当前甲醇价格实际影响作用不大。
（图8、国内石脑油与乙烯产量对比）
（图9、甲醇制乙烯与石脑油制乙烯成本对比）
六、甲醇电子盘技术分析
前期甲醇价格突破今年的震荡平台后，单边上涨，但随着金九银十行情不给力，下游需求不振以及宏观面欧洲恐慌加剧等影响电子盘在10月中下旬大幅下挫，价格重新考验前期震荡平台的2900元/吨的支撑力度。从形态来看，日线目前是均线空头排列，但随着欧盟各国努力救助深陷债务危机的国家以及市场预期将会出台一些列救得力的助措施缓解危机，甲醇价格短期将跟随国内大势超跌反弹，短期反弹目标在黄金分割线3100元/吨一带，考虑到下游实体需求依然疲软，故不可过分看涨反弹幅度，关注月线对3050元/吨的重要支撑位测试力度。
七、总结
从甲醇整体产业链来看，目前下游主要消费方向的甲醛、醋酸和二甲醚均遭遇传统旺季不旺的局面，MTBE和烯烃对甲醇的需求评估则维持中性，故下游整体需求量仍然难以提升，但在下游各石化品种的成本支撑作用下短期也难将出现大幅下跌。宏观方面受益于欧盟救助行动，近期市场风险偏好减弱，有利于缓解前期甲醇现货及电子盘市场的恐慌心理。预计11月以来甲醇市场仍将维持弱势震荡格局，重点关注后市甲醇企业开工率下降对价格的支撑力度。预计28日期货上市后，如果挂牌价偏高则逢高抛空将是上市初期的主旋律,建议现货企业寻找合适的卖空保值机会