临界婚姻王晓理床戏8:股指期货交易特点分析（搜狐理财讲座第67期）

　　伴随2010年第三季度的到来，股指期货已经运行了几个月左右。国际市场上欧洲债务危机炒作已经逐渐烟消云散。随着小麦和油脂的大幅上涨，通胀预期再次成为市场炒作的热点。

　　那么，资本市场在三季度会有怎样的机会，投资的重点应放在哪些领域？是股指期货还是商品期货呢？

　　为此搜狐理财特约万达期货研究中心副总监、著名期货分析师文竹居士为投资者进行解读股指期货与商品期货交易的特点差异！

　　以下是讲座实录：

　　文竹居士：大家好！现在咱们开始咱们今天的这期沙龙，这期沙龙已经连续举办第21期沙龙了，这期我们的主题选了两个，第一个是股指期货交易特点分析，第二对于市场上的热点农产品的问题，讲一下农产品与国内通胀的问题。

　　本来讲的股指期货交易特点的分析，昨天有事开了一个会，北京的几大研究中心，在期货搞研究中心比较靠前的前四大研究中心在一起交流在一起看了一下发展情况，回来比较晚，一直到今天上午，实际上这个课件没做完，所谓特点之一需要数据说话的，包括列起来这些数据，这些数据做了1/3，时间卡在这里了，简单讲一下，把重要的时间，如果大家能在以后的交流活动中向其他各位学到东西的话也不虚此行。

　　下面讲一下股指期货的交易特点，股指期货从4月16号上市到现在运行了三四个月了，通过这几个月的运行，大家可以看这幅图表从股指期货上市到现在连续的走势图，我取的15分钟的图表，通过这段时间的运行，前面一个月将近两个月的时间持仓量比较低，呈现低持仓量，高换手率，现在逐步持仓量上来了，换手率在一个合理的范围内。我以前很少做股票，股指期货上市之前，我对股市看得比较少，大盘一般的关注没有做过什么研究。从股指期货上市第一天我就开始盯这个盘面，所有的交易数据我一笔一笔全部记下来，记下来与同类品种做了一些分析和对比，感觉到现在为止股指期货它呈现出的一些特性，我觉得还是比较适合于去进行投机的。

　　下面我把这些数据在后面我会一项一项跟大家讲，讲完以后大家有一个直观的理解。到现在为止，我们感觉金融品种在国际市场上占到90%的份额肯定有它的道理的，为什么它会那么活跃，为什么那么多人参与它？我觉得金融期货的波动性方面或者在活跃程度上确实是商品期货所无法比拟的。

　　下面股指期货交易特点，如果分析一个品种的特点的话，我觉得应该有一个立足点或者有一个目的性。

　　一、分析品种价格波动特征的重要性。为什么要分析？

　　二、这种分析的目的是什么？是服务于你的交易或者获利的，必须用交易系统衡量交易特征。

　　三、分析交易特点的目的，最终分析来分析去要达到时间目标呢？要找到比较适合这个品种的一个投资方法。

　　首先，分析价格波动特征的重要性。

　　一、什么类型投资者需要了解价格波动性特征？上期我们讲过投资者和投机者的区别，只有投机者关心波动。

　　二、掌握市场波动性是有针对性选择投资方面重要的依据，包括短周期的对这个品种适合长周期还是短周期的投资，交易方法上，用趋势性交易方法还是用非趋势性交易方法，不能凭感觉和凭空想象，必须结合你的交易系统拿出实实在在的数据来。

　　关于股指期货交易特点分析，我们从以下四个方面：

　　一、要结合交易系统以数据说话，用统计的方法找规律。

　　二、交易特点数据必须在品种间做横向对比才有意义。不同的方法或者不同的周期要放在主要的几个交易品种上做对比，这样有的放矢，在采取交易方法的时候才会更有针对性。

　　三、品种的交易特点在不同历史阶段会有差异，但总体仍会有个性的倾向性。在一个品种它的特性就像一个人的性格，一个人的个性一样，虽然有时候有喜怒哀乐、高兴和不高兴得时候，这个人的性格存在相对恒定的东西，比如说它的周期性，周期的长短，以及波动性，价格活跃程度，每年的这种季节性特征或者它的波动，一年的趋势性行情出现的频率，这些东西是不会改变的。比如说玉米和橡胶，在这个品种刚上市几个月的时候基本上已经定了，刚上市是什么特征，以后市场特征再怎么变，它的特征是定的。玉米什么特征？再往后也不会变，偶尔出现比较大流畅的行情，但是性格趋向性还是比较明显，相对来说有一个相对恒定的东西。

　　四、交易特点分析围绕三个方面统计数据：

　　当一个规则确定下来以后，去统计什么？我觉得最起码以下三个方面这个数据必须要出来：

　　1、交易信号的成功率。

　　2、盈亏比。

　　3、短线、中线、长线的对比。

　　比如交易信号的成功率，要算交易信号的成功率在同一方法，甚至所有的参数都是统一的情况下才能去做横向的一个对比，盈亏比也是一样，短线、中线、长线在不同类别做对比，短线怎么界定、中线、长线怎么界定？界限必须是清晰唯一的，所以我们说这个做统计的时候，前提口径必须得一致。

　　下面我们就从这几个方面来详细的说一下，因为刚才我说了由于时间的关系，数据没做出来，如果要分析股指期货特点，关于成功率分成三个层次，短线、中线、长线划分界定之后，它们成功率算出来，同一口径分析对比，这种收益性对比出来。

　　盈亏比也是这样，盈亏比不能以金额去算，应该以点数去算，做同一套系统下运行，统计口径完全一致的情况下对比，把盈亏比算出来，同样涉及到短线、中线、长线盈亏比，这都有历史数据的测量时间去设计它。我只把短线做出来了，中线、长线没有做。下面我会把结论性的东西说一下。

　　股指从两个口径去对比，设了一个简单的，首先来说测量用很简单趋势系统去测量的，在以前我屡次提到过很简单的方法，简单的均线系统配合一个摆动指标，两个指标简单结合构成这样一个规则体系，它是一个固定的。我们拿股指跟铜、橡胶、豆油、白糖去测，测了三个月的周期，这三个月的周期我们选取的这三个月的周期是什么？包含了这种波段性的涨跌趋势的转换，包含了盘整，包含了头部和底部的特征，同一个时间段内选取了时间品种去测，测出来的结果可以看到从成功率来说，股指大概是37%成功率，我们分成盈利和亏损两部分，算出来之后按照平均的方法去平均，我们大概可以看到股指盈亏比是3.49：1，按照最简单最传统一套方法去测试的话，股指平均来说止损如果是1，这个1可以算十个点也可以算成二十个点，盈利可以达到3.49，这个比率非常高的，按同期测铜，铜38%，盈亏比2.6：1，一笔盈利，如果盈利是一个单位，亏损是一个单位，盈利达到2.6个单位。橡胶成功率35%，它的盈亏比可以达到2.4：1，豆油成功率30%，盈亏比2.1：1，白糖成功率29%，盈亏比达到2：1，从端线的趋势性或者这种盈亏的特点来看最容易赚钱就是股指，因为这个盈亏比非常高的。

　　下面这个表我们在测试期间这几个品种的盈亏的状况，我们可以想在这个期间股指的盈利率金额最高的。

　　我们再测短线周期，股指高高领先于其他的品种的，有一个品种跟股指做出一个鲜明的对比就是油脂类的，按日内和趋势波动的特征，豆油和股指活跃程度相当的，为什么作为一个盈亏比方面差这么多，其中很重要一个原油，豆油的止损点缩小不了，股指可以控制到非常小的范围，这是盈亏比上的优势，我们可以看上凡是盈亏比大的品种适合用趋势性交易方法。

　　再一个周期性的差异，前面我们说了只把几个品种短线数据拿出来，中线、长线还没有做，虽然数据没有拿出来，从整个的实际的交易情况，从交易记录的情况来看，这种品种差异适合长周期交易的品种有以下几个很典型的，橡胶，化学类主要指塑料，我觉得塑料是最有代表性的化工品种，从长线收益来讲，橡胶和化工收益率最高，其次是铜和黄金收益率比较多。比较适合中线周期的，短线和中线如何分的，15分钟以下级别，交易信号用的15分钟短周期构造的交易系统我们称之为短线，在15分钟图和3小时图之间的构造出来的这样一个系统是一个中线的系统，在三小时和周线之间构造出来的系统是长线系统。适合长周期投资的品种像橡胶和化工，橡胶和化工的收益率超过铜的？其中有一个很重要的特点铜在长周期的交易信号，铜的成功率低于橡胶和化工的，黄金也是不错的，黄金整个长线系统表现比较优异的。中线就是波段性的周期，最适合波段性周期品种就是油脂、豆类、螺纹钢，其中油脂和豆类非常明显的，它的波段性非常强的。适合短周期的品种应该是股指、铜、化工。

　　我们综合来看，实际上股指最适合于短周期的趋势性交易的品种，收益率来讲股指收益率远远高于其他品种，如果从长线交易可以选取这几个品种，铜、黄金，实际上橡胶和化工与原油相关比较紧，总结出一个特点，什么类型的品种适合于短线交易，整个价格波动要非常活跃的品种短线交易收益率非常好，与经济周期结合比较紧密的品种长线交易非常好，铜和黄金不用说了，绝对跟经济周期挂钩的品种，橡胶和化工和原油相关的品种，总体符合经济周期挂钩的品种。至于非主流的品种，像玉米、棉花、豆粕，做豆粕的时候，大豆从这种短周期分类来说可以给它分，玉米、棉花从测试效果来说，短线、中线也不怎么好，长线勉强盈利，从投资方法来说不适合于投机的角度去看，这些大品种本身波动又不怎么活跃，这种投资方法，我觉得应该只适合于基本面研究的去做的，去做波动不太适合做这样一些品种。

　　我们从几个方法，从成功率，如果测试是一个趋势性的交易系统，我测过很多种趋势性交易系统，基本上趋势性交易系统成功率没有超过50%，成功率都在50%以下，所谓这种趋势基本上通过不断的试错，试很多次找趋势性交易，所以趋势性交易成功率达到50%以下，达到30、40%就已经非常优异了，主要靠盈亏比、单量的调整。如果涉及到赚钱的话，资金管理是非常重要的环节。

　　我们在选品种的时候，第一，要把相应的周期区分好，哪些品种适合哪几个级别的周期划分好，这样我们交易针对性更强，能够提高我们胜算。第二，选取盈亏比比较高的品种。还有一些品种，比如说像油脂中的豆油、白糖、包括橡胶，实际上综合来看，虽然来说短线来说或者长线来说效果还可以，这都是从趋势性交易方法来说的，像橡胶、豆油、白糖这些品种如果选择非趋势性的交易方法，我觉得他们收益率应该强于其他品种，尤其白糖这个品种做起来非常折磨人的，整个测试效果测短线、中线，短线和中线最不好的就是黄金，其次是白糖，玉米和棉花没有测过，没有把它纳入到我们投资范围中来。但是我觉得像豆油、白糖这些品种应该选取非趋势性交易方法可能会好一些，当然我们没有数据支持，当然我们是从逻辑上推理，如果一个品种不适合用趋势性投资方法，只能用非趋势性方法去做。

　　这是我今天所讲的第一个主题，股指交易特点。从这个特点来说，我感觉股指期货发展前景应该是不可限量的，到现在为止真正的大的机构没有进来，还有最大量的这些散户群体没有进来，现在放的只是最小的中间阶段，最大的机构没有进来，最大量的中小散户没有进来，现在进来只是中等规模的资金在里面做，开户环节控制那么严格，即便如此它的特性已经表现出来，它的投资优异性已经表现出来。在这种状态下，参与不深入的状态下，股指期货交易数据可以支持到这样一个水平，如果这个市场参与过来，这个特性会不会变？根据我的经验的话，我觉得一个品种是什么特性，在上市之初应该定了，就像一个人的基因一样，它是这样，它就是这样，后面再多的人进来，再主流的机构进来，基本的特征仍然会保留下去。

　　从中国市场情况来看，现在股指期货是第一个金融期货品种，而且到目前它的量应该说，我看一下最高的持仓量已经达到多少？将近12000，现在已经将近3万手了，持仓已经将近3万手了，已经三万多了。从统计口径来说，中心所公布的持仓量口径安全单边统计的，一手相当于商品期货两手，中心所公布一手多单一手空单代表一手，相当于6万手的水平，现在这个量还没有超过铜，这个量是一个稳步增长的，我觉得用不了两个月就会超过铜的资金量。如果主流机构尽量，如果股指期货只上这一个品种，股指期货占到这个市场40%—50%的份额，如果期货市场有3000亿保证金，最起码有1500亿的资金在做股指期货。如果上3—4个品种，如果现在上的是沪深三百，如果将来上迷你型的小型的股指期货，如果上中小板的指数上4—5个品种，股指期货品种能够占到国内70%的份额。从份额上来说股指期货不容置疑的，将来的期货市场肯定是金融品种的天下。在我们中国不可能出现像欧美、日本金融期货占到97%、98%的份额，毕竟我们是制造业大国，商品期货能够守住30%的底线和份额，这就是最终发展的商品期货的底线。

　　正如我们说了，股指期货投资方法上，我们已经确定了短线趋势性交易，这是一个主流方法，中线和长线效果怎么样？因为时间比较短，现在没有足够的数据来支持，如果算中期趋势的话，现在样本要取的话，现在超不过30个，如果选长期估计连15个都不到，这样的样本不足以它来统计它的特性的，要把中长线统计出来最起码有两年以上这样的一个交易数据去统计才有意义。

　　从现货指数特征，我感觉股指中线和长线优异性也不会太长，从长线、中线来说，最起码居于上等或者中等的水平与商品期货相比的话。我们将来的主战场肯定在股指期货上，包括到现在为止，现在到上周为止交易比率40%、50%的交易产生在股指上，其他所有商品占到一半多一点这样的情况。

　　这是我们讲的第一个问题，股指期货的交易特点分析，大家只要记住一个结论，股指盈亏比特别高，这种信号盈亏比特别高，特别适合于趋势交易，不断短线、中线、长线的。

　　农产品未来的涨价空间很大

　　第二，关于农产品的涨价问题还有国内通货膨胀的问题，农产品涨价，我觉得2010年农产品的涨价能够与它对比只有06、07年的形势，06、07年农产品是普遍涨价的形式。这次有什么特点？第一个气候型灾害比06、07年严重，上一轮是通货膨胀推出来的，包括原油价格带上去新能源对玉米、酒精、豆油其他能源型消费的替代，还有当时的消费，因为06、07年经济还没有衰退，全球经济处在强劲增加的态度，消费的拉动，通胀的推动是06、07年的特征。今年的特征通胀仍然是推动的，再一点气候型灾害，气候型灾害，最近一年多来说非常严重的或者说是比较可怕的，是不是2012年是不是全球毁灭就不知道了，这个趋势很不乐观的。

　　这次农产品的涨价比06、07年普遍，先从小品种涨起来的，从去年有一些小品种陆陆续续涨价像大蒜、绿豆，虽然中草药价格在去年冬天的时候云南大旱的时候，药材的价格基本上翻了三四倍所以是非常可怕的。随后是国内基础性的农作物玉米和小麦的涨价，现在国内的玉米和小麦价格应该是国内粮食价格放开以来历史最高价。到最后涨，所有的东西都涨完了，只剩下什么没涨了，只剩下油脂和豆类没有涨了。到上周市场上领涨的品种是豆油，现在农产品真正恐慌这些期货品种哪些比较紧张？排名第一是棉花，现在是一种行政性力量把它控制下来了。其次是小麦和玉米，小麦和玉米，玉米的价格一直是比较缓的，你说涨了这么多点，实际上没有几个人去做，而且气势出不去，仓位上不去，整个非市场化趋势非常严重。只有豆类和油脂市场化最高的，期货品种里面做的人也是最多的。下面是豆油的周线图，上周的特点是什么？如果按照区间的压力位来算，豆油连续第二周突破压力线，第二个这个持仓量特别特别大，这个持仓量是历史记录，成交量更是历史记录，对应的资金的介入是非常深的。

　　就豆油或者豆类本身来说绝对是供大与求，整个库存非常足的，没有任何问题，为什么持仓这么大，第一是大环境决定的，所有东西都涨了，它是一个洼地，所以资金推出来了，这是做多的。从空来说，供求关系需求非常高，上周四农业部的报告很有意思，大豆单产创了历史记录，基本上历史上最好的单产记录绝对是利空的。只能说农产品涨价具有一定的普遍性。

　　如果涨起来之后，如果是做技术，按照交易系统来说的话，豆油这个品种摆在你面前砸锅卖铁都要买，如果涨起来之后，现在有一个政策性的分析，整个这个问题出来之后会不会遭到非常强有力的调控，比如像棉花都是非常典型的例子，各个方面都是要涨的，现在就是盘在那里没有办法，就是要控制。这个问题涉及到农产品与通胀关系的问题。再讲这个问题之后，我在后面顺带讲一下我个人对于中国的通胀的形势的一种判断，虽然后面这个部分对我们实际交易没有什么太直接的关系，但是我觉得对于整个理解整个宏观形势非常重要。

　　首先，从中国政府有一个特点，什么样的特点非常注重CPI指标，基本上把CPI等同于通胀问题，将其作为衡量通胀最重要的因素，CPI指标中食品又占绝对大头，凡是遇到食品一涨价，政府必然出现调控，每次农产品的涨价都会遭到政府强力调控。从事实来讲，是不是农产品代表了通胀，是不是食品价格衡量了通胀，在通胀组合中间食品只占了1/3不到的指标，从现象来说，衡量第一是黄金，第二是原油，第三才是食品，只有货币发行不收紧，通胀是迟早的事情。

　　第三，就我个人来理解，实际上通胀是中国经济面临的最大的一个问题，这个通胀具有历史的必然性，无论管理层还是理论界，都把保经济至于通胀之上，这是客观存在和现在，控制农产品价格作用有限，我想管理层会慢慢调整这个思路。为什么这么说？对于整个中国的经济形势的理解，虽然这个题目比较大，包括管理层有管理层的认识，但是就我个人来讲，我在这里把我个人的观点在这里给大家说一下，不管对不对，你可以作为一种参考。

　　中国经济通货膨胀具有历史必然性

　　一、中国经济通货膨胀具有历史必然性，历史必然性取决两个方面：

　　1）、面临全球经济的环境，目前处于的经济周期，就是处在大的经济周期中。

　　2）、中国的经济发展阶段决定了国内通胀压力比发达国家通胀压力更大。

　　首先，对于世界经济周期所处的阶段，我们现在到底处在什么样的阶段，就我个人观点，现在世界经济周期实际上它是步入了新一轮货币制度之下第二次严重的全球性的滞胀期，过去已经实行金本位，货币一直没有脱离黄金的，真正摆脱了以后在1969年到1972年之间，整个美元抛弃黄金之后正式步入信用货币全球经济体之下，这样的环境下经过两次大的滞胀期，从1969年到1984年年后，在上个世纪60年代末，全球的经济格局是什么？抛开社会主义阵营和资本主义阵营对抗不谈，只谈市场经济实体，美国当时是一个世界上的龙头老大，当时新兴的日本和德国开始了制造业赶超美国，当时的美国面临的问题，第一在于苏联搞军备竞赛，第二陷入越南战争，财政赤字非常严重，为了弥补赤字拼命发行美元，美元已经是世界储备货币了，在这个时候通胀开始从美国的国内输送到全球，在这种情况下动摇了整个美元的国际货币的基础。第二，与美国财政赤字相伴是什么？美国黄金储备开始了大量的外流，美元泛滥的情况抛弃美元对抗黄金，美元无法按35美元固定价格支付黄金。这是一个格局，从经济指标数据来看，从1963年到1967年，M3以年均7.5%速度增长，大宗商品暴涨终于在1973年全面保障垫付了原有价值的区间，西方国家一直在同通胀作斗争，一直到80年代里根政府的开始彻底结束宽松货币政策，通胀被治理住，道琼斯指数摆脱了通胀的格局。上个世纪整个恶性通胀爆发的时候，美国的道琼斯指数暴跌从1000多点到557点。

　　第二次滞涨期是从2007年开始，之后十多年里，可以预计全球经济都会陷入低增长，高通胀的历史时期，这就是中国所面临的实际的外部环境。美国对世界经济的增长无法做出新的贡献，新兴的国家像所谓的金砖四国从低端制造业开始赶超美国，美国开始无偿占用世界资源又开始发美元，从主动挑起中东、阿富汗的战争，双赤字问题越来越严重，美元的货币地位再一次动摇了。在这一次美元的增长速度超过上一次的增长速度，2005年的时候大宗商品全面爆发的牛市，颠覆了过去30年的价值区间，到目前为止道指维持在大的振荡里。在之后，到了2010年欧洲债务危机延续了08年美国金融危机，世界经济再次进入低增长高通胀长期并存的状态。

　　这是两次危机中这是原油和黄金道琼斯价格对比，这是1973年道指的变化，这次是2008年，2007年道指的变化。随后长达7年时间内，道指做了横盘，从浪形来看非常完整的，未来十年之内很难看到道指再会走一个大的牛市特征。在黄金随后在整个股市相对表现区间振荡的情况下，黄金是暴涨的。看2007年道指危机之后，黄金从600多美元样子起步，到现在为止一直维持着这样的上升通道，后面我们展示的2003年到现在美元联邦利率一直维持在零利率的水平。

　　从国际环境来说，全球处于低增长，高通胀的环境，这是人为无法改变的。

　　第二，看中国所处的历史阶段，这个历史阶段又决定了我们中国国内的通胀压力肯定要比国外更强的，至少比发达国家通胀压力更大的，如果选一个口径做对比，我觉得现在的中国与70年代的日本非常相似的，无论从哪个口径相比今日的中国与70年代的日本都是惊人的相似，具体表现在什么方面？第一，两者都是在美国实体经济下滑的时期，由制造业开始进行赶超，走的出口导向型战略路线。日本是这样，中国也是这样。第二，中国和日本都是在持续发展近三十年之后恰好遇到全球经济，步入到长期的滞胀或者是高通胀，低增长的外部环境，进入衰退期。两国人口的年龄结构非常相似，我们看这是中国年龄结构，从93年到2005年，可以看到人口结构15岁到64岁占的比例非常大的，这是我们人口结构，当年日本人口结构也是差不多。第三，在全球危机爆发以后，当年日本和中国面临的形势是一样，外需下降，贸易摩擦升级，当年日元升值的压力和现在人民币升值的压力是一样的。第二，本国的人力成本开始提升，在70年代日本也是这样，工资就是不涨，靠的就是廉价劳动力在制造业上赶超。经过30年发展之后，低工资维持不下去了，工资不上涨不行了，人工成本提升，这是中国和当年日本都面临的一个问题，这个问题还是由人口的年龄结构构成的。我们在过去劳动力供应非常充裕，到现在0—14岁比率是非常低的，再过几十年中国劳动力非常匮乏，这种情况下工资上涨是必然的，而且是加速的上涨。

　　这种情况下，还有一个经济结构的问题，在经济结构上，在重化工业的体现，资源品到了提价的阶段，水、地、电基础设施价格上涨。总结，实际上在制造业如果你的制造业不能在危机之后实现升级的话，出口低附加值转向高附加值产品，过去的经济增长模式陷入绝境了，你这个经济无法持续下去的。

　　我们看一下当年日本怎样应对这种危机，走出这个出路的。四十年前的日本在危机面前实现了一种成功的战略转型，在制造业上彻底超越的美国，完成了第二次飞跃。全球开始由日本制造彻底代替了美国制造。当时的日本经验是非常值得中国学习的，虽然再过十多年之后，日本八几年之后日本彻底战败了，倒退到二流国家之后，这不说了，中国面临是第一轮战役，你现在还没有资格上在金融上跟美国较量。当年日本有一些什么样的特点？第一，在内忧外患的面前，日本的宏观政策实际上坚持以控制通货膨胀为主，没有随西方国家一起执行宽松的货币政策，他宏观上仍然坚持偏紧的货币政策，坚决遏制投机。第二，日本将全社会实际工资增长速度保持在全员的社会平均劳动生产率的附近，工资的增长没有或者快超过劳动力的增长，相反同一时期，美国整个70年代，甚至更长的时期内，美国国内的通胀比日本严重，日本的股市比美国股市好的多。第三，国家对产业政策实行引导，大力扶持制造业，将全社会的资金重点用在充实社会资本，社会教育，提出口号省资源，省能源，同时在整个这个期间，日本诞生了一批非常伟大的制造企业，像索尼、三菱、丰田都是在这个时期出来的。

　　这是上一次整个衰退过程中日本股市的表现，日本股市提前三年于道指创出新高，到现在为止，实际上中国的通胀压力，如果国外通胀压力体现在低利率货币发行造成的话，中国面临国际环比倒逼，还有资源品要素的提升，这种压力国外没有的，中国通胀压力绝对比美国强的多。当然现在从官方来讲，我们看不到有特别强烈的这样一种提示的意义，我们现在包括我们央行，包括像货币司的樊纲在提货币政策，当时与郎咸平有过一段论战，郎咸平中国通胀压力非常大，你不懂中国国情，中国怕通缩，不怕通胀。我们国家这些宏观政策管理人比较年轻，没有经历过70年代的滞胀，无知者无畏，所以他不怕，这个问题非常复杂。到2010年，中国逐步把管理通胀地位逐步的在提升，过去提的口号就是保8，实际上就是保经济增长，一定要把经济增长至于管理通胀之上，现在逐步有点转，包括前期看温家宝总理的讲话或者其他对过剩产能的淘汰或者产业转型升级，2010年的货币政策实际上收紧的，除了动用加息之外，其他的收紧手段都已经用上，包括发行央票，提高存款准备金，中国的利率本身比美国高的多，所以没有加息。从战略走势来看，起码第一点在执行货币政策上提前收紧，这一点是完全正确的，就我个人来讲，收紧应该进一步收紧，如果投机不被遏制，没有人愿意做制造业，做制造业多辛苦，去升级制造业非常辛苦一件事情，如果大家做投机的话，制造业无法升级的。如果中国制造业无法升级，无法应对人工成本的增长，无法转型，如果本身你在制造业上这一步跨不过去，中国怎么去谈下一步的现代化，怎么去谈下一步的发展。

　　好在现在战略路线，第一对于产业升级认识的比较清楚的，包括自主创新的战略，还有十大产业的振兴规划，不管初衷是什么，起码目标朝着这个方向去走，2010年整个货币政策来讲，收紧的趋势还是借鉴了日本当年的经验，究竟走得通走不通，我们现在不好说，如果国内通胀控制不住，其他的一切白谈，如果现在继续谈保增长，如果不去控制投机和通胀，必然是走不出去的。

　　这是我们今天所讲的一些主要的问题，至于说后者，纯粹一家之言，正不正确都不知道，只有让历史去验证。