盗墓笔记大结局下小说:次级债背后的金融骗术（全文摘录自香港商报） - 光大银行上海分行 原创的财经类博客专栏 -...

美国这样成熟的金融体系当然知道次级按揭的风险。因为知道，所以才将次级按揭产品证券化，将风险转嫁到全世界。美国的金融家们制造了流动性（大量印美元）；美国通过财政赤字和贸易赤字，将美元转化成为其他国家和企业（主要是创造价值国家和出口资源国家）外汇结余；然后再用美国房地产吸收这些流动性。这种用砖头再次收回美元的逻辑，本质上就是将全球美元货币财富转化为美国国民财富。这是一个完美的纸币换财富的游戏。这个游戏的绝妙之处，就是次级按揭产品证券化。它将借贷行为转换成了投资行为，次级按揭产品拥有人永远没有机会将产权还原成为债权，必须接受投资失败。一句话，由于投资失误，他们将自动放弃他们国民创造的财富和他们用本国资源换取的财富。这个游戏的名字就叫做：金融产品创新，其前提条件就是全球经济一体化。

由于以依赖出口的国家，压缩了国民福利，本国民众购买力不足以支持过于强大的生产能力，为了维持就业，就必须接受美国制造的财政赤字和贸易赤字。换句话说，就必须接受美国人印刷的美元。也就是说，必须借钱给美国人买我们的产品。为了维护这一逻辑，这些国家只能进一步剥夺国民福利，进一步掠夺性开发自然资源，进一步破坏环境。这种逻辑形成了一种吸毒式的沉陷。

任何有经济学常识的人都知道，没有创造价值作基础的货币发行，提供给经济体系的不仅仅是流动性，其结果必然是货币贬值。这就为美元大规模贬值预留了伏笔。

于是，问题出现了，当美元贬值的时候，谁持有美元？

要知道美国国民是不储蓄的，他们已经通过金融工具大量借贷，拥有大量的动产和不动产。货币贬值的时候，他们将是资产升值的受益者。美国政府只有负债，绝无现金负担，美元贬值等于削减政府债务。美国企业正在以极快的速度用现金回购股权，最大限度地减持现金。一些敏感的香港商人也开始大规模减持现金，大量回购自己公司的股票。

最大的受害人将是持有巨额美元外汇的国家、企业和个人，当中首当其冲的无疑是出口国政府、企业和国民，将承受巨额外汇损失，而国民财富将蒙受不低于两次鸦片战争的损失。

通货膨胀将引致经济危机

次按风暴最终将以美元大规模贬值为结局，那将带动主要与美元挂耻的人民币的相对贬值，意味着人民币购买力的实质下降，结果是大规模的通货膨胀。事实上，这一轮的通货膨胀已经开始，资产价格（股市和楼市）狂涨，猪肉价格大幅度上涨，马上就会发生的是粮食价格的大幅上涨，大规模的通货膨胀已经临近了。

很多人谈及通胀，就会反覆论证供求关系。那意思是说，中国百姓手中的有限货币，面对中国强大的生产能力，永远供大于求，不会通货膨胀，只有通货紧缩。这是一个可怕的伪命题。因为这里面有一个假设前提：永远不提高劳动力成本，永无止境地破坏环境，持续地掠夺性开发资源。如果这一前提不存在，供需矛盾当然会逆转。事实上，中国劳动力市场化程度已经非常高。市场定价的劳动力已经开始出现价格上涨，民工荒就是一个例子。猪肉价格上涨是另外一个例子，农民无法长期亏本提供无限供给。很快将出现的粮食上涨将不仅仅是一个例子，那将是所有问题爆发的一个前奏曲。

结论十分可怕。被压榨到极限的劳动者有着无限需求，而无法无限提供供给。有限需求和无限供给不过是一个神话，神话破灭的结果就是通货膨胀，失去控制的通货膨胀就会成为经济危机。

外储构成国民福利损失

老牌的帝国主义欧洲是清醒的。欧元对美元持续升值，从谷底计算升值超过50％。欧元区的资产也在不断地升值。并且，富有的欧洲并没有大量持有美元。同时，他们基本保持了国民经济发展与国民福利的平衡。它们通过提供流动性增加国民福利，而不是榨取国民福利。

中国，或者说大多数后工业化国家，都有一个共同的心理障碍。那是无数次热战和半个世纪冷战留下的阴影。为了反对帝国主义的侵略，就必须富国强兵。富国，几乎不可避免地就会对国民福利进行不同程度和不同方式的剥夺。

外汇储备与高地价政策一样，是一种针对国民的特种税收。毫无疑问，这种特种税收可以迅速累积国家财富，增加国家实力。但是，作为一种隐蔽的税收，它会不断地侵蚀国民福利，削弱国民购买力，导致社会分化，使国民经济结构畸形化。大规模外汇储备，不仅仅是一种货币政策，也是十分重要的宏观经济政策，当这一政策走向极端就成为一种残忍的掠夺国民福利的政策。只不过，这种通过货币政策进行的特种税收行为，具有隐蔽性和渐进性的特征，不易理解和不易被发觉。

重复一遍：外汇结余是一种国民收入。当这种国民收入不能转化为国民支出时，就相当于政府向国民征收的税收。当所谓的外汇储备变成他国国债或境外投资时，就成为中国的资本输出。资本输出本质上是国民福利转移，当投资失败（贬值）时，构成国民福利损失。中国国民福利损失，可以视同为中国政府对外国国民的无偿补贴。

令人十分忧虑的是，如果这种特种税收完全转化为国家财富也无可厚非。作为一个社会主义国家，国富未必一定民穷，国家可以照顾国民。但是，事实却未必如此。与高地价政策一样，外汇储备的受益者，却未必是政府。在财富的大规模再分配过程当中，国内外的利益集团成为最主要受益人。国家经济政策成为剥夺国民福利的工具，甚至是转移国民福利的工具。

要知道，一切都是在现行制度、法律、政策范围内进行的。要知道，一切都是为了发展和复兴而进行的。

宏观经济政策应让利于民

次按风暴并未立刻、真实地冲击中国经济，就如同太平洋上的热带气旋还没有形成台风，还没有在中国登陆。但是，这并不是说次按风暴与中国无关。恰恰相反，它未来可能的登陆地点就在亚洲，就在中国。

中国的管理层时间并不充裕，中国需要果断、系统、全面的宏观经济政策调整。中国宏观经济政策的调整并非想像的那么复杂，一言以蔽之，让利于民。但是，中国宏观经济政策调整绝对比想像的困难，因为涉及中国宏观政策的管理部门繁多，立场和利益错综复杂，协调和统一极其困难。

让利于民的方式可以体现在宏观经济政策的各个层面：

例如，财政政策。取消所有针对企业的政策性补贴（如大企业价格垄断、外贸企业出口退税、低资产资源使用税、国企利润不分红等等）。

例如，货币政策。不再执行负利率；压缩存贷款息差；放弃盯紧美元的汇率政策，逐渐放宽汇率波动幅度，直至取消联系汇率机制。贫穷的中国不应成为资本输出大国！

例如，税收政策。弱化针对劳动所得的税收；强化针对资产和资产增值的税收。将税外收费纳入法律约束，减轻人民负担。特别是必须规范土地买卖收入，不能使之既逃脱税法又逃脱预算法的管辖，成为无约束的各级政府大金库，成为中国经济的乱源，成为中国腐败的发源地。

例如，房地产政策。必须建立中国城市微利房政策。由政府无偿拨出土地，按城市人口比例提供不可转租转售的微利房，补贴低收入居民，抑制房产价格狂涨给城市居民带来的生活贫困化。