中财网北海干部别墅:航运业：旺季临近 关注航运股反弹行情
来源：百度文库 编辑：中财网 时间：2024/04/19 13:01:03
旺季临近 关注航运股反弹行情四季度旺季BDI有望延续高位震荡格局，但行业景气反转还需等待供需基本面的实质性好转。8月10中旬以来，在Cape船的带动下，波罗的海干散货运价指数BDI从1256点上涨至2153点（截至10月21日），涨幅72％。受中国北方钢厂铁矿石冬储、及北半球取暖煤冬储的双重拉动，四季度是全球干散货运输市场的传统旺季。统计数据也显示：在过去的2000年-2010年11年时间里，有9年四季度BDI指数都显著高于三季度。
预期在季节性需求的驱动下，四季度BDI指数有望维持高位震荡格局。
四季度油轮运价尤其是原油运价有望季节性回升。目前VLCC原油轮主要航线等效租期TCE价格已经跌破0美金/天，意味着船东每天收取的租金已经不能覆盖变动成本；成品油轮的表现略好于原油运输市场，等效期租价格仍在船东保本点附近震荡。四季度随着全球炼厂年度例行检修告一段落，同时冬季取暖油需求旺季临近，油轮运价尤其是原油运价有望低位企稳回升。2002年-2010年9年的统计数据显示：原油运价指数BDTI除了2008年外，8年时间里4季度运价相对3季度都有显著回升；成品油运价指数BCTI，有5年时间里4季度运价相对3季度都有显著回升。
9月份以来多用途船（MPP船）运价底部略有回升。2011年以来受全球经济减速影响，1.7万载重吨MPP船一年期租价格从年初的10700美元/天跌至8月份的9300美元/天，但9月份以来小幅回升至9750美元/天，环比上涨5％。我们判断近期MPP船期租价格的回升可能是受小灵便船市场的拉动：8月中旬以来，小灵便船运价指数已经累计上涨27％。MPP船市场能否持续回升还需观察。
沿海煤运市场：取暖煤需求旺季临近，运价有望企稳回升。由于前期采购充足，10月份以来直供电厂存煤天数维持在19天左右，远高于15天的基准线。由于近期电厂采购积极性不高，9月底以来沿海煤炭运价持续回调。11月份北方开始入冬，考虑到冬季电力和取暖用煤需求上升，电厂和港口的高位库存将在短时间内消化。
11-12月份在冬季取暖煤需求的驱动下，沿海煤炭运价有望企稳回升。从沿海煤炭运价指数有历史统计数据的2007-2010年看，除了2008年金融危机外，4季度沿海煤运价格环比3季度都显著上涨。
集运市场运价低迷，旺季接近尾声。三季度是全球集运市场的传统旺季，但今年受欧美主要消费国经济疲软影响，亚欧线、跨太平洋线等主干航线运价持续在低位震荡，呈现旺季不旺特征。11月份开始，随着圣诞货运季接近尾声，集运市场开始步入淡季。在目前全球经济疲软背景下，预计四季度集运价格将延续低位震荡态势。
旺季临近，关注航运股反弹行情。10月份以来，在BDI指数上涨和恒指反弹的双重驱动下，港股航运股普遍上涨30％-40％，反弹力度远大于A股航运股。目前A股航运板块PB水平已跌1.4倍PB，处于历史底部区域。
可以说是"最差的时候、最低的估值"，航运股股价已经对行业基本面进行了充分反应，估值继续下降空间不大。短期来看，四季度是干散货、原油和沿海煤炭运输市场的传统旺季，BDI指数、原油运价和沿海煤炭运价存在上涨动力。如果市场继续反弹，A股航运股超跌之后存在交易性投资机会，建议关注中国远洋、中远航运、中海发展、招商轮船、长航油运、中海集运。（安信证券）
预期在季节性需求的驱动下，四季度BDI指数有望维持高位震荡格局。
四季度油轮运价尤其是原油运价有望季节性回升。目前VLCC原油轮主要航线等效租期TCE价格已经跌破0美金/天，意味着船东每天收取的租金已经不能覆盖变动成本；成品油轮的表现略好于原油运输市场，等效期租价格仍在船东保本点附近震荡。四季度随着全球炼厂年度例行检修告一段落，同时冬季取暖油需求旺季临近，油轮运价尤其是原油运价有望低位企稳回升。2002年-2010年9年的统计数据显示：原油运价指数BDTI除了2008年外，8年时间里4季度运价相对3季度都有显著回升；成品油运价指数BCTI，有5年时间里4季度运价相对3季度都有显著回升。
9月份以来多用途船（MPP船）运价底部略有回升。2011年以来受全球经济减速影响，1.7万载重吨MPP船一年期租价格从年初的10700美元/天跌至8月份的9300美元/天，但9月份以来小幅回升至9750美元/天，环比上涨5％。我们判断近期MPP船期租价格的回升可能是受小灵便船市场的拉动：8月中旬以来，小灵便船运价指数已经累计上涨27％。MPP船市场能否持续回升还需观察。
沿海煤运市场：取暖煤需求旺季临近，运价有望企稳回升。由于前期采购充足，10月份以来直供电厂存煤天数维持在19天左右，远高于15天的基准线。由于近期电厂采购积极性不高，9月底以来沿海煤炭运价持续回调。11月份北方开始入冬，考虑到冬季电力和取暖用煤需求上升，电厂和港口的高位库存将在短时间内消化。
11-12月份在冬季取暖煤需求的驱动下，沿海煤炭运价有望企稳回升。从沿海煤炭运价指数有历史统计数据的2007-2010年看，除了2008年金融危机外，4季度沿海煤运价格环比3季度都显著上涨。
集运市场运价低迷，旺季接近尾声。三季度是全球集运市场的传统旺季，但今年受欧美主要消费国经济疲软影响，亚欧线、跨太平洋线等主干航线运价持续在低位震荡，呈现旺季不旺特征。11月份开始，随着圣诞货运季接近尾声，集运市场开始步入淡季。在目前全球经济疲软背景下，预计四季度集运价格将延续低位震荡态势。
旺季临近，关注航运股反弹行情。10月份以来，在BDI指数上涨和恒指反弹的双重驱动下，港股航运股普遍上涨30％-40％，反弹力度远大于A股航运股。目前A股航运板块PB水平已跌1.4倍PB，处于历史底部区域。
可以说是"最差的时候、最低的估值"，航运股股价已经对行业基本面进行了充分反应，估值继续下降空间不大。短期来看，四季度是干散货、原油和沿海煤炭运输市场的传统旺季，BDI指数、原油运价和沿海煤炭运价存在上涨动力。如果市场继续反弹，A股航运股超跌之后存在交易性投资机会，建议关注中国远洋、中远航运、中海发展、招商轮船、长航油运、中海集运。（安信证券）